Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados Agosto de 2022

Informe Sectorial – Construcción

Últimas cifras apuntan a consolidación de un menor dinamismo

Informe mensual
Últimas cifras apuntan a consolidación de un menor
dinamismo

Nuestra visión
Las últimas cifras del sector construcción ratifican que podría Producción de concreto (mn m3)
consolidarse un crecimiento menos dinámico. Si bien las cifras
de consumo de materiales continúan evidenciando cierta 0.70
resiliencia, hay otros datos que anuncian una probable pérdida
de dinamismo hacia adelante, aunque quizas no en el muy 0.60
corto plazo.
0.50
De un lado, la desaceleración de las ventas de vivienda, del
otro el salto de las tasas de adquisición y construcción de 0.40
vivienda. El primero de los anteriores, porque evidencia una
aceleración de la caída reciente, y el segundo porque muestra 0.30
un material reajuste al alza que hace menos accesible la
financiación. Esto en un entorno en el que los precios de los 0.20

sep-19

mar-20

sep-20

mar-21

sep-21

mar-22
dic-19

dic-20

dic-21
jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
materiales continúan avanzando o al menos en altos niveles.
A pesar de lo anterior, no se espera un desaceleración súbita
de la actividad y la demanda de materiales en el corto plazo ya
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
que las ventas y las tasas de interés son indicadores que suelen
actuar de manera rezagada frente al ritmo de actividad.
De destacar el regreso del crecimiento del PIB de obras civiles Despachos totales de cemento (mn ton)
a terreno positivo. Sin embargo debe notarse que el
desempeño todavía es modesto y que no se registró en
1.30
carreteras, que es donde se esperaba el mayor impulso.
1.10
Se mantiene una visión positiva sobre la recuperación del
segmento de obras civiles especialmente desde el 2023, 0.90
cuando se empiecen a ejecutar las 5G.
0.70
Materiales de construcción 0.50
Cemento y concreto 0.30
En junio la producción total de concreto en Colombia alcanzó 0.10
0,56 mn m3 y registró una expansión de 15,9% a/a, con lo que
oct-20
oct-18

oct-19

oct-21
feb-19

feb-20

feb-21

feb-22
jun-18

jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
se mantiene un ritmo de crecimiento de doble dígito a pesar
de algunos efectos puntuales. Lo anterior, refleja el buen
dinamismo de la actividad constructora en un entorno
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
endurecido por mayores tasas de interés y costos
históricamente altos.
Analistas
En materia de cemento, la producción total registró 1,19 mn
Juan Camilo Dauder Sánchez
toneladas, un crecimiento de 7,29% a/a, así se retorna a Analista Sector Construcción
variaciones anuales de un solo dígito. En materia de despachos jdauder@bancolombia.com.co
se registró un total de 1,12 mn toneladas, con lo que éste
creció 4,20% a/a.
Producción de concreto vs. despachos de cemento (var. a/a) Producción de concreto por destino (var. a/a)

50% Vivienda Obras civiles Edificaciones

100%
30%
60%
10%
20%
-10%
-20%
-30%
-60%
mar.-20

mar.-21

mar.-22
dic.-19

dic.-20

dic.-21
jun.-19

jun.-20

jun.-21

jun.-22
sep.-19

sep.-20

sep.-21 -100%

mar.-21
sep.-19

mar.-20

sep.-20

sep.-21

mar.-22
dic.-19

dic.-20

dic.-21
jun.-19

jun.-20

jun.-21

jun.-22
Des Cemento var a/a Prod Concreto Var a/a

Fuente: Grupo Bancolombia, DANE. Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.

Se mantiene así la lectura de un comportamiento resiliente en Al corte de julio el BDI (Baltic Dry Index) se ubicó en 1,895
la actividad de cemento y concreto que habla de un sector que puntos, una disminución de 42,4% anual y el registro más
se mantiene en movimiento a pesar de los desafíos del entorno bajo desde enero. Así, el índice completa el cuarto mes
gracias a la inercia de los estímulos brindados durante la consecutivo con decrecimientos anuales, aunque permanece
pandemia. en niveles medio altos en el contexto de los últimos 7 años.

