QU HA CAUSADO LA CRISIS EN ESPAA?

(1 PARTE) Un lector annimo, me reprobaba un comentario mo en el diario Expansin, donde yo culpaba a los ocho aos del gobierno del PP (1996-2004), de lo que se ha conocido popularmente como el ladrillazo. Es decir, el crecimiento sin control de la economa espaola, basada en la construccin y ms concretamente en la vivienda. Creando una burbuja que nos explot en 2007 y todava sigue haciendo estragos. Este crecimiento, que pudo tener su catalizador en la ley 6/1998, de 13 de abril, sobre Rgimen del Suelo y Valoraciones (Vigente hasta el 1 de julio de 2007), se fundament en tres principios: 1) Bajos tipos de inters que animaban al endeudamiento, as como la facilidad en la obtencin de crditos hipotecarios, incluso por encima de la valoracin del bien inmueble. 2) La tcnica especulativa, que hacia subir y subir la vivienda, cada mes. 3) La gran demanda existente para tener una vivienda en propiedad. En el ao 1997, el tipo de inters de referencia (Mibor) era algo superior al 5% y en el ao 2004, el Euribor (que sustituy aquel) ligeramente estaba por encima del 2%. As que, una vivienda de 100 m2, que costaba en 1997, poco ms de 120.000 euros, con una hipoteca a 15 aos, se pagaban 1.100 euros a un 6% de inters. En 2004, la misma vivienda costaba 360.000 euros y se pagaban 1.500 euros con una hipoteca a 30 aos y un 3% de inters.

Si observamos ahora el grfico obtenido con datos oficiales del Instituto Nacional de Estadstica, entre los aos 1992 a 2009, podemos observar como a partir de 1996 y hasta 2006, la solicitud de visados para construccin pasa de 282.447 a 865.561. Es decir un crecimiento superior al 200%. As pasamos de 253.377 viviendas terminadas en 1996 a 585.583, en 2006. Un aumento de ms del 130%. Hemos considerado el ao 2006, por ser el que marca el mximo de solicitud de visados para construccin. Si tenemos en cuenta el perodo de madurez de un proyecto inmobiliario, desde que se comienza la urbanizacin hasta que se termina la vivienda, pasan al menos entre tres y cinco aos. Por lo que queda claro, en que aos o etapa se elabora y se produce el ladrillazo. Germen de esta crisis que padecemos. En trminos macroeconmicos, podramos decir que el endeudamiento de las familias, proviene principal y bsicamente de la compra de viviendas. Ahora nos quedaran por determinar de cuando y porque proviene el endeudamiento de empresas y AA.PP. Lo dejamos para el prximo artculo. Sorpresa!

16 comentarios: 1.

Annimo12 de octubre de 2010 08:33 de nuevo falta un dato importante, la evolucin de la demanda de pisos para poder ver quin provoc el sobrestock Responder

2. Adan Esmit12 de octubre de 2010 09:20 Mire amigo annimo, esto es lo que hay. Si no puede o no quiere verlo y entenderlo, es su problema. Un saludo. Responder

3. Annimo14 de octubre de 2010 14:54 lo dicho el que parte y reparte siempre se queda la mejor parte. Para Vd su blog, mire la demanda y ver quin abus Responder

4. Adan Esmit14 de octubre de 2010 19:26 Amigo annimo: Le agradecera, que me de los datos que tanto proclama e igual me convence de lo contrario. Saludos Responder

5. Xustiza29 de diciembre de 2010 21:26 Adan, sigo sorprendido. Y con nimo de alabanza "me hundes" cada vez q te leo. Estoy contigo, adems si a esto aadimos la guerra del golfo para que ms. Ahora para que no me ataquen solo los del PP. zp (en minscula, no se merece otra cosa) tiene la otra culpa. No lo olvidemos. No tiene excusa. Ellos tienen los datos. Ellos tenian que actuar antes de ver como caiamos por el precipicio. Gracias. Saludos y Feliz Ao 2011 Responder

6. Adan Esmit30 de diciembre de 2010 08:14 Otra vez gracias por tus elogios Xustiza, no se merecen. Qu tengas un Ao Nuevo lleno de Paz, Amor y Felicidad! Responder

7. Annimo27 de marzo de 2011 21:14 Sobre datos de demanda: http://www.inmoblog.com/actualidad-inmobiliaria/rol-vivienda-crisis-economica/ poco ms que decir, pero si insiste en creer que la burbuja es 100 % PP, a pesar de que ZP quera alcanzar el PIB de Francia a ladrillazos, pues nada, el credo es libre. Responder

8. Adan Esmit27 de marzo de 2011 21:29 Nada, amigo annimo, no me aporta nada. La demanda se comporta al igual que los visados con mximos en 2006. Y por cierto no insisto en creer que la burbuja es 100% PP. 1: por que no doy porcentajes de culpabilidad, dejo datos para reflexin de cada uno. 2: por que no lo creo, lo afirmo y doy datos Responder

1. Annimo12 de mayo de 2012 18:16 en el artculo se habla de la ley 6/1998 como catalizador de la burbuja. Creo recordar que estableca que todo suelo no susceptible de proteccin podra ser urbanizado con la intencin de aumentar la bolsa de suelo, en manos de los ayuntamientos, y que su valor bajase. Sin embargo esta ley fue recurrida ante el tribunal constitucional que invalid algunos de los artculos de la ley, entre ellos el referido con anterioridad.(http://www.boe.es/boe/dias/2001/08/14/pdfs/T0000900045.pdf).

2. Adan Esmit13 de mayo de 2012 14:15 Si no estoy equivocado la inconstitucionalidad vers en los artculos 9, 15, 16 y 38. No en el 10 que qued redactado de esta manera: Artculo 10. Suelo urbanizable. El suelo que, a los efectos de esta Ley, no tenga la condicin de urbano o de no urbanizable, tendr la consideracin de suelo urbanizable, y podr ser objeto de transformacin en los trminos establecidos en la legislacin urbanstica y el planeamiento aplicable. Artculos 9 (apdo. 2), 15 y 16 (apdos. 1 y 3): Redaccin dada por el Real Decreto-ley 4/2000, de 23 de junio, declarada inconstitucional y nula, por vulneracin del artculo 86.1 CE., por Sentencia 137/2011, de 14 de septiembre, del Pleno del Tribunal Constitucional. (BOE. nm. 245, Suplemento, de 11 de octubre de 2011) Artculo 38: Declarado inconstitucional y por tanto nulo por Sentencia del Tribunal Constitucional n 164/2001, de 11 de julio de 2001. (B.O.E. n 194, de 14 de agosto de 2001).

