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PUEDES ENGAÑAR A ALGUIEN

DE EL PUEBLO TODO
DEL TIEMPO _
Mencionar el palabra enorme a hamburguesa Amantes y muchos a ellos
pensamiento del gigante de la comida rápida Hamburguesa El
Rey. 1 de de esto
El libro contiene algo considerablemente eso es un capítulo produce
un poco menos completo
más travesuras sobre la acidez de estómago . y cuatro partesembuste
de finanzas
­

La empresa Parte
I: Cendante/CUC
El Whopper, de la historia comienza a mediados de la década
cuandode 1980, la
Cendant /CUC era CUC. (Cendant empresa creada a finales de 1997 con
llamada fusión de y HES.)
era sencillo de CUC el negocio era bastante simple y de con­
CUC: Él vendió varios tipos de
club membresías
Es La contabilidad, sin embargo, no era nada sencilla .
sumers.

más
Durante más de doce años, hasta el año 1998 , los altos y medianos
meses de esquema
utilizaron diversos
mediostipos de inteligencia para inflar los ingresos
la empresa deoperativos .aEl fraude solo
salió a lade
luzCUC
varios después de la gestión de
fusión y el nacimiento de (Dado que el fraude antes
a
de la fusión, nos referiremos a él como
exposición CUC HFS
Cendante se produjo enenCUC
nosotros
de la empresa Cendant/CUC).
Machine Translated by Google

Capítulo uno Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo _ _ _ 5

en
eventos que involucran Centenario/CUC es delineado
Cronología
El
de
Esquema
Tabla 1­1.
Los investigadores que auditaron los registros descubrieron que se habían mediante el uso de un gestión había manipulado las ganancias
sistema arbitrario para determinar cuándo reconocer a los miembros­ también
el millón de registrado más de 500 dólares de ingresos operativos falsos durante
el fracaso de los Miembro había inflado las ganancias mediante
de años fiscales que terminaron en enero de 1996, enero de 1997 y Decembfzr .
para contabilizar ingresos por ventasdirectivo
adecuadamente . cancelaciones y los correspondientes ing
1997, de esa cantidad, más de la mitad, aproximadamente 260 millones de dólares, el
año fiscal que finalizó en diciembre. los pasivos.
león­se había añadido en a los ingresos de
Sin de
dependiente embargo , con el ypasoCendante/CUC
adquisiciones del tiempo se volvió cada vez más
diciembre de 1997.
fusiones para sostener el plan.
Las reservas para compras y fusiones se exageraron intencionalmente cuando
se establecieron , y las infladas se arrendaron cantidades Más tarde fueron
para impulsar los ingresos operativos . A Cuando re­ se adaptaron a la dirección.
Mesa 1­1. Cronología: Cendante/CUC estos efectos, los activos fueron castigados contra estas reservas sobrevaloradas .
Evento
Fecha En resumen , cada año la alta dirección revisaría las
Walter A. Forbes se convierte en director ejecutivo de productos oportunidades disponibles para inflar los ingresos de la empresa y
1976
revendedor consumidor como determinaría cuánto se necesitaría de cada una de estas fuentes
Tarjeta Comp­U, a
de lavadoras , secadoras y televisores. ese año . _ El resultado fue una hoja de referencia anual que
más renombrado CUC, se hace público a $1.21
1983 Tarjeta Comp­U,
tarde para gestión
aseguraba a los mayores que los resultados de ese año estaban
ajustada
a
divisiones posteriores . Corigliano deja Whinney, empresa bajo control.
1983 Cosmos
a Ernst & como controlador.
Comp­U
La firma de auditoría de Card , para unirse
a Él luego dice que el fraude ya había comenzado para entonces.

1985 De acuerdo a al _ SEC, gestión infla los anual Dándole a Wall Street lo que quería Cada
beneficios para cumplir con las expectativas de Wall Street .
Favorito de Wall Street, subiendo 1.287 trimestre fiscal , los resultados reportados simplemente coincidieron con las
1990­1993 CUC acciones
se convierte
en 1989. unpor
ciento desde el final de expectativas trimestrales consensuadas de los analistas de Wall Street .
1994
Sr. Corigliano sedirector
conviertefinanciero ( CFO). Los ingresos operativos reportados fueron los esperados y cada gasto
.
1994
Septiembre: Advertencia CFRA No. 1 importante tuvo aproximadamente la misma relación porcentual con las
comienza a realizar grandes adquisiciones, que según el
1996
gobierno fueron ventas que en el trimestre anterior . _ _ Estos cambios fueron dirigidos por
gobierno CUC ahora necesario para ayudar a ocultar fraude
la dirección a través de un proceso deliberado de ingeniería inversa , de
contabilidad.
Advertencia CERA No. 2 arriba hacia abajo , prácticamente independiente de lo que realmente había ocurrido.
1997 Enero:
1997 Diciembre: CUC se fusiona con HES a convertirse en cendent,
con el Sr. Forbes como presidente.
1998 Abril: Cendante $41.69 el semana antes
pico de acciones en
Trucos de reconocimiento de
la empresa revela irregularidades contables . Señor.
número dos en ingresos La división Comp­U­Card de Cendant/CUC comercializaba una
Shelton, director de operaciones , y
dominio, renuncia a Cendant. serie de productos de membresía , con plazos de pago que oscilaban
1998 Julio: M. Forbes dimite. entre doce y treinta y seis meses. En muchos períodos, la empresa no
;urjlle; El señor Corigliano y otros dos ex
cuc y­
2000 . amortizó los costos de solicitud de las ventas durante el mismo período
fraudes. Los contadores a
se declaran culpables de la en el que registró los ingresos ; registró los ingresos temprano y los
2000
investigación Septiembre: la SEC anuncia los de su
resultados y acusa a tres personas de fraude. gastos más tarde. También tuvo que contabilizar las cancelaciones para suspender _
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6 Capítulo uno Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo _ _ _ 7

Mantener la imagen ante los inversores de un crecimiento estable y predecible . Por lo tanto, para cualquier En g. Esquema a la fusión, los directivos implementaron a
trimestre determinado , la administración determinaría la cantidad de ingresos necesarios y transferiría esa cantidad inmediatamente anterior en el que los activos deteriorados en poder de Cendant/
de los ingresos diferidos . Cendant/CUC hizo asientos contables ficticios , subestimando intencionalmente las CUC no fueronen
castigados en ese momento. Luego, en relación con el cierre del
reservas de cancelación de membresía , E'F'd . ocasionalmente revertir las reservas de cancelación o comisiones año de diciembre de 1997 , los administradores acordaron que los activosde de
pagaderas directamente a ingresos o gastos operativos .
de Cendant/CUC por millones de dólares
a se contabilizaran contra
apagado
la reserva de
de la empresa recién formada . En general, la cancelación de activos
de con cargo a
la reserva de diciembre de 1997 y la consiguiente falta de reconocimientoade
Sin embargo, a mediados de la década de 1990 , las oportunidades ciertos deterioros de activos en los años en
apropiados , igualaron artificialmente en­
relacionadas con la venta de membresías ya no podían sostener el plan. los ingresos en $6 millones para el año fiscal que finalizó en enero de 1996, en
Las necesidades de crecimiento de la empresa obligaron a la dirección de $12 millones para el año fiscal que terminó en enero de 1997. 1997, y $ 29 millones
Cendant/CUC a mirar cada vez más hacia otra área de oportunidad: fusión y compra. para el año fiscal que finalizó en diciembre de 1997.
reservas.

Cuando estalló el fraude

Manipulación de reservas para fusiones y
compras : convertir cargos inusuales en una El 16 de abril de 1998, pocos meses después de la fusión de diciembre de 1997
(y apenas
a
dos semanas después del certificado
primero
10­K [ver página de 48]
fuente de ingresos ordinaria _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ presentación de la recién formada Cendant), la compañía reveló las
___________. irregularidades contables . El precio de las acciones cayó de 35,63 dólares a
19,06 dólares. El 14 de julio llegó otra mala noticia : las regularidades ir­ _
La empresa se volvió cada vez más adquisitiva y participó en acuerdos
contables eran más amplias de lo previsto y la empresa habría reformulado los
cada vez más importantes . Las fusiones más grandes brindaron la tres años anteriores . La acción tuvo
a otro cierre el 16 de julio a 14,63 dólares.
oportunidad de contar con mayores reservas para fusiones , y estas grandes Finalmente tocó fondo en golpear,
$9.00 en el año 1998. (Ver enFig. 1­1.) Él
reservas podrían mantener el plan en funcionamiento durante años. En en caer
1996, Cendant /CUC realizó varias adquisiciones y estableció una gran
reserva para fusiones , y la administración imaginó que esa reserva inflaría
las ganancias . durante los años venideros . Sólo había un problema: el Los cargos y los acuerdos financieros Antes de
negocio de Cendant/CUC ya estaba tambaleándose y la gerencia necesitaba
agotar las reservas mucho más rápido de lo que había planeado . En 1997, la debacle de Enron , se había calificado a Cendant/CUC como el mayor fraude
Cendant/CUC estaba desesperada por una combinación importante , y esa contable de la historia : los inversores habían combinado 19.000
perdidomillones de
a

desesperación llevó a la gerencia a renovar una discusión sobre fusión con dólares. ¿ Se hizo justicia alguna vez a los sinvergüenzas detrás de este fraude
masivo de trece años ? a
HFS previamente abortada . En mayo de ese año, esas discusiones habían
En Junio de 2000, tres altos cargos
funcionarios suplicóCorigliano
: Cosmo culpable: , ex director
dado como resultado el acuerdo de fusión de Cendant y la posibilidad de
una reserva de fusión lo suficientemente grande como para mantener vivo el plan . financiero ; Anne Pember, ex estafadora y Casper Sabatino, ex
trolador; contador. En su testimonio, el Sr. Corigliano reveló
en su algo
increíble: el fraude había estado ocurriendo desde 1983, la empresa
y se hizo pública. el año él unido el él
Cancelación de activos contra la reserva de fusión de Cendant En En septiembre de 2000, la SEC anunció la finalización
de su
Otra categoría de oportunidades relacionadas con las reservas se creó en de la investigación y acusó a tres personas de fraude; en En febrero de
relación con la fusión de Cendant y el cierre de diciembre de 1997 . 2001, un a
gran jurado federal en Newark, Nueva Jersey, acusó a
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9
Capítulo uno Puedes engañar a algunos de la Gente todos los _ Tiempo
8

Mesa 1­2. Señales de advertencia : Cendant/CUC

como Cien metros

Fusión GUG y HFS Problema indicado evidencia Travesura no.

