RIESGO DE LIQUIDEZ

Riesgo de Liquidez - Definición

“Es el riesgo de que una Institución no sea

capaz de pagar sus compromisos en el
tiempo y forma requeridos por sus
acreedores según condiciones contractuales”.
 Riesgo de Liquidez - Definición

El Riesgo de liquidez se refiere a la posibilidad de que la

empresa no pueda cumplir cabalmente sus compromisos
como consecuencia de falta de recursos líquidos.

Es la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas

excesivas por la venta de activos y la realización de
operaciones con el fin de lograr la liquidez necesaria para
poder cumplir sus obligaciones.
 De un activo
(acción o bono)
Diferentes  Facilidad con la que
una inversión puede

Riesgos de convertirse en
efectivo o ser vendida
en el mercado

Liquidez/ IF secundario.

RIESGO DE
Institución LIQUIDEZ Mercado
financiera 
Habilidad para  Liquidez general
cubrir obligaciones del mercado o
o fondear cómo los activos se
incrementos de negocian en el
activos sin incurrir mercado.
en pérdidas.

4
Estacionalidad de los flujos de caja

Es un determinante del Riesgo de Liquidez y Corresponde a los

periodos o fechas específicas, estadísticamente establecidos en los
cuales se presentan altos volúmenes de salida de efectivo tales como
pagos de materias primas, pago de mano de obra, pago de
obligaciones financieras, pagos de impuestos, entre otros.
Elementos implícitos en el concepto de liquidez

Prepagos. Pago anticipado parcial o total de las

obligaciones a cargo de la empresa, que pueden generar
necesidades de liquidez.

Expectativas de crecimiento. Justificadas en políticas y

estrategias internas

Acceso al mercado de fondos. Facilidad o dificultad de la

empresa para acceder a recursos inmediatos de liquidez.

Vencimiento de las obligaciones. Fecha de vencimiento de

Obligaciones financieras y otros pasivos
De acuerdo a su liquidez los activos deben clasificarse en tres tramos:

De disponibilidad inmediata. Se refiere a inversiones a muy corto plazo,

en algunos casos redimibles en un mismo día, que se tienen por lo general
para imprevistos o pago de compromisos que no son muy representativos.

Activos líquidos. Son aquellas inversiones a plazos hasta de un año,

CDT´s,.

Inversión. Inversiones a plazos mayores a un año, de menor liquidez

(principalmente bonos) pero con mayor rentabilidad.
Factores que inciden en el saldo óptimo de activos
líquidos:

Costo de insuficiencia o escasez. Los costos de escasez

pueden adoptar formas como las siguientes:

•Mayores gastos por pago de intereses en la obtención de

recursos.
•Mayores descuentos en la venta de activos.
•Pérdida de descuento por pago en efectivo.
•Deterioro de la calificación de crédito de la compañía.
•Posible insolvencia financiera.
Factores que inciden en el saldo óptimo de activos
líquidos:

Costo de retención. Se refiere a la utilidad que dejaría de

percibir una empresa por mantener recursos en activos
líquidos en lugar de colocarlos en otro tipo de activos de
mayor rentabilidad.
Saldo óptimo de Activos Líquidos

Se presenta cuando se conserva el monto mínimo de activos

líquidos, con el cual se puedan atender fácilmente los
compromisos adquiridos, sin esto significar que se incurran
en costos de oportunidad por mantener los recursos líquidos.

Costo ($) Costos totales

Costo total
mínimo Costos de retención

Costos de insuficiencia

Activos líquidos
Riesgo de Liquidez
de un Activo
Riesgo de Liquidez de un Activo
Riesgo de Liquidez:
Es el riesgo de asumir costos transaccionales (spread bid-ask) cuando
se debe tranzar un activo financiero.

Depende de:
▪ Volumen a operar (comprar o vender),
▪ Cantidad de contrapartes que operan el activo y
▪ Tamaño de la emisión.