9. Annimo28 de marzo de 2011 23:32 Amigo Adan, 1.- Los datos que aportan son que el mximo de visados se produjo 2 aos despus de llegar Zp al poder. 2.- El mximo pico de viviendas se produjo en 2007 y 2008 , tres a cuatro aos despus de la eleccin de Zp. 3.- Los datos de demanda justifican la construccin hasta 2006 4.- Hay un stock sobrante de 1 milln de pisos en Espaa, curiosamente lo producido en 2008 y 2009.

5.- Desde el pico de visados al pico de viviendas hay un decalaje de 2 aos o lo que es lo mismo, si en marzo 2004 sali Aznar, su gestin se nota hasta 2008 es decir 4 aos despus? 6.- Yo tampoco doy % de culpabilidad y aporto datos, ZP quiso alcanzar el PIB de Francia a ladrillazos y sigui mintiendo respecto a la crisis para evitar el colapso financiero por la orga de crditos y sigui engaando al pueblo diciendo que era buen momento para comprar. En resumen un Santo.

10. Adan Esmit29 de marzo de 2011 07:40 Principio de la Inercia: Todo cuerpo permanece en estado de reposo o movimiento, mientras no haya una fuerza capaz de modificarlo. le suena?

11. ralpherns12 de abril de 2011 13:06 Hola Adam y annimo, Pues me temo que ni uno ni otro. El anlisis del mercado de la vivienda es muy interesante pero el origen de la crisis no est ah. Est en un problema estructural ms profundo que describo en mi blog http://ralpherns.wordpress.com/2010/09/29/esta-crisis-que-nadie-entiende

12. Adan Esmit12 de abril de 2011 15:36 Oh! Gracias ralpherns, como he podido ser tan terco. Tus teoras han iluminado mi consciencia y retiro todo lo escito y dicho. La codicia, la corrupcin y el fraude no existen, son alucinaciones de un pobre hombre.

13. pandemonium8 de mayo de 2011 17:47 primero de todo felicitarte por esta exposicin, segundo que coincido en gran parte con tu visin de la crisis , los gobiernos de aznar crecieron a base de ladrillazo y fondos europeos para el desarrollo y crearon el monstruo que hoy nos devora, pero tambin es justo decir que zapatero dispuso de tres aos para cortarle la cabeza al monstruo y no lo hizo por que era muy goloso un punto extra en el PIB, se le llen la boca publicando a los cuatro vientos que habamos llegado a la renta per capita de italia y nos acercabamos a la francesa ( cosa que era cierta) pudiendo haber hecho aterrizar a la construccin de una manera suave retirando las deducciones por vivienda en el IRPF en epoca de bonanza y no en recesin, modificando el reparto de ingresos de una manera ms justa para los entes locales que vean en la construccin su fuente principal de ingresos y que incentivaban as megadesarrollos insostenibles .Aznar fu el culpable directo de la crisis actual de la construccin. Zapatero fu tambin culpable, sino por accin s por omisin.

14. ralpherns11 de agosto de 2011 22:41 La codicia, la corrupcin y el fraude existen ahora como existieron en la poca de Felipe Gonzlez y Solchaga y en la poca de Sofico, slo que entonces no tenan la inestimable ayuda de una inyeccin monetaria excesiva durante ms de diez aos. Ah, y de nada por iluminarte la consciencia. ralpherns.wordpress.com Responder

QU HA CAUSADO LA CRISIS EN ESPAA? (2 PARTE) En el anterior artculo, analizbamos cundo, por qu y cmo se germin la burbuja inmobiliaria. Concluamos que esta burbuja ha provocado un sobreendeudamiento de las economas familiares por encima de los lmites racionales y con una seria amenaza futura, ante una posible subida de tipos de inters, ms que probable. Como todos sabis, en Mayo de este ao, Espaa fue muy cuestionada en cuanto a la solvencia de su deuda soberana. Los tipos de inters de la deuda espaola, se dispararon muy por encima respecto del bono alemn, patrn de referencia en los mercados internacionales. A partir de ese momento, el gobierno tuvo que tomar una serie de medidas, para recobrar la credibilidad de los inversores. Por qu ha ocurrido esto? Es el gobierno actual culpable de habernos endeudado por encima de criterios aceptables? Si observamos el grfico de la deuda del Estado, podemos observar, que entre 1996 y 2004, est crece de una forma progresiva, pasando de 260.560 MM de euros, a 319.154 MM de euros, reducindose hasta 307.168 MM de euros a finales de 2007. Momento a partir del cual se dispara hasta 475.402 MM de euros a finales de 2009. Por lo que se deduce, que este sobreendeudamiento que se produce en los dos ltimos aos, no puede obedecer ms que a necesidades o compromisos ya adquiridos anteriormente. Y a la necesidad de mantener estos compromisos o necesidades, a pesar de la fuerte cada de los ingresos del Estado y el aumento de los gastos. Cierto es, que tambin hay una intencin poltica del gobierno en negar la crisis que era evidente, que incluso lleva a realizar una serie de incremento en gastos sociales y/o propagandsticos, para mantener vivas las expectativas de los ciudadanos. Craso error, pero su cuanta no es determinante para los grandes nmeros que manejamos. Como vivimos en lo que se ha venido a llamar, Estado de las Autonomas, con una serie de competencias de gobierno, determinadas por nuestro ordenamiento jurdico. As, existen en Espaa 19 regimenes autonmicos con capacidad de endeudarse y gobernados por diferentes partidos y consecuentemente, diferentes modos de gestin. Si analizamos la deuda de estas administraciones, podemos tambin observar, la diferente evolucin de las deudas en los ltimos aos. As por ejemplo, Madrid y Valencia, por citar dos CC.AA. gobernadas por el PP, desde 1995 hasta 2004, incrementaron su deuda, un 220% y un 298%, respectivamente. A finales de 2009, se haba incrementado hasta un 313% y un 421%. Chocan estos datos, con otras comunidades autnomas, como Navarra o el Pas Vasco. O incluso del propio Estado, cuya deuda en esos mismos perodos, supuso un incremento del 39% y 107%. Ya para terminar, si nos fijamos ahora en el cuadro adjunto, en el que se reflejan las participaciones del Estado, de los bancos y de las empresas no financieras en la bolsa de valores espaola, observamos que entre 1998 y 2001, las empresas no financieras lase: ACS, IBERDROLA, TELEFONICA, REPSOL, GAS NATURAL, SACYR, etc. aumentan su participacin del 5,5% al 21,7%. Curiosamente, entre 1996 y 1999, las AA.PP. desinvierten su participacin del 10,9 al 0,3%. Algo parecido ocurre con los bancos y cajas, que desde 1994 hasta el ao 2000, su participacin pasa de un 15,1 % hasta un 7,3%. Por lo que podemos concluir, que la disminucin de las participaciones de las AA.PP. y de los bancos, en las empresas espaolas, se corresponde con el aumento de las participaciones de estas, ya sea por adquisicin de otras, fusin o creacin de grupos empresariales ms grandes. Transacciones todas, que se realizan va endeudamiento. No es necesario, creo yo, profundizar mucho ms en el anlisis, para situar en tiempo y lugar, quienes, como y por qu, fraguaron la crisis econmica que padecemos, basada en un crecimiento artificial y en el endeudamiento irracional.