40
Contabilidad agresiva : Comercialización capitalizada 4
X

35 Río de pensamientos ex­ de Cendant/CUC costos.

Advertencia CFRA Fraude revelado actuales a un pe­ posterior
30 norte /
desplazados

él Cuando las No.

,
s Contabilidad agresiva : 7

norte UN
A
*

Y
25 A
Gastos futuros desplazados adquisiciones , Cendant/
CUC emprendieron grandes
a más período actual
y tarde ingresos re­ crearon a reestructuraciones
ingresos
| Advertencia N° 1 de la
CFRA
sirve en liberados
* En por cargos falsos . períodos posteriores No.
, 5

Cendant/ CUC liberó

estas reservas en
oh
t
t
venir.
1/1/98 1/1/99 1/1/00 1/1/01
1/1/96 1/1/97

Figura 1­1. Precio de las acciones de Cendant , 1996­2001

The Whopper, Part InformixII:
Desde el
nacimiento de Hewlett­Packard hace más de medio siglo , Silicon Valley
tres por cargos de fraude . Si condenados, podrían pasar diez años .
ha recibido elogios en todo el mundo por sus innovaciones tecnológicas .
n PI'JSOIL Sin embargo, Informix (IFMX), una empresa de bases de gestión
La empresa también enfrentó un litigio masivo . Cendante/CUC colocar­

datos , le ha traído a Silicon Valley otro tipo de reconocimiento: el premio

entablaron demandas de accionistas por 2.800 es ex auditores,
millones de dólaresa y pagaron
infory por el mayor fraude contable en una empresa de tecnología .
335 dólares a Ernst & Young (anteriormente Ernst & Whinney),
a acordaron
acontecimientos, la
resolver el litigio. En un giro inusual de los
acción de com­ millón contra la actual dirección de aupany
trajo el fraude y encubrió . Ditors', un civil
Al principio, todo parecía estar bien
sosteniendo que conocían las acusaciones.
Por supuesto negar Los contadores él
regularmente en comunicados de Marzo En 1997 , Informix se presentaba
de de la
prensa como la empresa de más rápido crecimiento en la industria del software de bases

de Cendant/CUC. Cendant/CUC de datos . La compañía reportó ventas en 1996 por $939 millones, un 32 por ciento más

Advertencia
prohibido
Signos y lecciones del
número clásico.
durante
a
de advertencia ex­ signos (ver Tabla 1­2). Primero, él que el año anterior . por capitalización había alcanzado los 4.600 millones de dólares. Y
el marketing utilizó contabilidad agresiva el
anteriores. los costos bien. mercado Pero a principios de 1996, en la superficie, no todo está
comenzó a desacelerarse Luego , para negocio
bajo era
inflar _ problemas obtenerañosganancias. reportados ambas compañías en a

hicieron adquisiciones imprudentes , adquisiciones El propósito de que empresas

él no relacionadas adquieran sinergias partir de

y
comerciales . En cambio,
Estas
no tenía reservas.
liberadas. campos. gananciascargos y oportunidades
reservas se contabilizarían luego en cada capítulo.
de la creadas ,
Cómo se conoció el fraude Las
en hacer _
primeras nubes negras aparecieron a principios de 1997, con la publicación
ciones tomar un
creación en a_ de los resultados del cuarto trimestre de la empresa . En su informe
en más tarde

de estos anual , IEMX reveló dos datos inquietantes : había comenzado a utilizar
gran período para inflar artificialmente las el trueque ( intercambios no monetarios) con licenciatarios y los revendedores habían
estratagemas explorado
más adelante será _ ganancias . en detalle
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10 Capítulo uno
Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo _ _ 11

no ha podido encontrar usuarios finales (es decir, compradores) para sus
productos . Las noticias empeoraron . _ _ Un día después , IFMX anunció
inesperadamente que los ingresos para el primer trimestre de 1997 serían entre
59 y 74 millones de dólares inferiores a los del primer trimestre de 1996 porque
los compromisos de compra de los revendedores se habían agotado . Wall Street
no estaba en absoluto preparado para esta noticia y el precio de las acciones de
la compañía cayó un 34,5 por ciento, bajando la capitalización de mercado de
2.300 millones de dólares a 1.500 millones de dólares (véase la figura 1­2).
Aproximadamente dos semanas después del anuncio del déficit de
ingresos , los auditores de la empresa se enteraron de posibles
irregularidades contables relacionadas con ciertas transacciones de 1995
y 1996 con clientes europeos . Al parecer, los auditores recibieron un soplo
de un ex empleado de TEMX . Se inició una investigación más formal por
parte de la dirección y su bufete de abogados externo .
En junio, los auditores habían comenzado a reconocer la magnitud del
fraude. Encontraron pruebas de numerosos acuerdos paralelos con
clientes . En un caso, la empresa había concedido a un cliente condiciones
de pago ampliadas hasta finales de 1998, aproximadamente dos años
después de la fecha de venta . Esto contradecía el contrato de venta
oficial , que exigía el pago antes de noviembre de 1997, dentro del período
de doce meses exigido por las normas contables para el reconocimiento de ingresos . Muchos
Estos acuerdos paralelos básicamente permitían a los clientes anular las
ventas. Cuandoa el nuevo equipo directivo superior tomó las riendas de IFMX,
decidieron que ya habían visto suficiente y tomaron una decisión dolorosa
a . En
agosto de 1997, la empresa
7, anunció públicamente que tendría que reformular
los estados financieros en cuestión, Informix y sus auditores
él
identificaron 114 millones de dólares en irregularidades contables que
implicaban más de cien transacciones, en su
a mayoría con revendedores, en
1995 y 1996. Debido a que las irregularidades eran tan generalizadas , la
empresa y sus auditores determinaron que todas esas transacciones durante
el período de tres años finalizado en 1996 debían reestalizarse
en para diferir el
reconocimiento de ingresos hasta que los revendedores revendieran las
licencias a los usuarios finales .
En noviembre de 1997, la compañía modificó el informe
es anual de 1996
(formulario 10­K) y reformuló sus estados financieros para los años fiscales
1994 a 1996. ¿ Qué tan grande fue la reformulación de tres años ? IFMX
había inflado los ingresos en $311 millones (17 por ciento) y los ingresos
netos en $244 millones (1,835 por ciento). De los $257,3 millones de
ganancias reportadas durante el período, sólo $13,3 millones ( o el 5 por
ciento del total ) fueron legítimos (ver Tabla 1­3).
Las reformulaciones también afectaron significativamente los ingresos y
ganancias previamente informados de la compañía para cada trimestre del
año . 1996 (ver Tabla 1­4).

informax Señales de advertencia y lecciones de Informix, Informix utilizó una variedad

a

de estratagemas para acelerar los ingresos e incluso registrar ingresos ficticios

(consulte la Tabla 1­5). En muchos casos, la empresa entregó a los es clientes
cartas complementarias que modificaban materialmente los términos
de de la Alabama­

venta o permitían al clientea anular la venta. En concreto, la empresa

/ Anunciado déficit de ingresos

Tabla 1­3. Ingresos e ingresos netos declarados por Informix ,
Anunciado 1994­1996
15
\ yo / reformulación

Ingresos netos (millones) Utilidad Neta (millones)

norte

\\/"' Aw7 Originalmente Como

%
Encima­ Original; Como
%

5
NS Reportado Reformulado declarado Reportado Reformulado exagerado _

1996 $939,3 $7278

M6 S/L96 1/9/96 ­ 11/97 ­ SMIST ­ 9197 ­ 198 ­ SM/98 ­ 91198
1995 $714,2
+29% $97,8 $(73,6) +233%
$632.8 +13% $97,6 $38,6 +153%
1994 $470,1 $452.0 +4% $61,9 $48,3 +28%
Figura 1­2. Efecto de la divulgación de fraude en el precio de las acciones de Informix
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Capítulo uno Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo _ _ _ 13

12

Mesa 1­4. Informix informó ingresos e ingresos netos en Tabla 1­5. Señales de Advertencia : Evidencia Informix *

Cuarto 1996 Problema indicado Acuerdos de venta Travesura

para ingresos netos (millones) Utilidad Neta (millones) Contabilidad agresiva : de licencias retrodatadas de IFMX . No.
Original; % Ingresos registrados 1­
Informe %
Como

