LA NATURALEZA DE LAS FINANZAS

Las finanzas son una rama de la administración y de la economía que estudia el

intercambio de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre
y el riesgo que estas actividades conllevan.

Las finanzas públicas constituyen la actividad económica del sector público,

comprende los bienes, rentas y deudas que forman el activo y el pasivo de la Nación
y todos los demás bienes y rentas cuya administración corresponde al Poder
Nacional a través de las distintas instituciones creadas por el estado .

Objetivo principal de las finanzas

De una manera sintética y organizada, podemos decir que los objetivos de

las finanzas corporativas son: Determinar la inversión en los activos de una entidad.
Definir el financiamiento a través del pasivo o el capital contable. Controlar los
niveles de rentabilidad, productividad, apalancamiento y liquidez del negocio.

Las grandes áreas de las finanzas:

• Aspectos generales de las Finanzas.

• Dinero y capital.
• Matemáticas financieras.
• Análisis financiero.
• Finanzas personales
• Finanzas corporativas.
• Finanzas públicas
• Finanzas Internacionales

LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
El propósito o naturaleza de la Administración Financiera es maximizar el valor de
la inversión para los accionistas o propietarios. *El Administrador interactúa con
otros Administradores para que la empresa funcione de manera eficiente.

Las finanzas se refieren a la terminación de alguna transacción económica cuya

transferencia es mediante diferentes recursos financieros. Su función básica es las
de planificar los fondos para el correcto funcionamiento de una negocio. Las
finanzas se centran en la forma en la que las empresas pueden crear valor y
mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. El propósito de las
finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios.

La administración financiera inicialmente solo se ocupó de las empresas y debido a

la necesidad personal de administrar adecuadamente nuestros recursos se originó
la figura del consejero o administrador financiero personal. En este proceso, las
estadísticas, índices, los flujos de fondos, las condiciones económicas esperadas,
las decisiones de tipo político, entre otros, se entrelazan y combinan en un plan de
trabajo para el periodo considerado.

Su importancia se refleja en que conforme un administrador asciende en una

organización tiene que tratar con un mayor número de problemas no estructurados,
de manera que los altos ejecutivos deben tener un tramo menor que los
administradores de niveles medios. En gran parte el control puede determinar el
número de niveles y administradores que necesita una organización.

La función de una estructura organizacional es establecer un sistema de papeles

que han de desarrollar los miembros de una entidad para trabajar juntos de forma
óptima y que se alcancen las metas fijadas en la planificación. El poder de habilidad,
y de conocimiento tienen una gran influencia y podrían paralizar el proceso dentro
de una organización. La estructura organizacional es una distribución intencional de
roles, cada persona asume un papel que se espera que cumpla con el mayor
rendimiento posible. La función de una estructura organizativa es eficaz y permite
la contribución de cada individuo al logro de los objetivos de la empresa.

TEORIA DE LA AGENCIA

La teoría de la agencia es una técnica empresarial por la cual una persona o

empresa (el principal) solicita a otra persona (el agente) realizar un determinado
trabajo en su nombre. Así, gracias al acuerdo, el agente podrá, por ejemplo,
suscribir un contrato como si lo hubiera hecho el mismo principal.

Desarrollo de la teoria de la agencia: A todas las actuaciones señaladas

anteriormente, la literatura especializada las ha rotulado como riesgo moral (moral
hazard). Ross (1973) desarrolló la teoría de agencia, nombre con el cual se conoce
el riesgo moral o problema del principal – agente.

La agencia y sus características

Una agencia es una entidad, física o moral, que ejerce sus actividades con
independencia económica y administrativa de la casa matriz. Su función consiste en
distribuir los productos de un tercero, al cual se conoce como casa matriz.

En términos teóricos existe una relación de agencia cuando una parte (principal)
contrata a otra parte (agente) para realizar un servicio y, para ello, delega capacidad
de decisión en el agente. Por ejemplo, en una sociedad anónima abierta, los
accionistas son el principal y el director general corporativo su agente.

