U4 Mercado Valores

UNIDAD IV
RUEDA DE OPERACIONES
MERCADO DE VALORES
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Unidad IV
“Rueda de
Operaciones ¿De qué
dependen las
cotizaciones en la
Bolsa?”
Fuente: Bolsa de valores (2017) Madrid recuperado exiliounidoya.wordpress.com
Prof. Abg. Mg. Enrique Clement

LA BOLSA Y LOS AHORRISTAS
La Bolsa y el Ahorro doméstico. Los paraguayos y la Bolsa. Que debe

conocer un Inversionista
Lo que un inversionista debe conocer como mínimo:

3
• Los últimos estados financieros auditados de la
sociedad emisora.
• La actividad principal de la Empresa.
• El crecimiento del sector o del rubro al que pertenece
la empresa.
• La nómina de accionistas de la sociedad emisora.
• Si la sociedad emisora pertenece a un grupo financiero
(lo que le da una idea de la calidad y solvencia de la
empresa).
• Los principales administradores: Gerente General,
Directorio, etc.
• Las características del valor en que invertirá.
• Si la sociedad emisora se encuentra inscripta en el
Registro del Mercado de Valores de la Comisión
Nacional de Valores.
• La rentabilidad, solvencia y liquidez de la empresa.
• Las tasas de interés ofrecidas por otras alternativas de
inversión.
Fuente: www.solgestion.es

Ventajas
• Entre las ventajas más saltantes está el hecho de que los rendimientos que puede alcanzar a
brindar la Bolsa de Valores son bastante altos a comparación de otros medios. Si inviertes
inteligentemente y tienes un poco de suerte, tu inversión te generará grandes ganancias.
• Otra de las ventajas es que es muy difícil, casi imposible, que pierdas toda tu inversión en la
Bolsa. Después de todo, estás invirtiendo en empresas que tienen sus acciones en la Bolsa de
Valores, es decir, empresas relativamente buenas, y es difícil que todas aquellas en las que
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inviertas se vayan a la quiebra de un día para otro.
• Asimismo, habría que resaltar el orden, organización e integración que tiene este mercado.
De esta manera, puedes saber cómo van las estadísticas de cada empresa en la bolsa, las
áreas que más destacan, las coyunturas económicas particulares, etc. Todo está
perfectamente sistematizado y en orden.
Desventajas
• Una de las desventajas es que invertir en la Bolsa de Valores necesita tener un horizonte de
inversión que sea mayor a 3 o 5 años, dependiendo del caso, tiempo en el cual no usarás el
dinero invertido.
• Otra de las desventajas es que es necesario que hagas un estudio sobre la Bolsa de Valores
en la cual invertirás. Es decir, saber en qué momento conviene invertir, en qué empresas
conviene invertir, en qué industrias conviene invertir, cuánto conviene invertir en un
determinado momento, etc.
• Al ser una inversión a largo plazo, es posible que a corto plazo observes momentos de
pérdida. Debes ser inteligente y asesorarte bien, pues hay momentos en los que sí conviene
retirar dinero, vender acciones compradas, etc., y otros en los que conviene no tocar lo
invertido. No te asustes por las caídas y lee frecuentemente los “Reportes Bursátiles”
referentes a tu Bolsa de Valores.

¿Por qué comprar Títulos en Bolsa?
Porque es un mercado que da liquidez a los valores que el inversionista posea, ya que en cualquier
momento puede recurrir a él para hacer efectivos sus títulos.
Clases de inversionistas
Existen dos tipos de inversionistas: los inversionistas profesionales y los clientes inversionistas,
5 estos últimos son protegidos con mayor rigor por la regulación.
Será calificado como “Inversionista Profesional” quien cuente con:
1. Experiencia y conocimiento necesario para manejar adecuadamente el riesgo inherente a la

decisión de inversión.
2. Patrimonio igual o superior a 10,000 smlmv.
3. Ser propietario de un Portafolio superior a 5000 smlmv.
4. Quien durante un período de 60 días, haya realizado por lo menos 15 o más de operaciones con
un valor agregado igual o superior a 35000 smlmv.
• Los “Inversionistas Profesionales” no son sujetos del deber especial de asesoría que los
intermediarios de valores tienen con los Clientes Inversionistas.
Clubes de Inversión
Los clubes de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva que reúnen a un grupo reducido de
inversores particulares interesados en gestionar un patrimonio conjunto, el cual es invertido en
valores negociables en mercados organizados, no pudiendo invertir en acciones o participaciones de
Instituciones de Inversión Colectiva.
Estos clubes pretenden, además, la formación de sus miembros en materia de mercados financieros,
la búsqueda de un menor coste en las operaciones o transacciones financieras, el acceso a sistemas
de información financiera, a manuales, etc.