Reexpresado Equivocado demasiado pronto o de calidad

Original Reexpresado Incorrecto Reportado
cuestionable * IFMX celebró
$(15,4) +203%
$15.9 Q196 $164,6 +24% acuerdos paralelos
$34.1 $204.0 $21.6
Q396 $226.3 Q296
$159,3 $26.2 $2382
+42% +253% +163% 5(34,1) que otorgaron a los
$270.8 da'96 +27% $(7,0) $(17,1) + 587% clientes derechos a
$187,1
$216,8 +25% reembolsos y otras concesiones.
* IFMX reconocido
ingresos por
las prácticas deshonestas incluían retrodatar licencias venta acuerdos, transacciones con
de en acuerdos laterales eso otorgadas a clientes , volver a­ clientes revendedores que
no eran solventes .
derechos , ingresar fondos y otras concesiones, reconocer ingresos y
* IFMX reconoció
reconocer con clientes eso transacciones que no eran solventes,
montos adeudados bajo
virtud de acuerdos de mantenimiento montos
revendedores de software
de software adeudados en
, ingresos como

acuerdos de
por licencias y reconocer ingresos por reclamos en disputa contra clientes. mantenimiento de software
como reveses de licencia de software .
enues.
Contabilidad agresiva : * IFMX reconoció No. 2
The Whopper, Parte II: Gestión de residuos el transportista de Ingresos falsos registrados ingresos por
_ reclamaciones
tercer miembro Cen­ de CFRA El de
Salón es basura Vergüenza
de
Waste Management, Inc. (WMI). Mientras que los en impugnadas contra clientes .
perpetradores , Thin Dant/CUC e Informix creaban mágicamente * La empresa compró
ingresos , aire,
la especialidad de Waste Management era hacer desaparecer los de
hardware o servicios
gastos . caso de fraude mejor . Al presentar el caso Y nadie lo hizo contra ninguna informáticos a clientes
estimó que los contabilidad desde 1985, la SEC primero firma de en condiciones que
él
efectivamente
sorprendentes perfiles antes de impuestos de WMI para el período 1992­1996
eran reembolsaban la
exagerados : 1.430 millones de dólares . Para resolver la por
totalidad o una parte
demanda, el auditor, Arthur Andersen, pidió 7 millones de dólares. Que los sustancial de los
la multa pagada (para registraran*
auditores derechos de
a a
acordada por 220 millones de dólares fue
estuvo de acuerdo . litigio de accionistas sólo el comienzo . Andersen
de a
también licencia pagados por el cliente .
* IFMX pagó consultoría
resolver _ en el ficticia u otros
honorarios a clientes
que debían ser
Una vez el rey de la basura
reembolsados a la
WMI comenzó a domina
Durante los primeros años de la década de 1990, el campo empresa como derechos de licencia .
la gestión de residuos y el transporte de basura . En 1995, la sus ventas _
de

En comparación,
trata de algunas es un récord de fraude contable palidece , * Aunque se cantidadel en

multas por uso de información privilegiada . El escándalo de uso de información privilegiada por valor de 447 millones
a
pago a
el récord. en el 19805 relacionado de dólares del rey de los bonos basura , Michael Milken, sigue siendo
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14 Capítulo uno
Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo _ _ _ 15

superó los 10 mil millones de dólares. Sin embargo, gran parte del crecimiento
provino de adquisiciones. Durante el período 1993­1995, WMI gastó miles de Gestión de Residuos Ine.
millones en la adquisición de 444 empresas. Con estas adquisiciones vinieron
55

Fusión con USA Waste |

los inevitables gastos únicos . Los cargos especiales se volvieron tan comunes entonces
A A
que durante el período de siete años 1991­1997, WMI asumió cancelaciones en
0 en
[ Sólo CFRA N°2 7 I norte

Z7
Advertencia

\'NORTE

seis de los siete años, por un total de 3.400 millones de dólares. Sólo en 1997 , s
los cargos especiales ascendieron a 1.600 millones de dólares . Dado que los
inversores normalmente ignoran los cargos especiales al evaluar la rentabilidad, 30
»5 WAV
WMI parecía estar en plena forma . Además, para evitar que la gente haga 0 | j Empresa inicia revisión contable interna
demasiadas preguntas sobre los cargos, WMI compensó (o compensó) con las
A
15
cancelaciones las ganancias de inversión únicas derivadas de la venta de activos . 10

5
t
Advertencia interna de los auditores

t
t

0 195 11096 11497 1108

Trucos del oficio Otro 1199

truco que perfeccionó WMI fue inflar las ganancias trasladando los gastos a un
Figura 1­3. Efecto de los trucos contables en WMI Stack.
período posterior . Así es como WMI lo logró : primero , la empresa trasladó costos
operativos como mantenimiento y reparación y gastos por intereses al balance como
planta y equipo. información capaz . Así es como la empresa describió la situación en
(De hecho, WMI admitió que había indicado erróneamente sus gastos es Informe trimestral de septiembre de 1999 :
relacionados , entre otras cosas, con la depreciación de vehículos, equipos
y contenedores ; intereses capitalizados; deterioro de activos ; contabilidad La Compañía, después de consultar con contadores es públicos independientes ,
de compras relacionadas con reservas de remediación ambiental ; y otros concluyó que los controles internos para la es
preparación de información
pasivos . .) Luego, la empresa amortizó estos costes durante cuarenta años. financiera intermedia
de no proporcionaron una base adecuada para que los
contadores públicos independientes realizaran revisiones completas de los
El resultado fue que los costos operativos normales se imputaron a gastos es a
datos trimestrales de los trimestres de nueve meses . período finalizado el 30
durante los siguientes cuarenta años. ¡Dulce! El efecto que esto tuvo en las en
de septiembre de 1999.
acciones de la empresa se puede ver en la figura 1­3.

¿ Dónde estaban los auditores?

Fusión con USA Waste Services Al
igual que con Cendant, los problemas contables comenzaron a surgir
justo después de una adquisición. En julio de 1998, WMI se fusionó
con USA Waste Services. Al año siguiente , la empresa inició una
revisión interna integral de sus registros , sistemas , procesos y
controles contables bajo la dirección de su junta directiva . Como
resultado de la revisión, WMI registró ciertos ajustes que tuvieron un
efecto material en sus estados financieros , lo que resultó en un cargo
único de $1.2 mil millones. La empresa también informó algo aún más
preocupante: sus controles internos eran incapaces de proporcionar confiabilidad.
Los auditores Arthur
en Andersen vieron pruebas de una contabilidad inadecuada , de
pero prefirieron no presionar demasiado
a al cliente . Según un comunicado a
de ejecución de la SEC , durante la pregunta de los añosen, Andersen en
realidad cuantificó ciertas declaraciones erróneas. Por ejemplo, en la en su
auditoría de 1993 , Andersen cuantificó declaraciones erróneas del período
actual y anterior por 128 millones de dólares,sique, registradas, habrían reducido
el ingreso neto antes de partidas especiales en un 12 por ciento . Sin embargo,
los socios determinaron que los errores no eran materiales y que Andersen
podía emitir un informe de auditoría sin reservas sobre los estados
financieros de 1993 de la empresa .
el
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dieciséis
Capítulo uno Puedes engañar a algunos de la gente toda de el tiempo 17

las participación contable a de en el La empresa decidió no presionar demasiado al cliente . _ ¿Por qué? ¿Tenían los auditores una
en 1994,
practicas que dado lugar a continuó
la cuantificando errores y en 1993 relación demasiado cómoda con WMI ? Considere los siguientes hechos:
tuvo otros errores conocidos y probables de Andersen . Como
socio gerente jefe de la división de auditoría , y la práctica
director, su consultados, y nuevamente ende emisión fueron » Andersen había sido auditor todos los años desde el momento en que WMI se
coincidieron en sus declaraciones. Considere la opinión favorable
el en elde la de a convirtió en empresa
a pública por primera vez en 1971.
compañía en los casos Cendant/CUC e Informix . A
aparentemente sabía en el WMI añodiferencia
1994 de los auditores ,
financiero * Hasta 1997, todos los directores financieros y directores de contabilidad
lo que estaba
después de la auditoría en sucediendo y la discusión entre los auditores en la historia de Waste Management como empresa a pública habían
trabajado anteriormente como auditores en Andersen.
el K de 1995 de 1995 de Jooked WMI y los auditores entre el Formulario 10­
con la SEC. En ese
unmomento, Andersen
compañíapreparó el ladesacuerdo de la
del otro lado .
memorando queElarticulaba ganancias únicas
con el
contra cargos. especiales
interna *
Durante la década de 1990, unos catorce antiguos empleados de Andérsen
de compensación
después presentación ydetransacciones trabajaron para Waste Management, la mayoría de las veces en puestos
del _
memorando discutido sin provenía de un memorando, reconoció Andersen ,
a financieros y contables clave .
es De acuerdo a el divulgación. Entre 1991 y 1997, Andersen facturó a la sede corporativa de Waste
a falta de Management aproximadamente 7,5 millones de dólares en honorarios de auditoría .
a 1995 Durante este mismo período de siete años , si bien los honorarios de auditoría
de revelar esto.
neto corporativa de Andersen permanecieron limitados, Andersen también facturó a la
ganancias otras transacciones en 1996
que a la sede corporativa de Waste Management 11,8 millones de dólares en otros honorarios ;
gran parte de esta cantidad se destinó a servicios tributarios , trabajos de certificación
eso: no relacionados con auditorías o revisiones de estados financieros , cuestiones
el especiales La empresa ha sido sensiblea No utilizar cargos [para
regulatorias y servicios de consultoría .
a eliminar
declaraciones erróneas del balance en años anteriores ] errores
eso y ac­