Por ltimo, insistir, que nuestra perdida de competitividad y productividad, tiene que ver ms con la codicia y la corrupcin, que con la capacidad y disposicin de los trabajadores. No lo olvidemos!

Tu opinin: Publicado por Adan Esmit en 17:41 Enviar por correo electrnicoEscribe un blogCompartir con TwitterCompartir con Facebook Etiquetas: Crisis, Deuda, Espaa, Vivienda 4 comentarios: 1.

Rubn25 de noviembre de 2010 22:01 Gracias, es lo mnimo que puedo decir tras leer este buen artculo. Has analizado la crisis en profundidad y de manera breve, aunque resulte un poco contradictorio.

2. Xustiza29 de diciembre de 2010 21:34 Totalmente de acuerdo. Aunque la crisis tiene un nombre: POLITICOS (=corrrupcin, avaricia, desfalco, despilfarro, impunidad,...). Adan creo sinceramente que esto no se arregla. Estos sinvergenzas no tienen ni escrpulos ni se paran ante nada. Un da te dar mi versin. Y la culpa de los polticos. Gracias. Saludos

3. Annimo15 de agosto de 2011 13:12 Totalmente de acuerdo, pero hay algo que nunca veo reflejado en los anlisis y es el brutal aumento del precio de la vivienda, totalmente injustificado, que sucede desde el momento que los bancos empiezan a abrir el grifo del crdito... y las consecuencias de ese aumento repentino de ms del 400% en el precio final de la vivienda... y en la situacin econmica.

4. Adan Esmit15 de agosto de 2011 18:08 El precio de la construccin, puede oscilar entre 600 y 750 euros. El resto hasta los 2.700-3000 euros se va en corromper polticos y en beneficio de los "promotores"

Esta crisis que nadie entiende

Esta entrada del blog va a quedar fija en la primera pgina durante el tiempo que dure la crisis. En el mrgen derecho de la pgina o al final de esta entrada el lector podr ver las ltimas entradas realizadas en el Blog. Lo siento por todos nosotros pero cuando oigo al presidente del gobierno espaol, a los polticos de la oposicin y a los medios de comunicacin defender la subida de impuestos, la reduccin de salarios y la liberalizacin del mercado de trabajo como las medidas adecuadas para recuperar la estabilidad presupuestaria, el empleo y el crecimiento econmico, me temo lo peor. Cuanto iletrado incapaz hay con poder. Cuando en 1999 termin mi doctorado en Poltica Econmica, me jur que nunca ms permitira que unos gobernantes incultos e incapaces volvieran a poner en peligro el bienestar de tanta gente en nuestro pas. Mi generacin haba sufrido ms de 20 aos de una situacin econmica tan imposible como pueda imaginarse. En 1996 haba en Espaa 40.000 personas menos trabajando que en 1970. Y ello habiendo crecido la poblacin en edad de trabajar un 30%. Terrible. Datos del INE cuando era fiable. Gracias a Boyer, Solchaga, Solbes y compaa se consigui algo tan duro como difcil de comprender. Pues bien, comenc a cumplir cuando poco despus dirig dos seminarios para FAES sobre la reduccin de jornada a 35 horas -otoo de 1999- y trabaj todo lo que pude hasta convencer a sindicatos y polticos para que esta perjudicial medida no nos afectara. Fu de las pocas tonteras que el equipo de Manuel Pimentel no llev a cabo durante su perodo como Ministro de Trabajo. Estuvimos entre los escasos pases de Europa que no aplicamos dicha medida y eso nos lanz, entre otras pocas pero acertadas iniciativas de poltica econmica, a la cabeza de Europa en lo que a creacin de empleo y bienestar se refiere. Es curioso que mientras el resto del mundo -y Europa en particular- se debata en un sinfn de crisis econmicas nuestro pas se convirtiera en un referente de creacin de empleo. La demanda interna se convirti en el motor de nuestra economa. Claro, mi generacin, que no haba podido establecerse por su cuenta durante esa gran crisis, entr en tromba en el mercado de trabajo y se dedic a comprar todo aquello que le haba sido imposible hasta entonces. El boom de la vivienda y del consumo no era ms que el reflejo de un ajuste. Los aos que van de 1997 a 2004 fueron buenos para mucha gente, aunque los gobernantes econmicos se acunaron en los xitos iniciales y no supieron o no quisieron estar atentos a todo lo que haba que modificar para que la economa no dejara de funcionar. El poder es lo que tiene cuando se asla de la realidad. Las comisiones de Economa del PP dejaron de reunirse al poco de subir este partido al poder. Y estas eran el nico foro donde podan orse voces crticas de economistas independientes. Las burbujas especulativas aparecieron y el crecimiento econmico basado en el consumo interno se ralentiz. En 2004 un terrible atentado alter la historia y los incapaces volvieron al poder de forma imprevista. Seguro que pensaron que todo ira bien mientras no tocaran nada de lo heredado en terreno econmico. Pero no basta con no tocar, hay que percibir y comprender los cambios de la realidad para adaptar a ella la poltica econmica y que no se rompa el modelo. Y eso es mucho pedir para estos ineptos. Muy a pesar de todos los que le sufrimos en la primera etapa, Pedro Solbes volva a dirigir la poltica econmica

