Universidad Privada Franz Tamayo

MERCADO DE VALORES II
Fondos Cotizados
___________________
LIC. FRANCISCO JAVIER CORTES BAPTISTA

_ Por:

Albert Callisaya Condori

Sheyla Aguilar Contreras
Alejandra Claure Mollo
Mariel Flores Marquez
 Contenido
1 Antes, un poco de historia .............................................................................................. 1

2 Que rayos es un fondo cotizado o ETF? ......................................................................... 1

3 Que tienen de “especial”? ............................................................................................... 2

4 Tipos de ETF .................................................................................................................. 3

4.1 ETF que siguen la evolución del mercado ............................................................... 3

4.2 ETF inversos o de exposición inversa al mercado ................................................... 4

4.3 ETF apalancados ...................................................................................................... 5

5 Como estamos? ............................................................................................................... 6

5.1 El Dow Jones alcanza los 30.000, pero ¿significa algo?......................................... 6

5.2 Políticas monetarias flexibles, dañando el ahorro real con el tiempo .................... 8

6 Empezando a invertir ...................................................................................................... 9

6.1 ETF inversos, apostando contra la inflada economía de EE UU ........................... 9

6.1.1 S&P 500 y DJI, ¿Es el programa de préstamos del Main Street una trampa de
deuda? .......................................................................................................................... 10

6.2 ETF clásicos, las tecnológicas de China ............................................................... 14

6.2.1 KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) ............................................. 14

6.2.3 Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)....................... 16

6.2.3 Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ) ..................................................... 18

6.2.4 Metodología .................................................................................................... 20

6.3 ETF apalancados, Oro: el activo de reserva de 0 riesgo ....................................... 20

Bibliografía ...................................................................................................................... 23
 Índice de gráficas
Gráfica 1: ETF S&P 500 ................................................................................................ 12
Gráfica 2: ETF Down Jones ........................................................................................... 13
Gráfica 3: ETF KraneShares CSI China Internet ........................................................... 15
Gráfica 4: Global X MSCI China Consumer Discretionary ........................................... 17
Gráfica 5: ETF Invesco Golden Dragon China .............................................................. 19
Gráfica 6: SPDR® Gold Shares (GLD) ......................................................................... 22
 1

1 Antes, un poco de historia

La salida de los ETFs, se debió a la iniciativa por parte de la Bolsa de Toronto a principios
de los años 90. Esta Bolsa, lanzo al mercado financiero un producto que básicamente
replicaba los índices bursátiles. Lo que buscaban era satisfacer la demanda por parte de los
inversores en cuanto al acceso más sencillo y directo a canastas de activos financieros, de
manera que puedan evitar recurrir a fondos de inversión tradicionales o a mercados de
derivados.

El primer fondo cotizado se registró en la bolsa de Nueva York en enero de 1993, hace 27
años. Se denominó como la araña, Spider por sus siglas en inglés (SPDR S&P 500) y estaba
gestionado por State Street Global Advisors1.

En un inicio, los ETFs fueron negociados por inversores profesionales en las bolsas
americanas, con el tiempo lao fueron utilizando todo tipo de inversores, por ser un producto
más modero, flexible y útil.

La popularidad del mercado de ETFs ha aumentado de forma constante. Actualmente el

tamaño de mercado de estos activos supera los $US 3 billones y sigue en aumento. Estos
fondos son más populares que los de cobertura y se estima que para finales de este año
duplique su tamaño.

2 Que rayos es un fondo cotizado o ETF?

Los fondos cotizados o ETFs (Exchange traded funds), combina los fondos de inversión
y las acciones, es decir, un ETF es una canasta de activos financieros y valores cotizados al
igual que un fondo, sin embargo, el objetivo del ETF es replicar el comportamiento de un
activo financiero, que puede ser de renta fija, variable, divisas o materia prima. Su
característica principal es que puede negociarse, es decir, comprarse o venderse en cualquier
momento; además ofrece una alta gama de ventajas, se conoce su valor en todo momento,
son 100% líquidos, es un instrumento ya diversificado en sí mismo y sus comisiones son más
bajas que las de un fondo tradicional.