Una entidad relacionada , Andersen Consulting, también facturó a la sede

para en y en su lugar ha utilizado otras ganancias acumuladas
corporativa de Waste Management aproximadamente 56 millones en honorarios
a enlimpiezas
total... del balance
para . [Énfasis en enterrar los cargos en origen
adicionales no relacionados con la auditoría . De los $6 millones en honorarios
ganancias y Nodeestamos de acuerdo. Hemos de la de
con las revelaciones a Andersen Consulting, $3,7 millones estaban relacionados
a con una revisión
compensación la administración
la SEC . una el a de comunicado cargos por falta y exposición
estratégica que analizó la estructura comercial general de la empresa y, en
gerencia de área que monitoree firmemente esta última instancia , hizo recomendaciones sobre la implementación dea un nuevo
el a tendencia y evalúe esto es de
impacto en la presentación
del añodeenlos estados
curso . _ financieros y las ganancias
a en total modelo operativo diseñado para aumentar el valor para los accionistas .
de en de a

todo
efecto Señales de advertencia y lecciones de la gestión de residuos . La mayoría de
las ganancias infladas en WMI se debieron a trasladar indebidamente los gastos
de WMI hizo preocupaciones sobre el uso de compensación, Andersen a un período posterior . Más adelante , la empresa obtendría ganancias únicas
es
A pesar de impedir que el informe de auditoría de 1995 no retirara la contra cargos especiales . Consulte la Tabla 1­6.
de continuar es 1996 , la compañía o técnica de a
usando los gastos del período actual yperíodos
las declaraciones erróneas de
anteriores de los estados financierosa . esto en a
nate
su
El Whopper, Parte IV: Lucent
Cuanto más grandes son ... Más duro caen Si
Quizás demasiado acogedor con el Auditores bien lo que sucedió en Lucent (LU) ciertamente no se considera
de único. De hecho, en
un fraude financiero atroz como lo que sucedió en Cendant/
El memorando interno de 1995 decía que los
auditores conocían lejos del _los problemaspero aparentemente CUC , Informix o Waste Management, merece la pena . una enorme la­
cada si, el
Machine Translated by Google

18 Capítulo uno
Puedes engañar _ Alguno de la gente todo el tiempo _ 19

Tabla 1­6. Señales de advertencia : Waste Management, Inc.

Tucent
Problema indicado Evidencia Travesura 80
Advertencia CFRA
/| &m
m~
oh ­

Contabilidad agresiva : ­ WMI incorrectamente número 4

oh
Se trasladaron los gastos costos de vertedero
actuales a un período capitalizados , A A
posterior . gastos por intereses
y otros gastos j t C
Advertencia CFRA \\ WinStar _
operativos . 40
No. 2 demanda

Contabilidad agresiva : * WMI asumió cargos N° 7 en = Advertencia N° 1 de la CFRA \ lucente

Se trasladaron los gastos especiales 30
/
futuros al período actual prácticamente en todos los períodos .
como un cargo especial
20
\
Contabilidad agresiva : * WMI obtuvo No. 3 oh METRO

Aumento de ingresos con ganancias únicas

ganancias únicas contra cargos especiales . oh t t t t t t

Entorno de control débil : falta * WMI tenía una relación V197 ST V98 AR MIM9MBS _
de independencia del auditor demasiado íntima
DOSIS 00 ­ 0N
con Arthur Andersen.
Figura 1­4. Precio de la pila de Lucent , 1997­2001

bel debido a la caída del valor de mercado de la empresa . Mientras que los accionistas de Tabla 1­7. Ventas e ingresos de Lucent
Cendant perdieron 19 mil millones de dólares, los inversionistas de Lucent perdieron cerca de
Septiembre de Septiembre de 1998 Septiembre de 1997
un cuarto de billón de dólares en valor entre noviembre de 1999 y junio de 2001 (ver Fig . 1­4). 1999 31.800 27.600

Ventas 38.300 millones de millones de dólares millones de millones

Ingresos operativos dólares 5.400 2.600 millones de 1,6 de millones
Ingreso neto 4.8 millones de millones 1.0
Esos fueron los días que fueron La dólares 0,4 de dólares

historia de Lucent comenzó con una nota muy feliz . Desde el día en que
AT&T escindió a Lucent en abril de 1996, el precio de sus acciones se
apreció casi un 1.000 por ciento (lo que se conoce como diez bolsas) durante Pero no todo estuvo bien

los siguientes cuatro años. LU , la acción más poseída en Estados Unidos, CERA se preocupó por la situación de Lucent a principios de 1999,
en advirtiendoendos
era considerada una favorita en comparación con la decepcionante AT&T. Y veces a los inversores sobre la desaceleración de las ventas de LU , las cuentas por
por una buena razón: produjo justo lo que Wall Street quería : un crecimiento cobrar e inventario infladas y la contabilidad agresiva (ver tabla) . No obstante, la 1­
fuerte y consistente en ingresos y ganancias. En septiembre de 1999, los 8). compañía continuó produciendo resultados que agradaban a los inversores y el
ingresos operativos habían alcanzado los 5.400 millones de dólares, precio de las
a
acciones galopaba cada vez más rápido. En noviembre de 1999, alcanzó
triplicándose en dos cortos años (véase el cuadro 1­7). Además, los ingresos un máximo de 81,75 dólares. En enero él de 2000, CTRA emitió una severa advertencia
en 6,
netos se habían multiplicado por más de diez durante ese período . sobre el gran saltoacapitalizado del software y un aumento
artificial
en de los ingresos
un

procedente de la inversión de los cargosade reestructuración. Una semana después , la

a
compañía anunció que no alcanzaríaa las estimaciones de ganancias de Wall Street él
para el trimestre de diciembre de 1999 . Las acciones se desplomaron
para el un 25 por ciento
ese día .
Machine Translated by Google

Puedes engañar a algunas personas todo el tiempo _ _ _ 21

20 Capítulo uno

Cronología: Lucent Tabla 1­9. Señales de advertencia : Lucent

Mesa 1­8.
Fecha Problema indicado Evidencia travesuras
Problemas operativos * Las ventas para el trimestre de diciembre de
1999 Evento febrero: Advertencia CFRA 1No. 1998 crecieron un 5,5 por ciento, frente
Mayo: Advertencia CFRA No. 2
1999 al 22,8 por ciento en septiembre.
2000 Enero: Advertencia CFRA No. 3

2000
Octubre: McGinn reemplazado por Henry Schact, presidente de Lucent. Las
de la compañía también corta el 22 ganancias
* Hubo un salto en la recepción .
desde 1995
adelante­
a 1997.
caen por ciento en el trimestre e informes.
a adentro bles (días de ventas pendientes).
lanzado para las primeras
* Hubo un aumento en el inventario ( días de ventas
cuarto trimestre ganancias.
en el inventario ).
2001 reestructuración primer
, incluidostrimestre
planesoperativo Enero:
a mil millones de dólares Lucent anuncia cargos de

con unos 1.600 millones de y fuerza laboral. por ciento 16.000 cooperando a
corte de
febrero: Lucent informó anteriormente
de la contabilizado Flujo de caja operativo a la baja.
dólares de empleos,
Contabilidad agresiva :
perdida

incorrectamente Lucent reexpresó las ganancias No. 1

anónima en
o 15los
dice cuatro
él es puntos más bajos las en un Investigacion
2001 La sociedad SEGUNDO

ventas.
Ingresos registrados también del año 2000 , eliminando 679 dólares
de de Lucent había comenzado a recurrir a años de
mucho el banco recae en que las informes
haber utilizado en que podrían pronto de ingresos incluidos incorrectamente .
2001 Abril: Lucent modificó su enfoque No. 5
que la caída de las que
líneas de sugiere El final tuvo ganancias en efectivo ya
Contabilidad agresiva :
Pasivos reducidos al cambiar contable y sus supuestos
AT&T crédito , los 3.800 acciones
Lucent sulting
de elimina
eso prácticamente la escisión de de
él
Corp. incumplió con WinStar Comunicaciones Lucent deWinStar
2000. en cobra los supuestos contables . para las pensiones.
millones de dólares de eso él total en re­

acuerdo de financiación del1996 proveedor

.__ , protección
contra quiebras WinStar putes. Próximamente
Contabilidad agresiva : Lucent redujo la provisión para No. 4
acuerdo de financiación . Al violar la
demanda de culpar a Lucent contra a­ No se pudieron amortizar cuentas de cobro dudoso y liberó
2001 dice Lucent, WinStar podría colapsar
abril: otros acuerdos similares y los inversoresa preocupan a Lucent.
causar tiene eso decir­ los activos deteriorados la reserva anterior , a pesar de
el su más daño
archivos
un aumento en las cuentas por
a partir de entonces,

por para su
cobrar del 32 por ciento .
ción, Lucent redujo la provisión para obsolescencia
también archivos a 10 mil millones de
del inventario , aunque el saldo del inventario
dólares
anillo aumentó. El resultado: menores gastos
que
reportados.

