cciones de la historia ie los mercados enn nar bn mn i neta ets ant arpa de COVD, asses Cal Case spoon 9 po sn. Fakenc yr iron de 3688 por cena eno cos, acacrcr on cont cries Not Pare eons wricprtahanee opps ne ve do manent 2683 por crccerlo aceteciientas i cele ene indo dels 10.1 Rendimientos RENDIMIENTOS EN DOLARES Supoogs que Is compatin Video Concopt tte vais mit de accones en circu sted es econ, Amis, suponza que ted comer alguns saci ‘princi dl nto aor es Tin dea en saber Qu tan in econ 3 ay {Ge ne sobre ua ies eb selon, como en ol ean de bones 1 compan Vieo Concept edo Suet parcial In Thru el ano. El tsa ex el omyonone de ngre des rendinients. os, ote pate des fede sf gazanca de cpt -o, 88k 1 Canancin deepal nga) sera inrsion. Su rendinient> rout en aélres ci summa de a0 ingsean en dividendos y ov ganancla o pérdida de capital ra 101, donde vari de $37 venga qe consieraros a hs de efecto def aversion es se inn qe used comp 100 aceon al prnino del ho a wn Enfonse, inversion tal ve de Ce= 897 x 100 = $3700PARTE, Reso0 Fgura 104 son Te te pe Saponen que dante sols acioespagrun un dvidendo de $1.85 por nid. on, rants lo usted eed un ingreso de Ingroopordidendo = BLS» 100 18 Supongs qu al inal del aol precio de meted de las aecioes os 6 $4039 cad wy Cem is acionesteron do preci, uted ave una gapanca de eapital de: (Genancia de ata = ($40.33 ~ 37) x 100 = $333 Al nat qu el ividendo, Ia gananca de capt fra pate de renin ave fe ae sas reqseren para mantener ivesin cal eompanis Video Concept. Das eg, precio e ls scones de Video Cancep pera var para bias, igamoy, 547%, sed habia sto esta pide capita Périda d capital = (834.78 — 37) x 100 som 1 renaimiento ttl en dears Sobre nvm esa sua del ingreso por viens mis In gananciao pra de expt sbee la vei: Rendiiento ttl on dares = Ingreso por dividends + Cananei (0 plaid) de cyt Fin mito prieer empl, el reniniento ttl en des ett dada yor Rendimiento totalon dalues = $185 + 333 = $518 COser e td venieralataciones a final del ao, su onto ttl de efetv wt inversin nici sendin tal en dares Eo el emplo enti sted tens: Renda ttl en dole ise vonden lar aceones ~ ven nla + $3700 + SIF sa2it Pac camprobar, ober que exo es 1 mio de as anuncas por a Vents do as aoe mi oe dienes lugs por vents + Dirdendor= $40.3 x 100 + 185 debs acioner = $4033 + 185 sae | Sin embargo, suponps que usted conserva mus acon de Video Canept gue no a we nial dela. Dera epir considers gananca de eal come pte de reel? ‘isto taprode I rh et alae pent nti que Seal que ok para el eto"es, am, Figura 10.2 nd CAPITULO 10 Leucine de Hsia de fe menos omm@—-304 {a respuesta spre pregunts own rtd of I epucte I segundos sun no igomentertundo. a ganaca de capil es pute ds ede, ato come lo el ividendo, yao sn da dcberaeonierre como pare de m endive toa. Lec de qu haya dectido comer hs acconee yuo vera obtener gunmen © a pen, no eambin de nigin modo el Reco de que, te a lo dees, pea obtener ff Yaar en efecto de It azclonee.Desputs de lod samp sod vender ts acione a final de aio vores «compar de inmodio, El moto total do cto que sed tensa A fl de ao seria ganas de $518 miso nvr nl e $3700: No peda oe fendimieno al oer a comprar 100 secloses De acho, uted extra exactament ena ‘mia posi ques no hubiera vento as acciones(sipoiendo, clr et, que ba comseatensie fal comiions por corel por Ia compravena deh sone) RENDIMIENTOS PORCENTUALES ‘Ee mis comenicnterenumit lfmacién acre de Jo endiensen tino pace ples qe en doles, ya qe Tos porcenaes se apican «caller mono ert. La pee. ‘na que qurenos poner x cual edna se oben pride abs