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Fuente: club de inversiones (2022) México recuperado https://1library.co/document/zx5e5xxn-inversionistas
¿DE QUÉ DEPENDEN LAS COTIZACIONES EN LA BOLSA?
De qué dependen las cotizaciones en la Bolsa
En este tipo de transacciones no hay un

valor fijado para la cotización de acciones,
sino que este depende de la oferta y la
demanda. ¿Qué quiere decir esto? Que el
precio de las acciones sube o baja en
relación a estos factores.
Pero también existen influencias externas al

mercado que afectan los precios de
cotizaciones en bolsa. Las influencias
externas son fluctuaciones en precios no
condicionadas por el mercado. De esta
manera el nivel de cotizaciones de las
acciones puede sufrir ciertos cambios Fuerte: galleryhip.com
debido a decisiones tomadas de manera

externa al mercado. Es importante destacar que generalmente los acontecimientos socio-
económicos y políticos de un país suelen influenciar muchísimo el mercado y las cotizaciones en
bolsa de las acciones, por lo cual podemos decir que los índices son un buen termómetro de los
acontecimientos sociales políticos y económicos dentro de un período de tiempo determinado

De qué dependen las cotizaciones de las acciones
La cotización de una acción depende en gran medida de cómo se comporta el BPA: si éste presenta
un buen crecimiento, su cotización tenderá a subir, y viceversa. Para el inversionista es más
significativo el crecimiento del BPA que el del beneficio de la empresa. ¿Por qué? porque el
beneficio de la empresa puede crecer mucho, pero si resulta que el número de acciones también ha
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aumentado (ha habido ampliaciones de capital), la evolución del BPA puede no haber sido tan
positiva.
Fuente: trader studios (2022) México recuperado https://traders.studio/que-indican-los-precios-de-oferta-y-demanda-en-

una-cotizacion-de-acciones

Valor Bursátil o Capitalización Bursátil
Valor Bursátil es el valor que la oferta y la demanda da a una acción de acuerdo con unas
previsiones de revalorización. Es un precio de mercado que varía en función de los beneficios
empresariales y de los tipos de interés entre otras cosas.
La capitalización bursátil es una variable que se toma para medir el tamaño de la empresa que
cotiza en bolsa tomando el valor total de esa empresa de acuerdo con su cotización en bolsa. Dicho
8 de otra forma, sería el valor por el que se podría comprar esa empresa en bolsa en el supuesto
teórico que se pudiesen adquirir todas las acciones al precio de cotización en ese momento. Es el
valor de la empresa al precio de mercado. Esto es, al precio de cotización. El cálculo de la
capitalización bursátil es tan simple como multiplicar la cotización de la acción en ese momento por
el número total de acciones que posee la empresa y que cotizan en bolsa.
Capitalización bursátil = Precio de cotización de la acción x número de acciones.
Price Earning Ratio
El PER (del inglés, Price to Earnings Ratio, o sea la relación entre el precio o valor y los
beneficios), es una razón geométrica que se usa en el análisis fundamental de las empresas,
especialmente en aquellas que cotizan en bolsa. Su valor indica cual número de veces el beneficio
neto anual de una empresa determinada se encuentra incluido en el precio de una acción de ésta. Un
PER más elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio.
La Rentabilidad por dividendo
La rentabilidad por dividendo es aquella fuente de rentabilidad que procede exclusivamente del
cobro de dividendos por ser titular de unas acciones. Se expresa en términos porcentuales y,
matemáticamente, se calcula de la siguiente manera:
En concreto, la rentabilidad por dividendo se puede calcular comparando el dividendo esperado por
acción (DPA) y el precio de cotización de la misma.

¿Cómo apreciar el valor de una empresa?
Desde el punto de vista de la economía financiera, la distinción entre una pequeña, mediana y gran
empresa, no radica en su tamaño ni en su número de trabajadores, sino en su pertenencia o no al
mercado de capitales.
La valoración de una empresa debe hacerse considerando que la vida de la empresa es ilimitada,
9 siendo imprescindible por tanto sumar al valor actual de las rentas estimadas el valor de
continuación.
Es muy probable que el mismo negocio tenga valores diferentes para personas distintas, sin que esto
implique error por parte de alguno, normalmente se obtienen rangos de precios, pero se debe tratar
que sean estrechos.
Para tener una buena aproximación del valor, se requiere disponer de información suficiente y
cierta, y un conocimiento del sector o sectores en que interviene. La valoración de un negocio se
compone de dos elementos: La deuda y el capital propio.
Para valorar una compañía es necesario combinar los conocimientos de ingeniería financiera,
contabilidad, administración de negocios, economía, derecho y otras profesiones.
Valorar económicamente una empresa es proyectar los flujos de caja futuros para determinar la
generación de efectivo y dar a conocer al inversionista la recuperación de su capital.
El aumento de capital
Para el aumento del capital social se requerirá la aprobación de una asamblea extraordinaria
rigiendo los Arts. 1091 y 1092 del Código Civil en cuanto a las mayorías requeridas y al derecho de
receso.
La misma asamblea deberá modificar los estatutos incrementando el capital. De no suscribirse e

integrarse por dicha vía el capital incrementado dentro del plazo de tres años a partir de la emisión
de acciones a que se refiere el Artículo anterior, los accionistas que aprobaron el aumento deberán
hacerlo en proporción a sus respectivas tenencias.

