Anexo

Anexo

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Anexo A
Planteamiento general del esquema Agente - Principal La construccin del esquema del contrato incluye los siguientes elementos: e= esfuerzo laboral, e [ e , ] bajo y alto respectivamente ( , e), es el beneficio del Principal en funcin del esfuerzo y una variable aleatoria w( (e, )) = funcin de salarios E[ (e, ) w( (e, ))] = ganancias esperadas dado el esfuerzo laboral e

E [U(w( (e, )), e)] = utilidad esperada del agente dado el esfuerzo laboral e

El agente por su parte busca maximizar su utilidad, con el mnimo esfuerzo posible, por lo tanto: MAX E [U(w( (e, ), e)]
e

El principal por su parte, busca maximizar su ganancia esperada sujeta a las restricciones de participacin e incentivos del Agente; busca inducirlo, va salarios a que realice un esfuerzo laboral que maximice sus beneficios: MAX E [ (e, ) w( (e, ))]

w( (e, ))

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sujeto a E U(w( (e, )),e)

dado que e*= Argmax E U(w( (e*, )),e*)

donde U es la utilidad de reserva del Agente

Bajo informacin perfecta, es decir, si el esfuerzo fuera observable la nica restriccin vlida sera la de participacin. Por lo tanto, al Agente se le pagara un salario wc igual a su utilidad de reserva, el Principal asume todo el riesgo. E [ U(w)] = U

donde Wc es un salario constante

Bajo informacin imperfecta En este caso algunos elementos para abordar el problema cambian, el Agente puede desempear dos tipos de esfuerzo alto, y e, donde qu tipo de esfuerzo hace el Agente no es observable, sino slo verificable en el resultado; adems se adopta un supuesto simplificador que considera al Principal neutral al riesgo, es decir, ( - w) = 0; ms la funcin de utilidad del Agente presenta este comportamiento U(w, e) < 0, lo cual indica que el Agente es adverso al riesgo.97 Por una parte el Agente debe estar seguro de recibir, al menos en todo tipo de contingencias un nivel de utilidad esperada U, como una compensacin del riesgo que enfrenta, y el principal debe incluir un salario mayor cuando el Agente hace un esfuerzo laboral alto , que cuando hace un esfuerzo laboral bajo e.

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Si el Agente es neutral al riesgo U(w, e) =0, el contrato ptimo arroja un salario fijo W c para el Agente, es decir, el mismo nivel de ganancia y de utilidad para el Principal y el Agente respectivamente que si el esfuerzo fuera observable. La funcin de utilidad del Agente es U(w, e), por lo tanto, si U(w, e) < 0, el Agente es adverso al riesgo; si U(w, e) > 0 ser amante al riesgo, y cuando U(w, e) = 0 ser neutral al riesgo.

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( e) es el esfuerzo laboral en unidades monetarias o la desutilidad del esfuerzo entonces U (w, e) = w - (e), y donde es una variable estocstica que constituye el conjunto de estados de la naturaleza. Entonces el problema del Agente para un esquema salarial w es el siguiente.

MAX [U(w( )) f( ,e)d - (e) sujeto a

U(w( )) f( ,e)d - (e) U

Participacin

Rest.

U(w( )) f( , )d - () U(w( )) f( ,e)d - (e)

Incentivos

Rest.

De las condiciones de primer orden obtenemos que 1 . = + [ 1 - f( ; e) w(w( )) f( , )

donde + son mayores que uno

Los resultados arrojan que un esquema de compensacin ptima paga una compensacin mayor a un salario fijo Wc como resultado de que estadsticamente es ms probable que las ganancias sean mayores bajo un alto esfuerzo y no en un bajo esfuerzo, tendiendo una tasa de probabilidad de f( ; e)] < 1 f( , )

Esta tasa debe ser decreciente en . Si se incrementa, la probabilidad de un mayor nivel de beneficio ser mayor si el esfuerzo es a que si fuere e. Esta ms que ser slo una dominancia estocstica de primer orden, es la llamada tasa de probabilidad de propiedad montona.

En esta configuracin el administrador tendr incentivos a escoger en vez de e.

