Universidad Tecnolgica Centroamericana UNITEC Centro Universitario Tecnolgico CEUTEC

Crisis Financieras II Parte

Economa Internacional

Hctor Omar Perdomo 10421002 Lesby Vanessa Casco 30941152 Maridelia Maradiaga 310111072 Mery Jhoselyn Nez 30911284 Yansy Umanzor 31011831

Seccin 830

Tegucigalpa, M.D.C 20 de Septiembre de 2011

Introduccin

En este informe presentamos la segunda parte de las crisis pasando por Asia, las economas ms fuertes de Sur Amrica como ser Brasil y Argentina, Europa y analizando la crisis financiera ms fuerte denominada por muchos analistas como la que ocurri en Estados Unidos durante el 2008 o como la denominan Subprime. Esta crisis marca un punto de inflexin en la economa mundial en la que habr que hacer muchas reformas para poder reponernos ante la situacin actual.

Objetivos

1. Estudiar todas las causas de cada una de las crisis financieras, y

entender el porqu de las decisiones que se han tomado para tratar de reformar la economa. 2. Conocer las consecuencias que generaron las crisis en las altas potencias y como han afectado a los pases en Latino Amrica.

Crisis de los Tigres Asiticos

La crisis financiera asitica fue un perodo de dificultad financiera que se apoder de Asia en julio de 1997 y aument el temor de un desastre econmico mundial por contagio financiero. Tambin conocida como la crisis del Fondo Monetario Internacional, comenz el 2 de julio de 1997 con la devaluacin de la moneda tailandesa. Por efecto domin, le sucedieron numerosas devaluaciones en Malasia, Indonesia y Filipinas, lo que repercuti tambin en Taiwn, Hong Kong y Corea del Sur. Sin embargo, lo que pareca ser una crisis regional se convirti con el tiempo en lo que se denomin la "primera gran crisis de la globalizacin", de cuyos efectos existe una gran incertidumbre sobre la verdadera magnitud de su impacto en la economa mundial. Slo durante las primeras semanas un milln de tailandeses y 21 millones de indonesios pasaron a engrosar las filas de los oficialmente pobres. La crisis comenz en Tailandia con el colapso financiero del baht tailands, causado por la decisin del gobierno tailands de hacer fluctuar el baht, cortando su clavija al dlar, luego de esfuerzos exhaustivos para sostenerlo frente a una sobre extensin financiera severa que era en parte obligada por el sector inmobiliario. Para ese entonces, Tailandia haba adquirido una carga de deuda externa que provoc la bancarrota efectiva del pas incluso antes del colapso de su moneda. Cuando la crisis se expandi, la mayora de los pases del Sureste Asitico y Japn vieron el desplome de sus monedas, la devaluacin del mercado burstil y de otros activos y una cada precipitada de la deuda privada. Aunque hay un acuerdo general sobre la existencia de una crisis y sus consecuencias, es menos claro cules fueron las causas de la crisis, as como su alcance y solucin. Indonesia, Corea del Sur, Tailandia fueron los pases ms afectados por la crisis. Hong Kong, Malasia, Laos y Filipinas padecieron tambin la depresin. La Repblica Popular China, India, Taiwn, Singapur y Vietnam fueron menos afectados, aunque tambin sufrieron por la prdida de la demanda y de la confianza en la regin. Los ratios Deuda Extranjera-Producto Bruto Interno subieron una tasa de 100% a 167% en las cuatro economas ms grandes del Sureste Asitico en el periodo 1993-1996, luego se dispararon a ms del 180% durante la peor parte de la crisis. En Corea, el ratio aument un 13-21% y, luego al 40%. Solo en Tailandia y Corea subieron los ratios del Servicio de deuda-exportaciones. Aunque la mayora de los gobiernos de Asia tenan polticas fiscales bastante razonables, el Fondo Monetario Internacional propuso iniciar un programa de $40 mil millones para estabilizar las monedas de Corea del Sur, Tailandia e Indonesia, cuyas economas haban sido particularmente golpeadas por la crisis; sin embargo, los esfuerzos para contener una

crisis econmica global hicieron poco para estabilizar la situacin domstica en Indonesia.

Despus de haber estado 30 aos en el poder, el presidente de Indonesia, Suharto fue forzado a dimitir en mayo de 1998 en la vspera de la generalizacin de los disturbios que siguieron al fuerte incremento de precios causado por una devaluacin drstica de la rupia. Los efectos de la crisis persistieron a lo largo del ao 1998. En Filipinas, el crecimiento econmico cay virtualmente a cero en 1998. Solamente Singapur y Taiwn probaron estar relativamente aisladas del shock, pero ambas sufrieron duros golpes, la primera ms agudamente debido a su tamao y su ubicacin geogrfica entre Malasia e Indonesia. Para 1999, sin embargo, los analistas vieron signos de que las economas de Asia estaban empezando a recuperarse. Hasta 1997, Asia atraa casi la mitad del total de capital afluente a los pases en desarrollo. En particular, las economas del Sureste asitico mantenan altas tasas de inters que atraan inversionistas extranjeros en busca de altas tasas de retorno. Como resultado, las economas de la regin recibieron un gran afluente de dinero y experimentaron un dramtico incremento en los precios de activos. Al mismo tiempo, las economas regionales de Tailandia, Malasia, Indonesia, Singapur y Corea del Sur experimentaron altas tasas de crecimiento: del 8 a 12% del PIB a fines de la dcada de 1980 y comienzos de los 90. Este logro fue ampliamente celebrado por las instituciones financieras, incluyendo el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, y fue conocido como parte del "milagro econmico asitico". En 1994, el economista Paul Krugman public un artculo que atacaba la idea de un "milagro econmico asitico". Argumentaba que el crecimiento econmico del Sureste Asitico haba sido el resultado histrico de la inversin de capital, la cual haba llevado al crecimiento de la productividad; sin embargo, la productividad total de los factores se haba incrementado solo marginalmente o para nada. Krugman sostena que solo la productividad total de los factores, y no la inversin de capital, poda llevar a la prosperidad a largo plazo. Las causas de la debacle son muchas y disputadas. La economa de Tailandia se desarroll en una burbuja llena con "dinero caliente". Se requera ms y ms mientras creca el tamao de la burbuja. La misma situacin se presentaba en Malasia, aunque en este caso tena un mejor liderazgo poltico, y en Indonesia, que tena la complicacin adicional de lo que fue llamado "capitalismo salvaje". El flujo de capital de corto plazo era costoso y, a menudo, altamente condicionado al beneficio

