EJERCICIOS SOBRE PRECIOS DE LOS BONOS

EJERCICIO N°1

Se tiene un bono con la notación 10s, 2035 que fue cotizado a 120 puntos. A cómo debe com-
prarse para garantizar al inversionista una tasa de rendimiento esperada de 14 %.

DATOS:
Tasa cupón 10 %: i = 0.10
Vida útil 15 años: n = 15
Valor a la par: M = 120x10 = 1200
Cupón: c = 0.10 x 1200 = 120
Tasa de rendimiento esperada 14%: r = 0.14

FÓRMULA:

n
1- 1 n
pb = c 1+ r + M 1
r 1+r

Donde pb es el precio del bono

reemplazando valores en la fórmula y desarrollando tenemos:

pb = 120(1-0.1401)/0.14+1200*0.1401

pb= 905.18

OTRA FORMA DE CÁLCULO

AÑOS FLUJO FACTOR VALOR
c M TOTAL (14 %) PRESENTE
1 120 120 0.8772 105.26
2 120 120 0.7695 92.34
3 120 120 0.6750 81.00
4 120 120 0.5921 71.05
5 120 120 0.5194 62.32
6 120 120 0.4556 54.67
7 120 120 0.3996 47.96
8 120 120 0.3506 42.07
9 120 120 0.3075 36.90
10 120 120 0.2697 32.37
11 120 120 0.2366 28.39
12 120 120 0.2076 24.91
13 120 120 0.1821 21.85
14 120 120 0.1597 19.17
15 120 1200 1320 0.1401 184.93
PRECIO 905.18

RESPUESTA: El bono debe de comprarse a descuento es decir por debajo del valor
a la par.Se debe pagar sólo 905.18.

EJERCICIO N° 2

Se tiene un bono cotizado a 500 puntos con la notación 10s, 2023. A como debe comprarse hoy
para tener una rentabilidad del 12 %.

DATOS:
Tasa cupón 10 %: i = 0.10
Vida útil 3 años: n=3
Valor a la par: M = 500x10 = 5000
Cupón: c = 0.10 x 5000 = 500
Tasa de rendimiento esperada 12%: r = 0.12

FÓRMULA:

n
1- 1 n
pb = c 1+ r + M 1
r 1+r

reemplazando valores en la fórmula y desarrollando tenemos:

pb = 500(1-0.7118)/0.12+5000*0.7118

pb= 4759.83

OTRA FORMA DE CÁLCULO

AÑOS FLUJO FACTOR VALOR
c M TOTAL (12 %) PRESENTE
1 500 500 0.8929 446.43
2 500 500 0.7972 398.60
3 500 5000 5500 0.7118 3914.79
PRECIO 4759.82

RESPUESTA: El bono debe de comprarse a descuento es decir por debajo del valor
a la par.Se debe pagar sólo 4759.83

EJERCICIO N° 3

Se tiene un bono cotizado a 200 puntos con la notación 0s, 2038. Que tasa de rentabilidad espe-
ra el inversionista si adquirío el bono con 40 % de descuento.

DATOS:
Tasa cupón 0 %: i = 0.00
Vida útil 10 años: n = 10
Valor a la par: M = 200x10 = 2000
Cupón: c = 0.00 x 2000 = 0
Tasa de rendimiento esperada "r": r=¿?

FÓRMULA:

n
1- 1 n
pb = c 1+ r + M 1
r 1+r

Donde pb es el precio del bono. Como se compró con 40 %, de descuento, el precio

de compra fue:

2000 - 2000 x 0.40 = 1200

Reemplazando valores en la fórmula tenemos:

1200 = 0((1- 1/(1-r)^10)/r)+2000*(1/(1+r))^10

Desarrollando tenemos:

1200 = 0 + 2000 * 1 / (1 + r)^10

(1 + r)^10 = 2000/1200

r= 5.24%

RESPUESTA: El inversionista espera obtener una tasa de rendimiento del 5.24 % anual.

EJERCICIO N° 4

Calcular la duración de un bono cuyo valor a la par es 1000 con una tasa cupón del 10 %, ven-
cimiento a 20 años y con una tasa de rendimiento esperada del 11 %.

SOLUCIÖN:

La duración se calcula utilizando la siguiente fórmula:

t * Ct
t
DURACIÓN = (1 + r)

pb

Ct, para el último periodo es el cupón más el valor nominal del bono

AÑOS CUPÓN / M FACTOR VALOR t * VP

t Ct 11% PRESENTE
1 100 0.9009 90.09 90.09
2 100 0.8116 81.16 162.32
3 100 0.7312 73.12 219.36
4 100 0.6587 65.87 263.49
5 100 0.5935 59.35 296.73
6 100 0.5346 53.46 320.78
7 100 0.4817 48.17 337.16
8 100 0.4339 43.39 347.14
9 100 0.3909 39.09 351.83
10 100 0.3522 35.22 352.18
11 100 0.3173 31.73 349.01
12 100 0.2858 28.58 343.01
13 100 0.2575 25.75 334.77
14 100 0.2320 23.20 324.79
15 100 0.2090 20.90 313.51
16 100 0.1883 18.83 301.27
17 100 0.1696 16.96 288.38
18 100 0.1528 15.28 275.08
19 100 0.1377 13.77 261.59
20 1100 0.1240 136.44 2728.75
PRECIO 920.37
SUMATORIA
t * ct/(1+r)^n 8261.24
DURACIÓN = 8.98

Este resultado nos indica que en las condiciones establecidas, si compramos el bono a 920.37
y lo vendemos en 8.98 años (aproximadamente en 9 años) recuperamos la inversión y obtene -
mos una ganancia.

Veamos:
1. Del año 1 al año 8 recibimos dividendos a valor presente por: 514.61
2. Si vendemos el bono en el año 9 recibimos: 1100x0.3909 = 429.99
3. En total recibimos: 944.60
4. En resumen, no tenemos que esperar los 20 años para recuperar la inversión y ganar.

EJERCICIO N° 5

Demostrar numéricamente que al subir la tasa de interés baja el precio del bono y al bajar la tasa
de interés el precio del bono sube.

SOLUCIÓN
Supongamos un bono con tasa cupón del 10 %, vida útil de 5 años y valor nominal de 1000
Si la tasa sube al 15 % el precio cae a 832.39
Si la tasa cae a 5 % el precio sube a 1216.47

Los resultados se aprecian en el cuadro siguiente

AÑOS CUPÓN / M FACTOR VALOR FACTOR VALOR FACTOR VALOR

10% PRESENTE 15% PRESENTE 5% PRESENTE
1 100 0.9091 90.91 0.8696 86.96 0.9524 95.24
2 100 0.8264 82.64 0.7561 75.61 0.9070 90.70
3 100 0.7513 75.13 0.6575 65.75 0.8638 86.38
4 100 0.6830 68.30 0.5718 57.18 0.8227 82.27
5 1100 0.6209 683.01 0.4972 546.89 0.7835 861.88
PRECIO 1000.00 832.39 1216.47

NOTA: Si aplicamos la fórmula para calcular el precio del bono llegamos a los mismos resultados.
Hacer el ejercicio como práctica.

FÓRMULA:

n
1- 1 n
pb = c 1+ r + M 1
r 1+r

pb = 1000 con r = 10 %

pb = 832.39 con r = 15 %

pb = 1216.47 con r = 5 %