Capítulo

LOS FACTORES

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 Generalidades

Con la intención de que el estudiante de ingeniería cuente con las herramientas matemáticas
apropiadas y en consecuencia pueda realizar los cálculos necesarios para la evaluación
económica de proyectos de inversión, en este capítulo se muestran las fórmulas que permiten
mover dinero en el tiempo. El propósito es colocar el dinero en un sólo momento en el tiempo y
así poder calcular el flujo de efectivo neto, luego, en los siguientes Capítulos se mostrarán los
métodos de evaluación posibles a aplicar.

Es importante recordar que el presente texto está dirigido a estudiantes de carreras de ingeniería
eléctrica, electrónica, mecánica, metalúrgica y química de la UNEXPO Vice Rectorado
Barquisimeto, y que por la concepción propia del programa de la asignatura lo que se busca es
que el estudiante tenga las aptitudes para la aplicación de las fórmulas matemáticas o factores
inherentes a la ingeniería económica, más no se hace énfasis en la demostración u obtención de
los factores involucrados. Sin embargo, el autor, en la búsqueda de que el estudiante adquiera los
conocimientos apropiados demuestra brevemente cada uno de los factores.

Factores de Pago Único (F/P y P/F)

Los factores de pago único, como su nombre lo indica, son fórmulas que permiten mover
cantidades de dinero únicas en el tiempo y donde estas cantidades de dinero resultantes son
equivalentes en valor económico a las sumas originales. Recuérdese que al mover dinero hacia
un tiempo futuro el monto original deberá aumentar debido principalmente a la presencia de una
tasa de interés, esta situación se invierte si se desea calcular la suma equivalente en períodos
ubicados en el pasado. Es decir, si ahora se tienen Bs. 5.000,00 a cuánto equivalen éstos en un
futuro dentro de 3 años a una tasa de interés del 8% anual? El resultado tiene que ser un valor
monetario mayor al monto original de Bs. 5000,00. También se podría suponer una situación
inversa y el resultado debe ser un monto menor. Ante este planteamiento, se pudieran realizar
cálculos manuales período de interés a período de interés, sin embargo existen factores que

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 51

facilitan estos cómputos y algunos otros dependiendo de las situaciones planteadas. La deducción
de los mismos se muestra en las diferentes secciones de este Capítulo.

Como parte importante se resalta el hecho de que, como ya se mencionó anteriormente, los
conceptos de equivalencia y valor del dinero en el tiempo sólo se conservan si la tasa de interés
es efectiva, o dicho de otra manera, se considera un interés compuesto.

A continuación se desarrolla una fórmula que determina cantidades futuras F partiendo de un

valor presente P. El período de interés para su derivación es de 1 año y el interés es compuesto.
Por lo tanto, si una cantidad de dinero P se invierte en un momento t = 0 (en el ahora), la suma
de dinero F acumulada 1 año después a una tasa de interés efectiva anual i es:

F1 = P + Pi = P(1 + i)

Si esta suma de dinero original se quiere mover 2 años después (F2) el resultado es:

F2 = F1 + F1 i = P(1 + i) + P(1 + i)i = P(1 + i + i + i2 ) = P(1 + 2i + i2 )

F2 = P(1 + i)2

De igual manera, si la cantidad de dinero original se quiere mover 3 años después (F3) la ecuación
es:

F3 = F2 + F2 × i

Al sustituir F2 obtenido en el paso anterior y a la vez simplificando, se tiene:

F3 = P(1 + i)3

De acuerdo a lo anterior y por inducción propia se concluye:

F = P(1 + i)n (3.1)

Se destaca que los símbolos i y n en las fórmulas desarrolladas aquí se aplican a los periodos de
interés, que no solamente son años. La relación (1 + i)n es conocida como el factor (F/P, i, n), es
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 52
decir, es un factor que permite calcular el valor futuro F partiendo, o conociendo, el valor presente
P. Este valor futuro buscado se obtiene al multiplicar el valor presente por el factor, tal como se
observa en la ecuación (3.1).

Ahora bien, como el factor permite mover en el tiempo un valor presente hacia el futuro, cierta
cantidad de periodos n y, como también se mencionó anteriormente, para esto es necesario una
tasa efectiva i, entonces el factor se formula de la siguiente manera:

(F/P, i, n) = (1 + i)n (3.2)

Por lo que la ecuación para calcular el valor futuro es:

F = P (F/P, i, n) (3.3)

Por otra parte, si se despeja F de la ecuación (3.1) se obtiene un factor cuya utilidad es mover
una suma de dinero ubicada en un tiempo futuro F a un momento denotado como presente P,
donde se encuentran involucradas una tasa de interés efectiva i y una cantidad de periodos de
tiempo n. De aquí se tiene que:

1
P = F [(1+i)n ] (3.4)

1
Del mismo modo, la relación [(1+𝑖)𝑛 ] es conocida como el factor (P/F, i, n) y permite mover el

dinero en el tiempo a una tasa i, cierta cantidad de periodos n. Para esto se multiplica la cantidad
futura por el factor de la siguiente manera:

1
(P/F, i, n) = (1+i)n (3.5)

Y por lo tanto para calcular P se utiliza la ecuación:

P = F (P/F, i, n) (3.6)

Las fórmulas dadas para los factores F/P y P/F son inversas una de la otra, lo cual se conserva
para todos los factores de este Capítulo que guardan relación inversa en su nomenclatura.

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Para el cálculo de cantidades presentes o futuras utilizando los factores P/F ó F/P, los valores de
estos factores pueden calcularse mediante las fórmulas proporcionadas (3.2 ó 3.5), según sea el
caso, ó se pueden ubicar en las Tablas de Factores de Interés Compuesto que se encuentran en el
Apéndice 1 (éstas también muestran información del resto de los factores).

Las tablas se encuentran diseñadas por tasa de interés, es decir, hay una para cada valor de tasa
de interés considerado, comenzando desde 0,25% hasta 50%. Como es lógico suponer, no es
posible que todos los valores de tasas de interés estén tabulados, ya que serían infinitos, éstas
sólo están formuladas para los valores más comunes.

Dada las características de las tablas y su fácil manejo, se le recomienda al estudiante su uso,
siempre y cuando sea posible. En caso de que sea necesario realizar cálculos con tasa de interés
que no se encuentren en éstas, se deberá utilizar la fórmula del factor con el que se está trabajando
ó interpolar.

Todas las tablas se encuentran diseñadas de igual manera, en la esquina superior izquierda se
muestra el valor de la tasa de interés que concierne al cálculo. El encabezado de la primera
columna es n, por lo tanto en ésta se ubicará la cantidad de períodos involucrados en el estudio.
En los encabezados de las siguientes columnas se puede observar cada uno de los factores que se
estudiarán en este Capítulo. Para conocer el valor del factor que se busca se hace coincidir la fila
correspondiente a la cantidad de períodos con la columna de dicho factor.

Con la intención de comprender el uso de los factores P/F y F/P y de las tablas, a continuación
se muestran algunos ejemplos.

Ejemplo 3.1 Calcular el valor futuro equivalente a un valor presente de Bs. 3.000,00 dentro de 5
años a una tasa de interés del 10% anual.

Solución:

Para resolver el planteamiento se recomienda el uso de los diagramas de flujo, el cual se muestra
a continuación:

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 P0 = 3.000,00 F5 = ?
i = 10% anual
n = años

0 1 2 3 4 5

Para calcular el valor futuro partiendo de un valor presente es necesario utilizar el factor F/P, la
cantidad de períodos involucrados se determina ubicándose donde está la cantidad de dinero a
mover, en este caso en t = 0 y contando a partir del siguiente período hasta llegar al momento
donde se desea colocar el monto, como se observa en el ejemplo n = 5, del mismo modo se trabaja
cuando se aplica el factor P/F.

Por otra parte, a fin de unificar la escritura a utilizar se destaca que deben sustituirse en la
nomenclatura del factor la tasa de interés y la cantidad de períodos con los que se va a trabajar.