. Este tipo me recuerda mucho a otros como l. Regulares memorias con incapacidad total de razonar a cierto nivel econmico. Carlos Berzosa Horst Siebert son claros ejemplos -http://ralpherns.wordpress.com/2010/09/27/intelectosmediocres/- . Pero hay muchos ms. Algn da contar experiencias que dan vergenza ajena. Fabricacin universitaria tpicamente europea. Como era de esperar con estos cerebros, las cosas se fueron torciendo. Desde el ao 2005 vena yo diciendo a quien me quisiera or, entre ellos mis alumnos, lo que se nos vena encima. Una crisis de capacidad de compra no keynesiana. Acababa yo de presentar mi Tesis Doctoral sobre una nueva Funcin de Consumo y pareca que lo que suceda vena a confirmar lo que en ella se argumentaba. Y es que la

gran crisis vena avisando para el que quisiera estar atento. Nadie pareca escuchar. Cuando a esta gran crisis se le uni otra crisis internacional provocada por la dejadez de las autoridades supervisoras del mercado norteamericano, el desarrollo de la primera se aceler. Los seores Solbes y Zapatero, despus de negar primero la crisis durante el otoo del 2007 y la primavera de 2008 para ganar las elecciones, le echaron luego la culpa del parn innegable de nuestra economa a la crisis internacional. El problema es que no slo eran motivaciones polticas lo que estaba detrs de ese comportamiento, sino la falta de conocimientos de economa que han demostrado repetidamente estos seores. En fin, voy a dar primero el detalle de lo sucedido para luego exponer una serie de ideas tiles con las que enderezar este desastre esperando que no sea demasiado tarde. Aunque todo depender de la capacidad de escuchar que tengan nuestros polticos. Espero que la situacin a la que nos han llevado les haga ser algo ms receptivos y entiendan que lo que van a hacer es tomar la peor de las medidas posibles. Para comprender el origen de la crisis, un origen que hasta ahora no he visto que nadie entienda -nadie significa nadie, ni de derechas ni de izquierdas-, hay que entender que no se trata de uno, sino de dos problemas superpuestos. Pues no hay una crisis, sino dos. Solapadas, eso s, pero claramente diferenciadas. Y si no hacemos algo, la segunda seguro que dura mucho ms que la primera. Estamos en una crisis de demanda donde no funcionan las polticas keynesianas La primera no es la ms llamativa, aunque se iniciara primero, as que empecemos por la segunda. La de los bonos basura hipotecarios americanos. En Amrica el mercado de la vivienda no funciona como en Europa. All alquilar es realmente barato si no te vas al centro de las ciudades. Los suburbios son extensos territorios donde vive la mayor parte de los trabajadores de las ciudades. La vivienda tambin es barata en los mismos trminos. Pero algunos Estados americanos, viendo que aquella parte de la poblacin que no tena ahorros ni pensin o renta alguna al finalizar su vida laboral no poda pagar un alquiler y creaba bolsas de pobreza, decidieron ejercitar la solidaridad a su manera. Crearon unas entidades financieras que, con fondos pblicos, se dedicaron a dar crditos hipotecarios a tipos inicialmente subvencionados -de ah el trmino subprime- y sin las garantas que el resto del sistema financiero requera. Mientras que la economa americana funcion y los compradores de estas viviendas pudieron pagar sus cuotas mensuales, los intermediarios financieros compraron estos crditos, los trocearon, los empaquetaron y los revendieron como si de hipotecas con todas las garantas se tratase. Como el mercado americano es tan grande, estos crditos fueron a parar a las carteras de inversin de la mayora de los grandes bancos, fondos de pensiones, aseguradoras y multinacionales como activos poco rentables pero supuestamente seguros. Se repartieron por todo el mundo. Es decir, fallaron los supervisores del sistema financiero americano que permitieron la reventa con recalificacin fraudulenta de estos crditos. Ha dimitido alguno? Cuando la economa americana se resinti del alza del precio del petrleo, debido a la guerra de Iraq, la enorme demanda China, a los amigos de Chvez y a la especulacin, y tras ella, del de los alimentos por la moda de los biocombustibles, empez la debacle. A ello se le uni el vencimiento de los plazos para la subvencin de los tipos de inters de estos crditos subprime. Para intentar frenar la inflacin, la Reserva Federal comenz una subida de los tipos de inters y con ellos volvieron a subir los recibos mensuales de estos crditos hipotecarios. Ms lea al fuego. Los compradores de viviendas con crditos subvencionados, la mayora trabajadores con baja cualificacin, se vieron atrapados en una situacin imposible. Subieron los precios de todos los productos y tambin los recibos mensuales de los crditos hipotecarios. Los salarios sin embargo no crecieron porque la competitividad internacional de las empresas as lo exige. Entonces, cuando estos compradores vieron cercenada su capacidad de compra hasta el lmite, sencillamente dejaron de hacer frente a los recibos mensuales de sus crditos y entregaron las viviendas a medio pagar a los tenedores de los derechos de dichos crditos. No haban firmado ninguna otra obligacin con los prestamistas. Las empresas que haban comprado estos crditos como activos seguros y que tenan los derechos de cobro sobre los intereses de los crditos hipotecarios vieron as no slo como estos dejaban de rentar para siempre y su precio bajaba en los mercados por esta razn, sino que tambin comprobaron como el precio de las viviendas entregadas como garanta caa en picado como consecuencia de que todas estas viviendas salan al mismo tiempo al mercado. Un agujero de casi un 40% en el valor de dichos activos en unos pocos meses. Los bancos dejaron de confiar en las empresas y entre s porque nadie quera reconocer la verdadera prdida en su capital. El crdito cay en picado. Y con l la inversin y el consumo. Menos mal que esta grave enfermedad econmica tiene cura y podra estar en vas de sanar. La Reserva Federal americana y otros grandes bancos centrales acordaron una accin conjunta para suministrar a los mercados dinero lquido a bajo precio con el que tapar los agujeros de capital. Poco a poco el dinero y la bajada de tipos de inters que un aumento de la liquidez conlleva van haciendo su efecto. Con todo, an falta bastante para resolver este problema. Que van a hacer con la ingente cantidad de compradores de vivienda con bajo nivel adquisitivo que an estn al lmite y siguen dejando de pagar sus crditos? La bajada de los tipos de inters no ha sido suficiente para compensar la terrible subida de los precios. Las tasas de impagos mensuales son escalofriantes y an siguen amenazando los mercados internacionales.

