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PRODUCTOS DERIVADOS
Tambin llamados mecanismos de
cobertura o de hedging, son productos
financieros diseados con la finalidad de
reducir el riesgo que afecta a las
personas y empresas por la variacin de
los precios, tasas de inters, tipos de
cambio y otras variables importantes.
Se denominan as porque derivan su valor del
precio de otros activos (activos subyacentes o
primarios), tales como las cuentas por cobrar,
acciones, bonos, monedas etc.

FORMAS EN QUE REDUCEN EL RIESGO

Los derivados son muy importantes para el buen
manejo financiero y para la planificacin de las
empresas modernas, porque a travs de sus
diversas formas contractuales (que sern
detalladas ms adelante) permiten a stas fijar
los precios de los productos que venden,
cambiar tasas de inters flexibles por tasas
fijas, determinar con anticipacin el valor de
una moneda o fijar el rendimiento de un activo,
contribuyendo a despejar la incertidumbre
asociada a estas variables.

Adems, estos mecanismos de cobertura permiten a

las compaas:

Protegerse de las estructuraciones del tipo de cambio,

particularmente en el caso de aquellas que venden en
soles pero se financian en dlares (importaciones).

Planificar mejores costos.

Proyectar mas eficientemente los ingresos y las

utilidades futuras.

Estimar con mayor precisin los flujos de caja.

Planificar mejor las decisiones de compra y venta de

mercadera.

Disminuir los desequilibrios entre ingresos y

egresos, particularmente cuando stos se
expresan en diferentes monedas o cuando
uno de ellos depende de tasas de inters
fijas y el otro de tasas variables o viceversa.

Mejorar la estructura de sus pasivos.

Reducir el costo financiero.

Incrementar la rentabilidad de sus activos.

LOS DERIVADOS EN EL PER

En el Per, el uso de los derivados todava est
poco desarrollado, tanto por el escaso
conocimiento que an se tiene de ellos como
por el alto costo que representan.
Esto resulta poco racional, teniendo en cuenta
que las caractersticas de nuestra economa,
pequea y sumamente dependiente de los
vaivenes del mercado internacional, ameritan
sobradamente un uso intensivo de estos
instrumentos.

Como se sabe, pese a la actual estabilidad macroeconmica, la

economa peruana todava se halla altamente dolarizada, lo
que hace que exista un fuerte riesgo cambiario, capaz de
afectar al gobierno, a las empresas de produccin o
comerciales y a las entidades financieras (cuya cartera de
crditos est mayoritariamente denominada en moneda
extranjera).

La participacin de los bancos en estas operaciones resulta

fundamental. Por una parte, las operaciones que realizan por
cuenta propia les permiten proteger la calidad de sus activos,
teniendo en cuenta que stos son sumamente sensibles a las
variaciones de las tasas de inters; por ejemplo un banco
cuyas captaciones son principalmente de corto plazo o a tasas
de inters variables, mientras que sus colocaciones lo son a
largo plazo o a tasas de inters fijas, se halla expuesto a un
riesgo considerable, y requiere protegerse de una eventual
alza de inters.

TIPOS DE DERIVADOS
Existen tres tipos de derivados:

1.- CONTRATOS A FUTURO. Estos pueden

ser:
a) Futuros, y;
b) Forwards
2.- SWAPS.
3.- OPCIONES

1. CONTRATOS A FUTURO.

Los Contratos a Futuro, tambin conocidos

como contratos a trmino, son aquellos por
los cuales un vendedor acuerda con un
comprador la entrega del producto o activo
financiero al trmino del plazo establecido,
al precio pactado por ambos en el presente.
Este tipo de operaciones permite eliminar el
riesgo de fluctuaciones en la cotizacin de
dichos bienes o activos, pues ste queda
fijado de antemano, no interesando el precio
vigente a la fecha de entrega

Bienes o activos negociables

De acuerdo a lo que se negocia en ellos,
existen tres tipos principales de contratos a
futuro.
a)

CONTRATOS CON PRODUCTOS.

b)

CONTRATOS CON DIVISAS.

c)

CONTRATOS CON TASAS DE INTERS.

