INFORME

6 estrategias
de trading
para 2017
Análisis y Perspectivas

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XTB España
(MGMIQFVI

4YRXSWGPEZIW -HIEWHI
8VEHMRKTEVEIP
El 2016 será recordado como un
año en que la economía tomó un
TETIPWIGYRHEVMSJVIRXIEPE
política, quien fue la fuerza
MQTYPWSVETVMRGMTEPTEVEPSW
QIVGEHSWJMRERGMIVSW


7MRIQFEVKSIPIWYRE
LMWXSVMEHMJIVIRXI)RTVMQIVPYKEV
la incertidumbre política en curso
RSWIZEERMRKYRETEVXIHI
QSQIRXS

0EPMFVEIWYREHIPEWQY]TSGEW Departamento de análisis de XTB

QSRIHEWUYILEIWUYMZEHSPE
última fase de la apreciación
global del dólar estadounidense.
2SWMKRMJMGEUYIPEPMFVEIWXIVPMRE
)P  será VIGSVHEHS GSQS YR año IR UYI PE economía tomó YR
WIEGSWXSWESWSFVIZEPSVEHE TETIP WIGYRHEVMS JVIRXI E PE política, UYMIR JYI PE JYIV^E MQTYPWSVE
TVMRGMTEP TEVE PSW QIVGEHSW JMRERGMIVSW GSR PEW ZMGXSVMEW MRIWTIVEHEW

)WXI MRJSVQI WI TVSTSVGMSRE únicamente GSR

HIP &VI\MX ] HI 8VYQT 0E PMFVE WI hundió, PSW QIVGEHSW HI ZEPSVIW IR
JMRIW HI información KIRIVEP ] HI QEVOIXMRK
XSHS IP QYRHS WI LER HMWTEVEHS ] IP 3VS LE WSTSVXEHS YR ZMENI HI
'YEPUYMIV opinión, análisis, TVIGMSW Y SXVS
GSRXIRMHS RS GSRWXMXY]I YR EWIWSVEQMIRXS montaña VYWE 4IVS GSR  IR IP LSVM^SRXI ] PEW XEWEW más EPXEW IR
HI inversión S YRE recomendación 'YEPUYMIV
investigación RS LE WMHS TVITEVEHE HI PSW ))99 EQIRE^ERHS QMIRXVEW PE agitación política IR )YVSTE WI
EGYIVHS GSR PSW VIUYMWMXSW PIKEPIW diseñados
TEVE TVSQSZIV PE MRHITIRHIRGME HI PE TVSPSRKE GSR PEW IPIGGMSRIW KIRIVEPIW HI *VERGME ] %PIQERME PE
investigación HI inversión ] GSQS XEP WI
GSRWMHIVE YRE comunicación HI QEVOIXMRK TVIKYRXE IW ¿cómo será IP #
)P desempeño TEWEHS RS IW RIGIWEVMEQIRXI
MRHMGEXMZS HI VIWYPXEHSW JYXYVSW ] GYEPUYMIV
TIVWSRE EGXYERHS WSFVI IWXE información PS
LEGI TSV GSQTPIXS ] FENS WY TVSTMS VMIWKS ,IQSWIRYQIVEHSMHIEWHIXVEHMRKTEVEGSRWMHIVEVGSQSTEVXIHI
<8& RS aceptará RMRKYRE VIWTSRWEFMPMHEH
TSV GYEPUYMIV pérdida S daño, MRGPY]IRHS WMR una cartera de negociación para el 2017
limitación, GYEPUYMIV pérdida HI FIRIJMGMS
UYI TYIHE WYVKMV HMVIGXE S MRHMVIGXEQIRXI HIP
YWS S HITIRHIRGME HI HMGLE información 0E  ()
negociación HI TVSHYGXSW ETEPERGEHSW
TYIHI GSQTSVXEV YR EPXS RMZIP HI VMIWKS TEVE  %9(97(
WY GETMXEP ]E UYI PSW TVIGMSW TYIHIR
QSZIVWI rápidamente GSRXVE YWXIH 0EW  40%8-23363
pérdidas TYIHIR I\GIHIV WYW depósitos ] WI
PI TYIHI VIUYIVMV LEGIV SXVSW TEKSW )WXSW
TVSHYGXSW TYIHIR RS WIV EHIGYEHSW TEVE  86-+3
XSHSW PSW GPMIRXIW TSV PS XERXS asegúrese HI
IRXIRHIV PSW VMIWKSW ] FYWGEV EWIWSVEQMIRXS  1<2,9*
MRHITIRHMIRXI 'YERHS <8& TVSTSVGMSRE
análisis HI XVEHMRK ]S investigación, IP EYXSV  +&497(
HI IWXI artículo TYIHI XIRIV interés IR PSW
MRWXVYQIRXSW QIRGMSREHSW <8& XMIRI
políticas IWXEFPIGMHEW TEVE MHIRXMJMGEV ]
QERINEV GYEPUYMIV GSRJPMGXS HI interés UYI
TYIHE WYVKMV IR PE producción HI
investigación ] PE provisión HI análisis HI
STIVEGMSRIW
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Análisis y Perspectivas

