INVERSION EN ACTIVO FIJO 2.1 La importancia de la inversion a largo plazo 2.2. El presupuesto de capital 2.3.- La inversin en bienes de equipo 2.4 Modelos para Ia determinacién de la vida éptima de un equipo 2.5. El crecimiento externo: Las fusiones y adquisiciones 2.1 La importancia de la inversién a largo plazo El activo fijo, también lamado inmovilizado o estructura fija de la empresa Io forman aquellas inversiones que tienen por objeto dar vida a la empresa o reafirmar @ la ‘misma en el mercado; es decir, garantizar su supervivencia. La inversion en. AF viene determinada por la capacidad de absorcién del mercado, es decir, por la demanda, Una demanda insatisfecha es condicion necesaria, aunque no suficiente para que se produzca una inversién en activo fijo, y en consecuencia, para que la empresa nazca o crezca. La condicién suficiente es que la ior al coste de los tasa de retorno 0 tipo de rendimiento interno de la inversién sea sup recursos financieros que la financian. Los elementos del AF lo constituyen las tipicas inversiones a largo plazo de la empresa y pueden ser amortizables ono amortizables. Son amortizables aquellos elementos que se deprecian al realizar la funcién productiva que les e3 propia o simplemente por el mero transcurso del tiempo, y también aquellas partidas en las que se recogen gastos plurianuales, como los gastos de constitucién, primer establecimiento, etc. En realidad, la mayor parte de los elementos del activo fijo son amortizables, Los elementos no amortizables, como los solares p.e. son complementarios de los primeros. Como los distintos elementos amortizables de AF tienen un periodo de vida 0 permanencia, podemos hablar de un periodo medio de renovacién de inmovilizado, que se obtendrd promediando los periodos de renovacién de los distintos activos renovables Se obtiene asi la duracién del ciclo largo de la empresa. Todas las inversiones vinculadas © implicadas en el funcionamiento del ciclo largo son inversiones de AF, mientras las vinculadas al ciclo de explotacién son inversiones en AC, que son lastipicas inversiones a corto plazo. Fl activo de una empresa funciona a base de estos dos tipos de inversiones. Entre ambas existe una perfecta complementariedad o simbiosis, y ninguna de ellas aisladamente tendria utilidad alguna. Como la inversion en_circulante rota y se recupera con mayor facilidad, su tamafio es normalmente mAs pequefio En los siguientes puntos vamos a estudiar con mayor detalle la inversion en bienes de equipo, y que ademas de presentar una problemética peculiar, representan una parte importante del activo fijo de las empresas (industriales sobre todo). 2. - El presupuesto de capital El presupuesto de capital va a indicarnos las inversiones que pretende hacer la empresa en un futuro, Un buen sistema de presupuesto de capital no se limita a Ia toma de decisiones de aceptacién o rechazo de proyectos individuales. Este tiene que estar vinculado con el proceso de planificacién a largo plazo de la empresa, proceso en el que se establecen las principales lineas de negocio de la empresa y se determinan los planes de financiacién, produccién, comercializacion, I +D. También estaré ligada al procedimiento de medicién de resultados. El primer paso en el proceso de inversién es la preparacién del presupuesto de capital anual, que consiste en la elaboracién de un listado de los proyectos de inversién previstos por planta. En principio, el presupuesto de capital deberia comprender todas Jas oportunidades de inversin abiertas para la empresa que presenten un VAN positivo. Sin embargo, esto seria imposible, por lo que, los directores de planta detectan oportunidades interesantes de inversion, las analizan y deciden cuales son realmente vvalidas, Estas sugerencias de cada planta son enviadas al jefe de control de gestion de la empresa, quien hace una criba y elabora une propuesta de presupuesto para la compaiiia Este seré entregado y revisado por la alta direccion y el personal especializedo en la planificacién y andlisis financiero. Ha de tenerse en cuenta