FINANZAS II

El Riesgo y las Tasas de Rendimiento

Sesin 10

COEFICIENTE DE VARIACION (CV)

Medida estandarizada del riesgo por unidad de rendimiento, se calcula dividiendo la desviacin estndar entre el rendimiento esperado. Ofrece un criterio til de comparacin cuando los rendimientos de dos alternativas no son iguales. Aversin al riesgo Gusto por el riesgo

RIESGO Y RENTABILIDAD DE UN PORTAFOLIO

El rendimiento esperado es el promedio ponderado de los rendimientos esperados de los activos en la cartera. El riesgo de un portafolio generalmente no es el promedio ponderado de las desviaciones estndar de los activos.

RIESGO DENTRO DE UN CONTEXTO DE PORTAFOLIO

Rendimiento esperado de un portafolio Tasa realizada de un rendimiento Correlacin Coeficiente de correlacin

Cuanto mas pequeos sean los coeficientes de correlacin, mas bajo ser el riesgo de un portafolio grande. El riesgo se elimina cuando la correlacin entre las acciones es cero o negativa.

Usted tiene 1.000 invertidos en una cartera compuesta de dos acciones: 300 en acciones de la empresa DYC y el resto en acciones de la empresa FLO. La siguiente tabla muestra la rentabilidad histrica de estos dos activos:

RIESGO DE MERCADO
Portafolio de mercado Riesgo de mercado Coeficiente beta (b)
b=0.5 La volatilidad o riesgo de la accin equivale a la mitad de una accin promedio b=1.0 La accin tiene un riesgo promedio

b=2.0 El nivel de riesgo de la accin equivale al doble de una accin promedio

Prima por riesgo de mercado

Rentabilidad diaria de la accin A Dia 1 Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5 Dia 6 Dia 7 Dia 8 Dia 9 Dia 10 Dia 11 Dia 12 0.01 0.05 0.03 -0.02 0 0.005 -0.04 -0.002 0.004 0.015 -0.017 -0.02 Beta del ttulo A respecto al mercado (Lo calculamos con la pendiente de ambas series de datos)

Rentabilidad diaria del mercado 0.02 0.07 0.04 -0.05 0.004 0.01 -0.06 -0.001 0.009 0.02 -0.02 -0.005

b > 1. Ttulos agresivos. b < 1. Ttulos defensivos. b = 1. Ttulos neutros.

0.652944454

Covarianza del ttulo A respecto al mercado

0.000756813

Varianza del mercado

0.001159076

Beta del ttulo A respecto al mercado (Lo calculamos con COVa/Vm)

0.652944454

DIVERSIFICACION DEL RIESGO

La diversificacin le permite eliminar, o por lo menos reducir, el riesgo total de la cartera. Combinando ttulos cuyas variaciones en la rentabilidad sean en sentido contrario, es posible reducir el riesgo sin disminuir la rentabilidad esperada de la cartera. La clave es la covarianza de las rentabilidades de los ttulos. Usted puede fijar el nivel de rentabilidad que desea y determinar el mnimo riesgo asociado.

COEFICIENTE DE CORRELACION
Es posible eliminar parte del riesgo total de la cartera mediante una adecuada combinacin de ttulos, es decir, incluyendo ttulos cuyas variaciones de rentabilidad sean lo ms diferentes posibles, de manera que sea posible reducir el riesgo sin disminuir la rentabilidad esperada de la cartera. En este resultado juega un papel importante la covarianza del rendimiento entre los ttulos. Sin embargo, es habitual que, en lugar de la covarianza, se considere una media alternativa: el coeficiente de correlacin.

COEFICIENTE BETA
Beta mide la sensibilidad de la rentabilidad de una accin a la rentabilidad de la cartera del mercado. Los movimientos de las rentabilidades de los activos individualmente, frente a movimientos de la rentabilidad del mercado. Este grado de sensibilidad de los activos frente al mercado es medido a travs de la beta. El riesgo total de una cartera bien diversificada depende del riesgo de mercado o riesgo no diversificable de cada uno de los activos incluidos en la misma. Este riesgo se mide a travs de la beta. El riesgo de mercado explica la mayora del riesgo de una cartera bien diversificada.

Rentabilidad diaria de la accin A Dia 1 Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5 Dia 6 Dia 7 Dia 8 Dia 9 Dia 10 Dia 11 Dia 12 0.01 0.05 0.03 -0.02 0 0.005 -0.04 -0.002 0.004 0.015 -0.017 -0.02 Beta del ttulo A respecto al mercado

Rentabilidad diaria del mercado 0.02 0.07 0.04 -0.05 0.004 0.01 -0.06 -0.001 0.009 0.02 -0.02 -0.005

b > 1. Ttulos agresivos. b < 1. Ttulos defensivos. b = 1. Ttulos neutros.

0.652944454

Covarianza del ttulo A respecto al mercado

0.000756813

Varianza del mercado

0.001159076

Beta del ttulo A respecto al mercado

0.652944454

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El Riesgo y las Tasas de Rendimiento
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