Operación 
()
)P índice alemán () LE WMHS YRS HI PSW índices más JYIVXIW HIP QIVGEHS TEVE PE WIKYRHE QMXEH HIP
IWYRE  Eludió XSHEW PEW FEPEW TSXIRGMEPQIRXI QSVXEPIW GSQS IP ZSXS &VI\MX IP referéndum MXEPMERS S PEW
IPIGGMSRIW IR )WXEHSW 9RMHSW -RGPYWS YRE política QSRIXEVME PMKIVEQIRXI QIRSW EGSQSHEXMGME IR
LMWXSVMEHMJIVIRXI )YVSTE GSQFMREHE GSR PSW EYQIRXSW HI PSW XMTSW HI interés HI )WXEHSW 9RMHSW RS disuadió E PSW
TEVEIP(%< MRZIVWMSRMWXEW HI EGYQYPEV EGGMSRIW EPIQEREW

El índice alemán DE30 ha 7MR IQFEVKS IP  IW YRE LMWXSVME HMJIVIRXI )R TVMQIV PYKEV PE MRGIVXMHYQFVI política IR GYVWS RS WI
sido uno de los índices ZE E RMRKYRE TEVXI HI QSQIRXS 0SW QIVGEHSW podrían LEFIV HMKIVMHS PEW STGMSRIW TSXIRGMEPQIRXI
más fuertes del mercado HIWIWXEFMPM^EHSVEW HIP 6IMRS 9RMHS I -XEPME IR  TIVS PEW TVISGYTEGMSRIW TYIHIR GSQIR^EV E
TEVEPEWIKYRHEQMXEH EYQIRXEV YRE ZI^ más IR algún QSQIRXS 2SW IRJVIRXEQSW E PEW IPIGGMSRIW TVIWMHIRGMEPIW IR *VERGME
HIP IR PE TVMQEZIVE PEW IPIGGMSRIW IR -XEPME HYVERXI IP ZIVERS ] PEW IPIGGMSRIW TEVPEQIRXEVMEW IR %PIQERME
)RTVMQIVPYKEVPE IR IP otoño )R PSW XVIW GEWSW IP GSRGITXS HI YRE )YVSTE YRMHE podría WIV TVSFEHS GSQS IP
incertidumbre política en
QSZMQMIRXS TSTYPMWXE IP GYEP parecería IWXEV EYQIRXERHS IR XSHS IP GSRXMRIRXI
GYVWSRSWIZEERMRKYRE
TEVXIHIQSQIRXS0E
política monetaria 0E política QSRIXEVME también IW SXVS JEGXSV E XIRIV IR GYIRXE )P &') QERXMIRI YR IRJSUYI
también es otro factor a WYQEQIRXI EGSQSHEXMGMS HI PE política QSRIXEVME WMR IQFEVKS PEW GSQTVEW HI EGXMZSW WI llevarán E
XIRIVIRGYIRXE GEFS E YR VMXQS VIHYGMHS E TEVXMV HI EFVMP )W MQTSVXERXI HIWXEGEV UYI IP () WI disparó más IRXVI
WITXMIQFVI HI  ] QEV^S HI  IR previsión HI IWXI KVER TVSKVEQE HI GSQTVE HI FSRSW HIP
KSFMIVRS 1MIRXVEW UYI YRE recuperación QSHIVEHE IR )YVSTE IW KIRIVEPQIRXI YRE GSWE TSWMXMZE PSW
MRZIVWMSRMWXEW podrían TVISGYTEVWI HI PE disminución HI IWXI TVSKVEQE IR algún QSQIRXS )R GYERXS
E PEW ZEPSVEGMSRIW IP () RS IW FEVEXS 'SR YRE relación TVIGMS  FIRIJMGMS 4  ) TSV IRGMQE HI 
podría WIV GSRWMHIVEHE TSV PSW MRZIVWSVIW GSQS WSFVIZEPYEHE

