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Presentación de Coyuntura Económica

Banco de Crédito BCP
Estudios Económicos

Noviembre de 2013

EE.UU.: crecimiento sorprende al alza

Contribución sectorial al crecimiento
(% saar)
4
4T12 3 2 1T13 2T13 3T13 2.8

Purchasing Manager´s Index (PMI)
(>50 expansión; <50, contracción)
70
65 60 55

1
0 -1

1.0

0.63

0.8
0.0

0.3

50

45
40 35 30
Abr-08 Abr-11
Abr-09 Abr-10

Manufactura
Servicios

-2
Consumo privado Inversión Inventarios privada Público Externo Total

Abr-12

Abr-13

Oct-07

Oct-08

Oct-09

Oct-10

Oct-11

Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA)

Fuente: Bloomberg, University of Michigan

 Crecimiento en 3T13 fue de 2.8% (anualizado) según la primera estimación.  Sin embargo, gran parte del crecimiento responde a una mayor acumulación de inventarios, lo cual podría reducir el crecimiento en 4T13.
2

Oct-13

Oct-12

EE.UU.: cierre del gobierno tendrá impacto menor sobre PBI…

Polarización política
(Índice)
1.20 Cámara de Representantes 1.00 Senado 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00
1887 1893 1899 1905 1911 1917 1941 1947 1953 1959 1965 1971 1989 1995 2001 2007 2013
1881 1923 1929 1935 1977 1983

Extensiones del techo de deuda
Obama (Demócrata)

18

Deuda Nacional
Techo de deuda Bush (Republicano) 12

Clinton (Demócrata) 6 Reagan/ Bush (Republicano)

0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Fuente: Poole & Rosenthal (2013)

Fuente: The Washington Post, CBO

 El impacto acumulado del government shutdown ascendería a aproximadamente 0.04% de PBI anual, restando 0.16pp al crecimiento en 4T13.  Extensión de techo de deuda duraría hasta may-14. ¿Volverá la inestabilidad?
3

2% 0.UU.4% 0.5% 0.1% 0.) 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% Trayectoria de deuda neta (% de PBI) Actual Sin aumento de impuesto a las planillas Sin sequestration 120 100 80 60 0.  Recortes de gasto mantendrán deuda por debajo de 80% de PBI hasta 2022. Estudios Económicos Fuente: Center for Budget and Policy Priorities  Impacto de sequestration sobre la economía sería 50% más grande que el observado en 2013.: … pero sequestration sí reducirá el crecimiento Impacto negativo de sequestration (USD miles MM izq.3% 40 0.0% 20 0 2013 2014 2015 2016 2017 Recorte en autorización Recorte efectivo (año calendario) Impacto negativo sobre PIB (%) 2012 2014 2016 2018 2020 2022 Fuente: Bank of America – Merrill Lynch.EE. 4 .. % PBI der.7% 0.6% 0.

los últimos datos de empleo sugieren que éste podría tener lugar en dic-13. promedio de dos meses para periodos indicados) 300 250 200 150 100 50 Efecto QE en ausencia de sequestration 0 Oct-12 Jun-13 May-13 Ago-13 Sequestration FOMC (junio) Shutdown Nov-12 Fiscal cliff Feb-13 Oct-13 Abr-13 Dic-12 Ago-13 Sequestration Shutdown Nov-12 Fiscal cliff Feb-13 Abr-13 Oct-12 Jun-13 Fuente: Bloomberg.  Sin embargo. Estudios Económicos Fuente: Bloomberg. Estudios Económicos  Aunque esperamos que el tapering tenga lugar en mar-14. 5 FOMC (junio) May-13 Oct-13 Dic-12 .: ¿cuándo será el tapering de la Fed? Cambio en planillas no agrícolas (Miles) 350 300 250 200 150 100 50 0 Cambio en planillas no agrícolas ajustadas por incertidumbre (Miles.EE.UU. datos de empleo de sep-13 y oct-13 son preliminares y podrían ser revisados.

