Control 2 - Mercados Financieros (EAE-3301) Nombre:

Código de Honor:

Como miembro de la comunidad de la Pontificia Universidad Católica de Chile, me comprometo a

respetar los principios y normativas que la rigen. Asimismo, me comprometo a actuar con rectitud
y honestidad en esta evaluación.

Adicionalmente declaro estar en condiciones de salud adecuadas para rendir esta evaluación y que
me presento a ésta bajo mi responsabilidad. En caso de sentirme mal o tener alguna complicación,
deberé informarlo inmediatamente al ayudante o profesor en sala.

Número de Alumno: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Firma: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Instrucciones:

• Esta evaluación dura 80 minutos.

• Responda TODAS preguntas en hojas separadas con su nombre en la esquina superior derecha.

• Si hace algún supuesto adicional (que tenga sentido!), explicı́telo en su solución.

• Sólo puede traer calculadora y una hoja de fórmulas escrita a mano.

• Se aceptarán reclamos sólo si las respuestas están con lápiz tinta.

2er Semestre 2019

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1. [6 puntos] Scratchy acaba de sufrir un accidente fatal, y su mejor amigo Itchy está muy
triste. Ayudando a Itchy a enfrentar la pérdida de su amigo, se entera que ha heredado de
Scratchy 5 barras de oro. El oro hoy valdrı́a $6 millones. Lamentablemente, la aprobación
del testamento demorará 2 años, por lo que Itchy recibirá el oro en 2 años más. La tasa libre
de riesgo es conocida y de 10% por año. Suponga que el oro puede almacenarse con un costo
anual de $10.000 por barra que se pagan al principio de cada año. Itchy está preocupado que
el precio del oro caiga durante los próximos 2 años y además está desesperado por hacer una
fiesta hoy que costarı́a $6 millones (porque Scratchy en vida pidió un funeral a todo trapo para
sus amigos, con piscolas y DJ). Suponga que un contrato forward a 2 años está disponible,
pero no se puede hacer ventas cortas sobre el oro spot.
Responda las siguientes preguntas:

(a) ¿Cuál es el precio forward a 2 años de una barra de oro?

(b) Muestre las posiciones que permiten a Itchy pagar la fiesta de $6 millones hoy.
(c) Suponga ahora que no existen contratos futuros disponibles a 2 años, pero si a 1 año.
Ahora explique qué estrategia debe hacer Itchy para poder financiar la fiesta de forma
segura hoy.

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2. [6 puntos] Suponga que hoy observa la siguiente estructura de tasas swap cada 6 meses:
(S0.5 ,S1 ,S1.5 ,. . .,S i ,. . .), y que es fecha de reseteo. La pata flotante del contrato swap está
2
indexado a la tasa LIBOR a 6 meses. Las convención de las tasas swap es interés simple con
base ACT/360.
Responda las siguientes preguntas:

(a) Obtenga el precio de un bono cero-cupón que madura en 6 meses, es decir, B0.5 , en
función de las tasas swap.
(b) Exprese el precio de un bono cero-cupón que madura en 1 año, es decir, B1 , en función
de B0.5 y de las tasas swap.
(c) Exprese el precio de un bono cero-cupón que madura en 2i años, en término del precio
de bonos cero-cupón de menor madurez y de las tasas swap.
(d) Suponga que S0.5 = 3.5%, S1 = 4.5% y S1.5 = 5%. Cuánto es lo máximo que pagarı́a por
un bono cero-cupón que paga $100 en 1 año?
(e) Asuma que las tasas swap son las de la pregunta anterior y que el bono cero-cupón a
1 año se transa en $95. ¿Qué estrategia de arbitraje podrı́a implementar usando bonos
cero-cupón y contratos swap?

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3. [6 puntos] En la economı́a existen 2 estados posibles con probabilidades p y 1 − p. El precio

una acción hoy es S0 y mañana es Se1 = ω̃ S0 donde ω̃ ∈ {u, d} con u > d:
u
s
sX
 
ω̃ 
p

1-p Xs
XXX d

Para el ejercicio considere que S0 = 100 y p = 0.5, y que la tasa libre de riesgo es 5%.

(a) A partir de unah serie de

i tiempo de precios de la acción, usted estima queh su rentabilidad
i
esperada es E Se1 /S0 = 1.1 y que la varianza de sus retornos es Var Se1 /S0 = 0.09.
Calibre los valores de u y d. {Ayuda: recuerde que Var[ω̃] = p(1 − p)(u − d)2 }.
(b) Determine el factor de descuento estocástico de la economı́a, m̃ ∈ {mu , md }.
(c) ¿Cuánto valen los activos fundamentales de Arrow-Debreu que pagan {1, 0} y {0, 1},
respectivamente?
(d) Considere una opción de compra sobre la acción con precio de ejercicio K = 120. ¿Cuál
es el precio y la rentabilidad esperada de esta opción?
(e) Usando el factor de descuento estocástico, determine el precio futuro F tal que un con-
trato futuro que paga Se1 − F en un periodo, hoy tiene valor presente cero.

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