A.- CONTRATOS CON PRODUCTOS

Tambin denominados contratos con precios,
son aquellos en los que se fija hoy un
precio para una mercadera a ser entregada
en el futuro. Se llevan a cabo
principalmente con productos primarios
(agrcolas o minerales) de naturaleza
estandarizada (commodities)
Permiten a los productores eliminar el riesgo
de potenciales disminuciones en el precio
de su produccin futura, asegurndoles en
el presente un precio que se mantendr
invariable a la fecha en que entreguen la

Los contratos a futuro tambin benefician

mucho a otros sectores. Por ejemplo, una
productor minero que prevea una
disminucin futura en la cotizacin de sus
productos preferir colocar stos al precio
actual, mediante un contrato futuro.
De igual modo, un importador que desee
eliminar la incertidumbre acerca del precio
de sus prximas adquisiciones optar hoy
por comprar a futuro, con lo cual asegurar
el precio actual para la mercadera que
recibir posteriormente.

B.- CONTRATOS CON DIVISAS

Los contratos con monedas o divisas otorgan
cobertura ante variaciones desfavorables de la
relacin de cambio de una moneda respecto de
otra. Ello es posible mediante la compra o venta
(para entrega futura) de estos activos
monetarios a una tasa cambiaria fijada en el
presente.
Por ejemplo, si una empresa exportadora peruana
realiza de venta de zinc a Japn, a ser
cancelada en yenes en el trmino de tres
meses, puede optar por efectuar una operacin
a futuro con dicha moneda, vendindola hoy
para beneficiarse del tipo de cambio actual del
yen con el dlar, y de esta manera evitar

C.- CONTRATOS CON INSTRUMENTOS FINANCIERAS

Tambin se denominan contratos de tasas de

inters. Se pueden efectuar con una gran
diversidad de instrumentos financieros, como
bonos, certificados de depsitos pagars,
operaciones de corto plazo, etc.
Permiten eliminar el riesgo de cambios
desfavorables en las tasas de inters de estos
instrumentos, haciendo posible fijar dichas
tasas,

Ello favorece doblemente a los agentes

econmicos. Por un lado, despeja la
incertidumbre acerca del costo financiero,
beneficiando entre otras a las empresas
endeudadas con tasas de inters variables,
que ya no se vern afectadas por una futura
alza de stas.
Por otro lado, permite asegurar la tasa de
rendimiento (tasa de inters) de los
instrumentos financieros, ayudando a los
poseedores de stos, que de esa forma
eliminen el riesgo de su inversin.

A)

Futuros.

Los futuros constituyen la modalidad ms

tradicional de contratos a futuro.
Son convenios estandarizados, es decir sujetos
a trminos y condiciones establecidas de
antemano por los mercados en los que se
negocian.
Los productos o activos deben ser homogneos,
o sea tener determinadas calidades y
caractersticas exigidas por el entorno, estar
expresados en volmenes pesos y medidas
estndar, de uso internacional y tener plazos

b) FORWARDS.
Tambin conocidos como contratos adelantados
o futuros a plazo, son instrumentos a futuro de
ms reciente aparicin. Pese a ello gozan de
gran demanda, debido a su notable flexibilidad.
A diferencia de los futuros, los forwards no son
convenios estandarizados, sino mas bien
diseados a la medida, segn los
requerimientos de las partes. En este marco de
comn acuerdo y bajo la forma de un contrato
privado se establecen las condiciones de la
transacciones (caractersticas del bien o activo,
cantidad, calidad, fecha de vencimiento, forma
de entrega, etc.)