: los mercados han incorporado un tapering en mar-14 Rendimiento del UST10 (% ) 3.UU. la mayoría de inversionistas parecen incorporar que esto tendrá lugar en 2014.70 85 22-may: Presentación ante el Congreso de B.  Tanto el UST10 como el DXY han retrocedido desde sus picos en sep-13. Bernanke 18-sep: Fed se abstiene de reducir compras mensuales 8-nov: Dato de empleo sorprende al alza 2.10 75 1.50 70 Ene-13 Abr-13 Jun-13 Sep-13 Oct-13 May-13 Ago-13 Nov-08 Ago-12 Ago-07 Mar-13 Nov-13 May-11 Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg  Aunque le mercado debate si el tapering tendrá lugar en dic-13 o mar-14. Bernanke QE3 duplica ritmo de compras DXY (Índice) 90 2.40 80 2.80 1-mar: Sequestration entra en efecto 1.EE. 6 Nov-13 Feb-10 Feb-13 Jun-08 Jul-10 Abr-09 Ene-08 Sep-09 Oct-11 Mar-07 Mar-12 Ene-13 Jun-13 Jul-13 Dic-10 .00 19-jun: Conferencia de prensa de B.

0 -2.  Fundamentos de demanda interna en resto de economías aún es débil.5 0.Eurozona: fin de recesión.5 Desempleo en la Eurozona (%) 28 24 20 16 EMU Alemania Francia España Italia Grecia 1. % t/t – Contribuciones en pp) 1.4% saar). Bloomberg  PIB se modera en 3T13 y crece 0.5 Ago-08 Nov-09 May-07 May-12 3T06 1T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13 Fuente: Eurostat.0 -1. 7 Ago-13 Feb-11 Feb-06 Ene-09 Jun-09 Sep-10 Oct-07 Abr-10 Jul-11 Jul-06 Mar-08 Oct-12 Mar-13 Dic-06 Dic-11 Exportaciones netas Gasto Público Inventarios Inversión Consumo Total 12 8 4 .5 -1.5 -2. Bloomberg 3T13 3T07 Fuente: Eurostat.5 -3.0 -3. principal responsable de mejora.  Alemania.1% t/t (0.0 0.0 -0. pero dificultades en el horizonte Contribución al crecimiento (Var.

0 -0.9 0. % anual) 55 50 45 40 35 30 Ago-09 Nov-10 Feb-07 Feb-12 Jul-07 Jun-10 Abr-11 Sep-11 Ene-10 Oct-08 Jul-12 May-08 Fuente: Comisión Europea Fuente: Markit.8 1.7 0.  PMI sugiere fragilidad en la recuperación.2 2.8 -1.5 0.1 -0.9 1.7 Proyecciones nov-13 2013 0.1 -1.7 1.1 1.2 0.4 0.  Revisión se debe a recuperación más moderada de la demanda interna.1 2013 -0.Eurozona: recuperación muy gradual de la demanda interna Purchasing Manager’s Index (PMI) (>50 expansión.4 0. Bloomberg  CE revisa a la baja proyección de crecimiento para 2014.9 1. 8 May-13 Mar-09 Oct-13 Dic-07 Dic-12 .7 0.8 0.9 0.4 1.7 0.4 60 Compuesto Manufactura Servicios Proyecciones de Comisión Europea (Var.5 -0.2 1.3 -1.3 -1.0 -2.7 1.2 2.5 0. <50 contracción) 65 Proyecciones may-13 UE Eurozona Alemania Francia Italia España Holanda Reino Unido 2012 -0.4 1.0 1.5 -1.4 -0.7 0.2 2015 1.2 -1.4 -0.1 0.7 1.6 -1.2 1.6 2014 1.9 1.7 0.3 2014 1.

 Riesgo de presiones deflacionarias limitado.0 0. 9 May-13 Mar-09 Ago-09 Feb-07 Nov-10 Feb-12 Oct-13 Abr-11 Dic-07 Dic-12 Jul-07 Jul-12 .0 1 0 -1 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Nov-08 Nov-09 Nov-10 Nov-11 Nov-12 Mar-13 Nov-13 Jul-09 Jul-11 Jul-12 Jul-13 Jul-08 Jul-10 -2.0 1.0 -1.0 Sep-06 Jun-10 Sep-11 Ene-10 Abr-06 Oct-08 May-08 Fuente: BCE.0 2.  Decisión debido a tendencia a la baja en la inflación de mayoría de países.0 Alemania Francia Italia España Inflación (Var.0 3.25%.Eurozona: ¿frente a presiones deflacionarias? Inflación y tasa de referencia (%) 5 Inflación por países (Var. Bloomberg  BCE recorta sorpresivamente tasa de referencia a 0. % a/a) 6. dado el contexto de recuperación.0 5. Bloomberg Fuente: BCE. % a/ a) Tasa de referencia 4 3 2 4.