dlr invert? Para doer, en Fel af, P= precio dels aeons alpina del aio, y ye di endo nea porta wanes dare af, Conte ls for de eetvo del ita 10, i massa ej peso a principio dl nfo ert de $37 por asin, vided ‘ayado dorante el ao po cada ac he de $LES. Por otal, readinlono porceatual (el ingreo, en ocasnes Hamad edn de den, Rendiiento del dviondo 05, 05% La gamancia de capital (0 pci de capital) cs el cambio ene precio de as aciones| iid etl prion Sea Po prvi de is sciones lial. Aa, demos ‘lela Ia gana de capital del gueate mane: (Ganson de expt = Pas (4033 — 37 $335 /897 Lop, 098 sare rou Te S125 ff} osisenie 103] | Semen ta Tonge [+1 ote 1 Renin pace‘Ascites acne! in ls snc de Vio Concept dro el ol Sram som fre Das, a= FD pe Case = Mosk ‘paced aor, oe rir rend onomoe poses ua dru empl mis cont, iv acon de Mon non 2020 oq ut 1970 Meow pad din de $209 dane 2020s precio ng Ins clone ial de fo cn de $21.68 Cl ol eadimont abe Nr stat Pan pace, vn ea de ssn eats 9 190 po ca ee i can sation aeenon. Pe Seg, ere S200 co em sedans de Cher inl il ao em de 359 ys aga Sie 4b $316 Lav sows ink tao ea $1205! por onda. Compre gulps haya sd de 2491 por eno ani ods ‘ceo de rendminoe Sip un ein ne no con un re unkno 425y au tome af con un res uit $5, Dro a, se ug so ee | sor sctn ude son tears at assoc, eel de egos ea | etree tol pam a? Podemos naga ton de eects deo Rh 102 | Suponoa queues is $5000 I rnin len ares que haa rekile sobre n ier ona ene srs $5000» AB $240 scone tows omar pa determina” cio deer Haag roe ran de 4800 ed Figura 10.3. Fue de ctectho: Un semplo erin $9 om jad. aff Fomine ioy 3) Fosse 508CAPITULO 10 Leccones det sts dee manos mmM—«303 Com iment, usted ve recaps pore reninizao ttl do sv nersion Por const zat, deers tener ado de nerpetar gins que dan cies nicamente de ss es ‘Si de capil solo del ingrso por dividend. Bl fsmox die SAP $00, po emp. tum ine de ganancias de capital argo regalo cambios ens precios de as aciones Includes en indie. No Ga coeta do los didendos repr (tec inde de on pico tal de SP 50 y «meni se za pr ines de imepctn, como ho Ses y Iie de enter, pro es noe aver aon prea is) Tl como aa ton motion de comuncacin, el rendiminto del ladice SAF SO rests un to cotiso pls competes cis enc Indice, por lo seer, won as abe mis pagan denon fn economia eiladouniense. Quen ite raioate co oss compatisk durante un ao ‘Bows un endimiert tal poublemente mas ao que el endimieno qo repost eines, “nba bay que ser esétcor canon wlio de odo hae stud de aber ape ado al hice SAP S00 ao pasado, ye que tl Yer ee lista ete camparando Feniimint tal dl foo con ol rendminto dl SAP que eaclye foe dn. Rendimiento del periodo de retencién Roger Ibotan y Rex Sinquei elearon un clebre conan de esis rcionados con In tat de rendimiento en lor meres fnanie etatunidase' Prsctan ts ist rea de rendimiano tal ao po a8 decnc gos importantes de insrumeatasinnacieros fn Fatador Unido, Loe rendiientoe se pode interpret como lo que uno baba gad ST hbiernwanteide Jos sgints portal 1, done comanes de ganes compat, Bite pore de accones comune bass en Tas comafiag de Standard & Poor (S40) $0, que incljea as S00 empress ls andes do Estados Unidos (en tempos de valor de mercado) 2. Aeones comune: de pour empreace. teow porta compuesto pots scones de 20 por ceatn info de as compat qu ctzan ea Ia Bose do Valores de Nueva You, ede por el vlor de mercado de ns aecones en seus, 2, ons corpora de ro plan sun portato de non corporis de ts clad on plzos de venient de 20 whos 4 Bos de gobioa de Bxador Uns de lag ple. Se basa en bouos subsumes de ados