ECONOMÍA Y VALORIZACIÓN MINERA

Ing. Jesús Vilca Pérez

HERRAMIENTAS PARA EVALUACIÓN DE
ALTERNATIVAS
Semana 05
INTRODUCCIÓN

• Se formula una o más alternativas de ingeniería para resolver un problema o

proporcionar resultados específicos.

• En ingeniería económica cada alternativa tiene estimados de flujo de efectivo para la

inversión inicial, ingresos y/o costos periódicos (por lo general anuales) y
posiblemente un valor al final de su vida estimada.

• En esta sesión se desarrollan dos de los cuatro métodos diferentes en los que
pueden evaluarse más alternativas desde un enfoque económico, usando factores y
fórmulas que se explican a continuación.
TERMINOLOGÍA Y SÍMBOLOS

Las ecuaciones y procedimientos de la ingeniería económica emplean los siguientes

términos y símbolos. Incluyen unidades de muestra

• P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente o tiempo 0.

También P recibe el nombre de valor presente (VP), valor presente neto (VPN), flujo
de efectivo descontado (FED) y costo capitalizado (CC); unidades monetarias
• F = valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro. F también recibe el nombre de
valor futuro (VF); unidades monetarias
• A = serie de cantidades de dinero consecutivas, iguales y del final del periodo. A
también se denomina valor anual (VA) y valor anual uniforme equivalente (VAUE);
unidades monetarias por año, unidades monetarias por mes
• n = número de periodos de interés; años, meses, días
• i = tasa de interés o tasa de retorno por periodo; porcentaje anual, porcentaje
mensual; por ciento diario
• t = tiempo expresado en periodos; años, meses, día
FACTORES: CÓMO EL TIEMPO Y EL INTERÉS AFECTAN AL
DINERO

• En esta parte realizaremos deducciones para todos los factores utilizados

comúnmente en la ingeniería económica, que toman en cuenta el valor del dinero en
el tiempo.

• La aplicación de los factores se ilustra mediante el empleo de sus formas

matemáticas y de un formato de notación estándar.
FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

• El factor fundamental en la ingeniería económica es el que determina la cantidad de

dinero F que se acumula después de n años (o periodos), a partir de un valor único
presente P con interés compuesto una vez por año (o por periodo).

• El factor (1 +i)n se denomina factor de cantidad compuesta de pago único (FCCPU);

pero en general se hace referencia a éste como el factor F/P (a).

• Invierta la situación para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n
periodos en el futuro. Tan sólo resuelva la ecuación anterior para P.
FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

• La expresión entre corchetes se conoce como el factor de valor presente de pago

único (FVPPU), o el factor P/F (b). Tal expresión determina el valor presente P de
una cantidad futura dada F, después de n años a una tasa de interés i.
FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN DE
CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)

• El valor presente P equivalente de una serie uniforme A de flujo de efectivo al final

del periodo se muestra en la figura (a). Puede determinarse una expresión para el
valor presente considerando cada valor de A como un valor futuro F, calculando su
valor presente con el factor P/F para luego sumar los resultados:
FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN DE
CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)

• Para simplificar la ecuación [2.4] y obtener el factor P/A, multiplique esta ecuación
por el factor 1/(1+ i). Luego reste la ecuación inicial de la ecuación resultante y
simplifique para obtener la expresión para P cuando i ≠ 0.

• El término entre corchetes en la ecuación es el factor de conversión referido como

factor de valor presente de serie uniforme (FVPSU).

• Se trata del factor PIA utilizado para calcular el valor P equivalente en el año 0 para
una serie uniforme de final de periodo de valores A, que empiezan al final del periodo
1 y se extienden durante n periodos.
FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN DE
CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)

• Para invertir la situación, se conoce el valor presente P y se busca la cantidad

equivalente A de serie uniforme (b). El primer valor A ocurre al final del periodo 1, es
decir, un periodo después de que P ocurre. Despeje A de la ecuación anterior para
llegar a:

• El término entre corchetes se denomina factor de recuperación del capital (FRC), o

factor A/P. Con él se calcula el valor anual uniforme equivalente A durante n años de
una P dada en el año 0, cuando la tasa de interés es i.

“Estas fórmulas se derivan con el valor presente P y la primera cantidad anual uniforme
A, con un año (o un periodo) de diferencia. Es decir, el valor presente P siempre debe
localizarse un periodo antes de la primera A”
DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

• La forma más simple de derivar el factor A/F consiste en sustituido en aquellos ya

desarrollados. Por lo tanto, si P de la ecuación P/F se sustituye en la ecuación A/P
resulta la siguiente fórmula:
DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

• La expresión entre corchetes de la ecuación anterior es el factor de fondo de

amortización o A/F, el cual determina la serie de valor anual uniforme que sería
equivalente a un valor futuro determinado F, lo cual se muestra gráficamente en la
figura (a).

• La serie uniforme A se inicia al final del periodo 1 y continúa a lo largo del periodo de
la F dada.

• La ecuación anterior puede reordenarse para encontrar F para una serie A dada en
los periodos 1a n (b).
DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

• El término entre corchetes se denomina es factor de cantidad compuesta, serie

uniforme (FCCSU), o factor F/A. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme
A dada, produce el valor futuro de la serie uniforme.

