TEMA 7: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Concepto del Capital de Trabajo:

Existen dos conceptos que son importantes: capital de trabajo, capital de trabajo
neto y capital de trabajo bruto. Los contadores usan el término capital de trabajo,
para referirse generalmente al capital de trabajo neto, que es la diferencia de dinero
entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. Ésta es una medida del grado
en el que la empresa está protegida contra los problemas de liquidez. Sin embargo,
desde el punto de vista administrativo, es de poco sentido hablar de intentar
manejar activamente una diferencia neta entre los activos y los pasivos corrientes,
en particular cuando esa diferencia cambia de manera continua. Los analistas
financieros, cuando hablan de capital de trabajo, se refieren a activos corrientes. Por
tanto, su atención está en el capital de trabajo bruto, ya que tiene sentido para los
directores financieros participar en la tarea de proveer la cantidad correcta de los
activos corrientes para la empresa en todo momento.

En este sentido, el capital de trabajo, es el efectivo, inversiones a corto plazo,

cartera e inventarios. El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente
Financiero y la empresa en general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones
financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones
emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Además le permite a la
empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contraídas,
asegurando de esta manera el crédito de la empresa.
Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores
negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya
que no han sido utilizados productivamente.
Específicamente un Capital de Trabajo adecuado permite:
a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la
inflación y devaluación de la moneda que puede traer como consecuencia
una disminución de los valores del Activo Corriente, ya que la moneda
pierde valor adquisitivo.
b. Mantener una relación sólida con sus proveedores, permitiéndole el
mantenimiento del crédito, que en situaciones emergentes podrán ayudar
a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres.
c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio
poder cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes
oportunamente.
d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la
política que haya adoptado la empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la
empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar
decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de
vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo
excesivo puede llevar a lo siguiente:
a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el
descuido.
b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.
c. Dificultar el control administrativo en la adquisición de suministros,
activos fijos, etc

Relación entre Rentabilidad y Riesgo:

Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo. La rentabilidad

en este contexto, es la relación entre los ingresos y los costos generados por el uso
de los activos de la empresa, tanto corrientes como no corrientes, en actividades
productivas. Las utilidades se pueden aumentar: 1) incrementando los ingresos y 2)
disminuyendo los costos. El riesgo, es la probabilidad de que la empresa no sea
capaz de pagar sus cuentas a medida en que se vencen. Se dice que una empresa
es incapaz de pagar sus cuentas es técnicamente insolvente. Por lo general, se
asume que cuanto mayor sea el capital de trabajo, menor será su riesgo. En otras
palabras, cuanto mayor sea el capital de trabajo, más líquida será la empresa y por
lo tanto, menor será su riesgo de volverse técnicamente insolvente. Se puede
explicar la compensación o equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo considerando
los cambios en los activos y pasivos corrientes por separado.

La manera en que el cambio del nivel de los activos corrientes de la empresa afecta
en el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo se demuestra usando la razón de
activos corrientes entre activos totales. Esta razón indica el porcentaje de los activos
totales que son corrientes. Cuando la razón aumenta, es decir, los activos corrientes
aumentan, la rentabilidad disminuye, porque los activos corrientes son menos
rentables que los activos no corrientes. Los activos no corrientes son más rentables
porque agregan más valor al producto que los activos corrientes. Sin activos no
corrientes la empresa no podría fabricar el producto.
Sin embargo, el efecto de riesgo disminuye a medida que aumenta la razón, ya que
incrementa el capital de trabajo neto, reduciendo así el riesgo de insolvencia
técnica.

Con la razón de pasivos corrientes sobre activos totales podemos demostrar cómo
el cambio en los niveles de pasivos corrientes de la empresa afecta el equilibrio o la
compensación entre la rentabilidad y el riesgo. La razón indica el porcentaje de
activos totales que se han financiado con pasivos corrientes. Cuando esta razón
aumenta, la rentabilidad aumenta, porque la empresa usa más financiamiento de
pasivos corrientes, que son menos costosos y menos financiamiento a largo plazo.
Sin embargo, cuando aumenta la razón de pasivos corrientes sobre activos totales,
el riesgo de insolvencia técnica también aumenta, porque el aumento de los pasivos
corrientes disminuye a su vez, al capital de trabajo.

Entonces podemos concluir que 1. La rentabilidad y la liquidez varían inversamente

una con respecto a la otra, porque el aumento en la liquidez en general viene a
costa de una reducción en la rentabilidad por el aumento del capital de trabajo.

Y 2. La rentabilidad se mueve junto con el riesgo (esto es, existe una compensación
entre el riesgo y el rendimiento). Al buscar una rentabilidad más alta, debemos
esperar mayores riesgos. Puede decirse que el riesgo y el rendimiento caminan de
la mano.

En última instancia, el nivel óptimo de cada activo corriente (efectivo, valores

comerciales, cuentas por cobrar e inventario) estará determinado por la actitud de la
administración hacia las compensaciones entre la rentabilidad y el riesgo.