La dinámica de la demanda de concreto fue nuevamente En mayo las importaciones de cemento y clinker alcanzaron
liderada por el segmento de vivienda (+30,7% a/a). En este 108,36 toneladas, cifra que implica una expansión anual de
rubro continuó registrándose una notable asimetría entre el 35,9%. El anterior es el registro más alto en volumen desde
desempeño VIS (88,5% a/a) y No VIS (-2,3% a/a). octubre de 2020 y el más alto de crecimiento anual desde
diciembre de 2021. El clinker tuvo una variación 51% a/a en
Por su parte, el concreto destinado a obras civiles creció 2,5% tanto que cemento decreció 55% a/a.
a/a y así acumuló su tercer avance anual consecutivo mientras
Lo anterior, da cuenta de un entorno de precios de paridad
que el destinado a edificaciones se contrajo 7,3% a/a
todavía favorable al abastecimiento local. Sin embargo, es
ratificando su debilidad a pesar de verse favorecido por una
notable el repunte observado en clinker, por lo que habrá que
menor base comparable por el paro nacional de 2021 el mes
estar al tanto si este es una situación puntual o corresponde a
anterior.
algún cambio persistente en las variables del entorno.

Importaciones de cemento y Clinker Baltic Dry Index (puntos)

Clinker (vol) Cemento (vol)

6,000
Clinker (precio) Cemento (precio)
350 210 5,000
300 180
250 150 4,000
200 120 3,000
150 90
2,000
100 60
50 30 1,000
0 0 0
nov.-16

nov.-17

nov.-18

nov.-19

nov.-20

nov.-21
may.-16

may.-17

may.-18

may.-19

may.-20

may.-21

may.-22

ene.-16

ene.-17

ene.-18

ene.-19

ene.-20

ene.-21

ene.-22
jul.-15

jul.-16

jul.-17

jul.-18

jul.-19

jul.-20

jul.-21

jul.-22

Fuente: Grupo Bancolombia, sicex. Vol en 000 ton y precios FOB en USD/ton Fuente: Grupo Bancolombia, Reuters.
Otros materiales de construcción
Índice de ventas reales (puntos) Índice de precios al productor (puntos)

Hierro y Acero Productos cerámicos Hierro y acero Productos cerámicos

Pinturas y Barnices Vidrio Pinturas y barnices Productos metálicos
Productos Metálicos Ferreterías Vidrio
200
215
150 195
175
100
155
50 135
115
0

jul.-19
jul.-18

jul.-20

jul.-21

jul.-22
ene.-19

ene.-20

ene.-21

ene.-22
mar.-20

mar.-21

mar.-22
dic.-19

dic.-20

dic.-21
jun.-19

jun.-20

jun.-21

jun.-22
sep.-19

sep.-20

sep.-21

Fuente: Grupo Bancolombia, DANE. Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.

Las ventas reales de materiales de construcción continuaron Al momento de este informe el precio del acero rebar en la
expandiéndose en todos los frentes aunque a un menor ritmo Bolsa de Shanghái, alcanza USD 583.8/ton, nivel inferior al del
que el de los últimos meses en la mayoría de casos. Al corte mes previo. Desde comienzos de 2022 el precio de esta
de junio este crecimiento fue liderado por vidrio (22,39% a/a), materia prima ha venido fluctuando entre USD 550/ton y
pinturas y barnices (10,22% a/a), minerales no metálicos USD806/ton. Durante los primeros días de agosto el precio ha
(9,20% a/a), ferreterías (8,60% a/a) y hierro y acero (2,82% a/a). caído, mostrando los niveles más bajos durante todo el año.
Productos metálicos retrocedió 4,75% a/a. Además, las proyecciones de corto plazo siguen mostrando una
tendencia a la baja del precio, alrededor de un nivel de
Al cierre de julio los precios de los principales materiales de USD539/ton en los próximos 12 meses.
construcción continuaron en ascenso de doble digito en la
El alto precio de los materiales de construcción preocupa a la
mayoría de casos. Según las cifras del IPP este
Cámara Colombiana de Infraestructura. En agosto la CCI
comportamiento fue liderado por pinturas y barnices (20,01%
mencionó estar preocupada por los altos precios de los
a/a), vidrio (17,45% a/a), materiales de ferretería (15,67% a/a),
insumos y el efecto que pueda generar en la viabilidad de los
yeso cal y cemento (14,69% a/a), hierro y acero (12,70% a/a).
proyectos de infraestructura. De hecho, propone implementar
En un solo dígito crecieron, productos metálicos (9,68% a/a),
estrategias enfocadas en garantizar la terminación exitosa de
morteros y concretos (9,42% a/a) y productos cerámicos
las obras en ejecución. Adicionalmente, sugiere a los
(5,04%).
contratantes revisar y ajustar, el listado de insumos y precios y
que se incorporen fórmulas de reajuste que permitan subsanar
el impacto en nuevos contratos.