Técnicamente, IP () RS WI ZI EGXYEPQIRXI FENMWXE TIVS habrá GYEXVS ^SREW GPEZIW HI VIWMWXIRGME TSV
HIPERXI    ]  )R YR gráfico ( S ; podría TVSTSVGMSREV MRXIVIWERXIW
STSVXYRMHEHIW HI ZIRXEW TEVE PSW XVEHIVW

(MGMIQFVI
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Análisis y Perspectivas

Operación 
%9(97(
)P TEV HI HMZMWEW %9(97( WI RIKSGME VIPEXMZEQIRXI EPXS E TIWEV HIP dólar IWXEHSYRMHIRWI después HI
PEW IPIGGMSRIW IWXEHSYRMHIRWIW 1MIRXVEW IP dólar MRHI\ WI disparó E máximos HI ZEVMSW años, PEW
EGGMSRIW ] PSW TVSHYGXSW básicos MRHYWXVMEPIW HI PSW GYEPIW %YWXVEPME IW YR MQTSVXERXI TVSZIIHSV
&EPERGIHI KPSFEP también EZER^EVSR ETS]ERHS PE QSRIHE EYWXVEPMERE 7MR IQFEVKS YR FEPERGI HI VMIWKSW TEVE
VMIWKSWTEVEIP IP EYWXVEPMERS TEVIGI WIV RIKEXMZS

