29 de octubre de 2010

N 72

81 aos de la Gran Depresin

El jueves negro del 24 de octubre de 1929, la Bolsa de Valores de Nueva York sufri una cada estrepitosa, que fue seguida de otro derrumbe el 29 de octubre denominado como el martes negro (ver grfico 1). Estos hechos son considerados como el comienzo formal de la Gran Depresin; sin embargo, el crac burstil no fue ms que uno de los captulos, por cierto importante, de un drama que comenz a partir de los problemas financieros emergentes de la Primera Guerra Mundial. Alemania, ya en 1928, enfrent agudos problemas que desembocaron en una crisis financiera, en gran medida producto de turbulencias de la misma naturaleza que comenzaron previamente en Austria y en otras economas europeas pequeas, que form parte de una debacle internacional que oblig a que se abandone el patrn oro en Gran Bretaa, Estados Unidos y en una gran mayora de pases en Europa y Amrica Latina.
GRFICO 1 BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK: NDICE DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (DJIA) (Enero 1928 - Diciembre 1939)
400 365.3

contenido de este rgimen significaba un mbito de accin reducido para la poltica econmica y, adems, que el mecanismo de ajuste opere mediante la aplicacin de polticas deflacionistas y contractivas que transmitieron la crisis internacionalmente. Los aos veinte fueron de un desarrollo tecnolgico acelerado en Estados Unidos, principalmente en la industria, agricultura y la construccin, que permiti generar importantes aumentos en la productividad, en la produccin y en las utilidades. Este ltimo factor reforz la concentracin en la distribucin del ingreso, producindose un debilitamiento en la demanda de bienes. A partir de este momento los recursos de inversin se fueron desviando a la bolsa de valores, flujo reforzado por los crditos de la banca y por prcticas financieras nuevas e imprudentes, de manera que la inversin productiva fue disminuyendo y fue gestndose un ciclo de especulacin burstil que termin abruptamente a fines de octubre de 1929, rompiendo la sensacin de permanente crecimiento y bienestar que exista en la sociedad estadounidense. La respuesta inicial de poltica econmica fue la aplicacin de los mecanismos del patrn cambio oro y del mantenimiento de los principios del presupuesto equilibrado. Sin embargo, desde el momento en que este sistema monetario se desintegr se implementaron medidas proteccionistas que, adems, tendan a la autarqua nacional y regional, como las devaluaciones, el control de cambios, los bloques econmicos y los acuerdos comerciales bilaterales. Posteriormente, la orientacin de la poltica econmica fue cada vez ms intervencionista. En esta lnea el ejemplo relevante, fue el New Deal del presidente Roosevelt en Estados Unidos, que signific la implementacin de medidas para la industria, agricultura y el sistema financiero, incluyendo, tambin, importantes medidas sociales. Internacionalmente se realizaron algunos esfuerzos tendientes a construir las bases de un ordenamiento monetario y financiero; empero, el ms importante, que fue la Conferencia Econmica Mundial de 1933, fracas debido a que Estados Unidos abandon el patrn cambio oro, devalu el dlar y lo dejo flotar, antes de la Conferencia, demostrando, de este modo, que no tena inters en participar en un esfuerzo conjunto, y como lder, para estabilizar la economa mundial. La bsqueda de respuestas a la pregunta de qu origin la Gran Depresin, ha continuado hasta ahora sin lograrse acuerdo. Se han elaborado muchas explicaciones de diverso carcter.

COTIZACIONES PROMEDIO

350 300 250 200 150 100 50 198.8

320.5 288.0

232.1 143.7 100.4

184.5 148.5

112.7

46.0 0 Nov-28 Nov-33 May-31 Oct-31 May-36 Oct-36 Ene-28 Sep-29 Feb-30 Ago-32 Ene-33 Jun-33 Abr-34 Sep-34 Ago-37 Ene-38 Jun-38 Nov-38 Dic-30 Dic-35 Mar-32Mar-37Sep-39 Jun-28 Feb-35 Jul-30 Abr-29 Jul-35 Abr-39

FUENTE: elaboracin propia en base a datos del Banco Central de Chile.

Al trmino de la Primera Guerra Mundial, los Estados Unidos se convirtieron en acreedores de los pases vencedores y de Alemania, proporcionndoles crditos para que cumplan sus obligaciones. La situacin de Alemania fue particularmente complicada, debido a las dificultades que enfrentaba para cumplir con sus obligaciones externas, situacin que oblig a la aplicacin de varios planes de reestructuracin de su deuda, que solamente implicaron un alivio temporal, ya que la trayectoria de la crisis internacional, que ocasion la suspensin de los crditos norteamericanos, deriv en la suspensin definitiva en los pagos del servicio de la deuda. El primer conflicto blico mundial oblig al abandono del patrn oro. Pasada la guerra, en el proceso de reordenamiento de la economa mundial, este sistema monetario fue reestablecindose con modificaciones, que implicaron principalmente la introduccin de dlares y de libras esterlinas como parte de las reservas monetarias, junto al oro, denominndose patrn cambio oro. El

Para muchos economistas la Gran Depresin fue el hecho ms relevante del siglo XX. Uno de ellos afirma que la importancia de la crisis de 1929 se debe a que fue el hecho a partir del cual surge la poltica econmica, la intervencin activa del estado para corregir la inestabilidad del capitalismo.
GRFICO 2 PRINCIPALES PASES INDUSTRIALIZADOS: PIB AOS 1922-1929
6