De qué depende la cotización de las obligaciones
De qué depende la cotización de las obligaciones
En el caso de la obligación, son los tipos de interés quienes determinan la formación de su

cotización; en efecto, en el caso de que la obligación emitida sea revendida en el mercado
secundario (el mercado de segunda mano), si los tipos de interés están altos, la obligación se
deprecia (ya que el rendimiento de la obligación depende de los intereses devueltos), mientras que
si los tipos bajan, la obligación se vuelve interesante para la empresa o para el Estado ávido de
10 liquidez a bajo coste (ya que tendrá menos intereses a ingresar en el caso de la obligación). Por lo
tanto, como es más interesante para mi banco pagarme pocos intereses por el dinero que he
colocado en la cartilla, es más interesante para el emisor de una obligación (una empresa o un
Estado) que los tipos de interés estén bajos en el momento de la emisión.
CIFRAS CLAVES DE LA BOLSA
Evolución de Índices. Compras – Ventas
Los índices bursátiles son números índices que reflejan la evolución en el tiempo de los precios de
los títulos cotizados en un mercado. La muestra de activos que componen el índice obedece a
ciertos criterios de elección que en general tienen que ver con el volumen negociado y la
capitalización bursátil. Dado que existen distintos tipos de títulos cotizados (acciones, derivados) se
pueden calcular diferentes tipos de índices, aunque los más conocidos son los que se refieren a las
acciones. Técnicamente son números índices temporales complejos y en la mayoría de los casos
ponderados.
Los índices nos van marcando una evolución histórica de cada una de las situaciones en forma de
porcentaje (positivo o negativo) o en valores (si supiéramos la base a la que está constituido) de
cómo se encuentra el mercado en comparación con un momento anterior en el tiempo.
Cuando se va a comprar o vender una acción interesa conocer cuál es su valor, para ver en que
rangos de precio conviene moverse (tratando de evitar comprar caro o vender barato).
Colocación de valores: Es la venta efectiva de activos financieros, por la propia entidad emisora, o
a través de intermediación. Puede conceptuarse también como la actividad conducente a
transformar los excedentes de ahorro invirtiéndolos en los diferentes activos.
Indicadores e Índices generales del Mercado
Los indicadores del mercado de valores han revolucionado la forma en que los participantes del
mercado operan en el mercado. Ahora, en lugar de simplemente tratar de seguir las tendencias de
precios en los gráficos, los comerciantes tienen a su disposición una variedad de herramientas para
mostrar si las acciones están sobre compradas, sobrevendidas y si el volumen confirma la acción del
precio.
11 La función principal de los indicadores del mercado de valores es aumentar las prácticas de los
análisis técnicos tradicionales de las lecturas de gráficos y de la tendencia a diagnosticar. Por
ejemplo, los indicadores de tipo oscilador como el Índice de Fuerza Relativa (RSI, por sus siglas en
inglés) se puede utilizar para detectar las condiciones de sobreventa dentro de una tendencia alcista,
creando una excelente señal de compra.
Índice General Bursátil: El Índice General de la Bolsa de Valores es un indicador de valor

aplicado principalmente para establecer comparaciones respecto a los rendimientos alcanzados por
los diversos sectores participantes en la Bolsa, en un determinado periodo de tiempo. Se determina
en base a una cartera conformada por los valores más significativos de la negociación bursátil,
El Índice General de la Bolsa de Valores es un indicador que mide el comportamiento del mercado
bursátil y sirve para establecer comparaciones respecto de los rendimientos alcanzados por los
diversos sectores (industrial, bancario, agrario, minero, de servicios públicos, etc.) participantes en
la Bolsa, en un determinado período de tiempo. Se determina a partir de una cartera formada por las
acciones más significativas de la negociación bursátil, seleccionadas con base en su frecuencia de
negociación, monto de negociación y número de operaciones.
Ratios
Los Ratios financieros (también llamados razones financieras o indicadores financieros), son
coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y comparación,
a través de las cuales, la relación (por división) entre sí de dos datos financieros directos, permiten
analizar el estado actual o pasado de una organización, en función a niveles óptimos definidos para
ella.