econmico rpido. El dinero fue a parar de manera incontrolada solo a ciertas personas, no particularmente las ms apropiadas o las ms eficientes, sino a aquellas ms cercanas a los centros de poder. A mediados de la dcada de 1990, Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tenan grandes dficits privados de cuenta corriente y el mantenimiento de una tasa de cambio fija incentivaba el endeudamiento externo y llevaba a una exposicin excesiva al riesgo de intercambio extranjero tanto en el sector financiero como en el corporativo. Adems, dos factores empezaron a cambiar el entorno econmico. Cuando la economa de los Estados Unidos se recuper de la recesin de inicios de los 90, el Sistema de Reserva Federal a cargo de Alan Greenspan empez a incrementar las tasas de inters para cortar la inflacin. Esto hizo a los Estados Unidos, un destino de inversin ms atractivo respecto al Sureste Asitico que haba atrado corrientes de "dinero caliente" a travs de tasas de inters altas a corto plazo, y aument el valor del dlar estadounidense, al cual estaban fijadas muchas monedas del Sureste asitico, con lo que sus exportaciones se hicieron menos competitivas. Al mismo tiempo, el crecimiento de la exportacin en el Sureste asitico disminuy dramticamente en la primavera de 1996, deteriorando su posicin de cuenta corriente. Algunos economistas haban propuesto el impacto de China en la economa real como un factor contribuyente a la ralentizacin del crecimiento de la exportacin de los pases de la Asociacin de Naciones del Sureste Asitico, aunque estos economistas sostienen que la mayor causa de la crisis fue la excesiva especulacin inmobiliaria. China haba empezado a competir efectivamente con otros exportadores asiticos, particularmente en la dcada de 1990, despus de la implementacin de una serie de reformas orientadas a la exportacin. An ms importante, las monedas tailandesa e indonesa estaban ancladas al dlar que se estaba apreciando en los 90. Los importadores de Occidente buscaban manufacturas ms baratas y, de hecho, las encontraron en China, cuya moneda se estaba depreciando respecto al dlar. Otros economistas refutan esta teora destacando que, a inicios de los 90, tanto los pases del Sureste Asitico como China experimentaron un crecimiento rpido y simultneo de las exportaciones. Muchos economistas crean que la crisis asitica fue creada no por la psicologa o tecnologa del mercado, sino por polticas que distorsionaron los incentivos dentro de la relacin prestatarioprestamista. Las grandes cantidades resultantes de crdito que estuvo disponible generaron un clima econmico de gran apalancamiento y presion los precios de activos al alza hasta un nivel insostenible. Estos precios de activos eventualmente empezaron a colapsar, causando la suspensin de pagos de las obligaciones de deuda tanto por parte de

los individuos como de las compaas. El pnico resultante entre los prestamistas llev a un gran retiro del crdito de los pases en crisis, causando un credit crunch y, luego, bancarrotas. Adems, como los inversionistas intentaban retirar su dinero, el mercado cambiario fue inundado con monedas de los pases en crisis, presionando hacia la depreciacin de sus tipos de cambio. Para prevenir un colapso de los valores monetarios, los gobiernos de estos pases fueron forzados a incrementar las tasas de inters domsticas a niveles sumamente altos (para ayudar a disminuir la fuga de capitales al volver relativamente ms atractivo a los inversionistas el prstamo a esos pases) y a intervenir en el mercado cambiario, comprando con reservas internacionales todo exceso de moneda domstica a la tasa de cambio fija. Ninguna de estas polticas poda ser una respuesta sostenida por mucho tiempo. Tasas de inters muy altas pueden ser extremadamente dainas a una economa que est relativamente saludable, causando estragos en un ya de por s frgil estado, mientras que los bancos centrales se quedan sin reservas internacionales. Cuando fue claro que la fuga de capitales de estos pases no sera detenida, las autoridades dejaron de defender sus tipos de cambio fijos y permitieron la fluctuacin de sus monedas. El valor depreciado resultante de estas monedas signific que la moneda extranjera denominada pasiva aumentara substancialmente en trminos de moneda domstica, causando ms bancarrotas y, luego, profundizando la crisis. Otros economistas, incluyendo a Joseph Stiglitz y a Jeffrey Sachs, han restado importancia al rol de la economa real en la crisis comparado a los mercados financieros, debido a la velocidad de la crisis. La rapidez con la cual ocurri la crisis sirvi para que Sachs y otros la compararan con una clsica corrida bancaria, provocada por un riesgo repentino. Sachs seal las polticas monetarias estrictas y fiscales contractorias implementadas por los gobiernos por consejo del FMI en la vspera de la crisis, mientras que Frederic Mishkin seala el rol de la informacin asimtrica en los mercados financieros que llevaron a una "mentalidad gregaria" entre los inversionistas que magnific un riesgo relativamente pequeo en la economa real. As, la crisis atrajo la atencin de las finanzas conductuales interesadas en la psicologa del mercado. Otra posible consecuencia del shock repentino puede ser tambin atribuida a la transferencia de la soberana de Hong Kong el 1 de julio de 1997. Durante los 90, dinero caliente lleg a la regin del Sureste Asitico, pero los inversionistas ignoraron a menudo los fundamentos reales o perfiles de riesgo de las respectivas economas. La incertidumbre respecto al futuro de Hong Kong llev a los inversionistas a echar marcha atrs incluso fuera de Asia, exacerbando las condiciones econmicas en el rea (subsecuentemente llevando a la devaluacin del baht tailands el 2 de julio de 1997).