Hay dos opciones. Por un lado puede dejarse que el sistema se sanee a base de que todos estos compradores devuelvan sus viviendas y luego se inyecta liquidez para tapar los agujeros de capital de las grandes y pequeas empresas e instituciones que compraron estos activos. Es la peor de las dos opciones. Demasiada gente inocente sufrira el error intelectual de sus gobiernos. La otra implicara recuperar la capacidad de compra de estos prestatarios tan castigados. Habra que reducir el precio de su cesta de la compra liberalizando muchos mercados que an permanecen controlados con el nico objetivo de favorecer y sostener producciones nacionales no competitivas. Tambin habra que apostar decisivamente por energas alternativas al petrleo. No tiene sentido nuestra dependencia econmica de un bien tan sujeto a especulacin y a cambios bruscos en los precios como el petrleo. Y adems es muy contaminante. Existen fuentes energticas ya econmicamente viables como la nuclear u otras an por mejorar. Por ltimo sera necesaria una bajada de impuestos para animar definitivamente al consumidor a recuperar la confianza. En cualquier caso habra que cambiar el procedimiento de supervisin y a los ineptos supervisores que no se dieron cuenta del problema. El gobierno americano ver. La crisis de demanda espaola comenz antes que la de las hipotecas subprime La otra crisis, la que amenaza en convertirse en la ms duradera, es una crisis similar pero de facturacin puramente espaola y afecta a toda la clase media que es el soporte econmico de nuestro estado democrtico. Se trata de una crisis de capacidad de compra con claras diferencias en sus orgenes respecto a la Americana. Estos se encuentran tanto en la propia evolucin de nuestro sistema econmico como en la falta de conocimiento econmico de nuestros gobernantes. En pocas palabras, en estos momentos el consumidor medio espaol llega con mucha dificultad a fin de mes y esto le pone muy difcil conseguir crdito alguno con el que comprar bienes de una cierta entidad como viviendas y coches. Y ello a pesar de la bajada de tipos de inters propiciada por los bancos centrales tanto de EEUU como de Europa y Japn. A que se debe esto?

Fuente: Informe Anual del Banco de Espaa 2005

Fuente: Informe Anual del Banco de Espaa 2005 Por un lado, la cantidad de dinero nuevo que cada ao pone en circulacin el Banco Central Europeo ha estado creciendo a tasas entre el 5% y el 9% desde 1997 hasta 2007, mientras que el PIB -Producto Interior Bruto- de la Zona Euro lo hizo tan slo a tasas entre el 0,5% y el 4,5% en el mismo perodo. La razn de esta sorprendente sinrazn econmica la cantidad de dinero en circulacin se supone que ha de crecer a tasas cercanas a las que crece la actividad econmica para no generar inflacin- est en que el IAPC -ndice de Precios Armonizado de la Zona Euro- no ha crecido en este perodo a tasas ms all del 3,5%.

Fuente: Informe Anual del Banco de Espaa 2005 A este argumento se han ceido los dirigentes de la economa europea para inyectar alegremente dinero nuevo hasta hace poco. Ellos se atienen a lo que indican los medidores de inflacin establecidos sin tener en cuenta si estos contemplan o no los cambios en la totalidad de los precios de aquellos bienes que resultan de primera necesidad para los ciudadanos. El problema est en que, mientras que el dinero nuevo que se ha estado introduciendo no ha ido a aumentar la demanda de lo considerado por las autoridades econmicas como bienes de consumo, viendo la evolucin de los diferentes mercados, este dinero si que ha sido dedicado por las sociedades de inversin y por los individuos con rentas mas altas a la compra masiva de viviendas y a la especulacin, tanto en el mercado inmobiliario como en la bolsa de valores. Como los gastos de comprar una vivienda no son considerados como gasto en consumo por las frmulas de clculo del IAPC, no quedan, por tanto, reflejados en dicho indicador de inflacin. Aprovechando la gran demanda generada por mi generacin, los especuladores, disfrutando de un dinero muy barato, se han dedicado a hacer fortuna en el mercado inmobiliario a costa de los necesitados compradores. La circunstancia de que mucha gente entienda la vivienda como una forma de no tirar el dinero a un pozo sin fondo -el alquiler- y el que las rentas que quedan con la jubilacin en Espaa no permiten pagar un alquiler, obligan a todos los que viven de un salario a comprar una vivienda durante su vida productiva. Esto permite entender esa gran demanda generada de repente por mi generacin, y nos sirve para comprender el hecho de que el crecimiento interanual de los crditos para adquisicin de una vivienda haya sido cuatro puntos porcentuales superior al crecimiento de los crditos al consumo. As, en tanto que los gestores de la poltica monetaria se mantenan tranquilos dado que el indicador establecido para medir la inflacin no indicaba subida alguna, la capacidad de compra de las familias se vea muy afectada por la elevacin tan fuerte experimentada por el precio de un bien bsico como es la vivienda. Y es que, mientras el precio de la vivienda ha subido en nuestro pas ms de un 15% anual de media durante la mayor parte del perodo que va desde 1996 hasta 2007 -en algunas ciudades la subida fue algunos aos de ms de un 40%-, el salario de los espaoles no suba ms de un 3,5%.

Fuente: Informe Anual del Banco de Espaa 2005 Otra razn de este crecimiento en el volumen de crditos hipotecarios es que la misma subida de los precios de las viviendas derivada del proceso especulativo ha hecho que los prstamos hayan tenido que subir en importe total. Esto ha sido posible gracias a la reduccin inicial de los tipos de inters y al aumento de los plazos de pago -en estos ltimos aos se ha pasado de 25 y 30 aos a 40 y 45 aos-.