En el prospecto del programa así como en cualquier información que se suministre al mercado
Movimientos diarios en la Bolsa
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Fuente: Lava Magazine (2022) new york recuperado https://lavamagazine.com/corredor-de-bolsa
Corredor de Bolsa
Un Corredor de Bolsa, es el intermediario capacitado, analista y estratega que asesora, invierte y cierra
las negociaciones en el mercado bursátil. Cumpliendo además con las exigencias de su cliente, que es
quien aporta el capital. En el presente post encontrarás todo lo que debes saber sobre este importante
hombre de negocios, sus funciones, remuneración, características y mucho más.
Un corredor de bolsa o agente de bolsa, es una persona que se desempeña tanto en el ámbito natural como
en el jurídico. Que además cumple la responsabilidad de aconsejar, informar o recomendar las operaciones
del Mercado Bursátil, siendo a su vez encomendado por sus clientes quienes son los que aportan el capital.
Todo corredor de bolsa ejerce la misión de ser un negociador en el Mercado financiero y en el Mercado
comercial.
Los corredores de bolsa, para el ejercicio de su responsabilidad, deben estar actualizados y bien documentados
en todo lo relacionado a las finanzas. Ya que es la única manera de asesorar a sus clientes y gestionar las
operaciones.
Todo corredor de bolsa inicia su labor en el momento en que su cliente adquiere un activo. Posteriormente
culmina en el momento en que lo oferta, consigue comprador y cierra el negocio.

Un corredor de bolsa, para cumplir con sus obligaciones, realiza las siguientes funciones:
• Participar en la adquisición, así como también en la oferta y posterior venta de los activos del
inversionista. Teniendo que ver en todo el trámite que le concierne.
• Realizar la colocación de los valores que representa. Esto quiere decir que debe evaluar y estimar los
valores hasta que alcance a ubicar las participaciones y valores que representa. Donde toda persona
13 interesada debe acudir a él para su negociación.
• Comunicar, prevenir, instruir y asesorar a sus usuarios y a los inversionistas en general.
• Proteger los bienes que representa, llevando su custodia hasta el final de la transacción.
• Mantenerse actualizado para permitirse la solidez de su actuación, credibilidad y éxito bursátil.
¿Cuánto Gana un Corredor de Bolsa?

El operador de bolsa devenga una remuneración a través de corretajes. Lo que le permite adquirir un rango del
porcentaje basado en la envergadura de la operación financiera que lleve a cabo. Así como también de su nivel de
visión y éxito de transacción.
Este monto a su vez se ve afectado por los tributos de ley. No obstante, también se da el caso, en que el corredor
de bolsa percibe un sustento fijo por las recomendaciones otorgadas a sus clientes.
¿Cómo ser uno de ellos?

Imaginarlo hace que se presente la pregunta de ¿qué se necesita para ser un corredor de bolsa?, siendo la
respuesta:
• Registrarse en la Superintendencia de Valores.
• Realizar la evaluación que demuestra la capacitación, inteligencia, estrategias financieras, destrezas,
vocación y disposición.
• Probar que se posee Solvencia de Capitales.
• Poseer estudios superiores en las áreas de la Economía, Contabilidad, Finanzas. Así como
• también del área de la Administración, Contabilidad Financiera, entre otras.
• En el caso de que el corredor de bolsa sea una persona jurídica debe obligatoriamente llevar su función,
bajo la inspección de la institución competente.
¿Cómo elegir el indicado?

Para llevar el control y seleccionar el corredor de bolsa idóneo, que cumpla con incrementar la inversión, es
necesario que el inversionista sea riguroso con las siguientes recomendaciones y/o características:

La Experiencia
Debe poseer experiencia en el mercado bursátil, estrategias, negociaciones, inversiones, entre otras.
El Mejor Mediador
Es indispensable que se muestre como un mediador con dominio y control de la situación y que a la vez responda
14 con objetividad y Liderazgo Natural.
Su Nivel de Credibilidad
Te puede interesar: Tipos de Inflación, Causas, Efectos y más
Se recomienda evaluar su nivel crediticio ante sus clientes, lo que aporta ventaja de elección.
La Opinión de sus Clientes

Es importante indagar al respecto y establecer cómo se desenvuelve en el área, para así posicionarlo
como un buen candidato o simplemente rechazarlo.
Bajos Costos
Es apropiado comparar los costos que exigen los corredores de bolsa para su remuneración, siempre
recordando que la mayoría se basa en la obtención de comisiones por el servicio prestado. Aunque
igualmente algunos poseen un sustento fijo por las recomendaciones que aporta.
La Bolsa de Valores publica de manera diaria este boletín que contiene la información sobre el
cierre de los mercados de Renta Variable, Renta Fija, Derivados, Operaciones a Plazo de
Cumplimiento Financiero OPCF, Deuda Pública, Divisas e Información general. El Boletín Diario
podrá ser consultado a partir del día hábil siguiente a los cierres de negociación y registro
correspondientes.
Nuevas leyes sobre el mercado de valores nacional
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Asunción – Paraguay Ref: “Establece normas de