Según autores, como Jensen y Meckling (1976) definen la relación de agencia como
un contrato bajo cuyas cláusulas una o más personas (el principal) contratan a otras
personas (el agente) para que realice determinado servicio a su nombre, implicando
un grado de delegación de autoridad del principal al agente.
Importancia de una agencia - ejemplos

Las agencias de publicidad se encargan de desarrollar la estrategia para llevar a

una empresa al conocimiento del público; y conforme avance el desarrollo de la
estrategia, la empresa o marcas puede posecionarse en el mercado. Esto se logra
a través de la creación de anuncios y su divulgación.

También las sucursales representan una alternativa que usan las empresas para
poder expandirse. Las sucursales les sirven a estas empresas para poseer un
mayor acercamiento con sus clientes, mayor control de sus puntos de venta y lograr
una estructura financiera más sólida para aumentar su tamaño y el alcance.

La obligación principal que tiene la agencia para con la matriz, es la de remitirle

periódicamente y oportunamente los pedidos que formule para que ella los surta.
Por lo tanto, las operaciones efectuadas entre ella (agencia) y la matriz, sólo se
referirán a comisiones devengadas y los gastos efectuados.

La contabilidad de las agencias: Los procesos contables son todos los registros de
las transacciones para obtener los estados financieros y balances de la empresa.
Al respecto, el proceso contable de agencias y sucursales constituye la base
fundamental para la toma de decisiones en la empresa.

COSTOS DE AGENCIA

Los costos de agencia son los que surgen debido al conflicto de intereses entre
principal y agente.

El principal es la persona que contrata y el agente es el contratado. Este desempeña

su labor en nombre del primero. Por ende, tanto agente como principal pueden ser
un individuo u organización de cualquier índole.
El costo de una agencia es un tipo de gasto interno de la compañía que proviene de
las acciones de un agente que actúa en nombre de un director. Los costos de la
agencia generalmente surgen a raíz de ineficiencias centrales, insatisfacciones e
interrupciones, como conflictos de intereses entre los accionistas y la
administración. El pago del costo de la agencia es al agente en funciones.

Es decir, que el costo de una agencia es un gasto interno que proviene de un agente
que toma medidas en nombre de un director. Ineficiencias centrales,
insatisfacciones e interrupciones contribuyen a los costos de la agencia. Los costos
de agencia que incluyen tarifas asociadas con la gestión de las necesidades de las
partes en conflicto se denominan riesgo de agencia.

Los costos de la agencia incluyen cualquier tarifa asociada con la gestión de las
necesidades de las partes en conflicto, en el proceso de evaluación y resolución de
disputas. Este costo también se conoce como riesgo de agencia. los costos de
agencia son gastos necesarios dentro de cualquier organización donde los
directores no rinden poder autónomo completo. debido a que no operan de una
manera que beneficie a los agentes que trabajan debajo de ellos, en última instancia
puede afectar negativamente sus resultados. Estos costos se refieren
principalmente a incentivos económicos tales como bonos de desempeño, opciones
sobre acciones y otros que estimularían a los agentes a ejecutar sus funciones
adecuadamente. El propósito del agente es ayudar a una empresa a prosperar,
alineando así los intereses de todas las partes interesadas.

Reducción de los costos de agencia

Existen diferentes métodos que se utilizan para minimizar los costos de agencia,
algunos de estos son:

▪ Controlar las actividades del agente: Esta podría ser una solución cuando las
tareas son fáciles de medir y vigilar. Sin embargo, mientras más complicado
 sea controlar, más costos genera el seguimiento. Por ejemplo, se pueden
establecer metas de ingresos o niveles de producción.

▪ Otorgar estímulos: El objetivo en este caso es lograr que agente y principal

tengan los mismos intereses. Por ejemplo, mediante el otorgamiento de
acciones y opciones, y el pago de comisiones. También se pueden
considerar remuneraciones de eficacia.

En general, el riesgo de conflicto se minimiza con la reducción de la asimetría de la

información. Es decir, mientras más claros estén los intereses del agente, menos
costos acarrea la relación. Además, los incentivos tienen el objetivo de que cada
individuo, en busca de sus propios intereses, alcancen el objetivo del colectivo.

Problema de agencia y su surgimiento

El problema de agencia consiste básicamente en resolver de qué forma puede el

Principal asegurar que el Agente lleve a cabo la actuación de forma óptima y acorde
con los intereses del Principal y no de los propios.

