RIESGO POLTICO Y

SISTMICO
Procesos de Gestin

TENDENCIAS, RETOS y OPORTUNIDADES

30/03/15

RIESGO
POLTICO Y
SISTMICO

Introduccin

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Riesgo Poltico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Riesgo Sistmico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Conclusiones

Corportate Governance
30/03/15

INTRODUCCIN

Definiciones
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Riesgo Poltico
Se encuadra como un componente del riesgo pas y contempla el riesgo de que los gobiernos cambien las
reglas y polticas de hacer negocios de manera inesperada en perjuicio de las entidades con presencia en
dicho pas.

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

El riesgo poltico es independiente de la marcha econmico-financiera del pas. Tanto los riesgos financieros
como los polticos integran el anlisis de riesgo pas.
Riesgo Sistmico
Riesgo de situaciones extremas de los mercados, sistemas financieros o estructuras industriales que
impactan directamente en el comportamiento anormal de los siguientes riesgos:

Riesgo de Mercado

Riesgo de Crdito

Riesgo Operacional

Riesgo de Negocio

Marco Normativo de Buen Gobierno, Transparencia y Control Interno

Las prcticas de buen gobierno, transparencia y control interno permiten mitigar los riesgos polticos y
sistmicos.

INTRODUCCIN

Un Modelo de Gestin de Riesgos

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Un Marco de Gestin de Riesgos considera aspectos internos y externos de la entidad. Los

riesgos polticos y sistmicos son de naturaleza externa a la entidad.

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Entorno de la Entidad
Estructura interna de la Entidad
Infraestructura
Procesos
Estrategia
Plan de negocio y
estrategia
Estrategia de riesgo
operacional
Grado de aversin al
riesgo

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Evaluacin y
aprobacin

Conclusiones

Identificacin
Identificacin
de
deriesgos
riesgos

4 Corporate Governance

Organizacin
&& [Link].
[Link]

Cultura

Competencia
Competencia

Marco
Marcodede
control
control

Indicadores
de riesgo

Evaluacin
Evaluacin

Herramientas de
auto-evaluacin

Formacin

Economa

Issue
Follow- up
Follow-up

Comunicaciones

Regulacin

Seguimiento
Seguimiento

Datos
Datos
de fallos
de
operacionales
fallos
operacionals

Reporting

Politicas
Polticas

Modelo
de capital

Scorecard &
objetivos

Retribucin
Compensacin
& Recompensas
e incentivos

Clientes

Mercados
4

INTRODUCCIN

Un Modelo de Gestin de Riesgos

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

La entidad ha de considerar la adopcin de un Marco de Gestin de Riesgos integrado que facilite

la unin de la estrategia de negocio con la evaluacin de los riesgos en la cadena de valor de la
entidad, basado en cuatro grandes bloques:
ESTRATEGIA

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Direccin Estratgica

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Objetivos y Plan

Casos Prcticos

Cultura

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

INFRAESTRUCTURA

Lenguaje

Herramientas

Unidad de Riesgos

Sistemas y Tecnologa

Comits

Sistemas de Informacin

Responsabilidades

Interna
Externa

ORGANIZACIN

Recursos y Perfiles
PROCESOS
Identificacin y Evaluacin
de Riesgos
Medicin
Lmites
Control y Acciones
5

INTRODUCCIN

La estructura organizativa ha de buscar independencia de las reas

tomadoras de riesgo y una visin consistente de todos los riesgos.
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Modelo
Modelo Organizativo
Organizativo yy
Enfoque
Enfoque de
de Gestin
Gestin
de
de Riesgos
Riesgos

Controles,
Controles, lmites,
lmites,
capital,
capital, informes,
informes,
polticas
polticas yy
procedimientos
procedimientos

Identificacin,
Identificacin,
Mapeado
Mapeado yy Medicin
Medicin
de
de Riesgos
Riesgos

Implatacin
Implatacin yy
Mantenimiento
Mantenimiento de
de
Sistemas
Sistemas

MODELO RECOMENDADO

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

El Consejo

Casos Prcticos

CEO CFO

Conclusiones

Comits de
Riesgos

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Unidad de Riesgo

Conclusiones

Gestin
Integral de
Riesgos

RAROC

Finanzas

Unidades de
Negocio

4 Corporate Governance
Riesgos
Negocio

Riesgo de
Crdito

Riesgo de
Mercado

Riesgo de
Seguros

Riesgo
Operacional

Operaciones
Auditora Interna
Legal
IT
Seguros
Corporativos

INTRODUCCIN

Identificacin de Riesgos
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Modelo
Modelo Organizativo
Organizativo yy
Enfoque
Enfoque de
de Gestin
Gestin
de
de Riesgos
Riesgos

Identificacin,
Identificacin,
Mapeado
Mapeado yy Medicin
Medicin
de
de Riesgos
Riesgos

Controles,
Controles, lmites,
lmites,
capital,
capital, informes,
informes,
polticas
polticas yy
procedimientos
procedimientos

Implatacin
Implatacin yy
Mantenimiento
Mantenimiento de
de
Sistemas
Sistemas

Nuestra propuesta incluye factores de riesgo detallados para cada una de las categoras
definidas.
RIESGO DE MERCADO
Y LIQUIDEZ

RIESGO DE CRDITO

RIESGO OPERACIONAL

OTROS RIESGOS

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Tipo de Inters
Tipo de Inters
Renta Variable
Renta Variable
Moneda
Moneda
Riesgos de
Riesgos de
Derivados
Derivados
Spread
Spread
Inflacin
Inflacin
Liquidez
Liquidez

Exposicin por
Exposicin por
Financiacin
Financiacin
Exposicin por
Exposicin por
transacciones
transacciones
comerciales
o
comerciales o
financieras
financieras
Emisor
Emisor
Otras
Otras
obligaciones
obligaciones

Fraude Externo
Fraude Externo

Riesgo de
Riesgo de
Negocio o
Negocio o
Estratgico
Estratgico

Prcticas
Prcticas
Laborales
Laborales

Riesgo de
Riesgo de
Reputacin
Reputacin

Prcticas
Prcticas
Comerciales y
y
deComerciales
Negocio
de Negocio

Riesgo Pas
Riesgo Pas

Fraude Interno
Fraude Interno

Procesamiento
Procesamiento
de Operaciones
de Operaciones

Riesgo
Riesgo
Sistmico
Sistmico

Sistemas
Sistemas
Daos Fsicos
Daos Fsicos

INTRODUCCIN

Medicin de Riesgos
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Modelo
Modelo Organizativo
Organizativo yy
Enfoque
Enfoque de
de Gestin
Gestin
de
de Riesgos
Riesgos

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Conclusiones

Controles,
Controles, lmites,
lmites,
capital,
capital, informes,
informes,
polticas
polticas yy
procedimientos
procedimientos

Implatacin
Implatacin yy
Mantenimiento
Mantenimiento de
de
Sistemas
Sistemas

El objetivo es determinar de forma consistente el impacto de los distintos riesgos en la cuenta de

resultados de la entidad, teniendo en cuenta distintas tcnicas de medicin por tipo de riesgo.

Casos Prcticos

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Identificacin,
Identificacin,
Mapeado
Mapeado yy Medicin
Medicin
de
de Riesgos
Riesgos

4 Corporate Governance

3
4

Riesgo de Mercado
Mercadode trading inversiones
Riesgo
VaR dede
posiciones

VaR
de
posiciones
de trading
inversiones
Sensibilidad del margen
por mismatch
de plazos y monedas
Sensibilidad
Stress
testing del margen por mismatch de plazos y monedas
Stress testing
Riesgo
de Liquidez
dede
Liquidez
Riesgo
Liquidez
inversiones respecto de pasivos de corto plazo
Liquidez de inversiones respecto de pasivos de corto plazo
Riesgo de Crdito
Crdito e inesperada de exposicin en funcin de
Riesgo
Prdidade
esperada
Prdida esperada e inesperada de exposicin en funcin de
calidad crediticia
calidademisor
crediticia
Riesgo
en inversiones de renta fija privada
Riesgo emisor en inversiones de renta fija privada
Riesgo Operacional
Riesgo
PrdidaOperacional
esperada e inesperada por categora de riesgo
Prdida esperada e inesperada por categora de riesgo
operacional neta de seguros
operacional neta de
seguros
Auto-evaluaciones
subjetivas
Auto-evaluaciones subjetivas
Otros Riesgos
Riesgos
Otros
Anlisis
de escenarios

Anlisis
de otros
escenarios
Inclusin en
riesgos
Inclusin en otros riesgos

RAROC y SVA
RAROC y SVA
Integracin
Integracin
de Riesgos
de Riesgos
Capital
Capital
econmico y
econmico y
solvencia
solvencia
Anlisis
Anlisis
dinmico
dinmico
Rentabilidad
Rentabilidad
ajustada al
ajustada al
riesgo
riesgo
Creacin de
Creacin de
valor
valor

INTRODUCCIN

Control y Gestin de Riesgos

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Modelo
Modelo Organizativo
Organizativo yy
Enfoque
Enfoque de
de Gestin
Gestin
de
de Riesgos
Riesgos

Identificacin,
Identificacin,
Mapeado
Mapeado yy Medicin
Medicin
de
de Riesgos
Riesgos

Controles,
Controles, lmites,
lmites,
capital,
capital, informes,
informes,
polticas
polticas yy
procedimientos
procedimientos

Implatacin
Implatacin yy
Mantenimiento
Mantenimiento de
de
Sistemas
Sistemas

Los procesos de control y gestin del riesgo son el siguiente paso tras la identificacin y medicin:

Anlisis y Medicin

Riesgo de
Riesgo
Seguro de
Seguro

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

POLTICAS Y
POLTICAS Y
PROCEDIMIENTOS
PROCEDIMIENTOS

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

POLTICAS DE
SUSCRIPCIN/
PRICING
POLTICA DE
RESERVAS

Riesgo de
Riesgo de
Mercado
Mercado
y Liquidez
y Liquidez

POLIICAS DE
INVERSIN y ALM

Riesgo de
Riesgo
Crdito de
Crdito

Riesgo
Riesgo
Operacional
Operacional

POLTICAS DE
CRDITO
POLTICA DE
SEGUROS

POLTICA DE
REASEGURO

Conclusiones

MANUAL INTEGRAL DE POLTICAS DE RIESGO

4 Corporate Governance

CONTROLES Y
CONTROLES Y
LMITES
LMITES
LMITES DE
CONCENTRACIN

CONTROL DE
VALORACIN

CONTROL DE
CALIDAD CRDITO

LMITES DE
INVERSIN

LMITES DE
CONTRAPARTE

CAPITAL Y EVALUACION
CAPITAL
Y EVALUACION
DE
RESULTADOS
DE RESULTADOS

PROCESO DE ASIGNACIN DE CAPITAL

Y EVALUACIN RAROC

INFORMES INTERNOS Y
INFORMES INTERNOS Y
EXTERNOS
EXTERNOS

ESTRUCTURA DE INFORMES

INTERNOS

EXTERNOS

ALERTAS DE
CONTROL

INTRODUCCIN

Arquitectura Sistemas de Riesgos

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Modelo
Modelo Organizativo
Organizativo yy
Enfoque
Enfoque de
de Gestin
Gestin
de
de Riesgos
Riesgos

Identificacin,
Identificacin,
Mapeado
Mapeado yy Medicin
Medicin
de
de Riesgos
Riesgos

Controles,
Controles, lmites,
lmites,
capital,
capital, informes,
informes,
polticas
polticas yy
procedimientos
procedimientos

Infraestructura que garantice integracin de las distintas aplicaciones e integridad de los datos.

Alternativa Optima de Arquitectura de Sistemas de Riesgos

Sistemas Fuente

REPORTING

Aplicaciones
Riesgo de
Mercado

Conclusiones

CUADRO DE
MANDOS

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Riesgo de
Crdito

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Implatacin
Implatacin yy
Mantenimiento
Mantenimiento de
de
Sistemas
Sistemas

Data
Warehouse

Data
Warehouse
....

Riesgo
Operacional
....

Resultados

Un solo punto de entrada de datos

Un repositorio de datos centralizado y conciliado con la contabilidad
Una ventana nica de salida de datos para reporting integrado de resultados y riesgos
Integracin de los sistemas de medicin de riesgos
10

INTRODUCCIN

Herramientas de Gestin Integral de Riesgos

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

CAPITAL Y EVALUACIN DE RESULTADOS

El proceso final del ciclo de Gestin de Riesgos es el clculo del capital para la creacin de valor.

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Mejor Prctica de Industria en la Gestin

Herramientas

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Coste

Ingreso

Capital

Rentabilidad
Crecimiento

Calidad

Riesgo
Retorno

Riesgo

Factores de Creacin de Valor

Ciclo Integrado de
Planificacin
Estratgica

Nivel Organizacin
Nivel Entidad Legal
Nivel unidad negocio
Nivel Producto
Nivel Cliente

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Soporte a los
procesos de decisin
operativo, tctico y
estratgico

Anlisis de
Escenarios

Anlisis de Escenarios permite

dar perspectiva de variabilidad de
resultados futuros y su impacto
en la creacin de valor.

Creacin de Valor para el Accionista

11

INTRODUCCIN

Herramientas de Gestin Integral de Riesgos

1 Introduccin
Definiciones

Otras herramientas del Modelo de Gestin Integal de Riesgos son las siguientes:

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

El clculo de RAROC permite evaluar la rentabilidad por unidad de

negocio, por cliente y a nivel de segmento. Esto convierte el anlisis
RAROC en una potente herramienta de planificacin y decisin
estratgica.

Herramienta de
Planificacin
Estratgica

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Poltica de Pricing

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Estructura de
Lmites

El anlisis RAROC facilita el establecimiento de una poltica de

pricing en funcin de los riesgos asumidos y costes operativos y
financieros, facilitando la toma de decisiones tcticas.
El establecimiento de una estructura de lmites en funcin del
capital econmico facilita el control del perfil de riesgos de la
entidad.

Conclusiones

4 Corporate Governance

Evaluacin de
Capital y
Gestin de Cartera

El clculo del capital econmico permite garantizar una

adecuada capitalizacin en relacin a la solvencia deseada
y permite una gestin activa de la cartera, optimizando la
utilizacin del capital.

Poltica Retributiva

Reporting

El anlisis RAROC ayuda a determinar la creacin de

valor por los gestores de la entidad y remunerarles en
consecuencia.
El clculo del capital econmico y RAROC
permite dar mayor transparencia al perfil de
riesgos y rentabilidad de las unidades de
negocio de la entidad.
12

INTRODUCCIN

Los beneficios de un enfoque de gestin integral de riesgos incluyen mejoras

de control y gestin.
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

La gestin integral de riesgos y resultados permite una mayor estabilidad de resultados a travs
de las mejoras en controles, pero, especialmente, supone una apuesta estratgica de
optimizacin de capital y creacin de valor. Busca dos objetivos de naturaleza distinta:
1. CONTROL para evitar sorpresas en resultados

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

Entendimiento de los resultados y riesgos a todos los niveles de la entidad

Minimiza sorpresas al alinear la estrategia de los negocios con los niveles de riesgo

Ayuda a cumplir con las expectativas de reguladores, inversores y consejo de

administracin

Identificacin de concentraciones de riesgo y medicin del mismo bajo escenarios de

crisis

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

2. GESTIN para optimizar el uso del capital y maximizar la creacin de valor

Medicin de rentabilidades ajustadas al riesgo mejorando el entendimiento del coste de

asumir activos con riesgo (i.e., bonos corporativos que tienen alto riesgo de default).