Unidos con pars de vecimint de 20 sos. 5. Laat de! Ts ce etd Ud Ine tas el Tso de Estados Undos con plazas Ninn renin exh stad considermd quero costs de ransacin.Adenss els rendimintos por a0 sole insruentosRoancieos, se calcula el cambio anal fc nice depois al consumo. Fst ex un medion bie de einai, Pode on Calevlar los rendimienoe ret anal restanda la ain sn “Aloe de examiner mas de ceca lo dienes reodimietos de los portals, preset ‘mos gifcameats Is rendimintos¥ es reso disponibles d os meron de capitals de Eads Unidos eno etado 899 sos, que de 1926 a 2020. La gun 104 posal cnt de ori ode 108 On eel nin, de ‘fe hubera tnvero on seianescomanes de uaa compat und y tos los divendos se Feira, eo dare habiaconvertido en $10944.66 a Ginals de 202. 1 main ere ‘una ye restr eel portals del acon compatias pegs. Sts hier Inverdo $1 en accion de compatias powers on 1926, la inversion Rabri eecido 4 SHI9TIS3, No bsans, used cbr con enimlenty i figuen 104, notck l eorme ‘raha on los eadincatas en acianes de compas pues, sob (odo eof psimera308mm PARTE esgo Figura 10.4 fees de ueza de Iersones en los mereaos de catales de Estados Unio {are ao de 1928 = $1.00) sommes fn ex atone sa rte dl ero. Un da iuvetgo en boos pbernamentales dogo plz fe may ese compeackn en un dlr inverida en econes comune. Las gua 1.5 10 raion ‘Sa randimintopowznus anual como ona bara vera que part dl ee horizon ee ‘Shtonde lr sceones cmunes de eomgalas grandes, atsone de compas peg, onion de lp pha y la del Tao, inf, respectament Te nen 104 meses el eelento de un doar avert n el eed burst dex 196 haste MDD na pases nests ler aor aes, el ar airs jada e el mez de lors cada ao los deen dla ano 3 hubiran ‘aiid eo mdr acinen Si, eel redinetn op a ¢ (eres en decimals), el wor (tenia eosin a final lala T wr proc de 1m rend en it tno de oe noe Valor = (1-4 RU RD (ERD LF RI wuterignane Yor sel, ow rniets fern de 1-59 por ceo en an prod de ues se veto una invari de 81 al principio del periodo vai: ‘ree bn +R) «ORD XCAR) =H GF 1D XL = 05) 09) fis S81 LAL x 95 109 LIS li de los restos, Observe gue 1S, 1 por lento, e enti ft, gue nee {Lisanne eet le dienes primer ao en of mercado de valores por dos at ‘nas remerir os dea ep adit ab ial 15 por ent se deo Rd dl pestods de tein Joos as, Lab 10! pest foxes we ‘Siro pon mersonsscbclondar de 1926 « 2020. part d en hl, posble de> ‘time lr vondimieto del prod de elect para cule combintin de sosFigura 10.5. eodioienss anus oales de acenns comunas do compotis grandes Figura Abo da ; tba al nipa m La il 1CCAPHTULO 10. Lecconee a Kona de fs mercdos mm 307 Up abla ah Figura 10.8Tabla 10.4, Rendimiento ne 1926 y 2020 (continua) (eon)obia 10.4 ovriontos putes totes oe 1926 7 2020 noc) 10.3 Estadisticas del rendimiento cet La hsorin Jos ements de! mc de cites de Eads Unio et demasiado PRRs Seo pre tar de comorndes sn ars lo dlls. Pare cur ahs frintedebemos encanta Foss Res de dx, codenan destcmeate Wis dst on nce ctr enacnos see ‘hu etan dos ingots cas oe enn I itr La piney mt ata ce um mst sings que des ner lo ediens noe paso eo eo Versa oas pls, eu es onosra mejor etimacen del rendre gue pola ‘tener un nvesion en un ato eepeiion dat cl prod de 192622027 Se tra dl Ta ig 109 qr Bitograma de os eniniates anaes del mecado de aloes inion en nab I) edn de ened os rs La at de tlie conesgonde al nme de oberedenes mies one ital sobre ee ‘Dade una diatcon few como ade I fa 103, pen clr e rece med dla deacon, Pra aka el promedo del dbo sumanes {Ss len vlres yg, oe ice et a nm fl (2) (mel a0 98 por tenemos 95 tone a), La are tbe vei pat psn