Precio internacional del acero (rebar SHFE) – USD/ton

Rebar Steel SHFE Forecast

1,000

900

800

700

600

500

400
jun.-20 sep.-20 dic.-20 mar.-21 jun.-21 sep.-21 dic.-21 mar.-22 jun.-22 sep.-22 dic.-22 mar.-23 jun.-23

Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.

 Edificaciones
Licencias de construcción Disposición a comprar vivienda

150% 10%
100%
-10%
50%
-30%
0%
-50% -50%

-100% -70%
Dec-19

Dec-20

Dec-21

jul.-21
jul.-19
oct.-19

jul.-20
oct.-20

oct.-21

jul.-22
Mar-20

Mar-21
Jun-21

Mar-22
Jun-19

Jun-20

Jun-22
Sep-19

Sep-20

Sep-21

abr.-20

abr.-21

abr.-22
ene.-20

ene.-21

ene.-22
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE Fuente: Grupo Bancolombia, Fedesarrollo.

El área licenciada para construcción de vivienda registró un Las ventas de vivienda registraron en julio 14.580 unidades,
avance de 37,56% a/a en junio, sustentado tanto por VIS una variación negativa 31,7% a/a, con la que se acentúa la
(28,95% a/a) como No VIS (43,16% a/a). Con este registro el tendencia negativa de meses anteriores. Esta cifra se explica
licenciamiento gana nuevamente tracción luego de un mayo por la caída de ambos segmentos tanto VIS (-30,5% a/a) y el No
con un registro bajo de un solo dígito. Es de resaltar el hecho VIS (-31,7% a/a). Con esto se acelera el ritmo de caída que se
de que el licenciamiento total presentó su mayor registro advertía en meses anteriores y se marca una señal ya real de
desde diciembre de 2019 al totalizar 2,17 mn de metros que las condiciones del entorno afectan
cuadrados y que este es el segundo mejor registro mensual
En la misma línea el sondeo de intención de compra de
desde diciembre de 2015.
vivienda de Fedesarrollo revela que en julio el interés por
comprar este activo alcanzó -35,30%. Con lo que profundiza
La oferta de vivienda se mantuvo estable frente a junio de
su caída tras un mes de recuperación en junio. Esta medida da
2021, al registrar 152.096 unidades. Este comportamiento se
cuenta de un menor apetito por la compra de inmuebles que
explica por el aumento de la oferta VIS (5,42% a/a) y la caída
muestra una pérdida de dinamismo en línea con un entorno
persistente de la oferta No VIS (-6,33% a/a).
más acido de adquisición de vivienda.

Oferta de Vivienda por Segmento (unidades) Ventas de Vivienda por Segmento (unidades)

100,000 18000
90,000 15000

80,000 12000
9000
70,000
6000
60,000 3000
50,000 0
jul-19 jul-20 jul-21 jul-22 jul-19 jul-20 jul-21 jul-22

VIS No VIS VIS No VIS

Fuente: Grupo Bancolombia, CAMACOL. Fuente: Grupo Bancolombia, CAMACOL.

Tasas e Infraestructura
Tasa Adquisición Vivienda vs Tasa Política Monetaria Tasa construcción de vivienda vs Tasa de intervención

20%
14% 9%
7% 15%
12%
5% 10%
10% 3% 5%
8% 1%
0%
Oct-18

Oct-19

Oct-20

Oct-21
Jan-19

Jan-21
Jan-20

Jan-22
Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21

Jul-22
Apr-19

Apr-20

Apr-21

Apr-22

jul.-12

jul.-13

jul.-14

jul.-15

jul.-16

jul.-17

jul.-18

jul.-19

jul.-20

jul.-21

jul.-22
ene.-13

ene.-14

ene.-15

ene.-16

ene.-17

ene.-18

ene.-19

ene.-20

ene.-21

ene.-22
Tasa promedio adquisición de vivienda
Tasas Promedio Construcción de Vivienda
Tasa de intervención politica monetaria (Der) Tasa Intervención

Fuente: Grupo Bancolombia, Banrep Fuente: Grupo Bancolombia, Fedesarollo.