Pricing adecuado de productos, gracias a una medicin exhaustiva del riesgo implcito en
las operaciones individuales y el entendimiento del coste de los productos ofrecidos.

Mayor creacin de valor para el accionista a travs de la gestin activa del capital,
identificacin del consumo de capital y medicin de rentabilidades por actividades,
productos, unidades de negocio, etc.

Mejor entendimiento de costes y beneficios del reaseguro y otras transferencia de riesgo.

13

INTRODUCCIN

Alcance de la Sesin
1 Introduccin
Definiciones

RIESGO PAS y POLTICO

Modelo de Gestin

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Definicin
Definicin
Componentes
Componentes

Definicin
Definicin
Componentes
Componentes

Anlisis de Riesgo Pas

AnlisisdedeRiesgo
RiesgoPoltico
Pas
Anlisis

Anlisis de Riesgo Poltico

Medicin

Medicin
Riesgo
de Corrupcin
Riesgo de Corrupcin

Anlisis de Riesgo Especfico y

Anlisis de Riesgo Especfico y
Sistmico
Sistmico
Anlisis
de Stress testing
Anlisis de Stress testing

Modelos y
Herramientas

Euromoney
EuromoneyInvestor
Institutional

Institutional
Investor Unit
Economist
Intelligence
Economist Intelligence Unit

Riesgo de Mercado y Liquidez

RiesgodedeCrdito
Mercado y Liquidez
Riesgo

Riesgo
de
Crdito
Riesgo Operacional
Riesgo Operacional

Gestin /
Mitigacin

Polticas de Riesgo
Polticas
Riesgo
Seguros
dede
Riesgo
Poltico

Seguros
de
Riesgo
Poltico
Seguimiento
Seguimiento

Polticas de Riesgo
Polticas de Riesgo
Metodologas

Metodologas
Seguimiento
Seguimiento

Argentina
Argentina
Conoco

Conoco
ABN
Amro y Citigroup
ABN Amro y Citigroup

Mercados Emergentes
Mercados
Emergentes
Plan
de Contingencia
de Liquidez
Plan de Contingencia de Liquidez

Identificacin

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

Medicin /
Evaluacin

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Casos
Prcticos

14

RIESGO
POLTICO Y
SISTMICO

Introduccin

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Riesgo Poltico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Riesgo Sistmico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Conclusiones

Corporate Governance
30/03/15

RIESGO POLTICO

Identificacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Definicin

Riesgo Poltico

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

El riesgo de un cambio en el bienestar econmico de una entidad o de las inversiones,

derivado de:
Acontecimientos polticos en un pas dado, o
Un cambio en las relaciones polticas entre dos o ms pases

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Positivo

Conclusiones

Liberalizacin y apertura de los pases de Europa del Este

4 Corporate Governance

Negativo
Conflicto palestino israel
Conflicto de Irak
Conflicto de Corea del Norte

16

RIESGO POLTICO

Identificacin
1 Introduccin
Definiciones

El riesgo poltico ha de diferenciarse de los componentes financieros del riesgo pas

Modelo de Gestin
Aplicaciones

Riesgos de los Negocios Internacionales

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Riesgo Poltico
Es el riesgo de que un gobierno cambie, de
forma inesperada, las reglas bajo las cuales
operan las entidades en su pas

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Riesgo Financiero
Se refiere, ms en general, a
acontecimientos inesperados en la situacin
financiera, econmica o en la actividad de
los negocios

Conclusiones

4 Corporate Governance

Riesgo Poltico
Ejemplos
Riesgo de expropiacin
Interrupcin de las operaciones
Proteccionismo
Fondos bloqueados
Prdida de los derechos de la propiedad
intelectual

Riesgo Financiero
Ejemplos
Riesgo de divisa
Riesgo de tipo de inters
Riesgo de inflacin
Cambios inesperados en la balanza en
cuenta corriente
Cambios inesperados en la balanza
comercial

17

RIESGO POLTICO

Fuentes de Riesgo
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Una extensa clase de riesgos polticos surgen

de los conflictos de objetivos entre el gobierno
de un pas y las empresas que operan en l.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Conflictos de la Poltica Econmica

Poltica Monetaria
Tipos de inters y oferta monetaria
- Repentina infusin de capital
Controles directos sobre la importacin de
capitales
Poltica Fiscal
Concesiones fiscales
Inversiones en infraestructuras
Poltica del Balance de Pagos
Controles sobre moneda extranjera
- Importaciones de capital
- Especulaciones contra las divisas
- Restricciones de pagos
- Inconvertibilidad
Proteccionismo econmico
Barreras arancelarias
Barreras no arancelarias
Polticas de desarrollo econmico

Conflictos de Poltica No Econmica

Imperialismo econmico
Temas de seguridad nacional
Transicin social
Herencia religiosa y cultural
Prdida de los derechos de la propiedad intelectual
Expropiacin el gobierno absorbe la empresa
Riesgo de disturbios
Guerra
Insurreccin civil y cambio de un gobierno ilegtimo
Corrupcin
Conflictos raciales
Guerra civil, desestabilidad social
Corrupcin, extorsin, soborno

18

RIESGO POLTICO

Identificacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Hay tres formas de categorizar el Riesgo Poltico:

1.

Macro riesgos vs. Micro riesgos

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Riesgo macro poltico: riesgos especficos de un pas que afectan a

todas las empresas extranjeras

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

Riesgo micro poltico: riesgo poltico especfico de un sector o de unas

empresas en un pas dado

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

i.e. desestabilidad social, aumento del impuesto sobre sociedades

i.e. ms controles sobre las compaas petrolferas

Conclusiones

4 Corporate Governance

2.

Riesgo operacional vs. Riesgo de la propiedad

Riesgo poltico operacional: cambios sobre lo que las empresas
pueden hacer o las condiciones del negocio en el pas

i.e. regulacin medioambiental, requerimientos de la contratacin local

Riesgos de la propiedad: cambios en la propiedad de la empresa

El gobierno puede embargar tu empresa (=expropiacin)

19

RIESGO POLTICO

Identificacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Hay tres formas de categorizar el Riesgo Poltico (cont.):

3.

Discriminatorio vs. No discriminatorio

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Discriminatorio: cambios/acontecimientos que slo afectan a las

empresas extranjeras

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

i.e. nuevas restricciones de los empresarios extranjeros en determinados

sectores de la economa, incremento de los impuestos sobre dividendos
pagados a los extranjeros

No discriminatorios: cambios/acontecimientos que afectan a todas las

empresas (extranjeras y nacionales) que operan en el pas

i.e. aumento de las tasas del impuesto de sociedades, guerra civil

20

RIESGO POLTICO

Identificacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Alcance de la Gestin del Riesgo Poltico

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Valorar la probabilidad de los acontecimientos polticos que podran afectar

a la empresa

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Anticipar el alcance del impacto que tales acontecimientos podran tener en

el bienestar corporativo

Conclusiones

4 Corporate Governance

Desarrollar estrategias que reduciran el impacto de estos acontecimientos

21

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Fuentes de Anlisis y Medicin de Riesgo Pas

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Agencias de Informacin
Business Environment Risk Intelligence (BERI)
Control Risk Information Services (CRIS)
International Country Risk Guide (ICRG)
Economist Intelligence Unit (EIU)
Euromoney
Institutional Investor
Political Risk Services
Corruption Perception Index

4 Corporate Governance

Agencias de Rating
Standard & Poors
Moodys Investors Service

Tpicamente evalan, tanto el

Riesgo Poltico como el
Financiero
Adems de un ndice
compuesto, muchos de ellos
ofrecen una valoracin
detallada de diferentes tipos de
riesgos
Tpicamente utilizan una
mezcla de tcnicas de
valoracin

Dun and Bradstreet

Bancos
Bank of America
22

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Seis tcnicas para valorar el Riesgo Pas:

1.

Enfoque del checklist

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

2.

Tcnica Delphi

Conclusiones

Entendimiento de los factores que afectan al Riesgo Pas

Valoraciones independientes

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

3.

Aplicaciones de
Gestin

Anlisis cuantitativo

Modelos estadsticos

Conclusiones

4 Corporate Governance

4.

Visitas de inspeccin (grand tours)

5.

Contratacin de personas con experiencia (old hands)

6.

Combinacin de las tcnicas mencionadas

23

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Institutional Investor

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Euromoney

Informacin facilitada por los principales 75-100 bancos calificados por cada pas en
una escala 0-100, de los cuales 100 representa la mnima posibilidad de
incumplimiento. Las respuestas individuales se valoran utilizando una frmula que da
mayor importancia a las respuestas de los bancos con mayor exposicin a nivel
mundial. No se especifican los criterios utilizados por los bancos
La valoracin se basa en tres indicadores principales
1. Indicadores analticos (40%)
Riesgo Poltico (15%)
Riesgo Econmico (10%)
Indicadores Econmicos (15%)
(servicio de la deuda/exportaciones, deuda externa/PNB, balanza de pagos/PNB)
2. Indicadores de crdito (20%)
Registro de pagos (15%)
Re-catalogar (5%)
3. Indicadores de mercado (40%)
Acceso al mercado de obligaciones de renta fija (15%)
Selldown on short-term paper (10%)
Acceso a los descuentos de pagars a medio plazo disponibles

Economist Intelligence Riesgo de concesin de prstamos a medio plazo (45%)

Unit
Deuda exterma total/PIB, ratio del servicio de la deuda total, ratio inters-pago,
cuenta corriente/PIB, ratio ahorro/inversin, morosidad de prstamos de la
banca internacional, recursos a los crditos del FMI y el grado de confianza en
una exportacin nica (40%
Riesgo Poltico y de Pliza (40%)
Riesgo de comercio a corto plazo (15%)
24

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Institutional Investor

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

25

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones

ICRG

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

26

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Political Risk Services

Rating del Riesgo Poltico

Rating del Riesgo Econmico

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Deuda externa
(como % del PIB)

10

10

Servicio de deuda externa

(como % de las exportaciones)

10

Tasa de inflacin anual

10

Cuenta corriente
(como % de las exportaciones)

15

Balance de presupuestos
(% de PIB)

10

Reservas oficiales (como

meses de cobertura de las
Importaciones)

Cuenta corriente
(% del PIB)

15

Estabilidad del tipo de cambio

10

Sub-total

50

Sub-total

50

Estabilidad del Gobierno

Unidad del gobierno
Fortaleza legislativa
Apoyo popular

12
4
4
4

PIB per capita (como

% de la media)

Condiciones Socioeconmicas
Desempleo
Confianza consumidor
Pobreza

12
4
4
4

Crecimiento real del PIB

Perfil de la Inversin
Contrato
Viabilidad/expropiacin
Repatriacin beneficios
Mora en los pagos

12
4
4
4

Conflictos Internos
Guerra civil
Terrorismo pol. violencia
Disturbios sociales

12
4
4

Conflictos externos
Guerra
Conflictos fronterizos
Presiones externas

12
4
4
4

Corrupcin

Militares en poltica

Religin en poltica

Ley y Orden

Tensiones raciales

Contabilidad democrtica

Calidad burocrtica

Sub-total

100

Rating del Riesgo Financiero

5

27

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones

PRS

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

28

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Euromoney

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Ranking
Ranking
Country
March 2002 September
2001

1
2
3

1
2
5

4
5

3
4

181

182

182
183
184
185

180
181
183
185

Luxembourg
Switzerland
United
States
Norway
Denmark

Total score Political

risk

Economic
Debt
performance indicators

Credit
ratings

Access to
bank
finance

Access to
short-term
finance

Access to
capital
markets

Discount
on
forfaiting

10
10
10
10

Debt in
default or
reschedule
d
10
10
10
10

100
99.27
97.41
95.92

25
24.58
25
24.47

25
25
22.47
21.45

10
10
10
10

5
5
5
5

5
5
5
5

5
5
5
5

5
4.7
4.94
5

95.42
94.53

23.99
24.23

21.54
20.6

10
10

10
10

10
9.79

5
5

5
5

5
5

4.89
4.9

14.1

1.44

1.5

10

1.17

12.05
9.36
6.3
2.04

0
2.75
1.48
0

0.88
3.77
3.65
1.2

0
0
0
0

10
0
0
0

0
0
0
0

0
0
0
0

1.17
2.83
1.17
0.83

0
0
0
0

0
0
0
0

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Dem. Rep.
of the Congo
(Zaire)
Somalia
Cuba
Korea North
Afghanistan

29

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Euromoney

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

90
80
70

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

60
50

Argentina
Bolivia
Brazil
Chile
Colombia
Mexico

Herramientas

40

Aplicaciones de
Gestin

30

Paraguay

20

Peru

Conclusiones

4 Corporate Governance

10

Panama

Uruguay
Venezuela

30

RIESGO POLTICO

Medicin
1 Introduccin
Definiciones

Comparacin

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

31

RIESGO POLTICO

Riesgo de Corrupcin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

32

RIESGO POLTICO

Riesgo de Corrupcin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

[Link] Metodologa

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Transparency International (TI) publica su Corruption Perceptions Index

(CPI) desde 1995. Este ndice se ha convertido en un indicador
importante para las ciencias sociales. Como en aos anteriores, este
documento marco proporciona una explicacin profunda de la
metodologa y medicin de la precisin. El objetivo del CPI es facilitar
datos de percepciones de la corrupcin en los distintos pases. El CPI es
un ndice compuesto, utiliza encuestas realizadas a personas de negocios
y valoraciones hechas por analistas del pas. Utiliza fuentes fidedignas:

4 Corporate Governance

The World Economic Forum (WEF)

The Institute for Management
Development, Lausanne (IMD)
PricewaterhouseCoopers (PwC)
The World Banks World Business
Environment Survey (WBES)

The Economist Intelligence Unit (EIU)

The Political and Economic Risk
Consultancy, Hong Kong (PERC)
Gallup International on behalf of
Transparency International (TI/GI)
The State Capacity Survey by Columbia
University (CU)
33

RIESGO POLTICO

Riesgo de Corrupcin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

34

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Posibles Aplicaciones de Gestin

Aplicaciones

Estrategias para la Gestin del Riesgo Pas

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

1.

Negociar el entorno con el pas anfitrin antes de invertir

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Entorno de inversin
Entorno financiero

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

2.

Estructurar las operaciones externas para minimizar el Riesgo Pas a

la vez que se maximiza el retorno

3.