Riesgo de Liquidación:
Es el riesgo que al deber liquidar una posición en un activo (tenencia
grande comparada al volumen operado en el mercado), el precio del
activo disminuya y se incurra en pérdidas. Si se decide liquidar en
pequeñas porciones para no afectar los precios, se necesitarán más
días.
1
2
 Riesgo de Liquidez de un Título - Bono
Contrapartes
(cantidad y
nombres)

Volúmenes

Actualizaciones

Cotizaciones
Ejecutables o
Informativas

1
3
Riesgo de Liquidez de un Activo - Niveles
de Precios
1. Valuación con información de mercado disponible: Observación
directa de cotizaciones en el mercado para el activo.

2. Modelo de valuación con información de mercado observable: El

precio se estimará a través de modelos de descuento de flujos y
utilizará insumos o información de mercado como: cotizaciones de
activos similares, curvas de descuento aplicables y spreads de crédito,
entre otros.

3. Modelo de valuación con información privada: En el caso que no

exista información de mercado disponible o los precios de mercado no
sean observables, se utilizarán modelos para determinar el valor
presente de los flujos o cupones descontados. Los inputs del modelo
en este caso serán provistos por información propia (no disponible en
el mercado). 1
4
Riesgo de Liquidez del
Mercado
 Riesgo de Liquidez - Mercado
Margin - S&P 500
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0

Liquidez en condiciones normales de mercado vs. condiciones de

estrés.
Margen se ajusta de acuerdo a la volatilidad del mercado. Cuando los
precios se vuelven mas volátiles, suben los márgenes (CME para
gestionar el mayor riesgo).
Una situación de iliquidez lleva a una mayor volatilidad de precios.
Sube la expectativa de mayor volatilidad y hace aumentar los
márgenes. 12
Riesgo de Liquidez de
una
Institución Financiera
 Riesgo de Liquidez – Institución Financiera
El Riesgo de Liquidez es un evento de baja probabilidad (baja ocurrencia); sin embargo, de
presentarse, será de alto impacto.

Cada crisis es diferente y es bien dependiente de la situación específica de cada institución.

Es difícil realizar un análisis de escenarios históricos ya que dependerá de factores
“psicológicos”.

Los factores psicológicos y de confianza son cruciales para la situación de liquidez de cada institución.

Asimismo, son importantes los factores económicos y financieros del país y del mercado en general.

Una crisis de liquidez en un banco, puede llevar a una pérdida de reputación para la industria, un
aumento de la incertidumbre y un aumento del riesgo de liquidez al resto del sistema.

1
8
 Manejo de Caja y Liquidez
Las Instituciones Financieras deben mantener un balance de caja para
cumplir con requerimientos y necesidades de liquidez.

Las Instituciones mantienen caja y liquidez para poder realizar sus

transacciones usuales de negocios:
▪ Pagar salarios
▪ Pagar insumos e inventarios
▪ Otros gastos diarios del giro de negocios
▪ Cubrir las diferencias entre ingresos y egresos de fondos
▪ Cubrir necesidades de emergencia
▪ Realizar inversiones (préstamos o mercados financieros)

El Regulador está interesado en que las Instituciones Financieras puedan

cumplir sus compromisos con el público y por ende, establece
requerimientos de liquidez.
1
9
Balance - Mayor Menor
Riesgo de Liquidez Liquidez

Liquidez Mayor seguridad

Mayor rentabilidad e
ingresos

Menor probabilidad de Mayor probabilidad de

problema de iliquidez problema de iliquidez
(incumplimiento) (incumplimiento)

Costo de mantener Mayor riesgo de

liquidez liquidez

Buscar balance entre riesgo y rendimiento.