70 Crecimiento de PBI. 1997 .20 0.70 1. Crecimiento en 3T13 sería similar. Hashimoto aumenta impuesto sobre el consumo de 3% a 5% Periodo de recuperación: 4 años 3T95 1T96 3T96 1T97 3T97 1T98 3T98 1T99 3T99 1T00 Fuente: Oficina del Primer Ministro Fuente: Bloomberg  Crecimiento en 2T13 fue 3.Japón: aumento de impuestos en 2014 genera riesgos a la baja Contribución sectorial al crecimiento (% saar) 6 4 2 0 -0.8% (anualizado).70 1.  Último aumento de impuestos.80 0.2001 (1T97 = 100) 102 3T12 4T12 1T13 2T13 3. Abe anunció aumento de impuestos en abr-14. causó una recesión profunda.80 100 98 96 94 92 90 -2 -4 Consumo Inversión Inventarios privado privada Público Externo Total 88 1T94 3T94 1T95 Abril-97: Gobierno de R. 10 1T01 3T00 . realizado en 1997.  Gobierno del primer ministro S.

% a/a) Inflación IPC Inflación ex.Japón: BoJ podría aumentar su estímulo monetario Composición del portafolio del BoJ (USD miles de MM) 3.5 3. actualmente en USD 79 mil MM al mes.5 -2 -3 Sep-07 Sep-08 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Actual Fuente: BoJ 2013 2014 Fuente: Bloomberg  BoJ podría aumentar su estímulo monetario.5 2.0 1. alimentos+ energía 2 Nueva meta 1 0 -1 1.  Hasta ahora.5 Otros ETFS & acciones de SAFIs Papeles. corporativos & créditos Bonos soberanos 3 Precios al consumidor (Var.0 0.0 . el estímulo ha logrado situar tasa de inflación en terreno positivo. en un intento por paliar efecto negativo del alza en impuestos. 11 Sep-13 Sep-09 0.0 2.

pero resultado todavía responde al modelo “antiguo”. el cual depende altamente de la inversión pública.  Nuestra proyección para 2014 se mantiene en 7.8% a/a Producto Bruto Interno (Var.) 25 Producción industrial Inflación 10 8 6 12 11 Estímulo monetario y fiscal Posterior desaceleración 20 15 10 9 4 10 2 0 8 7 5 0 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 -2 -4 Mar-13 Sep-13 Sep-12 6 3T07 Fuente: NBS 3T08 3T09 3T10 3T11 3T12 3T13 Fuente: NBS  Crecimiento fue de 7.China: crecimiento en 3T13 fue de 7.. % a/a) 13 Producción industrial e inflación (Var.8% a/a. 12 .0%. % der. % a/a izq.

%) 50% Var. mismo mes 2012 Var. flujos de IED se han debilitado recientemente. % a/a) 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Nov-12 Feb-13 Sep-12 Ene-13 Inversión Extranjera Directa (IED) (Var. mismo mes 2010 Exportaciones Importaciones 40% 30% 20% 10% 0% -10% Ago-13 un-13 J ul-13 J Fuente: Bloobmerg May-13 Mar-13 Sep-13 Oct-12 Abr-13 Dic-12 Fuente: Bloomberg  Mejoras en la Eurozona permitieron cierta recuperación del sector externo.China: sector externo recupera dinamismo en el amrgen Exportaciones e importaciones (Var. % vs.  Sin embargo. el saldo neto para la economía sería negativo debido a que las importaciones crecieron más que las exportaciones. mismo mes 2011 Var. % vs. % vs. 13 . Asimismo.