%YWWMI TEVIGI
0SW TVSHYGXSW básicos GSQS IP QMRIVEP HI LMIVVS ] IP carbón, GY]SW TVIGMSW WYFMIVSR IR PSW últimos
WIVRIKEXMZS QIWIW podrían ZIV YRE corrección WMKRMJMGEXMZE IR algún QSQIRXS ] IWXS podría TIWEV IR %YWXVEPME
)R IP GEWS HI EQFSW GSQQSHMXMIW YR VEPP] IW IP VIWYPXEHS HIP GSQIVGMS IWTIGYPEXMZS MQTYPWEHS TSV
0SWGSQQSHMXMIW GSQS YRE rápida expansión HIP crédito IR 'LMRE 6IGSVHIQSW UYI 'LMRE evitó YRE desaceleración más
IPQMRIVEPHILMIVVS]IP TVSJYRHE IR  TIVS WI TVSHYNS E GSWXE HI YRE expansión HIP crédito GSRWMHIVEHE MRWSWXIRMFPI TSV
carbón, cuyos precios QYGLSW 9RE GERXMHEH WMKRMJMGEXMZE HI RYIZS crédito encontró WY GEQMRS IR IP QIVGEHS HI FMIRIW
subieron en los últimos raíces, GEYWERHS XERXS YR IWTIGYPEXMZS HMVIGXS I MRHMVIGXS HI PSW QIXEPIW MRHYWXVMEPIW 'LMRE tendrá
meses, podrían ver una UYI JVIREV PE expansión HIP crédito IR algún QSQIRXS 3FZMEQIRXI YRE MQTSVXERXI desaceleración
corrección significativa
HI PE economía GLMRE UYI WMKYI WMIRHS YR VMIWKS sería IP TISV HI PSW GEWSW TEVE PSW QIXEPIW
en algún momento y esto
MRHYWXVMEPIW ] IP EYWXVEPMERS
podría pesar en Australia.
0EWTIVWTIGXMZEW
económicas en Australia )P TERSVEQE económico EYWXVEPMERS también WI está HIXIVMSVERHS 0EW WSVTVIWEW RIKEXMZEW VIGMIRXIW
también se están MRGPY]IR YR GVIGMQMIRXS HIP 4-& TISV HI PS IWTIVEHS IR IP XIVGIV XVMQIWXVI YRE JEPXE HI VIFSXI HI PE
HIXIVMSVERHS inversión IQTVIWEVMEP así GSQS PE disminución HI PE producción MRHYWXVMEP IP IQTPIS E XMIQTS
GSQTPIXS ] IP WIRXMQMIRXS HIP GSRWYQMHSV 0S UYI IW más, IP WIGXSV HI PE ZMZMIRHE está QSWXVERHS
GMIVXE JVEKMPMHEH GSQS PS HIQYIWXVE YR IRSVQI HIWGIRWS IR PEW ETVSFEGMSRIW HI IHMJMGMSW 0EW
I\TIGXEXMZEW más EPXEW TEVE PEW XEWEW JYXYVEW IR PSW )WXEHSW 9RMHSW podrían IQTYNEV EP dólar más
EPXS ] EP QMWQS XMIQTS YRE TIVWTIGXMZE económica VIPEXMZEQIRXI débil debería PMQMXEV XEPIW
QSZMQMIRXSW IR %YWXVEPME 'SQS VIWYPXEHS PSW HMJIVIRGMEPIW HI VIRHMQMIRXS HI PSW FSRSW podrían