Ta me Yo fool ecscn onda pa eles wn poe “a Media = =-4i [La mecin de os 95 rndiiatos anal de las acciono de compatias grandes do 1926 8 220 ex 123 por lent,210 Figura 10.9 Wtorame de sendinientos sob ls accion de compaian graves: $826 » 2020 “7-80 iT gaat * gesggganas eeggeena ggeeg8i88 58885 z eeeee a “h wit le fe st * Rendimientos promedio de acciones y rendimientos libres de riesgo Fora que ya calelinos el endnientofromedio dl mereado de valores de Estados Unio aoe cable compare en ke rendiments de ots tubs, La campaacin wise aan roe ne tedaient de bia vaiabibad en et mero de bones gubermurs seats Unies len eots extn Hes de la mayor parte de a vlaliad que erat Iesado de valores, “Tea conpunciin nlsesans, enone, x eat leit prictzament ire dies deta ane el ao lenin lament eps das acsones comune. Es He ix teint egos» lo tecdimielo Res de. eesgo a memido se deni esto xd detect ego, Desde ng, eb cule ao expecta, end? ‘Geofents pda wer posto 0 negoasemamcrtales vg > ptcrmmerties pee rece Ren 27 ea ww CAPITULO 19 Leccones dot his de os meendos Mm «314 ; hits. —sallh, ; I AML. fs Son La tabla 10.2 musts fos promedios del einieno de ns acionss,e endmieno de Jos nos el rendimienio de sls el Tes ¥ la tas do sion. eed reli exedente de las aciones comes de compatias panies en relaion eon e des Saas det Tesro para tad el pod ede 89 pe onto (= 12.2% ~ 3.98) El renin promedioexcdent de Ins actonescomoues deominnhaticament rina de vg de ‘al oars (pyr prem), 8 pina nl por is pita ‘Une de fs obervacones mis spiicaties defo dios det mercado de valores eel reatimieat ecedente de scans ag paz sot ol reninionto Hire deg. Un er Sonia fue recompsnsado por inert en el mereado burs dure ese peiodo can un ‘eadimicoto ado etcedene,sobe lo qu har obenido sien intro en eat ‘eo,212, am PARTE W Rnsap 10.5 ‘nodernas, Sin embargo, parte de In respuesta se pocde encontrar en lt varabiliday earn en sss qu ura nese scone coms conten cede an eadunieate novative: 02 por eeao en 1938, Por elo, hors eubeaemoy ee torio del riesgo. ne Estadisticas del riesgo 1a sauna cla qs se ulin pra circa I distibulin des rennet ew Inefia eliego de Ine rendiminton No hy una discon de neyo cepa 3 fmg Comal Un munca de pens en lingo dele readin de as acon comer hte de qu tan gern ent tebucd de Gocoenc en figs 109. La da ‘eri denn dtibocién es uo medida ge cosmo se puede desvic un endiieto ep Ties da ree gromedio Silastic sth ry espe, bs endiieres qe frend son muy cero, in sonra, una ntbucn cere es aga coe renin (ov encueron a ws Siar pntos porcutns ee en exe cso, seni (en menos caro La medias el ego que ansvaremos som la varlanzay ln devas ‘ota VARIANZA Larvae ys ricco, devise esting, son lat meas ms comes ei bounds 9 aperscn, Uiliarmos Var yo! para dota ht vasanza, y enlearemos SD (por sndon evan) 9 © pa eroeat ls esac ertinda, Desde og oc Ks igs sens miniscul Mo. ast4y 066 rezpecomore Cao een emp 102, ee «| marca brah avon aon mates ne ola sigs mane pie a RIP Hera ~ ary ¢ 2s00- 207? asta 28407 + (0889-2187 | $0 = VSR: = 2415.0 20108 1a firmus ene cempls 103 aos indica exactamante qu cer: tome fos readinietos nt ater 7 (fy Re) 9 vse el rendimieta ponds F eleve al cusirada el ret ¥ nes ends, Por thio, es totals debe alii ent el nimero de rentimis Imenos uno (71) La dosacin etandar siemre eb iz conrad del vara{CAPITULO 10 Lecclnes den ier ot os mercados 313, Fn eta formule, con base clos reiienos dels aeons durant el pind de 9S sos qu de 1926 2020, la devia ata estan de syns deh aia fe compatins grandes es 19:7 por cient, La deracion ends es media estate testa de