que los directores de planta querrén que sus propuestas sean aceptadas con lo cual, aportarén datos que probablemente estéwinflados, sesgados, con previsiones favorables y que quiz propongan proyectos de inversi6n con un periodo de recuperaci6n corto aunque sacrifiquen el VAN para presentar resultados lo antesposible. El director financiero debera tener esto en cuenta y aunque sea dificil eliminar el sesgo, si se es consciente de que se producen, al menos sabré a que atenerse Una ley de Brealey y Myers para explicar este hecho, afirma que: “ Ja proporeién de proyectos propuestos que tienen VAN positivo es independiente del coste de oportunidad de capital estimado por la alta direccién” Una vez aprobado, el presupuesto generalmente se convierte en base de la planificacién para el aiio siguiente, No obstante, la aprobacién del presupuesto de capital en raras ocasiones leva consigo la autorizacién de efectuar Jas inversiones recogidas en él, La mayoria de las empresas exigen que se presente una solicitud formal de asignacion de fondos para cada proyecto. En cualquier caso, el n° de barreras que ha. de pasar una propuesta depende de la magnitud de la inversion implicada, la novedad e importancia del proyecto. La importancia de la decision de inversion es esencial para el desarrollo de la empresa. Por ello, generalmente los proyectos de gran envergadura requieren de la autorizaci6n previa de la direccién general, poniendo limites a los proyectos que pueden ser autorizados por los directores de division sin la expresa aprobacion de sus superiores. Este hecho entrafia un riesgo, ya que si los directores de planta estan autorizados a aprobar proyectos sélo por debajo de un cierto valor, esto se puede conseguir burlando la autorizacién de los superiores, descomponiendo una inversién en pequefias partes, Por ello, consideramos importante ef control sobre las decisiones de capital, eiaovrando para ello las herramientas necesarias (imposicién de un limite a la suma total anual de inversién permitida a cada director por ejemplo). Los problemas de inversion deberian considerarse en téminos generales y desalentar Ia ineficiente sustitucién de una inversién por otra, Otro problema seria el de asegurarse de que las solicitudes de autorizacion prestan atencién a todas las inyersiones derivadas. ya que mentdo, inversiones que aparentemente parecen pequefias, son el primer escalén de inversiones dependientes (Ej: compra de coche para trabajar en una gran ciudad — secesidad de un garaje - seguro -...).2.3.- La inversion en bienes de equipo La inversién en bienes de equipo compromete a la empresa durante un largo periodo de tiempo, Ademés, la inversién en bienes de equipo suele Gonstituir la partida mis importante del AF o estructura sélida de las empresas industriales. Por ello, este tipo de inversion debe se’Objeto de un cuidadoso y meditado estudio, porque el fracaso de muchas empresas industriales se debe en gran medida al desacierto en la planificacion de estas inversiones. Estas inversiones presentan ciertas peculiaridades. Este tipo de inversiones, se conocen en la literatura econémica con el nombre de inversiones de reemplazo, porque generalmente un equipo cuando deja de funcionar se debe reemplazar por otro de iguales o parecidas caracteristicas, aunque también cabe la posibilidad de que un equipo se adquiera para hacer frente a un aumento accidental de la demanda, en cuyo caso, una vez que la demanda vuelve a su nivel normal, la empresa se deshace del equipo. Alternativas de inversién ‘A la hora de adquirir un equipo, la empresa casi siempre cuenta con numerosas alternativas de inversion para satisfacer sus necesidades. Si la fébrica al final de la vida litil de dichos equipos se desmantelara, o si todos los posibles equipos tuvieran igual duraci6n, el problema de la eleccién se simplificaria, y el mejor equipo seria aquel cuyo valor capital fuese mayor. Ahora bien, esta planteamiento solo seria correcto cuando - Ios posibles equipos fueran de igual duracién. - Atin siendo de diferente duraci6n, la