INGENIERA ECONMICA

INVERSIN

Enrquez Juan
Quilumbaqu Carlos

INVERSIN
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In

Es
cualquier
gasto
efectuado por la empresa
para
la
adquisicin
de
elementos del activo fijo o
del activo circulante.

Equivale a cualquier destino dado a los

medios financieros y comprende tanto el pago
de deudas y gastos, y la adquisicin de
primeras materias como la compra de bienes
de equipo y de instalaciones.

Aplicar las tcnicas

empresariales que ofrezcan una
actualizada y completa
informacin

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OBJETIVOS
Minimizacin de riesgos de prdidas.
Creacin o mantenimiento de una imagen pblica
conveniente.
Maximizacin del bienestar de los empleados.

Maximizacin de las ventas

Maximizacin de la seguridad.

OBJETIVOS
Minimizacin de la
fluctuacin cclica de la
economa.
Minimizacin de la
fluctuacin cclica de la
empresa.

CLASIFICACIN

Segn las realizadas en el seno de la

empresade renovacin
Inversiones

Tienen por objeto sustituir un

equipo o elemento productivo
antiguo por otro nuevo que
desarrolle la misma funcin.

CLASIFICACIN

Inversiones en
expansin
Aquellas en las que los beneficios
esperados provienen de hacer
ms de lo mismo, por tanto, estas
inversiones tienen lugar como
respuesta
a
una
demanda
creciente.

CLASIFICACIN
Inversiones en la lnea de
productos

Tienen
por
finalidad
el
lanzamiento de nuevos productos
o la mejora de los

CLASIFICACIN

Inversiones
estratgicas
Afectan a la globalidad de la
empresa y de que no se espere un
beneficio inmediato, si no que
tiendan a reformar la empresa en el
mercado, reducir riesgos, afrontar
nuevos
mercados,
ser
mas
competitivos.

CLASIFICACIN
Segn el sujeto

Inversiones efectuadas por el Estado.

Inversiones efectuadas por particulares.

Segn el objeto

Inversiones reales
Inversiones financieras

La Cartera de Inversiones es el conjunto de activos financieros en los

cuales se invierte el dinero depositado en los Fondos de Pensiones. Los
fondos estn compuestos por distintos tipos de instrumentos, los que se
dividen en Renta Fija y Renta Variable.

Renta Fija

son
instrumentos
de
propiedad de empresas y
fondos de inversin cuya
rentabilidad corresponde a la
suma de los dividendos que
entreguen, que pueden ser
de montos variables .

Las
ganancias
se
establecen en el momento
de la inversin, es decir, se
fija su retorno desde el
principio.

La Renta Variable

Renta Fija: Son aquellas en que las

ganancias se establecen en el momento

de la inversin.
Depsitos a plazo
bancarios

Letras hipotecarias

Bonos de empresas e
instituciones financieras

Renta variable: Son instrumentos de

propiedad de empresas y fondos de inversin
cuya rentabilidad corresponde a la suma de
los dividendos que entreguen.

Acciones: Es un ttulo negociable o derecho de

propiedad sobre una empresa, emitido por las
sociedades annimas. representa la propiedad
sobre la fraccin de la empresa que no
corresponde a deuda contrada por la empresa
con terceros y otorga el derecho a recibir los
dividendos que reparte

PRESUPUESTO DE CAPITAL Y
ANLISIS DE INVERSIN
Se refiere al registro de las transacciones
internacionales de un pas que incluyen compras
o ventas de activos financieros y bienes races.
Determinar cuanto capital debe aplicarse a
las inversiones de proyectos es una funcin de
los requerimientos individuales de inversin de
proyectos; de la rentabilidad, el tipo y el riesgo
esperado del monto, las condiciones y el precio
de los fondos que se van a obtener de fuentes
externas, as como las polticas y las condiciones
financieras.

