INFORME CONTABLE

El Anlisis de la Liquidez en las Organizaciones

Oscar Daz Becerra (*)
proporciona informacin que permite evaluar la estructura financiera de la empresa, incluidas la liquidez y la solvencia(2).

EL

AUTOR REALIZA UN ANLISIS RESPECTO A CMO

EVALUAR EL ESTABLECIMIENTO Y MANTENIMIENTO DE ADECUADOS NIVELES DE LIQUIDEZ EN UNA EMPRESA.

I. CONCEPTOS BSICOS
Antes de iniciar el anlisis de los procedimientos que permiten calcular el grado de liquidez de una empresa, as como la interpretacin de los resultados obtenidos, es conveniente recordar algunos conceptos bsicos: a) Liquidez.- De acuerdo a la definicin utilizada por Gitman(3), la liquidez consiste en la capacidad de una organizacin para cumplir con el pago de sus obligaciones a corto plazo, conforme estas se venzan. b) Ratio de liquidez general.- Tambin conocido como razn corriente o razn del circulante, este indicador financiero se calcula dividiendo el total de activos corrientes entre el total de pasivos corrientes, de tal forma que el resultado obtenido sirva como indicador para evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con el pago de sus obligaciones en el corto plazo. c) Prueba cida.- Denominada por algunos autores como la razn rpida, la diferencia de este indicador financiero con la razn de liquidez general radica en que el primero no considera en el clculo la inversin que mantiene la empresa en inventarios, lo cual implica que para realizar el clculo se resta del activo corriente el total de inventarios y el monto obtenido se divide entre el pasivo corriente(4), con lo cual se estara tomando en cuenta para el anlisis del nivel de liquidez, solo las partidas consideradas como efectivo o equivalentes de efectivo y aquellas que se pueden convertir ms rpido en efectivo, tal como el caso de las cuentas por cobrar. d) Capital de trabajo.- Representa los recursos con los que cuenta la empresa y los cuales le deben permitir hacer frente a sus obligaciones corrientes, su manejo eficiente debe contribuir a la buena gestin de la empresa. El capital de trabajo es clasificado por algunos autores bajo dos formas: la primera como capital de trabajo bruto, el cual es equivalente al total del activo corriente; mientras que la segunda clasificacin corresponde al capital de trabajo neto, el cual es la diferencia entre el total del activo corriente y el total del pasivo corriente(5).
(*) Contador Pblico Colegiado. Profesor Ordinario en la Categora de Asociado de la Facultad de Administracin y Contabilidad de la Pontificia Universidad Catlica del Per. (1) Norma Internacional de Contabilidad 1: Presentacin de Estados Financieros. En: http:// www.cpn.mef.gob.pe/cpn/libro3/nics/nics.htm (2) Un anlisis del Estado de Flujos de Efectivo y su relacin con la capacidad de la organizacin para generar liquidez puede ser revisado en la Revista Contabilidad y Negocios, Ao 1, N1, julio de 2006, Lima (http://www.pucp.edu.pe/revista/contabilidad_negocios/). (3) GITMAN, Lawrence J. Principios de Administracin Financiera. Pearson Educacin, Mxico, 2003, pg. 49. (4) Una medida ms exacta de la prueba cida establece que para su clculo se elimine el efecto de los inventarios y el de los gastos pagados por anticipado, siempre que estos se presenten incluidos en el activo corriente. (5) VAN HORNE, James C. y WACHOWICZ, John Jr. Fundamentos de Administracin Financiera. Pearson Educacin, Mxico, 2002, pg. 210.

