Tamaño optimo

Problema 1 Suponga que la función de inversión de un proyecto es: I = q², donde q es la producción o tamaño de planta y la función de beneficios netos para cada uno de los periodos t es BN = q*t donde t es el periodo (t=1,2,3,4,5), la vida del proyecto es 5 Periodos y la tasa de descuento pertinente es de un 10%. a) Determine el tamaño Optimo y el VAN asociado b) Cual es el valor de la tasa Marginal Interna de Retorno, en el Tamaño Óptimo c) Cual es la TIR del Proyecto SOLUCION: a) tamaño optimo

dVAN dq

=0
5

q q 2 q 3 q 4 q 5 2 VAN (10%) = −q+ + + + + 3 2 4 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1

al derivar con respecto a q e = 0

dVAN dq
q = 5,326

=0
( q optimo)

la segunda derivada: -2 < 0 entonces es máximo

Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena

Página 1

500.0 00 1.La tasa de descuento es de un 12% anual.700.0 00 2. en q = 5. SOLUCION: Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 2 .200. un turno y medio a la planta B y un turno a la planta C Todos los productos se venden a $1. la vida útil es de cinco años sin valor de desecho y no se incluye la depreciación de las plantas en el cálculo del costo operacional.3 2 62 ) Entonces: 5 .. lo que se logra haciendo trabajar: Tres turnos a la planta A.326 − (5 .3 2 6 ) + 2 (1 r +) .3 2 6 + 1+ r 2 * (5 .32 Problema 2 Determine la decisión de tamaño optimo entre las opciones. 5 * (5 .000..b) Cual es el valor de la tasa Marginal Interna de Retorno. Información: Plan ta A B C Tamaño (u/dia) 900 1800 2700 Inversi ón 1.3 2 6 ) + 5 (1 r ) + 0 = r = 32% = 0. Se tiene la sgte.0 00 Costo unitario $ 140 300 450 La producción requerida es de 2700 unidades al día. en el Tamaño Optimo El valor de la tasa marginal de retorno en el tamaño óptimo es igual a la tasa de descuento el inversionista que en este caso sería del 10% c) Cual es la TIR del Proyecto VAN = 0.

000 BNC = 1 x 2.125.4 0 -1200 -1200 1 500 200 2 550 300 3 680 400 4 700 450 5 680 500 Página 3 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena .700 x 365 x(1200-450) BNC = 7.252.26 VAN B = 3195.67 VAN C = 2. el proyecto 1 relativo al área de alta tecnología y el proyecto 2 referido a la elaboración de cables de cobre. PORQUE TIENE MAYOR VAN Riesgo Problema 1 Una empresa desea evaluar dos proyectos de inversión.56 LA MEJOR ALTERNATIVA ES INSTALARSE EN A.5 x 1800 x 365x(1200-300) BNB = 8.6 0.950.661. La información que se dispone son los flujos de caja esperado para los próximos 5 años.869. Flujos de caja del proyecto1 Demand a Alta Baja Probabilid ad 0.657.764.000 BNB = 1.880.Beneficios Netos: BNi=turnoxtamañox365x(precio-costo) BNA = 3 x 900 x 365 x (1200-140) BNA = 1. Además se muestra valores de la varianza de los flujos de caja para los distintos sectores.210.000 VAN = ?? VAN = − I + B0 1+ r VAN A = 3.391.364.044.556.630.

Flujos de caja del proyecto2 Demand a Alta Baja Probabilid ad 0.41 La relación entre el riesgo y la tasa de descuento se presenta en la fig. Se pide: a) evaluar cada proyecto Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 4 .6 0.86 Varinza FC 3010 tecn 2200 4500 5100 cobre 3200 Manufact 2˜² = 5100 ( COBRE )˜ = 71.4 0 -1800 -1800 1 600 500 2 760 600 3 820 720 4 940 800 5 980 840 Sector Tecnologías Servicios Agroindustria Manufactura Alimento Tecnologia 1˜² =3010 =˜ =54.