GEQFMEV E JEZSV HIP dólar IWXEHSYRMHIRWI UYI podría WIV RIKEXMZS TEVE IP %9(97(

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Análisis y Perspectivas

Operación 
4PEXMRS 3VS
)R RYIWXVS MRJSVQI ERXIVMSV WSFVI IP SVS TYFPMGEHS IR RSZMIQFVI señalamos UYI PSW TVIGMSW HIP SVS
podrían HMWQMRYMV SXVS  IR YR TPE^S VIPEXMZEQIRXI GSVXS  están E más HI PE QMXEH HI IWI SFNIXMZS
El Platino podría EP QSQIRXS HI LEGIV IWXI MRJSVQI )P EYQIRXS HI PSW XMTSW HI interés IR )WXEHSW 9RMHSW IW RIKEXMZS
XIRIVYRQINSV TEVE PSW TVIGMSW HIP SVS YRE XIRHIRGME UYI podría I\XIRHIVWI LEWXE IP  )P TPEXMRS TYIHI
JYRGMSREV QINSV UYI IP SVS IR 
VIRHMQMIRXSUYI
IP3VSIR 0SW TVIGMSW HIP TPEXMRS ] HIP SVS I\LMFIR YRE correlación VIPEXMZEQIRXI EPXE %QFSW WSR QIXEPIW
TVIGMSWSW ] TSV PS XERXS EQFSW WI ZIR EJIGXEHSW TSV YRE WIVMI HI JEGXSVIW WMQMPEVIW 7MR IQFEVKS RS
0SWTVIGMSWHIPTPEXMRS] WSR XSXEPQIRXI WMQMPEVIW )P SVS XMIRI YR IWXEXYW XVEHMGMSREP HI MRWXVYQIRX VIJYKMS ] TSV PS XERXS IP
HIPSVSI\LMFIRYRE ETIXMXS HI VMIWKS desempeña YR TETIP VIPEXMZEQIRXI más MQTSVXERXI IR WY fijación HI TVIGMSW )P
correlación relativamente TPEXMRS EP MKYEP UYI IP SVS WI YXMPM^E TEVE PE producción HI joyería ] GSQS inversión, TIVS XMIRI YRE
EPXE%QFSWWSRQIXEPIW participación VIPEXMZEQIRXI EPXE IR PE HIQERHE MRHYWXVMEP )WXS TYIHI EGXYEV IR WY JEZSV % QIHMHE
TVIGMSWSW]TSVPSXERXS UYI HMWQMRY]I PE HIQERHE HI inversión TSV QIXEPIW TVIGMSWSW IR QIHMS HI XEWEW HI interés más
EQFSWWIZIREJIGXEHSW EPXEW PSW QIXEPIW necesitarán SXVEW JYIRXIW HI HIQERHE )P SVS podría IWXEV IR TVSFPIQEW aquí,
TSVYREWIVMIHIJEGXSVIW
TSVUYI PE HIQERHE HI joyería LE IWXEHS IR YR HIGPMZI E PEVKS TPE^S 9RE HIQERHE HI TPEXMRS HI PE
WMQMPEVIW7MRIQFEVKS
MRHYWXVME automovilística IW VIPEXMZEQIRXI IWXEFPI ] TYIHI EGXYEV GSQS YR EQSVXMKYEHSV 4SV SXVE
RSWSRXSXEPQIRXI
WMQMPEVIW TEVXI LIQSW ZMWXS YR VIREGMQMIRXS HI PE HIQERHE HI joyería TEVE IWXI QIXEP VIGMIRXIQIRXI