INTRODUCCIN
Las empresas requieren de una variedad de recursos para realizar sus operaciones, y as poder lograr cumplir con las metas y objetivos establecidos por la gerencia. Estos recursos, as como las fuentes de financiamiento a las que se recurre para obtenerlos, se suelen clasificar, en funcin al tiempo, en activos y pasivos de corto y largo plazo, por lo cual su adecuada presentacin y clasificacin en los Estados Financieros debe facilitar el anlisis del nivel de liquidez que presenta una organizacin a una fecha determinada. Para efectuar un adecuado anlisis del grado de liquidez se debe contar con instrumentos de informacin bsicos, por lo que no es adecuado limitarse a la informacin que se encuentra contenida en el Balance General. A continuacin se describen algunos de estos elementos, lo cual no implica que en una determinada organizacin puedan aplicarse otras herramientas que permitan ampliar la evaluacin requerida. Un primer elemento importante es lo que se denomina, en trminos financieros, un Balance General clasificado, el cual tiene una estructura de presentacin en la que se puede distinguir los activos y pasivos corrientes de los no corrientes. El prrafo 51 de la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 1: Presentacin de Estados Financieros(1) , establece que la entidad presentar sus activos corrientes y no corrientes, as como sus pasivos corrientes y no corrientes, como categoras separadas dentro del balance, de acuerdo con los prrafos 57 a 67, excepto cuando la presentacin basada en el grado de liquidez proporcione, una informacin relevante que sea ms fiable. El segundo elemento importante es el clculo de razones financieras, o tambin denominadas ratios, lo que constituye una herramienta bsica para el anlisis de los Estados Financieros de todo tipo de organizaciones, teniendo como objetivo principal presentar la relacin que se puede encontrar entre algunas partidas de los Estados Financieros, lo que debe contribuir en la evaluacin de la situacin financiera de una empresa o para comparar sta entre diversas empresas con caractersticas similares. En cada uno de estos casos, las razones financieras obtenidas se presentan como una herramienta para complementar el proceso de toma de decisiones en la empresa, sin pretender que su interpretacin lleve a posiciones concluyentes. Un tercer elemento importante que debe ser utilizado en el anlisis de liquidez es el Estado de Flujos de Efectivo, el cual, al ser empleado de manera conjunta con los otros Estados Financieros,

