Horizonte de planeamiento (HP)

1) Vida útil o tiempo de uso de AF más importante: no aplica, pues no se menciona que de alguno de ellos depende el éxito o continuidad del
negocio.
2) Plazo de alquiler o concesión: no existe.
3) Máximo diez años: es el que aplica en este caso al no existir parámteros válidos referente a los dos criterios anteriores.

Presupuesto de inversiones
Pr. Venta Valor venta IGV
Gastos pre operativos (GPO)
Exonerados de IGV (30%) 30,000 30,000 -
Organización Afectos al IGV (70%) 70,000 59,322 10,678
100,000 89,322 10,678
Capacitación 80,000 67,797 12,203
Puesta en marcha 70,000 59,322 10,678
Total GPO 250,000 216,441 33,559

Depreciación AF
Compra de AF VU Deprec/año
Terreno (20%) 6,000,000 5,084,746 915,254
Edificaciones (50%) 15,000,000 12,711,864 2,288,136 30 423,729 12´711,864/30
Maq y equipo (30%) 9,000,000 7,627,119 1,372,881 5 1,525,424 7´627119/5
Total AF 30,000,000 25,423,729 4,576,271

Capital de trabajo (CT) 5,000,000

TOTAL DE INVERSIONES 35,250,000 4,609,831

Estructura de financiamiento (Fuentes de financiamiento/recursos).
Costo de los recursos (deuda y recursos propios)

Activos Pasivos/Patrimonio
(Inversiones) (Recursos)
24,675,000 Deuda (70%) D Deuda = D
10,575,000 Rec. Propios (30%) E Rec.propios = E
35,250,000 35,250,000 D+E Total recursos = D + E

Pas ivos
* Bancos Pas ivo
* Proveedores
* Papeles comerciales Corriente Cos to
Recurs os promedio
*Proveedores de Terceros ponderado
*Bancos Pas ivo No Kd (1-t) de los
*Leas ing Corriente recurs os
*Bonos (WACC)

*Capital Recurs os
*Utilidades Patrimonio Propios
Retenidas Ke
Recursos
¿De dónde
provienen los
recurs os que
us a la empres a?

Costo de la deuda Kd Asociado a la TEA

(1 - t) Escudo fiscal de los intereses

Costo de recursos propios Ke

% de Deuda / total de recursos 70% D/D+E
Kd (TEA) 14%
Tasa de impuesto a la renta (t) 28%
Escudo fiscal (1-t) 0.72 (1-0.28)

% de recursos proios / total de recursos 30% E/D+E

Expectativa de ganancia Rec. Propios (Ke) 20%

Costo promedio ponderado de los recursos (WACC / Ko))

WACC (Ko) = Kd(1-t)(D/D+E) + Ke(E/D+E)
Deuda Rec propios

WACC (Ko) = 0.14(1-0.28)(0.70) + 0.20(0.30)

Deuda Rec propios

WACC (Ko) = 7.06% 6.00%

WACC (Ko) = 13.06%

 Ejemplo del Escudo fiscal de los intereses (no es parte del ejercicio que se está resolviendo)
Inversión de 10 millones:
Fuentes de financiamiento (opciones):
* Deuda con TEA de 15%
* Recursos propios

Con deuda Sin deuda

Ventas 20,000,000 20,000,000
C+G - 10,000,000 - 10,000,000
U.A.I.T 10,000,000 10,000,000 Utilidad operativa
Intereses (GF) - 1,500,000 - 15% de 10 millones en el escenario con deuda.
U.A.T. 8,500,000 10,000,000
Tener deuda permite un ahorro en
I. Rta (30%) - 2,550,000 - 3,000,000 450,000
pago de I. Renta =

¿Cuál fue el COSTO REAL de la deuda?

Pago de Intereses - 1,500,000
Ahorro por I. Rta 450,000
Pago real Intereses - 1,050,000

1´500,000
Costo original 15.00% Kd
10´000,000

1´050,000
Costo real Kd(1-t) 10.50% Kd(1-t) 0.15*(1-0.30) = 10.5%
10¨000,000