Cuando los intereses de los propietarios y los intereses de la administración no se

encuentran alineados, entonces, existe un problema de agencia. En pocas
palabras, un problema de agencia puede ser visto como una diferencia o conflicto
de intereses.

El conflicto de agencia surge a partir de la separación entre la propiedad de la

empresa y la gestión. Parte de la idea de que los intereses de los directivos y los de
los accionistas son bastante opuestos.

Un principal puede estar interesado en contratar a otra persona para que

desempeñe actividades por él por diferentes razones. Por ejemplo, podría
considerar que no esta lo suficientemente facultado para hacerlo por sí mismo.
También, podría estar motivado a realizar otras actividades sin descuidar sus otras
responsabilidades.

Independientemente de lo anterior, el contrato genera costos, dado que el principal

no tiene información perfecta de su contraparte. Un ejemplo de esta situación es
cuando los accionistas de una empresa contratan a gerentes para que la dirijan. Por
una parte, los accionistas pueden estar interesados en la maximización del precio
de las acciones para aumentar su riqueza. De forma similar, estarían interesados
en la repartición de más dividendos. Por otra parte, los gerentes estarían más
interesados en el crecimiento y consolidación de la empresa. Esto no
necesariamente genera crecimiento en el precio de las acciones o mayores
dividendos en el corto plazo. Por consiguiente, se genera un conflicto sobre las
prioridades de las partes involucradas.

Relación principal - agente

Es común que esta relación se formalice a través de un contrato. Esto minimiza el

riesgo de conflicto de intereses, debido a que el contrato debe contener los
lineamientos que regulan la relación. En este sentido, se comprometen a cooperar
en la realización de ciertas actividades. Esto aplica para la administración de una
compañía, la reparación de una casa o la contratación de un bróker, por ejemplo.

Otro ejemplo, los accionistas pueden querer que la gerencia dirija la compañía de
una manera que aumente el valor para los accionistas. a la inversa, la
administración puede buscar hacer crecer la compañía de otras maneras que
posiblemente puedan ir en contra de los mejores intereses de los accionistas.

Esta dinámica de la parte opuesta, conocida como la relación principal - agente, se

refiere principalmente a las relaciones entre los accionistas y el personal
administrativo. En este escenario, los accionistas son los principales y los agentes
de gestión actúan como agentes. sin embargo, la relación principal - agente también
puede referirse a otros pares de partidos conectados con características de poder
similares, como la relación entre políticos, que funcionan como agentes y
comunidades de votantes, que funcionan como directores. En una extensión de la
dinámica principal - agente conocida como “problemas principales múltiples”, se
describe un escenario en el que una persona actúa en nombre de un grupo de otras
personas.

Un ejemplo típico de una relación agente - principal es la relación entre la

administración de una empresa (agente) y sus accionistas (principal).

Riesgos de agencia

Accionistas insatisfechos: Los accionistas que no están de acuerdo con la dirección

que toma la gerencia, pueden estar menos inclinados a conservar las acciones de
la compañía a largo plazo. Además, si una acción específica desencadena
suficientes accionistas para vender sus acciones, podría ocurrir una venta masiva,
lo que resultaría en una disminución en el precio de las acciones. Además, una
purga significativa de acciones podría asustar a los posibles nuevos inversores para
que tomen posiciones, lo que provocaría una reacción en cadena que podría
deprimir aún más los precios de las acciones.

En los casos en que los accionistas se sientan particularmente angustiados con las
acciones de los altos mandos de una empresa, puede ocurrir un intento de elegir
diferentes miembros para la junta directiva. El derrocamiento de la gestión existente
puede suceder si los accionistas votan para nombrar nuevos miembros para el
consejo. Esta acción discordante no solo puede resultar en costos financieros
significativos, sino que también puede resultar en el gasto de tiempo y recursos
mentales. tales trastornos también causan problemas burocráticos desagradables y
exorbitantes, inherentes a la recalibración del poder en la cadena superior.
Algunos de los ejemplos más notorios de riesgos de la agencia se producen durante
escándalos financieros que son titulares, como la debacle de Enron en 2001. Como
se informó en este artículo en smallbusiness.chron.com, la junta directiva y los altos
funcionarios de la compañía vendieron sus acciones a precios más altos, debido a
información contable fraudulenta, que infló artificialmente el valor de la
acción. Como resultado, los accionistas perdieron mucho dinero cuando el precio
de las acciones de Enron cayó en picado.