Pasos para su preparacin

Costo
Costo del
del proyecto.
proyecto.
Estimacin
Estimacin de
de los
los flujos
flujos de
de efectivo
efectivo esperados
esperados del
del proyecto
proyecto incluyendo
incluyendo la
la
depreciacin
y
el
valor
de
rescate.
depreciacin y el valor de rescate.
Estimacin
Estimacin del
del grado
grado de
de riesgo
riesgo de
de los
los flujos
flujos de
de efectivo
efectivo del
del proyecto.
proyecto.
Comparar
Comparar los
los VPNs
VPNs con
con el
el costo
costo de
de capital,
capital, para
para decidir
decidir sobre
sobre su
su
rendimiento
esperado.
rendimiento esperado.
Costo
Costo de
de capital
capital apropiado
apropiado al
al cual
cual se
se debern
debern descontar
descontar los
los flujos
flujos de
de
efectivo.
efectivo.
Valuar
Valuar a
a VPN
VPN (valor
(valor presente
presente neto),
neto), para
para obtener
obtener la
la estimacin
estimacin del
del valor
valor
de
los
activos
para
la
empresa.
de los activos para la empresa.

Tcnicas de evaluacin

Perodo de evaluacin.
Perodo de recuperacin descontado.
VPN.
Tasas internas de rendimiento. (TIR) (IRR).
Tasas internas de rendimiento modificado.
(TIRM) (MIRR).

DECISIONES DE INVERSIN BAJO

INCERTIDUMBRE

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INCERTIDUMB
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contexto de
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tomaran u
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m
ta
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de probabilida
incertidumbres

TOMA DE DECISIONES BAJO

INCERTIDUMBRE
MATRIZ DE BENEFICIOS

Una decisin puede conducir a un resultado en particular, dependiendo

del cul de diferentes eventos futuros sea el que tiene lugar.
La matriz de beneficios es una manera formal de mostrar las
alternativas de mostrar la interaccin de las alternativas decisorias
con los estados de la naturaleza. La matriz de beneficios asigna un
valor cualitativo o cuantitativo a cada posible estado en el futuro y
para cada una de las alternativas bajo anlisis.
LA REGLA DE LAPLACE

Si la empresa estuviera dispuesta a asignar posibilidades a los estados

de la naturaleza, seleccionando la mejor alternativa empleando para
ellos criterios apropiados.
Bajo el principio de Laplace, la probabilidad de ocurrencia de cada
estado futuro de la naturaleza se supone igual a 1/n, donde n es el
nmero de estados posibles futuros. Para seleccionar la mejor

TOMA DE DECISIONES BAJO

INCERTIDUMBRE
REGLA DEL MAXIMIN:
Esta basada en una visin de extremo pesimismo sobre los resultados de la
naturaleza.

REGLA DEL MAXIMAN:

Esta basada en una visin extremadamente optimista de los

resultados de la naturaleza
LA REGLA DE HURWICZ:
En la regla de Hurwicz se involucra una negociacin o compromiso
entre optimismo y pesimismo al permitir que quien toma las
decisiones seleccione un ndice de optimismo tal que 0 1.
Cuando = 0, quien toma las decisiones es pesimista acerca de los
resultados de la naturaleza; mientras que un valor = 1 indica
optimismo sobre los resultados hechos.

TOMA DE DECISIONES BAJO

INCERTIDUMBRE
LA REGLA DE MINIMAX DE LA PENA O EL PESAR:
El pesar o la pena es la diferencia entre el pago que se hubiera
logrado con un conocimiento perfecto de la naturaleza y el pago se
recibe en realidad con la alternativa seleccionada
La regla minimax de la pena o el pesar se basa sobre la premisa de
quien toma decisiones desea evitar cualquier pena o pensar o al
menos minimizar la pena mxima con respecto a su decisin.
Una persona que toma decisiones y que emplee la regla minimax
como criterio decisorio tomar aquella decisin que resulte en la
menor perdida posible de oportunidades