carácter general para la emisión de títulos de deuda bajo el esquema de Programa de Emisión
Global”. Res. Nº 1260 /10 Acta Nº 25 de fecha 15 de marzo de 2010. Oliva Nº 299 Esq. Chile –
Teléfax.:444 - 242 (R.A) - C.C. Nº: 3107 - C.P. Nº: 1209 E-mail: cnv@cnv.gov.py Página WEB:
www.cnv.gov.py -1- Asunción, 15 de marzo de 2010.-
VISTO: La Ley Nº. 1284/98 “Mercado de Valores”, la Resolución Nº. 763/04 que reglamenta
disposiciones de la Ley 1284/98, la Resolución Nº 885/09 dictada por el Directorio de la Bolsa de
Valores y Productos de Asunción S.A.-----------------------
CONSIDERANDO: Las disposiciones normativas recientemente dictadas por la Bolsa de Valores

y Productos de Asunción S.A. (BVPASA) referente a los procedimientos, formalidades
15 instrumentación de las negociaciones en Bolsa bajo el sistema electrónico de negociación (SEN),

según Resolución Nº 885/09 que “Establece el reglamento operativo y reglamento del sistema
electrónico de negociación de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A.”.--------------------
Que, en ese contexto, atendiendo los nuevos delineamientos operativos y de funcionamiento del
sistema electrónico de negociación bursátil, bajo el esquema de Programa de Emisión Global, y
debido a que existen aspectos vinculados al proceso de emisión y negociación, esta Comisión
considera necesario establecer normas para la emisión de títulos de deuda, bajo ese esquema para su
respectivo registro en la Comisión Nacional de Valores, en adelante CNV.------------------------
Que, la aplicación de las normas recientemente dictadas por la Bolsa de Valores a través del
Reglamento Operativo del Sistema Electrónico de Negociación, y en lo referente a emisiones de
títulos de deuda, requiere la estandarización de características, o condiciones de las emisiones, así
como la forma de instrumentación de las mismas, para que los títulos emitidos puedan ser ofertados,
negociados, compensados, liquidados y custodiados a través del SEN.-------------
Que, para el funcionamiento del SEN se requiere la implementación de ciertas reglas relacionadas a
la emisión, oferta pública, custodia, compensación y liquidación de títulos valores, que conllevan a
su desmaterialización y a la custodia a través de la Bolsa. Estas reglas deben ser incorporadas en
una reglamentación específica, a efectos de que los emisores puedan estructurar sus emisiones
contemplando las nuevas formalidades establecidas en este nuevo mecanismo de negociación, y que
además a través de la información suministrada por los Emisores, y contenida en los Prospectos de
Emisión, los inversionistas puedan tener un acabado conocimiento de la nueva forma de
instrumentación de las operaciones a través de la Bolsa, ligado al sistema electrónico de
negociación.----
Que, el artículo 56 de la Ley 1284/98 dispone que los emisores podrán emitir certificados globales
de sus obligaciones negociables.------------------------------------
POR TANTO, el Directorio de la Comisión Nacional de Valores, en uso de sus atribuciones

legales,
RESUELVE:
1º).- Disponer normas relacionadas a: la emisión de títulos de deuda bajo el esquema de Programa
de Emisión Global, y a su registro en la Comisión Nacional de Valores, las mismas serán las
siguientes:
16 Artículo 1. Definiciones. A efectos de la presente resolución se definen los siguientes términos:
Programa de Emisión Global: Se entiende por Programa de Emisión Global a la emisión mediante
la cual una entidad, estructura con cargo a un monto global, la realización de varias emisiones a
través de Series.
Series: Representan al conjunto de títulos emitidos con idénticas características dentro de cada una
de las mismas, instrumentados en un solo título global representativo de la serie. Las series pueden
ser emitidas hasta alcanzar el monto total del Programa de COMISIÓN NACIONAL DE
VALORES Asunción – Paraguay Ref: “Establece normas de carácter general para la emisión de
títulos de deuda bajo el esquema de Programa de Emisión Global”. Res. Nº 1260 /10 Acta Nº 25 de
fecha 15 de marzo de 2010. Oliva Nº 299 Esq. Chile.
Emisión Global registrada. Las emisiones de Series son correlativas por moneda y deben reunir las
características establecidas en el Reglamento Operativo del SEN. El registro de cada serie que
conforma el Programa de Emisión Global se realiza a través de la Bolsa, con un complemento de
prospecto.
c) Emisión: Es el monto global emitido en una moneda determinada. Cada Emisión se ajustará a
una moneda específica, y ésta no podrá convertirse a otra.
d) Desmaterialización: Se refiere a la eliminación de circulación de títulos físicos. En su
reemplazo el emisor emite un Título Global representativo de cada una de las Series que conforman
el Programa de Emisión Global.
e) Custodia: Consiste en el resguardo, a cargo de la Bolsa, de los títulos globales emitidos por el
Emisor y que corresponden a cada una de las Series que conforman el Programa de Emisión Global.
La custodia será realizada bajo los términos establecidos en el Reglamento del SEN de la Bolsa.
f) Título global de la Serie: Corresponde al título emitido por el emisor vinculado a cada una de las
Series que conforman el Programa de Emisión Global. El contenido del mismo debe ajustarse a los
términos establecidos en el Reglamento Operativo del SEN.
g) SEN: Sistema electrónico de negociación. CNV, debe presentarse acompañada de una copia del
comprobante de pago del arancel correspondiente. La presentación debe contener lo siguiente:
Nota de solicitud de inscripción: suscripta por el representante legal de la entidad emisora, con
indicación de las características o condiciones generales del Programa de Emisión Global, cuyo
registro solicitan.
Prospecto de Emisión Global: atendiendo la guía contenida en el Anexo I a) de esta Resolución.