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II. CLCULO DEL NIVEL DE LIQUIDEZ
El procedimiento ms difundido en los textos de Contabilidad o Administracin Financieras, y tambin en la prctica, para realizar un anlisis del grado de liquidez de una empresa, es mediante el clculo de los denominados ratios de liquidez. Se debe tener en cuenta que el empleo de estos ratios solo ser de utilidad si es que son analizados conjuntamente con informacin adicional, la cual en algunos casos no est contenida en las notas a los Estados Financieros. El Estado de Flujos de Efectivo se presenta como otro de los instrumentos que brinda valiosa informacin para analizar tanto el nivel de liquidez como la solvencia de una empresa, y en los ltimos aos est siendo utilizado con mayor importancia dentro del conjunto de toda la informacin financiera. A continuacin se presenta un anlisis de ambos conceptos y cmo intervienen en el anlisis del nivel de liquidez de las empresas. 1. Ratios de liquidez En la clasificacin y uso ms difundido de los ratios de liquidez utilizados para llevar a cabo una evaluacin de la situacin financiera de una empresa, encontramos los que se indican a continuacin: Liquidez general. Prueba cida. Cuando se calcula el ratio de liquidez general y se analiza el resultado, se suele afirmar que mientras el resultado sea mayor a uno, esto nos indica que la empresa se encuentra en una situacin favorable para cumplir con el pago de sus obligaciones de corto plazo(6), concluyendo que el grado de liquidez de la empresa es bueno, pero esto no puede convertirse en una afirmacin absoluta, debido a que se deben analizar paralelamente otros factores adicionales, algunos de los cuales se mencionan en las siguientes lneas: La calidad de los activos que se han incluido en el clculo del indicador. El tiempo necesario para que el activo se convierta en efectivo. Las polticas establecidas por la gerencia, relacionadas con los activos corrientes. La estructura de capital de trabajo requerida por la empresa para realizar sus operaciones. La exigibilidad de las obligaciones consideradas como pasivos corrientes. A modo de ejemplo, si al calcular el ratio de liquidez general para una empresa comercial el resultado obtenido es de 1.5, una lectura ordinaria del mismo sera que por cada unidad monetaria de deuda corriente, la empresa cuenta con 1.5 unidades monetarias en recursos corrientes o de corto plazo para afrontar dichas obligaciones. Se debe tener en cuenta que la lectura de los ratios no debe limitarse a una interpretacin tan literal, sino que debe extenderse a un anlisis ms amplio de los resultados mostrados complementado con el uso de informacin adicional. En el ejemplo precedente podramos adelantarnos a opinar que la empresa cuenta con un buen nivel de liquidez, debido a que el resultado obtenido se encuentra muy por encima de la unidad; pero: cul sera la interpretacin del mismo resultado si incluimos informacin adicional como la que se detalla a continuacin? El 60 por ciento de los activos corrientes est conformado por existencias, las cuales, en promedio, permanecen inmovilizadas durante 80 das. El 35 por ciento de los activos corrientes corresponde a cuentas por cobrar comerciales, las cuales son cobradas en promedio a los 90 das. La exigibilidad de los pasivos corrientes se ubica en un promedio de 30 das. El 90 por ciento de las ventas es realizado al crdito. Si sumamos los das en que permanecen inmovilizadas las existencias y los das de crdito que se le da a los clientes, tendramos que la empresa se demora 170 das desde el momento de la compra hasta el momento en que se recupera el efectivo de las ventas mediante la cobranza, mientras que debe realizar sus pagos corrientes en un plazo de 30 das. Esta situacin podra generar problemas para que la empresa cumpla con el pago oportuno de sus obligaciones, teniendo en cuenta que el 95 por ciento de los activos corrientes est conformado por el rubro de existencias y por cuentas por cobrar comerciales, con lo cual, el indicador obtenido de 1.5 como liquidez general, no estara denotando un buen nivel de sta. Para poder llegar a un anlisis ms exacto, y quizs concluyente, se requiere analizar la estructura de capital de trabajo adoptada por la empresa. Como una situacin contraria, podemos tener que el ratio de liquidez general obtenido se ubique en 0.90, lo cual podra significar una situacin de riesgo, al tener una relacin muy ajustada entre los activos corrientes y pasivos corrientes, en donde el nivel de recursos podra ser insuficiente para afrontar las obligaciones de la empresa. Al igual que en el ejemplo donde se present como resultado 1.5, podemos adjuntar alguna informacin adicional como la que se detalla a continuacin, que podra cambiar la interpretacin del nivel de liquidez obtenido: El 80 por ciento de los activos corrientes est conformado por existencias, las cuales, en promedio, permanecen inmovilizadas durante 5 das. El 10 por ciento de los activos corrientes corresponde a cuentas por cobrar comerciales, las cuales son cobradas en promedio a los 15 das. La exigibilidad de los pasivos corrientes se ubica en un promedio de 90 das. El 95 por ciento de las ventas es realizado al contado. Considerando estas condiciones se podra asumir que la empresa no tendra problemas de liquidez, debido a que la alta rotacin de sus existencias, las cuales tienen una alta participacin dentro del activo corriente, y el alto porcentaje de ventas al contado, le permitiran cumplir oportunamente con el pago de sus obligaciones. En paralelo al caso anterior se requiere de un anlisis de la estructura de capital de trabajo adoptada por la empresa, para dar una opinin ms concluyente. Situaciones similares se suelen presentar al realizar el anlisis del ratio de la prueba cida, y para poder realizar una mejor explicacin podemos partir del siguiente ejemplo, donde se muestra la estructura del activo corriente: S/. Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Existencias Otros activos Total activo corriente 25 000 90 000 200 000 1 000 316 000