La tasa media de adquisición de vivienda se situó al cierre de
julio en 13,6% tras registrar un avance de 380 bps frente al
cierre del mes previo. Con lo anterior, esta tasa registra un
incremento de 510 pbs en lo corrido del año, un ajuste menos
que proporcional a los 600 bps de la tasa de referencia del
Banco Central.
Es importante sin embargo anotar que fue tras el alza hasta
9,0% en la tasa de referencia que las tasas de adquisición
registraron el ajuste mas significativo. Los ajustes a
movimientos previos fueron mucho menos marcados.
De manera similar la tasa media para construcción de
vivienda escaló hasta 14,38% y así acumuló una subida de 858
pbs en lo corrido del año. Esto implica un alza más que
proporcional a la que ha registrado la tasa de referencia. Es sin
embargo anotar que la mayor parte de ese incremento se
materializó en julio 749 bps. Hasta junio la tasa media de
construcción de vivienda había incrementado solo 109 bps vs
450 bps en la tasa de referencia.
Así las cosas julio deja ver un desatrazo considerable en el
rezago de las tasas de adquisición y construcción que parece
haber sido detonado por el incremento de la tasa de referencia
a 9%.
Lo anterior, indica que parte de la resilencia que hasta el
momento había mostrado el sector a la coyuntura podría
comenzar a desaparecer.
Infraestructura
Índice de costos de la construcción de obras civiles (ICOCIV) -
Indicador de producción de obras civiles (Variación anual)
Variación mensual
IPOC Total Carreteras Puertos
2.0%
Tuberías Minas Otras
1.5%
400%
300% 1.0%

200% 0.5%
100% 0.0%
0%
-0.5%

May-21

Nov-21

May-22
Mar-22
Jul-21

Oct-21
Apr-21

Jun-21

Apr-22
Dec-21
Jan-22
Sep-21

Feb-22
Aug-21
-100%
2T19 4T19 2T20 4T20 2T21 4T21 2T22

Fuente: Grupo Bancolombia, DANE Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.

En el 2T22 el PIB de construcción avanzó 9,4% a/a impulsado Finalmente destacar que el índice de costos de la
principalmente por edificaciones 12,4% a/a. De destacar que construcción de obras civiles presentó un incremento de
obras civiles pasó a terreno positivo 3,0% a/a aunque 0,23% m/m en junio, gracias a que casi todos los rubros
mantuvo un bajo crecimiento. tuvieron variaciones positivas; el rubro que aportó más al
aumento de la variación fue tuberías (0,62% m/m) seguido por
Al entrar más en detalle en la dinámica de obras civiles, por puertos y otras obras hidráulicas, con 0,43% m/m. Al cierre de
medio del indicador del Dane de producción del sector, puede junio éste indicador registra un expansión de 6,69% año
notarse que el avance del rubro (12% a/a) se explica corrido.
principalmente por el subsector de minas (51,5% a/a), seguido
por otros (20,8% a/a). En cuanto a carreteras (6,2% a/a),
puertos (6,6% a/a) y tuberías (0,7%) los avances fueron mucho
mas modestos. A nuestro juicio hasta que el la producción de
obras de carreteras no lidere el segmento va a ser difícil
consolidar una expansión más amplia y sostenida.
Indicador de producción de obras civiles (variación anual)