Como ya se mencionó, se recomienda al estudiante usar en primera instancia las Tablas

proporcionadas en el Apéndice 1. Una vez planteada la solución del ejemplo es necesario
ubicarse en la Tabla correcta, es decir del 10% para este ejemplo, encontrar n = 5 y moverse a la
derecha hasta hacer coincidir con la columna donde se encuentra el factor F/P, obsérvese que el
valor encontrado es 1,6105.

La solución del planteamiento en conjunto con la nomenclatura se muestra detalladamente como

sigue con el fin de ilustrar al estudiante en el inicio del uso de factores, sin embargo más adelante
se omitirán algunos pasos por ser considerados obvios. Además, también se omitirá la
nomenclatura Bs (Bolívares) en las ecuaciones para la solución de los ejemplos a fin de facilitar
su presentación:

F5 = P0 (F/P, i, n) = P0 (F/P, 10%, 5) = 3.000,00(1,6105)

F5 = 4.831,50

Por lo tanto el valor futuro en el momento t = 5 es de Bs. 4.831,50

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Ejemplo 3.2 ¿Cuál es el valor actual de una cantidad de dinero que se recibirá dentro de 10 años
a una tasa de interés del 11,39% anual compuesto mensualmente? Si esta cantidad es de Bs.
13.000,00

Solución:

Para resolver el ejemplo es necesario en primer lugar analizar el tipo de tasa de interés que se da
como información. De acuerdo a lo explicado en el Capítulo 2, una tasa de interés del 11,39%
anual compuesto mensualmente, significa que esta es una tasa nominal que se capitaliza
mensualmente, lo que quiere decir.

ranual = imensual × m

Donde ranual tiene un valor de 0,1139 y m es el número de períodos de capitalización que en este
caso es 12. De aquí al despejar imensual (tasa de interés efectiva mensual) se tiene:

ranual
imensual =
n

0,1139
imensual = = 0,00949
12

Al utilizar la ecuación (2.7) del Capítulo 2 para m = 12 y con el propósito de calcular la tasa
efectiva anual se tiene:

ianual = (1 + imensual )m − 1 = (1 + 0,00949)12 − 1

ianual = (1 + imensual )m − 1 = (1 + 0,00949)12 − 1

ianual = 0,12 (12%)

Por lo tanto, la tasa de interés efectiva anual es del 12%, siendo ésta la que se necesita para
resolver el ejemplo, dado que los flujos de efectivo son anuales. El diagrama de flujo es:
P=? F = 13.000,00
i = 12% anual
n = años
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
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En este caso, para calcular el valor presente partiendo de un valor futuro es necesario utilizar el
factor P/F, n = 10 y la nomenclatura apropiada tal como se observa a continuación:

P = F(P/F, i, n) = F(P/F, 12%, 10) = 13.000,00(0,3220)

P = 4.186,00

Ejemplo 3.3 Calcular el valor presente P ubicado en un tiempo t = 0 de los flujos de efectivo
mostrados en el siguiente diagrama.

P0 = ? 2.000,00 3.500,00 7.000,00

i = 8% anual
n = años
0 1 2 3 4 5 6 7 8
1.800,00 2.300,00
Solución:

Para calcular el valor P0 se puede traer uno a uno cada valor ubicado en el futuro, teniendo en
cuenta que las entradas, representadas por flechas hacia arriba, son positivas y las salidas que son
flechas hacia abajo son negativas, finalmente se deben sumar algebraicamente los resultados
obtenidos.

Es importante resaltar la manera de determinar la cantidad de períodos involucrados en los

cálculos pues el estudiante debe prestar atención al mismo, recuérdese que se debe ubicar en el
monto a mover y luego contar a partir del siguiente período hasta ubicarse en el período donde
se realizará el cálculo.

Una manera más sencilla es realizar todos los cálculos en conjunto de la siguiente forma:

P0 = 2.000,00(P/F, 8%, 2) + 3.500,00(P/F, 8%, 4) + 7.000,00(P/F, 8%, 8)

− [1.800,00 (P/F, 8%, 3) + 2.300,00(P/F, 8%, 6)]

P0 = 2.000,00(0,8573) + 3.500,00(0,7350) + 7.000,00(0,5403)

− [1.800,00 (0,7938) + 2.300,00(0,6302)]

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 P0 = 5.190,90

Como se observa, el valor presente en el momento t = 0 de los flujos de efectivo descritos es de

Bs. 5.190,90.

Ejemplo 3.4 Calcular el valor equivalente en un tiempo t = 5 del ejercicio 3.3

Solución:

Para calcular el valor equivalente en un tiempo t = 5, en primer lugar se llamará a este valor
resultante P5, luego es importante considerar que, respecto al año 5, algunos valores se encuentran
en el pasado y otros en el futuro, por lo que se usarán los factores P/F y F/P según sea necesario.
La solución del ejemplo se muestra a continuación:

P5 = 2.000,00(F/P, 8%, 3) + 3.500,00(F/P, 8%, 1) + 7.000,00(P/F, 8%, 3)

− [1.800,00 (F/P, 8%, 2) + 2.300,00(P/F, 8%, 1)]

P5 = 2.000,00(1,2597) + 3.500,00(1,0800) + 7.000,00(0,7938)

− [1.800,00 (1,1664) + 2.300,00(0,9259)]

P5 = 7.626,91

El valor calculado P5, el cual es de Bs. 7.626, 91 también ha podido nombrarse F5.

Factores de Valor Presente y Series Uniformes (P/A y A/P)

Como se mencionó en el Capítulo 2, una serie son cantidades de dinero consecutivas y de igual
valor. Si se considera que cada una de estas sumas de dinero es un valor futuro con respecto a un
valor presente P ubicado en el tiempo t = 0, y se aplica la ecuación (3.4) a cada uno con el
propósito de ubicar todas las cantidades en el momento denominado como el ahora, se obtiene
que:

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 1 1 1 1 1
P = A[ ]+ A[ 2
] + A[ 3
]+ …+ A[ n−1
]+ A[ ]
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)n

Al realizar las operaciones necesarias de factorización, simplificación, entre otras se logra

obtener:

(1+i)n − 1
P = A[ ] con i ≠ 0 (3.7)
i(1+i)n

El término entre corchetes se llama factor (P/A, i, n) denominado Valor Presente de una Serie
Uniforme. Cuando este factor es multiplicado por el valor monetario de la Serie Uniforme se
logra obtener el Valor Presente a una tasa de interés i y una cantidad de periodos n que está
relacionada directamente con la cantidad de sumas de dinero que conforman dicha Serie. De aquí
se tiene:

(1+i)n − 1
(P/A, i, n) = [ ] (3.8)
i(1+i)n

Y por lo tanto para calcular P se utiliza la ecuación:

P = A(P/A, i, n) (3.9)

Es necesario hacer énfasis en que el valor presente P calculado estará ubicado un período antes
de donde comienza la serie, es decir P y el primer valor de la cantidad uniforme deben estar
separados un período. Esto aplica para ambos factores, es decir P/A y A/P.

Por otra parte, al despejarse A de la ecuación (3.7) se tiene:

i(1+i)n
A = P [(1+i)n − 1] (3.10)

De igual manera, el término entre corchetes es el factor (A/P, i, n), el cual permite calcular series
uniformes partiendo de un valor presente P, a una tasa de interés efectiva i y cierta cantidad de
períodos n que dependerá del número de períodos de la serie uniforme a calcular, por lo que se
tiene:

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 i(1+i)n
(A/P, i, n) = [ ] (3.11)
(1+i)n − 1

Y al multiplicar este factor por el valor P se obtiene la Serie Uniforme A buscada, entonces:

A = P(A/P, i, n) (3.12)

Nuevamente se resalta que el valor presente P y el inicio de la serie deben estar separados un
período. Es decir, para el caso del uso del factor (A/P, i, n) la serie calculada comienza un período
después de donde se encuentra ubicado el valor presente.

Como se mencionó anteriormente, los valores de los factores pueden ser calculados bien sea a
través de las fórmulas (ecuaciones 3.8 y 3.11) o haciendo uso de las Tablas de factores de Interés
Compuesto ubicadas en el Apéndice 1.