Obtener seguro del Riesgo Poltico

4 Corporate Governance

35

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Posibles Aplicaciones de Gestin

Estrategias para gestionar
el Riesgo Pas
Actividades Previas a la Inversin
Negociar el entorno con el pas
anfitrin antes de invertir
Hacer que tu empresa sea valiosa
para el pas anfitrin
El entorno de inversin
Impuestos
Asuntos laborales
Concesiones
Obligaciones y restricciones
Provisiones para desposesiones
de inversiones planificadas
Nivel de dividendos
Volumen de contratacin local
Precios de transferencia
Temas medioambientales
Cumplimiento de seguros
Arbitraje internacional de disputas

Estrategias para gestionar

el Riesgo Pas
Negociar el entorno con el pas
anfitrin antes de invertir
Minimizar la cantidad de capital
invertido
El entorno financiero
Envo del cash flow
Acceso al mercado de capitales
Financiacin subvencionada
Entorno del gobierno corporativo
Cumplimiento de seguros y
soluciones
Arbitraje internacional de disputas
Limitar exposicin de capital
Fuentes mltiples de deudas
Accionistas locales: joint ventures

36

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Estrategias para gestionar el Riesgo Pas

Estructurar operaciones externas para minimizar el riesgo a la vez

que se maximiza el retorno

Limitar el alcance de la transferencia de tecnologa a filiales extranjeras

para incluir solamente las partes no esenciales del proceso de
produccin

Limitar la dependencia de un nico socio

Ubicacin de las instralaciones - considerar ampliar el proceso de

fabricacin a varios pases

Considerar socios locales como parte de un joint venture

Planificar la recuperacin de catstrofes

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

37

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Posibles Aplicaciones de Gestin

Aseguradoras del Riesgo Poltico
Agencias de crdito a la exportacin
gubernamentales
U.S. Overseas Private Investment
Corporation
U.K. Export Credits Guarantee
Department
Internacional
World Bank
Multilateral Investment
Guarantee Agency
Privado
Lloyds of London
American International Group
(AIG)

Seguro del Riesgo Poltico

Los Riesgos Polticos asegurables
incluyen:
Expropiacin debido a:
Guerra
Revolucin
Insurreccin
Disturbios y conflictos sociales
Terrorismo
Restricciones a la repatriacin
Inconvertibilidad de la moneda
extranjera
Las MNCs se auto-aseguran si su
exposicin al riesgo se diversifica a
travs de un gran nmero de pases

38

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones

Posibles Aplicaciones de Gestin

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

39

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

40

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

41

RIESGO POLTICO

Gestin y Mitigacin
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

42

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Conoco y el Riesgo Poltico

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Cul es la exposicin al Riesgo

Poltico de Conoco a raz de la
adquisicin de Gulf Canada?

43

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Dnde estamos expuestos?

Basndose en la preocupacin creciente
sobre Venezuela, Tom Henkel solicit una
revisin de la cartera de nuestra
exposicin al Riesgo Poltico.
Para contestarle, analizamos lo siguiente:
Cul es el nivel de riesgo de Conoco?
Es Conoco ms arriesgada que otras
empresas del sector?
Cmo cambia Gulf Canada la
exposicin de Conoco?

44

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Lo que aprendimos
Indonesia sustituye a Venezuela como la mayor
cartera de produccin en porcentaje que est
dentro de los pases con Riesgo Pas alto
Los activos en Indonesia de Gulf Canada,
generalmente, estn en ms proyectos expuestos
al Riesgo Poltico que los de Conoco
La adquisicin de Gulf Canada posiblemente
incrementar un poco el Riesgo Poltico de la
produccin de Conoco
El bottom line es que incluso con la adquisicin
de Gulf Canada, la produccin de Conoco
expuesta al Riesgo Poltico estar por debajo de
la media del sector

45

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Upstream Portfolio: Political Risk

Profile
(Based on mboe/d production equivalents)

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Medium Risk

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Moderate Risk
Low Risk

3
2.5
2000
Average

2
1.5

Negligible Risk 1

0.5
TEF

Chevron

Gulf Canada

Texaco

Shell

Exxon

BP

COC+GC

Conoco

Phillips

Marathon

Country risk ratings from Worldmarkets online, production data from Petroleum Finance Company
46

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin

Production Profiles

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

(in mboe/d based on year 2000 numbers)

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

% o f p o rtfo lio

3 Riesgo Sistmico

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Ecuador
Nigeria
Indonesia
Canada
Russia
Venezuela
Dubai
US/Europe

COC

Gulf
Canada

COC+Gulf
Canada
47

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Las buenas y las malas noticias

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Buenas noticias: Puede que no haya que contestar a

tantas preguntas sobre Venezuela pero posiblemente
el centro de atencin se trasladar ahora a Indonesia
Buenas noticias: Actualmente, Indonesia probablemente
est infravalorada por los expertos en su Riesgo
Poltico pero si las cosas go to hell no habr ms
apuestas
Buenas noticias: Canad es un pas maravilloso,
polticamente estable pero project Riesgo Poltico
puede ser realmente mayor que en muchos pases
considerados de alto riesgo, como Nigeria

48

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

DEMO
49

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Qu sucede hoy en Argentina?

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Argentina est sufriendo una profunda y prolongada crisis, de

la cual sus races son polticas y econmicas.
Se ha salido del rgimen cambiario de convertibilidad,
eliminando la ley que sustentaba que por cada peso de la
base monetaria exista un dlar en poder del Banco Central.
Se han modificado unilateralmente por ley los contratos en
dlares regidos bajo la ley Argentina, se han pesificado y se
ha entrado en una etapa de renegociacin
Se restringi el retiro de fondos de las cuentas a la vista y de
los depsitos a plazo y, posteriormente, se reprogramaron los
vencimientos de los mismos.
Argentina se declar en Default por un monto aproximado de
US$ 140 MM, siendo el Default soberano ms grande de la
historia.

50

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO
1 Introduccin
Definiciones

Cronologa de los hechos

Modelo de Gestin
Aplicaciones

Perodo de la Ley de Convertibilidad

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Dficit fiscal
Endeudamiento

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

12.0%

Aplicaciones de
Gestin

10.0%

Conclusiones

4 Corporate Governance

Recesin econmica

Perodo de crecimiento
10.6%

Shocks externos

9.6%

8.1%

8.0%
5.7%

6.0%

5.8%

CRISIS

5.5%
3.9%

4.0%
2.0%
0.0%

-0.8%

-2.0%
-2.8%

-4.0%

-3.4%
-4.5%

-6.0%
1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

PricewaterhouseCoopers

51

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Ley de Convertibilidad (1991 - 2001)

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Beneficios

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Estabilizacin de precios.
Bases para recuperar la
confianza en la moneda
nacional.
Bases para incentivar el
ahorro interno y la inversi n.
Se establecieron reglas de
juego que permitieron
desarrollar inversiones.
Baja de tasas de inter s.

Desventajas
Se elimin la poltica
monetaria.
El Banco Central perdi la
capacidad de ser
prestamista de ltima
instancia.
Menor flexibilidad ante
shocks exgenos.
Prdida de competitividad
cambiaria por depender del
Dlar.

52

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Causas de la Crisis Argentina

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

1. Dficit fiscal sistem tico

Casos Prcticos
Conclusiones

2. Altos niveles de corrupci n

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

3. Ausencia de flexibilidad de la economa

4. Shocks externos
5. Problemas polticos institucionales
6. Libertad al ingreso y egreso de capitales
7. Concentracin de activos financieros

53

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin

Causas de la Crisis
Dficit Fiscal Sistemtico

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Dficit Primario

Casos Prcticos

Dficit Total

Intereses de la Deuda

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

En millones de dlares

15,000

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

10,000

Conclusiones

5,000
4 Corporate Governance

(5,000)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

(10,000)
(15,000)

54

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Causas de la Crisis
Altos niveles de corrupcin

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

Alto nivel de estructuras burocr ticas ineficientes que

generan falta de flexibilidad de la economa.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Falta de de un estado competente.

Conclusiones

4 Corporate Governance

Cargos pblicos ocupados por personal no idneo.

Falta de independencia entre los tres poderes del Estado.
Inseguridad jurdica.

55

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Causas de la Crisis
Shocks Externos
La crisis de Mxico afect al sector financiero (1995).
Las crisis de Asia (1997) y Rusia (1998) hicieron colapsar el
precio de los commodities.
La flotacin del real en Brasil (1999).
La fortaleza del Dlar.
La reduccin de los flujos de capital en general (a la regin)
y en particular (a la Argentina) cuando los mercados
visualizaron que los shocks iban a ser permanentes.

56

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin

Causas de la Crisis

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Libertad al ingreso y egreso de capitales

Inversin extranjera directa
en millones de dlares

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

30,000
24.000

25,000
20,000
15,000
10,000
5,000

2.500

4.000

2.500

3.600

5.600

7.000

9.100

Causas de la Crisis

11.000

7.200

Libertad al ingreso y egreso de capitales

5.000

Nivel de depsitos
en millones de dlares

0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

4 Corporate Governance

PricewaterhouseCoopers

90,000
80,000

68,500

76,794

78,662

83,913
63,059

70,000
60,000
50,000

52,758
44,940 42,595

40,000
30,000
20,000
10,000
1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

PricewaterhouseCoopers

57

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin

Causas de la Crisis
Problemas poltico institucionales

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

En 1999 no se pudieron explotar las expectativas generadas por un

cambio de gobierno. No se pudo organizar una alternativa viable que
responda a las demandas anti-corrupcin y sociales y al mismo
tiempo sea eficiente en el manejo poltico y econ mico.

Se tomaron decisiones tarde y mal.

En 2001 se busco flexibilizar por la va heterodoxa, debilitando la

convertibilidad y desembocando en una crisis total de credibilidad.

La respuesta pltica a la crisis econmica y social deriv en la

renuncia de 2 presidentes, y en una devaluacin sin plan que:

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Condicion las instituciones econmicas.

Destruy los principios jurdicos de propiedad privada

58

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Causas de la Crisis
Ausencia de flexibilidad de la economa

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Altos costos de transaccin.

Altos sueldos en d lares.

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Aumento de precios relativos, bsicamente en servicios

privatizados.

4 Corporate Governance

59

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Causas de la Crisis
Concentracin de activos financieros
La emisin de deuda por parte del gobierno comenz a
ser captada por los Bancos, Compaas de Seguros y
Fondos de Jubilaciones y Pensiones.
Leyes emitidas por el gobierno nacional obligaron a
ciertas instituciones financieras a mantener en sus
carteras de inversin un mnimo de deuda soberana.

Causas de la Crisis
Concentracin de activos financieros

En promedio estas instituciones llegaron a tener el 50%

de su cartera en ttulos del gobierno Argentino.

Al producirse el Default de la deuda se destruye el ahorro

interno de los agentes econmicos.

Emisin de Ttulos Pblicos

en millones de dlares

.
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
-

68,841

74,054

78,212

85,804

94,642

93,079

58,340

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

PricewaterhouseCoopers

60

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin

Indicadores de la crisis

Indicadores de la crisis

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Tasas de Inters

2 Riesgo Poltico

Tasas de inters en Pesos

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Riesgo Pas (EMBI Argentina)

2,500

Tasas de inters en Dlares

2,000

16,26

18.00
16.00
14.00
12.00
10.00

2,130

1,500

9,82
1,000

8.00
6.00
4.00
2.00
-

773

700

533

500
1998
1994

Aplicaciones de
Gestin

1995

1996

1997

1998

1999

2000

Indicadores de la crisis

2001

1999

2000

2001

Indicadores de la crisis

PricewaterhouseCoopers

PricewaterhouseCoopers

Conclusiones

Tasa de Desempleo

Indice de la Bolsa de Valores (Merval)

4 Corporate Governance

30

800
700

683

649

600
460

500

25.2

688

25
550

519

430

18.4

20
417

400

300

15

300

10

200

100

17.1

16.1
13.2

14.5

15.4

1999

2000

16.4

10.7

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

PricewaterhouseCoopers

1994

1995

1996

1997

1998

2001

2002

PricewaterhouseCoopers

61

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Otros factores que reforzaron la

crisis
Aumento de impuestos dispuesto por el nuevo gobierno
en el comienzo de 2000.

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Flexibilizacin del tipo de cambio con el EURO.

Casos Prcticos

Aumento de las tasas de referencia de USA.

Conclusiones

Prdida de confianza en las instituciones pblicas.

3 Riesgo Sistmico
Herramientas

Aumento de tenencias de Bonos en las reservas

internacionales.

Aplicaciones de
Gestin

Prdida de independencia del Banco Central.

Anlisis y Medicin

Indicadores de la crisis

Conclusiones

Reservas Internacionales
en miles de millones de dlares

Pesificacin asimtrica
4 Corporate Governance

PricewaterhouseCoopers

Reservas internacionales

Ttulos Soberanos

30

18

20

18

19

26

25

25

12

25
24

19

22

15

15

27
23

25

10

Dlares

16

16

17

15

7
2

5
1

0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
PricewaterhouseCoopers

62

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Consecuencias de la crisis

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Crisis bancaria sistmica.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Default de la deuda p blica y ratio Deuda/PBI superior al

100%.

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Desorganizaci n y ruptura contractual. Ausencia de tasa

de inters y de indexadores de contratos nominales.
Inestabilidad social con desempleo proyectado al 25%,
pobreza creciente y una recesin que se extiende
Ausencia de pol tica fiscal y monetaria consistente.

63

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Existe una salida visible?

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Solo si:

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

se afrontan los problemas institucionales y se trabaja en la

construccin de un sistema financiero slido.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

se promueve una reforma permanente en los tres niveles

de gobierno, en lugar de promover el financiamiento
inflacionario.
se dan las condiciones que devuelvan confianza en los
derechos de propiedad, recreen el clima de negocios y la
inversin, en lugar de proponer una economa de controles.

64

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Existe una salida visible?

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Promoviendo el respeto por la propiedad privada y los

contratos.

Construyendo un sistema monetario slido y confiable.

Instaurando un sistema impositivo simple y de pocos

impuestos.

Comprometiendo un presupuesto de gobierno que en el ciclo

econmico est balanceado o sea superavitario.

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

una poltica de seguridad alimentaria , contencin y gasto

social eficientes, en lugar de pensar en el aparato poltico
que ayuda a los pobres.

65

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

66

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Introduccin
Recientemente han tenido lugar crisis bancarias sistmicas
en una escala sin precedentes
Los orgenes de estas crisis fueron una mezcla de factores:
Gestin macroeconmica de baja calidad

Herramientas

Malas prcticas bancarias, excesiva asuncin de riesgos

Aplicaciones de
Gestin

Valoracin de los activos por encima de su valor real

Conclusiones

4 Corporate Governance

Over-leveraged real sectors

Regulacin y/o supervisin bancaria dbil

Proporciona muchas lecciones a las autoridades,

supervisores y banqueros
Ha trado a IMF, World Bank, y otras IFIs al centro de la
crisis de gestin y supervisin bancaria

67

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Lecciones en la Gestin de la Crisis

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Marco de soporte legal e institucional

Asegurarse que las redes oficiales de seguridad se disean
correctamente
Intentar una rpida resolucin
La transparencia es esencial
Prestar atencin a la reestructuracin corporativa
Ultimo pero no menos importante: necesidad de un
liderazgo en la poltica y una coordinacin

68

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CRISIS DE ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Lecciones para mitigar el impacto

de una crisis futura
Asegurar una autonoma regulatoria y supervisora
Dejar que los mercados trabajen, establecer polticas
eficientes de salida
Gestin efectiva de riesgos por parte de los bancos
Tener un marco legal y regulatorio adecuado
Estar al tanto de las vulnerabilidades del mercado
Temas macroeconmicos y polticas

69

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
ABN AMRO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

ABN AMRO manages sovereign risk on a portfolio basis in respect of its exposures, both cross-border and
sovereign, to non-OECD countries. The cross-border exposure measurement covers all on- and off-balance
sheet assets that would be directly affected by transfer and convertibility restrictions.
ABN AMRO has monitored cross-border exposure for many years by using a VaR model to determine the
cross-border risk on the total portfolio.
Over the past year, we further improved our control over cross-border risk. We are including all country risk
elements in the banks RAROC models and in the Loan Pricing Tool. An internal charging system is in place,
ensuring that scarce cross-border resources are committed to the most profitable transactions.
The VaR model clearly captured the economic crisis in Turkey and Argentinas default. Directly after the 11
September attacks, the VaR model was used for stress testing the portfolio under different scenarios and to
take appropriate action to manage exposure.
In absolute terms, cross-border exposure has remained stable over the past two years. But there was a shift
in exposure allocation toward Latin America, mainly to Brazil given its strategic importance to the bank. On
the other hand, exposure to Argentina has been reduced over the years. Moreover, 63% of this exposure is
either short term, trade related or mitigated.

