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EL COMERCIO lunes 6 de febrero del 2012

EnElTAPETE

cada vez ms, la poblacin est envejeciendo, pero no est creciendo y nosotros tenemos un compromiso con las generaciones futuras(...) todos deben estar cubiertos
Luis VaLdiVieso, Presidente de La asociacin de aFP

AFP: rentabilidad o precio?

Las prdidas experimentadas por Los distintos fondos que administran Las afp puso eL dedo en La LLaga: cmo es posibLe que cobren eL 20% de Los aportes y que eLLo sea independiente de si La gestin que reaLizan es buena o es maLa? sin embargo, parece que nadie se cambia de afp por eL precio sino por La rentabiLidad.
Escribe luis davelouis lengua Infografa alfredo oshiro

Cul es la diferencia?
60 45 30 15 0 -15 -30 -45
ENE ABR JUL OCT ENE ABR JUL OCT

Qu es ms importante? El precio (la comisin que las AFP cobran por administrar los fondos de pensiones) o la rentabilidad de esos fondos? El gerente general de Prima AFP, Rubn Loaiza, afirma sin ninguna duda: La rentabilidad, definitivamente; segn nuestros estudios, el precio est en cuarto o quinto lugar a la hora de decidir. Loaiza apoya su tesis de este modo: si la comisin fuera un atributo diferenciador, la AFP ms cara, que tiene una comisin 30% ms alta que la ma, no debera tener afiliados, todos los debera tener yo. De acuerdo, esa puede ser la tendencia del mercado, pero no necesariamente es lo mejor. Basta recordar la forma en la que funciona el crdito pignoraticio: las altsimas tasas de inters que se cobran y las condiciones exigidas. Con una pensin como explica el propio presidente de la Asociacin de AFP, Luis Valdivieso puede ser peor: Hay gente con muy bajos ingresos y hablarles de ahorro de largo plazo es complicado porque sus necesidades inmediatas los apremian. Pero, entonces, si el precio por un servicio no es determinante para cambiar al proveedor, debe serlo la calidad de ese servicio. Y hablamos, claro, de la rentabilidad de las AFP.

Segn las encuestas de Apoyo, la solidez es el primer atributo que buscan los aliados. La rentabilidad no hace la diferencia.

Fondo de Pensiones Tipo 2 - Rentabilidad real anual histrica (%)

Horizonte Integra Prima Profuturo

US$ 30.130
millones fue el fondo administrado por las afp al cierre del 2011

5,4 %
ENE ABR JUL OCT ENE ABR JUL OCT ENE ABR JUL OCT

recuper el fondo 3 de las afp al cierre de enero

2007

2008

2009 2010 2009

3 20 2 32 7 8 2 5 1

2010 2011

2011

AFP ideal
Que sea slida Que d buena rentabilidad Que tenga respaldo de empresas slidas, de prestigio Que entregue informacin en forma peridica Que cobre comisiones bajas / justas Que tenga comunicacin permanente con sus aliados Que brinde asesora personalizada Que brinde buena atencin / buen servicio Que brinde atencin a consultas por varios medios
Fuente: SBS/ Ipsos Apoyo Opinin y Mercado

21 24 12 13 7 4 4 2 1

24 23 11 9 7 4 2 1 1
EL COMERCIO

do por esas, en apariencia, minsculas diferencias de rentabilidad entre las cuatro AFP.
rentabilidad real

da lo mismo?

Como se hace evidente en el grfico que acompaa este artculo, los resultados de rentabilidad no distan mucho entre s. Eso tiene que ver con varias cosas, entre ellas, que la concentracin de las inversiones es muy similar, de AFP a AFP, (casi todas invierten en lo mismo y en proporciones muy parecidas) y no existe un punto de

referencia o benchmark contra el cual medirse. Segn las simulaciones que hemos hecho, un 1% extra de rentabilidad consistente, a lo largo de toda tu vida laboral, puede significar una mejora de hasta 30% en tu pensin, sostiene, sin embargo, Loaiza. Pues bien, la rentabilidad de las AFP vara muy poco de una a otra y, la verdad, las diferencias (que s pueden

variar en ms de 1% entre una y otra de un mes al siguiente) no es para nada consistente en el tiempo. Cmo se mide eso, entonces, desde el punto de vista del afiliado? Alguna vez, un importante funcionario de la superintendencia de Banca, Seguros y AFP nos confes que los que se hayan pasado al sistema privado desde el sistema nacional de pen-

siones, no van a sentir la diferencia de uno o dos puntos porcentuales de rentabilidad entre una y otra AFP, eso funciona para los afiliados que sern pensionistas puros del sistema, cuando este tenga 30 aos de funcionamiento, o ms. No es muy alentador. Lo cierto es que a mayor tiempo de aportaciones, mayor posibilidad de que el fondo propio sea afecta-

Cuando se cre el sistema privado de pensiones, se estim que con una rentabilidad real anual promedio de 6% y una densidad de cotizaciones de 70%, al cabo de 35 aos de aportes, el afiliado podra acceder a una pensin equivalente al 70% de su ltimo salario. A la fecha, la rentabilidad real promedio neta ronda el 8%, as que cabra esperar que la tasa de sustitucin sea algo ms del 70% en las condiciones citadas si se mantiene la tendencia como hasta hoy. La prueba de que eso no funciona an: la tasa de reemplazo (pensin como porcentaje del sueldo) hoy es de alrededor de 40%. Muy bajo.