EVA (ECONOMIC VALUE ADDED)

PROFESOR:
MSC. LUIS ALFREDO MOLINA
¿QUÉ ES EL VALOR ECONÓMICO AGREGADO VEA?

Puesto de la manera mas simple el valor económico agregado VEA

es:

VEA = UNODI - CCPP * CNE

VEA Valor económico agregado.

UNODI Utilidad neta operativa después de impuestos.
CCPP Costo de capital promedio ponderado.
CNE Capital Neto Empleado.

1
 UTILIDAD NETA OPERATIVA DESPUÉS DE
IMPUESTOS UNODI
Ingresos operativos. Io

- Costo de la operación. Co

= Utilidad bruta operativa. Mo

- Gastos de admón. y ventas. Gav

= Utilidad operativa. Unoai

- Impuestos operativos. Impo

2
= UNODI Unodi
 EJERCICIO

EVA = NOPAT(UODI)- (capital * costo de capital)

Como hallamos el NOPAT?
El NOPAT es la utilidad operacional después de impuestos. Esa utilidad se calcula así:

Ingresos operacionales $ 100.000

CMV $ 80.000
Utilidad Bruta $ 20.000

Gastos operacionales $ 10.000

Utilidad Operacional $ 10.000
Impuestos $ 3.500
NOPAT(UODI) $6500
 CONTINUACIÓN…..

 Como hallamos el capital?

Primero debemos calcular el capital operativo. Se calcula de la siguiente forma:

Total activo corriente $ 30.000

- Total Pasivo corriente $ 20.000
Capital de trabajo $ 10.000
+ Propiedad Planta y E. $ 30.000
Capital operativo $ 40.000
 CONTINUACIÓN……
El costo de capital como se halla?
Este costo de capital equivale a el concepto de CPPC( costo promedio ponderado de
capital), siempre que la empresa tenga deuda y capital propio.

El capital propio, el costo de capital se halla a través del modelo CAPM, donde hallamos
la rentabilidad esperada del accionista. Así:

Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado - Tasa libre de riesgo) x ß + Tasa riesgo país
 CONTINUACIÓN…..

 Tasa libre de riesgo: lo que rentaron los bonos del Tesoro de EU a 20 años: 5,4%.
 Rentabilidad del mercado: el rendimiento en promedio que ha otorgado el mercado
para inversiones riesgosas. Por ejemplo, podría tomarse el promedio del índice S&P 500 de
los últimos 2 años y determinar una tasa de retorno. Para el ejemplo, se asume que es
10,4%.
 Beta (ß): el nivel de riesgo asociado a la naturaleza de la inversión. Para el ejemplo, se
asume que la empresa opera en el sector de las bebidas por lo que su beta sería 0,7.
 Sin embargo, también debe tenerse en cuenta el nivel de endeudamiento de la empresa
para el cálculo del beta. Si asumimos que el nivel de deuda de la empresa es 30%, el beta
sería: 0,7 x 1,28 que daría: 0,9.
CONTINUACIÓN……
 Riesgo país: la prima adicional que exigen los inversionistas por operar en
Colombia. fue de 6,6%

Así, pues, el costo de los recursos propios sería:

R(E)=5,4% + (10,4% - 5,4%) x 0,9 + 6,6% = 16,5%

Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de capital),
se calcula el costo del capital.
CONTINUACIÓN….
 WACC = (Costo deuda x Participación deuda) + (Costo capital x Participación capital)

Antes se mencionó que la deuda era de 30%, por lo cual el capital sería de 70%

WACC = (12% x 30%) + (16,5% x 70%) = 15,15%

De esta manera, ya se tienen todos los datos para calcular el EVA:

EVA = 6.500 - (40.000 x 15,15%) = 440