Apalancamiento operativo

Universidad De Tijuana Armenta Esquivel Karla Rodrguez Snchez Karen Lpez Cesea Angel

El concepto de apalancamiento
El apalancamiento es la existencia de costos fijos entre los costos de la empresa. Es til clasificar el apalancamiento como operativo y financiero. El apalancamiento operativo depende de los costos fijos de operacin (costos fijos que no sean el inters sobre la deuda), tales como costos administrativos, depreciacin, gastos de propaganda e impuestos sobre la propiedad.

Observaremos que el apalancamiento operativo y el financiero se pueden unir para suministrar una medida de apalancamiento total o combinado. Antes de proceder, tenga en cuenta las siguientes definiciones: Fo = costos fijos de operacin (costos administrativos, depreciacin, etc.) Ef = costos financieros fijos (gasto de intereses, honorarios por prstamos, etc.) F = costos totales fijos = Fo + Ef EBIT = utilidades antes de intereses e impuestos (esto es, ingresos antes de impuestos ms gastos de intereses) = px vx - Fo = x(p-v) - Fo

Apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo surge cuando existen costos fijos de operacin en la estructura de costos de la empresa. Los costos fijos de operacin no incluyen inters sobre la deuda (un costo financiero fijo). Con costos fijos de operacin positivos (es decir, que no sean cero), un cambio del 1% en ventas produce ms de 1% de cambio en las EBIT. A una medida de este efecto se le define como el grado de apalancamiento operativo (o degree of operating leverage, DOL) y es igual a: Grado de apalancamiento Operativo (DOL)= Porcentaje de cambio en EBIT/Porcentaje de cambio en unidades vendidas

Grado de apalancamiento Operativo (DOL) =

Porcentaje de cambio en EBIT Porcentaje de cambio en unidades vendidas

(DOL)=

x(pv)
x ( p v ) - fo

Donde x es el nivel de produccin al cual se calcula DOL, y p, v y Fo son el precio de venta unitario, costo variable unitario y costos fijos de operacin, respectivamente. Es importante tener presente que los costos fijos de operacin Fo para calcular DOL excluyen intereses sobre la deuda de la empresa ya que el inters es un costo financiero fijo. Mientras mayor sea el DOL de la empresa, ms variarn sus EBIT con respecto a fluctuaciones en ventas. Podemos deducir de la frmula que la estructura de costo de la empresa (costos fijos y variables determinar si DOL para cualquier precio de venta dado p. en el cuadro... se comparan dos empresas con diferentes estructuras de costo. Clear Glassworks tiene costos fijos ms bajos y costos variables ms altos por unidad que Strand Paper. Ambas empresas cobran $10(p) por cada unidad vendida. Note que a una produccin de 50 000 unidades, ambas empresas tienen las mismas ganancias ($60 000). Sin embargo, cuando las ventas fluctan, las EBIT de Clear Glassworks fluctan menos que las EBIT de Strand Paper. Strand Paper tiene un DOL ms alto. Podemos ver esto calculando el DOL para cada empresa a un x de 50 000 unidades.

El DOL de Clear Glassworks a una produccin de 50 000 unidades

x (p-v) = 50 000 - $7) X (p-v)- Fo 50 000 ($10-$7)-$90 000 = 2

El DOL de Strand Paper Co. En una produccin de 50 000 unidades

50 000 ($10 - $5) 50 000 ($10-$5)-$190 000

Los clculos anteriores indican que un 1% de cambio en ventas

producir un 2 de cambio en un EBIT para Strand Paper. Las

EBIT de la empresa con ms alto DOL (Strand) muestran una variacin mayor frente a un cambio en ventas. En el cuadro 12-3

puede verse que un aumento en las ventas de Strand de 50 000 a

60 000 unidades (un aumento del 20%) elevar las EBIT de $60 000 a $110 000, un 83
1/3 %

de aumento (41/6 veces el 20% de

aumento en ventas). El mismo aumento del 20% en unidades vendidas para Clear Glassworks aumentarn las EBIT de $60000

a $90 000, solamente un 50% de aumento.

Clear Glassworks

Strand Paper Company

Unidades vendidas x

Ventas px

Costo total de operacin

EBIT (ventascosto total)

Unidades vendidas x

Ventas px

Costo total de operacin

EBIT (ventas-costo total)

10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000

$100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000 700 000 800 000

160 000 230 000 300 000 370 000 440 000 510 000 580 000 650 000

(60 000) (30 000) 0 30 000 60 000 90 000 120 000 150 000

10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 70 000 80 000

$100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000 700 000 800 000

240 000 290 000 340 000 390 000 440 000 490 000 540 000 590 000

(140 000) (90 000) (40 000) 10 000 60 000 110 000 160 000 210 000

Apalancamiento
Es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos.

Fluctuar
Oscilar, cambiar alternativamente.

El DOL (Degree of Operative Leverage) es tambin importante en la

planificacin de produccin por ejemplo. La compaa podra tener la

oportunidad de cambiar su estructura de costo introduciendo maquinaria para ahorrar mano de obra por lo tanto, aumentando costos fijos de capital y reduciendo costos variables de mano de obra. El apalancamiento operativo es incorrectamente utilizado como sinnimo de riesgo del negocio. El riesgo del negocio se refiere a la incertidumbre o variabilidad de las EBIT de la empresa. Se considera que una compaa con unas EBIT altamente inciertas tiene un riesgo alto del negocio. Es cierto que mientras mayor es el DOL, ms susceptibles son las EBIT a un cabio dado en ventas unitarias y que, si todo lo dems se mantiene igual, un DOL ms alto significa un riesgo de negocio ms alto. Pero el riesgo tambin depende de otros dos factores. La variabilidad de las ventas de la empresa y la variabilidad de las estructuras de costo y precio de la empresa.

Las EBIT pueden variar no solamente por que las ventas fluctan, sino tambin a causa de cambios en el precio y costos de produccin de la compaa. En realidad, las ventas unitarias podran permanecer fijas mientras que las EBIT fluctan desordenadamente a causa de variaciones de precio o costo. El punto principal aqu es que DOL es solamente una medida que puede ser til en algunas situaciones para determinar el comportamiento de las EBIT. El anlisis debe examinar tambin variabilidad de ventas y en muchos casos se debe tomar en cuenta la incertidumbre respecto al precio de produccin y estructura de costo.

Administraci n financiera Lawrence Schall Charles W. Haley Mc Graw Hill p.472-475

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