UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III
Nombre:_________________________________________________________________________

Sección: ______________ Carné: ____________________________ Fecha:_________________

EXAMEN FINAL
A continuación, se presentan siete problemas prácticos que usted debe resolver de manera
individual. Favor tomar en cuenta que el uso de internet o consulta vía electrónica, consulta
con sus compañeros de salón, uso de teléfono y otros dispositivos está prohibido. Cualquier
anomalía que se observe podrá dar como resultado la anulación de su examen parcial. Por
favor, no se arriesgue.

CAPITAL DE TRABAJO (10 puntos)

La empresa SAFARI, S. A., tiene un período de conversión del inventario de 60 días, un

período de cobranza de las cuentas por cobrar de 45 días y un período de diferimiento de las
cuentas por pagar de 15 días.

a) ¿Cuánto dura el ciclo de conversión de efectivo de la empresa?

b) ¿Si las ventas anuales de la empresa son de 1,350,000 euros y si son al crédito, ¿Cuál
es el saldo promedio en cuentas por cobrar?
c) ¿Cuántas veces al año rota la empresa su inventario?

DESCRIPCIÓN DATOS

P. Conversión del efectivo

Saldo promedio de cuentas por cobrar

Rotaciones del inventario

Comentarios
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III
VALORACIÓN DE EMPRESAS (30 puntos)

La empresa KAIOWAS, S. A., le presenta los datos de sus estados financieros que muestran
los datos del presente año (año cero) y la proyección de los próximos 3 años:

ESTADO DE RESULTADOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Ventas 1,036 1,140 1,254 1,379
Margen 414 455 501 551
Intereses 50 55 61 67
Amortizaciones 70 77 85 94
Utilidad 975 1,023 574 633

BALANCE GENERAL Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

ACTIVO
Activo corriente 3,000 4,250 5,190 5,863
Activo no corriente 8,170 8,270 8,390 8,500
TOTAL ACTIVO 11,170 12,520 13,580 14,363
PASIVO
Pasivo corriente 2,130 1,707 1,255 936
Pasivo no corriente 3,000 3,750 4,688 5,157
TOTAL PASIVO 5,130 5,457 5,943 6,093
Capital y reservas 5,000 5,000 5,000 5,000
Utilidades retenidas 1,040 2,063 2,637 3,270
TOTAL CAPITAL 6,040 7,063 7,637 8,270
TOTAL PASIVO + CAPITAL 11,170 12,520 13,580 14,363

FLUJO DE EFECTIVO Año 1 Año 2 Año 3

Utilidad neta 1,023 574 633
(+) Amortización 77 85 94
(-) Incremento activo no corriente neto -100 -120 -110
(-) Incremento activo corriente neto -1,250 -940 -673
(+) Incremento de la deuda 327 486 150
CASH FLOW 77 85 94

El número de acciones es de 200 millones. La distribución de dividendos (payout) es del 50%

de las utilidades. Se desconoce el precio actual de la acción.
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III

El valor de mercado actual de los activos no corrientes es del 25% más de su valor en
contable. Existen cuentas incobrables determinadas en 150 millones de euros.
De llegarse a liquidar la empresa, se estima que los gastos de liquidación ascenderán a 150
millones de euros.
El administrador financiero de la empresa considera que a partir del cuarto año el crecimiento
será constante a un ritmo del 2%.
La empresa posee un riesgo superior al del mercado y los estudios realizados por el
administrador financiero determinan que la beta es de 1.1. la tasa de interés de los bonos del
gobierno es del 5% y se considera que el sector financiero incorpora a su tasa de interés una
prima de riesgo del 5%.
La empresa desea que usted le ayude a calcular el Price Earning Ratio, cuya formula es la
siguiente: PER = Valor de mercado de las acciones / Utilidad neta. Los expertos del sector
donde se ubica la empresa han manifestado que en el mercado acepta de manera inmediata
para operaciones de compra-venta, el 70% del PER.
DESCRIPCIÓN DATOS

Valor contable de la empresa

Valor contable ajustado

Valor de liquidación

Tasa de descuento

Valor residual

Valor residual descontado

Valor de la empresa -Flujos descontados

Valor determinado de cada acción

PER calculado

Valor de la empresa -Goodwill

COMENTARIOS
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III

VALOR ECONÓMICO AGREGADO (10 puntos)

RUSH Company desea conocer cuál ha sido el Valor Económico Agregado que ha tenido durante sus
2 últimos años de operación, para ello le presenta los siguientes datos:

2016: se reportó un EBIT de US$500,000. Un análisis del balance general y del estado de resultados
de la Compañía muestra que la tasa fiscal es del 40%, el cargo por depreciación es de US$40,000,
hizo una inversión en activos de US$150,000 durante el año con fondos de un nuevo accionista y el
capital invertido al inicio del año era de US$850,000. Si el costo promedio después de impuestos de
los fondos de la Compañía es del 15%, cuál es el EVA de la Compañía en 2016.