Los ejemplos 3.5, 3.6, 3.7 explican cómo se utilizan las tablas para el cálculo de los factores.

Ejemplo 3.5 Calcular el valor presente equivalente a una serie de depósitos que debe realizar
Daniela por un monto de Bs. 2.700,00 durante siete meses contados a partir del próximo mes, los
cuales se manejarán a una tasa del 5% mensual.

Solución:

El siguiente diagrama de flujo contribuirá a entender la solución de este planteamiento.

i = 5% mensual
0 1 2 3 4 5 6 7 n = meses

P=? A = 2.700,00

Para calcular el valor presente P de la serie de depósitos que Daniela deberá realizar desde el
próximo mes hasta el mes 7, se debe hacer uso del factor P/A. Es importante resaltar que el valor
presente a calcular estará ubicado un período antes de donde comienza la serie, tal como se
muestra en el diagrama de flujo. La cantidad de períodos involucrados se determina contando la
cantidad de montos que conforman la serie ó ubicándose un periodo antes de iniciarse la serie y
contar hasta que ésta finalice. Los cálculos se muestran a continuación:

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 P = A(P/A, i, n) = 2.700,00 (P/A, 5%, 7) = 2.700,00(5,7864)

P = 15.623,28

A través del uso del factor P/A se logró determinar el valor presente de la serie uniforme dada,
el cual es de Bs. 15.623,28

Ejemplo 3.6 Laura tiene que pagar ahora Bs. 8.300,00 a su prima y le pide que le realice los
cálculos necesarios para pagárselo en doce montos mensuales idénticos y contados a partir del
próximo mes, de manera que su prima obtenga una ganancia calculada a una tasa de interés del
3% mensual.

Solución:

Los flujos de efectivo de este planteamiento se muestran a continuación:

i = 5% mensual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
n = meses
A=?
P = 8.300,00
Para calcular las doce cuotas mensuales que Laura deberá pagar a su prima contadas a partir del
próximo mes, se utiliza el factor A/P de la siguiente forma:

A = P (A/P, i, n) = 8.300,00 (A/P, 3%, 12) = 8.300,00 (0,10046)

A = 833,82

Entonces, las doce cuotas mensuales que Laura debe pagar a su prima son de Bs. 833,82.

Ejemplo 3.7 Resolver el siguiente diagrama de flujo dado en Bolívares, resolviendo lo

especificado. F1 = 15.000,00
P0 = ? A2 = 13.000,00
A1 = 11.000,00 A3 = 8.000,00
i = 7% anual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 n = años
A4 = 2.000,00 A5 = 3.000,00 A6 = 4.000,00
F2 = 5.000,00

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Solución:

Como se observa en el diagrama de flujo presentado, se pide calcular el valor presente en el

momento t = 0. Para esto, se deben utilizar los factores P/A para las series del 1 al 6, las cuales
se convertirán en valores presentes ubicados un período antes de donde comienza cada serie, de
aquí se traen al ahora con el factor P/F. Cada cálculo se realizará considerando los períodos
involucrados y la tasa de interés dada. Para efectos de presentación de calculará P 0 para las
entradas y las salidas por separado (recordando que las flechas hacia arriba son entradas y hacia
abajo son salidas), luego se determinará el valor presente neto. Se destaca el hecho de que a partir
de este ejemplo los cálculos se realizarán de manera directa cada vez que sea conveniente. Se
procede de la siguiente manera:

Entradas:

P0E = 11.000,00(P/A, 7%, 4)(P/F, 7%, 1) + 13.000,00(P/A, 7%, 3)(P/F, 7%, 7)

+ 8.000,00(P/A, 7%, 2)(P/F, 7%, 11) + 15.000,00(P/F, 7%, 14)

P0E = 11.000,00(3,3872)(0,9346) + 13.000,00(2,6243)(0,6227)

+ 8.000,00(1,8080)(0,4751) + 15.000,00(0,3878)

P0I = 68.755,27

Salidas:

P0S = 2.000,00(P/A, 7%, 4)(P/F, 7%, 2) + 5.000,00(P/F, 7%, 8)

+ 3.000,00(P/A, 7%, 3)(P/F, 7%, 8) + 4.000,00(P/A, 7%, 2)(P/F, 7%, 12)

P0S = 2.000,00(3,3872)(0,8734) + 5.000,00(0,5820)

+ 3.000,00(2,6243)(0,5820) + 4.000,00(1,8080)(0,4440)

P0S = 16.619,80

Flujo de Efectivo Neto en t = 0:

P0 = P0E + P0S = 68.755,27 − 16.619,80

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 62
 P0 = 52.135,47

Por lo tanto, el valor presente del diagrama de flujo dado es de Bs. 52.135,47

Es importante acotar que estos cálculos no se pueden realizar de una única manera. Como es
lógico suponer, cada estudiante puede razonar el ejercicio de manera diferente. Por ejemplo, otra
manera de desarrollar el planteamiento sería primeramente determinar el flujo de efectivo neto
en aquellos períodos donde se registran entradas y salidas de dinero, es decir en los años 3, 4, 5,
8, 9, 10, 13 y 14; lo que ocasionaría la desaparición de las series uniformes mostradas en el
diagrama, obteniéndose nuevas series y valores futuros que tendrán tratamiento similar a la
solución antes mostradas. Igualmente existirán otras formas de resolver el ejemplo, lo cual
dependerá de la visión de cada alumno.

Ejemplo 3.8 En base al diagrama de flujo del ejemplo 3.7, calcular la serie uniforme equivalente
desde el año 5 al 10.

Solución:

Para calcular la serie uniforme del año 5 al 10, que es equivalente a los flujos de efectivos
mostrados en el ejemplo 3.7, es posible utilizar como apoyo el resultado obtenido en dicho
ejemplo, el cual es un valor presente ubicado en t = 0 (entiéndase que se puede calcular un valor
presente ubicado en cualquier instante de tiempo, esto dependerá de lo que se requiera calcular y
de los factores a utilizar). Por otra parte, para determinar el valor de la serie buscada, es necesario
tener un flujo de efectivo equivalente ubicado en el año 4, lo que se logra con el factor F/P, una
vez ubicado en este período se calcula la serie con el factor A/P, tal como se muestra a
continuación.

A5−10 = 52.135,47(F/P, 7%, 4)(A/P, 7%, 6)

A5−10 = 52.135,47(1,3108)(0,20980)

A5−10 = 14.337,56

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En consecuencia, la serie uniforme calculada desde el año 5 al 10, incluyendo ambos períodos es
de Bs.14.337,56.

Factores de Valor Futuro y Series Uniformes (F/A) y (A/F)

Así como en la sección anterior se mostró la ecuación del factor que calcula series uniformes
equivalentes a un valor presente P, del mismo modo, a continuación se detalla el factor que
determina series uniformes a partir de un valor futuro F.

Para la derivación de este factor, es preferible sustituir P de la ecuación (3.4) en la ecuación

(3.10), de donde resulta:

i
A = F [(1+i)n − 1] (3.13)

Igualmente que en los casos anteriores, el término (A/F, i, n) ubicado entre corchetes representa
el factor que calcula series uniformes conocido el valor futuro, a una tasa i y cierta cantidad de
períodos n, el cual dependerá de los períodos involucrados en la serie uniforme que se desea, por
lo tanto:

i
(A/F, i, n) = [ ] (3.14)
(1+i)n − 1

Y al multiplicar el valor futuro F por este factor se obtiene la serie Uniforme buscada.

