UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR

EDUCACIÓN A DISTANCIA

INGENIERÍA ECONÓMICA
IEC115

UNIDAD 3
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS
DE IMPUESTOS.
 UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR
EDUCACIÓN A DISTANCIA

INGENIERÍA ECONÓMICA
IEC115

EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE

IMPUESTOS.
-3.4 Evaluación de alternativas después de
impuesto.
Agenda

• Definir procedimiento del análisis de impuesto

adecuado a la ganancia o pérdida gravable.

• Evaluar:
Un proyecto después de impuesto.

Dos proyectos de vida económica iguales.

Dos o más proyectos de vida económica desiguales.

EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO

Impuesto:
Es el tributo exigido sin
contraprestación, cuyo
hecho generador está
constituido por negocios,
actos o hechos de
naturaleza jurídica o
económica que ponen de
manifiesto la capacidad
contributiva del sujeto
pasivo (art.13 Código
tributario)
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO

Tributo:
Son las obligaciones que establece el Estado en ejercicio
de su poder imperio cuya prestación en dinero se exige
con el propósito de obtener recursos para el
cumplimiento de sus fines (Art. 11 Código Tributario)
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
Sujeto pasivo

Impuestos internos
y externos:
TERMINOLOGÍA A UTILIZAR

Ingreso bruto (IB): también conocido como flujo de

efectivo positivo antes de impuesto (FEAI), es el ingreso
total proveniente de las fuentes que producen entradas
de efectivo periódicamente (venta de bienes y servicios).
Gastos de operación (GO): también conocido como flujos
de efectivo negativo o gastos de operación antes de
impuestos (GOAI); representan a los desembolsos
periódicos que realiza la empresa y que son deducibles
de impuesto.
TERMINOLOGÍA A UTILIZAR
Ingreso gravable (IG): también conocida como utilidad
antes de impuesto (UAI), es el resultado de la diferencia del
ingreso bruto y los gastos de operación, incluyendo la
depreciación.
Gastos totales (GT): es el resultado de la diferencia del
ingreso bruto y los gastos de operación, incluyendo la
depreciación; siendo los costos mayores que los ingresos.
Tasa impositiva de impuesto (timp): tasa porcentual
definida en cada país, presenta una relación directa con los
ingresos gravables, es decir que a mayor ingreso bruto
mayor tasa.
TERMINOLOGÍA A UTILIZAR
Impuesto sobre la renta (ISR),considerado un gasto. Es la
cantidad de dinero que se paga al fisco, cuando se obtiene
como resultado un ingreso gravable en un periodo fiscal. La
cantidad de impuesto dependerá de la tasa impositiva y se
puede calcular de la siguiente manera:
I𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐: 𝑼𝑨𝑰 ∗ 𝒕𝒊𝒎𝒑
Impuesto extra, considerado un gasto. Se obtiene como
resultado de una utilidad extra en la comparación de dos
alternativas, proveniente de ahorro en costo o de una
ganancia extra en un periodo de estudio. La cantidad de
impuesto se calcula de igual manera que el impuesto
normal:
I𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐 𝒆𝒙𝒕𝒓𝒂: 𝑼𝑨𝑰 𝒆𝒙𝒕𝒓𝒂 ∗ 𝒕𝒊𝒎𝒑
TERMINOLOGÍA A UTILIZAR

El ahorro de impuesto, considerado un ingreso. Se origina

cuando la empresa presenta pérdidas operativas y se
calcula de la siguiente manera:
𝑨𝒉𝒐𝒓𝒓𝒐 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐: 𝑮𝑻 ∗ 𝒕𝒊𝒎𝒑
Tasa de rendimiento después de impuesto, es la tasa que
se utiliza para la evaluación de proyectos considerando el
impuesto, se relaciona con la TMAR antes de impuesto de la
siguiente manera:
𝑻𝑴𝑨𝑹𝑫𝑰 = 𝑻𝑴𝑨𝑹𝑨𝑰 ∗ (𝟏 − 𝒕𝒊𝒎𝒑 )
Métodos para definir FEN operativo después de impuesto

Se aplica cuando
el proyecto
FLUJO DE EFECTIVO
presenta UAI.

Se aplica cuando
AHORRO DE IMPUESTO el proyecto
presenta GT.