Contabilidad agresiva : Durante el año fiscal 1998, LU No. 3

muchos
decepcionaron , pero para el primero de Aumento de ingresos con registró $558 millones de ingresos
los accionistas
testigos de dos puntos el siguiente estos años. de Lucent , los accionistas fueron ganancias únicas por pensiones ( 16 por ciento de los
durante la
Lucent anunció fusión.
el Con la caída dePináculo
duda, noviembre de. la
de 1999 ingresos del año ).
a 250 mil millones de
su existencia continuada como socio de la Contabilidad agresiva : LU liberó $100 millones de una reserva de No. 5
dólaresfusión . y buscó mayor en
Reservas liberadas en reestructuración previamente registrada,
despidos a
ingresos lo que impulsó los ingresos operativos , LU
canceló $ 2.4 mil

Advertencia Señales y lecciones Lucent. A diferencia de las historias en Contabilidad agresiva : millones (58 por ciento del precio de compra N° 7
Creó nuevas reservas a partir de acumulado ) como I + D en proceso.
Cen­ from dant/CUC, Informix y Waste Management, que presentan fraude
en de de Lucent , un negocio que diez adquisiciones. Esta nueva reserva podría luego liberarse
sive el , camuflan launhistoria es Automóvil

dificultades año
utilizada , se desplomó, atrasos para agresivamuy por encima de la a
contabilidad el club británico
en ganancias . .

los ingresos. A finales de 1998, ylasdeterioro diferido . y el inventario equilibra

más Fue
cobrar disminuyeron, y
entonces cuando
ventas porla contabilidad de LU se volvió disparó .
Contabilidad agresiva : * LU comenzó a capitalizar el No. 4
agresiva. Específicamente, Gastos corrientes software de uso interno .
desplazados a un período Jater _
Machine Translated by Google

22 Capítulo uno

Para aumentar las ganancias, LU no logró amortizar los activos deteriorados

y comenzó a capitalizar ciertos costos de software , cambió algunos
supuestos de pensiones y liberó reservas, y creó nuevas reservas
relacionadas con adquisiciones presumiblemente disponibles para impulsar
los ingresos de períodos futuros (consulte la Tabla 1­9) . ). Cada una de
estas travesuras se tratará en capítulos posteriores .

Una mirada al futuro

Los inversionistas de Cendant, Informix , Waste Management y Lucent
pagaron un alto precio por no detectar señales tempranas de problemas BUSQUEN Y YE
operativos que habían sido camuflados por travesuras financieras .
Afortunadamente , aprender las lecciones de estas debacles nos preparará
mejor para detectar señales de advertencia similares en la actualidad.
ENCONTRARÁ _
Los capítulos 2 y 3 inician el viaje para detectar trucos contables y fraudes
en los informes financieros . La parte 2 (capítulos 4 a 10) describe siete
categorías amplias y treinta técnicas de travesuras financieras .
Esforzarse , buscar , encontrar y no ceder . _
ALFRED, LORD TENNYSON, poeta británico

Las travesuras financieras van desde trucos benignos hasta fraude absoluto .
Ocurren en empresas de todos los tamaños, desde empresas pequeñas y
desconocidas hasta las más destacadas a nivel mundial . Este capítulo
proporciona algunos elementos básicos importantes para identificar
empresas que utilizan trucos contables . H también proporciona un
importante estudio de caso que muestra los destinos muy diferentes de dos
empresas que emplearon una contabilidad inadecuada : una empresa
nunca se recuperó y la aotra se recuperó de un obstáculo en el camino para lograr un gran é
El capítulo 2 responde a las siguientes siete preguntas sobre
travesuras :

* ¿ Qué son las travesuras financieras , en general?

* ¿ Qué técnicas específicas se utilizan?
* ¿ Cuáles son las estrategias básicas que subyacen a las travesuras?
* ¿ Cómo se relacionan las travesuras entre sí ?
* ¿ Deberían los inversores estar más preocupados por ciertas travesuras?
* ¿ Por qué existen las travesuras y dónde es más probable que ocurran ?
¿ocurrir?

* ¿ Cuál es el perfil de una gran historia?

Machine Translated by Google

24 Capítulo dos Buscad y encontraréis _ 25

+ Informar los ingresos o ganancias de inversiones como una reducción en la

En Travesuras financieras , ¿General? gastos de borrado
Qué » Generación de ingresos mediante reclasificación de cuentas del balance
financiera Are son acciones que intencionalmente distorsionan la situación a con­
travesuras
benignos ( cambios en. las
y financiera Los estados financieros reportados por la compañía van desde
actuación Travesura número 4: trasladar los gastos actuales a un período anterior o
estimaciones contables ) hasta egre­ ingresos).
posterior
gioso ( reconocimiento de falso
* Capitalizar los costos operativos normales , particularmente si
fraudulento ¿ Qué técnicas específicas se recientemente cambiaron de gastos.
utilizan? siete técnicas *« Cambiar las políticas contables y trasladar los gastos corrientes
ha identificado inversores treinta (agrupadas El CERA en
y otras categorías de empresas ) juego­ a un período anterior
eso titulares. uso para engañar
» Amortizar costes demasiado lentamente
* No amortizar o cancelar activos deteriorados _ _ _
« Reducir las reservas de activos
SIETE travesuras financieras Ingresos de

Travesura no. 1: grabación demasiado pronto o de Cuestionable Travesura No. 5 : No registrar o reducir incorrectamente las
Calidad responsabilidades

* Registro de ingresos cuando quedan por proporcionar servicios futuros + Registro de * No registrar gastos y pasivos relacionados cuando quedan
obligaciones futuras ­ _
ingresos antes del envío o antes del envío del cliente . aceptación incondicional * Registrar
* Reducir los pasivos cambiando los supuestos contables .
ingresos aunque el cliente no esté
. * Liberar reservas cuestionables en ingresos
* Creación de reembolsos falsos
obligado a pagar * Vender a una parte afiliada + Dar al cliente algo de valor como quid
pro quo Registrar los ingresos cuando se recibe efectivo , aunque las
* Aumentar los ingresos _ _
! obligaciones futuras permanezcan

Travesura número 6 : trasladar los ingresos actuales a un período

posterior * Crear reservas y liberarlas como ingresos en un período
Shenanigan que 2: Registro de ventas falsas Ingresos

* de sustancia
faltan en
económica Registrar transacciones posterior * Retener indebidamente los ingresos justo antes de que se
ganancia cierre una adquisición
+ Registrar ingresos por ingresos en efectivo recibidos
préstamos Registrar como

«
inversiones
de proveedores Registrar compras reembolsos como

» como
Liberar ingresos atado a futuro re­ Travesura N° 7: Transferir gastos futuros al período actual como un
requerido cargo especial *
» eso fue retenido indebidamente antes _ a
Inflar indebidamente el monto incluido en un cargo especial *
fusión Cancelar indebidamente los costos de I+D en proceso de una adquisición
posición

Travesuras N° 3: Aumentar los ingresos con Ganancias únicas * Acelerar los gastos discrecionales en el período actual

* Impulsando infravaloradas
de ganancias por venta activos

+ Incluidos los ingresos por inversiones o ganancias como parte de

ganancia
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26
Capítulo dos Buscad y encontraréis _ _ 27

Tabla 2­1. Estrategias contables y las 7 travesuras

¿ Cuáles son las estrategias básicas que subyacen a
Estrategias
las travesuras?
Deflactar
Las siguientes son dos estrategias básicas que subyacen a todos los trucos
Inflar corriente corriente _
contables : Cuentas Período Táctica Período Táctica
Ganancias de Registrar ingresos No. 1 Cambiando el período No. 6
* Inflar las ganancias del período actual inflando los ingresos y ganancias (o ingresos ) demasiado pronto de ingresos a un
del período actual o deflactando los gastos del período actual . . más tarde actual
* Deflactar las ganancias del período actual (y, en consecuencia, inflar los Grabación falsa No. 2

resultados de períodos futuros ) deflactando los ingresos del período actual ganancia
o inflando los gastos del período actual . Aumentar los ingresos No. 3

con ganancias
únicas
La primera estrategia, inflar las ganancias, es intuitiva y no necesita más aclaraciones . Por a
Fallar registro
No. 5
el contrario, la estrategia de hacer que intencionalmente la empresa parezca peor de lo que o incorrectamente re­

realmente es puede resultar confusa. El objetivo más amplio de esta estrategia es trasladar las produciendo labilidades
Gastos (o Aumentar los Trasladar
ganancias a un período posterior en el que realmente serán necesarias ; en otras palabras,
ingresos con
Numero 3
N° 7
gastos futuros al
inflar las ganancias de mañana . La tabla 2­1 resume la relación entre estas estrategias y las ganancias únicas
pérdidas) período actual
siete tácticas de travesuras . como un
cargo especial _
corriente cambiante No. 4
gastos a más tarde

ao período
¿ Cómo se relacionan las travesuras entre sí ? antes
Registro a que
reprobado No. 5

Aunque todas las travesuras financieras encajan en siete categorías o induce re­
indebidamente labilidades.
finitas , existen conexiones e intersecciones importantes entre algunas
de estas categorías.
Por ejemplo , Shenanigans No. 1 y Shenanigan No. 5 pueden el lanzamientos del próximo el
el
reservas con cargo acreditado récord
considerarse primos cercanos . _ Una empresa que recibe un pago por trimestre (Shenanigan No.5, al no poder
o indebidamente
reduciendo su­
adelantado de un cliente por servicios futuros y registra de manera habilidades).

inadecuada los ingresos inmediatamente ha empleado tanto el truco

número 1 (registrar los ingresos demasiado pronto) como el truco
número 5 (no registrar o reducir incorrectamente los pasivos ). ¿ Deberían los inversores preocuparse más por
Shenanigan No. 2 está relacionado con Shenanigan No. 6. Una
ciertas travesuras?
empresa que indebidamente retiene el registro de todos los ingresos de Ciertas travesuras pueden ser benignas,
ser justo
mientras que otras pueden ser más perjudiciales
hoy (N° 6 ) invariablemente registrará esos ingresos en un período posterior (N° 2). para los inversores. En
para general, los
ingresos
En por travesuras deben que inflan
También existe una conexión importante entre el Travesura No. 5 y el Travesura considerarse más graves
ser que los gastos. El crecimiento de los
los que afectan a
No. 7. Consideremos el siguiente ejemplo : una empresa asume un gran cargo de ingresos de laSiempresa parece adecuado y las perspectivas de la
los sólidos
y es
reestructuración (Travesura No. 7, trasladando gastos futuros al período actual empresa son sólidas.un es
el típico permanecer
como un cargo especial ) y en
Machine Translated by Google