A = F(A/F, i, n) (3.15)

Al igual que en los casos anteriores, es posible despejar F en la ecuación (3.13), de manera tal
que sea posible calcular un valor F que sea equivalente a una serie uniforme, considerando una
tasa i y cierta cantidad de periodos n que dependerá de la cantidad de sumas de dinero que
correspondan a dicha serie. De esta forma se tiene lo siguiente:

(1+i)n − 1
F = A[ ] (3.16)
i

Nuevamente, el término entre corchetes representa el factor (F/A, i, n) y por lo tanto:

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 64
 (1+i)n − 1
(F/A, i, n) = [ ] (3.17)
i

Y por ende, la ecuación (3.16) queda expresada como:

F = A(F/A, i, n) (3.18)

Se destaca que el valor futuro F estará ubicado en el momento en el tiempo donde también se
encuentra el último valor de la serie uniforme.

Al igual que en la sección anterior, a continuación se muestran algunos ejemplos a fin de

comprender el uso de los factores F/A y A/F y de las Tablas.

Ejemplo 3.9 Valeria estima que al graduarse dentro de ocho meses sus gastos alcanzarán un
monto de Bs. 13.500,00, por lo que se plantea realizar ahorros mensuales a partir del próximo
mes a fin de lograr ahorrar dicho monto. ¿Si su cuenta bancaria le ofrece un 24% anual
capitalizado mensualmente, de cuánto serían los ahorros mensuales de Valeria?

Solución:

En el siguiente diagrama de flujo se reflejan los depósitos de Valeria, los cuales se convertirán
en un valor futuro dentro de ocho meses que será retirado de inmediato.
A=?
i = 2% mensual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 n = meses

F = 13.500,00

Como se puede observar en el planteamiento la tasa de interés es del 24% anual compuesto
mensualmente, es decir, el 24% anual es una tasa nominal que se capitaliza mensualmente, y por
lo tanto los intereses se capitalizan mensualmente, de lo que se concluye que la tasa de interés
efectiva mensual es del 2%.

Para calcular la serie de depósitos que Valeria debe realizar a fin de obtener precisamente dentro
de ocho meses Bs. 13.500,00 es necesario utilizar el factor A/F. Se resalta nuevamente que este
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 65
factor calcula la serie uniforme equivalente cuyo último monto se encuentra ubicado en el mismo
momento en el tiempo donde se encuentra el valor futuro considerado en el cálculo. Para el
ejemplo que se está desarrollando el número de períodos involucrados es de ocho meses. El
cálculo se muestra a continuación:

A = 13.500,00(A/F, 2%, 8) = 13.500,00(0,11651)

A = 1.572,885

Por lo tanto, Valeria deberá depositar Bs. 1.572,885 mensualmente.

Ejemplo 3.10 Reynel es un estudiante de ingeniería económica que desea conocer el monto de
sus ahorros una vez pasado un año por lo que comienza a ahorrar mensualmente Bs. 6.700,00
por siete meses comenzando dentro de un mes. La tasa de interés es de 4% mensual.

Solución:

A continuación se presenta el diagrama de los flujos de efectivo.

F=?
A = 6.700,00

i = 4% mensual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
n = meses

Para calcular el valor futuro dentro de un año de una serie de flujos de efectivo que ocurren desde
el mes 1 al 7, primero se debe calcular el valor futuro de esta serie uniforme con el factor F/A, el
cual quedará ubicado en el mes 7, luego de aquí se mueve al mes 12 utilizando el factor F/P. La
tasa de interés y los períodos utilizados serán los involucrados en el movimiento del dinero. A
continuación se presenta el cálculo:

F12 = 6.700,00(F/A, 4%, 7)(F/P, 4%, 5) = 6.700,00(7,8983)(1,2167)

F12 = 64.386,07

El valor de los ahorros de Reynel del mes 1 al 7, una vez transcurridos un año es de Bs. 64.386,07.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 66

Ejemplo 3.11 Del ejemplo 3.7 calcular el valor futuro en el año 11 utilizando únicamente los
factores P/F, F/P, A/F y F/A.

Solución:

A continuación se muestra nuevamente el diagrama flujo de efectivo del ejemplo 3.7.

F1 = 15.000,00
A2 = 13.000,00 F11 = ?
A1 = 11.000,00 A3 = 8.000,00
i = 7% anual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 n = años
A4 = 2.000,00 A5 = 3.000,00 A6 = 4.000,00
F2 = 5.000,00

Para calcular el valor futuro en el año 11, se procede de manera similar a la solución del ejemplo
3.7, es decir, realizando los cálculos por separado para entradas y salidas de efectivo.

Entradas:

En este caso, las series A1 y A2 deberán ser trabajadas con los factores F/A y luego con F/P, la
serie A3 con los factores F/A y P/F, y el valor futuro F1 con el factor P/F. Los períodos serán los
involucrados en el cálculo, el cual se detalla a continuación:

F11E = 11.000,00(F/A, 7%, 4)(F/P, 7%, 6) + 13.000,00(F/A, 7%, 3)(F/P, 7%, 1)

+8.000,00(𝐹/𝐴, 7%, 2)(𝑃/𝐹, 7%, 2) + 15.000,00(𝑃/𝐹, 7%, 3)

F11E = 11.000,00(4,4399)(1,5007) + 13.000,00(3,2149)(1,0700)

+8.000,00(2,0700)(0,8734) + 15.000,00(0,8163)

F11E = 144.719,80

Salidas:

F11S = 2.000,00(F/A, 7%, 4)(F/P, 7%, 5) + 5.000,00(F/P, 7%, 3)

+3.000,00(𝐹/𝐴, 7%, 3) + 4.000,00(𝐹/𝐴, 7%, 2)(𝑃/𝐹, 7%, 3)

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 67

 F11S = 2.000,00(4,4399)(1,4026) + 5.000,00(1,2250)
+3.000,00(3,2149) + 4.000,00(2,0700)(0,8163)

F11S = 34.983,47

Flujo de Efectivo Neto en t = 11:

F11 = F11E + F11S = 144.719,80 − 34.983,47

F11 = 179.703,27

En consecuencia, el valor equivalente a los flujos de efectivo dados es de Bs. 179.703,27.

Ejemplo 3.12 Calcular la serie uniforme equivalente a los flujos de efectivo del ejemplo 3.7 que
va desde el año 3 al 12 (A3-A12).

Solución:

Con apoyo del resultado obtenido en el ejemplo 3.11, se calcula la serie que va desde el año 3 al
12, para lo que se necesita ubicar el monto equivalente a todos los flujos de efectivo en el año
12, a fin de utilizar el factor A/F, el cual coloca el último valor de la serie justo donde se encuentra
dicho valor futuro. De esta forma se tiene:

A3−12 = 179.703,27(F/P, 7%, 1)(A/F, 7%, 10) = 179.703,27 (1,0700)(0,07238)

A3−12 = 13.917,41

Por lo tanto, la serie uniforme que va del período 3 al 12 y es equivalente a los flujos de efectivo
dados en el ejemplo 3.7 es de Bs. 13.917,41.

Factores de Gradientes, Valor Presente y Series Uniformes (P/G y A/G)

En ocasiones los flujos de efectivo se muestran como sumas de dinero que pueden guardar, de
alguna manera, cierta relación, tal es el caso de los Gradientes Aritméticos o Gradientes
Uniformes, los cuales son aquellos flujos de efectivo, bien sea entradas o salidas de dinero, que
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 68
consecutivamente, es decir período a período, aumentan o disminuyen en la misma cantidad. Esta
cantidad en la que aumenta o disminuyen los flujos de efectivo es una cantidad fija y es lo que
realmente se denomina Gradiente, el cual es representado por el símbolo G. También es
importante acotar, que los períodos en los que aumenta o disminuyen estos flujos de efectivo se
corresponden con lo que ya antes se ha llamado período de interés.

En este sentido, para Blank y Tarquin (ob. cit.) “Un gradiente uniforme es una serie de flujos de
efectivo que aumenta o disminuye en forma uniforme. Es decir, el flujo de efectivo, bien sea
ingreso o desembolso, cambia por la misma cantidad aritmética cada periodo de interés. La
cantidad del aumento o de la disminución es el gradiente”.