persion de uta rues, ser a med i icxes la maria de a ek, ‘So interpeetacin seve fit por un sci de eet noc, Los Toados de inven reportan con mucha fecencia hs desicones ean, Por empl, Piety Mogolin Fund et un gran fondo eines. {Que tan wl x? Para Szscubrio vistas vorwanorningstcom, ingress cave de pats FMAGR 9 eg Ino la opin del bon "Rise, Venn to que rocoto Tn los thinios ts aos Ia dessa etindr de os endiments de Fide Magelan Fond foe de 150 por cleo. Comdo wed considers os la acion promedo ene une esviacn extn de nededar de 30 por eel, eto pec un nimero ta. No cba ‘Magen Fund es un portato raiment bien divide nt que un ab del poet de diversifasin, un tema que anavaremor con detale nde adeante. Ads, onl ee ‘in de medidas dea voltae, eemoe rari ( ali) e Sharpe acs se ele como Ta prima de riesgo del activo dvds ene la dervlacin etna. Cont e+ unk mea del sedinieno en rebacion con el sive de rite ques efeata (medio po a desu fetindr). La "bts" do Fdty Mogelln Fund et 95, Tendrros mks mucho mis ve dir aceon de ee nro eal ighece cap, rome cinco sites et Tarr) cones de eonplas odesFigura 10.10 DISTRIBUCION NORMAL Y SUS INPLICACIONES PARA LA DESVIACION ESTANDAR ‘Una nesta suientemente grande extalde de wn detbulin normal Genes spect Tweary de campana do Inia 1010. Como ve bso, cia dtibuchn & sind ot ‘espa ctor edi, ee ua fem macho me lide que etc eld renin anaes rposeatados ena ie 109. Des ne, fos eapces de gy ‘als readilentor de merado burst dorate 1090 sox, poiaoselimint mich Tor sto ycumbios aragios de la fiyura 109, tendmos una cura mits En ealastin ei, dsribeion nora se un poel cet, 1 acon ey cur om td ptr ri is nr Pin a bahia de ena endiminto por aria © por de de for clete monte depend Gnicimente deb dewicin eda. Por emp, a poh fe obtener un endilonto qu se encucnre dentro de una desncion etn respet de rsdn do dstbacin ce wpcximadamente de 68 0 23, Ia protabllad 0 bene Fenlmieno qe 4 enctente dent de dos denacones etinar esto de I ela sommimadanane de 98, La desir etindar de 19.7 por cto que encontramos para fos rendimieno de accion ote 1926 y 2020 ahora se puede interpreta de signe ans: los wed Io de ls clones Henen una ibucién apresimadacate norm, I robb tue un eoimento aval se bag dentro de 1.7 por cleato de a media de 12.2 pot cas fork apatinadereate de 23. Ee dei, slrdedor odo los redinieatse sols ern fate 13 319 porciento.(Obwrve wie 18% — 122% ~ 19.TRyI9% = .I%4 197A) {a probabil de el endimsnto ea cnlguie so 8 enevente dent de dos device ‘is tstndare eater de.95. Es dec, pmximadatet 9 prec de es renin, sual earn ene ~272y SL6 por cent. Prentes 469% 2728 7S Baa SRE TL En caso dunn dstibuctn pom hy 66.26 per cleo de pobabiina de 1s un rendevarta se ence denvo do ia dessin exit respected sy 9548 por cena e pooaadad de que ur rendinint se encuente donito de dor desaclones estat respect dela media. este erp hy 9548 por ‘Senta de probabil! de aun un enn sul 28 enevene ene -27.2y 1.6 Por mo, hey 9.74 por lant de probabil de que un eink ze wave tert oe tas desalones estindor respecte dela mada, en osteo, Roy 29.74 orc de probit de que un naman anal se encuentra ene 46.9 7‘ted bani eto de eae os dey cn ida de 87%) evn ‘once CC Mecca de es mers my 10.6 Mas sobre rendimientos promedio Fister Seven ens Moo ty et api hemo cma de a ics ORL eee sg enter, hay on fom de elu rendcena prone. EL bch de ae ne ea nasal de dois conae deta contin. modo as nes inet net cin tea ods moe) nb, las eat la 6s adoro cals uno PROMEDIOS ARITMETICOS FRENTE A PROMEDIOS GEOMETRICOS {Cnencermos con un gpl en. Suponen que wid compra una scm exp