empresa concluyera la actividad al final de la vida del equipo Si no se da ninguna de estas dos hipétesis, la comparacién del valor capital de los distintos equipos alternativos puede llevarnos a conclusiones erréneas, al tratarse de alternativas no homogéneas. ‘Las empresas tienen en principio la finalidad de perdurar en el tiempo, y por ello, la eleccién de un equipo que va a durar muchos menos afios que la propia vida de la empresa, lleva implicita una sueesién de renovaciones de un equipo por otro. Laempresa no debe tratar tan s6lo de hacer maxima la ganancia de un equipo aislado, sino que debe procurar hacer maxima la ganancia de la cadena de renovaciones ( se trata de dos cuestiones que no se corresponden necesariamente). Lo-que-hay que comparar es por tanto, las dos cadenas de inversiones y no las inversiones aisladas en bienes de equipo En vez de inversiones alternativas, lo que se debe comparar son cadenas de inversion alternativas, bien sea referidas a toda la vida de la empresa o a una base temporal homogénea. de Modelos para la determinacién de la vida éptima de un equipo En los equipos productivos hay que distinguir entre “vida técnica o util” y el concepto de “duracién o vida econémica”. La “vida técnica” o Util de un equipo es Ja estimacion del tiempo en que el ? equipo puede funcionar normalmente. Esta siempre se podré prolongar aumentando los gastos de reparacién y (man tewimusifyAdemas, el progreso tecnolégico puede también acortar la vida de un equipo, si el avance es intenso. Por otto lado, la *vida econémica” de un equipo es aquella duracién que hace méximo el valor capital del mismo, aunque esta duracién seré distinta segtin que se considera un equipo aislado o una cadena ilisnitada de reemplazamientos, Para determinar la vida Optima de un equipo industrial existen numerosos modelos: MODELO DE SIMPLE RETIRO Al considerar m como variable, el valor residual 4, es una funcién decreciente en el tiempo ya que cuanto mas tiempo se tarde en retirar el equipo, menos valdré en el mercado de reventa, Por otro lado, cuanto mayor sea el tiempo que se mantenga en servicio el equipo, mayores serén los pagos por reparaciones y entretenimiento, mientras que los ingresos atribuibles a la gestién del equipo se pueden suponer constantes. El desembolso inicial y el coste de capital (k) se pueden seguir suponiendo constantes en este contexto, Por tanto, el valor capital de! equipo (VC; (n)) es unafuncién del tiempo, La duracién éptima de dicho equipo seré aquel valor de m que anule la primera derivada: d VC; (n)-VC's(n) -0 dn MODELO DE RETIRO CON IDENTICOS REEMPLAZAMIENTOS (Ver Suarez P. 235) El caso anterior es un modelo simplista y muy hipotético puesto que la empresa no se liquida generalmente cuando el equipo se retira, sino que se compra en el mercado un equipo nuevo para reemplazar al viejo y seguir trabajando, Asi sucesivamente durante toda la vida de la empresa, Estamos suponiendo que todos los equipos son téonicamente idénticos (cosa que en la realidad tampoco se cumple) y por ello, al especificar la duracién n; obtenemos la siguiente sucesién de valores VC; (n). ‘A la empresa lo que le interesa es maximizar la suma total S; (ni) y no la suma parcial VC; (ni), porque en definitiva lo que se pretende optimizar no es una decision de inversién aislada, sino la conducta o politica inversora de la empresa a Jo largo del tiempo. Si(n) = VO(ni) + VG; (a) G+)" + VEKa) (1+) 79 + = VE (a) [1 + #1) + (+6) +...) = Vo) 1. -Ve(n) ko os 04) FW sree EL METODO MAPI O “DEL MINIMO ADVERSO” (RETIRO CON DIFERENTES REEPLAZAMIENTOS) En el método anterior suponiamos que el equipo se iba renovando por otros equipos de idénticas caracteristicas. Sin embargo, este supuesto es muy discutible porque omite del andlisis el incesante progreso tecnoldgico que caracteriza a los tiempos presentes y que hemos de tener en cuenta. El] modelo MAPI 0 “del minimo adverso” es un método simplificado que permite abordar el problema de Ja renovacion de los equipos en este nuevo contexto en dénde se tiene en cuenta de forma