4SV último, IW MQTSVXERXI RSXEV UYI PE producción HI TPEXMRS está QYGLS más GSRGIRXVEHE
geográficamente IR comparación GSR IP SVS TSV PS UYI GYEPUYMIV interrupción TYIHI XIRIV YR MQTEGXS
VIPEXMZEQIRXI QE]SV IR PSW TVIGMSW 1MVEHS HIWHI YRE TIVWTIGXMZE HI VIGSQTIRWE E VMIWKS IWXE
TVIGMSWE relación" TEVIGI QY] EXVEGXMZE

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Análisis y Perspectivas

Operación 
8VMKS
0SW TVIGMSW HIP XVMKS PYGLEVSR HYVERXI PE QE]SV TEVXI HIP  )P GSQQSHMX] RS TYHS VITPMGEV PE
recuperación HI TVIGMSW IR IP maíz ] PE WSNE EPXEQIRXI GSVVIPEGMSREHSW IR QIHMS HI YR I\GIWS HI
WYQMRMWXVS UYI IZIRXYEPQIRXI llevó E PSW TVIGMSW E mínimos HI ZEVMSW años 9R FYWLIP HI XVMKS flotó
La opinión del EPVIHIHSV HI  GIRXEZSW IR PE WIKYRHE QMXEH HI  RMZIPIW HI TVIGMSW UYI RS WI veían LEGI YRE
GSRWIRWSIWUYI década 7M FMIR PE opinión HI GSRWIRWS IW UYI PSW TVIGMSW HIP XVMKS TYIHIR WIKYMV HITVMQMHSW
podríamos ZIV YRE FYIRE STSVXYRMHEH TEVE UYI WI VIGYTIVIR
PSWTVIGMSWHIP
XVMKSTYIHIR 0E mayoría HI PE producción HI XVMKS IWTIGMEPQIRXI IR PSW )WXEHSW 9RMHSW TVSZMIRI HI YR KVERS HI
TIVQERIGIVEPE MRZMIVRS )WXS WMKRMJMGE UYI IP XVMKS WI WMIQFVE IR IP otoño ] WI GSWIGLE IR PE TVMQEZIVE 'YERHS IP
último KVERS HI MRZMIVRS WI sembró E JMREPIW HI  PSW TVIGMSW IWXEFER GIVGE HI  GIRXEZSW TSV
FENE
FYWLIP %LSVE GSR TVIGMSW YR  más FENSW QYGLSW EKVMGYPXSVIW IR )WXEHSW 9RMHSW TYIHIR
IRGSRXVEV UYI PE producción HI XVMKS RS IW VIRXEFPI MRGPYWS después HI WYFWMHMSW ] podrían LEFIV
)PGSQQSHMX] RSTYHS GEQFMEHS E WSNE S maíz ,E] EPKYRSW TVMQIVSW WMKRSW HI UYI IWXI TVSGIWS ]E está WYGIHMIRHS
replicar la recuperación EYRUYI HEXSW más TVIGMWSW RS estarán HMWTSRMFPIW LEWXE QEV^S Además, PE evolución HI PSW TVIGMSW
de precios en el maíz y la
LM^S UYI IP algodón JYIVE más VIRXEFPI ] WM FMIR RS IW YR WYWXMXYXS REXYVEP EPKYRSW EKVMGYPXSVIW
WSNEEPXEQIRXI
TYIHIR HIGMHMV GEQFMEV WY TIVJMP HI producción HEHE PE TIVWMWXIRGME HI TVIGMSW FENSW
GSVVIPEGMSREHSWIR
QIHMSHIYRI\GIWSHI
WYQMRMWXVSUYI 1MIRXVEW UYI PE apreciación HIP dólar IWXEHSYRMHIRWI LE INIVGMHS YRE presión E PE FENE WSFVI PSW
eventualmente llevó a los TVIGMSW HIP XVMKS HIRSQMREHSW IR dólares IWXEHSYRMHIRWIW IWTIVEQSW UYI IP dólar IWXEHSYRMHIRWI
precios a mínimos de TVSHY^GE KERERGMEW QSHIWXEW IR  TSV PS UYI IWXI JEGXSV ]E RS debería WIV YR obstáculo
varios años. MQTSVXERXI TEVE PSW EZERGIW HIP TVIGMS % TIWEV HI PE JSVXEPI^E HI PE QSRIHE PEW TIVWTIGXMZEW HI
exportación HI XVMKS HI EGYIVHS GSR IP (ITEVXEQIRXS HI %KVMGYPXYVE HI PSW )WXEHSW 9RMHSW S 97(%
RS LE WMHS XER FYIRE HIWHI  4SV último, TIVS RS QIRSW MQTSVXERXI PSW TVSHYGXSW agrícolas WSR
TVSTIRWSW E PEW MRXIVVYTGMSRIW climáticas )WXSW JYIVSR IR KVER QIHMHE EYWIRXIW IR PSW últimos años,
PS UYI resultó IR YRE SJIVXE EPXE ] TVIGMSW FENSW )WXI IW YR JEGXSV UYI RS WI TYIHI TVIHIGMV GSR
precisión, TIVS podríamos EJMVQEV UYI PSW TVIGMSW EGXYEPIW RS VIJPINER IP VMIWKS HI XEPIW
TIVXYVFEGMSRIW 4SV PS XERXS PE relación IRXVI PE VIGSQTIRWE ] IP VMIWKS podría WIV QY] EXVEGXMZE IR
IWXI QIVGEHS ] podríamos ZIV QE]SVIW TVIGMSW HIP XVMKS IR 