5.4
5

4.7 4.4 3.7 2.9 2.4 2.0 2.0

PORCENTAJE

4 3 2 1 0

economa neoclsica, concibindose la teora econmica orientada a resolver los problemas reales que afectaban a las personas. Asimismo, la poltica anticrisis empleada de forma intuitiva por las autoridades, de 1930 a 1936, es decir el prekeynesiamismo, encuentra una base terica a partir de la publicacin, en 1936, de la Teora general del empleo, el inters y el dinero. Estos hechos justifican que varios economistas e historiadores del pensamiento econmico consideren a Keynes como el economista ms importante del siglo XX. Sin embargo, debe reconocerse que independientemente y antes que Keynes, en 1933, el economista polaco Michal Kalecki tambin desarroll la base terica de la demanda efectiva. Las dos reacciones polticas contrapuestas frente al impacto de la Gran Depresin, que ocasion la misma respuesta en trminos econmicos, es decir generar empleo con obras pblicas, pero que polticamente fueron diferentes, es otra de las consecuencias de ella. Los ejemplos tpicos fueron la poltica del New Deal de Roosevelt en Estados Unidos, que podra considerarse la respuesta democrtica a la crisis, y la del nacionalsocialismo de Hitler en Alemania, que fue la respuesta dictatorial y brutal a la misma y que desencaden la Segunda Guerra Mundial. Los aspectos nombrados justifican la gran cantidad de trabajos que sobre la Gran Depresin se han escrito. El ms importante es el de Charles P. Kindleberger: La crisis econmica, 1929-1939 (1985), considerado uno de los ms reconocidos especialistas sobre el tema, y que, adems, escribi un conjunto de trabajos sobre diferentes aspectos de dicha crisis y public varios trabajos sobre las crisis financieras. Peter Temin, es otro autor que tambin public varias investigaciones, siendo la principal: Lecciones de la Gran Depresin (1989). Otro economista que escribi sobre el tema fue John K. Galbraith: El crac de 1929 (2000), libro que se public por primera vez en 1955 y que se ha reeditado en sucesivas oportunidades.

1922-1926 1927-1929 1922-1926 1927-1929 1922-1927 1928-1929 1922-1927 1928-1929 Estados Unidos
FUENTE: elaboracin propia.

Francia

Alemania

Reino Unido

GRFICO 3 TASAS DE DESEMPLEO: ESTADOS UNIDOS, REINO UNIDO Y ALEMANIA AOS 1929-1939
25 23.5 24.7 21.6 20.0 18.8 17.2 14.8 15 11.1 10 7.2 8.3 5 3.8 3.1 0 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939
FUENTE: elaboracin propia.

Estados Unidos
20

Reino Unido Alemania

16.8 14.2 11.7 13.9 10.8 9.2

17.2

PORCENTAJE

15.3

9.2 7.7

6.5 4.8 2.7 1.3

Por otra parte, este fenmeno implic un parte aguas en la construccin de la teora econmica, en la medida en que determin la emergencia del keynesianismo a partir de los aportes seminales del economista ingls John M. Keynes que, a diferencia de otros economistas importantes, vivi intensamente los hechos de su tiempo. Con l renace el enfoque macroeconmico que haba sido olvidado por la
INDICADORES ECONMICOS
2009 Al 22 de Octubre TIPOS DE CAMBIO BS / US$ 7.07 Bs / Euro 10.46 Peso /US$ (CHILE) 542.56 Nuevo Sol /US$ (PER) 2.86 Peso /US$(ARGENTINA) 3.82 Real /US$(BRASIL) 1.73 COTIZACIONES INTERNACIONALES Dow Jones (INDU) 10,081.31 Euro / US$ 0.67 PRECIOS DE MATERIAS PRIMAS Petrleo (WTI,US$/bl) 81.19 Soya (US$ /TM) 303.30 Oro (US$ /O.T.) 1,054.75 Plata (US$ /O.T.) 17.55 Estao (US$ /L.F.) 6.72 Zinc (US$ /L.F.) 1.02
* Dato correspondiente al 21 de octubre.

2010 Al 22 de Septiembre 7.07 9.23 497.58 2.79 3.95 1.72 10,739.31 0.76 72.86 310.40 1,291.75 21.08 10.51 0.97

2010 Al 22 de Octubre 7.07 9.70 485.99 2.79* 3.96 1.70 11,132.56 0.72 81.19 330.90 1,319.00 23.05 11.97 1.13

Var. Anual (%) 0.00 (7.24) (10.43) (2.27) 3.55 (1.77) 10.43 7.80 0.00 9.10 25.05 31.34 78.26 11.14

Var. Mensual (%) 0.00 5.14 (2.33) 0.11 0.14 (1.09) 3.66 (4.89) 11.43 6.60 2.11 9.35 13.94 16.93

INDICADORES MONETARIOS (MM US$) 2009 Al 22 de Octubre Reservas Internacionales 8,623.4 Netas Transferencias del exterior al 0.0 Sistema Financiero(1) Transferencias del Sistema 0.0 Financiero al exterior(1) Emisin Monetaria (MM Bs.) 16,273.4 Omas (Netas) 2,770.6 Depsitos bancarios 6,497.1 Cartera bancaria 4,242.4 Deuda interna consolidada 4,956.2 (SPNF y BCB)

2010 Al 22 de Septiembre 8,993.0 0.0 0.0 19,326.2 2,284.4 7,141.1 5,230.6 4,428.3

2010 Al 22 de Octubre 9,193.7 0.0 0.0 19,566.4 2,370.2 7,231.8 5,313.1 4,516.5

Var. Var. Anual Mensual (%) (%) 6.6 n.a. n.a. 20.2 (14.5) 11.3 25.2 (8.9) 2.2 n.a. n.a. 1.2 3.8 1.3 1.6 2.0

Fuente: Banco Central de Bolivia,Ministerio de Mineria y Metalurgia, Bancos Centrales de Latinoamrica. 1: A travs del Banco Central de Bolivia. n.a. = no se aplica; n.d. = no disponible.