Capítulo Dos 29
28 Buscad y encontraréis _ _

Tabla 2­2. El continuo de travesuras

a Fraude absoluto
El continuo desde lo benigno más Los más atroces
las violaciones genéricas las travesuras
de son actos ilegales que no incluyen principios
todo
o financieras de
benigno 1 2 3 4
contabilidad generalmente aceptados actividades(PCGA).
que intencionalmente a
informan erróneamente la amplia gama o
Cambio en Liberando Capitalizar Incluir ladrillos en
(amortizar condición financiera de la empresa , desde las bastante benignas costos las cajas de
de estimaciones reservas
costos demasiado lentamente, N° 4)
actuación a compañía. Engaños contables operativos inventario para
a tecnología
engañar a los
hasta el fraude absoluto (registro de la Tabla 2­2 No.
auditores que pesan las cajas .
bajo Shenanigan
ingresos Shenanigan 2). muestra y
continuo falso
únicos ,algunos
da ejemplos.
Si los gerentes registran mayores ventas y ganancias y no se hacen
preguntas sobre cómo se lograron esas ganancias , se puede crear un
No son buenas noticias Inversores incentivo para usar travesuras . Desafortunadamente, los planes de incentivos
porque sorprendentemente, el uso 'Mvariablemente realiza malas después equivocados no son infrecuentes hoy en día en las corporaciones. Al explicar
Ninguna empresa comienza a financiero travesuras. Más aún, travesuras por qué las empresas utilizan travesuras financieras para gestionar sus
a

del precio de las

utilizar empresas. más atroces y más el precio de las acciones ganancias, el profesor Abraham Briloff del Baruch College comentó: Porque
permanentes. Allá son es su boleta de calificaciones . A los ejecutivos les gustan sus bonos y otros
particularmente En general , acciones
hay dos razonesserá una caída más
obvias beneficios que están vinculados a las ganancias declaradas .

pronunciada
en por esto: están en ese uso tal deterioro
+ por las que acumulativo la voluntad sofística Esté alerta a los incentivos de gestión equivocados . Como la mayoría de
tentador
Generalmente, para las empresas tienen algún nosotros, los gerentes se ven afectados en su comportamiento por
cubrir negocios, La
importante el
problema operativo
relacionado con e
pronto
,
recompensas y castigos , ya que muchas empresas ofrecen bonificaciones y
hacerse conocidoverdad por parte opciones sobre acciones basadas en medidas de los estados financieros , a
* Tal artimaña de los inversores. lleva a los inversores a gerencias los ejecutivos y gerentes . están motivados para reportar resultados financieros
a mucho tiempo.
integridad, causando que la acción permanecer perder la fe en el favor de más favorables . De manera similar, si las divisiones de bajo rendimiento de
las empresas se ven amenazadas con despidos o menores remuneraciones
para sus gerentes, esos gerentes a menudo buscarán formas de informar
¿Por qué hacer travesuras ? ¿ Existe y es Dónde Son Ellos resultados más sólidos . Debido a esta presión para reportar mayores ventas
La probable que ocurra? La gente y mayores ganancias, los gerentes pueden ser creativos en su interpretación de los PCGA.
mayoría de los está de acuerdo en que son trucos puede distorsionar el estado Una estructura de compensación que enfatiza fuertemente el resultado
Mientras
comentarios, hay muchas teorías financiero :
razones por las que estos trucos final crea un entorno que a veces fomenta las artimañas contables . El
investigaciones, sobre mi
hay tres razones generales por las que existen los micks . Basado en fácil de profesor Paul Healy del MIT llevó a cabo un estudio para demostrar
hacer y vale la pena hacerlo , ( 2 ) (1)
es (3) es empíricamente que la administración se beneficiaba al elegir
engaños: porque
Él es poco probable que lo atrapen .

procedimientos contables que producían mayores ganancias. Healy

encontró una conexión entre los planes de bonificación y las decisiones
contables que tomaban los ejecutivos . Específicamente, encontró que
Vale la pena hacerlo _ los ejecutivos cuyos bonos ya estaban en el nivel máximo tendían a
Algunos gerentes se recurrirá a ello . trucos contables si son per­ _ elegir opciones contables que minimizaban las ganancias declaradas ,
enriquecieron personalmente al hacer Por lo tanto, cuando las bonificaciones alientan mientras que aquellos que no tenían ningún límite elegían opciones que aumentaban las
Machine Translated by Google

30
Capítulo dos Buscad y encontraréis _ _
31

Si se paga una bonificación adicional una vez que las ganancias alcanzan un cierto nivel, a los
ejecutivos no les interesa que las ganancias reportadas excedan esa cantidad. En tal caso , sería
tments approaco),
a mantener la deuda apagado
sus libros (p.ej, utilizando un sistema operativo
usi

rati

mejor para el administrador aplazar cualquier beneficio que supere el nivel máximo de bonificación
hasta algún período futuro en el que pueda ser necesario para sostener el propio beneficio del
administrador .
Cuestionar las normas contables excesivamente liberales , porque la gestión
de cifras sustanciales ya sea
control sobre los que se informan, con­ las políticas seleccionadas
Vengo.
tiene contabilidad
son demasiado agresivas varias políticas de un tipo como
sider sive.
Considerar empresa contable, método de inventario ,
período de amortización y cambios en el reconocimiento de ingresos
política. Además, considere cualquiera
Es fácil de hacer Los
de losrazones
en políticas contables y
citados para ellos. El concepto
gerentes seleccionan métodos contables (por ejemplo, para la valoración de inventarios o la amortización de ética
de activos intangibles ) entre una variedad de opciones aceptables . Por lo tanto, dependiendo de los
Más allá de Ladesempeña un juicio
papel especialmente importante en el sector de seguros
y seguros . Los banquerosbanca del
utilizan para cancelar préstamos que no se pueden reembolsar.
métodos seleccionados y de las numerosas estimaciones que deben hacerse , las ganancias
el juicio reino determina
préstamos si ,intereses
y no amortizar y cuándo, el banco
sobre activos , intereses _
declaradas de una empresa pueden variar considerablemente y aun así cumplir con los GAAT.
puede Si están lento reconoce el problema y
esos querer _
Los gerentes honestos luchan con las muchas opciones y juicios necesarios con continúa acumulando
préstamos inestables . apagados , el exageraciones
el objetivo de encontrar políticas contables que reflejen el desempeño financiero de
Los ingresos, y resultado es una ganancia en el
la empresa de manera justa. Desafortunadamente, los gerentes sin escrúpulos en los estados financieros del banco .
utilizan la flexibilidad de los PCGA para distorsionar los informes financieros .
Mirar Pobre
para Controles Internos . de la ­ En Además a tomar ventaja
De hecho, es sorprendentemente fácil para los administradores utilizar trucos contables para
'flexfl:lidad de distorsionar de los PCGA, la administración puede pocas dificultades
manipular los estados financieros . Esto es cierto por varias razones , incluidas las siguientes: (1) existe los informes financieros los controles. los controles
si tener una protección
tiene con la estructura
se relacionan con la confiabilidad de los controles organizacional
una flexibilidad sustancial en la interpretación de los GAAP , (2) los GAAP se pueden aplicar de manera interna y a pérdidas de
Dichos procedimientos débil de la empresa y controles
que aumenten las ganancias reportadas de una empresa , y (3) los cambios en los GAAP por Las activos por saldosde informes
externos ) de
deficiencias en los informes financieros se hacen evidentes a menudo . _ _ _ _ _ financieros (es decir , porque faltan registros y tienden
reducira ser
las travesuras de
corporativos controles , en la administración . sin embargo, las
poco éticos.
el garantizan travesuras
examinar dedelos
la dificultad losempleados quedan impunes. Si seguro­
fines. Una controles financieros contienen Si bien la adecuación independiente
A diferencia de la legislación tributaria y las regulaciones relacionadas del Departamento del
fuerte tentación puede afirmar si
Tesoro de Estados Unidos , las normas de contabilidad financiera son bastante amplias y , en
protege y puede atraer a los auditores .
consecuencia , la administración tiene una flexibilidad considerable para interpretarlas . Por lo de estos controles, para él ser
debilidades
tanto, las decisiones sobre si capitalizar un costo o clasificarlo como gasto , o sobre seleccionar determinar diferente el

períodos de amortización para los activos fijos , dependen del criterio de la administración . de los lectores .

