+ Unincremento del gasto publico + Una disminucién de los impuestos + Un incremento en las transferencias + Unalza en el ingreso disponible futuro esperado + Unalza en la productividad marginal de capital futuro esperado La curva IS se desplazara hacia abajo cuando suceda Io contratio de lo anteriormente mencionado. 6.3, Politica monetaria La politica monetaria tiene la capacidad de afectar al mercado monetario a través de ciertos instrumentos que pueden modificar la tasa de interés de equilibrio. La politica monetaria consiste en la manipulacién de la oferta monetaria buscando interferir en la tasa de interés de mercado, ya sea incrementando o disminuyendo la oferta monetaria Figura 6.3. Politica monetaria L= LteLs LM Una disminucién de la oferta monetaria provoca un desplazamiento de la curva de oferta monetaria hacia la izquierda, de M a M2, logrando un incremento en la tasa de interés desde i hasta i2, el incremento de la tasa de interés a su vez provocaré que la inversién (I) disminuya, provocando al mismo tiempo que la renta de equilibrio (Y) también disminuya. De esta forma, una disminucién de la oferta Anélisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales ~ José Antonio Zurita Herrera 123monetaria eleva la tasa de interés y disminuye la inversién (|) y la renta (Y), provocando una contraccién de la economia. A esta politica de disminucién de la oferta monetaria se conoce con el nombre de politica monetaria contractiva. Un incremento de la oferta monetaria desplaza la curva de oferta monetaria de M a M1, disminuyendo la tasa de interés de io a i1, esta disminucién en la tasa de interés aumentara el nivel de inversién (I) en la economia y crecera la renta de equilibrio (Y), provocando una expansin de la economia A esta politica de incremento de la oferta monetaria se conoce con el nombre de politica monetaria expansiva. Hasta ahora la manipulacién de la oferta monetaria parece sencilla, sin embargo, existen ciertos instrumentos con los que el Banco Central logra el incrementar 0 disminuir la oferta monetaria en la economia, por eso es importante conocer estos instrumentos para identificar politicas en el analisis macroeconémico 6.3.1. Instrumentos de politica monetaria Los instrumentos de la politica monetaria que ayudan al Banco Central en el control de la oferta monetaria son: Operaciones de mercado abierto Requerimientos de reservas Acuerdos de recompra en el mercado abierto PeNR a Tasa de descuento (ventanilla de descuento) 6.3.1.1. Operaciones de mercado abierto Es el instrumento mas poderoso e importante de la politica monetaria. Las operaciones de mercado abierto'® consisten en que el Banco Central puede comprar 0 vender en mercados de deuda abiertos, titulos-valores del gobierno 1 Las operaciones de mercado abierto, son el instrumento mas utiizado actualmente, por su sencillez y efectividad en la manipulacién de la oferta monetaria, Analisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales ~ José Antonio Zurita Herrera 124para su propia cuenta, por ejemplo, bonos del tesoro, notas del tesoro; y lo hace a los precios y tasas de interés que prevalecen en esos mercados. Si el Banco Central (BC) decide comprar bonos del tesoro, aumentard la oferta monetaria, porque aumentardn las reservas del sistema bancario. Al comprar bonos del tesoro, el BC inyecta dinero a la economia, mas especificamente, al comprar los bonos, el BC pone dinero en manos de los agentes econémicos en lugar de los bonos (los vendedores se quedan con el dinero y el BC con los bonos), los mismos que pueden depositar el dinero en las entidades financieras como los bancos para obtener beneficios de las tasas de interés que pagan. Por tanto, los bancos tienen mayores reservas y hacen nuevos préstamos, lo que representa un crecimiento en la oferta monetaria. Si el Banco Central decide vender bonos del tesoro, la oferta monetaria disminuye, porque disminuyen las reservas del sistema bancario. Al vender bonos del tesoro, el BC filtra dinero de la economia, es decir, retiene el dinero de los agentes econémicos a cambio de bonos (el BC se queda con el dinero y los agentes econémicos con los bonos), los mismos que para poder comprar los bonos retiraran fondos de los bancos, disminuyendo de esta forma las reservas del sistema bancario e imposibilitando hacer nuevos préstamos, lo que representa una disminucién en la oferta monetaria Si el Banco Central: '* Compra bonos del tesoro ==> Ia oferta monetaria crece '* Vende bonos del tesoro. => Ia oferta monetaria disminuye 6.3.1.2. Requeri nto de reservas Los bancos deben guardar o reservar alguna parte de los fondos que depositan los ahorradores segin requerimiento del Banco Central. Por tanto, los bancos ® El requerimiento de reservas es también conocido con el nombre de encaje legal. Anélisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales — José Antonio Zurita Herrera 125s6lo pueden prestar una parte de lo que reciben como depésitos. Un banco puede mantener las reservas requeridas como efectivo en mano o depésitos en el Banco Central, donde se convierte un activo para el banco y un pasivo para el Banco Central. Cuando el BC aumenta el requerimiento de reservas, la oferta monetaria decrece, porque los bancos pueden prestar menor cantidad de dinero de los fondos depositados. Cuando el BC disminuye el requerimiento de reservas, la oferta monetaria crece, porque los bancos pueden prestar mayor cantidad de dinero de los fondos depositados. 