Se aplica cuando
IMPUESTO EXTRA SOBRE
el proyecto
LA BASE DE DIFERENCIA
presenta UAI
DE UTILIDADES
extra en
comparación a
otra alternativa.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
Ejemplo :
Considere un sistema de computación, valorado hoy en
$18,000, se espera una vida económica de 5 años con un
valor de recuperación de $5,000 en ese momento, los
flujos de efectivo operativo estimados son: de gastos
$10,000 anuales y de ingresos de $16,000 anuales.
Si la empresa se encuentra en la categoría de impuesto
del 50 % y la TMARAI es del 40% y la TMARDI del 20%.

pasa...
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
. . . viene
Realice:
• Una evaluación antes de impuesto utilizando la técnica
de Valor Presente.
• Un análisis de impuesto por cada uno de los método de
depreciación de: LR, SDA y DSD.
• Una evaluación después de impuesto utilizando la
técnica de Valor Presente y por cada método de
depreciación.
• Una comparación de la toma de decisión antes y
después de impuesto y determine el método de
depreciación conveniente para la empresa.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
Diagrama de flujo de efectivo antes de impuesto. (DFEAI)
P=18,000 DATOS:
𝑻𝑴𝑨𝑹𝑨𝑰 = 𝟒𝟎% • Tasa de impuesto: 50%
• TMAR AI : 40%
D=10,000 • TMAR DI : 20%
0 1 I=16,000 5 años • VF=VE
L=5,000

P=18,000
Simplificando los
flujos de efectivo 𝑻𝑴𝑨𝑹𝑨𝑰 = 𝟒𝟎%
operativos Ingreso neto= 6,000
0 1 5 años
L=5,000
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA ANTES DE IMPUESTO
VPAI =18,000- [6,000(P/A,40%,5) + 5,000 (P/F,40%,5)]

VPAI = 18,000- [6,000(2.03516) + 5,000 (0.18593)]

VPAI = 18,000- [12,210.96 + 929.65]

VPAI = 18,000- 13,140.61 = 4,859.39

Se determina que el proyecto no es viable por que

presenta una perdida actual de $4,859.39 durante
un tiempo de estudio de 5 años y considerando
una tasa de rendimiento del 40% antes de
impuesto.
Análisis de impuesto por el método de depreciación LR
Flujo de efectivo (FE) 16,000
Gastos de Operación (GO) 10,000
Flujo de efectivo neto (FEN) M. FLUJO DE 6,000
Gastos por Depreciación (D) EFECTIVO 2,600
Utilidad antes de impuesto (UAI) 3,400
Impuestos (I) 1,700
Flujo de efectivo después de impuesto (FEDI) 4,300
P=18,000
𝑻𝑴𝑨𝑹𝑫𝑰 = 𝟐𝟎%

0 1
FEDI= 4,300 5 años
L=5,000
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO

VPDI =18,000- [4,300(P/A,20%,5) + 5,000 (P/F,20%,5)]

VPDI = 18,000- [6,000(2.99061) + 5,000 (0.40188)]

VPDI = 18,000- [12,859.62 + 2,009.4]

VPDI = 18,000- 14,869.02 = 3,130.98

Se determina que el proyecto no es viable por que

presenta una perdida actual de $3,130.98 durante
un tiempo de estudio de 5 años y considerando una
tasa de rendimiento del 20% después de impuesto.
Análisis de impuesto por el método depreciación SDA
FLUJOS OPERATIVOS: Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo de efectivo neto 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
(FEN)
Gastos por Depreciación 4,333.33 3,466.67 2,599.99 1,733.33 866.67
(D)
Utilidad antes de impuesto 1,666.67 2,533.33 3.400.01 4,266.67 5,133.33
(UAI)
Impuestos 833.33 1,266.67 1,700.01 2,133.33 2,566.67
(I)
Flujo de efectivo después 5,166.67 4,733.33 4,299.99 3866.67 3,433.33
de impuesto (FEDI)
P=18,000

M. FLUJO DE 𝑻𝑴𝑨𝑹𝑫𝑰 = 𝟐𝟎%

EFECTIVO
0 1 FEDI= 5,166.67 5 años

L=5,000
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
VPDI =18,000- [[5,166.67+433.33(A/G,20%,5)](P/A,20%,5)
+ 5,000 (P/F,20%,5)]

VPDI = 18,000- [[5,166.67+433.33(1.64051)](2.99061)