Por lo general, tanto estudiantes como docentes, inclusive los textos, cuando hacen mención a un
gradiente están considerando los dos elementos que lo conforman, es decir, la base y el gradiente
como tal, sin embargo vale resaltar que, como se definió anteriormente, el gradiente sólo
corresponde a la cantidad fija en la que aumentan los flujos de efectivo. Es decir, el gradiente es
un sistema que está conformado por dos elementos, la base y el gradiente en sí, ambos elementos
representan flujos de efectivos diferentes y por lo tanto deben manejarse de maneras diferentes.
Entiéndase que la base es una serie uniforme y por lo tanto para calcular flujos de efectivo
equivalentes a ella se pueden utilizar los factores P/A ó F/A, según sea la conveniencia de quien
realiza los cálculos, generalmente se utiliza el factor P/A.

Para comprender mejor este planteamiento, es necesario ubicarse en un tiempo presente t = 0 y

entender que la base del gradiente se inicia un período de tiempo después, es decir, en el tiempo
t = 1, y que el gradiente en sí comienza a aparecer en el tiempo t = 2, dos períodos después del
ahora, esto último se puede evidenciar en el siguiente diagrama de flujo.

0 1 2 3 n

G
2
G
(n-
2)G (n-1)G
Figura 3.1. Gradiente Aritmético o Uniforme

Donde: G es el cambio aritmético uniforme, bien sea en aumento o disminución.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 69
A continuación se muestra brevemente la derivación de los factores P/G y A/G resaltando que
ambos sólo trabajan con el Gradiente, dejando a un lado la base del mismo, ya que ésta puede
trabajarse con los factores derivados en las secciones anteriores (P/A y F/A).

Cálculo del Valor Presente de un Gradiente (P/G)

Para el desarrollo del factor P/G se utiliza como apoyo la Figura 3.1 y el factor P/F, sin embargo
también pueden utilizarse los factores F/P, F/A ó P/A obteniéndose el mismo resultado.
Nuevamente se hace resaltar que el valor presente calculado se encuentra en el momento t = 0 y
que el gradiente comienza a aparecer en el período t = 2.

En consecuencia, para la derivación del factor (P/G, i, n) se debe encontrar el valor presente en
el período t = 0, lo que es igual a la suma de los valores presentes de los pagos individuales:

P = G(P/F, i, 2) + 2G(P/F, i, 3) + ⋯ + (n − 2)G(P/F, i, n − 1) + (n − 1)G(P/F, i, n)

Al factorizar y sustituir las fórmulas de los factores P/F para luego simplificar y realizar otras
operaciones matemáticas básicas necesarias se obtiene.

(1+i)n −in−1
P=G [ ] (3.19)
i2 (1+i)n

El término entre corchetes se denomina factor (P/G, i, n) denominado Valor Presente de un

Gradiente. Cuando este factor es multiplicado por el valor monetario del Gradientes se logra
obtener el valor presente a una tasa de interés i y una cantidad de periodos n que está relacionada
directamente con la cantidad de períodos contados desde un t = 1 hasta donde termina el gradiente
(Inclusive ambos). De aquí se tiene lo siguiente:

(1+i)n – in−1
(P/G, i, n) = (3.20)
12 (1+i)n

Y por lo tanto para calcular P se utiliza la ecuación:

P = G(P/G, i, n) (3.21)

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 70

Como ya se mencionó, los gradientes pueden ir en aumento o en disminución, por lo que para
cada caso se denominarán gradiente ascendente y gradiente descendente, respectivamente. A fin
de comprender mejor el tratamiento que se le da a cada uno de éstos se le recuerda al estudiante
dos consideraciones importantes, en primer lugar el sistema del gradiente puede comenzar el
cualquier momento en la línea de tiempo y segundo, es conveniente ubicar un tiempo provisional
al cual se le llamará t = 0 (que no necesariamente estará en el t = 0 de la línea de tiempo original),
de manera de lograr que la base comience un período después, es decir en el momento t = 1
(provisional).

Una vez entendidas estas consideraciones se facilita la comprensión del tratamiento que se le da
a ambos tipos de gradientes. Cuando se trata de un gradiente ascendente, el valor presente
calculado para la base y el gradiente se suman, sin que eso represente confusión alguna para el
estudiante. Sin embargo cuando el gradiente es descendente, es de suma importancia que el
alumno comprenda que el valor monetario de la base (serie uniforme) lo determina el primer
flujo de efectivo que se tiene después del tiempo t = 0 y por lo tanto, al valor presente de esta
base se le restará el valor presente calculado para el gradiente.

En consecuencia, las ecuaciones generales para calcular el valor presente total Pt de los gradientes
uniformes son:

Pt = PA + PG (3.22)

y Pt = PA − PG (3.23)

Para efectos de un mejor entendimiento, a continuación se ejemplifican ambas situaciones.

Gradiente Ascendente

Ejemplo 3.13 Calcular el valor presente del siguiente diagrama de flujo.

3.600,00
P=? 3.500,00
3.400,00
3.300,00
3.200,00
3.000,00 3.100,00

i = 6% anual
n = años
0 1 2 3 4 5 6 7

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 71

Solución:

El anterior diagrama de flujo puede expresarse también de la siguiente manera:

3.500,00 3.600,00
3.400,00
P=? 3.300,00 PA = ? PG = ?
3.200,00 G = 100,00
3.100,00
3.000,00 Base: A = 3.000,00
= +
0 1 2 3 4 5 6 7 0 1 2 3 4 5 6 7 0 1 2 3 4 5 6 7

En éste se observa detalladamente la separación entre la base y el gradiente. También se evidencia

cómo la base (serie uniforme) comienza en el momento t = 1 y el gradiente aparece por primera
vez en t = 2. Dado que es un gradiente ascendente, la suma de los diagramas de flujo que se
encuentran a la derecha de la igualdad, como es lógico entender, son equivalentes al diagrama de
flujo inicial. Obsérvese que si se suman en cada período los flujos de efectivo éstos dan como
resultado el flujo de efectivo de ese período en el diagrama inicial.

Para resolver este ejemplo se aplica la ecuación (3.22), es decir se suman el valor presente de la
base (PA) y el valor presente del gradiente (PG), de la siguiente manera:

PT = PA + PG = 3.000,00 (P/A, 6%, 7) + 100,00 (P/G, 6%, 7)

PT = 3.000,00(5,5824) + 100,00(15,4497)

PT = 18.292,17

De aquí que el valor presente en t = 0 del ejemplo planteado es de Bs. 18.292,17. El número de
períodos para determinar el valor presente de la serie uniforme está dado por el número de flujos
de efectivo que la conforman, es decir 7 períodos. Por otra parte, para determinar el número de
períodos involucrados en el cálculo del valor presente del gradiente, recuérdese que el valor
presente siempre estará ubicado dos períodos antes de donde aparece por primera vez el
gradiente, una vez ubicado en este punto, al cual se le denominará t = 0, se comienza a contar el
número de períodos, iniciando en el período siguiente (t = 1) hasta llegar al último valor.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 72

 Otra forma de resolver este ejemplo es calculando el valor presente a cada uno de los flujos de
efectivo, considerándolos a cada uno como un valor futuro. Sin embargo se recomienda aplicar
el factor P/G ya que simplifica los cálculos y el tiempo invertido en los mismos.

Gradiente Descendente

Ejemplo 3.14 Calcular el valor presente del siguiente diagrama de flujo.

1.700,00
P=? 1.500,00
1.300,00 1.100,00
900,00
700,00 500,00
i = 10% anual
0 1 2 3 4 5 6 7 n = años
Solución:

El anterior diagrama de flujo puede expresarse también de la siguiente manera:

1.700,00
1.500,00 Base: A = 1.700,00
PT = ? 1.300,00 PA = ? PG = ?
1.100,00
900,00
700,00
500,00

0 1 2 3 4 5 6 7= 0 1 2 3 4 5 6 +7 0 1 2 3 4 5 6 7

G = 200,00

Obsérvese en el diagrama de flujo que se mantiene el principio de que la base es el primer flujo
que se tiene luego del tiempo t = 0. El análisis e interpretación del conjunto de diagramas
mostrado es similar al explicado para gradientes ascendentes.

