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OPCIONES
CONTENIDO
Conceptos Bsicos.
Operaciones Elementales.
Valoracin de Opciones
Factores determinantes del precio de opciones
Mtodos de Valoracin
Comprador
Vendedor
Bien
Precio
establecido
Tiempo
establecido
Vendedor
comprador
Obligacin
Derecho
Pagar Prima
Recibe la Prima
Es unilateral por que una sola parte (el comprador) tiene el derecho de
exigir que se lleve a cabo el contrato. Si el comprador ejerce sus derechos,
el vendedor (otorgante o cedente) debe cumplir su obligacin al precio de
ejercicio, a pesar del precio actual de mercado del bien.
TIPOS DE CONTRATOS
Existen dos Tipos de Contratos de Opciones:
Americanos: se pueden ejercer antes de la fecha de Vencimiento.
Mes 12...345.6789Fin
Mes 1......Expiracin
TIPOS DE OPCIONES
ACCIONES
INDICES BURSATILES
TIPO DE INTERES
DIVISAS
FUTUROS
MERCANCIAS
OPCIONES
POSIBLES USOS
ESPECULACION
COBERTURA
ARBITRAJE
OPERACIONES ELEMENTALES
Opcin Call: Es aquella que da el derecho a comprar algo.
Quien vende una opcin Call estima que el precio del activo
no va a subir y resulta atractivo recibir una prima por vender el
derecho de compra a otra persona, ya que probablemente el
precio no suba.
OPERACIONES ELEMENTALES
Cuando: S > E
en donde: S = Precio de Mercado
E = Precio de Ejercicio
Ganancia Ilimitada
Compra
Prdida Prima
Call
Ganancia Prima
Venta
Prdida Ilimitada
2000
E
0
ZP
C
ZG
S
Precio de ejercicio:
Bs. 2.000M
(+) Prima:
Bs.
Bs. 2.050M
Bs. 2.300M
Bs. 2.050M
Beneficio:
Bs.
C = Prima
S =Precio Activo Subyacente
E =Precio de ejercicio
B =Beneficio de la operacin.
ZG =Zona de Ganancia
ZP =Zona de Perdida.
50M
250M
Precio de Ejercicio:
(+) Prima:
Bs. 50M
Bs. 2.000M
Bs.2 .050M
ZG
Perdida:
E
2000
(+) Prima 50M
Bs.2 050M.
Bs.
950M
ZP
C = Prima
S =Precio Activo Subyacente
E =Precio de ejercicio
B =Beneficio de la operacin.
ZG =Zona de Ganancia
ZP =Zona de Perdida.
OPERACIONES ELEMENTALES
Opcin Put: Es aquella que el otorga a su poseedor el derecho de
vender un activo en unas condiciones preestablecidas.
Compra - Venta de una Put
Quien compra la opcin Put quiere cubrir el riesgo de baja de precio de
un activo, ya que de esta manera tiene garantizado el precio de venta.
OPERACIONES ELEMENTALES
Cuando: S < E
en donde: S = Precio de Mercado
E = Precio de Ejercicio
Ganancia Ilimitada
Compra
Prdida Prima
Put
Ganancia Prima
Venta
Prdida Ilimitada
B
ZG
(E P)
E
0
ZP
Precio de Ejercicio:
Bs. 1.000M
(+) Prima:
Bs.
Bs. 1.050M
Bs.
Bs. 1.050M
Beneficio:
Bs. 150M
-P
50M
800M
Leyenda
C = Prima
S =Precio Activo Subyacente
E =Precio de ejercicio
B =Beneficio de la operacin.
ZG =Zona de Ganancia
ZP =Zona de Perdida.
P
ZG
-(EP)
Precio de Ejercicio:
Bs. 1.500M
(+) Prima:
Bs.
Bs. 1.600M
Bs.
Bs. 1.600M
Perdida:
Bs.
ZP
C= Prima 100M
100M
700M
900M
Leyenda
C = Prima
S =Precio Activo Subyacente
E =Precio de ejercicio
B =Beneficio de la operacin.
ZG =Zona de Ganancia
ZP =Zona de Perdida.
VALORACIN DE OPCIONES
Call= E < S
Call= E > S
Put = E > S
Put = E < S
VALORACIN DE OPCIONES
-t
P=E-S(1+i)
-t
FACTORES DETERMINANTES
MTODOS DE VALORACIN
Mtodo de Black- Scholes (Fisher Black y Myron Scholes)
Supuestos:
El tipo de inters a CP es conocido y constante a lo largo del
tiempo.
El precio de la accin sigue un recorrido aleatorio de tipo
logartmico normal en el que la matemtica y la 2 son
constantes.
La accin no recibe dividendos ni ningn otro tipo de
remuneracin durante el tiempo de vida de la opcin.
MTODOS DE VALORACIN
Mtodo de Black- Scholes (Fisher Black y Myron
Scholes)
Supuestos:
La opcin es de tipo europeo.
No existe costo de transaccin.
Se puede tomar dinero prestado sin limitacin alguna al tipo de
inters de CP.
Se pueden vender acciones al descubierto, sin restriccin ni
penalizacin alguna
MTODOS DE VALORACIN
B
C= S N( d 1 ) Ee r t N (d 2 )
L
A
C
En donde:
S = Precio de la accin.
ln(1 + i]
.
y d 1.
MTODOS DE VALORACIN
Mtodo Binomial (Cox, Ross y Rubinstein)
Supuestos:
La distribucin de los precios de las acciones es una binomial
multiplicativa.
Los multiplicadores U y D son los mismos en todos los perodos.
MTODOS DE VALORACIN
B
c = c
m+c
(1 m )
1+r
I
N
En donde:
O
M
I
A
L
Delta =
Gamma =
Vega =
Cambio en la Volatilidad
Omega =
theta =
Rho =
Lambda =
FIN
Beneficios
Comenzamos
de nuevo?