El total de pasivo corriente relacionado para este ejemplo equivale a S/. 280 000 y est conformado en su mayor parte por cuentas por pagar comerciales, con lo cual al calcular el ratio de la prueba cida (retirando para su clculo el rubro de existencias), obtendramos como resultado un ratio de 0.41, el cual se puede interpretar como un indicador bajo y que denota falta de liquidez, ya que las partidas ms lquidas o con mayor facilidad para convertirse en efectivo no seran suficientes para cumplir con el pago de las obligaciones de corto plazo. Realizando un anlisis ms amplio y considerando informacin adicional, como la que se muestra en las siguientes lneas, la interpretacin del indicador puede cambiar de manera relevante: Las existencias permanecen como mximo 2 das en el almacn hasta que se produce la venta. Las cuentas por cobrar comerciales tienen un plazo de 7 das. El total de las compras efectuadas es al crdito. La empresa tiene como ventaja un alto poder de negociacin con sus proveedores, lo cual permite establecer periodos de pago que se ubican en un promedio de 90 das.
(6) GITMAN, Lawrence J. Op. cit., pg. 49.

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Incluir estos datos adicionales nos podra inclinar a una interpretacin en la que la empresa en cuestin no tendra problemas de liquidez, en vista de que cuenta con recursos altamente lquidos y que pueden convertirse rpidamente en efectivo, mientras que gozan de un plazo amplio para el pago de sus obligaciones corrientes. Esto demuestra que un ratio de prueba cida bajo no suele representar siempre problemas de liquidez, por lo que se debe efectuar un anlisis ms amplio. Se pueden plantear una serie de situaciones o ejemplos distintos, en los cuales la conformacin de las partidas del activo corriente y su relacin con las obligaciones de corto plazo pueden variar y, por lo tanto, tambin cambiar su interpretacin. Lo importante es que los resultados que se obtengan en cada caso deben ser analizados adicionando informacin que permita tener una apreciacin ms fiable, as como tomar decisiones ms acertadas. 2. El Estado de Flujos de Efectivo El Estado de Flujos de Efectivo es considerado como un estado financiero que proporciona informacin til que permite evaluar la capacidad de la organizacin para generar efectivo y equivalente de efectivo, de tal forma que esta informacin, previamente clasificada en actividades de operacin, inversin y financiamiento, permita analizar y planificar el uso y administracin del efectivo. Al tener esta informacin se podr evaluar la gestin y la capacidad de la empresa en la generacin de liquidez, complementando el anlisis que se realiza de la informacin contenida en el balance general. De acuerdo a lo establecido en la NIC 7: Estado de Flujos de Efectivo(7) la informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque suministra a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la entidad para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las necesidades de liquidez que sta tiene. La relacin del Estado de Flujos de Efectivo con el nivel de liquidez de una organizacin puede ser enfocada desde varios aspectos, los cuales pueden ir desde un anlisis para evaluar la capacidad para generar flujos positivos futuros hasta el anlisis para evaluar la capacidad para cumplir con el pago de las obligaciones y dividendos. Para que una organizacin pueda subsistir en el largo plazo, es importante que pueda generar flujos positivos (netos) que provengan de las actividades de operacin; por ello es importante realizar un anlisis que nos permita identificar cmo ha evolucionado en el tiempo la generacin de efectivo por este tipo de actividades, ya que ello nos puede dar un indicio de la forma en que estn evolucionando los niveles de liquidez de la empresa en el mismo periodo. Hay que considerar que las empresas no solo obtienen liquidez producto de sus actividades de operacin, las decisiones de financiamiento conllevan a que en algunos casos el adecuado nivel de liquidez que debe mantener la empresa, se obtenga mediante el financiamiento de terceros, el cual se puede observar y analizar en el rubro de actividades de financiamiento que aparece en el Estado de Flujos de Efectivo. Al analizar las actividades de financiamiento podemos encontrar que la empresa podra estar obteniendo financiamiento de terceros (a corto o largo plazo), el mismo que sera utilizado para cumplir con el pago de dividendos, de tal forma que no efecte el nivel de liquidez requerido por la empresa. Un ratio de liquidez general bajo, inclusive por debajo de uno, puede estar acompaado por una generacin de flujos negativos netos en las actividades de operacin, lo cual puede ser recurrente durante varios aos consecutivos. Esta situacin puede ser un sntoma que demuestra la falta de capacidad de la empresa para generar efectivo y a su vez lograr mantener un grado de liquidez aceptable que permita continuar con sus actividades de manera eficiente. El encargado de la gestin financiera dentro de una empresa tiene la obligacin y responsabilidad de mantener un nivel de liquidez aceptable para que sta pueda realizar sus actividades, para lo cual, en muchos casos, se vale de la elaboracin de flujos de caja que le permiten establecer un ratio de liquidez esperado; pero ante esta situacin se puede plantear la siguiente interrogante: cmo se puede realizar una prediccin de la generacin de efectivo y su aplicacin, si no se conoce de dnde se genera y en qu se aplica? Un anlisis adecuado del Estado de Flujos de Efectivo en su conjunto permitir conocer de dnde se estn obteniendo los flujos de efectivo, a dnde se destinan los pagos y en qu momentos se producen estos. Esta informacin histrica servir para que se pueda realizar las proyecciones requeridas por el responsable financiero y sean aplicadas mediante el uso de herramientas de planificacin financiera, ya que sin ellas no podr determinar los niveles adecuados de liquidez.