Los cancilleres de los diez pases miembros de la Asociacin de Naciones del Sureste Asitico creyeron que la manipulacin bien coordinada de monedas fue un intento deliberado de desestabilizar sus economas. El ex primer ministro malayo Mahathir Mohamad acus a George Soros de arruinar la economa de Malasia con una "especulacin cambiaria masiva" (aparentemente, Soros apost en contra de la devaluacin de monedas asiticas, incurriendo en una prdida cuando estall la crisis). En la Reunin Ministerial de dicha asociacin sostenida en Subang Jaya, Malasia, los ministros firmaron una declaracin conjunta el 25 de julio de 1997 que expresaba su preocupacin y llamaba a una intensificacin de la cooperacin entre los pases miembros para salvaguardar y promover el inters de la regin a este respecto. Coincidentemente el mismo da, los directores de los bancos centrales de la mayora de los pases afectados estuvieron en la EMEAP (Executive Meeting of East Asia Pacific) reunidos en Shanghi y no lograron hacer operacional el "nuevo arreglo para pedir prestado". Un ao antes, el 17 de marzo de 1996, los ministros de finanzas de estos mismos pases haban asistido a la tercera reunin de ministros de finanzas del APEC en Kioto, Japn, y de acuerdo a esa declaracin conjunta, haban sido incapaces de duplicar los montos disponibles bajo el "Acuerdo general para pedir prestado" y el "Mecanismo financiero de emergencia". Como tal, la crisis poda ser vista como el fracaso para construir adecuadamente y a tiempo la capacidad para prevenir la manipulacin monetaria. Esta hiptesis no goz de mucho apoyo entre los economistas, pues se argumenta que ningn inversionista por s solo poda haber hecho suficiente impacto en el mercado para manipular exitosamente los valores monetarios. Adems, el nivel de organizacin necesario para coordinar un xodo masivo de inversionistas de monedas del Sureste Asitico para manipular sus valores volva a esta posibilidad un carcter remoto. Para algunos economistas, la causa de la crisis fue que muchos gastaban ms de lo que ganaban y haban acumulado grandes deudas en moneda extranjera. Eso ahuyent a los inversionistas forneos, quienes huyeron en masa y provocaron devaluaciones de divisas y recesiones.

Consecuencias en Amrica Latina

Luego de la crisis asitica, los inversionistas internacionales eran reacios a prestar dinero a pases en desarrollo, llevando a ralentizaciones econmicas en muchas partes del mundo. El poderoso shock negativo tambin redujo marcadamente el precio del petrleo, el cual alcanz un descenso de $8 por barril alrededor de fines de 1998, causando un

apuro financiero en los pases miembros de la OPEP y otros exportadores de petrleo. Esta reduccin en los ingresos por petrleo contribuy a la crisis financiera rusa en 1998, que a su vez caus el colapso en los Estados Unidos del Long-Term Capital Management despus de perder $4,6 mil millones en cuatro meses. Un colapso ms amplio en los mercados financieros fue evitado cuando Alan Greenspan y el Federal Reserve Bank of New York organizaron el pago de una fianza de $3625 millones. Las grandes economas emergentes de Brasil y Argentina tambin entraron en crisis a fines de la dcada de 1990. La crisis en general fue parte de una reaccin global en contra del Consenso de Washington y de institucionales internacionales, tales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, los cuales se volvieron simultneamente impopulares en los pases en desarrollo, siguiendo el crecimiento del movimiento antiglobalizacin en 1999. En cuatro rondas de conversaciones sobre el comercio mundial desde la crisis asitica (en Seattle, Doha, Cancn y Hong Kong) no ha sido posible alcanzar un acuerdo significativo puesto que los pases en desarrollo se han vuelto ms firmes y las naciones estn volvindose en torno a tratados de libre comercio regionales o bilaterales como una alternativa a las instituciones globales. Muchos pases aprendieron de la crisis y aumentaron rpidamente sus reservas internacionales como una proteccin contra ataques, incluyendo Japn, India y Corea del Sur. Pases tales como Brasil, Rusia e India, as como la mayora del Sureste Asitico empezaron a copiar el modelo japons de debilitar sus monedas, reestructurar sus economas hasta crear un supervit de cuenta corriente para formar grandes reservas en moneda extranjera. Esto llev a un financiamiento creciente de bonos del tesoro norteamericano, permitiendo o ayudando a desarrollar burbujas inmobiliarias (entre el 2001 y 2005) y burstiles (en 1996-2000) en los Estados Unidos. A pesar de esto las economas de la gran mayora del Primer Mundo no entraran en recesin hasta despus de los atentados del 11 de septiembre de 2001.