1
SSGA, es la tercera administradora de activos más grande en el mundo, invento los ETFs en 1993 con la
introducción del S&P 500 SPDR, el cual actualmente cotiza en la Bolsa de Estados Unidos.
 2

3 Que tienen de “especial”?

Para empezar a describir las características de los ETFs, primero debemos saber que estos
se benefician de una constante fijación de precios. Puesto que pueden comprarse y venderse
en la bolsa a lo largo de la sesión bursátil, tal como sucede con las acciones, por ello es
posible realizar órdenes, al igual que se hace con las acciones individuales (tales como las
órdenes limitadas, órdenes GTC, órdenes stop loss y otras) es por ello que una de las
principales de un ETF es su flexibilidad, además de ello nombramos otras características del
activo:

Los ETF son más adecuados para los inversores que tienen la intención de mantenerlos
durante mucho tiempo, ya que son muy útiles como vehículos de negociación, especialmente
si no se quiere profundizar demasiado en una empresa, o retener demasiado riesgo de la
empresa individual.

Liquidez. Se negocian en el mercado y los inversores pueden comprar y vender en cualquier

momento. La liquidez es un aspecto clave, tenemos que estar muy bien informados de si
estamos comprando un ETF con liquidez o no. A mayor liquidez mejor.

Si bien los ETF están estructurados para rastrear un índice, podrían diseñarse fácilmente
para rastrear las principales selecciones de los gestores de inversiones populares, reflejar
cualquier fondo mutuo existente o perseguir un objetivo de inversión particular. Además de
cómo se comercializan, los ETF pueden proporcionar a los inversores u operadores una
inversión que tiene como objetivo entregar rendimientos superiores a la media.

Tratamiento de los dividendos. Un ETF abona generalmente los dividendos obtenidos de

las acciones subyacentes con carácter trimestral. Sin embargo, las acciones subyacentes
abonan dividendos a lo largo de todo el trimestre. Por lo tanto, estos fondos pueden mantener
dinero en efectivo durante diferentes períodos del trimestre, a pesar de que el índice de
referencia subyacente no se compone de dinero. En cambio, con los ETFs que proporcionan
dividendos, el dinero termina en la cuenta de corretaje, al igual que lo hacen los dividendos
en los valores habituales. Si se desea reinvertir ese dinero, hay que realizar otra compra.

Eficiencia tributaria. Debido a que los fondos índices ETFs son carteras gestionadas de
forma pasiva, tienden a ofrecer mayores beneficios fiscales que los fondos mutuos normales.
 3

Ya que generan menos plusvalía debido al bajo resultado de los valores de la cartera y
obtienen menos plusvalía que los fondos de gestión activa. Recordemos que un ETF solo
vende valores para reflejar los cambios en el índice subyacente.

Transparencia. Como se ha mencionado, los ETFs están diseñados para replicar el

rendimiento del índice subyacente o mercancía. Y es en ese caso, que los inversores tienen
en todo momento conocimiento preciso de lo que compran y pueden ver la composición
exacta del ETF, los volúmenes negociados, composición y ponderación de la cesta que lo
compone. Igualmente, las comisiones están definidas de forma clara.

Opciones. Cierto número de ETFs tienen opciones que pueden ser negociadas. Pueden
utilizarse para crear diferentes estrategias de inversión junto con el ETF subyacente. Esto
permite a los inversores la utilización del apalancamiento en sus carteras.

4 Tipos de ETF

A la hora de clasificar los ETF se pueden considerar diferentes criterios. Sin embrago el
criterio más generalizado es el que se basa en la política de inversión del fondo. De forma
complementaria se puede establecer una categoría en función de la estrategia que sigue el
fondo. Así, podemos definir:

• ETF que siguen la evolución del mercado.

• ETF inversos o de exposición inversa al mercado.

• ETF apalancados.

4.1 ETF que siguen la evolución del mercado

En esta categoría se incluyen los ETF que replican el comportamiento del índice de
referencia, esta réplica puede conseguirse mediante la compra de las acciones integrantes en
la misma proporción contenida en dicho índice (fondos cotizados físicos) o mediante la
utilización de instrumentos financieros derivados (fondos cotizados sintéticos). Si el índice
sube, el valor del fondo subirá, y obtendrá beneficios. Por el contrario, ante movimientos a
la baja del mercado, el valor del índice caerá y, por lo tanto, generará pérdidas.