yor $100. Yor deere, priner ano qu a pose, valor dsminaye a $50, Elegance ‘ecupe valor do $100, y used queda dod comeazs (nose yaearon din. Cul eso rennet promi sabre et nvr? Fei comin parece dee sues rendmlentopromedio debe ser exactamente cr, yu dus coma con $1007 teeieg con $100, No obstacles ls renee abo ora, vemos ue ated peeks 50 por eet oper ato (eo In tad dem deo), Fl segundo ao uted obane 100 or cena (upd 0 dine), ,Por Jo tat, sendin promedio tate hor fos shan ue (50 por cient + 100 por eno}/2 = 25 pr tal ions, sate fo ote 0 25 por det? La resp es que ambos sn oreton, er reponden a tina runs Ope cient se denon enna promod seome tric: el 25 vor siento se denominarendlealo promenade, Hrenicns reed romeo reponde Ia prego: Chafee 2 enimtentcompuetio poma aso dvane ‘pode epetcx™ Hl reimiesto promedo attic respnde a pean "PCa fr oo ‘eninino en an ao prone durante wn prods epce? Obvere queen sectoner anteriores lor rendniatospromedio ue clelamos fatto romedios artis, as ate yu sabemes como cael, Ahora neostamae I apreader 6m caelar ramets aeométriensy 2. concer es crcnsancas en nt ess on proms fio sms Seiieatvo gue eto CALCULO DE RENDIMIENTOS PROMEDIO GEOMETRICOS Primero, pra irr coo calalr un endimeaw promod geométic, span qu Uae lvrsion copes tno rendimientasanals de 1, 12.3 ~9 po cent dre tins auto as, El rentimiatopromediogsometrio durante eo pri de cuatro une se ek fala como (10 % 112 x LO} x 81)""~ {= 366, 0366 por came En cont, e ‘eodimiento promedioattmteo que hemos clea es (10-¢ 12 +03 ~ 09)4 — Od, (040 por eet [En gener, si ttemos 7 aos de rendimienton, el rendinieno prometio pombuico urate cos Taos Se clula com a sigient frm endive promedio geomico = ((1 +R) x (14+ Ry) xe (1-4 RAP 1 (01) 1 formula india que se require custo paso: | Tome cada uno des renin anak 7 8 dai, Rae y sue tx cada uno (Gsguts de converts decile), Mutpiqe todos os nbmeros dt ps Tome resultado del pas 2 y ello pores 4 Flaalmene, reste 1 al resultado del pao 3. Fl remit os el eedimiento promedtomile oa seamen Tabla 10:3, Rencitos Toe entmticos "926 32020 ss conte co anu ren de 818 onde raves geomet se Renmin proto gnomes = 18231 or certs Un cong st sted te a ale adora faner. puede nares St cona lar preset, $1291 coma of vl eo y 6 coma st rma ce perados. Lange Seapaj ten decinociga. Deere obtener a msm espuesia auc fos asta ahora ques ued hays nota en mesos eemplos que paren se mena os ‘eodinjenios wometia geometries, Reals gb eso sempre sch cro (iets ai i r- ‘imiatns no sean todos ido, tal cn, arbor “promodos” serian igus) Par ae tela bla 10.3 muta los promedio artnaiosy las desvacone etndar de abe 12, junio on erento promo pcre. ‘Como sc abterm en la ala 10.3, todos lor ramen omic on de meno tama ‘eo la agit et deena vrs wn poco. La rain esque la deena es mio pt Ins inversions mde voile, De hecho, hay una aproximacin il. Suponieado qe 10s imeros etn expresedot sn declnals (y no com porcetae), ef renmieto rome (poetic es artiste gl al rendaeato romeo arto mens anit de Invrianra Por ml, examina es asones do comatas grande, promedi mi tizo en 122 po tema la denvacton etidar 197, lo cua mpce qe ht vainza 0388. Fntones promt gomtico apraimado e122 ~ 2388 = 03,0 103, 0 bin 10-3 por cena, fom que el valor real en et eso tac Ey Fs 010.7 APIO 10 boc sn ven de sega de 3b aos Ue ef alr dee Irn en achnes de com Resmi prone oranda = S848" = 1 = 103, 0 103% 103 por certo vr mosado anal 1.3 Peta rc cept bs de ERENDIMIENTO PROMEDIO ARITMETICO O RENDIMIENTO PROMEDIO GEOMETRICO? ‘Al aamlow los exdiniatos hisezoe, 20 & muy dif entender In ferns