70

RIESGO POLTICO

Casos Prcticos
CITIGROUP
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

71

RIESGO
POLTICO Y
SISTMICO

Introduccin

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Riesgo Poltico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Riesgo Sistmico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Conclusiones

Corporate Governance
30/03/15

RIESGO SISTMICO

Anlisis y Medicin
Definiciones
1 Introduccin
Definiciones

Para enfocar la explicacin sobre riesgo sistmico (o sistemtico), es conveniente aclarar las siguientes de

Modelo de Gestin

definiciones sobre riesgos y los componentes del mismo

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Riesgo o riesgo total: es la volatilidad de los retornos de un activo, compaa, portfolio, etc. La medida
estndar del riesgo es la desviacin tpica o prdida inesperada.
Riesgo sistemtico o no diversificable: es la porcin del riesgo, o volatilidad, total que se debe a cambios
en la economa global y que afecta a todos los negocios y todas las inversiones y que, por lo tanto, no puede

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

ser diversificado. La medida estndar del riesgo sistmico es el R 2, que representa el porcentaje de la

Herramientas

varianza de los retornos de una compaa, inversin, etc, explicado por la varianza de los retornos de la

Aplicaciones de
Gestin

economa global.

Conclusiones

4 Corporate Governance

Riesgo idiosincrsico o especfico: volatilidad de los retornos de una compaa que surgen de factores
que slo afectan a esa compaa o, tal vez, a sus competidores ms inmediatos. Por definicin, el riesgo
idiosincrsico de una compaa, tiene correlacin 0 con cualquier otra fuente de riesgo, y por lo tanto es
diversificable.

73

RIESGO SISTMICO

Anlisis y Medicin
Definiciones
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

El riesgo especfico se diversifica con el aumento del nmero de activos diferentes dentro de la
cartera. El riesgo sistemtico no desaparece y es debido a la correlacin de los retornos de los
activos de la cartera con la economa global.

Herramientas

risk: driven by being exposed to a reduced number of stocks

Specific
and/or exposure and risk concentrations

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Systematic risk: driven by the correlation of behavior

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Portfolio
Volatility (UL)

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Decrease in
portfolio
volatility leads
to reduction
on CCaR

Specific
Risk
Systematic
Risk
Number of Stocks

74

RIESGO SISTMICO

Anlisis y Medicin
Definiciones
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

El riesgo sistmico, no es un tipo de riesgo, sino una caracterstica de los todos los riesgos que
tienen un determinado componente sistmico y especfico.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

75

RIESGO SISTMICO

Anlisis y Medicin
Definiciones
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Los accionistas y los acreedores tienen enfoques diferentes respecto al riesgo especfico y
sistemtico.
los accionistas pueden, desde el punto de vista terico, diversificar el riesgo especfico
Accionistas:
pero no el sistemtico. Por lo tanto, slo les concierne el riesgo sistemtico. Por lo tanto, los accionistas
se concentran en la parte gruesa de la distribucin, y la medida ms apropiada es la desviacin
estndar.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

los acreedores consideran el riesgo total, sistemtico y especfico, dado que todo afecta a
Acreedores:
la probabilidad de incumplimiento de las contrapartes. Por lo tanto, la medicin del riesgo se concentra en
la cola de la distribucin de riesgos.
Enterprise - Wide Risk Distribution
Solvency Standard

Conclusiones

Standard
Deviation

Confidence Level
for Target Rating

4 Corporate Governance

AA
99.95%

Expected
Loss

Probability of Loss Exceeding

Capital = 0.05%

-4,000

-3,000

Capital required to protect

the firm against losses in
excess of expected losses

-2,000

-1000

1,000

2,000

Value

76

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Un ejemplo clsico de medicin del riesgo sistemtico en carteras de mercado son los modelos
de factores. Los modelos de factores miden el riesgo respecto a ndices industriales y el ndice
general, de cara a identificar potenciales de diversificacin y riesgos residuales.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

Los factores que influyen en el porcentaje de riesgo sistemtico son los siguientes:

Pas.
Industria.
Tamao de la compaa, medido generalmente en trminos de activos o ventas.

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

77

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Por ejemplo, se calcularan los retornos de las acciones, bonos, etc., respecto a los ndices
MSCI (Morgan Stanley Composite Indices).
ndices por Industria

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

ndices por Pas

4 Corporate Governance

78

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

La asignacin de los activos a los diferentes ndices burstiles MSCI de pas e industria,
se realiza en funcin de su exposicin pases e industrias.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Matemticamente, la volatilidad de los activos en funcin de los ndices compuestos, se calcula de la siguiente
manera:

4 Corporate Governance

79

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Calculating asset correlations for private corporations, and government institutions, is more challenging, since no equity prices are
available for these institutions.
To address this problem, a factor approach can be implemented

An index or a time series of prices that most likely explains the behavior of the specific private or government counterparty is
assigned to the counterparty

Then an adjustment is introduced to the correlation to correct for the level of idiosyncratic component in the counterparties behavior

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

80

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin

Private and low traded corporation correlations will be calculated in a several step process

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones
Composite indexes are created with firms with similar risk characteristics, i.e., geographical region, value chain segment, etc.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Private firms are mapped to one of the composite indexes whose risk characteristics are similar to those of the private firm
An asset size adjustment will be introduced to the correlation to reflect the increasing degree of idiosyncratic or firm specific risk as counterpartys asset size decreases.
Pair-wise asset correlations are calculated based on the level of idiosyncratic risk and the correlations between the indices

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

81

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones

The level of idiosyncratic or firm specific risk is derived from the relationship between book assets and R-Squareds (percentage of the variance of the stock price explained by the variance of the corresponding
industry index). This relationship is estimated fitting the following equation with public firm stock prices and industry indices data

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Log (R-Squared) = a + b * Log (Book Assets)

R-Squared = percentage of the variance of the stock price explained by the variance of the corresponding industry index
Book Assets = book assets of the public firm
a and b = parameters to be fitted by regression analysis

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Note: This is a well known relationship, which is key in equity portfolio management strategies. Read
Managing Investment Portfolios, Maginn & Tuttle, Warren, Gorhan & Lamont, and Modern Porfolio
Theory and Investement Analysis, Elton & Gruber, Weley.

82

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Modelos de Factores Para Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Finally, the pair-wise asset correlations are calculated applying the following equation, where m is the private firm and n is any other firm in the portfolio

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin

:correlation between companies m and n

:correlation between index I and j
RSQn :R-squared value of company n to its composite index
RSQm :R-squared value of company m to its composite index. This value is calculated applying the formula from the previous slide:

m, n

RSQm = a + b (Book Assets)

RSQm RSQn i , j

m,n
i, j

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

83

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

La estructura de correlaciones de default del Global Correlation Model, se compone de tres

niveles de factores:
(1) un factor compuesto especfico por deudor,
(2) factores por industria y pas,
(3) factores globales, regionales y por sector industrial.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

84

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

En la base de la estructura del modelo de factores se encuentra un factor compuesto especfico

por deudor. Este factor compuesto se compone de ndices de industria y pas ponderados en
funcin de la exposicin del deudor a las diferentes industrias y pases.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

El modelo de KMV asume implcitamente que la volatilidad de los retornos de un deudor se explican por dos efectos,
un efecto sistemtico, definido por el factor compuesto, y otro idiosincrsico, propio del deudor:

4 Corporate Governance

Las porciones idiosincrsicas y sistemticas de los retornos se determinan haciendo una regresin de los retornos de
los activos semanales del deudor frente a los del factor compuesto. Cuando el deudor no tiene cotizacin pblica se
utiliza el mismo enfoque de factor compuesto y la porcin de riesgo sistemtico e idiosincrsico se determina en
funcin de un anlisis de comparables basado en el tamao de los activos, la industria y el pas.

85

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Las tablas a continuacin presentan ejemplos de los ndices de pas (45) e industria (61) con
los que se crean los ndices compuestos de cada deudor para el clculo de las correlaciones
entre los deudores.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

86

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Con el objeto de identificar la sensibilidad de los retornos de los activos de los deudores a los
movimientos sistemticos globales, regionales y sectoriales, los ndices de industria y pas se
descomponen en factores globales, regionales y sectoriales, el tercer nivel de factores del Global
Correlation Model.

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Primer Nivel de Factores:

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Segundo Nivel de Factores:

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Tercer Nivel de Factores:

87

RIESGO SISTMICO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
El tercer nivel de factores globales, regionales y sectoriales en los que se descompone el riesgo
del deudor son los siguientes:
ndices Globales:

El primero es un ndice ponderado de retornos de todas las empresas que reproduce el efecto global de la
economa
mundial.
El segundo ndice reproduce el efecto global de la economa mundial y su efecto en las pequeas empresas

ndices Regionales:
1. Europa.
2. Norte Amrica.
3. Japn/Corea.
4. Sureste Asitico.
5. Australia/Nueva Zelanda.

ndices Sectoriales:
1. Un factor de sensibilidad del inters, que capta el efecto de los cambios y niveles de los tipos de inters.
2. Un factor que capta el efecto de la exposicin a la industria de exploracin minera, petrleo y gas.
3. Un factor que capta los efectos de los cambios en los gastos de bienes de consumo perecederos.
4. Un factor de bienes de consumo duraderos que capta los efectos de los cambios en gastos de bienes de consumo
duraderos.
5. Un factor de transformacin de materias primas, que capta la exposicin a industrias como la qumica, papel, etc.
6. Un factor tecnolgico que capta el efecto de la exposicin en industrias tales como la informtica, hardware etc.
7. Un factor mdico que capta el efecto de exposicin en industrias tales como servicios mdicos, farmacutica, etc.
88

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Por ejemplo, la sensibilidad de los retornos de un deudor k, al factor global G, respecto a los 45
factores de pas y 61 factores de industria se escribira de la siguiente manera:

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

kG representa

el porcentaje de la varianza de los retornos del

deudor k explicado por la varianza en el factor G

Estos clculos producen los parmetros necesarios para la estimacin de la correlacin de los
activos de los deudores:
La sensibilidad de los
retornos de cada
deudor del porfolio se
mide con respecto a
los 2 factores
globales, 5
regionales, 7
sectoriales, 61
industriales y 45 de
pases.

89

RIESGO SISTMICO

Herramientas
Global Correlation Model de KMV
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

El Global Correlation Model muestra la descomposicin del riesgo de los deudores segn los
diferentes factores mencionados. Aunque lo trascendental es el riesgo sistemtico total o R 2, la
descomposicin ayuda a hacerse una idea intuitiva de las fuentes de riesgo que se afrontan con
cada deudor.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

90

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Identificacin de Riesgo Residual Diversificable y Sistmico
1 Introduccin
Definiciones

Dentro de cada portfolio se puede identificar los siguientes componentes:

Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Porcin del riesgo diversificada dentro del contexto del portfolio.

Porcin diversificable aadiendo activos diferentes.
Porcin no diversificable, si se desea reducir este riesgo, slo se puede sacando los activos con riesgo
sistmico de la cartera.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

91

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Identificacin de Riesgo Residual Diversificable y Sistmico
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Una vez se identifican los riesgos sistmicos, la institucin puede mantener los riesgos
asumidos o transferirlos utilizando instrumentos de mitigacin, tales como derivados de
crdito o seguros.

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Transfer of Diversifiable Risk

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Illustrative

CCaR
($ Million)
600
500

Diversifiable Risk
Undiversifiable Risk

4 Corporate Governance
400
300
200
100
0

Largest 15
Exposures

Sub
Portfolio A

Sub
Portfolio B

Sub
Portfolio C

92

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Modelos de Capital Econmico RCS-B de PwC
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

La definicin de una correcta estructura de correlaciones para la medicin del riesgo sistmico
es particularmente importante para banca de particulares, dado el alto grado de atomizacin del
portfolio, que elimina el riesgo especfico por deudor, quedando slo el de correlacin.
Debido a la baja concentracin de exposiciones por deudor y al alto nmero de activos de los portfolios de retail, el
riesgo especfico desaparece y slo queda el riesgo de correlacin.

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Especfico de Deudor: determinado por la concentraciones de

Riesgo
exposicin en un reducido nmero de deudores.

Conclusiones

Sistemtico: determinado por el comportamiento de default

Riesgo
conjunto o correlacin de default.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Portfolio
Volatility (UL)

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

La volatilidad
del portfolio
se compone
del riesgo
especfico y
sistemtico

Riesgo
Especfico
Riesgo
Sistemtico
Nmero de Deudores
(Portfolio de 1,42% PD)

93

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Modelos de Capital Econmico RCS-B de PwC
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Las carteras de particulares de bancos internacionales disfrutan de beneficios de diversificacin,

debido a que estn expuestas a varias economas con evolucin diferente. A su vez, dentro de
esas economas, los diferentes sectores evolucionan tambin de manera diferente.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Cartera de Crdito en el Mercado Domstico.

Cartera de Crdito en los Mercados Exteriores que, a su vez, se puede dividir por pases:

Latino Amrica.
Asia.
Etc.

Sector econmico de donde obtienen recursos los deudores retail.

Construccin.
Servicios.
Etc.

A su vez, los diferentes productos presentan un nivel diferente de riesgo sistemtico (R 2):

Tarjetas.
Prstamos de consumo.
Hipotecas.
Pequea empresa.

94

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Modelos de Capital Econmico RCS-B de PwC
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

PwC ha desarrollado un modelo de capital econmico de crdito para banca de particulares que
permite reproducir el comportamiento de default conjunto de manera precisa en carteras
internacionales de crdito.
El modelo Retail Capital System - B (RCS-B) reproduce el comportamiento de default conjunto a travs de una
estructura de correlaciones de renta adaptable a los ejes de diversificacin principales de las carteras internacionales
de crdito:

Pases.
de origen de los fondos del deudor.
Industria
Producto (basado en R ).
2

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

95

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Modelos de Capital Econmico RCS-B de PwC
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

El RCS-B calcula las correlaciones de default entre grupos agregados en funcin de las
correlaciones de renta, PD conjunta y PD

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

96

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Modelos de Capital Econmico RCS-B de PwC
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Los criterios de agrupacin de las exposiciones de particulares slo est limitada por la
existencia de ndices. Utilizando ndices de renta se pueden establecer correlaciones
diferenciadas por regin origen de los fondos para el repago de la deuda. Esto permite calcular
un consumo de capital diferenciado por regin.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

97

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Modelos de Capital Econmico RCS-B de PwC
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

El resultado final es un capital global calculado en funcin de la diversificacin especfica de la

entidad y factores de capital por pas, regin, sector y producto.
El RCS-B calcula porcentajes de capital sobre exposicin diferenciado por PD, LGD, producto, pas e industria.
Tambin calcula el capital, prdida esperada e inesperada por subportfolio, al estndar de solvencia deseado,
horizonte temporal deseado, etc.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

98

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Determinacin de Rentabilidades Mnimas Requeridas
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

El mtodo de clculo de tasas de descuento CAPM tiene como base el componente fundamental
de riesgo sistemtico. Bajo el supuesto de que los accionistas pueden diversificar el riesgo
especfico, slo se requiere una compensacin por el riesgo sistemtico.
El mercado requiere tasas de rentabilidad que dependern de tres factores:
Tasa libre de riesgo.
Compensacin por riesgo sistemtico o no diversificable: para la estimacin de la rentabilidad adicional que
requiere el mercado para compensar por el nivel de riesgo sistemtico, la prctica ms comn es utilizar las
rentabilidades adicionales histricas de las inversiones con riesgo sobre la tasa libre de riesgo.
Beta: medida del riesgo sistemtico de la contraparte que representa la sensibilidad de los cambios de la
contraparte ante cambios en los mercados.
Retorno Esperado

4 Corporate Governance

rm

Rf

99

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Determinacin de Rentabilidades Mnimas Requeridas
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

El clculo del componente sistemtico del riesgo de compaas y de sus unidades de negocio,
permite obtener las rentabilidades mnimas necesarias para compensar por el riesgo asumido

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

100

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Stress Testing
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

El stress testing es un caso particular del riesgo sistmico, dado que se evaluan los portfolios
bajo escenarios donde las volatilidades son en su mayor parte de origen sistmico.

