UNIVERSIDAD DE VALPARAÍSO

MAGÍSTER EN FINANZAS

ASIGNATURA: VALORACIÓN DE EMPRESAS

Profesor: Dr. Edinson Cornejo Saavedra
2024

CASO DE ESTUDIO: VALORACIÓN DE EMPRESAS

Fuente: Donald DePamphilis, “Mergers, Acquisitions, and other Restructuring Activities”.

En el año previo a su oferta pública inicial de acciones (IPO) una firma tiene ingresos por ventas de
US$ 20.000.000 y un EBIT de US$ 4.000.000. La empresa no tiene deuda y se espera que los ingresos
por ventas crezcan a una tasa de 50% en cada uno de los próximos 5 años, a una tasa del 30% anual
durante los 5 años siguientes, y a una tasa del 6% anual desde ahí en adelante. Se espera que los
márgenes operacionales permanezcan constantes.
Con respecto a los gastos de capital, se espera que crezcan en línea con la depreciación, y los
requerimientos de capital de trabajo son mínimos. El beta promedio de la industria es 1,5 y el ratio
deuda/patrimonio promedio de ésta es 0,2. La firma no se endeudará durante los próximos 5 años,
pero luego espera moverse hacia el ratio deuda/patrimonio promedio de la industria.
El costo de la deuda antes de impuesto es 7% anual. La tasa de los Treasury Bonds de 10 años es 6%
anual. La tasa de impuesto a las ganancias es de 40% anual. El spread normal entre el retorno del
mercado bursátil y el retorno libre de riesgo es de 5,5% anual.
Se pide: estimar el valor económico del patrimonio de la firma.