PARIDAD DE TASAS DE INTERES ( PTI )

• A MEDIDA QUE LAS FUERZAS DE MERCADO INTERACTUAN, LAS

TASAS DE INTERES Y LOS TIPOS DE CAMBIO SE AJUSTARAN
HACIA UNA SITUACION DE EQUILIBRIO EN DONDE EL ARBITRAJE
DE INTERES CUBIERTO YA NO EXISTE.
• OBTENCION DE LA PARIDAD DE LA TASA DE INTERES:
CONSIDERE UN INVERSIONISTA AMERICANO QUE DESEA REALIZAR
ARBITRAJE DE INTERES CUBIERTO. DONDE:
A o CANTIDAD DE MONEDA NACIONAL QUE SE INVIERTE
INICIALMENTE.
S TIPO DE CAMBIO SPOT CUANDO SE COMPRA MONEDA
EXTRANJERA
if TASA DE INTERES SOBRE EL DEPOSITO EXTRANJERO
F TIPO DE CAMBIO FORWARD EN DOLARES AL CUAL LA
MONEDA EXTRANJERA SE CONVIERTE DE NUEVO A DOLA-
RES.
 A 1 = ( A o/ S ) x ( 1 +i f ) F

DONDE: F = S ( 1 + p )

A 1 = ( A o/ S ) x ( 1 +i f ) [S ( 1 +p)]

A1= Ao (1+if)(1+p)

EL RENDIMIENTO ( R ) SERA:

R = A1 - Ao
Ao

R=(1+if)(1+p)–1 (1)

SI EXISTE ( P T I) ENTONCES LA TASA DE RENDIMIENTO QUE OBTEN-

GA EL ARBITRAJE DE INTERES CUBIERTO ( R ) DEBE SER IGUAL A LA
TASA DISPONIBLE EN EL PAIS DE ORIGEN ( i o):

R= io (2)
SUSTITUYENDO ( 2 ) EN ( 1 ):
R = ( 1 + i f ) ( 1 + p ) – 1 = i o , Y REORDENANDO

(1+p) = 1+ io
1+if

p = 1+ io - 1
1+if

POR TANTO, DADAS LAS DOS TASAS DE INTERES, PODEMOS

OBTENER EL TIPO DE CAMBIO FORWARD, BAJO PARIDAD DE
LAS TASAS DE INTERES ( P T I ). SI EL T. C. FORWARD REAL ES
DIFERENTE DE SU T. C. FORWARD DERIVADO, PUEDE HABER EL
POTENCIAL PARA EL ARBITRAJE DE INTERES CUBIERTO.
 DETERMINAR LA PRIMA FORWARD O FUTURA

MEDIANTE LA SIGUIENTE INFORMACION , LA PRIMA FORWARD SE

PUEDE MEDIR CON BASE EN DIFERENCIAL DE TASA DE INTERES
BAJO LAS CONDICIONES DE PARIDAD EN LAS TASAS DE INTERES
( P T I ).
EJEMPLO:
SUPONGA QUE EL PESO MEXICANO PRESENTA UNA TASA DE INTE-
RES A 6 MESES DE 6 % . DESDE LA PERSPECTIVA DE UN INVER-
SIONISTA ESTAUNIDENSE , EL DÓLAR ES LA MONEDA NACIONAL.
DE ACUERDO CON LA PARIDAD EN LA TASA DE INTERES ( P T I ), LA
PRIMA DE TIPO DE CAMBIO FORWARD DEL PESO CON RESPECTO
AL DÓLAR SERA:

p = 1 + i o - 1 = 1 + 0.05 - 1 = - 0.0094 = - 0.09 %

1+if 1 + 0.06

ESTE RESULTADO IMPLICA QUE EL INVERSIONISTA AL CAMBIAR SUS

PESOS POR DOLARES. PERDERA POR CADA PESO 0.09%.
 DIFERENCIA ENTRE PRIMA FORWARD Y DIFERENCIAL DE LA
TASA DE INTERES

LA RELACION ENTRE LA PRIMA FORWARD ( DESCUENTO) Y EL

DIFERENCIAL DE TASA DE INTERES DE ACUERDO A T P I , SE
PUEDE EXPRESAR COMO:

p=F–S = io- if
S
EN EL EJEMPLO ANTERIOR LA TASA DE INTERES ESTAUNIDEN-
SE ( NACIONAL) ERA MENOR QUE LA TASA DE INTERES EXTRAN-
JERA , ASI QUE EL TIPO DE CAMBIO FORWARD CONTIENE UN
DESCUENTO ( TIPO DE CAMBIO FORWARD MENOR QUE EL TIPO
DE CAMBIO SPOT). CUANDO MAS ALTO SEA EL GRADO AL QUE
LA TASA DE INTERES EXCEDA LA TASA DE INTERES NACIONAL,
MAYOR SERA EL DESCUENTO FUTURO DE LA MONEDA EXTRANJE-
RA ESPECIFICADA POR LA FORMULA DE LA P T I.
SI LA TASA DE INTERES EXTRANJERA ES MENOR QUE LA TASA
DE INTERES NACIONAL, LA RELACION (P T I) SUGIERE QUE EL TIPO
DE CAMBIO FORWARD EXHIBIRA UNA PRIMA.
EN CONCLUSION,

EJEMPLO:
DADA LA SIGUIENTE INFORMACION:
TIPO DE CAMBIO SPOT DEL PESO MEXICANO ES DE 0.10 DOLARES
TIPO DE CAMBIO FORWARD DEL PESO MEXICANO ES DE 0.09906
DOLARES. DETERMINAR EL RENDIMIENTO DE UN INVERSIONISTA
ESTAUNIDENSE QUE USA EL ARBITRAJE DE INTERES CUBIERTO.
ASUMA QUE EL INVERSIONISTA COMIENZA CON UNA INVERSION DE
CAPITAL DE UN MILLON DE DOLARES.
PRIMERO.- EL PRIMER DIA EL INVERSIONISTA CONVIERTE 1,000,000 DE
DOLARES EN PESOS MEXICANOS (PM) A 0.10 DOLARES POR PESO.
$ 1,000,000 / $ 0.10 POR PESO = PM 10,000,000
SEGUNDO.- EL PRIMER DIA EL INVERSIONISTA TAMBIEN VENDE PESOS
A UN PLAZO DE 06 MESES. LA CANTIDAD DE PESOS A VENDERSE A
FUTURO ES LA ACUMULACION ANTICIPADA DE PESOS DURANTE UN
PERIODO DE 06 MESES, LA CUAL SE ESTIMA COMO:
 PM 10,000,000 * ( 1 + 0.06 ) = PM 10,600,000

TERCERO.- DESPUES DE 06 MESES, EL INVERSIONISTA RETIRA EL

DEPOSITO INICIAL DE PESOS CON EL INTERES ACUMULADO, LO
CUAL ASCIENDE A UN TOTAL DE 10,600,000 PESOS. EL INVERSIO-
NISTA CONVIERTE LOS PESOS A DOLARES DE ACUERDO CON EL
CONTRATO FORWARD ACORDADO 06 MESES ATRÁS. EL TIPO DE
CAMBIO FORWARD ERA DE 0.09906 DOLARES, ASI QUE LA RECIBI-
DA ES:
PM 10,600,000 * ( 0.09906 $/ PM ) = 1,050,036 DOLARES.

EN ESTE CASO EL RENDIMIENTO OBTENIDO ES:

RENDIMIENTO = 1,050,036- 1,000,000 = 5%

1,000,000