Diplomado en Gestión Energética Local

Módulo 7: Evaluación De Proyectos

Conceptos y Definiciones Básicas
Prof. Guido Salazar Sepúlveda.
1. La creación de Valor

Objetivo de la empresa Creación de

(desde la perspectiva financiera)
Valor

Inversión: -$200.000.000
¿Se crea valor? Sí

Flujo: $350.000.000
No

¿Valor Agregado?
Rechazar Aceptar

Fuente: Gitman y Sutter (2012)

Criterios de Decisiones de Inversión

¿Realizó la Inversión? ¿Conveniencia Económica?

Se analizaran los siguientes

criterios:
VAN (Valor Actual Neto)
TIR (Tasa Interna de Retorno)
Valor Actual Neto

Alternativa (costo de
Incremento de oportunidad)

riqueza entre: Proyecto a

evaluar

Flujos actualizados al costo de oportunidad del capital:

Valor Actual Neto de una Inversión

Flujo en el
Momento Cero
Corresponde al
Corresponde a la
VP de los Flujos
Inversión
(usualmente es de Futuros
signo negativo)
VAN. Un ejemplo
Para ver cómo se estima el VAN, veamos el ejemplo de un negocio que generará ventas por un monto de
$1.500.000 por periodo. Los costos totales ascienden a $1.200.000 por período.

Se estima que el negocio se mantendrá por 5 períodos al cabo del cual se liquidarán los activos por $1.000.000
(Valor Residual).

La tasa de descuento por periodo es de 12,5% y la inversión asciende a $1.000.000. Determine el VAN del
proyecto
𝑛
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜𝑛
𝑉𝑃𝑁 = −𝐼0 + ෍
1+𝑟 𝑛
𝑡=1
$1.500.000 − $1.200.000 $1.500.000 − $1.200.000 $1.500.000 − $1.200.000
𝑉𝐴𝑁 = −$1.000.000 + + + +
1 + 12,5% 1 1 + 12,5% 2 1 + 12,5% 3

$1.500.000 − $1.200.000 $1.500.000 − $1.200.000 $1.000.000

+ + + = $623.099
1 + 12,5% 4 1 + 12,5% 5 1 + 12,5% 5
 VAN. Un ejemplo (Continuación)

$300.000 $300.000 $300.000 $300.000 $300.000 $1.000.000

𝑉𝐴𝑁 = −$1.000.000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
+
1 + 12,5% 1 + 12,5% 1 + 12,5% 1 + 12,5% 1 + 12,5% 1 + 12,5% 5

1+𝑖 𝑛−1
𝑓

Valor residual
1+𝑖 𝑛∗𝑖
Inversión

300.000
1 + 0,125 5 − 1
∗
1 + 0,125 5 ∗ 0,125
Anualidad

𝑉𝐴𝑁 = −$1.000.000 + $1.068.170,5 + $554.928,96

$623.099,46
1. La creación de Valor

VAN TIR

Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno

Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Corresponde a la tasa de rentabilidad anual de un proyecto
• Es la tasa que hace el VAN igual a 0

VAN
TIR

Costo de
0
Oportunidad
Tasa Interna de Retorno TIR
• Monto Inversión: $10.000.000
• Único Flujo a un año: $11.200.000
• Determinar el VAN(6%) ; VAN (12%); y VAN (18%)

r = 6% r = 12% r = 18%

12.000.000 12.000.000
VAN = −10.000.000 +
11.200.000 VAN = −10.000.000 + VAN = −10.000.000 +
(1 + 0.06 ) (1 + 0,12 ) (1 + 0,18)
VAN = $566.037,74 VAN = 0 VAN = − 508.474,58

TIR = 12%
Tasa Interna de Retorno TIR

VAN
TIR

566.037,74
18% Costo de
0
6% Oportunidad
12%

$-508.474,58
 Conclusiones
• VAN mide la riqueza que aporta el proyecto sobre la mejor alternativa de uso del
capital invertido.
• VAN es el valor o riqueza generada para los inversionistas después de haber
recuperado la inversión y el costo de oportunidad del capital invertido
• VAN > 0 → agrega valor
• VAN = 0 → proyecto rinde igual a su costo de oportunidad
• VAN < 0 → destrucción de valor
Conclusiones
Atributo VAN TIR
% (rendimiento anual
Unidad de Medida Unidades Monetarias
sobre la inversión)
Criterio (El proyecto
VAN > 0 TIR > tasa de descuento
agrega valor si)
Dependencia Flujos y tasa de descuento Flujos