UNMSM Sistema Financiero y Bolsa

Universidad Nacional Mayor de

San Marcos

Sistema Financiero y Bolsa

amanco@smv.gob.pe / amanco_pe@yahoo.com
Presentado por Armando Manco M.
Abril 2013
UNMSM Sistema Financiero y Bolsa
TITULOS VALORES:
Letras de
Cambio
Pagars
Ttulo de Crdito
Hipotecario
Negociable
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Acciones
Bonos
VALORES
MOBILIARIOS:
Reportes,
Pactos
(operaciones
financieras)
Derivados
Depsitos
Bancarios
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INSTRUMENTOS FINANCIEROS
ACTIVO PASIVO
Corriente
No Corriente
PATRIMONIO
Capital
EMISOR
Instrumentos
Representativos del
Patrimonio o de
Participacin
Valor Mobiliario: transferible, masivo o no singular. Todo VM
es un ttulo-valor
Titulo Valor: transferible, singulares y no singulares. No todo
ttulo-valor es un valor mobiliario
Instrumentos Financieros: representan un derecho de
participacin o deuda
Instrumentos
Representativos del
Pasivo o Deudas
R
I
E
S
G
O

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INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS
DE PARTICIPACION O DEL
PATRIMONIO
Aquellos que representan al patrimonio
de una entidad:
Acciones: personas jurdicas
Certificados de Participacin: patrimonios
autnomos como los fondos mutuos, fondos
de inversin, participaciones emitidas en
procesos de titulizacin
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ACCIONES
Son ttulos valores que otorgan derechos polticos y/o
econmicos sobre el patrimonio y las utilidades.
Derechos polticos: Facultad de sealar el destino de los
activos.
Derechos econmicos: Entrega de beneficios en efectivo, en
acciones (acciones liberadas) o en especies

Clases de Acciones
Comunes: Derechos polticos y econmicos sobre el
patrimonio social
Preferentes: Otorgan nicamente derechos econmicos,
el derecho poltico es compensado con derecho
preferente.
De Inversin: (antes laborales o del trabajo) Surgen por
gobierno militar y otorgan solo derecho econmico
comn.
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ACCIONES
Se negocian en bolsas (MCN) o OTC (extraburstil)
Los principales mercados son: NY, Londres y Tokio
Empresas Importantes (General Electric, Pfizer,
McDonalds) se cotizan en estos mercados, pero
tienen diferencias horarias:




Negociacin burstil global
Bolsa Hora Local Hora de NY
Bolsa de Valores de New York 09:30 - 16:00 09:30 - 16:00
Bolsa de Valores de Tokio
09:00 - 11:00
13:00 - 15:00
23:00 - 01:00
03:00 - 05:00
Bolsa de Valores de Londres 08:15 - 16:15 02:15 - 10:15
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PRECIO DE MERCADO
Precio de mercado: interaccin de oferta y
demanda.
Valorizacin a precio de mercado, pero
precio de cierre, promedio o promedio
depurado?
Es el precio de mercado representativo?
Liquidez y Profundidad
Se requiere mayor anlisis para su inversin
(tiempo y conocimiento): Anlisis
Fundamental, Anlisis Tcnico y Anlisis
Psicolgico.
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BOLETIN DIARIO (al 06 de octubre)
Cdigo ISIN: identificacin unvoca de un valor a nivel internacional
Nemnico: cdigo de un valor a nivel local.
Frecuencia de cotizacin: nmero de Ruedas en las que cotiz un valor entre
el total de Ruedas (renta variable: ltimas 20 sesiones, renta fija:
ltimas 60 sesiones)