Fuente: Informe Anual del Banco de Espaa 2005 Hay que tener en cuenta que el volumen total de crditos con garanta hipotecaria representa entre un sesenta y un sesenta y cinco por ciento del total de crditos del sector financiero a las familias para comprender la importancia que la subida de precios tiene tambin para el sector financiero. Respecto a la capacidad de compra de las familias, la dureza de este proceso puede comprobarse al observar como la tasa de endeudamiento de los hogares respecto a sus ingresos ha crecido desde un 70% hasta casi un 95% entre los aos 1997 y 2005. Lo ms triste de esta historia es que la merma de bienestar que este incremento tan desorbitado en los precios de las viviendas ha supuesto para las familias se deba en gran parte al mecanismo de clculo del IPC -IAPC-, ndice que fue creado para proteger su capacidad de compra. Mientras que en los Estados Unidos la adquisicin de la vivienda para uso habitual s se considera como gasto en consumo y su precio en conjunto est muy controlado -con las naturales diferencias por motivos de demanda-, en Europa todava no es as. Por qu? La verdadera razn no es, como antes coment, que la vivienda no se deprecie -tampoco lo hacen algunos muebles u objetos cuya compra s es considerada gasto en consumo-, sino la falta de conocimiento y de espritu crtico respecto a los principios econmicos en los que se basa el sistema de mercado europeo. Aqu nadie cuestiona nada porque nadie aporta nada. Desde Keynes se ha abierto un desierto intelectual en el campo de la economa del viejo continente. Y, precisamente, nadie se ha cuestionado esta situacin pues nadie quiere llevarle la contraria a John Maynard Keynes. Y es que Keynes fue quien consider el gasto en una vivienda como una inversin, basando su decisin en dos argumentos que en su da pudieron tener ms o menos apoyos reales, pero que hoy en da carecen del sustento necesario para mantenerse. En su libro La Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, publicado en 1936, afirma que la compra de una vivienda debe ser considerada como inversin desde el momento en que las viviendas son consideradas normalmente como bienes adquiridos con recursos procedentes del ahorro y no de la renta corriente, y que son a menudo propiedad de personas distintas de los ocupantes. Pero, a fecha de hoy, en nuestro pas casi el 90% de la poblacin es propietaria, o est en vas de serlo, de la vivienda que habita y las viviendas son adquiridas, en su gran mayora y para una proporcin cada vez mayor del importe total, a travs de crditos hipotecarios cuyo pago hay afrontar con los ingresos corrientes. La consideracin actual que se tiene entonces del gasto a realizar para la adquisicin de una vivienda queda claramente en entredicho. Se hace imprescindible discernir entre la compra de una vivienda como inversin, especulativa o no, y la compra de una vivienda para uso propio como primera o segunda vivienda. Este segundo tipo de compra debera considerarse como gasto en consumo e incluirse sin duda alguna como un bien ms que incluir en la cesta de la compra de las familias espaolas. Y debera, por tanto, ser considerado dentro de los bienes cuyo cambio de precio debera quedar incluido dentro del cmputo del IPC. La vivienda para uso propio es un bien de consumo, no de inversin Como respaldo a esta afirmacin resulta bastante fcil comprobar como las entidades financieras, aunque pidan aval, slo conceden prstamos hipotecarios si consideran que los tomadores de dichos prstamos van a poder pagar sin problemas, con el dinero procedente de sus ingresos lquidos estables en el tiempo, los importes resultantes de la devolucin del principal ms los intereses. En ningn caso quieren quedarse con un bien inmobiliario como garanta que, en caso de un entorno econmico adverso, como sabemos que puede ser el caso, perdera parte de su valor e incluso puede ser difcil de vender para recuperar no ya el inters perdido sino el principal prestado mediante el crdito con garanta hipotecaria. Por otro lado, cuando, llegado el otoo de 2007, las empresas intermediarias del sector de la alimentacin, por boca de la Federacin de Industrias de Alimentacin y Bebidas (FIAB), anunciaron la aproximacin de un tsunami en los precios de los productos de alimentacin, nadie con capacidad de decisin tom medida alguna para evitar lo que finalmente sucedi.

Fuente: FUNCAS (aadido el 31 de Julio de 2011)

Entre principios del ao 2007 y hoy en da, y diga lo que diga el IPC -IAPC-, la cesta de la compra, sin incluir la gasolina, se ha encarecido ms de un 100%. La OCU habla de una subida media del 11% de la cesta de la compra en 2008. Dependiendo del lugar la subida ha sido muchsimo mayor. El que hayan bajado los precios de los productos de electrnica no afecta lo ms mnimo a la mayora de los consumidores aunque ello haga disminuir el IPC. Estos slo ven como su cesta de productos bsicos se ha encarecido brutalmente tal y como dijo FIAB. A este tsunami de precios de productos de primera necesidad se uni entonces la subida ya mencionada de los precios del petrleo impulsada por Chvez y su pandilla de amigos especuladores, ayudados por la inestabilidad en oriente medio, la gran demanda de petrleo procedente de China y la especulacin de grandes compaas financieras multinacionales aprovechando los excesos de liquidez internacionales. El precio del barril de crudo Brent pas as de valer 34 $ en 2004 a 67 $ en abril de 2007 y a 134 $ en julio de 2008. Aunque luego bajara a 39 $ en diciembre de 2008 y se volviera a situar en torno a los 66 $ en julio de 2009, la inestabilidad estaba servida. Las declaraciones de los ministros y jefes de estado de algunos pases productores de petrleo queriendo ver el petrleo por encima de los 200$ el barril anim la especulacin. Tambin por aquellas fechas comenz la subida de tipos de inters que pone en marcha el Banco Central Europeo en 2006 para frenar las tensiones inflacionarias que se estaban dejando ya sentir en los mercados. Entre el primer cuatrimestre de 2006 y el ltimo de 2008 el tipo de inters de referencia pasa de un 2 % a un 4,25 %. Se multiplica por dos. En este escenario es cuando irrumpe la crisis de las hipotecas americanas con las restricciones al crdito que ella supuso. Cuando los espaoles empezaban a encontrar dificultades para acceder a un prstamo por su menguada capacidad de compra aparece la crisis internacional que provoca la desconfianza en el mercado. Los intermediarios financieros guardan la liquidez para hacer frente a los problemas que tienen y tendrn que hacer frente. El grifo del crdito se corta. Resumiendo, la clase media espaola se ha visto en la peor de las situaciones posibles. A la subida de precios tan importante de la vivienda durante los aos 1998 2006 se le fue uniendo la subida de los precios del petrleo (multiplic sus precios casi por cuatro), de la cesta de la compra (multiplic sus precios por dos) y de los tipos de inters (que multiplic el importe de los intereses a satisfacer en cada cuota de los crditos con garanta hipotecaria por dos). Es decir, todos los gastos aumentaron de una forma importantsima mientras que los ingresos apenas aumentaron. En otoo de 2007 la capacidad de compra de la clase media empez a dar seales de claro agotamiento. Se estaba alcanzando el lmite de gasto permitido por la renta corriente ms el endeudamiento, limitado este ltimo por la primera. Y es entonces cuando se corta el crdito por la crisis internacional. Desde entonces todo ha sido un desastre tras otro. Primero vino el parn en las compras de viviendas y de coches, bienes comprados en su mayora con crditos solicitados a las instituciones financieras. El paso siguiente fue la reduccin en la construccin de viviendas por parte de unos promotores que ven caer sus ventas y la reduccin en la produccin de vehculos por lo mismo. De ah al cierre de muchas empresas constructoras y al despido de miles de trabajadores va un paso. Tengamos en cuenta que un 25% del PIB espaol depende directa o indirectamente del sector inmobiliario. La fabricacin de coches no tiene tanta importancia pero no es un sector menor. El despido de muchos empleados incide en que la demanda de bienes se reduzca an ms. Empiezan a vivir del subsidio de desempleo y de los ahorros cuando los hay. El drama va en aumento. Y aqu, despus de no hacer nada para evitar la crisis, llegan los intelectos gobernantes para acabar de estropearlo todo. No