Crisis Financiera en Brasil

La crisis financiera mundial se origin en el sector financiero de los Estados Unidos, y despus esta afecto en primer lugar a las potencias econmicas en el mundo, y despus al resto de las economas, por el fenmeno de efecto domin.

Efectos de la Crisis Financiera Mundial en Brasil

Brasil, una de las principales economas emergentes, cerr 2008 e inici 2009 como un gigante golpeado duramente por la crisis financiera global, a pesar de los enormes recursos puestos a disposicin por el gobierno para enfrentar los efectos del desastre internacional. La moneda brasilea, el real, las exportaciones, pero sobre todo la actividad, industrial y los niveles de empleo se han resentido en la primera economa latinoamericana. Segn datos arrojados por el Instituto de Estudios Econmicos de la Universidad de Mnich (LFO) y la Fundacin Getulio Vargas de Brasil, el ndice de clima de los negocios, cay a su peor nivel, demostrando un comportamiento deprimente: El ndice se deteriora desde Julio 2007, cuando alcanz los 5,9 puntos, pero esta cada se acentu en el segundo semestre del ao 2008 (en Julio 2008 estaba en 4,6 puntos). En Enero de 2008 alcanz un puntaje de 5,2. Pero hasta la crisis financiera empez a acentuarse en Octubre de 2008 con un puntaje de 3,4 y se registr para Enero de 2009 unos 2,9 puntos. A pesar de todo este panorama, Brasil no pretende ser inmune a la crisis en medio de un mundo que se derrumba , pero todo indica que se quebrar lejos de la recesin que ya sufren de los pases ricos y proyecta un crecimiento razonable si el desastre econmico-financiero global no se agrava ni se prolonga ms de lo esperado.

Los principales sectores que se han visto afectados son: Sector Automovilstico: la produccin de vehculos automotores, por ejemplo, cay en Noviembre 2008 un 34,4% en comparacin con el mes anterior y un 28,6% respecto al mismo mes de 2007.

 Los bienes durables de alto valor fueron los ms afectados por la crisis, porque sus ventas dependen casi totalmente del crdito, que se hizo escaso repentinamente.

El petrleo y los minerales fueron a parar a las nubes, y ahora estn por el suelo. Como hubo una reduccin enorme en la renta de los pases ms ricos del mundo, hubo una disminucin en la demanda tambin. El petrleo en el 2008 vala menos de un tercio de lo que vala a mediados del ao 2007. Esto reduce, por lo tanto, la importancia del mercado externo para Brasil.

El Desempleo: Efecto ms notable en Brasil

La crisis financiera ha golpeado varios sectores de la economa. Segn el Registro General de Empleados y Desempleados (CAGED) del Ministerio del Trabajo, en medio de la crisis internacional, Brasil perdi 101.748 empleos formales en Enero 2008. La cifra ms importante de prdidas de empleos la registr la industria, con un 0,75% de sus efectivos despedidos, 55,130 personas. En Diciembre pasado el mercado de trabajo formal en Brasil registr una prdida de 654.946 puestos, el peor resultado mensual desde que se inici la serie histrica del CAGED, en 1999. Los clculos de analista indicaban que el desempleo aumentara en el 2009 si la economa no crece por encima del 3%. La crisis financiera internacional afecta el mercado de trabajo de Brasil y, consecuentemente, despierta las luchas sindicales que estuvieron adormecidas en los ltimos aos de bonanza econmica y abundante generacin de empleos.

Medidas Tomadas para hacerle frente a la Crisis

Reduccin de Impuestos: Brasil estableci la reduccin de impuestos por valor unos 3,600 millones de dlares, para incentivar el consumo y estimular los prstamos. Implementacin de la Economa Solidaria: Las empresas, bajo el sistema de economa solidaria, se adaptan. Tiene gente que se dispone a salir porque tiene oportunidad de ganar su propio dinero, o porque est calificado, y esto alivia el perjuicio de los que se queden. La solidaridad funciona. No al despido de trabajadores: Directivos de grandes empresas industriales, acordaron que no pueden ofrecer la garanta de estabilidad en el empleo por ningn perodo, pero quieren mermar la jornada laboral en lugar de reducir el salario. Apoyo al Sector Automotriz: El gobierno trat de estimular las ventas decretando el 11 de Diciembre de 2009 la liberacin de crditos y reduccin de impuestos para la compra de vehculos de menor potencia, medida que extendi la crisis al comercio de automviles usados en un primer momento. Nuevas medidas, incluyendo otros sectores como construccin y agricultura, sern adoptadas. Motivacin al Consumo: La elevacin del salario mnimo, la ampliacin de la bolsa familiar y de la enseanza pblica gratuita, inclusive la superior, muchas medidas redistributivas del gobierno, ms all de socialmente justas, que amplan el mercado interno. Inyeccin de Capital: Entre Septiembre de 2008 Brasil utiliz 46.000 millones de dlares para proteger su moneda. En Enero 2009 inyect 42.500 millones de dlares en su banco de fomento. Recientemente anunci aumentos de 62.000 millones de dlares en su plan de inversiones en infraestructura.