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Stress testing assesses the adequacy of the firms capital and risk limit structure for the case that something goes
wrong, such as extreme market moves, non-normal market behavior and correlations, liquidity and credit crunches, etc.
Stress testing should be adapted to the institutions specific risks rather than being limited historical stress scenarios

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

1987
1987 Stock
Market Crash

1989

1991

1993

1990 Nikkei
Crash
1992 European
Currency Crisis
1990 High
Yield Tumbles

1995

1994 US
Interest Rate
Hike
1994 -95
Mexican Crisis
1995 Latin
America Crisis
(Tequila Effect)

1997

1999

1997 Asian
Crisis

2001

1999 Brazil
Crisis

1998 Russian
Crisis

1998 LTCM

2000 Internet
Tumbles
2001 Argentina
Crisis
2001 WTC
Crisis

101

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Stress Testing, Riesgo de Mercado
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Otro efecto de considerar un horizonte temporal de un ao es que los mercados estn sujetos a
variaciones no-normales/extraordinarias, lo que requiere que se realice un stress testing sobre
la cartera. Hay dos maneras de realizar estos tests, a travs de escenarios histricos y de
escenarios simulados. A continuacin se detallan los pros y contras de cada uno de ellos. Para
realizar este ajuste se contar con la nueva herramienta de gestin de mercado que ser
seleccionada.
Ventajas

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin

Escenarios histricos. Utiliza

variaciones histricas,
seleccionadas en base a su
relevancia.

El uso de movimientos
histricos da mayor
credibilidad al test.

Ms transparente y
comprensible.

Escenarios simulados: Utiliza

variaciones que se consideran
como posibles, aunque no se
hayan producido en el reciente
pasado.

Permite ajustar el test a la

composicin de la cartera.

Permite aadir escenarios de

efectos contagio, cada de
liquidez, etc.

Conclusiones

4 Corporate Governance

Desventajas
No anticipa ningn riesgo futuro
que no haya ocurrido en el
pasado.
Los traders pueden sobreestimar
su experiencia o cubrir slo
determinados riesgos.
Los escenarios se basan en
decisiones subjetivas y no en
el comportamiento del
mercado.

Entre las limitaciones de este mtodo se debe recordar : la falta de de probabilidades asociadas
a estas prdidas, el alto coste a nivel de clculo y la subjetividad, tanto en el caso de la seleccin
de escenarios histricos como en la creacin de escenarios simulados.
102

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Stress Testing, Riesgo de Liquidez
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

El plan de Contingencia de Liquidez se ha convertido en un aspecto importante

para el Banco de Espaa. Debe considerar los siguientes cuatro aspectos:

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Anlisis de Escenarios

Es primordial en la gestin del riesgo

de liquidez la habilidad para
identificar un problema o una crisis,
antes de que impacte sobre el acceso
a la liquidez del mercado.

Es necesario definir y evaluar el

impacto de distintos escenarios de
huida de depsitos u otros problemas
de liquidez de manera peridica.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

Identificacin

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Coordinacin

Informes

4 Corporate Governance

El Plan de Contingencia se
desarrolla a travs de un proceso
centralizado de coordinacin de la
liquidez que a su vez es supervisado
por cada unidad afectada y por los
ejecutivos del Grupo.

Permite el desarrollo de un paquete

de informes que proporcione a la
Direccin una perspectiva actualizada
de la posicin de liquidez del Grupo.

Supervivencia en caso de una crisis de nombre

Hay que tener en cuenta que, en los escenarios de crisis correspondientes a una crisis de nombre, los Gaps
de liquidez deben indicar un periodo de supervivencia mnima de 10 das.
103

RIESGO SISTMICO

Aplicaciones de Gestin
Stress Testing, Riesgo de Crdito
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

El Stress Testing en riesgo de crdito se lleva a cabo valorando la cartera bajo

diferentes escenarios de crisis del riesgo de crdito

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Escenario

Anlisis y Medicin

1. Rebaja del Rating

Soberano

Rebaja de un rating del pas de origen de la institucin. Las contrapartes de la

que estaban calificadas con el mismo rating el pas de origen, se les rebaja a la
nueva calificacin. Las dems contrapartes conservan su rating y los costes de
financiacin del banco incrementan

2. Deterioracin de la
Calidad Crediticia de
Deudores

Valoracin de la cartera crediticia bajo un escenario de repuntamiento fuerte

del nivel de morosidad

3. Incremento de la
Severidad de las Prdidas

Los precios de los bienes races se ven afectados a la baja , especialmente los
de segunda vivienda, disminuyendo las tasas de recuperacin de los prstamos
garantizados con garantas hipotecarias, y el valor de liquidacin de compaas
propietarias de bienes races. Tambin la tasa de recuperacin se ve afectada por
los cambios en el valor de los dems activos que posea una compaa.

Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Descripcin

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

104

RIESGO SISTMICO

Conclusiones
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

El riesgo porcin ms importante del riesgo total de una contraparte es la

del riesgo sistmico o no diversificable.

Su medicin reporta importantes beneficios a la gestin de riesgos, como

la identificacin de activos con riesgo sistemtico, o el clculo de
rentabilidades mnimas requeridas.

El clculo del riesgo sistemtico permite, a su vez, calcular las

necesidades de capital para garantizar la solvencia de la entidad.

Finalmente, los escenarios de stress testing donde el riesgo sistemtico

sube sustancialmente, permiten poner a prueba la capitalizacin de la
entidad a la vez que su estructura de lmites, bajo escenarios de riesgo de
crdito, mercado, liquidez, etc.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

105

RIESGO
POLTICO Y
SISTMICO

Introduccin

Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Riesgo Poltico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Riesgo Sistmico

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de Gestin
Conclusiones

Corporate Governance
30/03/15

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

107

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

108

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

109

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

110

Gobierno Corporativo
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

El Buen Gobierno de las Corporaciones es hoy un atributo fundamental

para manifestar la gestin tica y sostenible de una Organizacin.
Muestra el tono de cmo la Organizacin funciona y se comporta
internamente y frente al mercado en general, y define la relacin entre el
Consejo de Administracin, la Direccin y el resto de la Organizacin.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

La esencia de cualquier sistema de Buen Gobierno

Corporativo es respetar la libertad del Consejo de
Administracin y de la Direccin para dirigir su
Empresa, pero estableciendo el ejercicio de esta
Libertad dentro de un marco de referencia de
responsabilidad efectiva
Corporate Practices and Conduct, Third Edition (Bosch Report.
AUS. 1995)

111

Otras definiciones
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Corporate governance is

Corporate governance is about

concerned with holding the balance

successfully managing the three

between economic and social goals

Rs: risk, return and reputation it

and between individual and

is long hand for good,

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

communal goals . the aim is to

commonsense commercial

4 Corporate Governance

align as nearly as possible the

management.

interests of individuals,

Nobby Clarke

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

corporations, and society

Former Chairman, Fosters

Sir Adrian Cadbury

112

Riesgos generales del Gobierno corporativo...

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Estructura/organizacin inadecuada
Retribuciones condicionantes
Conflictos de inters
Faltas de independencia
Falta de control y supervisin
Inadecuada comunicacin interna y/o externa
Falta de transparencia o informacin inadecuada
Problemas ticos/sociales

113

... y sus consecuencias

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Prdida de control de los accionistas sobre la marcha de la

sociedad. Aparicin de Ejecutivos Estrella con ms poder
que el propio Consejo.
Falta de confianza en informes financieros.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Vaguedad de normas contables y ausencia de un marco claro

que garantice que los miembros del Consejo mantienen el
control de sus negocios.

4 Corporate Governance

Alta remuneracin a consejeros, polticas de compensacin a

Directivos.
Quiebra inesperada de compaas emblemticas.

114

Marco del buen gobierno corporativo (1/2)

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Contribucin del Consejo para asegurar

la estrategia de la Compaa, el control
sobre la direccin y el ejercicio de su
responsabilidad hacia la Compaa y
sus accionistas.
Composicin del Consejo de
Administracin y su comportamiento,
funcionamiento y cumplimiento de
objetivos.
Relacin del Consejo de Administracin
con la Direccin.
Asignacin de funciones y la evaluacin
de la Direccin.

115

Marco del buen gobierno corporativo (2/2)

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Supervisin efectiva de la gestin de riesgos, del

cumplimiento regulatorio y del marco integrado de los
controles internos.
Tono tico de la organizacin y transparencia de su
comportamiento, comunicando y protegiendo los derechos
y los intereses de los accionistas y el resto de
stakeholders.
Fiabilidad y transparencia de la informacin financiera,
interna y externa.

116

Principios comunes del Gobierno Corporativo

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Gobierno corporativo:

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Consejo de Administracin: Misin, Composicin

y Estructura, funcionamiento, obligaciones, etc...

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Comisiones: Auditora, retribuciones, nombramientos,

cumplimiento
Control y supervisin
Informacin y comunicacin
tica y sostenibilidad

117

La evolucin de un sistema de Buen Gobierno

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Cuando hablamos
Visin de la Reputacin Corporativa

Seguridad y Salud Pblica

MedioAmbiente
Desarrollo Regional
Gestin tica /
Responsabilidad
Social
Gobierno
Corporativ
o

de Seguridad y
Salud Pblica,
Medioambiente y
desarrollo regional,
hablamos de la
EMPRESA
SOSTENIBLE
El Gobierno
Corporativo hace
referencia al mbito
de la
Responsabilidad de
la Sociedad frente a
los Accionistas y el
Mercado

118

La importancia de los stakeholders

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Existe creacin de valor en la manera en que se

maneja la relacin con los stakeholders (y la
reputacin) tanto individualmente como de manera
colectiva.

119

Es realmente importante el Buen Gobierno ?

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

If a country does not have a reputation for strong corporate

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

governance practices, capital will flow elsewhere.

Arthur Levitt
Ex-Chairman, SEC
The proper governance of companies will become as crucial
to the world economy as the proper governing of countries.
James Wolfensohn
President of the World Bank

120

Los mercados de capitales

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

adems de los criterios

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

financieros tradicionales, el

Conclusiones

perfil de Buen Gobierno de

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

una corporacin es

4 Corporate Governance

ahora,ms que nunca un

factor esencial que los
Los miembros del ICGN,s son
fundamentalmente grandes inversores
institucionales que manejan un capital
superior a los S$ 10 trillion.

inversores tienen en cuenta a

la hora de invertir su capital.
121

Los medios de comunicacin

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

These days, being a good corporate citizen

matters. Business is under growing scrutiny
for such alleged misdeeds as exploiting

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

cheap labour or being indifferent to the

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

environment companies that have in the

past arrogantly dismissed [the concerns of
anti-globalisation protesters] have paid ...
with falling share prices, profits and even
their chief executives jobs.

Source: The Economist - 13 October 2001

122

La importancia del Buen Gobierno

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Capitaliazacin burstil de

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

US$ 80 en Febrero de 2001

3 Riesgo Sistmico

empleados (muchos de ellos

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Alrederdor de 20.000

accionistas)

Despidos masivos

Impacto en la economa local

Impacto en Andersen

123

After enron its back to basics

Diez preguntas que el Consejo debe hacerse (1/2)
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Estn definidos su rol y responsabilidades?. Estn priorizados?

El nivel de independencia de los Consejeros es suficiente para
el ejercicio de sus responsabilidades?

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Es adecuado el tamao y estructura del Consejo?

Existe una adecuada supervisin de la auditora y de los
aspectos regulatorios que minimice el riesgo?
Es efectivo el control sobre la gestin y desarrollo de la
sociedad?
Cmo est establecido el nombramiento del CEO y el proceso
de sucesin?

124

After enron its back to basics

Diez preguntas que el Consejo debe hacerse (2/2)
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Se estructura y utiliza adecuadamente el Comit de

Nombramientos?
Cul es el rol del Consejo en determinar los niveles de
remuneracin de los Consejeros y Ejecutivos?
Existe un procedimiento para evaluar que se estn alcanzando
los objetivos?

4 Corporate Governance

Conoce el Consejo las prcticas ms comunes de Buen Gobierno

y los incumplimientos ms frecuentes?

125

NIVELES DE
TRANSPARENCIA EMPRESARIAL
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Evolucin y
ltimas
tendencias

4 Corporate Governance

126

INTENTANDO DAR RESPUESTAS

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

1992

2000
1998
2002
InformeKing Informe InformeCombined Informe
Winter
COSO Report COCO Turnbull Code
(UE)
(UK)
(UK)
(USA) (RSA) (CAN)
1994

1997

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

InformeInforme Informe Informe SarbanesInforme

Oxley Aldama
CadburyVienot Olivencia Ribbon
(USA)
(USA)
(UK)
(FR)
(ES)
(ES)
2000
2002
1992 1995
1998
2003
127

Informe Olivencia
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

128

Informe Olivencia
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

El Informe Olivencia (1998) analiza El Gobierno de las

Sociedades Cotizadas.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

En dicho informe se define la funcin del comit de auditora

como:
Evaluacin del sistema de verificacin contable de la
sociedad
Velar por la independencia del auditor externo
Revisar el sistema de control interno

129

Informe Olivencia
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Recomendaciones del Informe

1.

El Consejo de Administracin debe tener como misin fundamental la

supervisin.

2.

Debe haber Consejeros independientes.

3.

Los Consejeros externos deben ser mayora.

4.

El Consejo debe tener un tamao adecuado (5 a 15 miembros).

5.

Tener en cuenta el riesgo de dar demasiado poder al Presidente del

Consejo.

6.

Dotar de ms relevancia al Secretario del Consejo para que vele por la

legalidad.

7.

El Consejo debe conocer los asuntos tratados por la Comisin Ejecutiva.

8.

El Consejo debe constituir comisiones delegadas de control.

9.

Los Consejeros deben tener con antelacin la informacin suficiente.

10.

Las reuniones del Consejo deben tener la frecuencia necesaria.

11.

La eleccin de los miembros del Consejo debe ser transparente.

12.

La normativa obligar a los Consejeros a dimitir si fuera preciso.

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

130

Informe Olivencia
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Recomendaciones del Informe

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

13.

Los Consejeros tienen derecho a recabar toda la informacin que sea precisa.

14.

Debe establecerse una edad lmite para ser Consejero.

15.

