Dos bloques en el Banco de la República:

pugna por alza de las tasas

El Emisor comenzó este ciclo debido a la mayor inflación y el crecimiento.

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Oficinas del Banco de la República.

ARCHIVO EL TIEMPO
POR:

PORTAFOLIO

La moderación ganó entre los miembros del Banco de la República en su reciente decisión
de subir la tasa de interés frente a quienes dijeron que el inicio del ciclo alcista debería
hacerse de manera más agresiva para mandar señales a los mercados.
Pero en marzo de 2020 un bloque de codirectores también se había mostrado moderado al
comenzar a bajarlas ante las alertas de las inminentes cuarentenas, aislamientos y cierre de
casi todas las actividades.

(Vea: Banrep elevó proyección de crecimiento a 8,6 % para el 2021).

En esa ocasión el Emisor bajó 50 puntos básicos su tasa de interés hasta el 3,75% y ahora,
con una inflación que rompió el techo del 4% fijado por el Banco de la República, un
mayor impulso económico que la entidad revisó al alza hasta el 8,6% este año, los analistas
consideran que con el incremento de 25 puntos básicos del pasado jueves 30 de septiembre
ya se inició el ciclo de alzas, que no obstante mantendrá la tasa de interés real en terreno
negativo, dada la cifra de inflación que sobrepasa el 4%.

En las Minutas de la reunión del jueves, publicadas este lunes, se menciona que la decisión
fue por mayoría de 4 a 3, llevándola a 2,0%. Los tres miembros que difirieron de la
decisión mayoritaria votaron a favor de un aumento de 50 puntos básicos.

(Vea: Tras cinco años, el Emisor volvió a subir tasas de interés).

El mayor dinamismo del PIB al tercer trimestre, el buen desempeño de la demanda interna
liderada por el consumo privado, al igual que el fortalecimiento de la demanda externa, la
mejora en los términos de intercambio y la recuperación de la inversión fueron la base para
que el equipo técnico subiera el pronóstico de crecimiento a 8,6% para 2021 y a 3,9% en
2022.

Igualmente dice que en agosto la inflación anual continuó al alza y se ubicó por encima de
lo esperado al alcanzar el 4,4% y la inflación básica medida por el IPC, sin alimentos ni
regulados, se situó en 2,3%. Y aclara que la presión inflacionaria ha tenido origen, en gran
medida, en choques de oferta locales e internacionales de carácter transitorio, pero de
diversa duración, que comprometen la convergencia de la inflación a la meta en el corto
plazo.

Así, el equipo técnico revisó al alza los pronósticos de inflación hacia un nivel que se
ubicaría en 4,5% y 3,5% para finales de 2021 y 2022, respectivamente.

(Vea: ¿Qué política monetaria seguirá el Banco de la República?).

El documento dice que la evaluación de riesgos consideró la eventualidad de un

recrudecimiento de la pandemia que afecte la recuperación de la demanda interna y externa.
Igualmente, contempló la posibilidad de que la desviación de las expectativas de inflación
respecto a la meta adquiera un carácter persistente que estimule una indexación a una
inflación más elevada.

Menciona que todos los directores coincidieron en la necesidad de iniciar un retiro gradual
del estímulo monetario teniendo en cuenta las señales de recuperación que viene dando la
economía y que la postura de política monetaria se ha vuelto más expansiva a medida que
las expectativas de inflación han aumentado, alejando la tasa real de política de su nivel
natural.

(Vea: ¿Cómo afecta a la gente del común la subida de tasas del Banrep?).

Los directores del grupo mayoritario enfatizaron el carácter transitorio de las presiones
sobre los precios, al tiempo que destacaron que las expectativas de inflación a mediano
plazo siguen ancladas a la meta, lo cual otorga flexibilidad para una mayor gradualidad en
las futuras alzas.

El bloque de codirectores moderados advirtieron también que el ajuste del mercado laboral
aún no se ha completado.

(Vea: Banrepública emite moneda por los 200 años de la independencia).

Los codirectores que votaron por un alza de 50 puntos insistieron en que incrementos más
fuertes de la tasa de interés al inicio del proceso de normalización contribuyen a reafirmar
el compromiso con la meta y a moderar el aumento de las expectativas.