Crisis En Argentina
Se denomin Corralito a la restriccin de la libre disposicin de dinero en efectivo de plazos fijos, cuentas corrientes y cajas de ahorros. El objetivo que se persegua con estas restricciones era evitar la salida de dinero del sistema bancario, intentando evitar as una ola de pnico bancario y el colapso del sistema. La medida fue acompaada por controles cambiarios, por los cuales no se permiti a ninguna persona o empresa adquirir ms de 100.000 dlares. Tras la cada de De la Ra, Adolfo Rodrguez Sa asume como presidente y declara el default de la deuda pblica de la Argentina, la mayor suspensin de pagos de un estado en la historia. Pero como Rodrguez Sa tampoco quiso abandonar la convertibilidad y hacer recaer el costo de la corrupcin poltica y sindical de Argentina, as como la ineficiencia de algunas empresas enquistadas en el poder sobre las personas de clase media y baja de Argentina, fue obligado a dimitir rpidamente. Debido a su negativa a abandonar la convertibilidad, el gobierno de Rodrguez Sa dur slo una semana y el 3 de enero de 2002 asumi como presidente Eduardo Duhalde. Entretanto, daba inicio una inusual corrida bancaria hacia el vecino Uruguay: miles de argentinos cruzaron a retirar su dinero, depositado en un sistema bancario ms liberal y que nunca pesific depsitos. Pero esta corrida, de varios meses de duracin, terminara siendo una de las causas de la crisis bancaria de 2002 en Uruguay. El corralito finaliz oficialmente el 2 de diciembre de 2002, cuando el Ministro de Economa anunci la liberacin de los depsitos retenidos por alrededor de 21.000

Causas

Malas polticas macroeconmicas. Mal manejo del presupuesto estatal. Grandes tasas de inflacin y dficit en sus balanzas. El incremento de gastos pblicos. Gran cada salarial: Provoco que tanto el pas como el mundo

perdiera la confianza en la economa Argentina. El estado de derecho. brinda una dbil proteccin frente a las apropiaciones de propiedad privada Estrategia Impositiva: La recaudacin real va aumentando conforme se consolida el crecimiento Relaciones financieras entre el gobierno federal y las provincias. La coparticipacin en la recaudacin federal de impuestos.

Consecuencias
Bruscamente la liquidez monetaria, paralizando el comercio y el crdito rompiendo las cadenas de pago y asfixiando a la economa informal o no formal de la cual depende la subsistencia cotidiana de una porcin significativa de la poblacin. Una protesta contra bancos en el 2002. La tensin social se increment con la medida, que result ser sumamente impopular para los ciudadanos, sobre todo los pertenecientes a la clase media. Los detractores de la convertibilidad (empresas endeudadas en dlares y mal administradas, gobiernos provinciales con altos dficits, sindicatos corruptos, etc...) aprovecharon la oportunidad y se organizaron desmanes con el objetivo de producir un golpe institucional que hiciera caer a De la Ra y as poder terminar con la convertibilidad. Gastos del Gobierno: los gastos en pensiones y salarios de los empleados del gobierno Trabajo: Las inflexibles leyes contribuyen a una tasa de desempleo alta, gran reduccin de empleados en las empresas pblicas y privadas. Salud: El servicio de salud estatal es deficiente. El producto bruto interno (PBI) real cay un 28% desde su mximo (1998) hasta la depresin (2002). La moneda argentina, el peso, equivalente a US$1 desde abril de 1991, se devalu en enero de 2002, deprecindose hasta casi 4 por dlar antes de su recuperacin parcial La inflacin, baja o negativa desde principios de los 90, fue del 41% en 2002

Crisis Financiera en EEUU durante el ao 2000

La profunda crisis econmica vive el mundo hoy, tiene origen en el sector financiero de Estados Unidos (EU) pero que va a impactar a toda la economa norteamericana y se ha expandido afectado al resto de las economas desarrolladas y emergentes. Se trata de un fenmeno que expresa un problema de orden estructura en el funcionamiento del capitalismo, y es resultado del conjunto de polticas pblicas que han aplicado los gobiernos de Estados Unidos en los ltimos aos, estableciendo un marco institucional que pone en riesgo el orden econmico mundial en el largo plazo La crisis ha afectado a aquellos que tomaron prstamos hipotecarios y ha provocado prdidas millonarias y quiebras. Ha afectado a los inversionistas que tenan acciones en las instituciones financieras afectadas (muchos en fondos de pensin o de retiros); a quienes han perdido sus casas al tener que entregarla a los prestamistas y a los miles de empleados que se han quedado sin empleo. Los consumidores en el mundo han dejado de gastar en bienes de consumo y la produccin mundial cae como consecuencia, amenazando la estabilidad econmica mundial. Varios gobiernos han anunciado medidas para enfrentar la crisis con el objetivo de evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crdito y los mercados de dinero, y asegurar la capitalizacin de los prstamos interbancarios, as como la capitalizacin de los bancos. Las polticas de desregulacin financiera a nivel mundial han permitido aumentar la eficiencia del sistema econmico, pero tambin es claro que han hecho ms vulnerables las economas nacionales, contribuyendo a hacer ms frecuentes e intensas las perturbaciones financieras. Y es que la libertad de que gozan los capitales es excesiva. Al no estar regulados sus movimientos internacionales, amenazan de manera permanente la estabilidad de todo el sistema econmico mundial

Las Causas de las Crisis

La crisis financiera ha sido resultado de la incapacidad de pago de los prstamos hipotecarios de miles de personas que tenan crditos SubPrime. Muchos de ellos contratados con pago de slo intereses o con opciones de amortizacin negativa, que al cambiar a prstamos totalmente amortizados (pago de intereses y capital) propici el incremento de los pagos a realizar dejando sin posibilidad de pagar a los deudores, que de por si tenan un pobre historial crediticio y una nula capacidad de pago, lo cual ya se saba. La imposibilidad de pago puso en problemas a las instituciones financieras que haban otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera profunda los precios de las casas, lo que agrav la situacin de los prestamistas que junto con la cartera vencida que acumulaban, vean caer el precio de los inmuebles que haban quedado en garanta por las hipotecas. Entre diciembre de 2006 y diciembre de 2007, el precio de las casas cay en un 25% y dio inici a la crisis inmobiliaria preparando el escenario para la crisis financiera de 2008.

