Alumno: Ricardo Duran

Vieyra
30-7-2023

Materia: Análisis y
Evaluación de Riesgos

Mtro.: Erika Lidia González

Rosas.

Actividad 2. Reporte
Académico

Licenciatura: Contaduría
OL.
Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de activos financieros
desarrollado por William Sharpe que permite estimar su rentabilidad esperada en función del
riesgo sistemático.

Su desarrollo está basado en diversas formulaciones de Harry Markowitz sobre la diversificación

y la teoría moderna de Portfolio. En su introducción, también formaron parte Jack L. Traynor,
John Litner y Jan Mossin.

Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se presume que la
oferta de activos financieros iguala a la demanda (O=D). La situación del mercado es de
competencia perfecta y, por tanto, la interacción de oferta y demanda determinará el precio de
los activos.

Además, existe una relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo asumido. A mayor
riesgo mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar valores al nivel de
riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de rentabilidad potencial de los
distintos activos.

Muchos inversores se encuentran con el problema de que no saben cómo invertir porque no
conocen su perfil de inversor, por lo que pueden exponerse erróneamente a más riesgo del que
deberían asumir, o al revés.

Por este motivo, si vas a empezar a invertir o ya lo estás haciendo, te recomendamos este
contenido relacionado: Curso de perfil de inversión. Podrás conocer tu perfil inversor y evitar
asumir más riesgos de lo que puedes. Esto te ayudara a obtener mayores rentabilidades dentro
de lo que tu aversión al riesgo te permite.

Se debe tener en cuenta que el modelo CAPM únicamente toma en consideración el riesgo
sistemático. Sin embargo, dentro del riesgo total de un activo financiero también se incluye el
riesgo no sistemático o diversificable, es decir, el riesgo intrínseco del título en cuestión.

Fórmula del modelo CAPM

El modelo CAPM, trata de formular este razonamiento y considera que se puede estimar la
rentabilidad de un activo del siguiente modo:

E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

Donde:

E (ri): Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto, por ejemplo, de una acción del Ibex
35.
rf: Rentabilidad del activo sin riesgo. Realmente, todos los activos financieros conllevan riesgo.
Por lo que buscamos activos de menor riesgo, que en escenarios de normalidad son los activos
de deuda pública.
Beta de un activo financiero: Medida de la sensibilidad del activo respecto a su Benchmark. La
interpretación de este parámetro nos permite conocer la variación relativa de la rentabilidad del
activo respecto al mercado en que cotiza. Por ejemplo, si una acción del IBEX 35 tiene una Beta
de 1,1, quiere decir que cuando el IBEX suba un 10% la acción subirá un 11%.
E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo. Por ejemplo, del IBEX
35.
Descomponiendo la fórmula, podemos diferenciar dos factores:

rm – rf: Riesgo asociado al mercado en que cotiza el activo.

ri – rf: Riesgo asociado al activo en concreto.
Por tanto, podemos observar que la rentabilidad esperada del activo vendrá determinada por el
valor de Beta como medición del riesgo sistemático.

Representación gráfica del CAPM

La fórmula del modelo de valoración de activos financieros se representa gráficamente
incluyendo la línea del mercado de valores (SML):

Presunciones del Modelo CAPM

El modelo presume varios supuestos sobre el comportamiento de los mercados y sus inversores:

Modelo estático, no dinámico. Los inversores únicamente toman en consideración un período.

Por ejemplo, un año.
Los inversores son aversos al riesgo, no propensos. Para inversiones con mayor nivel de riesgo
exigirán mayores rentabilidades.
Los inversores sólo atienden al riesgo sistemático. El mercado no genera mayor o menor
rentabilidad para los activos por el riesgo no sistemático.
La rentabilidad de los activos se corresponde con una distribución normal. La esperanza
matemática, se asocia a la rentabilidad. La desviación estándar, se asocia al nivel de riesgo. Por
tanto, los inversores se preocupan por la desviación del activo respecto al mercado en que
cotiza. Por ello, se utiliza la Beta como medida de riesgo.
El mercado es perfectamente competitivo. Cada inversor posee una función de utilidad y una
dotación de riqueza inicial. Los inversores optimizarán su utilidad en función de las desviaciones
del activo con respecto a su mercado.
La oferta de activos financieros es una variable exógena, fija y conocida.
Todos los inversores poseen la misma información de forma instantánea y gratuita. Por tanto,
sus expectativas de rentabilidad y riesgo para cada tipo de activo financiero son las mismas.
El modelo CAPM es útil para calcular cuánto vale una empresa. Esta información te ayuda a
saber si el precio de cotización del activo se corresponde con su valor y así poder identificar
oportunidades de inversión. Si quieres profundizar en este tema, te dejo este contenido que te
puede ayudar: Curso de métodos de valoración de empresas.

Ejemplo de Modelo CAPM

Queremos calcular la tasa de rentabilidad esperada para el próximo año de la acción X que
cotiza en el IBEX 35. Disponemos de los siguientes datos:

Las Letras del Tesoro a un año ofrecen una rentabilidad del 2.5%. Supondremos para el ejemplo
que se trata del activo libre de riesgo. rf= 2,5%.
La rentabilidad esperada para el próximo año del IBEX 35 es del 10%. E(rm)=10%.
La beta de la acción X respecto al IBEX 35 es de 1,5. Es decir, la acción X tiene un 50% más de
riesgo sistemático que el IBEX 35. β=1,5.
Aplicamos la fórmula del Modelo CAPM:

E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

E(rx)= 0,025 + 1,5 [0,1 – 0,025] = 13,75%.

Por tanto, según el modelo CAPM, la rentabilidad esperada estimada de la acción X es del
13,75%.

Esta información fue brindada y proporcionada por el profesor Enrique González se impartiendo
cursos en GVA riesgo en inversiones a corto mediano y largo plazo