Las retribuciones de los Consejeros las debe fijar la Comisin de Retribuciones.

16.

Se debe obligar a la diligencia y lealtad de los Consejeros.

17.

Se debe promover la lealtad de los accionistas significativos.

18.

El mecanismo de delegacin de votos deben ser transparente.

19.

El Consejo debe suministrar a los mercados informacin rpida, precisa y fiable.

20.

La informacin financiera debe ser verificada por la Comisin de Auditora.

21.

Se debe vigilar la posible falta de independencia de los auditores externos.

22.

Se deben evitar las salvedades en el informe de auditora.

23.

El Consejo debe incluir en su informe anual sus reglas de gobierno.

131

Sarbanes-Oxley Act
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

132

Sarbanes-Oxley Act
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Aprobada por el Congreso de los Estados Unidos el 30 de julio de 20

Surge como respuesta frente a los ltimos escndalos acontecidos.
Hablando en lneas generales, las disposiciones de la Ley parecen
estar diseadas alrededor de los siguientes principios:

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Independencia
Integridad
Supervisn Adecuada
Responsabilidad
Controles Internos Seguros
Transparencia
133

Sarbanes-Oxley Act (2)

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

La Ley aspira a aumentar la responsabilidad de los directivos

respecto a la exactitud y fiabilidad de los informes financieros y
otra informacin mediante:
Reforzamiento del poder de los Comits de Auditora
Incremento de la responsabilidad personal del CEO y el CFO

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Requerir un cdigo de comportamiento tico a los directivos

Darle mayor atencin a la valoracin de la gestin por parte
de los controles internos
Restringir ciertas transacciones de directivos y consejeros
Reforzar la transparencia
Establecer sanciones fuertes, incluyendo penas de crcel y la
inhabilitacin para realizar funciones de direccin.
134

Sarbanes-Oxley Act y enfoque COSO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Relacin entre Objetivos y Componentes

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

SUPERVISION
INFORMACION Y
COMUNICACION
ACTIVIDADES DE
CONTROL
EVALUACION DE
LOS RIESGOS
ENTORNO DE
CONTROL
135

Sarbanes-Oxley Act y enfoque COSO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

SUPERVISION

Integridad
Valores ticos
Competencia
Reputacin

INFORMACION Y
COMUNICACION
ACTIVIDADES DE
CONTROL
EVALUACION DE
LOS RIESGOS
ENTORNO DE
CONTROL

Comunicacin filosofa Direccin:

Responsabilidad
Conocimiento y autoridad
Recursos humanos
Formacin del personal

El Entorno de Control crea el ambiente en el que se llevan a cabo

las actividades y las responsabilidades de control. Sirve de base
para los dems componentes.
136

Sarbanes-Oxley Act y enfoque COSO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Gestin del Cambio

Regulaciones
Cadbury

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

SUPERVISION
INFORMACION Y
COMUNICACION
ACTIVIDADES DE
CONTROL

Identificacin y anlisis de los

riesgos que puedan afectar a
los objetivos del negocio

EVALUACION DE
LOS RIESGOS
ENTORNO DE
CONTROL

La Evaluacin global de los Riesgos es la primera condicin que

permite un Control Interno efectivo.

137

Sarbanes-Oxley Act y enfoque COSO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Procedimientos para implementar las

directivas de la Direccin:

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

SUPERVISION
INFORMACION Y
COMUNICACION

Aprobaciones
Controles fsicos
Reconciliaciones
Revisiones de la Direccin
Segregacin de funciones
Controles de calidad

ACTIVIDADES DE
CONTROL
EVALUACION DE
LOS RIESGOS

Mecanismos
Mecanismosde
degestin
gestin
para
la
consecucin
para la consecucinde
delos
losobjetivos
objetivos

ENTORNO DE
CONTROL

Las Actividades de Control renen todos los elementos

disponibles en la Organizacin para minimizar los riesgos y
ejercer las polticas de control fijadas por la Direccin.

138

Sarbanes-Oxley Act y enfoque COSO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

Informacin
Informacinprecisa
precisa
yyaatiempo
tiempo

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

SUPERVISION
INFORMACION Y
COMUNICACION

Anlisis y Medicin
Herramientas

ACTIVIDADES DE
CONTROL

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

EVALUACION DE
LOS RIESGOS

4 Corporate Governance

Accesibilidad
Accesibilidadaalala
informacin
informacinrelevante,
relevante,
tanto
interna
como
tanto interna comoexterna
externa
Gestin
Gestinyyorganizacin
organizacin
de
delalacomunicacin
comunicacin

ENTORNO DE
CONTROL

La Informacin y Comunicacin son factores crticos para el

xito del sistema de Control Interno, a todos sus niveles.

139

Sarbanes-Oxley Act y enfoque COSO

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Evaluacin de los
sistemas y procesos
de control

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

SUPERVISION
INFORMACION Y
COMUNICACION
ACTIVIDADES DE
CONTROL
EVALUACION DE
LOS RIESGOS
ENTORNO DE
CONTROL

Revisin recurrente
y especfica

Mecanismos para
la notificacin de
deficiencias
significativas

La Supervisin es clave para minimizar las sorpresas en el

futuro y asegurar el proceso de mejora continua del Control
Interno.
140

Ley Financiera
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

141

Ley Financiera
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

El artculo 47, dedicado a los Comits de

auditora dice:
Las sociedades de valores debern tener
un Comit de Auditora.
Debe tener mayora de consejeros no
ejecutivos, nombrados por la Junta General
de Accionistas.
El Presidente del Comit ser uno de esos
consejeros, y ser sustituido cada 4 aos.
El nmero de miembros y las normas de
funcionamiento se fijarn estatutariamente.
142

Ley Financiera
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Entre las competencias del comit estarn como

mnimo las siguientes:
Informar en la Junta General de Accionistas.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Proponer a la Junta el nombramiento de los

auditores externos.
Dirigir los servicios de auditora interna.
Conocer los procesos de informacin
financiera y de control interno de la compaa.
Relaciones con los auditores externos,
especialmente para velar por su independencia.
143

Informe Winter
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

144

Informe Winter
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Encargado por la Comisin Europea en Septiembre de

2001.
Publicado el 4 de noviembre de 2002.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Incluye un captulo especfico dedicado a los aspectos

relativos al Corporate Governance (Captulo 3)
Trata de coordinar y armonizar esfuerzos por parte de los
pases de la UE, en materia de Buen Gobierno, realizando
16 recomendaciones que resumimos y agrupamos a
continuacin:

145

Informe Winter
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Las compaas cotizadas deben incluir en sus informes

anuales informacin descriptiva sobre los aspectos clave
de su estructura de buen gobierno.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Las compaas cotizadas deben tener un apartado en sus

pginas web destinado a publicar cualquier informacin
relevante para sus accionistas.
Las compaas cotizadas deben facilitar a sus accionistas
las vas para poder realizar preguntas y hacer propuestas
antes de la Junta General.

146

Informe Winter
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Las compaas cotizadas deber proporcionar a sus

accionistas las facilidades para votar si no pueden acudir a
la Junta, utilizando medios electrnicos.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Los inversores institucionales deben publicar sus polticas

respecto a los derechos de voto sobre las compaas en
que invierten.
Se debe establecer un procedimiento para que los
accionistas minoritarios tengan derecho a solicitar
determinadas investigaciones.

147

Informe Winter
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Las compaas deben poder elegir entre una estructura del

Consejo nica o dual.
Las compaas cotizadas deben explicar en su memoria
anual la composicin del Consejo, incluyendo la
cualificacin de los consejeros independientes.
La remuneracin de los consejeros debe ser explicada a
nivel individual, y por cada uno de los conceptos.
La responsabilidad de sobre la veracidad de los estados
financieros debe atribuirse a todos los miembros del
Consejo.

148

Informe Winter
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Se deben establecer sanciones claras para aquellos casos

en que existan engaos en los estados financieros.
Debe existir un Comit de Auditora compuesto por una
mayora de independientes que supervise a los auditores
internos y externos.
Cada pas de la UE deber utilizar un Cdigo de
referencia, explicando las diferencias que tengan en
cuanto a la aplicacin del mismo.

149

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

150

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

COMISION ALDAMA - objetivos

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Informar sobre el grado de observancia del Cdigo de

buena conducta de los consejos de administracin de
las sociedades cotizadas
Dar mayor proteccin y seguridad a los accionistas e
inversores, contemplando las relaciones entre las
Sociedades emisoras de valores y las personas fsicas y
jurdicas que les prestan sus servicios profesionales
Aumentar la transparencia de los mercados

151

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

CONSIDERACIONES PRELIMINARES

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Inicialmente va dirigido a compaas cotizadas, aunque

admite que puede extenderse a otras sociedades.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Se basa en tres principios bsicos:

Imperio de la Ley,
autorregulacin y
mxima transparencia.

152

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

TRANSPARENCIA
La transparencia debe basarse en cuatro pilares bsicos:

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Transmisin de toda la informacin relevante para los

inversores.
La informacin transmitida debe ser correcta y veraz.
La informacin debe ser transmitida de forma simtrica y
equitativa.
La informacin debe transmitirse en tiempo til.

153

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

TRANSPARENCIA (2)

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

As, recomienda que las Compaas hagan pblico:

La estructura de propiedad de la sociedad.
La estructura de la Administracin de la sociedad.
Las operaciones vinculadas e intragrupo.
Su sistema de control del riesgo.
El funcionamiento de la Junta General

154

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico

TRANSPARENCIA (3)

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Recomienda elaborar un texto nico con las disposiciones

sobre el Buen Gobierno de la Compaa, as como la
publicacin del mismo. En cualquier caso debe existir un
Informe anual de gobierno corporativo. Lo elaborar el
Consejo, previo informe de la Comisin de Auditora.
Es partidario del principio de Cumplir o explicar.
Cuando las empresas se separen de los estndares de Buen
Gobierno, debern ofrecer a los mercados una
explicacin detallada de las causas que motivan esa
situacin.

155

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

SEGURIDAD Y LEALTAD
Los deberes de lealtad de los administradores deben ser:
Evitar conflictos de inters con familiares directos.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

No desempear cargos en empresas competidoras.

No utilizar, con fines privados, informacin reservada.
No hacer uso indebido de los activos de la sociedad.
Mantener secretos los datos e informaciones recibidos.
Abstenerse de intervenir en votaciones que les afecten.
Notificar a la sociedad cambios significativos en su
situacin profesional.
156

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

EL MARCO ETICO

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Las empresas tienen responsabilidades sociales que van ms

all del mero cumplimiento legislativo. La Comisin distingue
aqu dos niveles de responsabilidad:
Continuidad de la empresa a largo plazo, cumpliendo
con las leyes y evitando acciones injustas, incluso ms
all de lo que la Ley regula.
Actuaciones con todos los agentes involucrados directa
o indirectamente en la empresa (stakeholders).
Se propone tambin la presentacin de un triple balance
econmico, social y medioambiental.

157

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

La Junta General de accionistas

Deber informar al accionista de forma precisa y a tiempo
de los contenidos que se vayan a proponer en Junta.
Todos los procedimientos se deben contener en el
Reglamento de la Junta General, el cual deber incluir,
entre otros, los siguientes aspectos:
Convocatoria, orden del da, propuesta de acuerdos e
informacin a disposicin del accionista.
Celebracin y desarrollo de la Junta.
Otras medidas que faciliten la representacin y el
acceso.

158

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (2)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

El Consejo de Administracin
Deber tener un nmero razonable de miembros que
asegure su operatividad.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Los consejeros deben contar con la informacin

necesaria para el ejercicio de sus funciones, siendo
responsabilidad suya solicitarla.

4 Corporate Governance

Deber reunirse con la periodicidad necesaria,

normalmente mensual.
Deber analizar el presupuesto y el plan estratgico, y
verificar su grado de cumplimiento.

159

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (3)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Los Consejeros
Distingue las siguientes modalidades:
Consejeros interinos o ejecutivos: Poseen funciones
ejecutivas en la sociedad.
Consejeros externos dominicales: Propuestos por
accionistas en razn de una participacin estable en el
capital social.
Consejeros externos independientes: Consejeros de
reconocido prestigio profesional que aportan
conocimientos al gobierno corporativo.
En cuanto a la edad de los consejeros no se fija un lmite.
160

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (4)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Composicin del Consejo

Se deber tener en cuenta la estructura del capital
social para el cumplimiento de la proteccin del
accionista minoritario.
Se recomienda que el Consejo, a travs de los
consejeros, represente el mayor porcentaje de capital
posible.
Debe haber mayora de consejeros externos, y dentro
de estos, una participacin muy significativa de
independientes.

161

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (5)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Presidente del Consejo de Administracin

La Comisin no se pronuncia a favor de la separacin
del cargo de Presidente del Consejo y la funcin del
primer ejecutivo de la sociedad.
Reitera el criterio mantenido por Olivencia, en la
conviccin de que no se deben establecer reglas
generales en este sentido, sino que depende
crucialmente de las circunstancias de cada empresa.

162

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (6)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Comisiones del Consejo de Administracin

Las comisiones cuya constitucin procedera para el mejor
gobierno corporativo seran las siguientes:
La Comisin ejecutiva o delegada, con funciones
ejecutivas para la adopcin de acuerdos vinculantes
para la sociedad.

4 Corporate Governance

Las Comisiones de auditora y control, de

nombramientos y retribuciones y, en su caso, de
estrategia e inversiones.

163

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (7)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

La Comisin de auditora deber tener su propio Reglamento,

incluyendo tareas tales como:
Informar las CCAA y los informes trimestrales y
semestrales, haciendo mencin a los sistemas internos de
control, al control de su seguimiento y cumplimiento a
travs de la auditora interna.
El acceso pleno a la auditora interna. Informar de la
seleccin, designacin, renovacin y remocin de su
director, as como participar en la fijacin de la
remuneracin de este. Idem para el auditor externo.
Elaboracin de Memoria anual de actividades

164

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (8)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

La remuneracin del Consejo y de la alta direccin

La Comisin, recomienda con carcter general, que las
remuneraciones consistentes en la entrega de acciones
de la sociedad, u opciones sobre acciones, deberan
limitarse a los consejeros ejecutivos o interinos.
En todo caso recomienda que la remuneracin y el
coste total de la alta direccin (comit de direccin o
similar), junto con el nmero e identificacin de los
cargos que lo componen, se incluya conjuntamente, en
el informe anual, desglosando los conceptos a los que
corresponden.

165

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS ORGANOS DE GOBIERNO (9)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

La formulacin de las CCAA y de los estados financieros

Tanto las CCAA como los reporting trimestrales y
semestrales debern ser previamente certificadas en
cuanto a su exactitud e integridad por el Presidente (si
tiene funciones ejecutivas), el consejero delegado y el
director financiero.
Los principios contables que se aplicarn en la
formulacin de las CCAA y reporting trimestrales y
semestrales sern, dentro del respeto a la normativa
mercantil y contable, aquellos reconocidos
internacionalmente.

166

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS PRESTADORES DE SERVICIOS PROFESIONALES

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Auditores.
Se hace referencia expresa, y se manifiesta el acuerdo con lo
que ya ha aprobado la Ley Financiera. No obstante considera
que las sociedades deben especificar los sistemas de control
de los contratos ajenos a la propia auditora de cuentas que
realicen las empresas de auditora, as como la necesidad de
su aprobacin por la Comisin de Auditora y Control, y el
reflejo de las mismas en la memoria anual.