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Por dominancia estocstica, (factores estocsticos del impacto del esfuerzo e sobre la funcin de ganancias) el esfuerzo laboral incrementa estocsticamente las ganancias. >e entonces F( ,) < F( , e )

El contrato ptimo indica que el incremento del esfuerzo debe ser igual al incremento marginal del salario que el Principal debe pagar al Agente, as el diseo de la restriccin de incentivos hace que el agente elija la opcin que maximice su utilidad.98 Sin embargo, es importante considerar las implicaciones de una renegociacin del contrato. Tal accin significa una nueva redistribucin del riesgo no ptima y, en todo caso podr ser beneficiosa para ambas partes si sta tiene lugar una vez que el Agente ha realizado el esfuerzo. Pero, en cambio si el Agente, antes de realizar el esfuerzo, supiera que la renegociacin es posible el salario variable perdera todo sentido en el esquema de incentivos; el Agente siempre escogera el menor esfuerzo e sabiendo que recibir un salario constante Wc. El Agente enfrentara siempre un riesgo igual a cero y el Principal absorbera todo el riesgo, (Salani, 1998).99

98 99

Replanteado a partir de Mascolell, 1995. De antemano, suponiendo que el Agente es adverso al riesgo y el Principal neutral al riesgo.

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Anexo B
El concesionamiento como un contrato Agente-Principal El concesionamiento de infraestructura carretera es parte de la teora de la agencia porque incorpora un conflicto de intereses y problemas de incentivos creados por informacin asimtrica. En este planteamiento, el esquema de concesin implica el diseo de mecanismos de compensacin (retribucin) y reglas de decisin que minimizan los costos asociados a problemas de incentivos (solucin second best).100 Aunque en el concesionamiento de autopistas existen varios desdoblamientos de relaciones agente-principal, slo vamos a abordar el ms importante que desde la perspectiva de la viabilidad del proyecto tiene mayor injerencia sobre el desempeo del proyecto. Siguiendo esta lgica, el Principal (gobierno) conserva el mayor poder de negociacin y disea el contrato y el Agente (concesionario) quien opera la concesin. El comportamiento de ambos agentes responde a una lgica de maximizacin individual, ambos usan tanto su informacin privada como sus recursos para maximizar su funcin beneficios. La funcin de utilidad del gobierno est determinada por la reduccin de su dficit presupuestal que deviene de la operacin ptima de la concesin que realice el concesionario, segn lo estipulado en el ttulo de concesin. La funcin de utilidad del concesionario est dada por la maximizacin de los beneficios monoplicos residuales de la concesin (representados por el logro de una tasa de retorno sobre la inversin estipulada en el contrato), sujeto a los riesgos que enfrenta como participe de este tipo de proyectos y a su habilidad administrativa para manejar y asignar eficientemente los recursos del proyecto.
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Jurdicamente, la concesin se define como un acto administrativo pblico por medio del cual el Estado llamado concedente, faculta a un particular, llamado concesionario, para que utilice bienes del Estado bien para establecer, explotar y administrar un servicio pblico en su derecho, en forma regular y continua, pero por tiempo determinado, bienes del dominio pblico o servicios pblicos, con el fin de satisfacer inters colectivo mediante una ley preconcebida y un contrato formulado entre las partes (Callafel, 1996).

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El problema Para simplificar supondremos que el procedimiento para la adjudicacin y la estructura financiera del proyecto est dada y es viable. Sabemos que el esfuerzo del concesionario por mantener sus costos por debajo o igual a los de la propuesta tcnica no es observable, sino slo verificable en trminos del resultado final. En consecuencia, la problemtica es la siguiente: qu contrato debe ofrecer el gobierno para que el concesionario realice acciones ptimas que conduzcan a costos reales por debajo o igual a los estimados, con lo cual maximiza su propia funcin de beneficios (tasa de retorno) y al mismo tiempo maximiza la funcin de utilidad del gobierno, dada por la el mnimo costo que le ocasionara al gobierno financiar el mismo la carretera en trminos de dficit presupuestal o el costo de asumir las garantas otorgadas al concesionario. El siguiente esquema pretende abordar eficazmente el problema del diseo del contrato de concesin. C [ C b , C a] Dado que el esfuerzo no es observable y slo se puede observar su resultado, entonces daremos por sentado que un esfuerzo administrativo alto del concesionario tiene como resultado un costo Cb, menor o igual al estimado; mientras que un esfuerzo administrativo bajo e slo puede resultar en un costo real Ca mayor al calculado. Los costos totales incluyen los costos de construccin, operacin y mantenimiento, la contraprestacin que tiene que transferir al gobierno y los honorarios del fiduciario del fideicomiso administrador. Es el factor estocstico que contempla todas las posibles eventualidades no previstas, los riesgos que el concesionario no controla y sobre los que el gobierno tiene influencia limitada o nula. C( i, )

