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Cun grave sera una rebaja de la deuda de EE.UU.?

Los inversionistas no huiran en masa, pero el costo para el pas sera preocupante
Una prediccin ampliamente compartida en Washington y en Wall Street dice que de aqu a un mes, el Congreso de Estados Unidos habr elevado el tope de la deuda federal, el gobierno de ese pas estar pagando sus cuentas, el presidente habr firmado una complicada ley para reducir el dficit que posterga decisiones sobre beneficios sociales e impuestos y el pas habr perdido la calificacin AAA sobre su deuda pblica. Una rebaja de la calificacin de la deuda de EE.UU a AA por CAPITAL parte de Standard & Por David Poors que pondra Wessel al pas en compaa de Eslovenia, entre otros no es algo bueno. Pero, qu tanto importar realmente? Disparar una rebaja de la calificacin la muy pronosticada cada en los mercados y el alza en las tasas de inters del mercado de bonos? (Si es as, sera econmicamente devastador). O ser la prdida de la calificacin AAA casi un evento sin trascendencia de corto plazo, que se transformar en una fecha destacada en los libros de historia sobre declive de EE.UU.? (En otras palabras, una rebaja refleja los perturbadores problemas econmicos y polticos subyacentes ms que empeorarlos). Los mercados, hemos sido advertidos durante semanas, estn a punto de entrar en crisis. Una cesacin de pagos seguramente provocara una cada de las acciones. Pero si fuera evitada, se hundiran los mercados debido a que S&P resalt lo obvio: que los polticos estadounidenses no pueden ponerse de acuerdo con respecto a una solucin de largo plazo para las finanzas del pas? Al cierre de esta edicin, el Congreso estadounidense se dispona a votar sobre un plan de reduccin del dficit propuesto por lderes republicanos y al que se opone la Casa Blanca. Muy poco ocurrir automticamente si la deuda de largo plazo del Tesoro de EE.UU recibe una calificacin de AA de S&P. Unas pocas instituciones con reglas estrictas que establecen que solamente pueden tener papeles AAA tendran que venderlos o cambiar sus estatutos. Y nadie sabe con precisin qu ocurrir en el gran mercado de cesiones temporales, conocido como repo, en el que las instituciones otorgan prstamos garantizados con deuda pblica estadounidense. Pero los fondos de inversin que actan en el mercado de dinero que poseen US$684.000 millones en deuda del gobierno estadounidense no tendran que salir a vender ttulos pblicos o dejar de comprarlos, dice la asociacin que los representa. Las empresas de seguros de vida todava podran mantener estos pape-

Cubriendo las apuestas

Los inversionistas no han llevado al alza los rendimientos de los bonos de EE.UU Cambio desde 2010 en el retorno de los bonos gubernamentales a 10 aos, en puntos %
0,6 0,4 0,2 0 0,2 0,4 0,6 2011
Fuentes: Thomson Reuters (rendimientos); ICAP (monedas)

...pero se han alejado del dlar. Cambio en la fortaleza de cada moneda frente al dlar de EE.UU.
Franco suizo Euro Dlar canadiense Yen japons

Canad Alemania EE.UU.

20% 15 10 5 0 5 10 2011

les, sostiene por su parte el gremio millones que se sumaran al dficit que los rene. Los bancos estadounifederal durante un perodo 10 aos denses, bajo las actuales reglas, no y US$65 al pago mensual en una hitendran que modificar el monto de poteca de US$200.000. Las compasus provisiones compuestas en parraciones simples de rendimientos te por papeles pblicos. La Reserva promedios pagados por pases que Federal todava aceptara bonos del tienen calificacin AAA y AA no son Hedging Bets Tesoro como garanta luego de una convincentes, ya que hay demasiados Investors havent pushed up yields factores they have moved away but en juego. Australia (AAA) rebaja de la calificacin. China, en la on U.S. Treasurys from the U.S. dollar. medida que siga comprando dlares est pagando 4,9% en sus ttulos de Change since 2010 in 10-year Change in the strength of each con yuanes para evitar que su monedeuda a 10 aos. El muy endeudado government-bond yields, in % points currency against the dollar da se aprecie, todava tendr dinero Japn (AA) est pagando 1,1% y la Swiss franc para invertir en papeles denominarebaja que recibi en su calificacin Canada tuvo20% impacto perceptible en sus 0.6 Euro dos en la moneda estadounidense. poco Canadian dollar No todo es color de rosa. Si el Germanycostos de endeudamiento. go15 0.4 Japanese bierno de EE.UU pierde el selloU.S. de Los expertos no yen ponen de se 10 respecto al efecto de una re0.2 de S&P, uno esperara aprobacin acuerdo que los0inversionistas pidan retorbaja. Michael Feroli, un economista 5 nos ms altos en compensacin. Si de J.P. Morgan Chase, dice que no ve 0 0.2 lo hacen, eso resultar caro. consecuencias enormes. Pero el jefe Un 0.4 incremento sostenido de meglobal de estrategia de renta fija en 5 dio punto porcentual en las tasas de el mismo banco, Terry Belton, pre0.6 inters equivaldra a US$435.000 dijo10 una rebaja en la calificacin que
2011 2011
Sources: Thomson Reuters (yields); ICAP (currencies)

