BALANZA DE PAGOS Introduccin Para establecer la naturaleza y la magnitud de las transacciones econmicas de los residentes de un pas con los

residentes del exterior, as como para apreciar sus implicaciones econmicas generales, son necesarias la utilizacin y la comprensin de las balanzas de pagos. Entender la forma y el carcter de los registros que se realizan en esas balanzas es necesario, por otra parte, para hacer un uso adecuado de la informacin estadstica contenida en ellas. Esto hace conveniente la comprensin de la estructura de las mismas y del significado de sus componentes. Definicin La balanza de pagos usual es un registro estadstico, con formato contable, de las transacciones econmicas de todo tipo entre los residentes de un pas y los residentes del resto del mundo, que suele calcularse para periodos anuales o trimestrales. Con ella sucede, sin embargo, lo que con Catalina la Grande de Rusia, cuyo nombre llamaba a engao. Catalina, ni se llamaba as, ni era grande, ni era de Rusia. La balanza de pagos, a su vez, aunque su nombre pudiera sugerirlo, no es un balance ni registra pagos de manera exclusiva. Dimensionalmente se parece a un estado de usos y fuentes de recursos, y como l registra flujos de recursos reales o financieros durante periodos especficos. Difiere por tanto de cualquier balance, el cual mide acervos o existencias en fechas determinadas. Por otra parte, como se ver ms adelante, en ocasiones registra transacciones que no implican pago alguno. Usualmente registra tambin algunas transacciones que ocurren slo entre residentes del pas para el cual se compila, e incluso registra cambios en ciertos rubros que no corresponden a transacciones propiamente dichas. Divisiones de la balanza de pagos La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones: Cuenta corriente. Cuenta de capital. Cuenta financiera. Cuenta de errores y omisiones La cuenta corriente registra el valor del flujo de exportaciones y de importaciones, tanto de bienes como de servicios no factoriales y de servicios factoriales, adems de las transferencias otorgadas a, o recibidas por, los residentes del pas. El flujo de exportaciones corresponde a demanda del exterior que se dirige a la produccin interna; el flujo de importaciones a demanda interna que se dirige a la produccin del exterior.

La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias. La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la alimentacin. La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas. La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en el propio pas. Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de trabajadores fronterizos ya sean estacionales o temporarios. En la balanza de transferencias se registrarn las transacciones sin contra partida recibidas o pagadas al exterior. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas (ejem: donaciones entre gobiernos) o privadas (ejem: remesas que los emigrantes envan a sus pases de origen) La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a veces resulta complicado determinar qu transferencias forman parte de la cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin. Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen que aparecer con valoracin FOB para la exportacin y CIF para la importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board) se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no como mercancas.

La cuenta de capital registra las variaciones en los activos y pasivos de los residentes frente a los residentes del resto del mundo. Se sitan por separado los cambios en los pasivos y en los activos, clasificados a veces por plazos: ya sean a largo (ms de un ao) o a corto plazo