Por otro lado, como se trata de un gradiente descendente, el valor monetario del gradiente
propiamente dicho se resta a la base. Los diagramas de flujo ubicados a la derecha son
equivalentes al diagrama de flujo original y demuestran lo anteriormente descrito. Vale acotar
que esta representación gráfica del gradiente también ha podido expresarse restando el segundo
diagrama de flujo del primero y colocando en éste los flujos de efectivo positivos, lo cual no
alteraría para nada la interpretación y solución del ejercicio.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 73

Para resolver este ejemplo se aplica la ecuación (3.23), es decir al valor presente de la base (PA)
y se le resta el valor presente del gradiente (PG), de la siguiente manera:

PT = PA − PG = 1.700,00 (P/A, 10%, 7) − 200,00 (P/G, 10%, 7)

PT = 1.700,00(4,8684) − 200,00(12,7631)

PT = 5.723,66

Como se ve, el resultado al calcular el valor presente el ejemplo es de Bs. 5.723,66. Por otra
parte, las consideraciones necesarias de realizar para determinar la cantidad de períodos
involucrados son idénticas a las explicadas en el caso el gradiente ascendente. De igual manera
es posible resolver el ejercicio tomando cada flujo de efectivo del diagrama original como valores
futuros y por lo tanto estos se traerían al presente utilizando el factor P/F.

Cálculo del Valor Anual Uniforme de un Gradiente (A/G)

Para calcular el valor anual uniforme equivalente de un gradiente uniforme, se multiplica la

ecuación (3.20) por el factor (A/P, i, n) obteniéndose:

A = G(P/G, i, n)(A/P, i, n)

De donde se obtiene:

1 n
A = G [i − ] (3.24)
(1+i)n − 1

El término entre corchetes representa el factor del Valor Anual de un gradiente uniforme y se
identifica por (A/G, i, n).

1 n
(A/G, i, n) = [ − ] (3.25)
i (1+i)n − 1

Este factor convierte un gradiente en una serie uniforme (o un valor anual, como también se le
puede llamar). De aquí que la ecuación 3.24 se pueda escribir como:

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 74

 A = G(A/G, i, n) (3.26)

Como es lógico suponer, el factor A/G se utiliza de manera similar al factor P/G, tanto para
gradientes ascendentes como descendentes, considerando la excepción de que éste último es para
calcular valores presentes, el siguiente ejemplo permite evidenciar lo explicado.

Se resalta que cuando un gradiente se convierte en un valor anual ó serie uniforme, ésta comienza
un período antes de donde inicia el gradiente.

Ejemplo 3.15 Calcular el valor anual de un gradiente ascendente de Bs. 125 cuya base es de Bs.
7.500,00, el cual transcurre durante 8 años a una tasa de interés del 15% anual.

Solución:

El diagrama de flujo del ejemplo es el siguiente.

8.375,00
8.250,00
8.125,00
8.000,00
7.875,00
7.750,00
7.500,00 7.625,00

i = 15% anual
n = años
0 1 2 3 4 5 6 7 8

A=?
El anterior diagrama de flujo puede expresarse también de la siguiente manera:
8.250,00 8.375,00
8.000,00 8.125,00
7.750,00 7.875,00 G = 125,00
7.500,00 7.625,00 Base: A = 7.500,00

0 1 2 3 4 5 6 7 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8

AG = ?
AT = ?
Como se observa, para calcular el Valor Anual, es necesario precisar en primer lugar que la base
del gradiente ya de por sí es un valor anual y por lo tanto no es necesario realizarle ningún cálculo,
por lo que sólo se le realizarían cálculos al gradiente que en este caso es G = 125,00 con el factor
A/G. El número de períodos asociados es n = 8, recuérdese que el valor anual de un gradiente

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 75

comienza un período antes de la aparición de dicho gradiente. Por tratarse de un gradiente
ascendente, deben sumarse la base y el valor de la serie uniforme del gradiente.

AT = A + AG = 7.500,00 + 125,00(A/G, 15%, 8)

AT = A + AG = 7.500,00 + 125,00(2,7813)

AT = 7.847,66

Por lo tanto, el valor de la serie uniforme es de Bs. 7.847,66. Asimismo, es importante acotar que
para determinar la cantidad de períodos asociados es conveniente posicionarse dos períodos antes
de donde inicia el gradiente y comenzar a contar a partir del siguiente período hasta donde esté
el último valor. Se le acota al estudiante que el uso del factor A/G es menos recurrente

En caso de tratarse de un gradiente descendente debe tenerse en cuenta las consideraciones dadas
para el cálculo de valor presente de éstos, la variación está en que se utilizará el factor A/G y no
el P/G. los siguientes ejemplos contribuyen a afianzar el desarrollo de gradientes.

Ejemplo 3.15 Luis consiguió un trabajo en el cual le van a pagar Bs. 2.500,00 a partir del primer
mes. Se acordó un aumento de Bs. 150, 00 mensual a partir del tercer mes de trabajo, cuando
pase el período de prueba. Cuál sería el total del sueldo ganado por Luis al final del año si hoy
comienza a trabajar y faltan nueve meses para que éste termine. La tasa de interés es del 3%
mensual.

Solución:

El diagrama de flujo del ejemplo es el siguiente.

3.550,00
3.400,00
3.250,00
3.100,00
2.800,00
2.950,00 i = 3% mensual
2.650,00
2.500,00 2.500,00 n = meses

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
P=?

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 76

Como ya se mencionó, un planteamiento de este tipo puede tener gran variedad de posibles
soluciones, lo que dependerá de la visión de quien lo calcula. Una de las maneras de resolver el
ejercicio es considerar el flujo de efectivo del mes 1 como un único valor futuro y colocarlo en
el futuro t = 9 utilizando el factor F/P y n = 8. El sistema considerado como el gradiente tiene su
momento t = 0 en el mes 1, la base es Bs. 2.500,00 y el gradiente es de Bs. 150,00 por período,
por lo tanto el valor presente, tanto de la base como del gradiente, quedaría ubicado en t = 1, de
aquí se colocaría en t = 9 con el factor F/P y n = 8, los cálculos sería como sigue:

F9 = 2.500,00(F/P, 3%, 8) + [2.500,00(P/A, 3%, 8) + 150,00(P/G, 3%, 8)](F/P, 3%, 8)

F9 = 2.500,00(1,2668) + [2.500,00(7,0197) + 150,00(23,4806)](1,2668)

F9 = 29.860,17

Entonces, el valor solicitado en el tiempo t = 9 es de Bs. 29.860,17.

Ejemplo 3.16 Calcular el valor equivalente en t = 9 del ejemplo 3.7, agregando un gradiente
ascendente positivo como entrada, cuya base es de Bs. 5.000,00 comenzando en t = 6 y el
gradiente G = 375,00 comienza en t = 7 hasta t = 11.

Solución:

Para resolver este ejemplo, se utilizará como apoyo el resultado obtenido al realizar los cálculos
propios del ejemplo 3.7, en el cual el valor presente en t = 0 es de P0 = 52.135,47 y a éste se le
agregará el valor presente en t = 0 del gradiente descrito, para luego ubicarlo en t = 9, tal como
se pide. En consecuencia, al calcular el valor presente del gradiente, como sistema completo, éste
se ubicará en t = 5, por lo que es necesario utilizar el factor P/F con n = 5 para traerlo a t = 0 y
luego el factor F/P con n = 9 para posicionar el dinero en t =9.

El diagrama de flujo únicamente para el gradiente y el valor P0 previamente calculado es el

siguiente:

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 77

 G = 375,00
P0 = 52.137,47
A = 5.000,00
i = 7% anual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 n = años

F9 = ?

Por lo tanto, el cálculo es el siguiente:

F9 = {52.135,47 + [5000,00(P/A, 7%, 6) + 375,00(P/G, 7%, 6)](P/F, 7%, 5)}(F/P, 7%, 9)

F9 = {52.135,47 + [5000,00(4,7665) + 375,00(10,9784)](0,7130)}(1,8385)

F9 = 132.488,55

Como se observa el valor equivalente a los flujos de efectivo del ejemplo 3.7, ubicado en F9 es
de Bs. 132.488,55.