Ejemplo:
 4

Partiendo de que al comienzo del cálculo (Día o) el valor del índice de mercado y del ETF
es 100, simulamos un entorno de precios con fuertes variaciones diarias para que resulte más
ilustrativo.

Día 0 Día 1 Día 2 Día 3 Día 4

Evolución diaria 5% -10% -10% 10%
Valor del indice de mercado 100 105 94,5 85,05 93,56
Resultado diario ETF $5,00 -$10,50 -$9,45 $8,51

Todos los días la variación del ETF es la misma que la del índice del mercado al que esté
referenciado. Se mueven de forma conjunta, en el mismo sentido y cuantía similar (para no
distorsionar el ejemplo no se tienen en cuenta el posible reparto de dividendos ni otros
gastos).

Cuando el primer día el índice sube, el ETF también aumenta de valor y genera un
beneficio de 5 dolares. Si por el contrario, como ocurre en el segundo y tercer día, el índice
cae, el ETF también lo hace y genera pérdidas. Para calcular el resultado de cada día, se toma
como referencia el valor liquidativo del cierre de la sesión anterior, por lo que el hecho de
que un día el índice suba no garantiza que el resultado de nuestra inversión al final de ese día
sea positivo.

4.2 ETF inversos o de exposición inversa al mercado

Los ETF inversos son aquellos que replican el comportamiento de un índice inverso, es
decir, un índice cuya evolución es la contraria a la tendencia del mercado, de modo que su
rentabilidad será positiva cuando el índice pierda valor y negativa cuando el índice
incremente su cotización. Para identificar esta categoría de ETF, en su denominación se
incluye la palabra inverso o short (en su terminología anglosajona).

Ejemplo:
 5

Partiendo de que al comienzo del cálculo (Día 0) el valor del índice de mercado y del ETF
es 100, simulamos un entorno de volatilidad con fuertes variaciones diarias para que resulte
más ilustrativo:

Día 0 Día 1 Día 2 Día 3 Día 4

Evolución diaria 5% -10% -10% 10%
Valor del indice de mercado 100 105 94,5 85,05 93,56
Valor ETF inverso 100 95 104,5 114,95 103,46
Resultado posicion ETF inverso -$5,00 $9,50 $10,45 $11,50

En el anterior ejemplo, el índice cae un 6,4 % en estas 4 sesiones, mientras que el ETF
inverso ha subido un 3,5 %. Debido a que todos los días la variación del ETF inverso es la
misma que la del índice del mercado al que esté referenciado, pero en sentido contrario. Sin
embargo, una vez pasado el primer día, esta variación se aplica sobre bases distintas. Así, el
Día 4 el índice del mercado sube un 10 % y el ETF inverso también cae un 10 % como está
previsto, pero mientras el primero sube desde 85,05, el ETF cae desde 114,95. De este modo,
al final del Día 4 la rentabilidad del ETF inverso, respecto al Día 0, ha sido del 3,5 %.

4.3 ETF apalancados

Dentro de la categoría de los fondos cotizados sintéticos (aquellos que utilizan

instrumentos derivados para replicar el índice de referencia), se encuentran los fondos
apalancados, que son aquellos que replican el índice bursátil en una determinada proporción
o apalancamiento, de forma que las ganancias o pérdidas del índice se incrementan según el
grado de apalancamiento. En un ETF apalancado x 2, las ganancias y las pérdidas del índice
subyacente se duplican con el ETF.

Son, por tanto, ETF con los que se asume un mayor riesgo. Es conveniente hacer hincapié
en que los ETF apalancados, al igual que los inversos, reflejan la evolución diaria del índice
y no su evolución total para un plazo determinado. Cada día se calcula la rentabilidad
respecto al día anterior, no considerando solo el valor inicial y final del periodo. Por tanto,
en el caso de los ETF apalancados, si el índice lleva ganado un 50 %, el ETF apalancado x 2
no ganará exactamente el 100 %.

Ejemplo
 6

Un ejemplo teórico sin tener en cuenta costes ni dividendos: partiendo de que al comienzo
del cálculo (Día 0) el valor de ambos es 100.