etre oe reniimintos prometi pomeérics ames. Dich de una forma germane Mores, tl promediogeométea ina lo qi $10 realmente el ieonsta al ato en pret con tapiotci anu, Fl promedioerinidealadca lo que jan inversion en un ao ‘peo tata de una estmacon sin egos dela verdad dia de stnbuelo. Bl pro seo omen es my pen cect a vera exgerinia iver 4 lag dl tempo, H promi artmiien es Ul yu hace etimacionss del fatut® Prima de riesgo del capital accionario en Estados Unidos: perspectivas histérica e internacional Hast sora en et opto nos hems rferido a Estado Unios dara el prio de 1926 020. Come vines, «to lage de la historia prima de lesgo del mercado bust est sounds ha sido consideable. Desde neg, sempre qu se rene al pasado pra proecit tl fate gy plat de au aro anterior no sn reprecaata de to es meer mis Adelante, Quits los inersionstasesadounienes tavern wert dint eae peado del rsd ylogrcn eodiminosparcuarment ais Ea Estos Unies edpone de datos de ‘os atatiores, peso no san de cada compare os de ahora. Con ot averted en nea, los inestigadores he hecho un seliento en respective de oe eins hasta Is02, y stem qe er menot In pm de cso del capital acionario eo Estados Unidos en lea ameror 21926. Con base on lox datos de fos rendinlontos en tas Unidos parti 1802, ln prima de sg histia del eapitlscionaro es de 5.4 por cents.” [No hemos exami oto ples relevant: in embargo von qe ms do Ia maa del vale de as ecinesnegocabls se encuenafura de Estados Unidos. En a bla 104 fe oar cue mientras eapttizncn eal del mercado bem fe de apecins mente $69 billnes ca 2018, soo alrededor de por ea do ell ewes on EadesTabla 10. Estinecén do Ib cxpanlzaein del rmerendo burst rspriale vel mun en 2099 ‘Tabla 105 Prmas de resgo det ore 17 paises, de 4900 3 2040 pen ‘Unidos. Gricias Dinton, Marsh y Stuton, shor estindiponbles dot de pring, airs do os pales, os cuales non judan 4 examina ras do cr as pina fesge de capital accouario. La tbl 105 yh gue 1011 sues ls pein de gs Tinos del mercado tarde 7 piss en el peiodo de 1900 2510. Al examina ke cis, se buen gue eins desasgo hist dl capil acinaro do Etados Undone ‘a septima mis ale a see en 72 por eet (lo ave ire de nce extimacion ater ora s exaninaron dios priodos de tempo). La grins ago oromedio mand {ltl es de 69 por cent. Al parecer, queda lao que aos iverson ea Eads Unies Jes fi bien, pero no exepconaiment, si se It compara con los do muchos oto pie ‘Sega adn de Sharpe, toe primroe Ngee coresponiieron a Fstaos Unis, Auta, Sodiica rani, en tanto qc ls passe ls poslones mis bas fueron Bali, Nei » Dinamatea. Por su pare, Alemanl, Jpn ¢ Hla sran motivo do wh intesate ete {de eao, ya que ofeceron Tos mayresrndinients ens aecones dante se pes besa de ns ds erat mundi), pero tambien pcre al ago mis ls, age pataCCAPITINO 10 Lesions a Hira de os meteadoe Sam 49 Figura 10.14 prima oso del rend basi par 7 pos 1900 9 AM ll Cp Peg ee ws de wre ot ‘ua (nig sa, eat stale oe tonces, zn es nt buena eetinaciin de le prins de slego del capital sesonsi en staan Uniden ps el atu? Por dara, mide econ eaten gull qe Io invero-, ists experan et aura. Si comsidramos qu a istr suna gl, pina dere del ‘anil aeconati en Estados Unidos poi sr de 7.2 po sicato on base en eatincines el prio de UO a 2010 Tan deere er concent de que pia de eg del ‘atl aeconario promo en el mn ue de por eet durant exo smo pode Roe fo lad, Jos peiodos mis recent (Be 1926 42020) giro estmaciones mde de ins de ee del eal acconai en Exdor Unido, ea tno que pode ane gue Hl error estindu (SE, por sundad err) e de dad para responder ntenognte de cn coninza