Un resumen de todos estos factores, con su notación, formulación y diagrama de flujo

correspondiente se muestra en el Apéndice 2.

Amortización de una Deuda

Según lo especifica Texier (2001) “Amortizar una deuda o préstamo es pagar todas las
obligaciones que se derivan de la misma. Estas obligaciones se refieren al capital principal o
monto de la deuda y a los intereses correspondientes”.

El autor también plantea que “El cumplimiento de las obligaciones de un préstamo se hace a
través de pagos denominados cuotas de amortización cuyo monto y número dependen de lo
acordado por las partes que intervienen: prestamista, el que otorga el dinero en calidad de
préstamo y recibe por ello un beneficio; y prestatario, el que recibe y hace uso del dinero prestado
y por lo cual paga un interés”.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 78

La amortización da como resultado final una deuda pendiente igual a Bs. 0,00, es decir, en la
última cuota se están cancelando los intereses y el monto total pendiente del capital dado en
préstamo de manera de que la deuda sea pagada en su totalidad.

Para facilitar el cálculo de la amortización de una deuda se hace uso de Tabla 3.1:

Tabla 3.1. Cuadro de Amortización.

Capital Capital
Amortización
Período Pendiente al Cuota Interés Pendiente al
de Capital
Inicio Final
(1) (2) (3) = i(1) (4) = (2) - (3) (5) = (1) - (4)
1 P A
2
.
.
.
.
.
.
.
.
n

Ejemplo 3.17 Elaborar el Cuadro de Amortización de un préstamo dado por Bs. 250.000,00 a
una tasa de interés anual del 15% por 10 años.

Solución:

Las cuotas anuales son de:

A = 250.000,00 (A/P, 15%, 10) = 250.000,00 (0,19925) = 49.812,50

El Cuadro de amortización queda como sigue:

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 79

Tabla 3.1. Cuadro de Amortización. Ejercicio 3.17
Capital Capital
Amortización
Período Pendiente al Cuota Interés Pendiente al
de Capital
Inicio Final
(1) (2) (3) = i(1) (4) = (2) - (3) (5) = (1) - (4)
1 250.000,00 49.812,50 37.500,00 12.312,50 237.687,50
2 237.687,50 49.812,50 35.653,13 14.159,38 223.528,13
3 223.528,13 49.812,50 33.529,22 16.283,28 207.244,84
4 207.244,84 49.812,50 31.086,73 18.725,77 188.519,07
5 188.519,07 49.812,50 28.277,86 21.534,64 166.984,43
6 166.984,43 49.812,50 25.047,66 24.764,84 142.219,60
7 142.219,60 49.812,50 21.332,94 28.479,56 113.740,03
8 113.740,03 49.812,50 17.061,01 32.751,49 80.988,54
9 80.988,54 49.812,50 12.148,28 37.664,22 43.324,32
10 43.324,32 49.812,50 6.498,65 43.313,85 10,47

Se observa como al final del año 10 queda un residuo de Bs. 10,47, y no de Bs. 0,00; esto se debe
a la aproximación del valor numérico de los factores.

Resumen

El presente capítulo permite al estudiante adquirir los conocimientos necesarios para mover
dinero en el tiempo a través de los distintos factores estudiados, para esto es necesario tener
presente el uso de una tasa de interés efectiva (ver Capítulo 2).

Se mostró la derivación de los factores de pago único (F/P y P/F), los cuales permiten mover
cantidades de dinero únicas de un presente a un futuro (F/P) ó de un futuro a un presente (P/F),
la cantidad de períodos dependerá de los períodos de pago o de capitalización existentes entre
ambos momentos.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 80

Los factores de valor presente y series uniformes (P/A y A/P) son aquellos que calculan el valor
presente conocida una serie uniforme (P/A) ó, que por el contrario, determinan el valor monetario
de la serie uniforme partiendo de una cantidad de dinero ubicada en un momento denotado como
el presente (A/P). El valor presente, en ambos análisis, siempre estará ubicado un período antes
de donde comienza la serie.

Otro par de factores son los de valor futuro y series uniformes (F/A y A/F), que facilitan el cálculo
de un valor futuro conocida una serie uniforme (F/A) y, por otro lado determinan el valor de una
serie uniforme equivalente a un valor futuro dado (AF/). Se resalta que en cualquiera de los dos
casos, el valor futuro siempre estará ubicado justo donde se encuentra el último valor de la serie
uniforme.

El último par de factores estudiados son los que relacionan el gradiente con un valor presente ó
una serie uniforme (P/G y A/G). Se especificó que un gradiente está conformado por la base y el
gradiente propiamente dicho, la base es una serie uniforme que comienza en el momento
denominado t = 1 y el gradiente comienza a aparecer en el período t = 2.

La ubicación en la línea de tiempo de los valores presente, futuro y las series uniformes
calculadas a través de los factores descritos dependerá del momento en el tiempo dónde estén los
flujos de efectivo planteados y de dónde lo ubique el factor utilizado. Cada factor tiene sus
condiciones propias de uso y colocará el dinero donde él lo especifica, sin embargo jugando con
el conjunto de factores siempre es posible realizar los cálculos tal como sea necesario.

También se especificó el uso de las Tablas de Factores de Interés Compuesto, las cuales están
diseñadas por tasa de interés (mostrando las tasas de interés efectivas más comunes) y en cada
una se muestran los valores de los distintos factores para distintas cantidades de períodos.

De esta manera, se proporcionó toda la información necesaria para realizar cálculos que
involucran movimiento de dinero en el tiempo, con la intención de determinar flujos de efectivos
netos u otros valores necesarios para las evaluaciones económicas de proyectos de inversión.

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 81

 Ejercicios Propuestos

3.1 Una persona deposita cada mes, a partir del próximo mes, Bs. 1.400,00 en una cuenta de
ahorros, la cual ofrece una tasa de interés del 15% anual capitalizado mensualmente ¿Cuánto
tendrá acumulado al final del primer año? Si los ahorros sólo ocurren durante 12 meses ¿Cuánto
tendrá ahorrado al transcurrir 2 años?

Respuesta: a) F12 = 18.004,56 b) F24 = 20.899,69

3.2 Ana deposita cada 6 meses, a partir de ahora y durante 2 años, Bs. 2.200,00 en su cuenta
bancaria que ofrece un 18% de interés anual capitalizado mensualmente. ¿Cuánto tendrá
ahorrado una vez realice el último depósito?

Respuesta: F24 = 10.111,86

3.3 Rosa deposita hoy en una cuenta Bs. 3.000,00, y luego Bs. 230,00 mensuales durante 36
meses comenzando el próximo mes ¿De cuánto serían los ahorros al culminar este período si la
tasa es del 5% mensual?

Respuesta: F36 = 39.417,80

3.4 La mamá de Andrés le deposita al inicio de cada semestre Bs. 4.000,00 en una cuenta que
genera intereses a una tasa del 12% anual capitalizado cada 15 días, con la intención de que su
hijo haga retiros quincenales y por igual monto durante 4 meses ¿De cuánto serían estos retiros?
(Asuma que un año tiene 24 quincenas)

Respuesta: A = 511,31

3.5 Si usted deposita hoy Bs. 15.000,00 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de interés
del 14% anual compuesto anualmente y desea hacer retiros anuales por igual monto, durante 5
años, comenzando al final del año 6, ¿Cuál sería el monto de estos retiros si usted desea tener al
final del año 10 un saldo de Bs. 15.000,00 en dicha cuenta?

Respuesta: A = 1.707,32

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 82

3.6 Si usted tiene que cancelar dentro de 3 años un monto de Bs. 2.700,00 pero de antemano sabe
que no lo podrá pagar en esa fecha si no dentro de 5 años ¿Cuál sería el valor de este pago único
a una tasa de interés de 13% anual?