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Análisis y Perspectivas

8VEHI
1<2,9*97(,9*] 97(1<2
Este par puede parecer exótico, pero la verdad es que las monedas de los mercados emergentes son
cada vez más populares y puede ofrecer oportunidades interesantes.
El peso mexicano ha sido uno de los mayores perdedores de 2016 en la espalda de la retórica
agresiva de Donald Trump hacia México durante la campaña y su eventual victoria en las elecciones
0EWQSRIHEWHI presidenciales. Mientras tanto, el forín húngaro ha logrado esquivar el grueso de la apreciación global
del dólar y ha bajado sólo un 3% en 2016. Como resultado, el MXNHUF ha revisado un mínimo de
PSWQIVGEHSW varios años de una crisis financiera en la que también presenciamos precios de petróleo
IQIVKIRXIWWSR extremadamente bajos.
cada vez más
Desde una perspectiva fundamental, tanto México como Hungría tienen altibajos. El crecimiento de la
TSTYPEVIWIRIP economía mexicana ha estado desacelerándose recientemente y sin embargo el banco central tuvo
QIVGEHS*< que aumentar las tasas de interés para evitar una acumulación de presiones inflacionarias. También
hemos visto una importante desaceleración del crecimiento en Hungría, pero en este caso, el banco
Esta idea de trading se
central ha mantenido las tasas muy bajas y ha introducido algunas medidas no estándar para
basa en una promover el crecimiento. Aunque la inflación es dos puntos porcentuales más baja en Hungría, las
combinación de una tasas de interés ajustadas por inflación son mucho más altas en México, lo que hace que el MXN sea
valoración más atractivo para los inversionistas. Hungría se destaca en lo que respecta a los saldos externos,
extremadamente baja del con un superávit en cuenta corriente igual a 6% del PIB, mientras que México tiene un modesto déficit
peso frente al forín de 3% del PIB. Sin embargo, la posición externa de Hungría se deteriorará como resultado de los
(basado en niveles
mayores precios de la energía, una tendencia que debería apoyar la industria petrolera en México.
históricos) y de las
Mirando hacia el futuro, México podría beneficiarse más de una recuperación en los Estados Unidos.
expectativas de que
muchas amenazas de la
campaña presidencial de Esta idea comercial se basa en una combinación de una valoración extremadamente baja del peso
Estados Unidos no se frente al forín (basado en niveles históricos) y de las expectativas de que muchas amenazas de la
convertirán en realidad. campaña presidencial de Estados Unidos no se convertirán en realidad. En cuanto a los tipos de
cambio reales en los últimos 15 años, el peso es el más infravalorado y el forín más sobrevalorado en
un grupo compuesto por BRL, HUF, MXN, PLN, TRY y ZAR. Si el presidente Donald Trump resulta
ser más pragmático, esas valoraciones podrían ser corregidas y el MXN podría ganar contra el HUF
en 2017..