• Es importante recordar que la cantidad futura F ocurre durante el mismo periodo que
la última A.
ANÁLISIS DEL VALOR PRESENTE

• Una cantidad futura de dinero convertida a su valor equivalente ahora tiene un monto
de valor presente (VP) siempre menor que el flujo de efectivo real, debido a que para
cualquier tasa de interés mayor que cero, todos los factores P/F tienen un valor
presente menor que 1.0.

• Por tal razón, con frecuencia se hace referencia a cálculos de valor presente con la
denominación de flujo de efectivo descontado (FED). En forma similar, la tasa de
interés utilizada en la elaboración de los cálculos se conoce como tasa de
descuento.

• Otros términos utilizados a menudo para hacer referencia a los cálculos de valor
presente son valor presente (VP) y valor presente neto (VPN).

• Hasta este punto, los cálculos de valor presente se han realizado para un proyecto o
alternativa únicos.
FORMULACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE
EXCLUYENTE

Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los
siguientes:

• Mutuamente excluyente, Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse

mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.

• Independiente, Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un

análisis económico. (Pudieran existir proyectos dependientes que requieran un
proyecto específico por seleccionar antes que otro, y un proyecto de contingencia
donde un proyecto se sustituiría por otro.
ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON
VIDAS IGUALES

• El análisis de valor presente, que ahora llamaremos VP, se calcula a partir de la tasa
mínima atractiva de rendimiento para cada alternativa.

• La comparación de alternativas con vidas iguales usando el método de valor

presente es bastante directa.

• Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos o

ingresos, se aplican las siguientes guías para seleccionar una alternativa:

• Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP ≥ 0,se alcanza o se

excede la tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es
financieramente viable.
• Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR.
Seleccione aquella con el valor VP que sea mayor en términos numéricos, es
decir, menos negativo o más positivo, indicando un VP menor en costos de flujos
de efectivo o un VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos
desembolsos.
ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDAS
IGUALES

• La selección mostrada a continuación aplica correctamente la directriz para los

valores listados de VP.
ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDA
DIFERENTE

• Cuando el método de valor presente se utiliza para comparar las alternativas

mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes, se sigue el procedimiento de
la sección anterior con una excepción:

“El VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo número de años”

• Esto es necesario, ya que la comparación del valor presente implica calcular el valor
presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa.
EJEMPLO 01
ANÁLISIS DE TASA DE RENDIMIENTO: ALTERNATIVA UNICA

• Se explica el cálculo de la TR de una serie de flujo de efectivo con base en las

ecuaciones de VP y VA. La TR se conoce con muchos otros nombres: tasa interna
de rendimiento (TIR),retorno sobre la inversión (RSI)e índice de rentabilidad (IR),sólo
por mencionar algunos.

• En algunos casos, más de un valor de TR puede satisfacer la ecuación de VP o VA.

• De manera alternativa, es posible obtener un solo valor de TR empleando una tasa

de reinversión que se establezca de manera independiente a los flujos de efectivo
del proyecto
CÁLCULOS DE LA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA
ECUACIÓN DE VP

• Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo se utiliza la

ecuación TR con relaciones de VP. El valor presente de los costos o desembolsos
VPD se iguala al valor presente de los ingresos o recaudación VPR. En forma
equivalente, ambos pueden restarse e igualarse a cero. Es decir, se resuelve para i
usando:

VPD = VPR

0 = - VPD + VPR

• El valor de i que hace que estas ecuaciones numéricas sean correctas se llama i*, Es
la raíz de la relación TR. Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la
alternativa es viable, compare i* con la TMAR establecida.

Si i* ≥TMAR, acepte la alternativa como económicamente viable.

Si i* < TMAR, la alternativa no es económicamente viable
CÁLCULOS DE LA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA
ECUACIÓN DE VP

• Hay dos formas para determinar i*una vez que se ha establecido la relación VP: la
solución manual a través del método de ensayo y error, y la solución por
computadora usando la hoja de cálculo. La segunda es más rápida aunque la
primera ayuda a entender la manera en que funcionan los cálculos TR.

• i* utilizando ensayo y error manual El procedimiento general de emplear una

ecuación basada en VP es el siguiente:

• Trace un diagrama de flujo de efectivo.

• Formule la ecuación de la tasa de rendimiento en la forma de la ecuación
anterior.
• Seleccione valores de i mediante ensayo y error hasta que esté equilibrada la
ecuación.

• i* por computadora El procedimiento con base en VP para el análisis de sensibilidad

y una estimación gráfica del valor i* es como se indica a continuación:
CÁLCULOS DE LA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA
ECUACIÓN DE VP

• Elabore un diagrama de flujo de efectivo.

• Formule la relación TR en la forma de la ecuación anterior.
• Ingrese a la hoja de cálculo los valores del flujo de efectivo en celdas contiguas.
• Desarrolle la función TIR para desplegar i*.
• Use la función VNA para desarrollar una gráfica de VP contra valores de i. De este
modo, se aprecia gráficamente el valor de i* para el cual VP = 0.
EJEMPLO
SOLUCIÓN
SOLUCION
SOLUCION
SOLUCION
EJERCICIO 1
EJERCICIO 2
EJERCICIO 3
EJERCICIO 4
EJERCICIO 5
¡GRACIAS!