explicita la incidencia de la innovacién teenalavica,Con el transcurso del tiempo, los equipos van mejorando técnicamente, bien sea porque cuestan menos (productos de alta tecnologia mévil que hace 10 afios costaba 300.000 pesetas y ocupaba como una bolsa de deportes ahora es como una caja de tabaco y précticamente te lo regalan), consumen menos (coches consumen mucho ‘menos combustible), trabajan con materias primas de menor coste o en menor cantidad; son de mis facil manejo, etc. Para que puede seguir compitiendo en el mercado la empresa tendré que ir sustituyendo los equipos antiguos por los iiltimos modelos existentes en el momento en que se plantea la necesidad de renovar. La determinaci6n de la vida optima es ahora una cuestion mucho més compleja. En este caso, en que consideramos que los sucesivos equipos de -la cadena son diferentes, hay que determinar la vida éptima para cada uno de los eslabones que forman la cadena, pudiendo éstos ser de diferente duracién al variar las caracteristicas de los equipos. El valor actualizado de la cadena de renovaciones vendr4 determinado por (ver Suarez P. 237) S (m, ma, ns, Da). Sin embargo, en la prictica resulta dificil de obtener éste maximo, no slo por las dificultades que entrafa la estimacién de las magnitudes que se refieren a los equipos futuros (dificilmente vamos a predecir las caracteristicas de un equipo innovador sobre el que las empresas estan trabajando en secreto y que saldré al mercado de aqui a 5 afios) Se parte del supuesto que el futuro es una extension del presente, pero de un presente en constante evolucién y no estético. Toda maquina se _deprecia con el transourso de tiempo, no sélo fisicamente sino también técnicamente, y experimenta con relacion al ultimo modelo una “inferioridad de servicio” 0 “depreciacién por obsolescencia tecnologica”. Se supone que la “inferioridad de servicio” crece linealmente en funci6n del tiempo, por lo que s#quisiera tener un equipo puesto al dia habria de estar renovandolo continuamente, lo cual no seria factible por razones de orden econdmico.El equipo habré de manternerlo en funcionamiento durante un tiempo prudencial que vendra determinado por el equilibrio entre dos fuerzas que actiian en sentido contrario: - cuanto més tiempo se utiliza un mismo equipo, mayor sera la inferioridad de servicio de dicho equipo con relacién al ultimo modelo aparecido en el mercado. = Cuanto menos tiempo se utilice mayores serén las cargas de capital (amortizacién e interés de la inmovilizaci6n financiera) La duracién éptima del equipos sera aquella que haga minimo el valor de estas dos fuerzas antagénicas, y ese valor es precisamente el llamado “minimo adverso” Ce Cost yy CI = Cargas de inferioridad de sero, ne ore-dseuc’) Para el célculo del minimo adverso se hacen dos hip6tesis fundamentales: 1) Ia “inferioridad de servicio” crece Iinealmente. 2) El “minimo adverso” de todos los equipos futuros es igual.2.5.- El crecimiento externo: Las fusiones y adquisiciones (c 42 Suarez) Hemos de tener en cuenta que la inversion en activo fijo no es para siempre, que el entorno en el que se mueve la empress puede variar enormemente, bien por las condiciones de Ia demanda (nuevas modas, gustos, necesidades), por la entrada en el sector de nuevos competidores,... por ello, cabe indicar que “lo que hoy triunfa, majiana puede fracasar” y por eso, la empresa ha de estar dispuesta a reaccionar. (LEER ARTICULO DE EMPRENDEDORES) En cuanto a la dimensién de una empresa, se dice que una empresa se halla en su dimensién Optima cuando es la més eficaz del sector correspondiente, es decir, produce con unos costes més reducidos y obtiene por tanto, unos beneficios superiores a las restantes empresas del sector. Es decir, tendré una dimensién 6ptima cuando tiene un tamafio y una estructura tales que su coste medio de produccién coincide con el minimo de'la curva de costes totales medios a largo plazo. La competencia entre las empresaSdel sector y la consiguiente guerra de precios Ilevard a las empresas mal dimensionadas -° desaparecer del mercado al no poder competir con las empresasque producen con costes més reducidgs Desde el punto de vista técnico, comercial, financiero y administrativo, interesa a priori que la empresa sea de gran tamafio, puesto que a medida que la empresa crece se van obteniendo economias de escala, mientras que las deseconomias tardan mucho en aparecer. Por eso, Ia opinién mayoritaria de los economistas tedricos y también de los manageres que trabajan en puestos directivos es que la empresa es tanto més competitiva cuanto mas grande sea.’ A continuacién presentamos una serie de vias para Jograr el crecimiénto empresarial sin tratarse de puras inversiones en activo fij. No obstante, existen sectores en los que es mucho mis idénea la pequefia o median a empresa, sobre todo, si se tata de atender a una demanda inestable.Tanto la fusién como la absorci6r son formas & particulares de un fenémeno mas amplio y complejo que la simple inversién, Se trata del proceso de concentraci6n empresarial, Desde el punto de vista econémico financiero, las fusiones y absorciones son manifestaciones del crecimiento empresarial. Se trata de un crecimiento externo en este caso. La concentracién empresarial (como proceso) implica la reduccién gradual del nimero de empresas 0 unidades productivas autGnomas que operan en el mercado y el comelativo aumento del tamafio o dimensién de las mismas, tenigndo come Qabe de seoeannesoe ba aspartate byeat? consecuencia el incremento Gel monopbio del sistema por el lado de'la oferta (Bjemplo: fusion. de Argentaria-BBV) Como proceso, la concentracién supone la reduccién progresiva del mimero de productores consumidores independientes, y tiene como resultado el incremento del grado de poder o monopolio del sistema, ya que el mercado es repartido a partir de la concentracién empresarial entre un menor mimero de agentes. Mediante la fusién, varias sociedades juridicamente independientes deciden juntar sus patrimonios y formar una nueva sociedad, mientras que con la fusién por absorcién -o simplemente absorcién- una de las sociedades, la “absorbente” persiste integrandose en ella los patrimonios de las restantes sociedades absorbidas, que desaparecen La concentracién significa acumuiacién o aglomeracin de la actividad econdmica, o de los frutos resultantes de ésta. Por concentracién de la actividad econdmica se entiende una situacién del mercado tal que la mayor parte del mismo es dominada por unas pocas empresaf El grado de concentracién seré tanto mayor cuanto més asimétrica sea la distribucién de tamafios empresariales; esto es, cuanto menor sea el nimero de grandes empresasy mayof.sea, a su vez, su tamafio, Las causas que explican la concentracién econémica, son por tanto, las mismas en que se basa el crecimiento de las unidades de produccién o empresas: > aprovecharse de economias de escala o ventajas econdmicas propias de la gran dimensién. > frenar o reducir la competencia en el mercado y aumentar de este modo la tasa de ganancia o beneficio. 10Mediante el proceso de concentra.is1 scondmica se incrementa el grado de monopolio del sistema, con el_consiguiente perjuicio para el bienestar de los consumidores, a no ser que el Estado 0 cualquier otro “poder compensador” pueda intervenir para evitarlo. Esto es, mediante el proceso de concentracién se reduce el mimero de empresas o unidades productivas “independientes” que operan en el mercado. Pero ello no quiere decir que estas unidades productivas juridicamente independientes hasta la fecha desaparezcan, cosa que ocurre con frecuencia ya que un mismo propietario 0 grupo de propietarios mantienen bajo su poder este tipo de empresas, Cabe distinguir por tanto entre: 1. Concentracién técnica o concentracién industrial: cuando se crean empresa de gran dimensién en determinados sectores con el objetivo de aprovecharse de las economias de escala o ventajas econémicas propias de las unidades productivas de gran tamafio, no s6lo en el orden técnico, sino también a escala comercial, organizativo, financiero, etc. 2,- Concentracién financiera