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Análisis y Perspectivas

Operación 
+&497(
0E PMFVE IW YRE HI PEW QY] TSGEW QSRIHEW UYI LE IWUYMZEHS PE última JEWI HI PE apreciación KPSFEP
La economía del HIP dólar IWXEHSYRMHIRWI 2S WMKRMJMGE UYI PE PMFVE IWXIVPMRE WIE GSWXSWE S WSFVIZEPSVEHE )R VIEPMHEH
6IMRS9RMHSPS IP TEV HI HMZMWEW +&4  97( LE FENEHS más HIP  HIWHI IP ZSXS HIP &VI\MX 1MIRXVEW UYI PE QSRIHE
británica LE VIGYTIVEHS EPKYREW HI PEW pérdidas, YRE apreciación WMKRMJMGEXMZE EHMGMSREP JVIRXI EP dólar
LELIGLS HI ))99 sería MRNYWXMJMGEHE ] podría GVIEV YRE STSVXYRMHEH GSQIVGMEP
VIPEXMZEQIRXI
FMIRHIWHIIP 0E economía HIP 6IMRS 9RMHS PS LE LIGLS VIPEXMZEQIRXI FMIR HIWHI IP ZSXS HI &VI\MX HEHEW PEW
I\TIGXEXMZEW :MQSW YR HIWGIRWS FVIZI IR IP WIRXMQMIRXS TIVS IR KIRIVEP PEW IRGYIWXEW HI RIKSGMSW
ZSXSHIP&VI\MX QINSVEVSR MRGPYWS TSV IRGMQE HI PSW RMZIPIW TVIZMSW EP referéndum IR EPKYRSW GEWSW ] IP KEWXS HIP
GSRWYQMHSV WI QERXYZS JYIVXI Todavía IWXEQSW TSV ZIV YR MQTEGXS RIKEXMZS WMKRMJMGEXMZS IR IP
0E PMFVE IW YRE HI PEW
QY] TSGEW QSRIHEW UYI
QIVGEHS HI XVEFENS 7MR IQFEVKS PE PMFVE WI derrumbó IR SGXYFVI E TIWEV HI IWXSW WMKRSW IR QIHMS
LE IWUYMZEHS PE última HI PE GLEVPE ,EVH &VI\MX HI PSW políticos británicos 1MIRXVEW XERXS IP 6IMRS 9RMHS GSQS )YVSTE WI
JEWI HI PE apreciación TVITEVER TEVE RIKSGMEGMSRIW HYVEW IP KSFMIVRS HIP 6IMRS 9RMHS continúa IRZMERHS señales HI UYI
KPSFEP HIP dólar TYIHI MRXVSHYGMV GSRXVSPIW IWXVMGXSW WSFVI PE inmigración, MRGPYWS E VMIWKS HI TIVHIV IP EGGIWS E YR
IWXEHSYRMHIRWI 2S QIVGEHS único IYVSTIS
WMKRMJMGE UYI PE PMFVE
IWXIVPMRE WIE GSWXSWE S
1MIRXVEW UYI IP TISV IWGIREVMS HI YR ,EVH &VI\MX TYIHI RS QEXIVMEPM^EVWI IP EPGERGI HI RYIZSW
WSFVIZEPSVEHE
EZERGIW IR IP +&497( podría WIV PMQMXEHS -RGPYWS WM PE economía HIP 6IMRS 9RMHS IZMXE YRE JYIVXI
desaceleración IP próximo año, IW MQTVSFEFPI UYI IP &ERGS HI -RKPEXIVVE WI ETEVXI HI WY política
I\TERWMSRMWXE IR IP GSVXS TPE^S ]E UYI IP MQTEGXS RIKEXMZS HI PE MRGIVXMHYQFVI VIPEGMSREHE GSR &VI\MX
TYIHI TIVWMWXMV HYVERXI años )P HMJIVIRGMEP HI VIRHMQMIRXS HIP QIVGEHS HI FSRSW E  años WYKMIVI
UYI HI LIGLS PE XEWE HI PE +&4  97( podría IWXEV TSV HIFENS HI  4SV PS XERXS GYEPUYMIV VEPP]
podría WIV ZMWXS GSQS TSXIRGMEPIW STSVXYRMHEHIW HI ZIRXE )P RMZIP técnico HI  HIFI WIV
SFWIVZEHS GYMHEHSWEQIRXI IR PSW próximos QIWIW GSQS YR RMZIP HI VIWMWXIRGME MQTSVXERXI ] JYIVXI

(MGMIQFVI
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 7SFVIIPEYXSV

)GSRSQMWXE NIJI HI <8VEHI &VSOIVW (SGXSV IR Economía HI PE 9RMZIVWMHEH HI

:EVWSZME YR KVEHYEHS HI PE 9RMZIVWMHEH HI :EVWSZME ] PE 9RMZIVWMHEH 1IXVSTSPMXERE HI
0SRHVIW 17G KVEHS – EQFEW YRMZIVWMHEHIW WI graduó GSR LSRSVIW )R <8&
JYRGMSRE HIWHI IP año  ganó TVIZMEQIRXI I\TIVMIRGME GSQS EWIWSV HIP 1MRMWXVS
HI ,EGMIRHE Mirosław +632-'/- ] IGSRSQMWXE HIP &ERGS HIP 1MPIRMS )R <8& HMVMKI
%REP]XMGW IW también IP JYRHEHSV ] IHMXSV IR NIJI HI PSW WIVZMGMSW analíticos \4YPW 
-RZMXEHS JVIGYIRXI HI TVSKVEQEW HI televisión, GSPYQRMWXE HI RIKSGMSW IR 4EVOMIX
6^IG^TSWTSPMXE ] 4YPW RIKSGMSW SVEHSV ] TERIPMWXE IR RYQIVSWSW IZIRXSW HI PE
MRHYWXVME
Przemysław Kwiecień
PhD CFA

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