CONCLUSIONES
Es importante recalcar que la evaluacin de los niveles de liquidez de una empresa es un tema de mucha importancia para lograr lo que podra denominarse una buena salud financiera. Para ello, los responsables de lograr y mantener el grado de liquidez requerido deben utilizar las tcnicas necesarias para lograr su objetivo, de acuerdo a lo que se ha descrito en los prrafos precedentes; de lo contrario, no se podr contar con informacin fiable que contribuya adecuadamente en el proceso de toma de decisiones por parte de la gerencia. A continuacin resumimos algunos aspectos que se deben tener en cuenta para efectos de establecer y mantener un adecuado nivel de liquidez: a) Las razones financieras se calculan mostrando la relacin que existe en algunas partidas contenidas en los estados financieros, en particular el Balance General, los mismos que en algunos casos suelen mostrar problemas tanto en su formulacin como en su presentacin. b) La interpretacin de los ratios obtenidos en un determinado anlisis depender de aspectos tales como, la actividad de la empresa, el sector y otras situaciones similares, no nicamente del resultado numrico calculado. c) Los resultados obtenidos no pueden ser interpretados en forma aislada del resto de la informacin: se debe tener en cuenta que las razones financieras constituyen un indicador de una determinada situacin y no son un anlisis concluyente, sino que ste debe ser complementado con el anlisis de informacin adicional. d) Si hablamos especficamente de las decisiones de financiamiento de los recursos o de la inversin de los excedentes de efectivo, ser necesario conocer cmo obtiene el efectivo la organizacin y cul es el destino que le asigna. Para ello es necesario contar con informacin relevante, comprensible y oportuna, que sirva de herramienta para proyectar adecuadamente el origen y destino de los flujos de efectivo, de tal forma que se pueda realizar una administracin eficiente del efectivo. e) El Estado de Flujos de Efectivo y la informacin que este proporciona deben ser analizados en conjunto con los otros estados financieros y sus notas, y de ser posible, con los ratios de liquidez, ya que ello facilitar su comprensin y proporcionar mayor nivel de informacin respecto a la generacin de efectivo y sobre los niveles de liquidez. f) La responsabilidad de elaborar y utilizar adecuadamente el Estado de Flujos de Efectivo corresponde a la Gerencia, que es la encargada de la obtencin y el uso de fondos para lograr una realizacin ptima de las operaciones de la empresa, por lo cual es muy importante su difusin y utilizacin en el proceso de toma de decisiones.

(7) Norma Internacional de Contabilidad 7: Estado de Flujos de Efectivo. En: http:// www.cpn.mef.gob.pe/cpn/libro3/nics/nics.htm.

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