2017: se reportó un EBIT de US$550,000. Un análisis del balance general y del estado de resultados
de la Compañía muestra que la tasa fiscal es del 40%, el cargo por depreciación es de US$50,000,
hizo una inversión en activos de US$100,000 durante el año con fondos de un nuevo accionista y el
capital invertido al inicio del año era de US$1,000,000. Si el costo promedio después de impuestos
de los fondos de la Compañía es del 15%, cuál es el EVA de la Compañía en 2017.

Si en el 2017 el costo promedio después de impuestos de los fondos de la Compañía lo suben a 20%,
cuál sería el nuevo EVA calculado.

DATOS 2017 2018 NUEVO 2018

ROE

COSTO PROMEDIO

CAPITAL

EVA

COMENTARIOS:
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III
VALORACIÓN DE UNA EMPRESA -Cashflows (10 puntos)

Encuentre el valor de una empresa que va a generar un flujo de efectivo de $60,000 anuales
por 8 años. Se espera que del año 9 en adelante el flujo de efectivo crezca a razón de 2%
anual. El rendimiento requerido es 9%. ¿Compraría la Cía. al precio actual de $750,000?

DESCRIPCIÓN DATOS

CashFlow -Años 1-8

CashFlow -Años 9-∞

% de rendimiento

% de crecimiento

Valor de la empresa

Comentarios

VALORACIÓN DE UNA EMPRESA -Dividendos (10 puntos)

La empresa ELP en 2018 presentaba un balance general con activos de US$12 millones,
pasivos por US$6 millones y patrimonio por US$6 millones. El patrimonio incluye 40 mil
acciones preferentes a $50 cada una. La Compañía posee cien mil acciones comunes en
circulación. Un inversionista doméstico le ofrece US$4 millones por la Compañía y un
inversionista extranjero ofrece US$3.8 millones. ¿cuál sería el valor de la liquidación en
ambos casos y a quién conviene venderle la Compañía? Si cada acción puede ganar $5.55 en
el 2019 y si la relación precio/ganancia en el sector es de 7, ¿cuál sería el valor de la acción
y describir si es recomendable utilizar este método como base para la venta de la Compañía?

DESCRIPCIÓN DATOS

Valor acciones comunes

Valor -Inversionista
doméstico
Valor -Inversionista
extranjero
Valor por relación P/G

Comentarios
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III

GRADOS DE APALANCAMIENTO (10 puntos)

La empresa ROCKET, S.A., presenta el siguiente Estado de Resultados:

1. Calcule el Grado de Apalancamiento ESTADO DE

Operativo RESULTADOS 2019
2. Calcule el Grado de Apalancamiento Ventas 1,200,000
Financiero Costo de ventas (270,000)
3. Calcule el Grado de Apalancamiento Total Margen bruto 930,000
4. Interprete los resultados obtenidos Costos operativos fijos (558,000)
UAII 372,000
Intereses (186,000)
UAI 186,000
ISR (25%) (46,500)
Utilidad neta 139,500
Dividendos (60%) 83,700

GAO GAF GAT

1. 2. 3.

4. Comentarios

INVENTARIO (10 puntos)

Se han establecido los siguientes datos del inventario de RAMBLE COMPANY:

1. Las órdenes deben colocarse en múltiplos de 100 unidades.
2. Las ventas anuales son de 360,000 unidades.
3. El precio de compra por unidad es de 10 quetzales.
4. El costo de manejo es del 20% del precio de compra de los bienes
5. El costo fijo de la orden es de 25 quetzales.
6. Se requieren 2 días para la entrega.

Con los datos anteriores, determine;

a) ¿Cuál es la cantidad económica de orden (EOQ)?
b) ¿Cuántas órdenes debería colocar Rapsodia al año?
c) ¿En qué nivel de inventario se debe hacer una orden?
d) ¿Calcule el costo total de ordenar y manejar los inventarios si la cantidad de orden es EOQ?
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO DE FINANZAS III

DESCRIPCIÓN DATOS

EOQ

No. Órdenes al año

Nivel de inventario

Costo Total Inventario

PROVEEDORES (10 puntos)

Los términos del crédito que la empresa Dokken, S. A., brinda a sus clientes es de 3/20, neto 60,
permite que tomen un descuento del 3% del precio de compra si se efectúa el pago el 20 del ciclo
de facturación o antes; de otro modo, se adeuda la cantidad total de la factura para el día 60. Si el
precio de la factura es de USD450,800 y el cliente no toma el descuento:

a) Cuánto paga de costo financiero

b) Cuál es el monto que le brindan realmente de crédito
c) Cuál es la tasa periódica del costo financiero
d) Cuál es la tasa anual efectiva (TAE)
e) Cuál es la tasa porcentual anual (TPA)
f) Si se tiene otra opción de un préstamo bancario con un TPA del 30% anual, que recomienda