o concentracién concurrencial: cuando las empresas se unen con la finalidad expresa de restringir o limitar la competencia y aumentar por tanto sus beneficios. Mientras en el caso anterior las empresas pasaya integrarse en una empresa dominante, en este caso, las empresa{que cooperan suelen conservar su propia personalidad juridica, LOS FACTORES DETERMINATES DE LA FUSION Y ABSORCION DE. EMPRESAS: Son muchas las razones que pueden hacer aconsejable adoptar una de estas vias. Limitandonos a los aspectos de tipo econdmico, podriamos indicar las siguientes: 1. El logro de economias operativas o de gestién Se pueden obtener importantes economias operativas, sobre todo si la integracién es de tipo horizontal, es decir, de empresas que producen el mismo articulo. De este modo, se pueden suprimir muchos de los gastos comunes de las diferentes sociedades implicadas. 2. Razones financieras. ulUna mayor dimensién o tamafio supone generalmente una mayor facilidad para acceder al mercado de crédito y de capitales, en mejores condiciones. 3, Razones comerciales- : Muchas empresas con dificultades de acceso a terceros pafses y con intencién de poder acceder a dichos mercadoso para asegurarse el aprovisionamiento de ciertos materiales (integracién vertical) han adoptado la decision de absorber 0 fusionarse con empresas de esos paises. 4.- Razones fiscales. Algunas veces las fusiones responden simplemente al deseo de economizar impuestos u obtener ventajas fiscales. Art. 156 del R, Decreto 2631/1982, de 15 de octubre, determina que si la base imponible del IS resultase negativa, su importe podrA ser compensado dentro de los 5 ejercicios inmediatos y sucesivos a aquél en que se originé la pérdida. Una empresa que venga obteniendo fuertes y continuadas pérdidas no podré beneticiarse de dicho precepto legal como no sea absorbida o se fusione con otra empresa, que obtenga beneficios suficientes para absorber las correspondientes pérdidas. En paises en los que predomina el minifundismo empresarial, escaseando las empresas que pueden competir con las grandes mul.finacic_nales extranjeras, se han estimulado las fusiones y absorciones (tal es el caso de Espafia) mediante una legislacién fiscal generosa, con bonificaciones de hasta el 99% de la cuota del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Juridicos Documentados y del Impuesto Municipal sobre Incremento del Valor de los Terrenos, 5.~ Diversificacién y reduccién de riesgos Otro objetivo es buscar un beneficio més estable, un menor riesgo. La consolidacién del proceso de crecimiento se logra mediante la integracién tanto vertical como horizontal, esto es, absorbiendo o fusionandose con: otras empresas abastyecedoras de materias primas o distribuidoras de producto final, 0 penetrando gradualmente en otros sectores productivos para reducir los mesgos que se derivan de las fluctuaciones de la demanda. 6.- Razones técnicas y de personal 2‘Una empresa en mala situacién econémica o a priori de poca importancia puede haber desarrollado y patentado algtin procedimiento industrial o innovacién tecnolégica que pueda interesar mucho a otra empresa, lo cual puede llevar a esta tiltima a pagar un alto precio, un valor superior a lo que realmente vale, Por otro lado, la existencia de personal técnico y directivo altamente preparado, gpbre todo en determinados sectores puede ser también una raz6n de peso para llevarse a cabo una operacién de este tipo, (ear / vane) FORMAS DE CONCENTRACION EMPRESARIAL Céirtel (Kartell) Significa agrupacién de personas o entidades para defender sus intereses. Se trata de un convenio entre varias empresas similares para evitar la mutua competencia y regular la produccién y los precios en determinado campo industrial. A diferencia del Trust, las empresas fundadoras del Cértel conservan su personalidad juridica, su independencia financiera y no se hallan vinculadas a una administracién comin. Se trata pues de una de las formulas de concentracién econdmica menos rigida y formal ya que en la mayoria de los casos consiste en un simple pacto