86*0.45.16667 X + Y1 Y = 0.16667+4.2 Ahora con ˜1 y ˜2 Proy1 ˜1 = ƒ3010 = 54. 2 = = 0.78 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 5 . 6 − 4. Proy2 ˜2 =ƒ5100= 71.Y1= mX.2 Re1 = 13.16667 X + 4.41 Y = 70.m= y2 − y1 12.mX1 Y = 0.05)= 624.86 Y= 54.41*0. 4 − 0 Ecuación de la recta Y .16667 x2 − x1 50.34) = 596.2 Re2 = 16-05 Proy2 -1800 560 696 780 884 924 Van (16.34 Flujos: Proy1 -1200 380 450 568 600 668 Van (13.16667+4.16667 ˜ + 4.2 Re = 0.

2) = −1200 + 0.4 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 6 . Equivalencia certidumbre proyecto con tasa libre riesgo rf = 4.042 4 1. det la diferencia en la riqueza del Inversionista q genera al usar los distintos metodo ajuste por riesgo se mantiene constante en el tiempo con Van(13.85 .85 1.85*( 380 450 568 600 668 + + + + )= 783.45 Met.2 (del grafico).85 para los flujos del proyecto 1.45)= 596. α = 0.042 3 1.85 van(4. pero más riesgoso c) Si el valor de α =0.042 2 1.042 5 La diferencia de riqueza entre ambos métodos es: = 783.b) Qué proyecto recomendaría realizar al inversionista Es necesario evaluar el riesgo Es un proyecto más rentable.45 = 187.042 1.596.

-Determine la tasa de descuento para cada uno de los proyectos.4 0.8 se sabe que la tasa libre de riesgo es del rf= 4% y se cuenta con una tasa de mercado del 15% en promedio.04) = 0.industrias: Industria Forestal Construcción Eléctrica Ci = I 0 (1+ r ) n β 1.15-0. b) calcule el costo de capital para una fabrica de muebles de pino.04 + 1. c) si ambos proyectos son financiados en un 40% con prestamo y el resto con capital propio.4% b) calcule el costo de capital para una fábrica de muebles de pino.04 + 1.172 = 17.2% Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 7 .4 re = rf + ß x (Rm-Rf) = 0. si la tasa de interés del banco es de 8%.4*(0.04) = 0.Problema 2 Según factores de riesgo se cuenta con la siguiente información referente a los factores de riesgos de las sgtes. CONSTRUCCION ß=1. SOLUCION: a) calcule el costo de capital para un proyecto inmobiliario.2*(0.2 1.15-0.194 = 19. FORESTAL ß=1.2 re = Rf + ß x (Rm-Rf) = 0. a) calcule el costo de capital para un proyecto inmobiliario.

6 = 0. ri= 0.128 Entonces: ro = ri x (D/A) + re x (P/A) ro(INMOB.128 c) si ambos proyectos son financiados en un 40% con prestamo y el resto con capital propio.1352 Ro(ELECTRICA) = 0.4 .4 + 0.04) = 0.128 * 0.08* 0.15-0.08 * 0.8(0.ELECTRICO ß=1.172 Re (ELECTRICA)=0.4 .194 * 0.6 -determine la tasa de descuento para cada uno de los proyectos.6 re (INMOBILIARIO) =0.6 = 0. P/A = 0.194 re(FORESTAL) =0.1088 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 8 . D/A = 0.04 + 0.4 + 0.2 re = 0.08 * 0.6 = 0.172 * 0.): = 0. P/A = 0.08 ro = ri x (D/A) + re x (P/A) D/A = 0.si la tasa de interes del banco es de 8%.4 + 0.1484 ro(FORESTAL): = 0.

4 1.000 75.2%).2 1.000 60. el ha considerado flujos de caja Perio do 0 1 2 3 4 5 6 7 8 País Chile Argenti na Brasil Perú México EE.5 8 8 6 0 Prima por riesgo del sector 4 5.000 82.500 86.Problema 3 “MINERA”un empresario extranjero desea evaluar un proy.2% Página 9 .4 3.UU Flujo de Caja -300.000 72.25 La información de tasas de los Bonos del Tesoro de EEUU es 1 y 8 años (3.52%). Duración del bono 1 año 8 años Se pide: a) Evaluar el proyecto.000 65.6 2 4. Minero. recomendando al inversionista cual destino es más conveniente.000 81.000 Prima riesgo 5 9. Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena % de dolares 3.52 Pagares Banco Central de Chile 4.000 75.56% y 5.56% 5. los pagares del Banco Central de Chile a 1 y 8 años (4.4% y 3.

Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 10 .b) Establezca un ranking según las tasas de descuento para cada país.

7875.5 2 P 5+4 9.18) = .81 VAN arg (0.6 6+1.2 5 Entonces re = (por pais) País Chile Argentina Brasil Peru Mexico EE.5 2 3.4 .16 0. recomendando al inversionista cual destino es más conveniente datos: Io = 300000 Re= Rf+P P=prima riesgo país + prima riesgo sector Rf: en este caso el inversionista es extranjero y produce afuera.12 0.12) = 60427.5 2 3.UU rf 3.5+5 .5 2 3.52=0.5 2 3.10 0.6 8+2 8.SOLUCIÓN: a) Evaluar el proyecto. se ocupa la tasa del bono de los EEUU para 8 años (3.13 0.6+4 .52%) País Chile Argenti na Brasil Peru Mexico EE.18 0.UU VAN chile(0.47 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 11 Re=rf+p 12.5 2 3.4 0+1.

El precio de la madera es de $120 por m3 y el volumen de madera de 1200 m3 ambos son 1os valores actuales. Se espera que el precio presente una tasa de crecimiento de un 5% anual hasta el año 6 y desde ese año su crecimiento caiga en 1 % cada año. más un diferencial de 0.13) = 47422. El problema se plantea dado el crecimiento anual de la madera y las fluctuacion es del precio de la misma que en promedio aumenta en un 5% anual.5% por cada año que se mantenga el bosque hasta el año 5. A partir del año 5 el volumen de madera crece sólo en un 1% debido a la madurez de los arboles. En el caso de la madera su volumen aumenta a partir del primer año en un 7% anual.VAN bra (0.16) = 12472. costo que aumentara en el valor del IPC estimado en un 2% anual.25 VAN eeuu(0.1) = 88778. Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 12 .78 b) establezca un ranking según las tasas de descuento para cada país.64 VAN mex (0.04) = 197350. El desea evaluar cuando le conviene cortar el bosque o liquidar la inversión considerando todos los antecedentes anteriores. Por otra parte existe un costo de arriendo del predio que se estima es de 1% del valor del avalúo de Millones $ 20.79 VAN per (0. Ranking eeuu mex chile bra per arg 4% 10 12 13 16 18 Momento óptimo Problema 1 Un inversionista desea determinar el momento de liquidar su inversión que mantiene en un proyecto forestal de plantaciones de Eucaliptus.

El comportamiento del precio y volumen de madera se muestra en la siguiente tabla. Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 13 .

5 2 5 9 2 6 1 2 7 1 2 8 1 2 9 1 2 crecimiento anual = 5% anual.9 07 2070 4 145.000.000 x 0.240. 1 7% 2% 2 7. 1 17.8 06 283 7 164. 1 17. Año Del 1 al 5 Precio Volde mad 5% 7% 6 4% 1% Con crecimiento 0. 3 17. r=5% r = 0.8 40 161 2 132.0 00 144 1 126 12. Cost. 9 14.9 84 295 8 169 18. 3 13.7 2700 6 159.01 Costo inicial = 200.000 Desde 6 en adelante 3% 1% Año Vol.Tasa de crecimiento.05) Preci o Volu men Ingr 0 120 12.5 2 3 8 2 4 8. 9 16.1 74 2359 5 153.1 63 306 9 174 18.000x(1.8 03 182 3 138.6 29.3 45 3192 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 14 .05 Ci = I 0 (1+ r ) n n Ci = 1.5% por cada año que se mantenga el bosque Se pide a usted determinar el momento de optimo de liquidación de la inversión si: a) El inversionista desea liquidar el bosque e invertir en otro rubro b) El inversionista es un empresario forestal SOLUCION: Variación del volumen Costo inicial = 20.