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Los costos van a depender de factores endgenos

(los costos de

construccin, operacin y mantenimiento, la contraprestacin que tiene que transferir al gobierno y los honorarios del fiduciario del fideicomiso administrador), sobre los cuales el concesionario tiene control y estn ligados a su toma de decisiones; as como los factores estocsticos que no estn contemplados en el contrato, sobre los cuales las acciones del concesionario ni del gobierno tienen ingerencia y que sin embargo, pueden afectar los costos o el desempeo del proyecto. ( Ca, Cb; )
por

= PiQ - Ci( )
i i,

Donde Pi el, esquema de tarifas vigente categora de vehculo y Qi representa la

(1 + r) i

demanda aforo real que enfrenta la autopista. Entonces PiQi es el ingreso bruto que genera la carretera durante el periodo de concesin de i aos. Por lo tanto, es el ingreso bruto del proyecto menos el costo de construccin, operacin, mantenimiento y la contraprestacin al gobierno. ( a , b) a = PiQ - Cb( )
i i,

son los ingresos de la autopista menos costos Cb conforme a lo estipulado en el contrato de concesin.

bajos

(1 + r) i b = PiQ - Ca( )
i i,

implica un ingreso menos costos elevados Ca el peor de los casos no es suficiente para cubrir la inversin efectuada.

que en

(1 + r) i

U = C (1 + TIIE)t

U es la utilidad de reserva y la indemnizacin que el

gobierno tendra darle al concesionario en caso de rescisin del contrato o rescate. Equivale al costo de oportunidad del concesionario, es decir, a un valor igual al monto de la inversin si estuviera a una tasa de renta fija un nmero de aos t que dura la concesin y ante la cual el concesionario estara indiferente entre participar o no en el proyecto.

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a > U Significa que el ingreso del proyecto a valor presente durante el tiempo es estrictamente mayor a la inversin del concesionario a valor presente y que cubre la tasa de retorno especificada en el contrato.
b

< U Significa que el ingreso del proyecto a valor presente durante el tiempo es estrictamente menor a la inversin del concesionario a valor presente y que no es suficiente para cubrir la tasa de retorno especificada en el contrato.

As la realizacin de la tasa de retorno estipulada en el contrato, depender de la gestin administrativa del concesionario para hacer que sus costos sean mayores, menores o iguales a los estipulados. El gobierno maximizar sus beneficios mediante la maximizacin de la funcin de utilidad del concesionario (la inversin ms una tasa de retorno) sujeta a otros factores caractersticos de este tipo de inversiones. El problema del concesionario que maximiza como monopolista ser: : MAX
i=0

PiQi - Ci( i, ) donde i es el nmero de aos de la (1 + r) i concesin

sujeto a: PiQi - Ci( i, ) participacin i=0 (1 + r) i

i

>

C (1 + TIIE)t

Restriccin de

de
i=0

PiQi - Cb( (1 + r) i

i,

>
i=0

Pi Qi - Ca (

i,

Restriccin

(1 + r) i

incentivos

La restriccin de participacin incorpora los riesgos que afectan al concesionario y que no puede manejar. Debe incluir las garantas necesarias (riesgo de tasa de inters, de tipo de cambio, riesgo de convertibilidad y transferencia garantas de aforo) para que el empresario participe en el proyecto. Mientras la restriccin de incentivos busca inducir al concesionario para que tome la regla de decisin que lo conduzca a realizar una gestin administrativa eficaz y obtenga la tasa de retorno esperada. 1 =

[1 ( ; e) ]
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U( (e, ))

( ; )

El esfuerzo es slo verificable en los costos, por lo que el esquema de compensacin ptima al concesionario ser un pago en dos partes. La primera , ser que se le asegure al concesionario la reversin de su inversin en valor presente y la segunda parte ser la tasa de retorno sobre la inversin que estar en funcin del esfuerzo de gestin administrativa del concesionario, en caso de que el trmino de la concesin sea fijo. La tasa de retorno debe ser lo suficientemente elevada para crear incentivos y evitar un esfuerzo administrativo bajo e del concesionario que conducir, en primera instancia, a renegociacin y posteriormente al rescate, alterando el balance presupuestal del gobierno y contradiciendo la lgica del concesionamiento de la infraestructura carretera.101

101

Planteado a paritr de Mascolell, 1995.

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