DECISIONES DE INVERSIN
BAJO INCERTIDUMBRE

ANLISIS DE LA INCERTIDUMBRE
En una situacin de incertidumbre, no solo es importante
hacer predicciones para evaluar la inversin y decidir si
rechazarla o no, si no para poder tomar cursos de accin
complementario que reduzcan las posibilidades de fracasos

DECISIONES DE INVERSIN CON

RIESGO
CAUSAS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE:

Cambio en el ambiente econmico externo

La mala interpretacin de los datos
Los errores del anlisis
Disponibilidad y nfasis del talento
administrativo
Obsolescencia

ANLISIS DE INVERSIONES EN
CONDICIONES DE INFLACIN
Si los flujos de efectivos en una comparacin econmica de
alternativa se considera afectados por la inflacin a una misma
tasa, es posible no tomar en cuenta la inflacin en los estudios
antes de impuestos
La inflacin podr afectar de tres formas distintas nuestra
inversin
La inversin es independiente de los flujos netos de caja
La tasa de inflacin afecta por igual a los distintos flujos de
cobros y pagos
La inflacin afecta de una forma distinta a la corriente de cobros
que a la de pagos

DECISIONES DE INVERSIN CON RIESGO

RIESGO
Cuando las variables no toman un nico valor si no
varios, pero la probabilidad de ocurrencia de esos
valores es exactamente conocida, nos encontramos en
un contexto de riesgo

ANLISIS DE RIESGO
Consiste en un manejo de tipo analtico para tratar el problema a
partir del conocimiento de las distribuciones de probabilidad de las
diferentes variables involucradas y de manera q se pudiera
determinar las distribucin final de un indicador como el valor
presente neto o la tasa interna de rentabilidad

CLASIFICACIN DEL RIESGO EN LAS

INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Inversiones de Riesgo Normal: En el caso

que el precio de transaccin del instrumento sea
inferior a su valor par, la inversin se clasificar en
esta categora siempre y cuando el valor
contabilizado sea similar a dicho precio de
transaccin.
No podrn ser clasificados en esta categora las
inversiones que no se transen habitualmente en el
mercado, aunque el emisor tenga una clasificacin
de riesgo A, de acuerdo a los criterios de evaluacin
de la cartera de crditos comerciales, salvo que el
ttulo cuente con una garanta especfica.

CLASIFICACIN DEL RIESGO EN LAS

INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Inversiones de Riesgo Potencial

Superior al Normal

Podrn ser incluidas en esta categora aquellas inversiones

o ttulos de deuda de transaccin poco habitual, siempre y
cuando los emisores hayan sido clasificados en las
categoras A o B y se estima que su situacin financiera y
econmica no afectar la recuperabilidad del instrumento a
trmino de los plazos pactados.

CLASIFICACIN DEL RIESGO EN LAS

INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Inversiones de Riesgo Potencial

Superior al Normal

Podrn ser incluidas en esta categora aquellas

inversiones o ttulos de deuda de transaccin
poco habitual, siempre y cuando los emisores
hayan sido clasificados en las categoras A o B y
se estima que su situacin financiera y econmica
no afectar la recuperabilidad del instrumento a
trmino de los plazos pactados.

CLASIFICACIN DEL RIESGO EN LAS

INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Inversiones de Riesgo Real de

Prdidas Esperadas

Tambin se incluirn en esta categora los

instrumentos que no se transan normalmente en
el mercado, de acuerdo a la normativa de
clasificacin de crditos comerciales, y adems se
estima que su situacin financiera y econmica no
afectar gravemente la recuperabilidad del
instrumento a trmino de los plazos pactados y
cuya prdida se estime inferior al 40% del valor
contabilizado del instrumento.

CLASIFICACIN DEL RIESGO EN LAS

INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS

Inversiones de Alto Riesgo de

Prdidas Significativas

Las prdidas estimadas para esta categora fluctan

entre el 40% y 80% del valor contabilizado del
instrumento.