El financiamiento de corto plazo es menos costoso que de largo plazo;
sin embargo, es más riesgoso.
2
0
Riesgo de Liquidez
Activos
– Institución
Pasivos
Financiera
> Liquidez
< Costo
< Rendimiento Caja
> Riesgo renovación
Depósitos Bancarios
Inversiones Trading
Cuentas corrientes
Inversiones AFS
Caja de ahorro
Préstamos de corto
Depósitos a plazo
plazo
Obligaciones
Préstamos prendarios
comerciales
Préstamos de mediano
Papel Comercial
plazo
Líneas bancarias
Préstamos para
< Liquidez Mercado de capitales
proyectos > Costo
> Rendimiento Hipotecarios
Inversiones en empresas < Riesgo

Menor costo de corto plazo. Las tasas son menores por la estructura de la curva de tasas
de interés y la inclusión del riesgo de liquidez en mayores plazos.
Riesgo de renovación. Existe el riesgo de que la Institución no pueda renovar el pasivo
cuando venza. 17
 Aspectos a considerar - Riesgo de Liquidez
Dos tipos de eventos:

Eventos específicos de una IF: Algún

evento que mine la confianza de terceras
personas en la Institución. Cambio de
rating (pudiendo también afectar
covenants o que gatillan acciones).

Evento sistémico : p.e. problemas en el

mercado, reducción de la liquidez en
general (crisis financiera, corrida de
depósitos).

2
2
Marco de Gestión del Riesgo de Liquidez
1. Gobierno Corporativo
2. Apetito y Tolerancia de Riesgo
3. Herramientas, Gestión, Monitoreo y Reportes
4. Stress Testing
5. Manejo de Colateral
6. Diversificación de Fondeo
7. Plan de Contingencia de Liquidez
8. Activos líquidos

21
 1. Gobierno Corporativo
Se requiere un enfoque sistemático con reglas organizativas
claras.
Las personas que toman decisiones deben entender la
naturaleza de los riesgos que se asumen.
Se deben establecer líneas de autoridad y responsabilidad
claramente definida.
Se deben desarrollar e implementar políticas apropiadas de
medición de riesgos y monitorear los sistemas de gestión de
riesgos.
Se deben realizar revisiones periódicas independientes.
Roles y responsabilidades de la Junta Directiva y Comité ALCO.

22
 2. Apetito y Tolerancia de Riesgo

• Establecer un Apetito y Tolerancia de Riesgo.

• ¿Cuál es el riesgo que la Institución está dispuesta asumir?

• Establecer límites que enmarquen la Estrategia o Plan Anual de la

Institución de acuerdo al Apetito de Riesgo.
3. Herramientas, Gestión, Monitoreo y Reportes
Establecer metodologías para la medición del riesgo de liquidez,
modelos y métricas.
Utilizar supuestos que sean razonables, apropiados y que estén bien
documentados para los análisis.
Utilizar horizontes de tiempo apropiados para determinar los
efectos.
Dar seguimiento rutinariamente. Establecer reuniones para dar
seguimiento al riesgo de liquidez (ALCO, GAP).
Generar reportes que sean oportunos, concretos y claros.
Utilizar enfoque de balance (liquidez de los rubros) o enfoque de cash
flow (buckets).

2
6
 Herramientas y Enfoques
Enfoque de Balance
Mide el stock de activos financieros que pueden ser
liquidados para enfrentar un posible shock de liquidez.
Facilidad para realizar activos.
Enfoque de Cash Flow
Compara ingresos y egresos de flujos. Agrupa en buckets de
vencimientos. Asegurar que se tengan suficientes ingresos
para cubrir las salidas de flujo

Enfoque Híbrido
Incorpora los potenciales ingresos por venta de activos a los
flujos de efectivo.

