Semana 8

Mercado de capitales internacional

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APRENDIZAJE ESPERADO
El estudiante será capaz de:
• Categorizar las características, la conformación y regulación del Mercado de
capitales internacional, para apoyar la toma de decisiones financieras de la
organización.

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ÍNDICE
APRENDIZAJE ESPERADO ......................................................................................................................................................... 2
INTRODUCCIÓN ....................................................................................................................................................................... 4
RESUMEN ................................................................................................................................................................................ 5
PALABRAS CLAVE ..................................................................................................................................................................... 5
PREGUNTAS GATILLANTES ....................................................................................................................................................... 5
1. MERCADOS DE CAPITALES INTERNACIONAL ............................................................................................................................ 6
1.1 CONCEPTO ........................................................................................................................................................................... 6
1.2 CARACTERÍSTICAS ................................................................................................................................................................ 6
1.3 BOLSAS INTERNACIONALES ................................................................................................................................................. 7
1.4 REGULACIONES.................................................................................................................................................................... 8
2. MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA ............................................................................................................................. 8
2.1 OBLIGACIONES INTERNACIONALES ..................................................................................................................................... 8
2.2 EUROBONO Y EUROBLIGACIÓN........................................................................................................................................... 8
2.3 CARACTERÍSTICAS ................................................................................................................................................................ 9
2.4 VENTAJAS .......................................................................................................................................................................... 10
3. MERCADO INTERNACIONAL DE CRÉDITOS ............................................................................................................................. 10
3.1 CONCEPTO ......................................................................................................................................................................... 11
3.2 CRÉDITO INTERNACIONAL ................................................................................................................................................. 11
3.2.1 CARACTERÍSTICAS .................................................................................................................................................... 11
COMENTARIO FINAL .............................................................................................................................................................. 12
REFERENCIAS ......................................................................................................................................................................... 13

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INTRODUCCIÓN
En los mercados de capitales internacionales las especulaciones juegan un papel fundamental, ya que se
encuentran dentro de los factores que cada inversor o empresa evalúa. Existen personas y economistas
que están constantemente revisando y analizando los mercados de acuerdo con los movimientos
existentes y el historial de la economía mundial. Todo lo indicado tiene mucha incertidumbre ya que nadie
sabe lo que puede acontecer en el futuro, por eso se analiza en profundidad los instrumentos de inversión
o la adquisición de créditos de mediano y largo plazo, con el objetivo de minimizar en lo posible esas
incertidumbres.
Por ejemplo, nadie podría haber anticipado la pandemia que afectó a muchos países del mundo. Siendo
una crisis sanitaria, trajo muchos problemas en la economía de cada país. Chile no quedó ajeno a todo esto,
ya que comercia e invierte con entidades extranjeras, entonces si la economía de esas entidades cae, las
inversiones del país también decrecen, generando una gran incertidumbre y frenando futuras inversiones.

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RESUMEN
Tal como en el mercado de capitales nacional, las empresas, inversores, entre otros, pueden ingresar a
mercados de capitales internacional con el propósito de inyectar financiamiento de mediano y largo plazo,
o solo por que desean que aumentar su capital, invirtiendo en instrumentos que les genere retornos
positivos.
El mercado internacional es una excelente opción para que las empresas puedan buscar financiamiento a
largo plazo, siempre manteniendo una estructura de deuda óptima, ya que, al no contar con una estructura
adecuada o eficiente, podrían caer en insolvencia, volviéndose poco atractivas para futuros inversores,
sobre todo en la adquisición de algún crédito futuro.
Las bolsas internacionales, se mueven de manera similar a la bolsa chilena, y además están conectadas
entre sí. Por ejemplo, si existe una caída en algún índice de la bolsa de EE.UU. esto provocará un efecto
dominó que afecta todas las otras bolsas del mundo. Es aquí donde surge las denominaciones como, por
ejemplo, un martes negro al día en que los índices caen.
En los mercados siempre habrá ganadores y perdedores, ya que cada uno cuenta con información propia
sobre el mercado, la cual está bajo la influencia de las especulaciones existentes. Algunos podrían indicar
un panorama económico favorable, pero otros, adverso, y es allí donde influye la mirada que pueda tener
el inversor al evaluar si le conviene o no realizar alguna inversión.