Inversiones Irrecuperables

Las Instituciones Financieras debern

mantener permanentemente clasificada su
cartera de inversiones, para lo cual debern
realizar actualizaciones peridicas de las
clasificaciones, modificando aquellas que a

EL CRECIMIENTO EMPRESARIAL Y LAS

INVERSIONES
El crecimiento
es algo relativo a cada empresa
y ello contempla la expansin a
partir de su propio desarrollo.
Esto se da as debido a que en
cada caso estn presentes
distintos factores crticos que
intervienen directamente en el
crecimiento de cada empresa.

El crecimiento ha estado basado

en el gasto pblico. Lo ideal es
tener un crecimiento sostenido
basado tambin en la inversin
del sector privado

Factores que intervienen en el

crecimiento Empresarial
Asociaciones estratgicas
Desarrollo de planes para la expansin,
acordes a los recursos y las capacidades al
alcance de la empresa
Talento gerencial para aprovechar las
oportunidades
Relaciones adecuadas para conseguir
financiamientos y/o contratos importantes
Visin orientada hacia el crecimiento
sostenible

Etapas de crecimiento
Buscar financiamiento
Conocer perfectamente el mercado potencial y penetrar en una parte de ste
Contratar personal de confianza
Desarrollar sistemas administrativos y operacionales bsicos
Encontrar los primeros cliente
Lograr una adaptacin y supervivencia en el medio con crecimiento lento pero sostenido

Incremento de personal especializado.

Aumento de la cartera de clientes.
Creacin de polticas y equipos de trabajo encaminados hacia el logro de los objetivos
Se desarrolla la organizacin y divisin de funciones.
Desarrollo de sistemas automatizados.

Se adaptan e integran los sistemas de control e informacin de la administracin y operacin

de toda la empresa
Intervencin de asesores externos
Las disminuciones de la empresa crecen en cuanto a la adquisicin de equipos, terrenos y/o
edificios.
Aumenta el nmero de empleado
Incremento del volumen de ventas

Expansin
Expansin

Diversificaci
Diversificaci
n
n concntrica
concntrica

Estrategia
s De
Crecimien
to
Empresari
al

Innovacin
Innovacin

Diversificaci
Diversificaci
n
n conglomeral
conglomeral

INTERRELACIN DE
LA DECISIONES
DE INVERSIN Y
DE
FINANCIAMIENTO

Las
decisiones de
inversin
siempre
tienen efectos
derivados
sobre la
financiacin,
los efectos
son
irrelevantes y
al menos poco
importantes.

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INTERRELACIN DE LA DECISIONES DE
INVERSIN Y DE FINANCIAMIENTO
Para tomar las decisiones correctas el financista debe tener en
cuenta elementos de evaluacin y anlisis como la definicin de
los criterios de anlisis.

Entre los criterios que han logrado un grado alto de

aceptacin tcnica, por parte de los financistas, son los
que consideran el valor en el tiempo del dinero,
efectuando un tratamiento descontado de los flujos de
costos y beneficios. Se pueden mencionar entre ellos el
Valor Presente Neto, La Tasa de Rentabilidad, La Relacin
Beneficio-Costo y La Tasa Interna de Retorno, que brindan
la informacin necesaria para el anlisis de las
inversiones.

INVERSIONES INSTITUCIONALES
PBLICAS Y PRIVADAS
Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades
financieras especializadas en la administracin del ahorro de personas
naturales y jurdicas para su inversin en valores por cuenta y riesgo de
estas. Los inversionistas institucionales actan como grandes
inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran
nmero de pequeos inversionistas

Sociedades Administradoras de Fondos de inversin

Compaas de Seguros
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

CMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES

DECISIONES DE INVERSIN ?
En la decisin de invertir se deben tener en cuenta
lo siguiente:

Identificacin de las alternativas (proyectos) de

inversin que se adaptan a la estrategia definida por
la empresa. Una vez que se ha establecido la
estrategia de la empresa se procede al desarrollo de
la planificacin estratgica que se concretar en
varios proyectos. Los proyectos que se consideren
aceptables y que pasan a la siguiente fase sern
aquellos que se relacionen adecuadamente con la
estrategia de la empresa.

CMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES

DECISIONES DE INVERSIN ?
Diseo y evaluacin. Se debe organizar la informacin
referente a cada proyecto en relacin con los aspectos
jurdico, contable, fiscal, tcnico - social, comercial,
econmico - financiero. El informe sobre la viabilidad de
cada proyecto permite concretar aquellas alternativas que
pueden agruparse en programas de inversin y descartar
aquellos proyectos que no resulten viables.
Eleccin del mejor programa de inversin entre los
diferentes programas a partir de las alternativas viables.

CMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES

DECISIONES DE INVERSIN ?

Implantacin, seguimiento y control. Para el

programa de inversin elegido se desarrolla el

presupuesto global, o general, que estar
integrado por los presupuestos operativos
(que facilitan la elaboracin de la cuenta de
resultados previsionales) y los presupuestos
financieros (que determinan el balance de
situacin previsto y el cuadro de financiacin
previsional).

DECISIONES DE INVERSIN NACIONAL Y

FORNEAS, EN EL CONTEXTO VENEZOLANO
ACTUAL
Las nacionalizaciones de empresas en sectores
estratgicos de la economa venezolana en el ltimo
ao
causan
temor
entre
las
compaas
transnacionales presentes en el pas y tornan el pas
poco atractivo para futuras inversiones extranjeras,
segn expertos.
Actualmente, el Estado venezolano controla ms del
90% de la industria cementera, la mayora de las
empresas en los sectores elctrico, petrolero y
siderrgico y una parte de la telefona, luego de que
las transnacionales se vieran obligadas a reducir o
liquidar completamente sus intereses en el pas.

DECISIONES DE INVERSIN NACIONAL Y

FORNEAS, EN EL CONTEXTO VENEZOLANO
ACTUAL
El incremento del dominio estatal en la economa,
sujeta adems a una regulacin de precios y control de
cambio que reducen la rentabilidad y competitividad de
las empresas presentes en Venezuela, ha frenado el
ritmo de inversiones extranjeras directas en ese pas
La inversin extranjera debera ser al menos del 3%
del Producto Interior Bruto (PIB), unos 6.000 millones
de dlares, y no llegamos al 10% de eso
La adquisicin de empresas por parte del Estado,
algunas mediante expropiacin, aumenta la sensacin
de inseguridad jurdica y de falta de proteccin de las
inversiones existente en Venezuela,

DECISIONES DE INVERSIN NACIONAL Y

FORNEAS, EN EL CONTEXTO VENEZOLANO
Actualmente, entre ACTUAL
las principales empresas
extranjeras que mantienen inversiones en Venezuela
destacan Nestl y Cargill en la industria de
alimentos, la telefnica espaola Movistar, los
laboratorios farmacuticos Pfizer y Merck, la
automotriz General Motors
Los empresarios extranjeros desarrollan inversiones
en funcin del retorno esperado y de si estn
protegidas desde el punto de vista de la capacidad
de repatriacin de capital y de generacin de
rendimiento en el futuro. En Venezuela las
empresas estn sometidas al riesgo de que el Estado
decida en un momento determinado declararlas de
utilidad pblica, tomarlas o comprarlas,

INVERSIONISTAS INTERNACIONALES
Es la adquisicin por el gobierno o ciudadanos de
un pas de activos en el extranjero. Como cualquier
inversin, la misma puede adoptar la forma de
depsitos bancarios, compras de bonos de la deuda
pblica de otro pas, valores industriales o asumir la
compra directa de activos.

INVERSIONISTAS INTERNACIONALES
Para las empresas la inversin extranjera no debe
rebasar su contexto real. Se deben reconocer dos
puntos de importancia.

Tener xito
nacional y
luego
el
internacional.

El
desplazamiento
es de forma
evolutiva.

Tener productos
de calidad
facilitan la
exportacin.