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Este Prospecto se irá complementando conforme las Series que se vayan emitiendo dentro del
monto global del Programa, atendiendo el contenido indicado en el Anexo I b). Copia autenticada
del Acta de Emisión: transcripta en el Libro de Actas de la sociedad, con certificación de firmas
ante Escribano Público. El contenido del acta de emisión debe adecuarse a lo dispuesto en el Anexo
II de esta Resolución.
Antecedentes Adicionales:
d.1) Copia autenticada del contrato suscripto con el Representante de Obligacionistas según el art.
51 de la Ley 1284/98.
d.2) Modelo del Título global representativo de las Series ajustado a los términos establecidos en el
Reglamento Operativo del SEN.
d.3) Constancia de la constitución de garantías, si las hubiere;
d.4) Informe del Síndico que contenga el estado de las deudas de la sociedad, de acuerdo al art. 54
inc. f) de la Res. 763/04.
d.5) Modelo de aviso a publicar sobre el programa de emisión global, según formato establecido en
el Anexo IV de la presente resolución.
d.6) Los demás antecedentes establecidos en el art. 54 incisos g), h) i) de la Res. 763/04.
Artículo 3. Registro de Series. Las Series que forman parte del Programa de Emisión Global se
registrarán directamente en la Bolsa, atendiendo los plazos establecidos al efecto en su
reglamentación. Se debe acompañar a más de lo previsto en las reglamentaciones dictadas por la
misma, el acta de emisión de series ajustado al contenido mínimo del Anexo III de la presente
resolución y el Complemento de Prospecto del Programa correspondiente a la Serie cuyo registro
solicitan, según formato del Anexo I b) de esta resolución.indicación del destino de los fondos,
atendiendo lo previsto en el Prospecto del Programa de Emisión Global. COMISIÓN NACIONAL
DE VALORES Asunción – Paraguay Ref: “Establece normas de carácter general para la emisión de
títulos de deuda bajo el esquema de Programa de Emisión Global”. Res. Nº 1260 /10 Acta Nº 25 de
fecha 15 de marzo de 2010. Oliva Nº 299 Esq. Chile – Teléfax.:444 - 242 (R.A) - C.C. Nº: 3107 -
C.P. Nº: 1209 E-mail: cnv@cnv.gov.py Página WEB: www.cnv.gov.py -3- Artículo 4. Plazo de
colocación de Series. Se estará a lo dispuesto enel Reglamento del SEN de la BVPASA.
Artículo 5. Series no colocadas en plazo. Se procederá conforme lo establecido en el Reglamento

Operativo del Sistema Electrónico de Negociación de la Bolsa.
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Artículo 6. Otras exigencias. Resultan extensibles a los Programas de Emisión Global las
exigencias establecidas en los artículos 50, 51 y 52 de la Res. 763/04.
Artículo 7. Información al público de la emisión. Deberá publicarse un aviso en un diario de gran

circulación y en los medios de difusión que dispone la Bolsa de Valores, las características de la
emisión, referidas al programa de emisión global de acuerdo a las instrucciones contenidas en el
Anexo IV. Las características correspondientes a las Series deben estar disponibles en los medios
de difusión que dispone la Bolsa de Valores, y a través de los complementos de Prospecto de cada
serie.
Artículo 8. Conformidad del inversionista. El intermediario de valores deberá proporcionar la

carta de declaración para suscripción del inversionista, siguiendo el formato del Anexo M de la
Res. 763/04, con indicación de los datos del Programa de Emisión Global registrado (Nº de
Resolución, fecha, etc) y los datos de la serie negociada que corresponda a dicho Programa.
2º).- Aclarar, que en todo lo relacionado a la negociación de títulos de deuda que forman parte de
un Programa de Emisión Global registrado, se sujetará a lo establecido en el Reglamento Operativo
del Sistema Electrónico de Negociación de la Bolsa, debiendo la misma arbitrar todas las medidas
necesarias para el correcto funcionamiento del sistema acorde a sus reglamentaciones internas
dictadas al efecto y, para el cumplimiento de las mismas por parte de todos los agentes
intervinientes. establecida en el numeral 5º de la misma, las emisiones de títulos de renta fija y su
registro, se realizarán en la forma establecida en la presente resolución y en las condiciones
establecidas en las disposiciones de la BVPASA.-
4º).- Aclarar, que de acuerdo a lo previsto en el numeral 7º de la Resolución Nº 885/09 del