167

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

LOS PRESTADORES DE SERVICIOS PROFESIONALES (2)

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Analistas financieros y bancos de inversin.

Se propone como necesaria una regulacin de dichas
actividades y del acceso a la profesin que garantice la
transparencia e independencia de las opiniones y
recomendaciones de los analistas. Los bancos de inversin
deberan aprobar y hacer pblicos sus propios cdigos de
conducta orientados a la separacin lo ms clara posible de
los servicios de anlisis y de asesoramiento.

168

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

LOS PRESTADORES DE SERVICIOS PROFESIONALES (3)

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

Agencias de calificacin.

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Se deben identificar aspectos tales como todas aquellas

actividades que puedan vulnerar la independencia o los
honorarios percibidos por todos los conceptos. El analista no
podr ser contratado por la sociedad estudiada durante los
dos aos posteriores a la emisin del informe.

169

Informe Aldama
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

ALCANCE DE LAS RECOMENDACIONES

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Principio de autorregulacin, apoyado en dos pilares

fundamentales: El marco tico de la direccin de
empresas y el principio de transparencia.

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Conveniencia de soporte normativo adicional, en concreto

para:
Los deberes bsicos de informacin y transparencia en
materia de gobierno corporativo.
La definicin y rgimen de los deberes de lealtad y
diligencia
Dotarse al menos de un Reglamento del Consejo de
Administracin.
170

Y ahora qu?
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Transparencia

Responsabilidad

Pueden los accionistas estar

Estn los inversores bien informados
seguros de que el Consejo de
acerca de las perspectivas, estrategias
Riesgo Poltico
Administracin y la Alta
Anlisis y Medicin
y actuaciones de la Compaa?
direccin estn manejando sus
Herramientas
Aplicaciones de
intereses adecuadamente?
Gestin
Aplicaciones

Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Efectividad del
Buen Gobierno

4 Corporate Governance

Control Corporativo
Permiten a los accionistaslas
estructuras legales y
econmicas de la Compaa
intervenir si la direccin est
actuando inadecuadamente?
171

Evaluacin del riesgo?

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

INFORM
AND
REPORT

IDENTIFY
AND
PRIORITISE

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

ORGANISATIONAL
RISK FACTORS

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

REVIEW
AND
MONITOR

MEASURE
AND
MANAGE

172

Metodologa del Corporate Governance

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

STAKEHOLDER
COMMUNICATION/REPORTING

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

RISK
MANAGEMENT

Conclusiones

ECONOMIC

SOCIAL

ACCOUNTABILITY

ENVIRONMENTAL

INTERNAL
CONTROLS

RESPONSIBILITY

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

ETHICS

LEGAL

OPERATIONS
CORPORATE
CULTURE

PEOPLE

SYSTEMS

COMPLIANCE
REQUIREMENTS
PROCESS

REGULATORY

CONDUCT
POLICY

STRUCTURE

AUTHORITIES

PERFORMANCE
MEASUREMENT

STRATEGY
PURPOSE

VALUES

GOALS

173

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Gobierno
Corporativo en
Latinoamrica

4 Corporate
Governance

174

Gobierno Corporativo en Latinoamrica

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin

Corporativo en Latinoamrica

Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Segn un estudio sobre percepcin de los inversionistas

en relacin con la importancia del gobierno corporativo en la
toma de decisiones, las prcticas corporativas son tan
importantes como su desempeo financiero (*)
Mxico, Brasil y Argentina fueron los primeros pases en
comprometerse con la difusin y consolidacin de los
Principios de Buen Gobierno establecidos por la OECD en
Amrica Latina
Destacar que las reformas legales y la elaboracin de
Cdigos Marco, son un indicio positivo para obtener la
CONFIANZA de la Comunidad Inversionista
(*) Mckinsey & Co. Investors Opinion Survey 2002
175

ARGENTINA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

La Comisin Nacional de Valores de Argentina ha

promovido diversas reformas legales relacionadas con el
Gobierno Corporativo, como:
1.
2.

La Ley de Sociedades Comerciales N 19.550

La Ley de Oferta Pblica N 17.811

Dentro del Sector privado, el IAGO (Instituto para

Gobierno Corporativo) realiza:

4 Corporate Governance

1.
2.

Programas de entrenamiento para ejecutivos

Difusin y Establecimiento de lineamientos para incorporar
principios de Gobierno Corporativo en las Sociedades
Argentinas

El IAGO trabaja con las 300 sociedades emisoras ms

grandes de Argentina
176

CHILE
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

La Superintendencia de Valores y Seguros de Chile ha

promovido varios cambios normativos relacionados con
el Buen Gobierno, como por ej:
1.
2.

Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

3.

La Ley de Sociedades Annimas N 18.046

La Ley de Mercado de Valores N 18.045 que introdujo temas
relacionados con Gobierno Corporativo como Comit de
Auditora, Transacciones entre partes relacionadas, Derecho a
retiro y Accin civil derivada
La Ley de OPAS

El Sector privado, permanece escptico ante el Gobierno

Corporativo. Se han dado algunos esfuerzos aislados por
parte de firmas de abogados independientes, pero
ninguna iniciativa se ha materializado

177

MEXICO
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

Mxico es un pas lder en la difusin y consolidacin del

Corporate Gobernance
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores est en
cabeza de las principales reformas normativas
Dispone de Principios de Gobernabilidad Societaria,
contemplados en cuerpos normativos como:

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

1.
2.
3.

4 Corporate Governance

La Ley General de Sociedades Mercantiles

La Ley del Mercado de Valores
La Ley de Instituciones de Crdito

El Sector privado: La iniciativa del Consejo Coordinador

Empresarial de Mxico persigue realizar recomendaciones
legislativas y promover reformas al Cdigo de Mejores
Prcticas propuesto por la Bolsa Mexicana de Valores

Este Cdigo es la referencia para otras Bolsas emergentes

178

BRASIL
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Las Instrucciones N 358 y 361 de la Comisin Nacional de

Valores Mobiliarios de Brasil, son las que reflejan las
normas de Buen Gobierno de los emisores, relacionadas
con:
1.
2.
3.
4.

OPAS
Revelacin de Informacin
Estndares de Contabilidad
Restricciones para accionistas controlantes y directores
independientes

El Sector privado: Brasil es un paradigma sin precedentes

en Latinoamrica
El Centro de Gobernabilidad Corporativa de Brasil ha
realizado un Cdigo Marco de Mejores Prcticas
Corporativas, catalogado como uno de los mejores de
Latinoamrica
179

BRASIL
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

BOVESPA (Bolsa de Valores de Sao Paulo) erigi el Novo

Mercado basado en un acuerdo vinculante entre
emisores y la Bolsa de Libre Adhesin.
Slo se podrn adherir, aquellos emisores con mejores
estndares de Gobierno Corporativo considerados como
los mejores prospectos para la inversin

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

Entre los cuatro niveles de Gobierno Corporativo de la

Bolsa, se involucran asuntos relacionados con:
1.
2.
3.
4.

La independencia de los Directores

La revelacin de Informacin
El arbitraje
La conciliacin
180

COLOMBIA
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

La Superintendencia de Valores ha promovido desde el

2001 una reforma del Mercado Pblico de Valores

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

Las Normas de Buen Gobierno relacionadas con la

proteccin de los Accionistas, la Revelacin de la
Informacin y conflictos de inters son algunas de las
causas por las que Colombia no es destinataria de la
inversin extranjera
La Resolucin 275 ha sido fundamental para fortalecer el
Gobierno Corporativo, ya que consigui que Colombia
tenga en la actualidad ms de 100 cdigos adoptados por
los emisores inscritos en el Registro Nacional de Valores
e Intermediarios
Sector Privado: La Confederacin de Cmaras de
Comercio de Colombia ha liderado las iniciativas para
promover los principios de Buen Gobierno Corporativo
181

CONCLUSIN
1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate Governance

Aunque falta camino por recorrer, gran parte del

Continente ha tomado conciencia de la importancia del
Gobierno Corporativo
Este concepto ha evolucionado y ahora es una
herramienta gerencial fundamental para la competitividad
El Gobierno Corporativo es la piedra angular de los
mercados capitalistas
El Gobierno Corporativo es el vehculo idneo para
dinamizar los mercados de las economas emergentes,
para promover fuentes alternativas de financiacin y para
afrontar exitosamente la globalizacin
El Sector Privado es ESENCIAL. Las Cmaras de
Comercio y las Asociaciones de Inversionistas debern
jugar un papel fundamental para alcanzar el Buen
Gobierno Corporativo

182

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

183

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

184

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

185

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

186

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

187

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

188

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

189

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

190

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

191

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Estudio para la mejora del Gobierno

Corporativo, la transparencia
informativa y los conflictos de inters

4 Corporate Governance

192

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
1. Papel del Consejo

Involucracin del Consejo

en la prctica
Funciones

Aprobar la estrategia de la compaa

Insuficiente

Suficiente

96%

0%

54%

46%

0%

3 Riesgo Sistmico

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Relevancia
4%

Conclusiones

Anlisis y Medicin
Herramientas

Alta
Media
Baja

Asegurar su cumplimiento a travs de

Relacionadas
con el negocio

la reserva de determinadas decisiones

20%

59%

41%

0%

Controlar y supervisar la evolucin del

negocio

Controlar y supervisar adecuadamente

los principales riesgos del negocio

4 Corporate
Governance

80%

Relacionadas
con el control y
supervisin de
la alta direccin

Nombrar, evaluar, fijar la retribucin y

Relacionadas
con la funcin
de enlace con
los accionistas

Determinar las polticas de comunicacin e

planificar la sucesin del CEO

Nombrar, evaluar y fijar la retribucin

de otros ejecutivos de primer nivel

informacin con los accionistas, mercados,

empleados, clientes y la opinin pblica

82%

18%

55%

45%

2%
84%

14%

63%

37%

0%
92%

8%

63%

37%

16%
57%

45%

27%

55%

4%
59%

37%

48%

52%

193

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
2a. Composicin y tamao del consejo
Principales medidas

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo

Carcter*

2.1

Fijar el tamao mximo de los Consejos

8%

84% (8%)

2.2

Composicin de una comisin delegada permanente

en Consejos superiores a 10 miembros

8%

80% (12%)

2.3

Definir la figura de Consejero Independiente con

criterios explcitos y detallados

36%

58%

Anlisis y Medicin
Herramientas

2.4

33%

60%

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Establecer mayora de independientes en el Consejo en

ausencia de accionista o grupo de accionistas con ms de
50% del capital

2.5

Promover la existencia de 2 3 ejecutivos en el Consejo

2.6

Profundizar en la proporcionalidad del voto de los

accionistas en la eleccin de Consejeros, facilitando
agrupaciones de acciones

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico

4 Corporate
Governance

2.7

29%

2.8

Presentar ms de un candidato para los consejeros

independientes a ser designados en Junta

2.9

Asegurar que la retribucin del consejero

independiente no pone en peligro su independencia

2.10 Definir criterios de habilitacin para el puesto de

consejero en sociedades cotizadas

57%

14%

30%

Reforzar la figura del Secretario del Consejo

41%

51%

(19%)

41%

(18%)

79%

39%

(7%)

(14%)

22%

13%

87%

58%

42%

71%

(7%)

(14%)

78%

(14%)

72%

14%

47%

(6%)

29%

88%

39%

12%

61%

75%

82%

65%

76%

25%

18%

35%

24%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

194

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

Anlisis y Medicin
Herramientas

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS

Y ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
2b. Composicin y tamao del Consejo

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

Medidas

2 Riesgo Poltico

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo
Otras compaas cotizadas

Analistas, gestores y auditores

Conclusiones
2.1

Fijar el tamao mximo de los Consejos

Anlisis y Medicin
Herramientas

2.2

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

Composicin de una comisin delegada

permanente en Consejos superiores a 10
miembros

2.3

Definir la figura de Consejero

Independiente con criterios explcitos y
detallados

2.4

Establecer mayora de independientes en el

Consejo en ausencia de accionista o grupo
de accionistas con ms de 50% del capital

2.5

Promover la existencia de 2 3 ejecutivos

en el Consejo

2.6

Profundizar en la proporcionalidad del voto

de los accionistas en la eleccin de
Consejeros, facilitando agrupaciones de
acciones

2.7

Reforzar la figura del Secretario del

Consejo

3 Riesgo Sistmico

4 Corporate
Governance

5%

13%

57%

17%

22%

74%

48%

30%

18%

17%

(43%)

52%

61%

(30%)

11%

14%

(9%)

(30%)

(9%)

61%

(22%)

66%

48%

8%

30%

(33%)

92%

16%

(43%)

39%

53%

2%

29%

(32%)

57%

66%

35%

(6%)

(18%)

(23%)

(26%)

(35%)

195

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
3a. Estructura de gobierno: Presidente y comisiones
Principales medidas

Grado de acuerdo

3.1 Separacin de funciones del Primer Ejecutivo y del

Presidente del Consejo

Carcter*

30%

3.2 Existencia de una Comisin de Auditoria con totalidad

de independientes (o al menos mayora)

68%

4%

3.3 Establecer que el auditor interno y externo reporten a

la Comisin de Auditoria

(2%)

96% (0%)

10%

90%

77%

10%

3.4 Existencia de una Comisin de Remuneracin y una

de Nombramientos con mayora de no ejecutivos

(0%)

(13%)

3.5 Formacin especializada de al menos un miembro de

la Comisin Auditoria

9%

84%

(7%)

3.6 Transparencia en las labores efectuadas por la

Comisin de Auditoria

9%

82%

(9%)

49%

3.7 Existencia de reuniones peridicas de los miembros no

ejecutivos del Consejo
3.8 Introducir el modelo de Consejo dual
(a la alemana)

81%

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

36%

9%

(15%)

(10%)

80%

20%

56%

44%

56%

44%

81%

66%

71%

86%

71%

19%

34%

29%

14%

29%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

196

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS

Y ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
3b. Estructura de Gobierno: Presidente y comisiones

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo
Medidas

Otras compaas cotizadas

3.1 Separacin de funciones del

Primer Ejecutivo y del Presidente
del Consejo

26%

3.2 Existencia de una Comisin de

Auditoria con totalidad de
independientes (o al menos
mayora)

3.3 Establecer que el auditor interno y

externo reporten a la Comisin
de Auditoria

3.4 Existencia de una Comisin de

Remuneracin y una de
Nombramientos con mayora de
no ejecutivos

65%

9%

0%

9%

Analistas, gestores y auditores

(9%)

7%

65% (26%)

6%

65% (35%)

65% (26%)

77%

88%

(6%)

90% (7%)

3%

11%

(16%)

64%

(25%)

197

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
4a. Procesos de Gobierno

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Hoja 1 de 2
Principales medidas
4.1 Establecer mecanismos dentro del Consejo para la identificacin,
evaluacin y gestin de los riegos del negocio
Opcin 1: Delegar la identificacin y gestin de los riesgos a la Alta Direccin
Opcin 2: Establecer la identificacin y gestin de los riesgos como una
funcin especfica del comit de auditoria
Opcin 3: Crear una comisin del Consejo encargada de riesgos

4.2 Definir sistemas de retribucin ligados a la creacin de valor para el

primer ejecutivo y otros ejecutivos clave**
Opcin 1: Retribucin mediante Stock options
Opcin 2: Retribucin ligada al valor de la accin a largo plazo
Opcin 3: Retribucin ligada al desempeo econmico

