Los negocios

y el riesgo
pas.

Concepto de la palabra
Negocio
Un negocio consiste en una actividad,
sistema, mtodo o forma de obtener
dinero, a cambio de ofrecer bienes o
servicios a otras personas.
Etimologa de palabra negocio.
El trmino negocio deriva de las palabras
latinas nec y otium, es decir, lo que no es
ocio. Para los romanos otium era lo que se
haca en tiempo libre, sin ninguna
recompensa; entonces negocio para ellos
era lo que se haca por dinero.

La presencia del riesgo.

Todos los negocios se desenvuelven en

un ambiente de inseguridad y riesgo. En
el mundo empresarial es imposible no
tener cierto nivel incertidumbre, el cual
est dado por las condiciones externas
que rodean a la empresa, sobre las
cuales no se tiene ningn control. A esto
es lo que se le llama riesgo pas.

Riesgo pas.

El riesgo pas es el riesgo de una inversin

econmica debido slo a factores especficos y
comunes a un cierto pas. Puede entenderse
como un riesgo promedio de las inversiones
realizadas en cierto pas.
El riesgo pas se entiende que est relacionado
con la eventualidad de que un estado soberano
se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir
con sus obligaciones con algn agente
extranjero, por razones fuera de los riesgos
usuales que surgen de cualquier relacin
crediticia.

Mecanismo de clculo del

Riesgo pas

Se utiliza el indicador EMBI (Emerging

Markets Bonds Index o Indicador de Bonos
de Mercados Emergentes), calculado por
J.P. Morgan Chase (un banco
estadounidense especializado en
inversiones) con base en el
comportamiento de la deuda externa
emitida por cada pas. Cuanta menor
certeza exista de que el pas honre sus
obligaciones, ms alto ser el EMBI de ese
pas, y viceversa.

Mecanismo de clculo

Expresa la diferencia que hay entre la rentabilidad

de una inversin considerada sin riesgo, como los
bonos de la Reserva Federal del Tesoro (FED) a 30
aos, y la tasa que debe exigirse a las inversiones
en el pas al que corresponde el indicador; as:
(TIR de bono del pas de anlisis - TIR de bono de
Estados Unidos) x 100 = Riesgo Pas
Por ejemplo, si el 8 de Julio del 2004 los bonos de la
FED rendan 5,22% de inters anual y el EMBI de
Nicaragua marc 931 puntos (equivalentes a 9,31%)
la tasa mnima que exigira un inversionista para
invertir en ese pas debera ser 14,53% o, de lo
contrario, optara por inversiones alternativas.

Por qu en base a los bonos del

Tesoro de E.U.A?

Se sustenta en la idea de que la tasa de

inters de los bonos de Estados Unidos
est conformada solo por el premio a la
espera, ya que se considera que la
posibilidad de que el Gobierno de Estados
Unidos no pague sus obligaciones es muy
baja (menor que cualquier otra) y por
tanto el riesgo implcito en sus bonos es
prcticamente inexistente (menor que
cualquier otro).

Riesgo soberano

Es aquel que poseen los acreedores de

ttulos de estatales, indica la probabilidad
de que una entidad soberana no cumpla
con sus pagos de deuda por razones
econmicas y financieras.
Ejemplo: la inversin result un fracaso y
no reporta utilidades, supongamos
Tumarn.

Riesgo de transferencia.

Implica la imposibilidad de pagar el

capital, los intereses y los dividendos,
debido a la escasez de divisas que tiene
un pas en un momento determinado,
como consecuencia de la situacin
econmica en la que se encuentre.
Ejemplo caen los precios internacionales
de los productos que exporta y por lo
tanto bajan los ingresos provenientes de
las exportaciones, disminuye la liquidez.

Riesgo especifico.

Est relacionado con el xito o fracaso

del sector empresarial debido a conflictos
sociales, devaluaciones o recesiones que
se susciten en un pas.
Ejemplo conflictos sociales (huelgas,
inseguridad ciudadana, crimen
organizado y narcotrfico)
Devaluacin descontrolada.
Crisis econmicas estructurales.

Factores que influyen en el

Riesgo pas.

Estabilidad poltica de las instituciones, que se refleja en

cambios abruptos o no planificados en instituciones pblicas
o en puestos polticos.
La existencia de un aparato burocrtico excesivamente
grande disminuye los incentivos a invertir en el pas. Para
atraer capitales, se ofrece un pago mayor de inters y por
ende se genera in incremento en la prima de riesgo.
Altos niveles de corrupcin, que generalmente se asocian a
una burocracia grande. Esto genera incertidumbre por la
necesidad de realizar trmites inesperados e incurrir en
mayores costos a los previstos.
La actitud de los ciudadanos y de movimientos polticos y
sociales pueden ser un factor de riesgo para el pas.
Los patrones de crecimiento econmico. La volatilidad en el
crecimiento de un pas afecta su nivel de riesgo.

Factores que influyen en el

Riesgo pas.

La inflacin es una parte del riesgo monetario y es uno de los

principales factores considerados por los inversionistas en un
mercado emergente.
Poltica de tipo de cambio. La fortaleza o debilidad de la
moneda del pas muestra un alto nivel de estabilidad o
inestabilidad de la nacin emisora de deuda.
El ingreso per capita.
Los niveles de deuda pblica externa e interna.
Grado de autonoma del banco central
La restriccin presupuestaria. Un gran dficit gubernamental
con respecto al PIB, genera la necesidad de mayor emisin de
deuda, lo que trae aparejado una mayor tasa de inters.
Alto nivel de expansin monetaria, refleja la incapacidad del
gobierno para hacer frente a sus obligaciones de forma
genuina.

Factores que influyen en el

Riesgo pas.

Niveles altos de gasto gubernamental

improductivo. Pueden implicar mayor emisin
monetaria o un incremento en el dficit fiscal.
Control sobre precios, techos en tasas de
inters, restricciones de intercambio y otro tipo
de barreras al comportamiento econmico
natural.
Cantidad de reservas internacionales como
porcentaje del dficit en cuenta corriente,
refleja la proporcin de divisas disponibles
para hacer frente al pago de la deuda.

Utilidad del indicador de Riesgo

pas.

A favor
El ndice es til, suponen que cuando se mantiene dentro de rangos
normales, su evolucin puede indicar el rumbo que tendr la economa
de un pas. El razonamiento que subyace detrs es el movimiento de la
inversin. Si el pas se vuelve menos riesgoso y los indicadores bajan,
entonces se atraern capitales, la inversin aumentar y por lo tanto el
empleo y el producto.
En contra
En primer lugar, sostienen que este "riesgo-pas" es un indicador de la
solvencia de un pas y de la calidad de determinadas polticas econmicas
medidas desde la ptica de los acreedores de la deuda externa., sobre todo
el FMI
La metodologa utilizada, se basa en percepciones y por lo tanto el
resultado que se obtiene es subjetivo.
Este indicador no mide el verdadero riesgo pas que est relacionado con
la carencia de salud y educacin, con los elevados grados de corrupcin e
ilegitimidad que corroen los fundamentos del sistema democrtico, etc.