Día 0 Día 1 Día 2 Día 3

Evolución diaria 10% 9% -16,6%
Valor del indice 100 110 119,9 100
Apalancado x2 100 120 141,6 94,6
Resultado posicion ETF APALANCADO x2 $20 $21,6 -$47,01

El primer día el índice sube un 10 %; este valdrá 110 y el ETF apalancado x 2, 120. El día
2 el índice sube un 9 % respecto del día anterior y vale 119,9; el ETF apalancado x 2, 141,6.
Al tercer día, el índice baja un 16,6 % respecto del día anterior y vuelve a valer 100, su valor
inicial. En contraste, el ETF apalancado x 2 acaba con un valor inferior (94,6). Partimos de
la misma variación diaria del mercado (16,6 %), pero lo aplicamos a bases distintas (119,9 y
141,6). En este caso, primero amplificamos la caída al multiplicarla por 2 y después la
calculamos sobre un valor superior: (16,6 % x 2) 141,6 = -47,01 $.

Podemos observar cómo el día 2 se obtiene un resultado por encima del esperado. Sin
embargo, no hay que olvidar que el efecto apalancamiento funciona en ambos sentidos,
cuando se gana y cuando se pierde. De esta forma, en el día 3, la pérdida también se produce
por un valor superior (47 es mayor que 19,9 x2).

Estos ETF más sofisticados requieren un mayor conocimiento por parte del inversor y
entrañan mayor riesgo que los ETF no apalancados.

5 Como estamos?

5.1 El Dow Jones alcanza los 30.000, pero ¿significa algo?

El promedio industrial Dow Jones eclipsó el nivel de los 30.000 por primera vez el martes.
El Dow tardó 17 años en pasar de los 10.000 a los 20.000, pero ha tardado menos de cuatro
años en alcanzar el nivel de los 30.000.

El nivel de los 30.000 es un buen hito psicológico, pero los inversores ya se están
preguntando qué importancia tiene que el Dow alcance los 30.000, si es que tiene alguna.
 7

La opinión de los expertos: Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de LPL Financial,
dijo que el logro es un buen momento para que los inversores tomen perspectiva de un año
tan extraño.

“Aunque no hay mucha diferencia entre los 30.000 y los 29,999, esos grandes números de
hitos tienen algo de especial. Es otro recordatorio de lo lejos que han llegado las acciones y
la economía desde los mínimos de marzo”, dijo Detrick.

Brian Price, Jefe de Gestión de Inversiones de Commonwealth Financial Network, dijo

que el último empujón por encima del mercado de los 30.000 parece haber sido impulsado
en gran medida por los indicios de que la transición de poder del presidente Donald Trump
al presidente electo Joe Biden será más tranquila de lo que algunos se temían.

"Es posible que no haya una concesión formal por parte del presidente Trump, pero el
mercado parece creer que hay una mayor esperanza de que la transición a la próxima
administración se desarrolle sin problemas", explicó Price.

El experto apuntó que las noticias sobre las vacunas y otros titulares recientes también han
sido beneficiosos para los precios de las acciones.

"Además, parece haber un alto nivel general de optimismo con respecto al presunto
nombramiento del expresidente de la Fed, Yellen, como el próximo secretario del Tesoro".

La opinión de Trump: Incluso el propio presidente Trump celebró una conferencia de

prensa muy breve el martes para opinar sobre este hito histórico.

"Es un número sagrado, 30.000, y nadie pensó que se podría llegar a alcanzar", dijo
Trump. “Solo quiero felicitar a todas las personas de la administración que tan duro han
trabajado, y lo más importante es que quiero felicitar a la gente de nuestro país, porque no
existe gente como vosotros”.

La opinión de Benzinga: Con los casos de coronavirus alcanzando niveles récord y el gran
número de estadounidenses que todavía no han regresado al trabajo, podría parecer extraño
que SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE:DIA (MC:DIDA)) haya
avanzado un 5,8 % en lo que va del año y esté cotizando en nuevos máximos históricos.

Sin embargo, el mercado de valores es un indicador económico líder, y los inversores

parecen estar valorando otra ronda agresiva de estímulos gubernamentales a corto plazo, así
 8

como una recuperación económica fundamental a largo plazo impulsada por la llegada de
una vacuna para la Covid-19.