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Volatilidad de los Precios de los Metales
Coeficiente de
correlacin
2009: 0.925
Fuente: Bloomberg.
Elaboracin: Subdireccin de Estudios - CONASEV
2500
3500
4500
5500
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8500
9500
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11500
13500
15500
17500
19500
COBRE SPOT IGBVL
Coeficiente de
correlacin 2008: 0.937
Coeficiente de
correlacin 2009:
0.925
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Volatilidad de los Precios de los Metales
Fuente: Bloomberg.
Elaboracin: Subdireccin de Estudios - CONASEV
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
2800
3000
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v
-
0
9
5500
7500
9500
11500
13500
15500
17500
19500
ZINC SPOT IGBVL
Coeficiente de
correlacin 2008: 0.891
Coeficiente de
correlacin 2009:
0.855
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ACCIONES: INVERSIONES A LARGO PLAZO
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IGBVL y Montos
Negociados
S&P y Montos
Negociados
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Evolucin de los ndices Burstiles
BOLSAS INTERNACIONALES
Comportamiento de los ndices Burstiles
Ciudad Indice 17.Set. 2012 2011 2010 2009 2008
Lima IGBVL 11.75% -16.69 65.0% 101.0% -59.8%
New York Dow Jones 10.93% 5.53 11.0% 18.8% -33.8%
Buenos Aires MERVAL 0.7% -30.1% 51.8% 115.0% -49.8%
Sao Paulo IBOVESPA 8.9% -18.1% 1.0% 82.7% -41.2%
Colombia IGBC 12.0% -18.3% 33.6% 53.5% -29.3%
Santiago IPSA 1.0% -15.2% 37.6% 50.7% -22.1%
Mxico IPC 9.6% -3.8% 20.0% 43.5% -24.2%
Londres FTSE 100 5.8% -5.5% 9.0% 22.1% -31.3%
Frankfurt Dax Index 25.5% -14.7% 16.1% 23.8% -40.4%
Madrid IBEX 35 -4.9% -13.1% -17.4% 29.8% -39.4%
Tokio Nikkei 225 8.3% -17.3% -3.0% 19.0% -42.1%
Shangai Shanghai Composite -5.5% -21.7% -14.3% 80.0% -65.4%
Fuente: Bloomberg
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VALOR INTRINSECO
1. METODO CONTABLE

2. METODO DE FLUJOS
DESCONTADOS

3. OTROS METODOS

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I. METODO CONTABLE
PRECIO = VALOR CONTABLE DE LA ACCION (VC)

DONDE:



OTRO METODO: PRECIO = VALOR CONTABLE DE
LA ACCION AJUSTADO A INFLACIN

Acciones N
Patrimonio
VC

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Empresas con poltica de dividendos:


Asumiendo una poltica de dividendos estables:



Y si se tiene una tasa de crecimiento, la frmula sera:


Otro Mtodo: Flujo de Caja Descontado

II. METODO DE FLUJOS DESCONTADOS

1
) 1 (
t
t
t
r
div
Po
r
div
Po
g r
div
Po

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1. Valor de liquidacin: Activos a
valor de mercado pasivos a valor
de mercado
2. Mltiplos:
PER (Precio / UPA)
Precio / Valor Contable
3. Valor nominal



III. OTROS METODOS
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EVENTOS CORPORATIVOS
Cambio de Valor Nominal
Pc
t
= P
t
* Vnn / Vna





Solo se altera la proporcionalidad del valor.

ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO
xx 1,500 CxP 100 xx 1,500 CxP 100
PATRIMONIO PATRIMONIO
CAPITAL 1,000 CAPITAL 1,000
UTILIDADES 400 UTILIDADES 400
S/. 1,000= S/. 10 x 100 Acciones S/. 1,000= S/. 1 x 1,000 Acciones
Valor Nominal S/. 10.00 por accin Cambio de Valor Nominal a S/. 1.00
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EVENTOS CORPORATIVOS
Entrega de Beneficios en Efectivo
Pc
t
= P
t
- Dividendo
ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO
caja 40 CxP 100 caja - CxP 100
xx 1,460 PATRIMONIO xx 1,460 PATRIMONIO
CAPITAL 1,000 CAPITAL 1,000
UTILIDADES 400 UTILIDADES 360
N acciones 1,000 N acciones 1,000
Valor Contable 1.40 Valor Contable 1.36
Reparto del 10% de dividendos
Su riqueza no se altera, tiene S/. 1,360 en
acciones y S/. 40 en efectivo.
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EVENTOS CORPORATIVOS
Entrega de Beneficios en Acciones
Pc
t
= P
t
/ ( 1 + A% )
ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO
caja 100 CxP 100 caja 100 CxP 100
xx 1,400 PATRIMONIO xx 1,400 PATRIMONIO
CAPITAL 1,000 CAPITAL 1,100
UTILIDADES 400 UTILIDADES 300
N acciones 1,000 N acciones 1,100
Valor Contable 1.40 Valor Contable 1.27
Reparto del 10% de liberadas
Su riqueza no se altera, tiene S/. 1,400 en
acciones.
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CERTIFICADO DE SUSCRIPCION
PREFERENTE
* La Junta puede modificar (disminuir) este plazo si existe acuerdo de todos los accionistas.
En la publicacin se puede indicar una fecha distinta para el
inicio del cmputo del plazo
Plazos establecidos x acuerdo de Junta General
Acuerdo Societario
Mnimo 3 das
El plazo para la negociacin en PRIMERA RUEDA se empieza a contar desde la fecha de la publicacin o a partir de la fecha que indica dicha publicacin, pero
siempre dentro de los quince das del acuerdo societario.
DERECHO DE SUSCRIPCIN PREFERENTE
3 das 3 das 15 das
2 Rueda
3 Rueda
Plazo para poner los CdeP a disposicin de los titulares
Fecha de Publicacin
LEY GENERAL DE SOCIEDADES
1 Rueda
10 das *
Plazo para negociacin en 1 Rueda se cuenta desde la publicacin o a partir de la
fecha que indica dicha publicacin, pero siempre dentro de los 15 das del
acuerdo societario.
Los titulares de acciones tienen derecho a suscribir las acciones que
se emitan como resultado de aumento de capital mediante nuevos
aportes, en forma proporcional al valor nominal de las acciones que
tengan en propiedad.
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ADR: American Depositary Receipt
Certificado que representa la propiedad de un grupo de
acciones de una empresa no norteamericana
Certificado emitido por un banco depositario de los Estados
Unidos
Los titulares de los ADRs tienen derecho a recibir todos aquellos
derechos inherentes a las acciones que respaldan los ADRs
La distribucin de dividendos es en US$
Instrumento negociable en mercados internacionales
INSCRITO NO INSCRITO
EMISION
PRIMARIA
NIVEL III REGLA 144A
NEGOCIACION
SECUNDARIA
NIVEL II NIVEL I
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OPERATIVIDAD DEL ADR
NIVEL I Y II: Mercado Secundario
US
BROKER
SOCIEDAD
AGENTE DE
BOLSA
BOLSA DE VALORES
DEL MERCADO LOCAL
ORDEN DE COMPRA
DE ADRs
REMISION
DE
ADRs
COMPRA DE
ACCIONES
COMPRA DE
ACCIONES
DEPOSITO
DE
ACCIONES
INFORMA
EMISION DE
ADR (VIA DTC)
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
US BANCO
DEPOSITARIO
BANCO
CUSTODIO
LOCAL
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OPERATIVIDAD DEL ADR
NIVEL III Y REGLA 144A:
Mercado Primario
EMISOR
UNDERWRITERS
BANCO
CUSTODIO
BANCO
DEPOSITARIO
EMITE
ADR / GDR
DEPOSITORY
TRUST
COMPANY
EUROCLEAR
INVERSIONISTA
(1) (2)
(3) (4)
(5)
(5)
(6)
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ETF Exchange Traded Funds
Fondos cerrados cuyas cuotas se listan en
bolsa como si se tratar de una accin.
Gestin pasiva: se replica el
comportamiento de un ndice burstil, de
renta fija o de commodities.
Existen cuatro categoras generales de
ndices que siguen los ETFs:
1. ndices broad-based, incluyen una amplia
gama de acciones de diferentes industrias,
estilos (growth, value, blend) y
capitalizaciones burstiles (large: $10B+, mid:
$2B$10B, small: $300M$2B, micro: $50M
$300M).
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26
ETF Exchange Traded Funds
1. ndicesbroad-based:
Growth: portafolio diversificado (acciones) de empresas
en crecimiento y pagan poco o nada de dividendos.
Value: ETFs con portafolios diversificados con acciones
subvaloradas que usualmente pagan dividendos.
Blend: fondos hbridos con acciones growth y value.
2. ndices de sectores: industrias especificas o
grupo de acciones.
3. ndices internacionales: acciones globales,
regionales y de pases especficos.
4. ndices de bonos: corporativos, Treasuries
(diferentes vencimientos), TIPS (Treasury
Inflation-Protected Securities), municipales.


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