se les ocurre otra cosa que empezar a gastar a diestro y siniestro, creyendo que el gasto pblico va a compensar la cada de renta de los desempleados, sin pensar ms de veinte segundos en sus consecuencias. Es que alguien cree que el dinero pblico aparece como el man que cae del cielo? O como los euromillones que en el anuncio de TV aparecen por la noche en la mesilla de la cama? Cuanto ms simples intelectualmente ms peligrosos son. Tienen la memoria de un pez y no recuerdan lo que pas en la ltima legislatura de Felipe Gonzlez con Solbes en la cartera de Economa. Slo se les ocurre gastar y gastar en cualquier idiotez que a algn iluminado se le ocurra. Sin ahorrar y sin pensar en como ayudar a los ciudadanos a recuperar su perdida capacidad de compra. Pan para unos meses y palos gordos para los siguientes. O es que alguien dudaba que en algn momento el estado espaol fuera a tener que subir los impuestos para intentar tapar el enorme agujero presupuestario creado por estos idiotas? Probablemente se creyeron que la crisis iba a durar unos meses. Es que nadie se acuerda ya de lo que paso en 1995 cuando se lanzaron varias emisiones de deuda que nadie en Espaa quera o poda comprar y al final, despus de dejar el mercado interior de crdito seco como la mojama, tuvieron que colocarla en el extranjero? Claro, como no entienden de economa. Las subidas de impuestos son contraproducentes en esta crisis Lo peor de todo es que ya han subido todos los impuestos indirectos y los precios de los bienes pblicos que han podido subir -el IVA (un 12,5%), los impuestos que afectan al petrleo (la gasolina y el gasleo estn en mximos histricos), el precio de la luz y de los transportes pblicos, etc- y ahora van directos a por los impuestos directos. En fin, una vez explicados los hechos, vamos con las soluciones propuestas al desastre creado. Como ya he dicho antes, la crisis internacional tiene solucin aunque esta no se encuentre a la vuelta de la esquina. La liquidez inunda los mercados y tendr que seguir hacindolo hasta que las multinacionales y entidades financieras hayan tapado sus agujeros de capital resultado de los impagos en el mercado americano de crditos hipotecarios. Estos continuarn durante todo el ao y seguirn hacindolo mientras el mercado de trabajo americano est contrayndose y el precio de las viviendas contine bajando consecuencia de la misma crisis. El sistema de financiacin adoptado por los estados americanos ofrece el peor de los comportamientos en este tipo de escenarios. Los consumidores que no hayan perdido an su trabajo, si no son tontos, es obvio que, como no tienen ningn tipo de obligacin vinculante ms all del pago de las cuotas del crdito mientras que ellos quieran hacerlo, preferirn dejar de pagar y devolver la vivienda comprada a unos precios mucho ms altos e intentar acceder a una nueva vivienda a un precio mucho ms bajo que es lo que se ofrece actualmente en el mercado. Y, de nuevo, el impago de los crditos hipotecarios agrava cada vez ms el problema pues las viviendas devueltas salen al mercado aumentando la oferta y haciendo bajar su precio. Queda pendiente el problema de la enorme deuda pblica. Respecto a nuestra crisis, la europea, en primer lugar hay que corregir las deficiencias del sistema que nadie parece ver. Si no lo hacemos, en cuanto la depresin haga bajar los precios lo suficiente -despus de dejar tras de de s muchsimo dolor y penurias para la gran mayora de los espaoles- y la liquidez inunde el mercado, la burbuja inmobiliaria volver a aparecer ante la indecisin de las autoridades econmicas y volveremos a vivir otra crisis de capacidad de compra semejante. Si la situacin econmica de la clase media no se ha recuperado por entonces, que es lo ms probable, la siguiente depresin aparecer ms pronto y ser an peor. Y as hasta que se arregle la raz del problema, hasta que se reconozca el hecho de que la vivienda adquirida para uso propio no es una inversin, sino un gasto en consumo, y dicho gasto sea por tanto incluido dentro del clculo del IPC -o IPCA-. Hace unos meses coincid en un evento econmico con Jos Manuel Gonzlez-Pramo, consejero del Banco Central Europeo en representacin del Banco de Espaa y responsable de la elaboracin estadstica de dicha institucin quien, tras comentarle yo el problema, me coment que ellos estaban estudiando un cambio en dicha direccin para dentro de tres aos. Pero la ruina de tanta gente no puede esperar tres aos. Hay que hacer algo ya. Pues bien, una vez cambiados los mtodos de clculo del IPC, el Gobierno tiene que centrarse en ayudar al consumidor espaol a recuperar su capacidad de compra. Cuanto antes lo consiga, antes saldremos de esta crisis. Y, obviamente, no gastando lo que no se tiene. Keynes apoy el papel del estado como motor contra-cclico de la economa, pero se equivoc en la forma de obtener los fondos necesarios para ello. La nica forma econmicamente razonable sera utilizando el dinero ahorrado en los perodos altos del ciclo para tirar de la economa en momentos de recesin. No hipotecando el futuro para gastar sin sentido en el presente de una crisis que no se entiende. Quiz una posibilidad alternativa sera la de pedir prestado en el extranjero. Pero la mera posibilidad de que unos descerebrados puedan pedir prestado fuera de nuestras fronteras para gastar lo conseguido en tonterias dentro de nuestro pas pone los pelos de punta. Para que ese escenario fuera aceptable, tanto la solicitud del crdito como la eleccin del destino del dinero tendran que ser llevados a cabo por personas con un buen conocimiento de nuestra economa. Slo debera invertirse en infraestructuras que hicieran a nuestras empresas ms competitivas. Y no cualquier cantidad. La prudencia aqu tiene que verse reflejada en el adecuado clculo econmico coste/beneficio de la inversin. El estado siempre compite con ventaja en los mercados privados de crdito secando la fuente de financiacin de las empresas