4.3 Asegurar que los nuevos Consejeros, una vez nombrados, reciben
programas de orientacin acerca de la empresa

4.4 Utilizar medios de evaluacin formal del Consejo y de cada Consejero

Grado de acuerdo

Carcter*

Opcin 3

91%

9%

94%

6%

(9%)

96%

4%

(16%)

96%

4%

Opcin 1

37%

45%

18%

Opcin 2

Opcin 1

Opcin 3

48%

30%

52%

7%

20%

Opcin 2

84%

64%

4.5 Incrementar alineamiento entre desempeo y remuneracin de

Consejeros

23%

65%

(12%)

96%

4%

4.6 Incrementar la proporcin de retribucin de Consejeros ligada a

resultados o al valor de la compaa

23%

68%

(9%)

96%

4%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

** Suma de porcentajes superior al 100% debido a la eleccin de ms de una opcin por parte de algunos entrevistados

198

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
4a. Procesos de Gobierno
Hoja 2 de 2
Principales medidas

Grado de acuerdo

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

Carcter*
A

4.7

Recomendar la forma a travs de la cual se debe formular la estrategia

Opcin 1: Delegar la formulacin de la estrategia a la alta direccin,
reservando al Consejo la facultad de su aprobacin
Opcin 2: Crear un Comit de Estrategia especfico

Opcin 2

4.8

4.9

Reforzar la informacin peridica y puntual sobre la evolucin del

negocio y los resultados de gestin
Opcin 1: Presentar peridicamente la evolucin de los resultados
financieros oficiales al Consejo
Opcin 2: Presentar informacin detallada y puntual sobre la evolucin
del negocio, incluyendo contabilidad analtica, anlisis de desviaciones,
etc

4.11 Si su respuesta anterior es s, le parece que sea en torno a los 70 aos?

4.12 Establecer remuneracin para los Consejeros por tres conceptos: stock
options, beneficios y salarios
4.13 Implantar medidas de seguimiento y evaluacin externa del Gobierno
Corporativo de cada empresa (Ratings de buen gobierno)

95%

5%

71%

Opcin 1

34%
73%

27%

66%
Opcin 2

33%

Modificar vigencia del mandato de los Consejeros (ej., reeleccin bianual)

4.10 Establecer una edad lmite para los Consejeros

Opcin 1

29%

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

64%

51%

25%

27%

74%

26%

(2%)

83%

17%

65%

(17%)

83%

17%

70%

(5%)

88%

12%

34%

18%

(16%)

61%

(12%)

76%

24%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

199

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS

Y ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
4b. Procesos de Gobierno

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo
Medidas

Otras compaas cotizadas

4.1 Establecer mecanismos dentro del

Consejo para la identificacin, evaluacin
y gestin de los riegos del negocio
4.2 Definir cmo deben ser los sistemas de
retribucin ligados a la creacin de valor
para el primer ejecutivo y otros ejecutivos
clave

4%

9%

4.3 Asegurar que los nuevos Consejeros, una

vez nombrados, reciben programas de
orientacin acerca de la empresa

4%

4.4 Utilizar medios de evaluacin formal del

Consejo y de cada Consejero

22%

4.5 Incrementar alineamiento entre desempeo

y remuneracin de Consejeros

22%

4.6 Incrementar la proporcin de retribucin

de Consejeros ligada a resultados o al
valor de la compaa

17%

Analistas, gestores y auditores

61%

(35%)

61%

(30%)

9%

70% (26%)

7%

35%

48%

57%

(43%)

(30%)

(26%)

4%

11%

8%

18%

80% (16%)

76% (15%)

69%

(24%)

69%

(20%)

70%

(22%)

55%

(27%)

200

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
5a. Igualdad de derechos de los Accionistas
Principales medidas

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo

5.1 Eliminar las restricciones estatuarias al criterio una accin

ordinaria un voto
5.2 Incrementar la informacin previa a las votaciones a realizar
en Junta

8%

82%

(10%)

15%

77%

(8%)

5.3 Regular el voto de custodios

10%

5.4 Obligacin de las Instituciones de Inversin Colectiva y de los

Gestores de Fondos de Pensiones de comunicar el sentido/
ausencia del voto en las empresas de que son accionistas

8%

5.5 Facilitar el acceso de todos los accionistas a las OPAs

si stas significan cambio de control

82%

77%

12%

5.6 Establecer mecanismos para favorecer el voto en Junta al

accionista minoritario que no alcanza el mnimo para asistir

Carcter*

84%

7%

86%

(8%)

(15%)

13%

83%

(4%)

52%

28%

22%

19%

12%

5.8 Eliminacin de medidas anti-OPA ([Link] poison pills, staggered

boards...)

(18%)

(20%)

67%

33%

17%

(5%)

5.10 Establecer que el Presidente Ejecutivo no sea el Presidente de la

Junta General

86%

(7%)

79%

39%

14%

6%

16%

43%

(4%)

5.7 Ajustar segn tamao de la sociedad el limite de acciones

mnimo para poder realizar una propuesta en Junta

5.9 Impulsar la participacin de las Gestoras

78%

81%

94%

83%

88%

7%

93%

40%

48%

60%

52%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

201

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS

Y ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
5b. Igualdad de derechos de los Accionistas

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo
Medidas

5.1 Eliminar las restricciones estatuarias al

criterio una accin ordinaria un voto

5.2 Incrementar la informacin previa a las

votaciones a realizar en Junta

5.3 Regular el voto de custodios

5.4 Obligacin de las Instituciones de Inversin Colectiva y de los Gestores de

Fondos de Pensiones de comunicar el
sentido/ ausencia del voto en las
empresas de que son accionistas
5.5 Facilitar el acceso de todos los accionistas
a las OPAs si stas significan cambio de
control

Otras compaas cotizadas

13%

4%

13%

22%

4%

74%

57%

Analistas, gestores y auditores

(13%)

(39%)

20%

6%

39%

(48%)

9%

39%

(39%)

4%

83% (13%)

(10%)

70%

1%

86%

76%

80%

(8%)

(15%)

(16%)

93% (6%)

202

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
6a. Incremento de la transparencia en la gestin
Principales medidas
6.1

Incremento de la responsabilizacin de los Consejeros y

Ejecutivos sobre la informacin comunicada a los mercados

6.2

Promover la existencia de auditoria interna en sociedades

cotizadas

Anlisis y Medicin
Herramientas

6.3

Comunicar detalladamente la remuneracin de cada miembro

del Consejo

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

6.4

Aumentar la transparencia en operaciones de compraventa de

acciones de la compaa realizadas por Consejeros o altos
ejecutivos

6.5

Votacin en Junta de cualquier plan de stock options y/o

modificacin del mismo

6.6

Escribir y publicar el Cdigo de Gobierno interno evaluando

anualmente su cumplimiento y detallndose por qu no se
sigue alguna recomendacin y/o uso

6.7

Reduccin de plazos para comunicar la informacin de

resultados a los mercados

6.8

Gestin activa de las salvedades de auditoria promoviendo su

desaparicin de un ao para otro y que el Consejo o presidente
de la comisin de auditoria informe de ellas en la Junta General

6.9

No permitir la concesin de crditos a Consejeros y/o Ejecutivos

(u otras remuneraciones ocultas)

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo

Carcter*
A

33%

63%

0%

94%

(4%)

11%

89%

(6%)

50%

50%

3 Riesgo Sistmico

4 Corporate
Governance

6.10 Implantar normas contables que traspongan plenamente los

International Accounting Standards

23%

15%

71%

(6%)

75%

(10%)

6%

88%

2%

13%

94%

69%

5%

32%

88%

56%

5%

(6%)

85%

20%

(18%)

73%

48%

20%

(7%)

(7%)

80%

27%

(4%)

(12%)

88%

15%

52%

80%

44%

29%

16%

56%

71%

84%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

203

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS

Y ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
6b. Incremento de la transparencia en la gestin

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo
Medidas

Otras compaas cotizadas

6.1 Incremento de la responsabilizacin de

los Consejeros y Ejecutivos sobre la
informacin comunicada a los mercados
6.2 Promover la existencia de auditoria
interna en sociedades cotizadas
6.3 Comunicar detalladamente la
remuneracin de cada miembro del
Consejo

4%

13%

39%

6.4 Aumentar la transparencia en operaciones de compraventa de acciones de la

compaa realizadas por Consejeros o
altos ejecutivos
6.5 Votacin en Junta de cualquier plan de
stock options y/o modificacin del mismo
6.6 Escribir y publicar el Cdigo de Gobierno
interno evaluando anualmente su
cumplimiento y detallndose por qu no
se sigue alguna recomendacin y/o uso

70%

(26%)

3%

70%

(17%)

3%

(26%)

35%

9%

65%

0%

9%

Analistas, gestores y auditores

(26%)

91% (9%)

61%

(30%)

10%

0%

2%

6%

90% (7%)

80%

65%

85%

(17%)

(25%)

(15%)

89% (9%)

83%

(11%)

204

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE
LA FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
7a. Posibles conflictos de inters de otros agentes
Principales medidas

Grado de acuerdo

Opcin 3
Opcin 1: Incompatibilidad de la actividad auditoria con
cualquier otra actividad de servicios en un mismo cliente

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

Carcter*

7.1 Limitacin de actividades que puedan realizar las empresas

Auditoras para su cliente

Conclusiones

33%

67%

Opcin 1

32%

Opcin 2: Incompatibilidad o limitacin para determinados

trabajos (como la implantacin de sistemas de tecnologa de la
informacin financiera o la actividad actuarial o el outsourcing
de auditoria interna o el book keeping)

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

29%
Opcin 2

39%

Opcin 3: Recomendacin de buen gobierno a las empresas de

que el Comit de Auditoria deba en todo caso pronunciarse
sobre las actividades que considera incompatibles con el
ejercicio de la auditoria externa en su empresa

7.2 Rotacin de equipos de la empresa auditora, o de la

misma, en un plazo de aos

15%

75%

7.3 Hacer incompatible la actividad de equity research con el resto de

reas de las instituciones financieras

14%

73%

7.4 Permitir equity research y corporate finance pero obligando a un

disclosure total de las relaciones existentes entre analistas y
analizados

9%

87%

(10%)

(13%)

(4%)

26%

74%

37%

63%

37%

63%

* A = Autorregulado (recomendaciones), N = Normativo (Leyes)

205

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS Y

ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
7b. Posibles conflictos de inters de otros agentes
Grado de acuerdo
Medidas
7.1

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Otras compaas cotizadas

Analistas y gestores

Auditores

Limitacin de actividades que puedan

realizar las empresas Auditoras:

Incompatibilidad total

Incompatibilidad o limitacin para

determinados trabajos

El Comit de Auditoria deba en todo

caso pronunciarse

36%

34%

26%
18%

(30%)

70% (4%) 24%

56% (26%)

7.2

Rotacin de equipos de la empresa

auditora, o de la misma, en un plazo
de aos

7.3

Hacer incompatible la actividad de

equity research con el resto de reas 35%
de las instituciones financieras

48%

7.4

Permitir equity research y corporate

finance pero obligado a un disclosure
total de las relaciones existentes entre
analistas y analizados

52% (17%)

27%

31%

43%

(30%)

69% (17%) 75%

14%

15%

15%

(17%) 28%

24%

42%
58%

(34%)

25%

(27%)

25%

66% (19%)

25%

(0%)

25%

(50%)

75%(0%)

0%

50%

(50%)

63%

(9%)

25%

50%

(25%)

61%

(15%)

25%

50%

(25%)

206

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE LA
FUNDACIN Y COMPAAS DEL IBEX 35
8a. Responsabilidad social, tica y medioambiental
Principales medidas

8.1

Conclusiones

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo

Carcter*
A

61%

39%

Supervisar las donaciones a partidos polticos (y/o

asociaciones y fundaciones relacionadas) mediante la
obligacin de aprobacin por el Consejo y de la
obligacin de informacin a los accionistas

5%

Incluir dentro del cdigo de conducta el respeto y

cumplimiento de la legislacin laboral hacindolo
extensivo a la cadena de proveedores

13%

73%

(14%)

80%

20%

Considerar dentro del cdigo de conducta las

obligaciones sociales y medioambientales

19%

69%

(12%)

81%

19%

89%

(6%)

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

8.2

8.3

8.4 Relacin peridica con los grupos de inters

stakeholders

9%

74% (17%)

89%

11%

207

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS

Y ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
8b. Responsabilidad social, tica y medioambiental

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos
Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas
Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

% desacuerdo % acuerdo
(% indiferente)

Grado de acuerdo
Medidas

8.1 Supervisar las donaciones a partidos

polticos (y/o asociaciones y
fundaciones relacionadas) mediante la
obligacin de aprobacin por el
Consejo y de la obligacin de
informacin a los accionistas
8.2 Incluir dentro del cdigo de conducta
el respeto y cumplimiento de la
legislacin laboral hacindolo
extensivo a la cadena de
proveedores
8.3 Considerar dentro del cdigo de
conducta las obligaciones sociales y
medioambientales

Otras compaas cotizadas

9%

9%

5%

69%

56%

69%

Analistas, gestores y auditores

(22%)

8%

(35%)

10%

65%

(25%)

15%

63%

(22%)

(26%)

75% (17%)

208

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

ENTREVISTAS/ENCUESTAS A PATRONOS DE LA FUNDACIN

Y COMPAAS DEL IBEX 35
9a. Visin global sobre la forma de conseguir la exigibilidad

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

1. Papel del Consejo

3 Riesgo Sistmico
Gobierno
Corporativo

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

Autorregulacin

reas

Conclusiones

Anlisis y Medicin
Herramientas

Reglamentacin

Transparencia y
seguridad de los
mercados
financieros

Relaciones con
agentes del
mercado

24%

76%

2. Tamao y composicin del

Consejo

18%

82%

3. Estructura de Gobierno

18%

82%

4. Procesos de Gobierno

9%

91%

5. Igualdad de derechos
de los accionistas

94%

6. Transparencia de la gestin

88%

7. Gestin de conflictos
de inters
8. Responsabilidad social, tica y
medioambiental

6%
12%

68%
26%

32%
74%

209

1 Introduccin
Definiciones
Modelo de Gestin
Aplicaciones

2 Riesgo Poltico
Anlisis y Medicin
Herramientas

CUESTIONARIOS A OTRAS COMPAAS COTIZADAS Y

ANALISTAS, GESTORES Y AUDITORES
9b. Visin global sobre la forma de conseguir la exigibilidad

Aplicaciones de
Gestin
Casos Prcticos

reas*

Otras compaas cotizadas

Reglamentacin
Autorregulacin

Analistas, gestores y auditores

Conclusiones

3 Riesgo Sistmico
Anlisis y Medicin
Herramientas

2. Tamao y composicin
del Consejo
Gobierno
Corporativo

Aplicaciones de
Gestin
Conclusiones

4 Corporate
Governance

3. Estructura de Gobierno

4. Procesos de Gobierno

Transparencia
y seguridad de
los mercados
financieros

Relaciones con
agentes del
mercado

34%

66%

47%

17%

91%

6. Transparencia de la
gestin

67%

75%

81%

44%

65%

19%

73%

39%

56%

35%

33%

9%

61%

7. Gestin de conflictos
de inters

67%

25%

83%

5. Igualdad de derechos
de los accionistas

8. Responsabilidad social,
tica y medioambiental

53%

33%

65%

46%

27%

35%

54%

* En estas encuestas no fue incluido el apartado primero (Papel del Consejo)

210