el criterio es maximizar el tir marginal.05 dBi = Bi.1 232 1858 2143 2480 261 369 800 100 123 14. 000 141 384 0 14% 130 200 0 111 840 106 514 14% 613 6 208.2 174 480 4 976 633 694 074 11.7 5.Ci dVANBi = dBi --------(1.8 971 6 234 331 283 538 5 4.3 786 916 117 4 229 737 272 143 7 4.05)n Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 15 . el momento de liquidar su inversión es en el período 5 con un tir de 14.esos Cost os Ingr esos (Bi) Ki Ci dBi dvan Bi -i 000 0 200. 080 161 805 6 14. donde el Van es máximo.2 183 204 4 100 334 1 679 100 10.9%. 000 124 000 0 124 000 0 0 784 0 204.5 2953 012 4.2143800) ----------------------2143800 C6 = 1582589 * 1. K6 = (2480100 .4 16.6 14. el predio.2 3% 615 649 5 2122 2164 2208 225 41.9 13.2 6 2 a) El momento óptimo en este caso es el periodo 6.2 1923 646 1029 365 6635 37 10.6 86.4 4 5232 7032 708 98 23 565 14.9 030 2390 18.9 15. esto es $ 708565 b) En el caso que el inversionista decide cortar los arboles para plantar nuevamente.4 % 136 710 0 250 956 227 624 14.1 1435 1507 1582 166 455 227 589 171 8 4229 6360 8975 949 14 73 11 545 3653 29 14.3 15.

F Bi Servicios 1.71419 -determinar la tasa relevante para evaluar cada proyecto.2= 5.2x 1.1= 5.9 Promedio mercado 1.72 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 16 .5% real anual -Los flujos de caja de los proyectos son: 0 1 2 3 4 5 6 Proyecto -1200 360 380 450 480 510 540 A Proyecto -600 160 180 230 260 320 360 B La medida de riesgo asociado a cada sector es: Sector coef de var.28 VAN1(re=18. la informacion que se dispone es : La prima por riesgo promedio es 6.9 = 17.1 Industria 1. SOLUCION: re = rf + P re: tasa de descuento rf: tasa libre de riesgo P : prima por riesgo P = (prima por riesgo promedio) x (coef. variación) re = rf + P ----------------proy. -La rentabilidad de los proy.5 + 6.52) = 300.2% y la tasa libre de riesgo en Chile de 5.52 proy.8 Rec.5 + 6.2x 2. Nat 2 Tecnología 2.1 = 18.Descuento Problema 1 Una empresa desea evaluar 2 proyectos de inversion: El proyecto 1 relativo al area de alta tecnologia y el proyecto 2 referido a una empresa elaboradora de productos lacteos.

28) = 229.VAN2(re=17.86 SE ELIJE EL PROYECTO 1 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 17 .

122 0.005 = = = = = 0.22 . rm = 0.06 .001t .12 0. X = 0.12 + 0.004 0.12 + O.06 K = 0. SOLUCIÓN: r = rf + B [rm+rf] .121 0. donde t es el periodo partiendo de 1 hace 5 años atrás. rj = 22% = 0.n M K = rj .rf = = = = = 0. rf = 6% = 0.124 0. La rentabilidad de los negocios ha sido permanente de un 22% hasta la fecha. t=1.rf K = 0.001 0.12 0. si la tasa libre de riesgo es del 6% y además la rentabilidad de mercado se ha comportado de acuerdo a la siguiente formula para los pasados 5 años y se espera que no varie en el futuro.003 0.12 0.Problema 2 Determine cuál será la tasa de descuento del próximo año.12 + + + + + 0.0.12 0.002 0.125 Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 18 .^ …MK-nMK B = -------------------… M² .22 (ent negocio) . Indique si el riesgo calculado por el inversionista corresponde al riesgo de él mismo o del proyecto.123 0.OO1t .5 Entonces rm1 rm2 rm3 rm4 rm5 n=5 .16 M = rm .

125-0.019855 .5x 0.019855 Luego reemplazamos en la ecuación ^ 0.06 0.124-0. 16 B = ----------------------------------0.06 0.123-0.315 = = = = = …M² = 0. Formulación de Proyectos Ayudante: Esteban Aravena Página 19 .5x0.065 ------…M = 0. La tasa de Descto para el próximo año va a estar libre de riesgo.063 = M 0.121-0.06 0.062 0. 16 .061 0.063 ^ B = 0 No hay riesgo.315x0.122-0. 063x0.M1 M2 M3 M4 M5 = = = = = 0.064 0.06 0.06 0.

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