6.3.1.3. Acuerdos de recompra en mercado abierto Un acuerdo de recompra (reporto), se da cuando el Banco Central adquiere una determinada cantidad de titulos-valores de un vendedor que acuerda volver a comprar la misma cantidad de valores por un precio mayor en un momento futuro, que es de unas cuantas semanas. La diferencia entre el precio original y el de recompra es el retorno del Banco Central por permitir que el promotor tenga dinero en efectivo por la duracién del acuerdo. Por tanto, los acuerdos de recompra incrementan la oferta monetaria en la economia a corto plazo, porque permite tener liquidez a quienes lo necesitan Un reporto inverso, se da cuando el Banco Central vende valores y hace un compromiso de recompra de los mismos a un precio mas alto. Con el reporto inverso se disminuye la oferta monetaria a corto plazo. El principal objetivo de los acuerdos de recompra en mercado abierto es el de cubrir deficiencias de liquidez a corto plazo, plazo no mas de 15 dias. 6.3.1.4. Ventanilla de descuento o tasa de descuento Es la tasa a la que presta el Banco Central a los bancos comerciales. Estos préstamos estan respaldados por los colaterales del banco. Se usa la ventanilla de descuento, Sin embargo estos préstamos implican mayor control del Banco Anélisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales ~ José Antonio Zurita Herrera 126Central sobre las actividades del banco comercial. Se considera que la tasa de descuento es la herramienta menos efectiva con el que dispone el Banco Central. Una disminucién en la tasa de descuento puede incrementar la oferta monetaria porque los bancos pueden prestarse més con el propésito de prestar mas si con ello logran mayores beneficios. Un incremento en la tasa de descuento puede disminuir la oferta monetaria 6.4, Efectos de una politica monetaria expansiva en el modelo IS-LM Una expansién de la oferta monetaria es el resultado de una politica monetaria expansiva, anteriormente vimos como se puede lograr una expansién de la oferta monetaria a través de varios instrumentos que maneja el Banco Central. Un incremento en Ia oferta monetaria desplaza la curva LM a la derecha y hacia abajo Figura 6.4. Politica monetaria expansiva 4 Anélisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales ~ José Antonio Zurita Herrera 127Una politica monetaria expansiva desplaza la curva LM hacia abajo, de LM a LM’ y la demanda agregada se desplaza de DA a DA’. La renta de equilibrio (Y) se expande de Y1 a Y2 y la tasa de interés disminuye de it ai2. ut ri VR, Resultado yt 6.5. Efectos de una politica monetaria contractiva en el modelo IS - LM Una politica monetaria contractiva consiste en la disminucién de la oferta monetaria a través de ciertos instrumentos utilizados por el Banco Central. Una disminucién de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia arriba, provocando un incremento en la tasa de interés, lo que genera una disminucién en la inversién y la renta de equilibrio (Y). Figura 6.5. Politica monetaria contractiva uM Analisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales ~ José Antonio Zurita Herrera 128Una politica monetaria contractiva desplaza la curva LM hacia arriba, de LM a LM’ y la demanda agregada se desplaza de DA a DA’. La renta de equilibrio (Y) se contrae de Y1 a Y2 ya tasa de interés aumenta de it ai2. uw ri thw Resultado y! 6.6. Politica mixta Una politica mixta es aquella combinacién entre la politica fiscal y la politica monetaria con el fin de lograr mejores resultados en la economia. Por ejemplo, si el gobierno decide implementar una politica fiscal expansiva consistente en el incremento del gasto de gobierno, los efectos sobre la economia serian los siguientes Figura 6.6. Politica fiscal expansiva El incremento en los gastos de gobierno desplaza la curva IS hacia arriba, de IS a IS’, provocando que en la economia la tasa de interés aumente de it a i2 y la renta de equilibrio aumente de Y1 a Y3, de tal forma que el nivel de empleo también aumente, ya que a mayor demanda la produccién seré mayor, lo que significa un mayor nivel de empleo en la economia. Sin embargo, no se refleja el Analisis macroeconémico para la toma de decisiones empresariales ~ José Antonio Zurita Herrera 129