Además, la administración puede estructurar transacciones o decidir cuándo y cómo implementar

nuevas reglas contables para maximizar sus objetivos de presentación de informes . Por ejemplo, el uso 1t Es poco Que conseguirás que
Atrapó
de planes de compensación en acciones (que no producen cambios en los ingresos) como sustitutos de Así como probable
la gente haga trampa en sus declaraciones de impuestos porque piensan
otras formas de compensación se ha vuelto cada vez más popular en muchas corporaciones. De manera que algunos no lo hagan
conseguir
atrapó por el IRS, las empresas pueden usar
similar, las empresas pueden estructurar contratos de arrendamiento .
contabilidad
trucos porque creen que no serán atrapados por los auditores _
o reguladores. Desafortunadamente, para el razones que se detallan a continuación,
Machine Translated by Google

32 Capítulo dos Buscad y encontraréis _ _ 33

son normalmente bien. Y, incluso cuando ellos son atrapó, el multa es

Trucos para engañar al mundo exterior haciéndole creer que los problemas
también a menudo pequeño, también
tarde. de sus empresas son menores. Los inversores y prestamistas deben estar
particularmente alerta cuando
a la empresa no esté cumpliendo con los
convenios de préstamos bancarios sobre medidas financieras tales como
Tenga en cuenta que los estados financieros trimestrales no están
auditados. Las inversiones pueden ser un patrimonio neto mínimo y capital de trabajo . Muchas empresas recientemente
contador público Confíe
en los públicas cuyas acciones se emiten por primera vez a través de una oferta
certificado independiente . Creo que esos re­
comunicados de prensa de tors sobre las pública inicial , o 1PO, nunca han sido auditadas antes y pueden carecer de
puertos de del Los finanzas _ _ _ _ Lamentablemente, las
de
controles internos sólidos . Las travesuras pueden ser frecuentes. Por último,
eso no esbendición verdadero. el financiero
es más probable que las empresas privadas , en particular aquellas que son
suelen tener empresas públicasdeclaraciones
que ser anuales sólo están auditadas;
Además, la mayoría de las son estados financieros trimestrales
son privados y de propiedad cerrada y no han sido auditadas, utilicen travesuras.
no tienen por qué
ser.
empresas rara vez son auditadas por un contador público certificado externo . Cuando
es pequeño riesgo
las empresas utilizan trucos contables en estados financieros no
de que resulte, los inversores deben tener
auditados , quedarán atrapadas a. Como ¿ Cuál es el perfil de una gran historia?
lleno especial cuidado al leer los estados financieros trimestrales . Como se indicó anteriormente, algunos trucos contables se consideran
bastante benignos y otros letales . Conocer la diferencia entre los dos rovides
es esencial.
es un ejemplo La historia de zíu de !dos compañías , Al AOL y Medaphis,
i
es decir,

¿ Qué tipos de de Las empresas son las más probables a Usar

travesuras? usar

la travesuras y gerentes
él es los com­ modera pararelativamente a Mientras los atrapan , la
mayoría de fácil.
posibilidad solo deempresas
que existan informes financieros
de su . Desafortunadamente, las AOL: una historia interesante
a distorsionan
intencionalmente
publicanes no _
losprudentes
avances que las empresas hacen, ya que nunca se sabe que los
sospechosos En 1994 , AOL era muy diferente del gigante de los medios AOL
búsquedainformación
y problemasengañosa , señales
del entorno de de alerta temprana de las empresas de hacer Time Warner de hoy. De hecho , había dudas reales sobre si AOL
control débildirectores,
. Tales signos
ser unapoco
menudo
_ incluyen ­
sobreviviría frente a sus competidores más grandes y formidables
miembros independientes de la junta él
directiva , auditor externo competente/
independiente ), de esa época, CompuServe y Prodigy.
de todos
administración a de

conocida por presión competitiva extrema y carácter

cuestionable . Se sospecha (es AOL necesitaba importantes inyecciones de capital por parte de los inversores,
él
especialmente
crecimiento rápido que siguen losde las
entrada empresas:
es para ( 1) alas
de la de decir, o falta de pero tenía un problema evidente
Él : estaba gastando considerablemente más él
falta de
tipos de estos factores son lentas, las de lo que recibía de los suscriptores. Ese hecho habría sido claro para los
empresas de crecimiento inicial perdidas que sobreviven, (2) fac­

públicas , las empresas que están en (3) las empresas recientemente o inversores si AOL hubiera utilizado una contabilidad más convencional .
un ing
en. en 1994 , AOL decidió excluir los costos de marketing
Específicamente,
desacelerar dificultades y las empresas privadas . eventualmente
de
alerta

hacerlo las empresas de rápido crecimiento

los gerentes El usodedel crecimiento tentó el punto,
pueden actuales en su cálculo deesganancias , una política inusual y agresiva .
para en lo
ser esas empresas. En real deberían es prestamistas a
considerablemente. En los trucos de contar mujeres . Los inversores y En lugar de contabilizar inmediatamente estos costos, AOL los transfirió a la
contabilidad. el otro extremo, las
para travesuras de los directivos en materia de ;TU rtjl:)ed posición de activo (como un activo) y los cargó en ingresos futuros , y el

.
efecto resultanteEs

sobre los ingresos de AOL se

23 gramo

i debió al efecto resultante .

y

será
de todo
_ y­ Al año siguiente , las ganancias se volvieron cada vez más difíciles de alcanzar y la
eso
alertar por _ contabilidad de AOL se volvió aún más agresiva. La empresa comenzó a amortizar los
costos de marketing durante dieciocho meses, en lugar de AOL .
todo

las empresas muy débiles podrían verse tentadas usar _ de doce. El brillo empezó apagado
en 1996, y el
de
Machine Translated by Google

34 Capítulo dos
Buscad y encontraréis _ _
35

Tabla 2­3. Ingresos de AOL ($ en millones)

1996 1995 1994 1993
" AOL

Ganancia 1.093,9 394,3 1157 52,0

Ingresos operativos 65,2 (21,4) 42 17 6­ ; impuestos de aol
cargo especial
Ingreso neto 298 (35,8) 22 14
Activos totales 9588 4.054 155,2 393
a

A
Costos de adquisición de 3142 772 26,0
suscriptores diferidos

Advertencia CFRA No, 1

\ yyo\//
el precio de las acciones cayó. Con el rápido crecimiento del número de suscriptores , la infraestructura de
en
AOL demostró ser inadecuada para satisfacer las necesidades de los clientes . El resultado, como era de 24 1
esperar, fueron deserciones masivas de suscriptores . De hecho, durante el trimestre de marzo de 1996 , las
L CFRA
adiciones netas a la base de suscriptores de AOL fueron prácticamente nulas. La empresa volvió a empezar Ng Menguante No. 2 m o ­ T MS4
194 _
a retocar la contabilidad de los costes de marketing , alargando el período de amortización de dieciocho a ­ M s ­ PG 7 1497 70197 171098
veinticuatro meses.
Figura 2­1. AOL Precio de las acciones , 1994­1998

La computadora
Aquellos que habían sido optimistas con respecto a AOL aparentemente habían visto suficiente y se a
disfuta a los clientes potenciales . Eso permitió parecer más rentable de
AOL a
lo que era, ayudando a que losélvalores se cobraran y a que
deshicieron de las acciones, reduciendo el precio de las acciones desde un máximo (antes de la división) en laséladquisiciones
crecieran, aunque las transgresiones
problema
a
mayo de 1996 de 75 dólares a sólo 25 dólares en septiembre (ver Fig. 2­1). Ahora se estaba debatiendo la
aumentar
a realmente el contables de AOL no descarrilaron
que alimentó es
en mayo.
propia supervivencia de la empresa . Además del débil crecimiento de suscriptores , a los inversionistas les
planes agresivos , los a es
preocupaba el impacto en las ganancias futuras de amortizar los 385 millones de dólares en costos de reguladores
thº_ finalmente alcanzaron el acuerdo
él.
marketing que AOL había trasladado a períodos futuros .
15, 2000, presentado por
AOL ante un a
la SEC (sin admitir haber negado haber cometido
o ningún delito), pagaron 3,5 millones de dólares
a y reexpresaron bien,
los ingresos
eso anteriores . La
En octubre de 1996, la dirección anunció un audaz plan para transformar la empresa . El plan incluía un empresa era el
a pérdidas.hogar de Wafning y Lessons de gratis.
plan para cancelar los 385 millones de dólares de costos de marketing como un cargo de reestructuración único,
AOL.
no recurrente (y que debía ignorarse ) . CFRA emitió advertencias en octubre y junio sobre el
marketing contable agresivo e inusual tres
Signos (]unf! 1994, de AOL
1995,
199%), foceºusseif¡agr;r: costos
Durante los meses y años siguientes , el negocio de AOL se fortaleció, para
(ver
Tablas 2­4). En
convirtiéndose en el proveedor de datos de Internet dominante . Los lugardede eso, cargar esos costos contra los
diamente, ingresos
inversores se han visto recompensados con creces , ya que el precio de inmediatosa, documentando
futuro así los inflar
ingresos .
las acciones se ha apreciado casi veinte veces desde su mínimo de 1996 .
enfoque conservador al considerarlo
Finalmente, en 1996, AOL cambió su
a el murió
AOL utilizó sus valiosas acciones para adquirir Netscape y su némesis CompuServe . _ de como un gasto , escribió
costos.una charée
En tan él también

Finalmente, en 2000, AOL se tragó al gigante de los medios Time Warner. previamente
fuera diferida
del . A medida que los
ingresoscostos como especiales.
operativos adel período futuro recibieron
a resultado,
un impulso por la exclusión de la amortización ya escritaa
La justicia no siempre llega rápidamente ... y puede llegar demasiado tarde . de la el
costos.
apagado

Durante años, AOL infló sus ganancias al aplazar agresivamente los gastos de
marketing relacionados con el envío de millones de
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37
Capítulo dos . Buscad y todos encontraréis Fin _ _
36

Señales de advertencia : AOL medafis

Mesa 2­4.
Evidencia de Travesura
Problema indicado Advertencia CFRA No. 1

no.
.
4 4
AOL 50
Contabilidad agresiva : * marketing capitalizado subcostos
diferidos costos de \\,\J_ CFRA Advertencia No. 2
Costos operativos normales
"
como

capitalizados _ adquisición de escribanos . de doce a

Estirado amortización No. 4 En yy

\q
Contabilidad agresiva : oh Automóvil club británico
veinticuatro meses . _ Cambió los
Costos amortizados demasiado
costos de marketing
lentamente
Contabilidad agresiva : * AOL contables y canceló los costos No. 7
en EN \ MEDA anuncia
algo inesperado
pérdida

de para diferidos de adquisición

Gastos futuros desplazados
al como cargo especial suscriptores de menos de un millón