Directorio de la BVPASA, las emisiones de renta fija registradas con anterioridad a la vigencia de
ésta resolución, podrán seguir siendo negociadas en la BVPASA a través del sistema tradicional,
hasta sus respectivos vencimientos.-
5º).- Comunicar, publicar y archivar.
DIRECTORIO DE LA COMISION NACIONAL DE

VALORES.) FIRMADO POR:
JORGE LUIS SCHREINER, Presidente
19 ALICIA CICIOLLI DE GIMENEZ,

Directora
FERNANDO ESCOBAR, Director
PEDRO ARAUJO, Director
CERTIFICO, que la presente copia es fiel a su original compuesta de 23 (veinte y tres) páginas.
Abog. MA. LIDIA ZALAZAR TORALES
Secretaria General COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Asunción – Paraguay Ref:
“Establece normas de carácter general para la emisión de títulos de deuda bajo el esquema de
Programa de Emisión Global”. Res. Nº 1260 /10 Acta Nº 25 de fecha 15 de marzo de 2010. Oliva
Nº 299 Esq. Chile – Teléfax.:444 - 242 (R.A) - C.C. Nº: 3107 - C.P. Nº: 1209 E-mail:
cnv@cnv.gov.py Página WEB: www.cnv.gov.py -4-
Anexo I a)
Prospecto de Programa de Emisión Global
Observación: El prospecto del programa deberá contener un capítulo especial para cada una de las
series que forma parte del complemento, según el formato del Anexo I b).
Cuando se presenten modificaciones que afecten el contenido del prospecto del programa y de las
series, el emisor deberá actualizarlo de manera inmediata sobre los valores comprendidos dentro
de una serie, deberá señalarse que los mismos hacen parte del programa así como el monto global
del mismo.
La CNV o en su caso la Bolsa podrán solicitar, adicionalmente, las aclaraciones que estimen
necesarias en relación con la información que el prospecto contiene, así como la documentación que
respalde dicha información.
Todas las páginas del Prospecto deben estar numeradas y en hojas con membrete y logo de la

sociedad. Deben contar con firma y aclaración de firma y cargo de la persona autorizada según
estatutos sociales en cada página del Prospecto.
Modelo y Contenido mínimo del Prospecto del Programa de Emisión Global

INDICE
En hoja membretada con logo de la sociedad

20 Portada
Declaración del Representante Legal de (nombre de la empresa)
Resumen del Programa
Sobre el Prospecto
Leyenda para el inversionista
Glosario de Términos
Parte I. Información sobre el Programa de Emisión
Antecedentes
Características Generales del Programa
Parte II. Información sobre el Emisor
Información General
Estructura Organizacional
Vinculaciones
Información Económica-Financiera-Patrimonial
Trayectoria en el Mercado Bursátil
Factores de Riesgo
Hechos Relevantes
Comisión nacional de valores.(2019). Asunción. Recuperado. Http://www.valores.com.py/leyes.php

Nueva Ley N° 5810/17

La información privilegiada es la cotización de acciones de una empresa pública u otros valores
(Como bonos u opciones financieras) por personas con acceso a la información no pública sobre la misma.
En varios países, así como el ejemplo de la película Wall Street que mencionamos más arriba, las
transacciones basadas en la información privilegiada de empresas son consideradas prácticas ilegales.
21 Esto se debe a que es considerada una práctica desleal e injusta para otros inversores que no
poseen esa información, ya que los podría dejar en una desventaja considerable al momento de invertir.
El problema de la información privilegiada es en realidad un mal endémico que afecta a las Bolsas de
todo el mundo. La diferencia es que en algunos países se hacen más esfuerzos para erradicar su uso
indebido. Por ejemplo, en los Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores
(SEC por sus siglas en inglés), es una agencia reguladora conocida por ser muy activa a la hora de
perseguir a aquellos inversores que intentan hacer trampas con el uso de información privilegiada.
En aras de mejorar las inversiones en Paraguay y de crear mayor transparencia en las negociaciones de la
Bolsa, la nueva Ley N° 5810/17 regula sobre la cuestión de la información privilegiada. Si bien en nuestro
país la mayoría de los valores que se emiten son de títulos de deudas y no de acciones, por tanto el tema
de la información privilegiada no afecta directamente al mercado, la nueva Ley define en su Artículo 26
que la información privilegiada es aquella no divulgada al mercado proveniente de un emisor referida a
este, a sus negocios o a uno o varios valores por el emitidos o garantizados, cuyo conocimiento
publicó sea capaz de influir en la cotización de los valores emitidos.
Según la nueva Ley, se entenderá́ también por información privilegiada la que se tiene de las operaciones
de valores a realizar, de adquisición o enajenación, por un inversionista institucional en el mercado de
valores. Se presume (salvo prueba en contrario) que poseen información privilegiada las personas
vinculadas a los inversionistas institucionales y a las casas de bolsa que operen con valores del emisor,
así́ como las personas vinculadas a este último. La nueva Ley también enumera en el Artículo 28
quiénes son las personas que se presume (salvo prueba en contrario) que tienen información
privilegiada tales como:
a) los directores, funcionarios, apoderados, consultores y asesores de la bolsa de valores;
b) los socios y administradores de los auditores externos del emisor;

c) los socios, administradores y miembros de los comités de calificación de las sociedades

