60% 13%

90% 20%

a. Si la empresa recompra acciones con deuda de manera de alcanzar diferentes

niveles de endeudamiento, determine los betas estimados de la acción para niveles
de endeudamiento de 30%, 60% y 90%.
b. Determine los wacc para los diferentes niveles de endeudamiento, 30%, 60% y
90%.
c. Discuta si los resultados anteriores siguen siendo válidos si la tasa impositiva fuera
15% en vez de 40%. Solo argumente.

Solución 3

a. Si la empresa no tiene deuda, su beta es un beta desapalancado, por lo tanto para

calcular el beta apalancado para distintos niveles de endeudamiento aplicamos
directamente la formula.
D
= 0.3 Þ D = 0.3 ×D + 0.3 ×P
D+ P
0.7 ×D = 0.3 ×P
D 0.3
= = 0.43
P 0.7
Esta metodología se usa para los tres niveles:

D/V D/P
30% 0.43
60% 1.5
90% 9.0

é Dù
b l = b u ×ê1 + ( 1- T ) × ú
êë P úû
b l = 1.5 ×éë1 + ( 1- 0.4 ) ×0.43ùû= 1.886
b l = 1.5 ×éë1 + ( 1- 0.4 ) ×1.5ùû= 2.85
b l = 1.5 ×éë1 + ( 1- 0.4 ) ×9.0 ùû= 9.60

D P
b. wacc = rD ×( 1- T ) × + rP ×
D+ P D+ P
Para calcular el wacc para los distintos niveles de endeudamiento, debemos calcular la
rentabilidad del patrimonio para distintos niveles de endeudamiento, para lo que se usa
CAPM.

rp = rf + b l (rm - rf )
Del enunciado tenemos Rf y de la parte a) tenemos los beta apalancados para cada nivel
de deuda, pero no tenemos rm.