tras el Tercer Plenario esta semana. 14 .China: ¿veremos reformas en 2014? Tipo de cambio (USDCNY) Ratio de liquidez de corto plazo del sector bancario (activos de corto plazo como % de pasivos de corto plazo) 48 47 130 125 120 115 110 105 Periodo de estabilidad como respuesta a crisis financiera Apreciación Depreciación ¿Nuevo nivel? 46 45 44 43 42 41 40 Sep-13 Abr-13 100 Nov-07 Ago-11 Feb-09 May-10 Nov-12 Jun-07 Jul-09 Sep-08 Ene-07 Oct-10 Mar-11 Ene-12 Abr-08 Jun-12 Dic-09 39 38 Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg  Gobierno inauguró una Zona Económica Especial (ZEE) en Shanghái que servirá como “laboratorio” para reformas.  Sin embargo. no se han brindado detalles. especialmente la libre flotación del CNY y la liberalización del sistema bancario.

Perú: los retos de la política monetaria y cambiaria del BCR .

aunque a un menor ritmo que en años previos. 3. En adelante. corrección dependerá de continuidad en buenos fundamentos. Dinámica de los próximos años respondería a mayor inversión minera. de la mano de mayores tasas de deuda pública y corporativa. han motivado una reversión de flujos fuera de EM. tanto en volumen como en precios. Esperamos un crecimiento estable. 2. revirtiendo la tendencia apreciatoria en las monedas de la región. Desaceleración en economías emergentes (liderada por China) y débil crecimiento en países desarrollados han impactado negativamente en exportaciones.UU. Volatilidad en mercados financieros globales 1. al igual que otras monedas de la región. Debilidad en el sector externo y déficit comercial que se revertiría a partir de 2015 con mayor volumen de exportaciones (principalmente minería). Las perspectivas de una reducción en el estímulo monetario en EE.Perú: punto de partida es un contexto global menos favorable que el que teníamos Panorama de menor crecimiento en nuestros principales socios comerciales 1. ¿Qué efectos tiene esto sobre Perú? 1. Episodios de volatilidad en mercados financieros y crecimiento menor al esperado situaron al tipo de cambio en un nivel más alto. 16 .

17 . con una dinámica sectorial distinta a la observada en meses previos. % a/a) 15 16 PBI sectorial (Var.Perú: crecimiento en 3T13 sería uno de los más bajos desde 2009 PBI (Var. no primaria Comercio Servicios PIB Fuente: BCRP Fuente: INEI  Crecimiento de sep-13 fue 4.4%. % a/a) Mar-abr May-Jun Jul-Ago Sep 10 12 5 8 4 0 0 -5 Nov-06 Nov-07 Nov-08 Nov-09 Nov-10 Nov-11 Nov-12 May-06 May-07 May-08 May-09 May-10 May-11 May-12 May-13 Nov-13 Nov-05 -4 Minería Construcción Manuf. cuando minería y construcción sostenían el crecimiento.

Expectativas apuntan a una mejoría. 3 meses) Expectativas de contratación Oct-13 Oct-10 18 Fuente: BCRP. pero actuales niveles son consistentes con un crecimiento más moderado… Expectativas empresariales (Economía en próximos 3 meses) 80 70 60 50 40 Pesimismo 30 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Expectativas de demanda (Demanda en próximos 3 meses) 80 Optimismo Optimismo 70 60 50 40 30 un-11 J un-12 J Oct-10 Oct-11 Jun-13 Pesimismo Oct-13 Oct-12 Feb-11 Feb-12 Feb-13 un-12 J Oct-10 Oct-11 Oct-12 un-13 J un-11 J Expectativas del sector construcción (Índice) 70 TI13 2T13 65 3T13 Confianza del consumidor (Situación de la economía familiar) 70 Optimismo Oct-13 60 60 50 55 40 Pesimismo 30 Feb-11 Feb-12 Feb-13 un-11 J un-12 J Oct-11 Oct-12 un-13 J 50 Situación del sector (prox. Apoyo Consultoría .

móvil 3m) 12 Sep-10 14 16 18 20 22 24 -20 -10 10 0 40 50 20 30 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 (Var. % real) IGV interno Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Importación de bienes de consumo duradero (Var. % real) Sep-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Jun-12 Sep-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Crédito al sector privado en MN Volumen de exportaciones totales …el cual también es validado por otras variables de actividad económica 19 Fuente: Sunat. % a/a prom.10 20 30 40 50 60 0 10 12 14 0 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 2 Sep-10 4 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 6 8 (Var. BCRP . % a/a) (Var.