+ 5,000 (0.40188)]

VPDI = 18,000- [13,325.47 + 2,009.4]

VPDI = 18,000- 15,334.87 = 2,665.6
Se determina que el proyecto no es viable por que
presenta una perdida actual de $2,665.6 durante un
tiempo de estudio de 5 años y considerando una tasa
de rendimiento del 20% después de impuesto.
Análisis de impuesto por el método depreciación DSD
FLUJOS OPERATIVOS: Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo de efectivo neto 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
(FEN)
Gastos por Depreciación 7,200 4,320 2,592 1,555.2 933.12
(D)
Utilidad antes de impuesto (1,200) 1,680 3,408 4,444.8 5066.88
(UAI)
Impuestos (600) 840 1,704 2,222.4 2,533.44
(I)
Flujo de efectivo después 6,600 5,160 4,296 3,777.6 3,466.56
de impuesto (FEDI)
P=18,000
TMAR DI=20%

M. FLUJO DE 3,777.6 3,466.56

EFECTIVO 0 1 2 3 4 5 años
L=5,000
4,296
6,600 5,160
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
VPDI =18,000 -[6,600(P/F,20%,1)+5,160(P/F,20%,2)+
4,296(P/F,20%,3)+ 3,777.6(P/F,20%,4)+
8,466.56 (P/F,20%,5)]

VPDI =18,000 -[6,600(0.83333)+5,160(0.69444)+

4,296(0.57870)+ 3,777.6(0.48225)+
8,466.56 (0.48188)]

VPDI = 18,000- [16,793,77] = 1,206.23

Se determina que el proyecto no es viable por que
presenta una perdida actual de $1,206.23 durante un
tiempo de estudio de 5 años y considerando una tasa
de rendimiento del 20% después de impuesto.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
RESULTADO DE LA EVALUACIÓN ANTES VALOR ACTUAL
DE IMPUESTO $4,859.39
RESULTADO DE M. M. DEPRECIACIÓN M. DEPRECIACIÓN
LA EVALUACIÓN DEPRECIACIÓN SUMA DE DÍGITOS DOBLE SALDO
DESPUÉS DE LÍNEA RECTA ANUALES DECRECIENTE
IMPUESTO LR SDA DSD
VALOR
$3,130.98 $2,665.6 $1,206.23
ACTUAL
Al observar los resultados se determina que la evaluación
económica más conveniente para el inversionista es la
después de impuesto porque genera menor pérdida.
En cuanto a los resultados actuales por los diferentes
métodos de depreciación es más conveniente el DSD para el
inversionista.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
Ejemplo 2:
Un equipo de compactación se puede comprar por
$20,000, los gastos de operación estimados serán de
$10,000 anuales y se espera una vida económica de 5
años, con un valor de recuperación de $5,000 en ese
momento, con este sistema se esperan obtener ingresos
anuales de $4,000.
La empresa se encuentra en la categoría de impuesto del
25%; se considera que la vida fiscal será de 10 años y al
final de este periodo el valor de recuperación se estima en
$2,000. La empresa utiliza el método de depreciación de
doble saldo decreciente.
Realice un análisis después de impuesto a través del
método de costo anual y considere una TMAR DI del 10%.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
Diagrama de flujo de efectivo antes de impuesto. (DFEAI)
P=20,000 DATOS ADICIONALES:
• Tasa de impuesto: 25%
• TMAR DI : 10%
D=10,000 • M. Depreciación: DSD
0 1
I=4,000 5 10 años • M. evaluación: CA
L=5,000
L=2,000

Simplificando los P=20,000

flujos de efectivo
operativos
0 1 GOAI = 6,000 5 10 años
L=5,000
L=2,000
Análisis de impuesto por el método depreciación DSD
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
FLUJOS OPERATIVOS:

6,000 6,000 6,000 6,000 6,000

Gastos de operación (GOAI)