agregara entre 0,05 y 0,10 puntos porcentuales al rendimiento de los ttulos en lo inmediato y entre 0,6 y 0,7 a lo largo del tiempo. No hay forma de estar seguro. A pesar de todo lo que ha ocurrido y de lo que no ha ocurrido, a pesar de la expectativa de que S&P rebajar la calificacin de EE.UU a AA, los rendimientos de los bonos han subido slo levemente y la brecha entre los de EE.UU y los de, digamos, Canad o Alemania, no se ha ampliado. Una razn: los inversionistas individuales, los gobiernos y las instituciones compran papeles del Tesoro estadounidense no solamente porque son vistos como el activo ms seguro, sino porque su mercado es el ms grande y el ms lquido del mundo. La gente sabe que puede venderlos instantneamente y tener casi la certeza del precio que obtendr por ellos. No hay, todava, buenas alternativas a los bonos estadounidenses. Aun as, es difcil aceptar un mundo en el que el nico valor que era considerado libre de riesgo recibe una calificacin menor a la de Austria, Dinamarca, Finlandia, Holanda y Hong Kong (todos tienen AAA). Los coletazos de una rebaja son impredecibles. No est nada claro cmo funcionara el sistema financiero estadounidense y global con el tiempo con una calificacin de AA, dijo Mohamed El-Erian, del gigante inversionista en bonos Pimco. Volver simplemente el sistema a la normalidad y por lo tanto las implicaciones sern limitadas? O la prdida de un activo totalmente libre de riesgo causar una serie de perturbaciones estructurales?, pregunt.

Los cientficos desarrollan el poder teraputico de las tabletas

Por Shalini Ramachandran IOWA CITY, Iowa Normalmente, Griffin Wajda no responde preguntas. Con frecuencia, el nio de 10 aos murmurar frases repetidas antes de ser persuadido a hablar. Pero en un programa al que asiste una vez por semana, conducido por investigadores de la Universidad de Iowa, ha comenzado a abrirse. Recientemente, sentado en frente a una computadora Dell de pantalla tctil, dibuj un gran crculo con un lpiz digital alrededor de una serie de figuras en forma de barras dibujadas por su hermano. Cuando su madre le pidi que explicara el dibujo, respondi: escuela de verano. Griffin estaba aprendiendo a interactuar con su hermano con la ayuda de una aplicacin colaboratoriva diseada por los investigadores de la Universidad de Iowa. El programa requiere que los nios autistas imaginen cuentos con compaeros de su edad y complementen los dibujos mutuamente en la pantalla tctil. La tecnologa multitctil que hizo que los telfonos inteligentes, iPads y otras computadoras tipo tableta se transformaran en una senrehabilitacin fsica de las vctimas de derrames. Uno de cada 110 nios en EE.UU. sufre de desrdenes vinculados al autismo. Hay nios con niveles altos o bajos de la enfermedad. Alrededor de uno de cada 300 nios tiene parlisis cerebral, de acuerdo con en el Centro para el Control y Prevencin de Enfermedades. Entre tanto, uno de cada 380 estadounidenses sufre un derrame cerebral al ao, la tercera causa de muerte despus de las enfermedades cardacas y el cncer. Los terapeutas reconocen que las terapias sociales y fsicas pueden ser reiterativas y no siempre logran la participacin de los pacientes. El tratamiento estndar para los distintos tipos de autismo es el denominado Anlisis de Comportamiento Aplicado, que consistente en el ensayo y la prctica de conductas sociales, como responder preguntas y embarcarse en conversaciones cotidianas, dice Deb Scott-Miller, un asesor de educacin especial en la programa de Iowa City. Los nios con parlisis cerebral un grupo de desrdenes causados por daos cerebrales antes o poco despus del nacimiento trabajan para mejorar sus habilidades motrices y su coordinacin a travs de ejercicios repetitivos como pasar un trapo sobre una mesa. Los pacientes que se estn recuperando de un derrame hacen algo similar, apilando conos, lo que los ayuda a levantar sus brazos. Durante las pruebas realizadas en Harvard, los nios con parlisis cerebral jugaron a atrapar las mariposas en mesas con pantalla tctil sosteniendo una pelota para controlar la posicin de un frasco con mariposas virtuales. Utilizando un lpiz digital en la otra mano, capturaban mariposas ubicadas sobre la pantalla y las deslizaban hacia el frasco. Un aparato que haba sido colgado en los nios registraba la inclinacin de sus torsos e interrumpa el juego cuando intentaban compensar el limitado alcance del movimiento de su brazo inclinndose hacia la pantalla. Las aplicaciones todava necesitan ser utilizadas en combinacin con otras terapias, dijo Michelle Colwell, una terapeuta ocupacional en el Hospital de Rehabilitacin Spaulding, de Boston. De todas formas, los juegos han resultado ser tiles para algunos pacientes.

Shalini Ramachandran

Griffin Wajda y Juan Pablo Hourcade juegan con una aplicacin de narracin de cuentos colaborativa en Iowa City.

sacin para los consumidores tiene una nueva funcin: como terapia para parlisis cerebral y autismo. Investigadores de por lo menos tres universidades de Amrica del Norte, incluyendo la de Iowa, estn desarrollando aplicaciones teraputicas para aparatos multitctiles. Juegos creados por el Scientist Discovery Room Lab de la Universidad de Harvard y por Michelle Annett, investigadora de la Universi-

dad de Alberta, anima a los nios con parlisis cerebral o vctimas de derrames cerebrales a incrementar los movimientos que pueden hacer con sus brazos y muecas. Es una herramienta muy motivadora para los pacientes. Es visual, la respuesta es instantnea y es divertida, dice Isabel Henderson, vicepresidenta del Hospital de Rehabilitacin Glenrose en Alberta, Canad, donde los juegos forman parte de la