En todos los casos, se debe considerar el comportamiento de cada

contraparte (y no el vencimiento contractual). 2
7
 Enfoque de Balance
Mide cuán rápido un activo puede convertirse en efectivo para
enfrentar un problema de liquidez.
Se deben analizar activos y pasivos de acuerdo a la contribución de
cada rubro a crear o demandar liquidez.
▪ Activos Líquidos (AL) : Todos los activos que pueden convertirse
en efectivo rápidamente (depósitos, préstamos cp, títulos o
acciones con mercado secundario – hirsuto).
▪ Pasivos Volátiles (PV) : Fondos de corto plazo que pudieran no ser
renovados (fondeo mayorista y porción volátil de depósitos retail).
▪ Compromisos o préstamos comprometidos (PC): Compromisos
irrevocables para proveer fondos a requerimiento.
▪ Líneas de crédito disponibles (CD): Líneas comprometidas de
terceros para con la Institución.
2
8
 Enfoque de Balance
Activos Pasivos
Caja y Bancos 10 Depositos de corto plazo 100
Prestamos (liquidables) 200 Depositos clientes 600
Inversiones no utilizadas comocolateral 1,000
Menos Haircut -120
Total de Activos Liquidos (AL) 1,090 Total de Pasivos volatiles (PV) 700

Otros prestamos 2,080 Depositos estables 1,600

Otras inversiones 300 Fondeo de mediano y largo plazo 1,000
Menos Haircut -120 Otros fondos 300
Activos fijos 250 Capital 400
Goodwill 40
Total Activos 4,000 Total 4,000

Compromisos (CL) 300 Lineas disponibles de credito (AL) 80

Activos Líquidos – Pasivos Volátiles

Posición de caja de capital (PCC)
– Compromisos Contingentes =
1,090 – 700 – 300 + 80 30
 Enfoque de Cash Flow
En este enfoque, se ubican los diferentes flujos de acuerdo a sus
vencimientos. Se agrupan para crear el mis-match o descalce de
plazos.
Los cash flows o flujos se establecen en diferentes vencimientos
de acuerdo a:
▪ Vencimientos contractuales (incluyendo los flujos intermedios)
▪ Expectativas de la Institución
▪ Experiencia pasada o comportamientos pasados
Mismatch o gap de liquidez – Descalce de liquidez o de ingresos y
egresos
En este enfoque, los activos y pasivos se clasifican de acuerdo a:
▪ Cash flows (no por stock)
▪ Su vencimiento (no el re-precio de los mismos o reseteo de tasa de
interés)
31
 Enfoque de Cash Flow
Ingresos esperadosde fondos Egresos esperados de fondos
Prestamos Inversiones Caja Depositos Otrofondeo Bono Compromisos FlujosNetos Acumulado
s
Bucket (limite superior) 40 20 30 20 20 50
Overnight 30 30 30 -30 20
1semana 80 50 50 -20 0
2semanas 70 70 30 -30 -30
1mes 100 100 200 10 -10 -40
2meses 200 90 300 50 50 10 -120 -160
3meses 400 110 400 50 100 -40 -200
6meses 400 120 500 100 80 -160 -360
1año 300 130 600 200 500 -870 -1230
2años 650 700 700 500 300 -150 -1380
3años 200 500 700 -680
5años 100 100 400 -200 -880
10años 50 100 150 -730
Masalla 100 50 150 -580
Total 2720 2020 30 2870 1300 1030 150 -580
A. Gaps de liquidez marginal  Gaps en una determinada banda
de tiempo (P.e. en la banda de 30 a 60 días).
B. Gaps de liquidez acumulados  Diferencias en flujos en una
determinada banda y en las bandas anteriores. 32
 Enfoque Híbrido
Enfoque que combina los enfoques de balance y cash flow.
Cash Flows de “securities” se reclasifican en diferentes buckets de
su vencimiento contractual.
El tesorero podría enfrentar problema de liquidez y deberá vender
ese bono o utilizarlo para obtener fondeo (como colateral o repo).
Haircut: qué porcentaje del activo puede convertirse en liquidez.
Sólo aplica para instrumentos que no estén comprometidos, que se
puedan vender fácilmente o postear como colateral.
Se reclasifican estos activos en otro bucket.

3
2
 4. Stress Testing
Consiste en simular el efecto de escenarios que sean:
▪Específicos de la Institución.
▪Eventos que sean comunes a todo el mercado.
Utilizar diferentes horizontes de tiempo.
Identificar diferentes posibles problemas de liquidez.
Determinar el impacto sobre los flujos, la posición de
liquidez, la rentabilidad y la solvencia.
Determinar qué efectos tendría cada escenario.