PALABRAS CLAVE
• Internacional
• Eurobono
• Eurobligación
• Regulaciones
• Crédito internacional
• Renta Fija

PREGUNTAS GATILLANTES
• ¿Cuáles son las características del mercado de capitales internacional?
• ¿Quién regula el mercado de capitales internacional?
• ¿Qué es el crédito internacional?

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1. MERCADOS DE CAPITALES INTERNACIONAL

El mercado internacional tiene mucho movimiento de recursos y capitales entre países y empresas, lo cual
aporta al crecimiento económico y al bienestar de la población. Dentro del mercado internacional se
observa las importaciones y exportaciones de bienes, esto va en relación con los tratados que cada país
mantenga.
Los mercados ofrecen diariamente información financiera sobre las bolsas internacionales. Las empresas
extranjeras que cotizan en los mercados bursátiles en los EE.UU. cuentan con certificados de depósito que
representan la propiedad sobre las acciones de la empresa no estadounidense y que son emitidos por
bancos de inversión norteamericanos, a estos certificados se les llaman American Depositary Receipts. La
compra y venta de American Depositary Receipts se realiza según las leyes norteamericanas y se deben
registrar ante la Securities and Exchange Commission (SEC), que es la entidad reguladora de los mercados
de valores de dicho país.
Algunas empresas chilenas que cotizan en EE.UU. son: Latam Airlines, Credicorp Capital, Cencosud, entre
otras.

1.1 CONCEPTO

Los mercados de capitales internacional son el conjunto global de todos los mercados financieros, en donde
se negocian, compran y venden acciones, obligaciones, bonos y otros títulos de renta fija o variable. Las
transacciones son enormes dado que día a día se mueve miles de millones de dólares.
Los agentes acuden al mercado de capitales internacional para adquirir financiamiento de mediano y largo
plazo, a fin de realizar las inversiones que tienen en carpeta.
La actividad económica entre países es relevante para el desarrollo financiero. Además, apoya en satisfacer
la demanda interna de bienes o servicios de cada país. Hoy en día existe cada vez más interdependencia
entre los países y las empresas que interactúan en estos mercados.
Entre los productos que tienen mayor impacto en cada país están: petróleo, energía, automóviles,
fármacos, textiles, tecnología y alimentos.

1.2 CARACTERÍSTICAS

Las principales características del funcionamiento del mercado de capitales internacional son:

• Existen mayores riesgos en las operaciones, ya que dependerá de la cantidad de capital que inserte
un inversor en alguna empresa en donde puede ganar o perder. El éxito dependerá de la eficiente
gestión administrativa de los recursos de la empresa en donde se invirtió.

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• Dentro de los mercados se maneja mucho dinero, por ende, una de sus características es la gran
liquidez que existe. Esto hace que sea atractivo para los inversionistas.
• Al ser un mercado muy dinámico, lo hace riesgoso, pero a la vez mantiene en el tiempo un enorme
rendimiento, por lo cual se verá reflejado por la gran cantidad de acciones que siempre están
disponibles al paso del tiempo.
• Al ser un mercado gigante, les brinda a los inversionistas una gran variedad de alternativas que
pueden analizar y optar por la que les brinde más valor.

1.3 BOLSAS INTERNACIONALES

Las bolsas de valores son corredores que realizan la compra y venta de acciones y de otros valores, y
además ejecutan otras operaciones bursátiles que se encuentran autorizadas a realizar. En Chile existen
dos bolsas de valores, las cuales permiten a cualquier inversor entrar al mercado local. Estas son:
• Bolsa de Comercio de Santiago: Fue fundada en 1893, y es la principal bolsa financiera en Chile, se
tranzan aproximadamente más 2.000 millones de dólares diarios en diferentes activos financieros.
• Bolsa Electrónica de Chile: Es más joven que la anterior ya que fue fundada en 1989, es considerara
la primera bolsa de Latinoamérica que permitió transacciones en línea y en un tiempo real. Sus
funciones son las mismas que la anterior.
Por otra parte, las principales bolsas internacionales son:
• New York Stock Exchange (NYSE).
• Nasdaq.
• Bolsa de Frankfort.
• London Stock Exchange (LSE).
• Bolsa de Tokio.
• Bolsa de Madrid.
• Euronext Paris.