INVERSIONISTAS INTERNACIONALES
Motivos del comportamiento para la inversin
extranjera directa. Se encontraron dos grupos de
razones para la inversin

Un grupo se origin
en el estmulo del
ambiente exterior

Y el otro en el
interior de una
organizacin a partir
de sesgos
personales,
necesidades y
compromisos de los
individuos y grupos.

Buscar de mercados

Buscar materias
primas

Motivos
estratgicos
para la inversin
extranjera
directa.

Buscar
rentabilidad en la
produccin.

Buscar de
seguridad poltica
y conocimientos

INVERSIONISTAS INTERNACIONALES
Las ventajas competitivas ms importantes de las empresas
multinacionales son:
Economas
de
escalas
originadas por su gran tamao
Experiencia administrativa y
de mercado.

Fortaleza financiera.

Tecnologa superior debido a un

gran nfasis en la investigacin.

Productos diferenciados

EJEMPLO
Nos encontramos ante la posibilidad de realizar un
proyecto de inversin cuyo desembolso inicial es de
1.000.000 de euros. Este desembolso puede
realizarse ahora mismo o demorarse hasta tres aos
en el tiempo sin variar su cantidad. El valor actual de
los flujos de caja que se espera genere este proyecto
es de 900.000 euros. La desviacin tpica de los
rendimientos sobre el valor actual de los flujos de caja
es del 40%. El tipo de inters sin riesgo es del 5%.
El valor actual neto toma, por tanto un valor:
VAN = -1.000.000 + 900.000 = - 100.000 < 0 No
efectuar

EJEMPLO
La empresa dispone de una opcin de compra, que expira

dentro de tres aos, con un precio de ejercicio de 1.000.000

euros sobre un activo inferior cuyo valor medio es de
900.000 euros. El IR para esta opcin, en la fecha de
vencimiento, es igual a:
La varianza acumulada es igual a:
s * t = 0,42 x 3 = 0,48
2
La desviacin tpica acumulada
es:
s = 0,6928
Una opcin con las caractersticas anteriores toma un valor
del 28,8% del subyacente, es decir
288 x 900.000 = 259.200 euros.

EJEMPLO
El VAN total de esta inversin es igual a:
VAN total = VAN bsico + opcin de diferir =
-100.000 + 259.200 = 159.200 euros > 0
Esto significa que si se realiza hoy el proyecto
de inversin se perdera 100.000 euros, pero
si se pospone la decisin hasta un mximo de
tres aos es muy posible que las condiciones
cambien y aqul llegue a proporcionar una
ganancia. As, aunque el VAN<0, el IR>1, o lo
que es lo mismo aunque E>S, el VA(E)<S.

EJEMPLO
Lo que quiere decir que esperamos que el

valor del activo subyacente aumente a una

tasa superior al tipo de inters sin riesgo en
los prximos tres aos, posibilidad que viene
reflejada en el valor de la opcin.
Concretando, el valor actual neto total es
positivo porque el valor de la opcin de diferir
el proyecto es suficiente para contrarrestar y
superar la negatividad del VAN bsico.

CONCLUSIONES
Un proyecto o anlisis de una inversin

tratara de planear en detalle las diferentes

etapas de las operaciones y preparara
clculos completos de los costos de
inversin y costos de operacin, tanto
para la unidad piloto, si se ha decidido
tenerla, como para la fase comercial. Las
etapas que comprende pueden ordenarse
apropiadamente como sigue:

Eleccin
del
criterio
de
inversin
(comercial, social o combinacin de
ambas.

CONCLUSIONES

Estimacin de los costos de inversin

(capital, servicios necesarios para organizar
los medios de trabajo - terreno - ingeniera y
proyectos - construccin de estanques y
otras instalaciones, etc.).

Hacer una previsin del movimiento anual

de caja (disponibilidad para emergencias clculo de los ingresos de la granja basados
en la previsin de ventas y luego de deducir
los costos de operacin.