PIB Obras Civiles PIB Construcción de edificaciones PIB Construcción

40%

20% 12.4%
9.4%
0%
3,0%
-20%

-40%

-60%
2T17 2T18 2T19 2T20 2T21 2T22

Fuente: Grupo Bancolombia, DANE

 Dirección de Investigaciones
Económicas, Sectoriales y de Mercado
Investigaciones Económicas
Arturo Yesid González Peña
Gerente Cuantitativo y de Analítica
arygonza@bancolombia.com.co
Santiago Espitia Pinzón
Especialista Macroeconómico
sespitia@bancolombia.com.co
Deiby Alejandro Rojas Cano
Analista Mercados y Banca Central
deirojas@bancolombia.com.co
Jorge Eliécer Montoya Gallo
Analista IFRS 9
jomontoy@bancolombia.com.co
Sebastián Ospina Cuartas
Analista Cuantitativo
sospina@bancolombia.com.co
Andrés Camilo Miranda
Analista Macroeconómico
acmirand@bancolombia.com.co
Julián Rozo Méndez
Estudiante en Práctica
Jurozo@bancolombia.com.co
Juan Pablo Espinosa Arango
Director
juespino@bancolombia.com.co
Investigaciones Sectoriales
Jhon Fredy Escobar Posada
Gerente Sectorial Agroindustria
jhescoba@bancolombia.com.co
Nicolás Pineda Bernal
Gerente Sectorial Comercio
nipineda@bancolombia.com.co
Mateo Andrés Rivera Arbeláez
Analista Sectorial Comercio
marivera@bancolombia.com.co
Andrés Felipe Sarmiento Fernández
Analista Sectorial Agroindustria
ansarmie@bancolombia.com.co
Javier David Villegas Restrepo
Analista Sectorial Inmobiliario y Hotelería
javilleg@bancolombia.com.co
Maria José Bustamante Grajales
Analista Sectorial Comercio
mabustam@bancolombia.com.co
Santiago Gómez Monsalve
Auxiliar Administrativo
sgmonsa@bancolombia.com.co
Luisa Fernanda Cano Hernández
Estudiante en Práctica
luisacan@bancolombia.com.co
Edición
Alejandro Quiceno Rendón
Editor de Investigaciones
aqrendo@Bancolombia.com.co
Investigaciones de Mercado
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente de Investigaciones de Renta Variable
jjagudel@bancolombia.com.co
Juan Camilo Dauder Sánchez
Analista Sector Construcción
jdauder@bancolombia.com.co
Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
aatuesta@bancolombia.com.co
Ricardo Andrés Sandoval Carrera
Analista Sector Energético
rsandova@bancolombia.com.co
Laura Natalia Capacho Camacho
Analista Junior Sectorial
lcapacho@bancolombia.com.co
Juan Esteban Echeverri Agudelo
Comunicaciones
jueagude@bancolombia.com.co
Bryam Antonio Daza Rodríguez
Estudiante en Práctica
Bdaza@bancolombia.com.co
Condiciones de Uso: Este informe ha sido preparado por la Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado, un área de investigación y
análisis del Grupo Bancolombia. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa del Grupo Bancolombia, ni debe ser utilizado
para cualquier fin distinto a servir como material informativo, el cual no constituye una oferta, asesoría financiera o económica, recomendación personalizada o
sugerencia del Grupo Bancolombia para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios en el mercado público
de valores o cualquier otro. El contenido de la presente comunicación o mensaje no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los
términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o las normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen. El uso de la información suministrada es
de exclusiva responsabilidad de su receptor, por lo que será responsabilidad de cada usuario el análisis que desarrolle y las decisiones que se tomen con base en
la información que en este documento se relaciona. Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos
propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe o documento es tan sólo uno de muchos
elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le solicitamos
comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos
involucrados en una decisión de este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una
oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Así mismo, de acuerdo con la regulación aplicable, las estrategias de largo plazo
presentadas en este informe no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.
La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende, la
información puede no estar actualizada o no ser exacta. Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios riesgos e incertidumbres que
nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información, interpretaciones y conocimientos en los que se basan resultarán
válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas. Debe tener en cuenta que la inversión en
valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros. Las entidades que hacen parte del Grupo
Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o publicación de este informe, para su posición propia o la de sus
clientes, los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El Grupo Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de
concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las cuales contribuyen a la prevención de conflictos de interés. En relación con tales conflictos de interés,
declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la
estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A. (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital
accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección S.A. (iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv)
Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, este informe ha sido preparado por nuestra área de
Análisis Bancolombia con base en estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las
actividades de intermediación de valores y de banca de inversión. La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada
con base en información privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor y ha
sido preparada independiente y autónomamente a la luz de la información que hemos tenido disponible en el momento.

Escala de Estrategias de Largo Plazo: La estrategia de largo plazo de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia, se rigen por
la siguiente Escala de Estrategia de Largo Plazo que está sujeta a los criterios desarrollados a continuación:
El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su precio de
mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por el área de Análisis
Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una fecha determinada.
A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan las estrategias de
largo plazo de los activos, así:
•Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP.
•Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene una estrategia de largo plazo ni precio objetivo.
Adicionalmente, a criterio del analista, se podrá ajustar la recomendación de Sobreponderar a Neutral, teniendo en cuenta los riesgos que se vean en el
desempeño del activo, su desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción.
El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP, considerando los precios
objetivo publicados por Análisis Bancolombia. Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de cálculo mayo y noviembre de cada año. Para
las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el consenso de los analistas del mercado.
Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 18 compañías bajo cobertura, distribuidas de la siguiente manera:

Sobreponderar Neutral Subponderar Restringido

Número de emisores con recomendación de: 7 4 7 0

Porcentaje de emisores con recomendación de: 39% 22% 39% 0%