Valor tiempo del Dinero

Consiste en penalizar con una tasa de

descuento la mayor o menor lejana de los
flujos respecto del momento presente.

Valor Actual
Un peso de maana no es lo mismo
que un peso hoy
Valor Actual (VA) = factor de descuento x C1
Factor de descuento =

1
1+k
2

Estimadores
Perodo de Repago
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)

Periodo de Repago
Representa el nmero de perodos que
han de transcurrir para que la
acumulacin de los flujos de caja
previstos iguale a la inversin inicial

Estimacin del Perodo de

Repago
Valor
descontado

Valor
descontado
acumulado

perodo

FF

Factor de
descuento

-600

-600

-600

200

1.101

182

-418

200

1.102

165

-253

200

1.103

150

-103

200

1.104

137

34

200

1.105

124

158

Valor Actual Neto

El valor que resulta de la diferencia
entre el desembolso inicial de la
inversin (flujo de fondos en el
momento 0) y el valor actual de los
futuros ingresos netos esperados
inversin (flujo de fondos en los
momentos j).
6

VAN = - FF0 + FF 1 + FF2 + ...... + FFn +VR

(1+k)1

(1+k)2

(1+k)n

Factor de
Valor
descuento descontado
1
-600

perodo

FF

-600

300

1.101

273

300

1.102

248

300

1.103

225

300

1.104

205

300

1.105

186

VAN

537

Tasa
10%

VAN
537

15%

406

20%

297

25%

207

30%

131

35%

66

40%

11

45%

-37

Funcin del VAN

600
500
400
300
200
100
0
-100

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

10

Regla de decisin del VAN

1) 0 invertir
2) = Mirar opciones del proyecto
3) 0 no invertir

11

Supuestos de VAN
reinversin de los fondos que genera el
proyecto a la tasa de corte que fue
utilizada para calcular el VAN, hasta el
final de la vida til del mismo.

12

Tasa Interna de Retorno TIR

La tasa interna de retorno es definida
habitualmente como aquella a la cual el
valor actual del flujo de fondos de un
proyecto de inversin se anula.

13

0 = FF0 - FF 1 - FF2 - ...... - FFn

(1+k)1 (1+k)2
(1+k)n

14

Supuestos de la TIR
los fondos que libera el proyecto son
reinvertidos dentro del mismo o en
otros proyectos similares a la misma
TIR, lo cual supone que ese
rendimiento se mantendr constante
durante toda la vida del proyecto
15

Calculo de la TIR
implica normalmente un proceso de
prueba error
VAN = -4.000 + 2.000 + 4.000 = 0
1+TIR
(1+TIR)2
TIR = 28%
16

Criterio de TIR
Costo de oportunidad < TIR aceptar proyecto ( VAN positivo)
Costo de oportunidad > TIR no aceptar proyecto ( VAN negativo)
Costo de oportunidad = TIR no aceptar proyecto ( VAN es cero)

No debe confundirse TIR con tasa de corte,

esta representa el costo de oportunidad
del inversor mientras que la TIR es la tasa
intrinseca del Proyecto
17

Defectos de la TIR
1 - Prestar
o
Endeudarse
Flujo de Fondos
C0

C1

TIR en
%

-1.000

+1.500

+50

+364

+1.000

-1.500

+50

-364

Proyecto

VAN al
10%

18

2 - Tasas de rentabilidad
mltiple
Proyecto

C0

C1

C2

C3

C4

C5

C6

-1000 800

150

150

150

150

-150

19

VAN
-$3,112.66
$0.00
$1,315.84
$1,128.54
$779.11
$480.23
$250.00
$74.86
$3.19
-$115.93
-$210.30
-$286.53
-$349.22

Tasa
-55%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
15%
25%
35%
45%
55%

20

$2,000.00
$1,500.00
$1,000.00
$500.00
$0.00
-$500.00 -55% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 15% 25% 35% 45% 55%
-$1,000.00
-$1,500.00
-$2,000.00
-$2,500.00
-$3,000.00
-$3,500.00

21

TIR - Indeterminada
Proyecto
D

C0
1000

C1
-3000

C2
2500

TIR

VAN al 10%

Indeterminada

$338.84

$1,400.00
$1,200.00
$1,000.00
$800.00
$600.00
$400.00
$200.00
$0.00
-20% -10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

70%

90% 110% 130% 150%

22

3 Proyectos Mutuamente
Excluyentes
Diferente monto o tamao del
proyecto
Diferente desplazamiento
temporal de los flujos de fondos
Diferente Vida til

23

Monto o tamao de
Proyecto
Proyecto
E
F

Proyecto
FyE

C0
-10000
-20000

C1
20000
35500

TIR en %

VAN al 10%

100
75

8.182
11.818

C0
-10000

C1
15500

TIR en %

VAN al 10%

50

3.636

24

Desplazamiento temporal
de los flujos de fondos
Proyecto
G
H

G-H

C0
-1100
-1100

C1
700
100

-600

C2
700
500

-200

C3
700
1200

500

C4
C5 TIR en % VAN al 10%
700 700
57%
1,554
1200 1200
47%
1,870

500

500

26%

317

25

Diferente Vida til

Proyecto
G
H

G-H

C4 C5 C6 C7 C8 C9 C10 TIR en
%
-9000 5000 4000 3000
18%
-9000 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 1800 15%

VAN al
10%
1,105
2,060

14%

955

C0

C1

C2

C3

0 -3,200 -2,200 -1,200 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800

26

Tasa de Fischer
5,000
4,000
3,000

Tir Incremental
13.56%

2,000
1,000

21%

20%

19%

18%

17%

16%

15%

14%

13%

12%

11%

10%

9%

8%

7%

-1,000

6%

-2,000
-3,000
VAN G

VAN H

27