3
3
 5. Manejo de Colateral
• Dar seguimiento a los ratings o condiciones de los contratos
(covenants).
• Dar seguimiento a los umbrales (thresholds).
• Solicitar o pagar cuando se pasan los thresholds de acuerdo a la calificación
de riesgo.
• Se puede entregar efectivo u otros activos (con haircuts). Nuevos temas de
valoración.
• Conocer los activos libres que pudieran ser utilizados. Puede
afectar seriamente la liquidez.
 6. Diversificación de Fondeo

• Realizar una eficiente diversificación por:

▪ Tipos de líneas, pasivos o programas,
▪ Contraparte o grupos económicos,
▪ Monedas, geográficos, países, regiones,
▪ Acceso a facilidades del Banco
▪ Vencimientos en las fuentes de fondeo.
 7. Plan de Contingencia de
Liquidez
Cada Institución debería establecer un sistema para monitorear
eventos que pudieran causar una contingencia de liquidez.
Determinar gatilladores para activar el Plan.
Identificar fuentes potenciales de fondeo.
Establecer un plan ordenado para dar seguimiento a un problema
de liquidez.

3
6
7. Plan de Contingencia de Liquidez
Determinar quién es el encargado o qué instancias son
encargadas de tomar decisiones.
Determinar el orden de las acciones a tomar: no dar líneas bajo
nuevas, no renovar activos, vender, etc.
Un plan creíble puede rápidamente poner el pánico
control, limitar la duración de la crisis y su efecto.
Establecer un plan de comunicación de crisis.

3
7
 7. Plan de Contingencia de Liquidez
Ejemplos de Gatilladores
Gatilladores Internos Gatilladores Exógenos o de
Mercado

• Calidad crediticia de la cartera. • Costo de fondos.

• Nivel de mora. • Tasa de Interés.
• Calificación de la institución. • EMBI.
• Niveles de depósitos. • Cierre de los mercados.
• Evento Reputacional. • Evento Económico.
• Violación a una razón de • Evento regulatorio.
liquidez.

Nivel de Medidas
concretas
Nivel de Seguimiento
(Plan, quién ejecuta, fuentes
potenciales de fondeo)
 7. Plan de Contingencia de Liquidez
Activos Acción Justificación
tomada o no
Aumento de la liquidez en (%)
Suspensión del otorgamiento de nuevos créditos a
nuevos grupos.
Otorgamiento de nuevos créditos a clientes activos con
calificación 5 o mejor.
Renovación de préstamos con plazo máximo de 180
días.
Suspensión de la renovación de líneas existentes a
clientes (determinando en que porcentaje de acuerdo a la
situación).
Obtención de liquidez por venta u obtención de
financiamiento de los siguientes activos y en siguiente
orden:
-Cartera de AFS
-Sindicaciones o préstamos de muy alta calidad
crediticia (20% de la cartera en préstamos 3 y 4)
- La liquidez (180MM) solamente como último recurso.

Pasivos
Toma de líneas pasivas
Suba de la tasa de captación
Diálogo con IFC, Banco Mundial y BID para obtener
financiamiento con garantía de estas instituciones.
Buscar en la medida de lo posible alargar la duración de
pasivos.

Comunicación
Administración de la percepción del mercado por parte
de CEO y Tesorero.
Comunicación: Agencias Calificadoras, Acreedores, 3
Mercado, prensa y empleados del Banco. 9
 8. Activos líquidos
Se debe evaluar la disponibilidad de activos o la facilidad con
la que pueden convertirse en liquidez.

Es importante mantener activos líquidos sin restricciones

legales ni regulatorias ni impedimentos operacionales.

Posibilidad de realizarlos o utilizarlos como colateral en

escenarios de estrés.

Análisis no sólo de los flujos contractuales sino también de

los flujos no contractuales.
NOTA ACLARATORIA:

El material fue compilado de curso del BECIE sobre riesgos.