podemos tener en mussto promutohistrce de 12 pr ano. ELSE es svacinestindar de a prt de eng Nitin y ex do por In slevient rma: pg) = —_Sb_ ‘Viner de obsoacons® ss % mponenoe gue daibci de edison es aml y eo edison de cas noc indepen de tos lo den, subeos oe hay una probabil de 95 4 por cto ‘de qe verde rendimieno promeaio se encunte desta de dos tors etinda del romed lsiio. Mis especearen liter de confanza de 95.4 por into pan a verdaden pia vega del esp acelonaio el renimiedn promadia hitico (2X eto end), {Com vinos ene prado de 190022010, la pra derseo hss del capt secionario {de Txiador Unio fe de 72 por into lx deriaién extinda fede 198 por cet, tones, 954 por cto do fe woos, la vededera pina de neago del capa necinarlo bers eta dento de 3.48 y 1036 por centr rae ( ME) =72.02(88) <72.2376 sa pima ds eso dl apt acona en Fades Unido partir de los dats histo, ts enoente eno neilo de 3.44 1096 po ent,10.8 Dade uns perspectives Iigrumente dierent, 10 Walch sti Is opiniones economists naires en aio co rit de eg fata del apa chon Uda, yn espuestaprome fs 7 poe cento* Fata Nos eimoy codex eon una estinaconbasda cna pea de ego he dy, scionaio de sos Unies de alededor de or sete, er hs etimacores ety poco mis so ms hj seria aco, exten buenas sche ara ces an ‘no ex repre del fina reales cule etimacon de laut de ay to ris fsa det capital cctonario implors sypoucones acetea del entrno deen a el grado de ave al sega de a imersoiss on et a, 2008: un aiio de crisis financiera ie ap S00 susan catmene ater Seer aces See eae Raae raisons aa pele tp oa ene ee ave 2008 (~43 por cen frente 37 por ce). Far enpeore It tne, el deers Saetdowt a our ane EE oes! Seam (he cnet nde) cect oh tae ease Se sto ivi n hn sure Beto gS he say tee Tk oon en oman ce ede rs tons meas as ams hae See Wilke w cemeien ipetncsody incnis ncaa pane ‘Sew moskcoan w'nomioord Seabee sores melon26 las way ude ) ida ope lo ce Figuea 10.12 40s bones corporates del pz y de mayor cali no tuveron tan taea dsempeno pero, aun as sleanaaton un rendienlo oso de srededor de 9 por cent, sos sendy Inionoe fueron expesiakment Impesinatescomsiderando gus tan delaflacn, media Dee Meg, ls precios delat acclones pueden ser vltiles en ambi dstone. De ‘marzo de 2009 febrero de 2011, «period dearer de 700 dase SAP SOO duped Ss Yl Bis subs fe ls dupticacin mas eipida deve 1936, endo ol SAP logo en a tole 500 das. Bence, us leciones debian aprender lo versionitn de oth ste ‘ecm y muy tule, del mercado de capitals Prime, yl ms evident, js acioses ‘oven un scposigaeato! Sin embargo, by’ una sounds len gualente iors Dependiendo dei eombincin, un porta dvrfeao de actos y bons le hy suid ema en 2008, poo Is pds hari so mchomenores qe has Que exper ‘mento un portfolio itpraio inicamente por aeones. En ota glia, I dveraifinsion ‘porta wn asco que examinizemos con dtl en el ssients expt, ‘Oc sho con precios de scion rails fhe 2020, Coes se weno lnc de ap ul, ea genera, fe un been afo para los imesonisas, pero dbido a confi de {COVID:, también ie wn tpt improv, Fl 19 defer de 2020 et SAP 500 ce en sido epeciment dol. Dew el cre de usociianes dl vere 6 de mar hast tere el ies 23 ar, el SAP 00 bj 25 po cit. ¥ para e173 de mar, SP 50m bis bdo un 34 eet dow che del 1 de eer. Conf iversonsas omenvaron tener meor las impliaione condi pall de COVID, eee ado busi comensd 8 repute 18 de ago el SP 300 habia repeado toda ue pie Ain dl a, SAP 500 abi mead 67 por cet reread an pun ds ‘ea Ocho de lor 10 yee dts de ao ae presentiron eri 27 de ebro yet de ab, tao ae os meine 10 ds oon tse 2 de marzo ya dea,