Lo que en estas circunstancias de crisis nunca habra que hacer sera pedir prestado en el interior de nuestro pas. Como bien demostr en mi tesis doctoral, todo acceso del sector publico a los mercados privados de crdito para conseguir financiacin acaba provocando la expulsin de las empresas privadas de dichos mercados. Estas se ven incapaces de competir en rentabilidad+seguridad+liquidez con ese sector y se han de quedar con lo poco o nada de liquidez que dejan las Administraciones Pblicas en dichos mercados. Y ms en estas circunstancias en que, a pesar de las inyecciones masivas de liquidez por parte de los Bancos Centrales, la liquidez es un bien tan escaso. La inversin y, por tanto, la creacin de riqueza y de empleo por parte del sector privado se vera frenada en seco. Por otro lado, pedir prestado en el interior tiene el mismo efecto que subir los impuestos. Estos recursos son detrados principalmente de las clases media y baja y no de la que ms tiene. Por tanto, penalizara el consumo de estos grupos sociales an ms de lo que est ahora. Y penalizar el consumo significa profundizar en la crisis. Bien, igual que la capacidad de compra se ha visto atacada desde varios frentes, la recuperacin tiene que venir tambin actuando sobre los mismos frentes que la originaron. El precio de la vivienda tiene que bajar a un nivel adecuado para un mercado con una oferta y demanda normales donde la especulacin quede limitada por la intervencin del Estado. Este Estado -central, autonmico y localfacilitar el aumento de la oferta de suelo cuando sea necesario para que el precio de este bien bsico no se dispare como ha sucedido ahora. As sucede en otros mercados de bienes de consumo esenciales como el del aceite. De esta forma, aquellos que han querido obtener un beneficio extra en la especulacin de este sector perdern dinero, pero la mayora de la poblacin recuperar parte de su capacidad de compra y saldr ganando. Como las variaciones en el precio de la vivienda para uso propio sern incluidas en el clculo del IPC -IPCA- los consumidores no perdern capacidad adquisitiva por la elevacin de dichos precios. Dos cosas muy buenas se derivarn de este proceder. La primera es que los consumidores recuperarn la confianza en el sistema. La segunda que las autoridades econmicas se cuidarn muy mucho de que el precio de la vivienda no se eleve demasiado por las repercusiones que ello tendr en el IPC y en la competitividad de nuestro pas. Un bien bsico comenzar por fin a ser tratado como tal. Al hilo de lo anterior, se hace necesario tambin otro cambio en la frmula del cmputo del IPCA para que este refleje la verdadera evolucin en los precios. No puede haber tanta distancia entre lo que dice este indicador y lo que percibe el ciudadano. Tiene que ser de pblico acceso dicha frmula para que, el que as lo desee, pueda hacer las apreciaciones que considere oportunas. Tienen que crearse dos ndices. Uno que incluya las variaciones en todos los precios de aquellos bienes considerados como gasto en consumo. El otro que incluya nicamente las variaciones en los precios de los productos ms bsicos que afectan a aquellos trabajadores cuyos salarios ronden la media. A estos poco les importa que el precio de los ordenadores o de las televisiones de plasma haya caido. Adems, el Gobierno tiene que bajar los impuestos en vez de subirlos para que el consumidor se anime a consumir. Si no tiene dinero, el Gobierno tiene que pedir prestado fuera de nuestras fronteras. Si no lo hace y acaba subiendo los impuestos, ello significar una subida de facto en los precios de los bienes y afectar negativamente la capacidad de compra. Si lo hace, el mayor consumo generar una mayor recaudacin de impuestos y ello permitir al estado recuperarse financieramente. Hay que bajar tanto el IVA como el IRPF. Mientras que en la primera legislatura de Aznar el estado se benefici financieramente de la bajada del impuesto de sociedades, ahora es el momento de reducir el IRPF. Esta es una crisis de capacidad de compra y hay que recuperar esta capacidad tan pronto como sea posible. Por otro lado, el Gobierno tiene que hacer el mayor esfuerzo en impulsar la energa nuclear como alternativa a un petrleo tan contaminante y sujeto a especulacin. No se entiende que un pas como Espaa no dedique el mayor esfuerzo de investigacin en hacer de esta energa un bien seguro medioambientalmente. Han pasado casi cuarenta aos desde la instalacin de las centrales nucleares en nuestro pas y poco o nada se ha hecho en este sentido. Y si se ha hecho no se conoce. Es increble que pretendamos deshacernos de la energa nuclear y acabemos comprando la electricidad que no podemos generar con el petrleo y el carbn que tenemos a los franceses, que la generan en sus centrales nucleares. Nuestros bosques y nuestros bolsillos sufren mientras los de los franceses se embellecen y llenan. Recurriendo a esta energa bajara el recibo de la luz y nuestros campos se libraran de la lluvia acida y la contaminacin provocada por la quema de combustibles fsiles. Lo que en ningn caso tiene que hacer ahora el Gobierno ni propugnar la Oposicin, es proceder con la necesaria reforma laboral que tiene pendiente nuestra economa. Que es muy importante hacerla, claro que s. Pero no es el momento. Slo falta que esta reforma empuje, aunque sea temporalmente, a la baja el nivel salarial de los consumidores y la confianza de estos en su fuente de renta para acabar de darle la puntilla a la menguante capacidad de compra de los consumidores y, con ella, al decadente sistema econmico espaol. Por favor, seores polticos y economistas de medio pelo, dejen de jugar con un sistema que no comprenden. Que esto es una crisis de capacidad de compra!!! Que hay muchsima gente pasndolo muy mal!!!