En Latinoamérica, el índice de la bolsa de valores de Buenos Aires es el MERVAL, el cual está compuesto
por las 28 acciones más importantes del país.
En Chile, el Índice General de Precios de Acciones (IGPA) incluye la mayoría de las acciones negociadas en
la Bolsa de Santiago de Chile.
En Asia, el índice Nikkei Stock Average se compone de 225 empresas que cotizan en la Bolsa de Tokio, Tokio
Stock Exchange (TSE)

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Mientras que, en Europa, la London Stock Exchange (LSE) es el mercado bursátil más importante. El
Financial Times Stock Exchange, comprende las 100 mayores empresas por capitalización bursátil de la
bolsa de Londres.

1.4 REGULACIONES

No existe una legislación única que regule el mercado de capitales internacional, sin embargo, todas las
operaciones deben regirse de acuerdo con la normativa del país en donde se emite cada documento. Es
decir, cada vez que exista alguna transacción entre países, el país emisor debe regirse a los entes que los
regula en su propio país.
Existen diferentes organismos encargados de regular el mercado de capitales. Por ejemplo, en Chile está
la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), la Superintendencia de Pensiones (SP) y el Banco Central
(BC). El mercado de capitales de EE.UU. es regulado por la Securities and Exchange Commission (SEC).
Mientras que, el mercado de capitales de España es regulado por la Comisión Nacional del Mercado de
Valores (CNMV).

2. MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA

Este tipo de mercado, también se denomina mercado internacional de obligaciones o de bonos, el cual se
desarrolló a fines de los años 70, siendo una fuente de recursos de largo plazo. Su estructura es similar a la
de los mercados nacionales, pero se denomina en monedas diferentes a las del país que las emite.

2.1 OBLIGACIONES INTERNACIONALES

Las obligaciones internacionales también se conocen como bonos extranjeros. Sus emisiones son
denominadas en moneda nacional y son colocadas en el país nacional y emitidas por un prestatario
extranjero.
En el caso de EE.UU. los bonos extranjeros se conocen como "bonos yankee”, ya que los bonos
internacionales simples son emitidos en dólares y colocados en EE.UU., por alguna institución internacional
que es reconocida por ser solvente pero que no es residente en EE.UU.

2.2 EUROBONO Y EUROBLIGACIÓN

El Eurobono y Eurobligación son títulos que pertenecen a renta fija emitidas por un prestatario extranjero
siendo la moneda diferente al país en donde se realiza la colocación. Se denomina Eurobono, ya que la
gran mayoría de las emisiones son realizadas en los mercados europeos. Por ejemplo, la emisión de una
institución española en euros y colocada en Chile.

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La gran mayoría de las emisiones de eurobonos se realizan en dólares, pero también pueden emitirse en
cualquier otra moneda del mercado de divisas. Se debe mencionar que los europeos no son los únicos que
acuden a este mercado como demandantes de estos fondos.

2.3 CARACTERÍSTICAS

A continuación, se indican las principales características de las obligaciones y Eurobonos:

• Se deben emitir a través de un Sindicato bancario. La emisión está formada por dos figuras, el banco
directo y el banco participantes o sindicado suscriptor.
• Cada vez que se emitan, deben ser anunciadas públicamente mediante un anuncio llamado lápida
en donde deben aparecer las principales condiciones, tales como: costo de la emisión, moneda de
origen, vencimiento, banco participante, tipo de interés, beneficios, entre otros.
• Se debe tener en cuenta que la información va dirigida a un público internacional y debe estar
expresada en términos anglosajones.
En la Figura 1 se muestra un ejemplo de publicación:

Figura 1: Ejemplo de publicación de Obligación y Eurobono

Fuente: Díez de Castro, L. T. (2008). Mercados financieros internacionales.

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2.4 VENTAJAS

Entre las principales ventajas de las emisiones internacionales de renta fija, desde el punto de vista del
emisor están:
• Las emisiones van a un mercado más amplio y con una mayor capacidad de absorción.
• La disminución de los costos de emisión, ya que se repiten los costos fijos al existir un mayor
volumen.
• Las emisiones tienen más flexibilidad al existir mayor libertad legal, especialmente en los
Eurobonos, ya que, los bonos internacionales deben cumplir con la legislación del país que los
emite.
• Los intereses son más bajos que los intereses de las emisiones nacionales, pero se debe tener claro
el efecto de las variaciones en el tipo de cambio e intereses nominales.
Entre las principales ventajas de las emisiones internacionales de renta fija, desde el punto de vista de los
tenedores, se encuentran:
• La seguridad por la garantía de los emisores.
• La existencia de gran liquidez de los títulos.