Calificadoras de riesgo, que califiquen valores del emisor o a este último;
d) los dependientes que trabajen bajo la dirección o supervisión directa de los directores o administradores
del emisor o del inversionista institucional; e) las personas que presten servicios de asesoría
permanente o temporal al emisor;
f) los funcionarios públicos dependientes de las instituciones que fiscalicen a emisores de valores
22 de oferta publica o a fondos patrimoniales autorizados por ley; y,
g) los cónyuges o parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad, de las personas
señaladas en los incisos anteriores.
El fundamento de la Ley N° 5810/17, y en especial de su apartado sobre información privilegiada,

es promover el mercado de valores de una manera más equitativa, transparente y eficiente. y así crear
un marco legal y regulatorio mucho más seguro y transparente para así fomentar el desarrollo del
mercado de valores en el Paraguay, basados en el acceso de información confiable y precisa.
Por lo tanto, lo que la nueva ley intenta es regular con mayor precisión la información que los
emisores y las entidades o empresas ofrecen sobre su situación jurídica, económica y financiera,
así como, sobre los valores que se emitan y sobre la información que debería publicarse en sus
cuentas públicas.
Además de ello, dado que la CNV es el organismo oficial responsable de la promoción, supervisión
y control del mercado de valores en Paraguay, la Ley N° 5810/17 confiere a la CNV facultades
más amplias para ejercer sus funciones y adoptar medidas correctivas para actividades que socavan
el correcto desarrollo del mercado bursátil, vigilando y controlando la transparencia de las
transacciones y mercados bursátiles. De este modo, la Ley N° 5810/17 le otorga a la CNV el poder
suficiente para imponer sanciones a quienes buscan proporcionar información privilegiada, falsa y
engañosa o manipular precios, violando los derechos de los inversores. Vale la pena mencionar
que las disposiciones de esta ley no se aplicarán a los valores emitidos por el Poder Ejecutivo
a través del Ministerio de Hacienda o el Banco Central de Paraguay, a menos que el Poder Ejecutivo
o el Banco Central decidan canalizar la colocación de los bonos a través de la CNV.

BIBLIOGRAFÍA
El material presentado es un compendio de referencias bibliográficas de libros de textos de Mercado

de valores de los siguientes autores:
• H. Riel R.M. Rodríguez. (2005) Mercado de Divisas y Mercado de Dinero. Guayaquil.

• John Rhoads. (1999) Mercado de Valores para Empresas Medianas y Pequeñas. México DF
• Abeledo – Perrot. (2004) Mercado de Títulos y Valores. Buenos Aires.
23
• Willim L. Chapman – Ana Verchik. (1985) El mercado de valores. Buenos Aires.
• Alfredo Díaz Mata. (2012). Invierta en la Bolsa. Buenos Aires.
• Ana Verchik. (1998). Mercado de Capitales. Buenos Aires.
• Rafael Bartolomé Laborda. (1991) La Bolsa en el Mundo. Madrid.
• Eduardo Villegas H. Rosa Ortega (1998) Administraciones de Inversiones. México DF
• Resoluciones, Leyes, Reglamentos, Estadísticas de la Bolsa de Valores y Productos de
Asunción S.A. y la Comisión Nacional de Valores.
También lectura electrónica:
• Ospina. Alex (2013). Bolsas de valores. blogger. Buenos aires. Recuperado.

http://bolsasdevalores-erb-aoc.blogspot.com
• La organización de la bolsa de valores. (2010). Aprende economía. Madrid. Recuperado.
http://aprendeconomia.wordpress.com/2010/06/07/4-la-bolsa-de-valores.
• López Carlos. (2013). Mercado de valores. Montevideo. Recuperado.
http://www.derechocomercial.edu.uy/ClaseBolsa01.htm.
• Rubiato. (2010). Sistemas económicos. México. Recuperado.
• http://www.rubiato.com/educacion/economia/apuntes/sistemaseconomicos.htm
• Guía de la inversión. (2014). El mundo de la bolsa de valores. México. Recuperado.
http://www.alfacentauro.info/el-mundo-de-la-bolsa-de-valores.

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El material presentado es un compendio de referencias bibliográficas de libros de textos de Mercado

• H. Riel R.M. Rodríguez. (2005) Mercado de Divisas y Mercado de Dinero. Guayaquil.