No fue hasta despus de que la bolsa de valores perdiera 777 puntos en un solo da que los norteamericanos se dieron cuenta que la crisis econmica que enfrenta el pas es real. El multimillonario plan para rescatar a la industria financiera recibi un poco ms de apoyo por parte de los contribuyentes cuando se dieron cuenta de que por muy malo que suene, el no hacer nada podra resultar peor. Muchos vieron como de la noche a la maana se perdieron miles de dlares de sus cuentas de retiro siendo esto un golpe desproporcionado para la economa mundial

Consecuencias para Amrica Latina

Se encuentran en situacin de incertidumbre ante el nuevo escenario econmico. En la regin latinoamericana, es probable que se vea una reduccin en los ingresos de las exportaciones, las remesas de migrantes en EUA y las inversiones extranjeras directas procedentes de los EE.UU. en los prximos dos aos. La crisis tambin aumentar el costo del financiamiento de la deuda para la regin. Y todo viene en un contexto en el que el crecimiento econmico en Amrica Latina ya se comienza a frenar.

Crisis Subprime

En el sistema monetario a mediados de 2001 gener miedo a que se devale la moneda, evaporando la confianza en las finanzas del gobierno argentino. En una serie de errores garrafales que empeoraron an ms las cosas, entre diciembre de 2001 y principios de 2002 una sucesin de gobiernos debilit los derechos de propiedad al congelar depsitos bancarios; provocar irreflexivamente un default en la deuda externa del gobierno; cortar el duradero vnculo del peso argentino con el dlar, convirtiendo por la fuerza depsitos y prstamos a pesos argentinos a tasas desfavorables; y anular contratos. El logro de un crecimiento econmico sostenido a largo plazo implicar que se reestablezca el respeto por la propiedad privada. Un estudio ms profundo de estos antecedentes se encuentra disponible en el sitio de Internet de la oficina del Vicepresidente del Comit Econmico Conjunto.

Consecuencias

Enfrentados a una escalada de problemas, los gobiernos de Argentina y otros pases en desarrollo han seguido con frecuencia un modelo con cuatro etapas: pedir prstamos al sector privado domstico e internacional; buscar el rescate del FMI y otras fuentes del sector pblico internacional cuando el sector privado deja de prestarles dinero; depreciar la moneda a modo de obtener recursos del sector privado domstico, para que el gobierno pueda continuar con los pagos a sus acreedores; y si eso no funciona, entrar en default. El comportamiento de Argentina fue inusual, dado que entr en default poco antes de devaluar en lugar de hacerlo despus de la devaluacin.

Deuda Pblica de EEUU

Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crdito subprime, eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisicin de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior a la media del resto de crditos. Su tipo de inters era ms elevado que en los prstamos personales (si bien los primeros aos tienen un tipo de inters promocional), y las comisiones bancarias resultaban ms gravosas. Los bancos norteamericanos tenan un lmite a la concesin de este tipo de prstamos, impuesto por la Reserva Federal. La crisis hipotecaria de 2007 se desat en el momento en que los inversores percibieron seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de inters por parte de la Reserva Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta clase de crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no slo en las hipotecas de alto riesgo. Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera. En primer lugar, la enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos otros pases occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnolgica de principios de siglo XXI, entre los aos 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversiones tanto institucionales como familiares en direccin a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que oblig a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de inters a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar el consumo y la produccin a travs del crdito. La combinacin de ambos factores dio lugar a la aparicin de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez.

Pero el escenario cambi a partir de 2004, ao en que la Reserva Federal de los Estados Unidos comenz a subir los tipos de inters para controlar la inflacin. Desde ese ao hasta el 2006 el tipo de inters pas del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que haba sido espectacular entre los aos 2001 y 2005, se convirti en descenso sostenido. En agosto de 2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de manera abrupta. La informacin de que se dispone parece indicar que el origen de la crisis se encuentra en una incorrecta valoracin de los riesgos, intencionada o no, que habra sido amplificado por la automatizacin del mercado de valores, la desinformacin de los inversores particulares y la liquidez sin precedentes del perodo 2001-2007. Asimismo, parece ser que las entidades bancarias recababan liquidez mediante la tcnica de retirar de sus activos el dinero prestado por la va de "colocar cdulas hipotecarias o CDOs, de CLOs y de CMOs u otras obligaciones respaldadas por paquetes de activos corporativos e hipotecarios. El riesgo de las subprime habra sido transferido a los bonos de deuda y las titulaciones, y de ah a fondos de pensiones y de inversin. De hecho, las entidades de valoracin de riesgo (como Standard s & Poors (S&P) o Moodys) comenzaron tras la crisis a ser investigadas por su posible responsabilidad, y slo cuando la crisis se desat, las agencias de calificacin de riesgo endurecieron los criterios de valoracin. Asimismo, los legisladores norteamericanos y europeos comenzaron a barajar un endurecimiento de los criterios de concesin de hipotecas. Uno de los supuestos pilares de la economa mundial, la inapelable solvencia crediticia de EE.UU., se resquebraj hoy con el anuncio por parte de Standard & Poor's de rebajar la calificacin AAA, la mxima posible, a AA+. La degradacin de la calificacin de la deuda de EE.UU. supone un jarro de agua fra tanto para la economa estadounidense, an en frgil recuperacin, como para economa mundial debido a la estrecha interconexin financiera internacional. Esto aade dudas a una ya de por s sombra perspectiva econmica de EE.UU., que muestra un lnguido crecimiento y parece incapaz de rebajar los niveles de desempleo. "La rebaja est motivada porque la consolidacin fiscal acordada por el Congreso y la Administracin se queda corta, de lo que sera necesaria para estabilizar la dinmica de deuda a medio plazo del Gobierno", indic Standard & Poor's en un comunicado divulgado esta noche.