Desglosado en sus términos más simples, según el diario de contabilidad, la debacle

Enron ocurrió debido a la “codicia individual y colectiva nacida en una atmósfera de
euforia de mercado y arrogancia corporativa”.

Reducción de los costos en una empresa

▪ Hacer una auditoría

▪ Formar al personal
▪ Establecer pagos por objetivos
▪ Controlar el horario de trabajo
▪ Informatizar la gestión
▪ Reducción de gastos financieros
▪ Gestionar pagos y cobros cuidadosamente
▪ Automatizar los procesos

LA EMPRESA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS

El mercado financiero es un mecanismo que permite a individuos y entidades

comprar y vender valores financieros, incluyendo acciones, bonos, monedas,
derivados y productos básicos y otros elementos consumibles de valor a un bajo
costo de transacción y un precio que refleja la oferta y demanda.
Los mercados financieros conforman un espacio cuyo objetivo es canalizar el
ahorro de las familias y empresas a la inversión. De tal manera que las personas
que ahorran tengan una buena remuneración por prestar ese dinero y las empresas
puedan disponer de ese dinero para realizar inversiones.

Para los mercados financieros, la coyuntura económica va directamente

relacionada junto con el desarrollo de las empresas, puesto que a partir del
comportamiento de la economía entre países se sujetan las variables económicas
determinadas para cada uno.

Los mercados financieros son un espacio donde se desarrolla el intercambio de

activos, en otras palabras, la compra y venta de los mismos los cuales se clasifican
en: Bolsa de valores, mercado extrabursátil, mercados de bonos, mercado de dinero
(money market) con sus intermediarios, mercado de derivados y mercado forex;

Estos se encuentran directamente implicados con el desarrollo de las empresas así

como también los indicadores de coyuntura económica, el PIB, las tasas de interés
y las tasas de cambio que se aplican en los mercados intermediados, la compra y
venta de divisas o la monetización de productos nacionales e internacionales.

Actualmente los mercados financieros se dividen en: Bolsa de valores, Mercado

extrabursátil, Mercado de bonos, Mercado de dinero (money market), Mercado de
derivados y Mercado forex, estos, se ven directamente relacionados con la
economía mundial y por su objetivo cada mercado o parte de ellos influye de alguna
forma en las empresas, ya sean grandes, medianas o pequeñas, teniendo en cuenta
que en el proceso de desarrollo acceden en algún momento a algún tipo de mercado
nombrado anteriormente. La bolsa de valores es uno de los mercados financieros
que permite comprar y vender acciones o activos de empresas o del gobierno.

En las bolsas de valores pueden existir empresas con mayor movimiento en venta
de acciones, lo que genera mayor crecimiento y reconcocimiento de una empresa,
por lo cual da prestigio y genera ganancias para los accionistas. En términos
generales, las empresas que cuenten con una posición en el mercado pueden hacer
provecho de este tipo de mercado financiero generando acciones con el fin de
obtener mayor reconocimiento, crecimiento y generar ganancias para los
accionistas, así como también las pequeñas, medianas o grandes empresas
pueden ser acreedoras de acciones emitidas por otras de mayor reconocimiento
generando los mismos beneficios y lograr obtener posicionamiento.

Existen empresas que pertenecen al mercado primario, ya que emiten acciones

mediante oferta publica; otro tipo de bolsa es el mercado secundario, aquel que
opera con valores existentes comprados y vendidos por inversionistas teniendo en
cuenta los fundamentos de las empresas registradas, estos pueden ser bonos, los
cuales son valores representativos de deuda con un plazo mínimo de un año o
papeles comerciales que son pagarés.