_ a del período actual cargo de de dólares como un metro norte

A
10
único .
a
no recurrente
t
oh

26/12/94 26/06/95 26/12/95 26/6/96 26/12/96 26/06/97 2/12¿/97

Figura 2­2. Precio de las acciones de Medaphis , 1994­1997

Big Story
Medafis: A
señal preocupante . Específicamente, MEDA había registrado como parte de
buscó a través
analista de CFRA ingresos no facturados
(electrónicamente)
En abril de 1995, los a

cualquier mención cuando

de el reconocimiento de aviso sus ingresos $ 12,5 millones que representaban su parte de las ganancias de
informes financieros de ese
ingresos
agresivo estaba dirigido a la empresa de una sociedad de inversión . Ciertamente es bueno tener ingresos por
información médica , Medaphis Corporation (MEDA), activado. Eso es
a empresa en 1994 a nuestra atención.
inversiones , pero no deben incluirse como parte de los ingresos . Después de
Según los ingresos , aunque el
porcentaje de clientes, CERA asciende la al que el analista de CFRA reformuló los ingresos y los ingresos operativos
primero vino
porcentaje informado, sólo su presentación,
$17,2 millones fueron apropiados. él informados excluyendo las ganancias de la inversión , los resultados fueron
contrato a partir
reservaría _de a
impactantes. Las ganancias operativas de MF[I&A] cayeron un 37 por ciento.
de ese el
cada 100 recogieron
de ganancias $3.1 Unos meses después de la segunda advertencia de la CFRA a los
millón sólo el 15 del
inversores: emitida , MEDA conmocionó a los mercados al asumir una pérdida
total (o el 18 por ciento)
calculado hígwsfxelípecta_d . La empresa dijo que estaba teniendo problemas con un
Después de la publicación de nuestro informe de abril de 1995 a los inversores, el resultado de
las preocupaciones (ver contrato importante de Europa y que informaba de una pérdida en ese contrato ,
precio contables disminuyeron como a las acciones del
marcadamente
a partir de entonces, ocho Fig. 2­2). corretaje Casi de inmediato las que implicaba el diseño e instalación de un sistema de contabilidad computarizado .
advertencias de CFRA ,
ayudando a publicar duras habían empresas la El precio de las acciones (que había alcanzado un máximo en marzo de 53,25
aumentado Las refutaciones
alcanzaron el valor de mercado período Medaphis había reportado dólares) se desplomó , cayendo un 60 por ciento a 14,25 dólares en un volumen
se recuperan. Para el 20 fin de año, al precio de la acción
alto de más de 42 millones de acciones, mucho más de la mitad de los 71 millones de
de En
1996,marzo
otro 25 por ciento. él un participación
$53.25, dando el
crecimiento en un total de $ 3.5 acciones en circulación.
de empresa a
impresionante durante
mil casi En los meses siguientes , las noticias empeoraron . El 22 de octubre ,
Los ingresos se adelantaron Porcentaje operativo de Sin embargo,
alcanzó
la tabla cuando Medaphis informó una pérdida mucho mayor de lo que había
un aumento de millones. para 1995 alcanzó $ 467,7 millones,
los $75,2
1993 a 1995. ganancias delmillones
notamos
año durante
en. ( ver 1995 más advertencia, 50 65 por­
anterior
pronosticado en agosto, la acción cayó un 38 por ciento desde su nivel ya deprimido .
junio
2­5). Medaphis también anunció que reexpresaría las ganancias del cuarto
centavo,
a trimestre y del año completo de 1995. Las reexpresiones eran necesarias .
en 1996, un año después de nuestra primera
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38
Capítulo dos
Buscad y encontraréis _ _
39

Cuadro 2­5, Utilidades operativas de Medaphis , 1994­1996

Trimestral
($ en millones)
Marzo de 1996 marzo de 1995

Ganancia 136,6 +24,1%

Ingresos operativos 24,0 +31,9%

110,1
18,2 Anual ($ en millones) Tabla 2­6. Advertencia Señales:
medafis
Diciembre de Diciembre de
Problema Indicado

metro
1995 1994 Evidencia Engaños
Ingresos 467,7 319,1 +46,6% Grabado ingresos también
Ingresos operativos 75,2 45,6 +64,9% pronto
contabilidad de finalización , registrando
así los ingresos antes de que se enviara
el producto .

Es necesario debido a ingresos registrados incorrectamente en relación con un Hubo un aumento en

* los ingresos
importante acuerdo a
de licencia ejecutado en diciembre de 1995 y otras . ,
grande a
en no facturados , incluidos
transacciones no especificadas . Estos acuerdos tenían cartas complementarias Contabilidad agresiva : ­ MIEL los ingresos deenmarzo de
Grabado ingresos No. 2
que eximían al cliente de las obligaciones derivadas del acuerdo . La reexpresión 1996 de 12,5 millones de dólares
por inversiones
como

de de capital de
redujo los resultados operativos informados del cuarto trimestre de 1995 de una articulación de red de león

utilidad neta de aproximadamente a riesgo,

a $4 millones a una pérdida de $1,1 millones Agglres_sive contabilidad: ­ Durante 1995, capitalizados de
a
para el trimestre (una sorprendente reversión del 120 por ciento ). De manera Costos operativos normales MIEL No. 4
33,5 millones de dólares . (52
similar , a capitalizados _
la pérdida previamente informada de $3,4 millones para todo el año 1995 Porcentaje de
de acumulación
se duplicó con creces hasta una pérdida reexpresada a de aproximadamente $8,5 ings), antesunde impuestos
millones. En marzo de 1997, las acciones habían llegado a su nivel más bajo. sorprendente 423 por ciento
a
Contabilidad agresiva : MIEL desde 1994,
el
+
de $3 y los auditores de MEDA se preguntaban si la empresa Amortizado también cuesta
período de amortización alargado
No. 4
podría seguir funcionando a . Los contadores de la empresa dijeron lentamente
cinco a de siete años
que no esperaban que la empresa generara suficiente liquidez 1995,
en

en efectivo
a . es deuda. Problemas operativos El flujo de efectivo de las
operaciones de MEDA fue.
Señales de advertencia y lecciones de Medaphis. Si bien el crecimiento en.
de los ingresos y las ventas de Medaphis fue impresionante, élla mayor parte * Tu me das deteriorado­ los
márgenes se
provino del rápido programa de adquisiciones de la compañía , no del * MIEL estaban deteriorando,
hecho
crecimiento orgánico . Desde 1988, la empresa había realizado ciones de habían adquirido compa­
aproximadamente cincuenta adquisiciones, y el ritmo se aceleró en períodos más recientes . gente.
Contabilidad agresiva :
Sólo en el trimestre de marzo de 1996 MEDA anunció seis nuevas * MEDA registró un cargo de
No. 7
se trasladaron los gastos reestructuración de 25
adquisiciones. Además , la CFRA encontró a otras preocupaciones
­
futuros al período actual millones de dólares y creó
relacionadas con el deterioro operativo y prácticas contables muy como un cargo reservas .
agresivas . _ (Los informes se publicaron en abril de 1995 y especial
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Capítulo Dos
40

la estratagema a inflando ganancia.

Particularmente preocupante MEDA alemán finalizó en marzo Durante el
de suministro , acuerdo y a tel­
empresa deel trimestre
comunicaciones, sistemas de ingeniería de flujo de trabajo , tems
relacionada con 1996, firmó un a
sistemas y servicios
integración y
a varios años punto.
encima

¿Por qué AOL se recuperó y

Comparación de AOL y MIEL
MEDA ¿No?

El MIEL
agresión: el registro a
La viñeta contable más atroz ilustra la

de ingresos falsos . Al incluir los ingresos de una inversión,

en ganancia
los
BUSCANDO _
ENGAÑOS
es inversores se
los ingresos sustanciales ( 24 por el
escondieron

12 más bien del porcentaje

(los ingresos crecieron
a
ciento) contrastan con
a pesar márgenes la verdad desaceleración
, de la empresa y deterioro de los
operativos . agosto En 1996, los inversores huyeron.
de los revelado en fue
Una vez empujando a AOL de
gastos con En una práctica contable agresiva , los

precisión. a a período es ingresos fueron sólidos y se informaron en un

Después de a
AOL fue un1996, la en
posterior , recuperación del precio de las acciones de La detección es, o debería ser , una ciencia exacta,
período difícil en Atlanta .
mayores alturas. La pérdida y el precio de MEDA a y debería tratarse de la misma forma fría y
acciones
es
las
fue a
continuaron cayendo , solo una parte diferente alta. tocando fondo carente de emociones .
Nivel porcentual
destino:Se
tts Technologies. basado

en a 90 fuera de su Hoy MEDA es de

TPer
Cuando hayas eliminado lo imposible, lo
que quede, por improbable que sea, debe
ser la verdad.
SIR ARTHUR CONAN
mirar hacia adelante
DOYLE Autor y creador de Sherlock Holmes
información
el
Una fuente disponible públicamente analiza el capítulo sobre cómo comenzar la de
que se 3 investigación.
puede utilizar
a
Shgrlock Holmes y otros buenos detectives buscan pistas , examinan
todas las pruebas y deducen lo que realmente sucedió . De manera
evidente , los inversionistas, prestamistas y analistas exitosos leen
informes financieros y otra información, buscan pistas y deducen cómo
se desempeñó realmente la empresa en el pasado y qué él

probabilidad tendrá de hacerlo en el futuro . Este capítulo describe el

proceso de evaluación de la evidencia financiera .
Una habilidad esencial para los analistas es la capacidad de detectar señales
tempranas de que las empresas están utilizando travesuras financieras para
camuflar los problemas. Este capítulo analiza las fuentes de información analizadas.

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