entre caballeros. El cértel nace con la finalidad de reducir la competencia entre las empresas que participan en el acuerdo, Y aumentar de este modo los beneficios de sus participantes Los cérteles aparecen normalmente en sectores en los que se dan Ias siguientes condiciones: - Dominados por pocas empresas - Producto relativamente uniforme - Precio sensible a la coyuntura econdmica. Ej: OPEP (Petréleo) Trust (trustee) Se emplea para designar la fusién o absorcion de empresas, esto es, cuando desaparece la personalidad juridica de las empresas que se funden en una nueva que se crea para integrar o absorber las preexistentes (fusién propiamente dicha), cuando una de las empresas existentes mantiene su personalidad juridica y absorbe a las restantes (fusion por absorci6n), 1BHolding ‘Una sociedad Holding es una sociedad tenedora o sociedad de cartera, sin una actividad productiva concreta, cuya finalidad consiste en asegurar el control ~ y por consiguiente la direccién- de un conjunto de empresas por medio de la adquisi ny tenencia de acciones, La naturaleza de la actividad productiva de las empresas objeto de control puede ser muy distinta. A veces también se utiliza la palabra Holding cono sinnimo de sociedad matriz. Bn teoria, la sociedad tenedora necesita poseer mas del 50% de las acciones de la filial para asegurarse la mayoria de los votos en las asambleas de accionistas, aunque de hecho y en la prictica, un 15 0 20% de las acciones puede ser suficiente para tener el control efectivo de la filial. Una misma sociedad matriz puede tener varias filiales, esto es, sociedades en las que més del 50 % de las acciones se hallan en poder de la primera, las cuales pueden tener, a su vez, filiales, y asi sucesivamente, Se crea asi un grupo 0 conglomerado empresarial que puede adoptar numerosas formas ‘La concentracion empresarial llevada'a su extremo estaria representado por el MONOPOLIO, lo cual, en muchos casos es una practica ilfeita. (CASO MICRISOFT), 4EJERCICIOS DE INVERSIONES EN ACTIVO FIJO Ejercicio 1 (hacer también ejercicio 5) ‘Sen un equipo onyorvoste de adiuisicién es Py que genere uses bjs de caja anuales FC, y cayo valor residual © do eset sea I, deresant en fancién aI antigdedad qu tenga el equipo en el momento de su vent. Evalando al ban de equipo ‘somo una inversn, busear In duran ptm que emimiza el valor actual nto del equipo considerend que el equipo tiene un ‘ose inca de 50.000 um, sendo ls estimactones de los jos de caja experts par cade uno dels aos ye valor resid dst ‘ian de ecuio (gin in antignedad del bien) los siguientes (emplear uns tas de actualizacién del 10%): Ais Valor residual 1 45.000 2 18.000 35.000 3 15.000, 30.000 4 32.000 22.000 5 8.000 12.000 6 6.000 2.000 7 4.000 = 8 0 = Ejercicio 2 Daterminar In duracién de un equipo productivo cuyas cargas de capital y de infirorded de servicio medidas en ‘nidades monstaras-evlusionan con el tiempo -medido en ut.» de sousrdo con Ia siguientos fancies, eapectivamente Gaat3, Cmt402 Determina asinismo el minimo adverso de esta pois de equipamiento, Ejercicio 3 eterinar la locin Optima entre dos equips productvos Ay B cwyas carps por infbririad de servicio y carga de capital venen das por as siguientes expresones donde ol emo, expresinose ls costes ens), Cand tost open 37700! Cin 43 +0754 p= isaac Ejercicio 4 Lacmpresa MAQUINSA nos pide que le ealoulemos la duracin 6ptina down equipo produsiva cuyo coe es do 55 rillones de délares, con un valor residual que se supone constant a lo largo de ls alos, de 500,000 dara, dad que el equipo slo se puede revendac come chat, Hl coste total de mantenimiento del equipo ,sogtn sea el tiempo de peemanencia del mismo on Ia empress, hs sido ‘steno por Ia empresa sin Ia siguiente abl: Duracién del equipo 1 2 3 4 5 6 7 50.000 100.000 155.000 215.000 285.000 375.000 505.000 TS wid GS wanislay WW chaolescancinteonoligies wera que 18 = 400,000 + 100,000 usm. Se viginte Tincin Tne Donde es el nimero de alos ranscusidos dese que se compré la miquina. Bl sstama de amortizacién seguide e dl ipo lines 15