"Un juicio marrado por un error de dos billones de dlares habla por s mismo", afirm un portavoz del Tesoro de EE.UU. En su nota, Standard & Poor's adems remarc que "podra rebajar la calificacin a AA dentro de los prximos dos aos" ya que "la efectividad, estabilidad y previsibilidad de los legisladores e instituciones polticas de EE.UU. se han debilitado en un tiempo de desafos fiscales y econmicos".

Interminables negociaciones
Tras semanas de negociacin en el Congreso entre republicanos y demcratas para elevar el techo de la deuda finalmente se alcanz un acuerdo en el ltimo momento, el martes 2 de agosto, el mismo da en el que el Tesoro de EE.UU. haba indicado que se quedara sin fondos para hacer frente a sus obligaciones. Con ello pareca haberse conjurado la temida suspensin de pagos de EE.UU., gracias a la aprobacin de un plan de recortes del gasto de entre 2,1 billones y 2,4 billones de dlares en la prxima dcada. Durante la semana, otras agencias de calificacin de crdito, como Moody's y Fitch que tambin haban alertado sobre la posible degradacin de la nota de EE.UU., revelaron que mantenan su mxima nota "AAA" para la deuda de EE.UU. Sin embargo, y pese al acuerdo, los mercados haban reaccionado con escepticismo al acuerdo alcanzado en Washington, y el Dow Jones de Industriales, el ndice de referencia del parqu neoyorquino, acumul esta semana un fuerte retroceso del 5,75 %, el mayor desde marzo de 2009. La nueva calificacin de la deuda de EE.UU. sita al pas junto con las economas de Blgica y Nueva Zelanda, y los medios estadounidenses ya han alertado que podra tardar aos en recuperar la calificacin AAA, tal y como ocurri con Canad y Australia. "Es una decisin que cambia el juego. Con Europa en la situacin en la que est, aadir a EE.UU. al problema es realmente malo para los mercados financieros internacionales", dijo Laura LaRosa, directora de la inversora Glenmade al Wall Street Journal Para observar consecuencias habr que esperar a ver lo que ocurre el domingo por la noche con la apertura de los mercados asiticos, pero los expertos ya han alertado sobre la posibilidad de que el recorte de la nota de crdito genere una subida de los tipos de inters con la

consiguiente subida del coste a un amplio abanico de prstamos, desde una hipoteca hasta los intereses de la deuda pblica.

Crisis Financiera en Europa

Irlanda fue mostrado como un modelo de milagro econmico a ser imitado por quienes quisieran salir del subdesarrollo: salarios bajos, pocas regulaciones, amplia convocatoria al capital multinacional y boom inmobiliario. Espaa, pas que usufructu ampliamente la ayuda de la Unin Europea, se convenci de su prosperidad, confundindola con la burbuja financiera-inmobiliaria que estaba provocando transitoriamente crecimiento y empleo. Grecia fue generosamente ayudada por Goldman Sachs y otros bancos estadounidenses bajo investigacin judicial a endeudarse y falsificar sus cuentas pblicas para que la Unin Europea no lo advirtiera. Esos mismos bancos se estn ocupando hoy de apostar dinero al desplome de Grecia. Lo interesante es que estos pases han pasado de ser ejemplares, exitosos, merecedores de abundante crdito, a ser unos "PIGS" El trmino se usa desde hace tiempo para sealar la fragilidad del crecimiento econmico de ciertas economas de pases histricamente pobres de Europa. La crisis comenz con la difusin de rumores sobre el nivel de la deuda de Grecia y el riesgo de cesacin de pagos de su gobierno. Se hizo pblico que durante aos el gobierno griego haba asumido deudas profundas, gastando sin control, lo cual contravena los acuerdos econmicos europeos. Cuando lleg la crisis financiera global, el dficit presupuestario subi y los inversionistas exigieron tasas mucho ms altas para prestar dinero a Grecia.

Todos los pases de la eurozona se vieron afectados por el impacto que tuvo la crisis sobre la moneda comn europea. Hubo temores de que los problemas griegos en los mercados financieros internacionales desataran un efecto de contagio que hiciera tambalear los pases con

