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Fitch Afirma Calificacin Perspectiva a Negativa

28 de noviembre de 2011

de

EE.UU.

en

AAA;

Revisa

Fitch Ratings - Londres/Nueva York - 28 de noviembre de 2011: Fitch Ratings afirm el da de hoy la calificacin internacional de largo plazo en moneda extranjera y local de los Estados Unidos de America (EE.UU.) y de los ttulos del Tesoro en AAA. Simultneamente, Fitch afirm el techo pas de EE.UU. en AAA y la calificacin de corto plazo en moneda extranjera en F1+. La perspectiva de la calificacin de largo plazo se revis a Negativa desde Estable. La afirmacin de la calificacin soberana de EE.UU. en AAA refleja los an slidos fundamentos econmicos y crediticios. Las obligaciones soberanas de EE.UU., tanto el dlar como los ttulos del Tesoro, permanecen como referente mundial, y por consiguiente, el perfil crediticio de EE.UU. se favorece de una flexibilidad financiera sin paralelo y una mayor tolerancia a la deuda, incluso en comparacin con otros soberanos con calificacin AAA. El estatus del dlar de EE.UU. como moneda predominante de reserva mundial y la profundidad del mercado de ttulos del Tesoro de EE.UU. minimizan el riesgo de financiamiento y permiten un bajo costo de fondeo. La economa de EE.UU. contina siendo una de las ms productivas del mundo, reflejado en niveles de ingreso per cpita que comparan muy por arriba de sus pares AAA. Fitch estima que la recuperacin econmica de EE.UU. recobrar su impulso en la segunda mitad del prximo ao y en el 2013, y que luego de un perodo de crecimiento por arriba de su tendencia, seguirn crecimientos de al menos 2.25% en el largo plazo. No obstante, Fitch reconoce que existe una considerable incertidumbre acerca de la produccin potencial de la economa y del alcance de un perodo de crecimiento por encima de su tendencia. Entre ms tiempo permanezca inactivo el aparato productivo y el desempleo elevado, mayor es la probabilidad que la prdida de produccin (y los ingresos fiscales) sea superior a las estimaciones actuales, con consecuencias fiscales negativas para el mediano y largo plazo. Las proyecciones fiscales revisadas por Fitch prevn que la deuda federal en poder del pblico exceder el 90% del ingreso nacional (PIB) y que los intereses de la deuda consumirn ms del 20% de los ingresos fiscales para finales de la dcada; y al incluir la deuda de los estados y gobiernos locales la deuda bruta del gobierno general alcanzar el 110% del PIB en el mismo perodo. En opinin de Fitch, este nivel de endeudamiento ya no sera consistente con que EE.UU. mantenga el estatus de AAA, a pesar de las fortalezas antes mencionadas. Estos elevados niveles de endeudamiento limitaran el alcance de polticas fiscales anticclicas y la capacidad del Gobierno de EE.UU para enfrentar futuras crisis econmicas y financieras.

La Perspectiva Negativa refleja la decreciente confianza de Fitch de que las medidas fiscales oportunas necesarias para situar las finanzas pblicas de EE.UU. en una trayectoria sostenible y asegurar la calificacin soberana de AAA estarn prximas. Esto luego del fracaso del comit Joint Select Committee on Deficit Reduction (JSCDR) del Congreso para acordar, al menos, USD 1.2 trillones en medidas para recortar el dficit del presupuesto federal en los prximos 10 aos, tal y como lo orden la Ley de Control Presupuestario (BCA 2011, por sus siglas en ingls) en agosto. El fracaso del JSCDR resalta el reto de garantizar un consenso amplio en cmo reducir el significativo dficit del presupuesto federal. El acuerdo y la implementacin en 2013 de un plan creble de reduccin del dficit a mediano plazo, que estabilice el endeudamiento del Gobierno en la segunda mitad de la dcada, aliviar la presin a la baja de las calificaciones soberanas de EE.UU., aunque al posponer las difciles decisiones sobre impuestos y gastos hasta despus de las prximas elecciones presidenciales y del Congreso, la escala y ritmo de la reduccin requerida para reducir el dficit seran consecuentemente mayores. Por el contrario, el no poder alcanzar un acuerdo en 2013 sobre un plan creble para reducir el dficit y el empeoramiento de las perspectivas econmicas y fiscales, posiblemente resultara en una disminucin de la calificacin soberana de EE.UU. La incapacidad del JSCDR para alcanzar un acuerdo derivar en recortes generales automticos de USD 1 trilln en la mayora de gastos discrecionales, divididos uniformemente entre programas de defensa y no-defensa, comenzando en enero 2013. Si al mismo tiempo se implementan los techos en los gastos discrecionales especificados bajo BCA 2011, los gastos discrecionales se reducirn a un bajo histrico de 5.5% del PIB al 2021. Mayores reducciones en el dficit no sern crebles si se basan nicamente en futuros recortes en los gastos discrecionales, en lugar de realizar reformas a los impuestos y programas de ayuda especfica. La Perspectiva Negativa indica una posibilidad ligeramente superior al 50% de disminuir las calificaciones en un horizonte de dos aos. Fitch publicar en breve sus proyecciones econmicas y fiscales revisadas sobre EE.UU. y realizar una revisin de sus calificaciones soberanas en el 2012. Sin embargo, en la ausencia de eventos materiales adversos, Fitch no prev resolver la Perspectiva Negativa hasta finales de 2013, tomando en cuenta cualquier estrategia para reducir el dficit que surja luego de las elecciones presidenciales y del Congreso.

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