Por consiguiente, cuando una empresa busca formas de financiación puede vender
acciones o generar deuda en forma de bonos, los cuales son definidos como bonos
corporativos; por otra parte, existen los bonos del estado los cuales son deudas
soberanas que pueden ser adquiridas con un mediano o largo plazo, su liquidez y
riesgo dependen del gobierno vigente, así como los bonos corporativos, estos
pueden ser adquiridos por una persona natural, empresa grande, mediana o
pequeña, los cuales operan de la misma manera sin embargo son generados por el
estado.

Así pues, en el mercado de bonos también se encuentran los bonos municipales y

los supranacionales; los bonos municipales son adquiridos por deudas emitidas por
gobiernos locales ciudades y estados; este tipo de bonos se expiden con un fin
puntual de hacer inversión a su interés social, por lo tanto, estos bonos pueden ser
relacionados o similares a los bonos del estado. Por otra parte, se suman los bonos
supranacionales que son un tipo de deuda a largo plazo emitido entre fronteras y
países determinados.
Por otra parte, en el mercado de dinero se operan instrumentos financieros con el
fin de ayudar a solventar a las empresas con deudas a corto plazo ya sean letras
de cambio, papeles comerciales entre otros, este tipo de mercado lo podemos ver
desde personas naturales y comúnmente hasta pymes.

Dentro de los mercados financieros se encuentra también el mercado de derivados

el cual “es un acuerdo de compra o venta de un activo determinado, en una fecha
futura específica y a un precio definido”, lo que quiere decir que se establece entre
dos partes con las condiciones anteriormente nombradas y se considera que este
tipo de mercado es un mercado accesible teniendo en cuenta que es un convenio
para que ninguna de las partes pierda dinero en un tiempo determinado siempre y
cuando se cumpla con el contrato establecido, este tipo de mercado se encuentra
en empresas de ganadería o en cosechas, las cuales se pactan en un tiempo para
una fecha futura específica y cumplir con el contrato o pedido a el valor pactado.

En cuanto al mercado extrabursátil consiste en cotizar el precio al que compraran y

venderán una acción o una divisa, este se define como un mercado descentralizado,
es decir que no cuenta con una sede física, este mercado se caracteriza por su
manera de operar teniendo en cuenta que se realiza a través de diferentes
modalidades de comunicación, ya sea el teléfono, el correo electrónico o las
modalidades actuales de tecnología, en este mercado se compran y venden
acciones o se negocian las mismas sin un intermediario (bolsa de valores) este les
permite a las empresas o a los operantes asegurar la liquidez de sus activos.

En consecuencia, se encuentra el mercado Forex catalogado como el mercado

financiero más grande del mundo, descentralizado, extrabursátil el cual se ejecuta
mediante dispositivos móviles o computadoras, los requisitos simplemente son
contar con un teléfono o un medio para acceder a internet. Los principales
participantes de este mercado son los gobiernos, bancos centrales, instituciones
financieras, fondos de cobertura, especuladores e inversores minoristas
También se evidencia que otro tipo de mercados financieros que van dirigidos a
personas naturales, pueden afectar en el desarrollo y ejecución de la razón de ser
de cada una; por otra parte se evidencia la directa relación de los mercados
internacionales con los nacionales y las consecuencias que se pueden presentar en
relación a las tasas de interés y tasas de cambio con las empresas internacionales.
Es así que se exponen los riesgos que adquieren las empresas que sin necesidad
de pertenecer o ser partícipe de algún mercado financiero se encuentran
implícitamente dentro de estos.

El comportamiento de los mercados financieros puede afectar a la empresa, así por

ejemplo, el impacto puede deberse a la inestabilidad financiera, lo que incrementa
los costos de manufactura, estados financieros volátiles con meses de grandes
ganancias o pérdidas, efectos fiscales negativos, es decir se traslada ese vaivén de
precios del mercado a la empresa.

Por tanto, se tiene que la influencia de los mercados financieros en las empresas
están directamente implicados en relación a las situaciones financieras que se
presenten en el desarrollo de las empresas ya sea desde su constitución al adquirir
un crédito para su inicio o nacimiento, como en su desarrollo adquiriendo o
emitiendo acciones, con el fin de cubrir sus necesidades financieras, ya sean
deudas o adquisición de los mismos para inversión, como también para lograr
reconocimiento y posicionamiento en el mercado.