Respuesta: F5 = 3.447,63

3.7 Nayleth depositó hoy Bs. 25.000,00 en una cuenta de ahorros que paga una tasa de interés de
1,2445% mensual, con la intención de retirar al final de cada año, y durante 8 años Bs. 350,00.
Además estima que cada 3 años realizará retiros por Bs. 2.500,00 cada uno ¿Cuánto tendrá
Nayleth al final de estos 8 años?

Respuesta: F8 = 68.361,22

3.8 Una persona adquiere un crédito por 2 años para comprar un producto de línea blanca, el cual
es de un monto de Bs. 6.000,00. El plan de pago consiste en abonar Bs. 1.800,00 al final del mes
12 y una segunda cuota al finalizar el crédito. Calcule, a una tasa del 21% anual capitalizado cada
4 meses, el monto de la segunda cuota.

Respuesta: F24 = 6.799,72

3.9 Si a usted se le otorga un préstamo por Bs. 40.000,00 durante 5 años a una tasa de 2% mensual
¿De cuánto deberían ser las cuotas mensuales a pagar? Si en el año 3 desea cancelar la cuota de
ese mes más el saldo restante ¿De cuánto sería este último pago?

Respuesta: a) A = 1.150,72 b) El último pago debe ser de Bs. 21.765,00

3.10 María recibe hoy un préstamo por Bs. 12.000,00 al 12% anual compuesto trimestralmente.
Si sólo puede pagar por el préstamo Bs. 1.000,00 trimestral ¿Cuánto deberá al cabo de 2 años?

Respuesta: Al cabo de 24 meses (8 trimestres) deberá Bs. 6.309,30

3.11 Un préstamo de Bs. 150.000,00 se amortiza mediante cuotas iguales semestrales en 20 años
a una tasa del 10% semestral. Determine: a) El valor de las cuotas, b) el monto pendiente a pagar
justo después de haber finalizado el quinto año, c) La composición de la cuota número 11 en

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 83

cuanto a intereses y amortización del capital principal, y d) El monto de los intereses pagados
durante los 5 años.

Respuesta: a) Bs. 15.338,83 b) Bs. 144.597,61 c) Bs. 14.459,76 de interés y Bs. 879, 07 de
amortización de capital d) B. 147.985,91

3.12 A usted le fue otorgado un préstamo por Bs. 120.000,00 a una tasa de interés del 4% mensual
y a ser cancelado en 6 años, las cuotas mensuales a pagar a partir del próximo mes son de Bs.
700,00. Además debe pagar 3 cuotas especiales semestrales e iguales que serán canceladas en el
segundo, cuarto y sexto semestre. ¿Cuál es el valor de estas cuotas semestrales?

Respuesta: Bs. 82.278,35

3.13 Una deuda está compuesta por 12 giros mensuales de Bs. 35.000,00 cada uno, comenzando
a vencerse el primero de ellos dentro de un mes. Además incluye un giro extraordinario de Bs.
400.000,00 que vence dentro de 1 año. Si se aspira una tasa de interés del 5% mensual ¿Qué
cantidad de dinero debe ofrecerse hoy para comprar dicha deuda??

Respuesta: Menos de Bs. 532.935,50

3.14 Paola necesita determinar el valor de las cuotas anuales que amortizan un préstamo de Bs.
280.000,00 al 20% y por 5 años, si las mismas se incrementan cada año en Bs. 35.000,00.

Respuesta: 1ra cuota: Bs. 36.206,61; 2da cuota: Bs. 71.206,61: 3ra cuota: Bs. 106.206,61; 4ta
cuota: Bs. 141.206,61; 5ta cuota: 176.206,61.

3.15 Si una persona paga, en calidad de dinero prestado, al 3% mensual Bs. 2.400,00 mensuales
al final de cada mes por 24 meses ¿Cuánto habrá pagado al cabo de estos 24 meses? ¿De cuánto
fue el préstamo?

Respuesta: a) F24 = 82.623,60 b) P0 = 40.645,20

3.16 Antonio necesita tener ahorrados para dentro de 1año Bs. 5.700,00 ¿Cuál sería el monto
mensual que debe depositar en su cuenta, si la tasa de interés del banco es del 18% anual
compuesto mensualmente?

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 84

Respuesta: Bs. 437,076 mensual.

3.17 Pedro Parra contrajo un préstamo de Bs. 200.000,00 con la intención de pagarlo en 2 años
a través de cuotas mensuales iguales, a una tasa de interés de 1,5% mensual más 2 giros especiales
de Bs. 50.000,00 cada uno al final del mes 12 y 18. a) Determine el valor de las cuotas mensuales.
b) Calcule los intereses pagados durante los primeros 6 meses. c) El cuadro de amortización del
préstamo. d) Si Pedro propone al ente financiero pagar completamente la deuda en 3 pagos
mensuales e iguales cada 6 meses y a la misma tasa de interés ¿De cuánto serían estos pagos
especiales?

Respuesta: a) Bs. 6.151,46 mensual b) Bs. 17.290,59 c) Ver Cuadro d) Bs. 71.699,59

Capital Capital
Amortización
Período Pendiente al Cuota Interés Pendiente al
de Capital
Inicio Final
(1) (2) (3) = i(1) (4) = (2) - (3) (5) = (1) - (4)
1 200.000,00 6.151,46 3.000,00 3.151,46 196.848,54
2 196.848,54 6.151,46 2.952,73 3.198,73 193.649,81
3 193.649,81 6.151,46 2.904,75 3.246,71 190.403,10
4 190.403,10 6.151,46 2.856,05 3.295,41 187.107,68
5 187.107,68 6.151,46 2.806,62 3.344,84 183.762,84
6 183.762,84 6.151,46 2.756,44 3.395,02 180.367,82
7 180.367,82 6.151,46 2.705,52 3.445,94 176.921,88
8 176.921,88 6.151,46 2.653,83 3.497,63 173.424,24
9 173.424,24 6.151,46 2.601,36 3.550,10 169.874,15
10 169.874,15 6.151,46 2.548,11 3.603,35 166.270,80
11 166.270,80 6.151,46 2.494,06 3.657,40 162.613,40
12 162.613,40 6.151,46 2.439,20 3.712,26 108.901,14
13 108.901,14 6.151,46 1.633,52 4.517,94 104.383,20
14 104.383,20 6.151,46 1.565,75 4.585,71 99.797,49
15 99.797,49 6.151,46 1.496,96 4.654,50 95.142,99
16 95.142,99 6.151,46 1.427,14 4.724,32 90.418,68
17 90.418,68 6.151,46 1.356,28 4.795,18 85.623,50
18 85.623,50 6.151,46 1.284,35 4.867,11 80.756,39
19 80.756,39 6.151,46 1.211,35 4.940,11 75.816,27
20 75.816,27 6.151,46 1.137,24 5.014,22 70.802,06
21 70.802,06 6.151,46 1.062,03 5.089,43 65.712,63

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 85

 22 65.712,63 6.151,46 985,69 5.165,77 60.546,86
23 60.546,86 6.151,46 908,20 5.243,26 55.303,60
24 55.303,60 6.151,46 829,55 5.321,91 -18,30

3.18 Una persona desea duplicar su capital el 4 años invirtiendo hoy Bs. 6.000,00 ¿Cuál sería la
tasa de interés anual asociada a los requisitos de la inversión?

Respuesta: i = 18,94%

3.19 Un negociante desea saber hoy si es posible invertir en un proyecto el cual genera una tasa
de interés del 4% mensual, para esto cuenta con la siguiente información.
Descripción Monto (Bs.)
Inversión inicial 87.500.000,00
 5.325.400,00 (del mes 1 hasta el mes 3)
Ingresos mensuales
 6.750.200,00 (a partir del mes 4 en adelante)
3.465.300,00 (del mes 1 al 5) aumentando 200
Egresos mensuales
mensual a partir del mes 6)
Valor de recuperación 12% del valor inicial
Tasa de interés 12% semestral compuesto mensualmente
Vida útil 5 años

Respuesta: P0 = -16.205.357,57 (No es posible invertir)

[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 3. Los Factores 86