3. MERCADO INTERNACIONAL DE CRÉDITOS

Se refiere a la transferencia temporal de recursos financieros entre empresas de diferentes países. Este
mercado es semejante al nacional, ya que un prestamista cede a un prestatario una cierta cantidad a
cambio de una tasa de interés, devolviendo la cuantía de lo prestado al cabo de un cierto periodo de
tiempo.
Existen 4 categorías del mercado de crédito:
1. Las bolsas de valores de los diferentes países: corresponden a un mercado a corto y largo plazo, es
muy estructurado, y aquí se operan dos tipos de activos, el de renta fija y el variable.
2. Existen un mercado no estructurado: las empresas y prestamistas se ponen de acuerdo para la
adquisición de un financiamiento, cabe notar que son empresas de diferentes países. Siendo no
estructurado este mercado, no existe una regulación como tal ya que las condiciones se acuerdan
entre las partes, sin la intervención de alguna institución reguladora.
3. Existen emisiones de obligación a largo plazo: pueden ser de una empresa o del mismo Estado. Cabe
señalar que para que sea largo plazo, la obligación debe ser superior a un año.

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4. Además del largo plazo, existe la obligación a corto plazo, con vencimiento inferior a un año, aquí
se refiere a la compra y venta de pagarés de alguna empresa.

Enlace de interés

Te invitamos a revisar un interesante artículo sobre el mercado de crédito.

Papeles De Economía Española (2015). Editorial "mercado de crédito". Recuperado de:
https://www.funcas.es/wp-content/uploads/Migracion/Articulos/FUNCAS_PEE/146art01.pdf

3.1 CONCEPTO

Un crédito internacional se caracteriza por ser concedido en una moneda distinta a la del país del
prestatario o en el que el prestamista está ubicado.
El mercado internacional de créditos se refiere a una cesión de forma temporal entre dos países distintos.
Estos créditos se rigen por normas distintas a la de créditos nacionales.

3.2 CRÉDITO INTERNACIONAL

Tal como se mencionó, el dinero se presta de acuerdo al tipo de moneda del prestamista. Por ejemplo: una
empresa chilena acude a un banco de EE.UU. para que le conceda un crédito en dólares.

3.2.1 CARACTERÍSTICAS

Entre las principales características del crédito internacional se encuentran los siguientes atributos:
• No tiene o no existe legislación internacional que pueda regular este tipo de operaciones, la única
regulación es que en cada país existen normativas en materia financiera internacional, y solo se
rigen por esta normativa.
• Al tener un elevado volumen de recursos tienen por tanto un carácter extraordinario.
• Este tipo de crédito es sindicado, ya que tiene un proceso de sindicación bancaria y supone la
asociación temporal de entidades financieras.

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COMENTARIO FINAL
Los mercados internacionales se caracterizan por tener una gran variedad de alternativas de inversión y de
financiamiento a mediano y largo plazo, además de un alto número de participantes de diversos países, lo
que significa una gran cantidad de transacciones y un aumento del riesgo. En consecuencia, también se
incrementa la posibilidad de obtener ganancias o pérdidas.
Estos mercados no cuentan con un único organismo regulador, pero, si cierta entidad emite alguna
obligación o crédito, el proceso debe guiarse por la normativa de su país.
El crédito internacional es parecido a un crédito nacional, es decir, existe un prestamista, un prestatario y
una tasa de interés por una determinada cantidad de tiempo. El prestatario se compromete a pagar el valor
prestado más los intereses que se generen por dicha prestación. A diferencia de un crédito nacional, existe
una interacción entre dos países con diferentes tipos de moneda. Por ejemplo, si una empresa en Chile
consigue dinero en Brasil, se debe considerar que la moneda será el real brasileño y su medida de cambio
estará en pesos chilenos.

El alumno de finanzas adquiere las herramientas para poder asesorar a todo tipo de empresas o personas
que desean invertir en los mercados de capitales internacionales.

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REFERENCIAS
Díez, L. (2008). Mercados financieros internacionales. Dykinson.

García, P. y Díez, L. T. y Alonso, A. (2009). Mercados financieros internacionales. Delta Publicaciones.

Ramírez, J. Hoyos, H. y Redondo, M. (2019). Mercado de capitales e introducción al mercado de divisas.

Ediciones de la U.

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2022). Mercados de capitales internacional. Finanzas II. Semana 8.

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