Debido a ello no pueden ser negociados en

bolsa, sino fuera de ella, en los
denominados mercados off shore,
caracterizados por su escasa supervisin y
regulacin y por ende mayor riesgo.
Otra diferencia que presentan los forwards
respecto de los futuros es que no son
transferibles, requirindose la aprobacin
de las partes para que el contrato que sin
efecto.

2.- SWAPS
Los Swaps, o trueques financieros, son contratos mediante los
cuales dos partes intercambian activos financieros (flujos
monetarios) durante un tiempo, con el fin de protegerse de
cambios desfavorables en el precio de stos y de reducir el
costo de sus obligaciones.
Al trmino del plazo, las partes se devuelven entre s los
recursos monetarios involucrados en el convenio, al precio
spot (al contado) vigente en la fecha en que se firm el
acuerdo.
Los Swaps permiten a los contratantes obtener recursos en las
condiciones deseadas y, en algunos casos, conseguirlos en
mercados financieros a los que no se tiene acceso directo,
gracias a la buena calificacin crediticia de la contraparte

A) SWAP DE DIVISAS
Es un contrato de intercambio temporal de
montos monetarios de igual cuanta y de similar
plazo, pero en monedas diferentes.
Por ejemplo, una empresa peruana obtiene un
crdito por US$ 10 millones en Estados
Unidos, a un plazo de seis aos. Sin embargo,
su deseo era obtenerlo en libras esterlinas, lo
que no pudo lograr por no tener una adecuada
por no tener una adecuada calificacin en el
mercado ingls. Paralelamente, una compaa
de este pas obtiene un crdito, tambin a seis
aos, por el equivalente a US$ 10 millones, en
el sistema financiero ingls, cuando ms bien lo
necesitaba en dlares, con el objeto de llevar a

B) SWAP DE TASA DE INTERS

Es un contrato de intercambio temporal de
deudas contradas en la misma moneda, una
con tasa de inters fija y la otra con tasa de
inters variable. Permite cubrirse del riesgo de
variaciones en la tasa de inters (si la deuda es
antigua) o reducir el costo de ella (si sta es
nueva).
Por ejemplo, si una empresa tiene una deuda en
nuevos soles, a una tasa fija anual de 20% y
prev que la tasa de mercado se reduzca a
15%, desear llevar a cabo un swap.
Para sustituir su tasa fija por una variable y de

C) SWAP DE PRECIOS
Es aqul que se celebra con el objeto de cubrirse
de variaciones perjudiciales en el precio de
commodities u otros productos.
Por ejemplo, una compaa productora de azcar
que desea despejar su incertidumbre acerca del
precio futuro de este producto, puede realizar
una swap con un banco, que le permitir
intercambiar durante un plazo determinado su
cotizacin variable por uno fijo, y asegurarse as
un flujo estable de ingresos,
independientemente de lo que ocurra con los
precios del azcar en los mercados
internacionales.

3.- OPCIONES
Las opciones son contratos entre dos partes que,
como lo indica su nombre, otorgan a una de
ellas la alternativa (es decir el derecho mas no
la obligacin), de comprarle o venderle a la otra
un bien o activo, en un plazo determinado y a
un precio pactado en el presente.
A diferencia de los futuros y forwards, en los que
las partes estn obligadas a ejecutar la
operacin pactada, en el convenio de opcin
una de ellas tiene la potestad de realizar o no
dicha transaccin, segn su conveniencia. Sin
embargo, para ello debe efectuar el pago de
una prima, que representa el costo de privilegio

Slo la otra parte est obligada a ejecutar la

operacin pactada, si es que la primera
decide ejercer su derecho. Es decir, si la
primera resuelve comprar el bien o activo en
las condiciones acordadas, la otra estar
obligada a vendrselo, aunque el precio no le
favorezca. Inversamente, si la primera elije
venderlo, la otra forzosamente tendr que
comprrsela.
En nuestro pas las opciones se contratan
particularmente como mecanismos de
proteccin ante las fluctuaciones cambiarias.

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