Perú: inflación cerraría por encima del rango meta en el 2013 y retornaría en el 2014 Índice de precios al consumidor (var. % a/a) 7 6 5 IPC. % a/a) 5 4 3 2 4 3 2 1 0 -1 -2 1 0 Ago-10 Ago-11 Ago-12 Ago-13 Ago-14 Abr-11 Abr-12 Abr-13 Abr-14 Abr-10 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Ago-09 Nov-10 Feb-07 Feb-12 Jul-07 Sep-06 Ene-10 Jun-10 Sep-11 Oct-08 Jul-12 May-08 May-13 Mar-09 Oct-13 Abr-11 Dic-12 Dic-07 2 d.  Mejores condiciones de oferta harían retornar la inflación al rango meta durante el 2014. observado y estimado (Var. Estudios Económicos – BCP  Reversión en los choques de oferta continuaron en oct-13. BCRP Fuente: INEI. 20 Dic-14 Total Sin alimentos y energía Subyacente .e Observado Estimado Fuente: INEI. Estacionalidad usual por fiestas de fin de año colocan presiones al alza sobre la inflación anual.

 Postura expansiva podría continuar si la debilidad del sector real continúa.Perú: recorte de la tasa de referencia sería de carácter preventivo Tasa de referencia (%) 7 6 5 4 3 2 1 Tasas de encaje promedio. en MN y ME) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 En MN En ME (% 0 Ago-08 Ago-10 Ago-12 Ago-06 Nov-13 Abr-07 Abr-09 Abr-11 Abr-13 Dic-07 Dic-09 Dic-11 0 Ago-06 Nov-07 Jun-07 Ene-07 Ago-11 Nov-12 Feb-09 Jul-09 Sep-08 Ene-12 Jun-12 May-10 Fuente: BCRP Fuente: BCRP  Sorpresivo recorte en la tasa de referencia respondería a una debilidad mayor a la esperada del sector real. Medidas sobre el régimen de encajes comienzan a verse reflejadas en los datos recientes. 21 Mar-11 Sep-13 Abr-08 Abr-13 Oct-10 Dic-09 .

% a/a) 100 25 Dolarización de los créditos (%) A empresas Consumo Hipotecario Total 90 80 70 60 50 20 15 40 10 Total Moneda nacional Moneda extranjera 30 20 10 0 5 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-06 Jun-12 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Jun-13 Jun-11 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Sep-13 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Fuente: BCRP. buscarían mejorar condiciones de liquidez de los bancos y fomentar el crecimiento ordenado de los créditos. Fuente: BCRP  Medidas sobre el régimen de encajes. 22 Sep-13 0 .Perú: recorte de encajes busca favorecer desdolarización del sistema financiero Crédito al sector privado (Var. Cifras al 30-sep.  Cifras recientes reflejan los efectos de estas medidas. particularmente en moneda nacional.

5 1.0 4.1 Mar-13 Sep-13 0.5 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Sep-11 Sep-12 Sep-10 Mar-11 Mar-12 1.5 1.5 2.0 Total 0.9 0.3 1.0 0.…aunque morosidad se eleva.5 0.5 1.0 Consumo Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12  Más allá de incremento en riesgo asociado a expansión de cartera de clientes.3 0.5 0.0 2.5 0.0 0. reflejando la moderación en la actividad económica Morosidad por Tipo de Crédito (Sistema Financiero) 3.7 Mar-13 Sep-13 Hipotecario 3.5 2.0 0.5 Comercial 2.0 1.0 1.5 3.0 3.0 2.0 2. ratio de morosidad en sector comercial y de consumo refleja moderación en crecimiento de la economía (e ingresos) de los últimos meses. 23 Mar-13 Sep-13 -0.0 1.1 Fuente: SBS Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Sep-13 .1 0.5 1.

