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1.

Ejercicio sobre Inversión en Bienes de Capital:

Maquinarias SA está contemplando la compra de una máquina de extrusión más avanzada


para sustituir la que usan actualmente en su proceso de producción. Los ingenieros de
producción aseguran que la nueva máquina entregará el volumen actual de producción con
mayor eficiencia. Ellos observan los siguientes hechos que apoyan su afirmación:

La máquina antigua se puede usar cuatro años más. Tiene un valor de rescate actual de
$8,000, pero si se conserva hasta el final de su vida útil, tendrá́ un valor de rescate final de
$2,000. Éste será́ el último año que se deprecie esa máquina, y la cantidad de $4,520 de
depreciación es igual al valor en libros (fiscal) depreciado restante de la máquina.

a) La nueva máquina de extrusión avanzada cuesta $60,000. Su valor de rescate final se


proyecta en $15,000 al final de los cuatro años de vida útil. La nueva máquina se ubica
en la clase de propiedad de tres años para la depreciación SMARC.
b) La nueva máquina reducirá́ el uso de mantenimiento y mano de obra en $12,000
anuales.
c) Los impuestos sobre las ganancias incrementales se pagan a una tasa del 40 por
ciento.

Calcule los flujos de efectivo incrementales anuales esperados para los años 1 a 4, al igual que
el flujo de efectivo inicial de salida estimado.

AÑOS
1 2 3 4
A) base de depreciación del nuevo $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00 $ 60.000,00
equipo
B) x Depreciación SMARC 33,33% 44,45% 14,81% 7,41%
C) = Depreciación periódica del Nuevo $ 19.998,00 $ 26.670,00 $ 8.886,00 $ 4.446,00
equipo
D) Base de depreciación del antiguo $ 8.000,00 $ 8.000,00 $ 8.000,00 $ 8.000,00
equipo
E) x Depreciación SMARC (%) $ 0,15 $ 0,07
F) = Depreciación periódica restante $ 1.184,80 $ 592,80 $ 0,00 $ 0,00
del antiguo molde
G) incremento neto en cargos por $ 18.813,20 $ 26.077,20 $ 8.886,00 $ 4.446,00
depreciación fiscal, reglón c) -
reglón f)
AÑOS
1 2 3 4
INCREMENTO NETO OPERATIVO $ 12.000 $ 12.000 $ 12.000 $ 12.000

DEPRECIACIÓN (MÁQUINA EQUIPO) $ 19.998 $ 26.670 $ 8.886 $ 4.446


(-) DEPRECIACIÓN (MÁQUINA ANTIGUA) $ 4.520 $ - $ - $ -
(-) INCREMENTO NETO POR DEPRECIACIÓN $ 15.478 $ 26.670 $ 8.886 $ 4.446

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -$ 3.478 -$ 14.670 $ 3.114 $ 7.554


IMPUESTOS (40%) -$ 1.391 -$ 5.868 $ 1.246 $ 3.022
UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS -$ 2.087 -$ 8.802 $ 1.868 $ 4.532

(=) INCREMENTO NETO OPERATIVO DÉSPUES DE $ 13.391 $ 17.868 $ 10.754 $ 8.978


IMPUESTOS

VALOR DE SALVAMENTO MÁQUINA NUEVA $ - $ - $ - $ 15.000


(-) VALOR DE SALVAMENTO MÁQUINA ANTIGUA -$ 2.000
VALOR DE SALVAMENTO NETO $ 13.000
VALOR DE SALVAMENTO INCREMENTAL DESPUÉS $ - $ - $ - $ 7.800
DE IMPUESTOS

FLUJO DE EFECTIVO NETO INCREMENTAL $ 13.391 $ 17.868 $ 10.754 $ 16.778

Flujo de efectivo inicial de salida estimado.

a. Maquina nueva 60.000


b. Impuestos
(8.000 – 4.520 )*40%
3480 * 40%
1.392,00 impuesto por venta

Costo maquina nueva 60.00,00


(-) Valor de salvamento de la maquina antigua - 8.000,00
(+) Impuestos por venta de maquina antigua 1.392,00
Flujo efectivo inicial de salida 53.392,00

Entonces, por un flujo de salida inicial de $53,392, podemos remplazar una maquina antiguo
con una máquina de extrusión más avanzada que se espera dé como resultado flujos de
efectivo de $13.391, $17.868, $10.754 y $16.778 durante los siguientes cuatro años.
2. Ejercicio sobre rendimientos requeridos y costo de capital:

El 1 de enero de 20X1, la compañía ICOM, uno de los favoritos del mercado de valores, se
valuó en $300 por acción. Este precio se basó en un dividendo esperado al final del año de $3
por acción y una tasa de crecimiento anual esperado en los dividendos del 20% en el futuro.
Para enero de 20X2, los indicadores económicos han bajado y los inversionistas han revisado
su estimación del crecimiento de los dividendos futuros de ICOM hacia abajo al 15 por ciento.
¿Cuál debe ser el precio de las acciones ordinarias de la empresa en enero de 20X2? Suponga
lo siguiente:

a. Un modelo de valuación del crecimiento de dividendos constante es una representación


razonable de la manera en que el mercado valora a ICOM.

b. La empresa no cambia la composición del riesgo de sus activos ni su apalancamiento


financiero.

c. El dividendo esperado al final de 20X2 es $3.45 por acción.

20x1 20X2

D1= $3 D1 $3.45

g= 20% =0.20 g= 15% = 0.15

po= 300

Enero 20x1

La tasa de descuento para calcular el precio de mercado es:

Ke= (D1/ Po) + g

Ke = (3/300) + 0,20 = 0.21 = 21%

Enero 20X2

Precio de mercado actual de las acciones al 20X2

P0 = D1/(ke –g) =

Po= $3.45 / (0,21 – 0,15) = $57.5