1.

Componentes del riesgo y del rendimiento de una inversión:

a) Componentes del riesgo

 Riesgo diversificable: También conocido como riesgo específico o no sistemático, se

refiere a los factores o eventos que afectan a una empresa o a un sector en particular,
pero no tienen un impacto generalizado en toda la economía. Este tipo de riesgo
puede reducirse a través de la diversificación de la cartera de inversiones, ya que, al
invertir en diferentes activos o sectores, las pérdidas potenciales de un activo pueden
ser compensadas por los rendimientos positivos de otros.

 Riesgo no diversificable: También conocido como riesgo sistemático, se refiere a los

factores o eventos que afectan a toda la economía o a un mercado en su conjunto.
Estos riesgos incluyen variables macroeconómicas como las fluctuaciones en las tasas
de interés, la inflación, los cambios en la política gubernamental, las crisis financieras o
los eventos geopolíticos. Dado que estos riesgos son inherentes al sistema financiero y
no pueden ser eliminados mediante la diversificación, afectan a todos los activos de
manera similar y son parte integral del riesgo total de una inversión.

b) Componentes del rendimiento

 Ingresos corrientes: Son los flujos de efectivo periódicos generados por una inversión.
Estos ingresos pueden tomar diferentes formas, como dividendos de acciones,
intereses de bonos o intereses generados por fondos de inversión. Los ingresos
corrientes representan los beneficios financieros regulares que se obtienen de la
inversión y pueden contribuir a los flujos de efectivo disponibles para el inversionista.

 Ganancias de capital: Se refieren al cambio en el valor de mercado de una inversión a

lo largo del tiempo. Cuando el valor de mercado de una inversión aumenta, se generan
ganancias de capital. Por el contrario, si el valor disminuye, se incurre en pérdidas de
capital. Estas ganancias o pérdidas se realizan cuando se vende la inversión y se
obtiene una diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.

2. Modelo de valuación de activos de capital - CAPM: El modelo de valuación de activos

de capital (CAPM, por sus siglas en inglés) es un modelo utilizado para determinar la
tasa de rendimiento esperada de un activo financiero, teniendo en cuenta su riesgo
sistemático o no diversificable. El CAPM se basa en la relación entre el rendimiento
esperado de un activo, el rendimiento esperado del mercado y la medida del riesgo
sistemático del activo, conocida como beta.

Es una herramienta utilizada para estimar el rendimiento esperado de una inversión.

Se basa en la relación entre el riesgo sistemático y el rendimiento esperado de un
activo o una empresa.

La fórmula del CAPM es la siguiente:

Ke = Rf + β * (Rm - Rf)

Donde:

 Ke = Es el rendimiento esperado o costo del patrimonio (Cost of Equity).

 Rf = Es la tasa libre de riesgo, que representa el rendimiento esperado de un

activo libre de riesgo, como los bonos del gobierno.
  Rm= Es el rendimiento esperado del mercado, que representa el promedio de los
rendimientos de todos los activos en el mercado.

 (Rm - Rf) =Se conoce como la prima por riesgo del mercado o premio por riesgo
del mercado, que indica el exceso de rendimiento esperado que se espera
obtener al invertir en el mercado en lugar de un activo libre de riesgo.

 β (beta) = Es una medida de la sensibilidad del activo o la empresa en relación con

los movimientos generales del mercado. Indica la volatilidad del activo en
comparación con el mercado en su conjunto. Una beta mayor a 1 indica una
mayor volatilidad, mientras que una beta menor a 1 indica una menor volatilidad.

Para calcular el rendimiento esperado o costo del patrimonio (Ke) utilizando el CAPM,
se toma la tasa libre de riesgo (Rf) y se le suma el producto beta (β) del activo y la
prima por riesgo del mercado (Rm - Rf). Esto refleja el rendimiento adicional que se
espera obtener debido al riesgo asumido al invertir en el activo en cuestión.

Es importante tener en cuenta que el CAPM tiene sus limitaciones y supuestos, y su

precisión puede variar en diferentes situaciones y mercados. Además, es necesario
contar con estimaciones confiables de los componentes mencionados para obtener
resultados precisos

3. Costo de Capital Promedio Ponderado - WACC:

El Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC, por sus siglas en inglés) es una medida
financiera utilizada para determinar el costo promedio de financiamiento de una empresa,
considerando tanto el costo del patrimonio como el costo de la deuda, ponderados por sus
respectivas proporciones en la estructura de capital.

La fórmula para calcular el WACC utilizando los componentes proporcionados es la siguiente:

F D
K 0= K e + Kⅈ
D+ FP D+ FP

Donde:

KO = Representa el Costo de Capital Promedio Ponderado.

Ke = Es el costo del patrimonio (cost of equity).

Ki = Es el costo de la deuda (cost of debt).

F = Es el valor de mercado del patrimonio (equity).

D = Es el valor de mercado de la deuda.

FP = Es el valor de mercado del financiamiento preferente, en caso de estar presente.

 La fórmula considera la proporción de financiamiento de la empresa y aplica los respectivos
costos de capital correspondientes. El costo del patrimonio se pondera por la proporción del
valor de mercado del patrimonio en relación con la suma del valor de mercado de la deuda y el
valor de mercado del patrimonio. De manera similar, el costo de la deuda se pondera por la
proporción del valor de mercado de la deuda en relación con la suma del valor de mercado de
la deuda y el valor de mercado del patrimonio.

Al calcular el WACC, se toman en cuenta los costos relativos de los diferentes tipos de
financiamiento utilizados por la empresa. Esto refleja el costo promedio ponderado de todos
los recursos financieros empleados para financiar las operaciones de la empresa.

Es importante destacar que el WACC se utiliza como una tasa de descuento en el análisis de
proyectos de inversión y evaluaciones de viabilidad. Un WACC más alto indica un mayor costo
de capital y, por lo tanto, proyectos de inversión más riesgosos deben superar este umbral
para considerarse rentables.

4. Cementos Yura desea financiar un proyecto con una inversión total de S/. 1,000,000. Los
dueños de la compañía han decidido aportar S/. 470,000 y esperan obtener una rentabilidad
del 6.5% en su inversión. La diferencia restante se obtendrá mediante crédito bancario, cuyo
costo de la deuda es del 13%. Considerando una tasa de impuestos del 30%, vamos a calcular
el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC).

El WACC se calcula utilizando la siguiente fórmula:

K e∗F P ( 1−1 )∗FA

K 0= + Kⅈ
FT FT

%∗470000 (1−30 % )∗530000

K 0=6.5 + 13 %
1000000 1000000

0.65∗470000 ( 1−0.3 )∗530000

K 0= +0.13
1000000 1000000

K 0=0.03055+0.04823

K 0=0.07878

K 0=7.87 %
El Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) de Cementos Yura para financiar el proyecto
es de aproximadamente 7.87%.

Es importante tener en cuenta que el WACC representa el costo promedio de financiamiento

de la empresa, considerando tanto el costo del patrimonio como el costo de la deuda,
ponderados por sus respectivas proporciones en la estructura de capital. El WACC se utiliza
como una medida de referencia para evaluar la viabilidad de proyectos de inversión y tomar
decisiones de financiamiento.