24 Oct-13 Dic-12 . Mayor certidumbre sobre el inicio del tapering podría atenuar esta volatilidad. medidas contra el USD) 121 118 115 Depreciación Apreciación (USDPEN.65 2.Perú: riesgos sobre condiciones de liquidez externa generan volatilidad en el PEN Tipo de cambio e intervenciones del BCRP en el mercado cambiario 2.85 2.80 2.70 -200 Monedas de Latam (Dic-12=100. USD MM) 400 200 0 112 109 106 2.) Fuente: BCRP.75 2.60 2. Bloomberg PEN Fuente: Bloomberg Mar-13 COP CLP MXN  Incertidumbre respecto al inicio de los recortes de estímulo monetario por parte de la Reserva Federal (“tapering”) genera presiones depreciatorias sobre el PEN.  Esta dinámica también se observa en las demás monedas de la región.55 2.50 Ago-13 May-13 Nov-13 Feb-13 Ene-13 Abr-13 Jun-13 Jul-13 Sep-13 Mar-13 Oct-13 -400 -600 103 100 97 94 -800 91 Ago-13 May-13 Nov-13 BRL Feb-13 Ene-13 Jun-13 Jul-13 Sep-13 Compras netas en mesa de negociación Emisión CDRs Tipo de cambio (eje izq.

12 meses) 12 10 8 6 4 2 Balanza comercial (eje izq. principalmente de la inversión (menor compra de bienes de capital). 25 . ene-13 a sep-13) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 0 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-12 Sep-13 Sep-07 Sep-11 0 Valor Volumen Precio Valor Volumen Precio Exportaciones Fuente: BCRP Importaciones Fuente: BCRP  Pese a que las exportaciones retrocedieron en oct-13. acum.2% a/a reflejando una moderación de la demanda interna.Perú: balanza comercial deficitaria durante los primeros tres trimestres del año Balanza Comercial (USD mil MM.  Las importaciones cayeron 2. esperamos que éstas muestren una ligera recuperación en el 4T13. % a/a.) Exportaciones Importaciones 60 50 40 30 20 10 Exportaciones e Importaciones (Var.

) Gasto no financiero del GG Ingresos corrientes del GG Ingresos tributarios (Var. 26 Mar-13 Sep-13 .0 30 20 10 0 -10 IR IR . 3m) 50 23 22 21 20 19 18 17 3.0 40 2.5 0. ésta es contrarrestada por el dinamismo de los gastos.0 -20 -30 Nov-11 Nov-12 Jul-11 Jul-12 Sep-11 Ene-12 Sep-12 Jul-13 May-11 May-12 May-13 Mar-12 Mar-13 Mar-11 Sep-13 Ene-13 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Fuente: BCRP Fuente: BCRP  Datos de ago-13 y sep-13 muestran una estabilización del resultado fiscal pero tendencia a la baja de los últimos meses del año predominaría. acumulado últimos 12 meses) Resultado económico (eje der. No obstante.sin regularización IGV 0.5 1.Perú: pese a estabilización reciente del resultado fiscal.0 1.  Cifras de sep-13 muestran una recuperación de los ingresos por impuesto a la renta.5 2. móv. tendencia a la baja de los últimos meses del año predominaría Operaciones del Gobierno General (Como % del PBI. % a/a. prom.

9 -3. BCP  Crecimiento 2014 está sujeto a: i) recuperación gradual en los volúmenes de exportaciones por mejores condiciones de oferta y demanda.3 -3.5 20.6 11.4 -3 -5 -7 -4.8 9.9 2.7 4.0 8.4 8.8 9.2 -18.0 1.8 9. y principalmente ii)repunte sostenido de las expectativas empresariales.8 10.4 2013P 5.3 5.3 13. Privado 2013 2014 Fuente: BCR.0 7.6 0.6 1. por su impacto en la inversión privada.6 8.3 7.7 2.8 11 9 7 5 3 1 -1 3.8 1.9 38.Perú: crecimiento 2013 afectado por sector externo.8 3.6 3.4 -18.6 17. BCP La suma de los componentes equivale al crecimiento del año.9 5.1 17.9 4.5 8.9 18.3 1.1 21.4 10.2 5. Privada 2009 2010 2011 2012 Público Cons.1 27.0 2.0 1.8 14.5 15.1 -1.5 9.7 1.1 7.4 8.5 3.0 8.8 8.3 -6.5 -20.8 7.7 13.9 -1.8 6. 27 .4 5.3 24.7 Externo Inv.4 16.6 -28.8 4.0 4.4 6.1 3.3 4.7 22.8 1.2 6.1 6.5 5. % anual) 13 Contribución al crecimiento (participación en el total) 2014P 5.5 12.8 2010 6.1 2011 6. y recomposición de demanda interna favorable a sector público PBI por tipo de gasto (Var.3 13.9 2.2 6.3 Consumo Privado Público Inversión Privada Bruta Fija Pública Exportaciones Netas Exportaciones Importaciones PBI Memo Público Resto Demanda Interna 2009 3.5 6.5 5.3 5.5 8.2 -101.6 -2.5 -0.2 9.3 7.1 2012 6.2 6.6 2. Fuente: BCR.2 -0.4 8.2 6.6 -1.3 -15.5 -0.9 35.4 8.8 7.4 6.