Depreciación (D) 4,000 3,200 2,560 2,048 1,638.4

Gastos totales (GT) 10,000 9,200 8,560 8,048 7,638.4

Ahorro de impuestos = 2,500 2,300 2,140 2,012 1,909.6

GT*Timp
Gastos de operación (GODI) 3,500 3,700 3,860 3,988 4,090.4

M. AHORRO DE
IMPUESTO
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO

Diagrama de flujo de efectivo después de impuesto

P=20,000

3,988
4,090.4
L=2,000

0 1 2 3 4 5 10
años
L=5,000
3,860
3,500 3,700 𝑻𝑴𝑨𝑹𝑫𝑰 =10%
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
CADI =[20,000 +3,500(P/F,10%,1)+3,700(P/F,10%,2)+
3,860(P/F,10%,3)+3,988(P/F,10%,4)+
(4,090.4 - 5,000) (P/F,10%,5)](A/P,10%,5)
CADI =[20,000 +3,500(0.90909)+3,700(0.82645)+
3,860(0.75131)+3,988(0.68301)+
(4,090.4 - 5,000) (0.62092)](A/P,10%,5)
CADI = [20,000+3,181.82+3,057.87+2,900.06+2,723.84-
564.78] (A/P,10%,5) = 31,298.80 (0.26380)= 8,256.62
Se determina que el proyecto no es viable por que
presenta una perdida anual de $8,256.62 durante un
tiempo de estudio de 5 años y considerando una tasa
de rendimiento del 10% después de impuesto.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
Realice una evaluación después de impuesto a las siguientes
alternativas y determine cuál de ellas es la viable por el
método de la TIR, para la situación dada:
ALTERNATIVA “A” ALTERNATIVA “B”
COSTO INICIAL $25,000 $15,000
COSTO ANUAL DE OPERACION $10,000 $15,000
INGRESO ANUAL OPERATIVO $4,000 $6,000
VALOR DE RECUPERACION $10,000 0
VE =VF 10 AÑOS 10 AÑOS
Tasa de rendimiento después de impuesto :20%
Método de depreciación : línea recta
Tasa de impuesto del 40%
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEAI de la alternativa A
PA=25,000 DATOS ADICIONALES:
• Tasa de impuesto: 40%
• TMAR DI : 20%
DA=10,000 • M. Depreciación: LR
0 1 IA=4,000 10 años • M. evaluación: TIR
LA=10,000
DFEAI de la alternativa B

PB=15,000

DB=15,000
0 1 IB=6,000 10 años
Análisis de impuesto por el método depreciación LR

Determinación del flujo de efectivo anual después de impuesto:

ALTERNATIVA “A” ALTERNATIVA “B”

Flujo de efectivo (FE) 4,000 6,000

Gastos de operación (GO) 10,000 15,000
Gastos netos (GN) 6,000 9,000
Gastos por depreciación (D) 1,500 1,500
Gastos totales (GT) 7,500 10,500
Ahorro de impuestos = GT*Timp 3,000 4,200
Gastos de operación después de 3,000 4,800
impuesto (GODI)
MÉTODO APLICADO: AHORRO DE IMPUESTO
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEDI de la alternativa A
PA=25,000
TMARDI =20%

DA=3,000
0 1 10 años
LA=10,000

PB=15,000

TMARDI =20%
DFEDI de la alternativa B
DB=4,800
0 1 10 años
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO

EVALUACIÓN POR EL MÉTODO DE LA TIR

CAA ≅ CAB
(25,000– 10,000) (A/P, ir %, 5) + 10,000(ir) + 3,000 ≅
(15,000– 0) (A/P, ir %, 5) + 4,800
Simplificado:

10,000(ir) + 3,000 ≅ 4,800

ir ≅ 4,800 - 3,000 ≅ 0.18 ó 18.0 %
10,000

ir ≅ 18.0 %
CONCLUSIÓN
La alternativa de inversión extra « A» es viable con tasas
menores o igual a 18%,Y la alt B sera viable con tasas
mayores o igual a la tir.
Para la tmar dada del 20% la alt viable es B para un
tiempo de estudio de 10 años.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
Determinación del flujo de efectivo anual después de impuesto: IMPUESTO EXTRA SOBRE LA
BASE DE LAS UTILIDADES EXTRAS

ALTERNATIVA “A” ALTERNATIVA “B”

Flujo de efectivo (FE) 4,000 6,000

Gastos de operación (GO) 10,000 15,000
Gastos netos (GN) 6,000 9,000
Gastos por depreciación (D) 1,500 1,500
Gastos totales (GT) 7,500 10,500
Utilidad extra (UAI extra) 3,000 -----
Impuesto extra = UAI extra*Timp 1,200 ------
Gastos de operación después de 7,200 9,000
impuesto (GODI)
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEDI de la alternativa A
PA=25,000
TMAR DI=20%