economas menos estables de la eurozona como Portugal, Irlanda, Italia y Espaa que, como Grecia, tuvieron que tomar medidas para reajustar sus cuentas. el Banco Central de Europa tiene una gran encrucijada, ya que si ayuda a los Griegos a salir de su problema financiero, enva una seal negativa a los dems pases miembros de que pueden falsear los datos econmicos y mantener un nivel de vida no sustentable en el tiempo porque al final sern subsidiados. Pero si permite que Grecia entre en default provocara el colapso econmico y financiero griego, y prdidas por ms de USD $50 mil millones de dlares a instituciones financieras alrededor de Europa principalmente de Inglaterra, Francia y Blgica y al mismo Banco Central Europeo, poniendo as en peligro el resto del sistema financiero Europeo. La realidad es que Grecia es simplemente el primero en una fila de pases que incluyen Espaa, Irlanda, Portugal y que recientemente se agreg Italia ya que al momento que escriba este artculo las acciones de los dos principales bancos italianos: UniCredit SpA y Sanpaolo SpA registraron una prdida en tan solo un da de 8.9% y 7.2% respectivamente, lo que provoc que ambas acciones fueran suspendidas en el mercado secundario temporalmente. La razn de estas prdidas en el precio de sus acciones es la preocupacin de los inversionistas de que estos bancos registren prdidas significativas si Grecia y otros pases miembros de la Unin Europea entran en default. La situacin es bien difcil para el Banco Central Europeo ya que si Grecia entra en default es muy probable que el pnico se lleve consigo los dems pases, ya que Inglaterra y Alemania estn muy expuestos a Irlanda y el sistema financiero Espaol a Portugal lo que desembocara en una segunda ronda de prdidas. Al final el Banco Central Europeo junto al Fondo Monetario Internacional tendrn que ir al rescate de Grecia ya que a mi entender el riesgo de contrapartida es mayor que el riesgo moral que creara el rescate. Claro tambin creo que el Banco Central Europeo y el FMI se asegurarn de que el costo del rescate para la economa y el sistema financiero griego sea alto, ya que requerirn por parte de Grecia un ajuste fiscal extraordinario, ajuste drstico de los precios relativos que incluir el nivel de ingreso, as como tambin perdidas de capital por parte de los tenedores de deuda que principalmente son instituciones financieras griegas. En las primeras semanas de 2010, la ansiedad sobre los niveles excesivos de deuda en algunos pases de la UE y, ms generalmente, sobre la salud del euro se ha propagado desde Irlanda y Grecia a Portugal, Espaa e Italia. Algunos grupos de expertos europeos como el CEE Council han argumentado que la situacin en la cual Grecia y Espaa se encuentran en la actualidad es el resultado de una dcada de deuda excesiva impulsada por las polticas keynesianas perseguidas por los responsables polticos locales y los complaciente banqueros centrales de la UE, y otros economistas recomiendan la imposicin de

una batera de polticas correctivas para controlar la deuda pblica, como drsticas medidas de austeridad e impuestos sustancialmente ms altos.

Las dos principales causas son:

Primero, un sistema financiero debilitado, el cual no quiere exponerse al riesgo crediticio; una muestra de esto es que desde diciembre del 2009 las instituciones financieras han aumentado sus activos por tesorera en 34%, sin embargo para este mismo periodo el monto de los prstamos en sus estados financieros ha registrado una reduccin de 6.1%. No es slo que los bancos estn ms adversos al riesgo de crdito, sino que tambin las empresas debido al estrs financiero registrado durante la crisis entraron en un proceso de reduccin de su apalancamiento disminuyendo sus niveles de deuda en 17.1%. Segundo, la economa norteamericana presenta una anmica demanda agregada. Por ejemplo, durante el primer trimestre del 2011 la construccin de nuevas viviendas registr una cada del 6.7%, tambin los ltimos datos del sector manufacturero reflejan esta debilidad ya que la colocacin de nuevas rdenes registr una disminucin de 10.7%, la produccin y los inventarios una cada de 9.8% y 4.9% respectivamente en mayo.

Del otro lado del ocano el panorama no es ms consolador. Aunque a finales del 2008 los mercados financieros apostaban que Espaa sera el primer pas de la Unin Europea con enfrentar serios problemas econmicos y financieros, Grecia fue quien tom prcticamente a todos por sorpresa. Desde septiembre del 2009 hasta junio del 2011 el rendimiento de los A partir de marzo de 2010, la eurozona y el Fondo Monetario Internacional (FMI) debatieron conjuntamente un paquete de medidas destinadas a rescatar la economa griega, bloqueado durante semanas debido en particular a los desacuerdos entre Alemania, economa lder en la zona, y los otros pases miembros. Durante esas negociaciones y ante la incapacidad de la eurozona de llegar a un acuerdo, la desconfianza aument en los mercados financieros, mientras el euro experiment una cada regular y las plazas burstiles caan. Con la cada del PIB cay la recaudacin de impuestos a la renta y al valor agregado. Y aumentaron los gastos fiscales para evitar cadas mayores, el dficit fiscal alcanz niveles impensables:

3.0% del PIB en Alemania, 7.5% en Francia, 13.6% en Grecia, 11.1% en Espaa, 14.4% en Irlanda, 9.3% en Portugal y 5.3% en Italia.

Para financiarlos los gobiernos aumentaron su deuda fuertemente Consecuencias para Amrica Latina Si la crisis se profundiza en Europa (17.4% del PIB mundial), habr ms de lo mismo que en 2008 y 2009. Menos flujos de capitales: los europeos dedicarn sus capitales a arreglar sus problemas internos Menos remesas: por el desempleo elevado Recuperacin limitada de precios de commodities: por la reduccin de su demanda de materias primas; Depende de cunto ms China puede sustituir su mercado externo (europeo y estadounidense) con su mercado interno para seguir impulsando la demanda mundial de materias primas Muchos pases en AL estn permitiendo revaluar sus monedas Debilidad europea induce devaluacin del Euro frente al dlar y el yuan. Con inyeccin monetaria en USA. Si Amrica Latina no hace nada para defenderse, tendr ms prdida de competitividad cambiaria.

Bibliografa

1. www.wikipedia.org