7 6. % anual) Agropecuario Pesca Minería Manufactura Electricidad Construcción Comercio Otros VAB Impuestos PBI 2009 2.8 6.1 7.7 6.3 5.0 5.5 0.2 6. A ello se le suma dinamismo esperado de minería.7 17.4 4.3 1.2 1. particularmente metálica.7 10.6 4. 28 .9 1.Perú: minería y sectores vinculados a demanda interna serían favorecidos PBI (Var.8 5.9 6.0 8.1 -1.0 10.0 8.1 5.5 6.6 6.3 4.9 4. como en años anteriores.4 3.2 31.1 -0.5 3.3 6. BCP  Crecimiento sería liderado por sectores terciarios.8 2013P 3.8 6.0 6.6 7.4 5.6 2.1 2014 P 3.8 -11.0 2011 4.2 6.9 8.8 5.9 3.4 4.2 6.9 6.7 2.2 5.7 7.9 8.2 14.3 -7.3 3.8 -0.0 -1.9 -12.9 0.1 14.8 1.5 11.0 8. % anual) 14 12 PBI por sectores (Var.1 6.5 2012 5. BCP Fuente: BCR.0 6.8 8.2 2.7 7.6 -7.3 5.7 6.6 5.0 10 8 6 4 2 0 -2 1T06 3T06 1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 3T11 1T12 3T12 1T13 3T13 3T05 1T11 Primarios No Primarios Fuente: BCR.4 9.1 1.1 2010 4.6 2.2 -0.

25 2.63 2.0 66.Perú: proyecciones anuales 2010 153.3 3.2 6.5 23.7 17.302 46.4 15.5 Reservas Internacionales 44.70 -4.761 6.639 41.00 Tipo de cambio.0 16.0 -1.9 70. %) Inversión Total (var.000 29 1.83 -0.1 4.6 3. %) VAB Primario VAB No Primario Demanda Interna (var.5 8.75 PBI (US$ MM) PBI real (var.036 5. BCR.4 2. % anual) Tipo de cambio.105 -1.816 Balanza Comercial (US$ MM) 6.%) Consumo Total (var.6 16.952 -4.986 -10.9 2014 P/ 223.73 0.8 26.0 13.8 15.1 2011 176.750 Exportaciones 35.6 63.2 6.1 6.1 3.897 -10.9 3.9 9.000 P/ Proyecciones bajo información disponible.75 2.986 2013 P/ 209.4 2.55 -5.1 2.1 6.527 45. fin de período Tipo de cambio (var.77 -1.3 5.5 16. %) Inversión Bruta Fija / PBI Inflación 2.8 5.565 Importaciones 28.047 5.9 28.1 Tasa de Referencia (fin de año) 3.7 7.0 2.8 1.113 -7.2 2.3 14.8 2.7 2. Fuente: INEI.815 Balanza Cuenta Corriente -3.782 (como % del PBI) -2.7 4.5 3.9 3.75-2.268 36.8 5.341 -1.184 42.713 41.682 6.3 4.7 6.4 2.78 0.964 8.0 6.25 2.81 -2.913 45.3 14.7 4.2 9.7 10.78-2.136 -3.8 24.4 6.967 -3.9 48.073 44.75 2012 199.8 7.461 -5.2 4.9 27.5 7.0 15.8 16. BCP .80 9.2 25.1 16.1 6. promedio Resultado Fiscal (% del PBI) Ingresos Tributarios Gastos No Financieros 2.

Presentación de Coyuntura Económica Banco de Crédito BCP Estudios Económicos Noviembre de 2013 .