DA=7,200

0 1 10 años
LA=10,000 DFEDI de la alternativa B

PB=15,000

TMAR DI=20%

DB=9,000

0 1 10 años
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO

EVALUACIÓN POR EL MÉTODO DE LA TIR

CAA ≅ CAB
(25,000– 10,000) (A/P, ir %, 5) + 10,000(ir) + 7,200 ≅
(15,000– 0) (A/P, ir %, 5) + 9,000
Simplicado:

10,000(ir) + 7,200 ≅ 9,000

ir ≅ 9,000 - 7,200 ≅ 0.18 ó 18.0 %
10,000

ir ≅ 18.0 %
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEAI de la alternativa A DFEAI de la alternativa B
PA=25,000 PB=15,000

DA=10,000 DB=15,000
0 1 IA=4,000 10 años 0 1 IB=6,000 10 años
LA=10,000
DFEAI de la inversión extra: A/B

PA/B=10,000 PA/B=10,000

Ahorro =5,000 FEN =3,000

0 1 Perdida =2,000 10 años 0 1 10 años
LA/B=10,000 LA/B=10,000
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO

ALTERNATIVA
“A/B”
Flujo de efectivo (FEAI) 3,000
Gastos por depreciación (D) ----
Utilidad antes de impuesto (UAI) 3,000
Impuestos = UAI *Timp 1,200
Flujo de efectivo operativo después 1,800
de impuesto (FEDI)
MÉTODO APLICADO: FLUJO DE EFECTIVO
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEAI : PA/B=10,000
Inversión extra: A/B

FENDI =1,800
0 1 10 años
LA/B=10,000
Costos A/B ≅ Ingresos A/B
(10,000– 10,000) (A/P, ir %, 5) + 10,000(ir) ≅ 1,800

10,000(ir) ≅ 1,800
ir ≅ 1,800 ≅ 0.18 ó 18.0 %
10,000

ir ≅ 18.0 %
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVA DESPUÉS DE IMPUESTO
Ejemplo 2:
Realice una evaluación después de impuesto a las
siguientes alternativas por el método de valor presente:

Alternativa A Alternativa B
Costo inicial $3,000 $4,000
Costo anual de operación 2,500 3,500
Vida económica 2 años 4 años
𝑇𝑀𝐴𝑅𝐷𝐼 5%
VIDA FISCAL 5 AÑOS
M. Depreciación Línea Recta
Tasa de impuesto 50%
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEAI de la alternativa A DATOS ADICIONALES:
PA=3,000 • Tasa de impuesto: 50%
• TMAR DI : 5%
• VF= 5 años
DA=2,500 • M. Depreciación: LR
0 1 2 años • M. evaluación: VP

DFEAI de la alternativa B

PB=4,000

DB=3,500
0 1 4 años
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
ALTERNATIVA ALTERNATIVA
“A” “B”
Gastos de operación (GO) 2,500 3,500
Gastos por depreciación (D) 600 8 00
Gastos totales (GT) 3,100 4,300
Ahorro de impuestos = GT*Timp 1,550 2.150
Gastos de operación después de 950 1,350
impuesto (GODI)

M. AHORRO
DE IMPUESTO
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO
DFEDI de la alternativa A DATOS ADICIONALES:
PA=3,000
• TMAR DI : 5%
• M. evaluación: VP
DA=950
0 1 2 años

DFEDI de la alternativa B

PB=4,000

DB=1,350
0 1 4 años
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DESPUÉS DE IMPUESTO

VPA = 3000 + 950 (P/A,5%,2) =

VPA = 3000 + 950 (1.85941)
VPA = 3000 + 1766.44
VPA = 4,766.44

VPB = [4000 (A/P,5%,4)+1350 ](P/A,5%,2) =

VPB =[4000 (0.28201)+1350 ](1.85941)=
VPB =(1128.04+1350] (1.85941)=
VPB = 4,607.69
CONCLUSIÓN: de la evaluación después de impuesto se determina
que la alternativa viable es la alternativa “B”; porque genera una
ventaja económica actual de $ 158.75, sobre la alternativa A para
un tiempo de estudio de 2 años y una TMAR DI del 5%.
GRACIAS POR SU ATENCIÓN