(un ao o menos). Tambin suelen especificarse otros aspectos: sectores acreedores o deudores internos o externos, o bien el tipo de moneda en que estn denominados los activos o pasivos La cuenta financiera registra la variacin de los activos y pasivos financieros. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Los errores y omisiones son un residuo que no aparecera en un registro ideal, perfecto, de la balanza de pagos, pero como las estadsticas son imperfectas, al estimarse, a partir de fuentes diversas, los asientos de dbito y de crdito que requiere la partida doble, unos y otros no coinciden de manera cabal. Quienes recopilan la informacin para elaborar las balanzas, despus de realizar los refinamientos pertinentes, atribuyen las diferencias a errores y omisiones. Cuando stos son de magnitud pequea, digamos menores del 2% del valor absoluto de las importaciones, puede suponerse que realmente son errores y omisiones diversos. Cuanto ms excedan esa proporcin, ms probable ser, sin embargo, que reflejen movimientos no registrados de capital. LOS PRINCIPIOS DE REGISTROS DE LAS TRANSACCIONES La comprensin precisa de la balanza de pagos desglosada, as como de lo que constituye y significa un dficit o supervit de la misma, requiere del conocimiento de los principios de registro de las transacciones de la balanza de pagos. Para el efecto es til el uso de una cuenta T imaginaria, en la que a los registros en el debe se les adjudica un signo menos y a los del haber un signo ms. Esto hace explcito el formato contable en el que de hecho se registran todos los componentes de la balanza de pagos, incluso los de cuenta corriente, cuyo carcter contable, de partida doble, no resulta explcito en las balanzas estadsticas del Banco de Mxico EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO EN LA BALANZA DE PAGOS A algunos les gustara poder juzgar el estado global de las relaciones econmicas de un pas con el exterior por medio de una sola cifra de dficit o supervit en la balanza de pagos. De esa manera intentaran saber si hay balance aproximado (equilibrio) o desbalance (desequilibrio) en los pagos internacionales, y si la situacin es conveniente o inconveniente desde una cierta perspectiva. En los hechos es posible calcular, sin embargo, una diversidad de balanzas parciales que usualmente mostrarn dficit o supervit, de manera tal que el resultado pueda parecernos en principio un tanto contradictorio. Aun cuando no todas las balanzas parciales que es posible calcular tienen el mismo significado ni la misma importancia, varias de ellas pueden llegar a pretender, con igual legitimidad, poseer algn significado analtico desde el punto de vista de la situacin de la balanza de pagos en su conjunto. Lo que con frecuencia pretende juzgarse mediante un resultado nico de la balanza de pagos suelen ser dos asuntos distintos, aunque relacionados entre s. Por una parte la conveniencia, desde el punto de vista de una economa nacional, de los flujos que registra la balanza de pagos en un periodo dado. Por otra parte, la sostenibilidad misma de dichos flujos, y vinculado a ello, el asunto de la sostenibilidad del tipo de cambio. El dficit o supervit acentuado en algunas balanzas parciales puede contribuir y, a veces hace inevitable, la modificacin

(depreciacin o apreciacin) del tipo de cambio, lo que a su vez hace variar los flujos de la balanza de cuenta corriente y, posiblemente, los correspondientes a la cuenta de capital. La balanza de cuenta corriente es una balanza parcial con significados analticos variados. Un supervit en ella puede ser conveniente desde el punto de vista de la generacin de demanda agregada dirigida a la produccin interna de un pas. Un dficit, a su vez, puede ser conveniente si, al estar compensado con un saldo positivo en la cuenta de capital, permite la aportacin de ahorro externo para el financiamiento de la inversin y el crecimiento econmico de un pas en desarrollo, sin poner en riesgo la reserva de divisas ni la sostenibilidad del tipo de cambio. La conveniencia de uno u otro no puede ser ajena a la situacin particular de un pas ni a los objetivos de poltica que persigan sus dirigentes econmicos. La que aqu denominamos balanza global de pagos, que tambin es de carcter parcial, resulta de la suma de las balanzas de cuenta corriente y de cuenta de capital y tiene significado analtico para la sostenibilidad del tipo de cambio en los plazos cortos. Un dficit en la balanza global significa prdida de reservas de manera inmediata, as como disminucin de la capacidad del banco central para sostener el tipo de cambio, la que ser ms fuerte cuanto ms rpido sea el ritmo de prdida de reservas. Una balanza global de pagos deficitaria puede ser slo un fenmeno temporal, desde luego, de manera particular cuando los agentes econmicos de un pas tienen capacidad de endeudamiento con el exterior a tasas de inters aceptables. Esto quedar en funcin de la magnitud de los pasivos previamente acumulados frente a residentes del exterior. Por otra parte, los dficit de la balanza global sern menos indicadores de la inevitabilidad de una depreciacin a corto plazo cuanto mayor sea el acervo de la reserva de divisas del banco central. El asunto de la sostenibilidad del tipo de cambio, en presencia de dficit de la balanza de cuenta corriente, estar en funcin de la capacidad para atraer capital del exterior, ya sea va endeudamiento, va inversin extranjera directa o va inversin de cartera. Bajos niveles de endeudamiento previo y bajos ritmos de endeudamiento adicional resultan favorables para ese propsito. Pero no debe perderse de vista que aun en situaciones de gran endeudamiento previo y alto ritmo de endeudamiento, puede ser posible la atraccin de capitales adicionales del exterior. Sin embargo, en tales circunstancias el cambio de expectativas de los agentes econmicos, que haga que se sequen las fuentes de capital externo e incluso se reviertan las corrientes de capital si los mismos se han invertido en instrumentos de deuda local de corto plazo, puede darse de manera sbita y con consecuencias negativas y dolorosas para la economa y para muchos de los agentes que laboran al interior de la misma. La experiencia de Mxico a finales de 1994 y durante 1995 es un ejemplo de esa circunstancia.