5.2 Políticas monetarias flexibles, dañando el ahorro real con el tiempo

¿Ahorrar para qué, para quién y cómo? "Con el tiempo, una política monetaria flexible
dañará el ahorro real hasta el punto de que la economía ya no pueda sostener un crecimiento
económico suficiente. En ese momento, quedará claro que la impresión de dinero no puede
generar crecimiento económico” (Frank Shostak).

(Extracto de la conversación entre dos gestores de fondos)

"Decía mi padre que el dinero no caía por la chimenea. Había que trabajarlo, sudarlo y
ahorrarlo para prevenir enfermedades, dar estudios a los hijos. Pensar en un futuro mejor y,
con ello, contribuir al bienestar y progresos sociales. La política de tipos negativos del BCE,
y la presión fiscal e impositiva de los gobiernos, da igual del color que sean, lo mismo da
Montoro que Montero, han destrozado la cultura ancestral del ahorro. Nos bombardean con
la necesidad de ahorrar para la jubilación y tratan de convencernos de la bondad de subir los
impuestos para pagar las Pensiones y mejorar la desigualdad social. Pero no bucean los
políticos de uno y otro color en la realidad".

"No les interesa descubrir bolsas de vividores en los aledaños de las instituciones en el
Reino de España de las Autonomías, Diputaciones, Ayuntamientos y demás gastos
multiplicados por dos y por tres. Tampoco investigan a los que reciben algo más de 400 euros
del ala sin dar un palo al agua. Hay quienes realmente los necesitan y otros pícaros españoles
(y no españoles) que se tumban a la bartola. Y más y más. Dinero y ahorro, dos conceptos
que hemos mamado, que nos parecían indelebles, a prueba de bomba atómica, han muerto:
los bancos centrales se los han cargado de un plumazo. Al dinero, porque seguimos
desconociendo la verdad de los que esconden las tripas de los bancos: no sabemos cuál será
el siguiente en caer, pero sí estamos advertidos de que si tenemos la mala fortuna de ser
impositores con sumas superiores a los 100.000 euros solo tendremos acceso a esos 100.000
euros. Al ahorro, porque lo han demonizado".

"El ahorro es un concepto, que en épocas de intervencionismo brutal como la actual, solo
reporta problemas y dolores de cabeza, dada la avidez de los Estados. La velocidad con que
 9

se suceden los acontecimientos económicos y financieros impide la correcta valoración de

los acontecimientos y fenómenos que vivimos. No hay tiempo para la reflexión. Los bancos
centrales y los gobiernos, todos cogidos de la mano, nos llevan en volandas. Nos trasladan
de un tren a otro sin que nos demos cuenta. Quizá cuando reparemos, cuando seamos
conscientes dónde nos han dejado sea demasiado tarde. Es posible, llegado ese momento,
que no tengamos capacidad de respuesta, capacidad de reacción, como tampoco la tenemos
ahora. A nuestro despacho llegan los clientes de siempre, la mayor parte de ellos con
posiciones de liquidez".

"Otros andan colgados de la rama del pino más alto de la Bolsa, que es el eufemismo de
estar pillados, cogidos a precios muy, muy altos, casi irrecuperables. Los clientes, presa del
desconcierto, se sienten acorralados. No saben qué hacer con su dinero. De la Bolsa no
quieren oír hablar. Desconfían de los movimientos orquestados por los bancos centrales y
son conscientes de que es imposible competir con los dos o tres bancos anglosajones que
dominan el cotarro y con las tres o grandes gestoras de fondos del mundo que utilizan todo
tipo de herramientas técnicas (potentes ordenadores) para comprar y vender acciones,
petróleo, maíz, sorgo, zumo de naranja o algodón ¿Oro?".

"Acorralado, el dinero ha inflado otra gran burbuja inmobiliaria en el mundo, desde

Estados Unidos a Alemania pasando por España y Portugal. Holanda, Francia, Canadá y
China están en la misma fase".

6 Empezando a invertir

6.1 ETF inversos, apostando contra la inflada economía de EE UU

¿Ha notado alguna vez cómo algunos países parecen tener siempre crisis de deuda? Por
alguna razón inexplicable, a menudo se encuentran en una crisis económica y no cumplen
con sus obligaciones de deuda. A veces una nación como Argentina recurre a la emisión de
bonos a 100 años, a tomar préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI) o a emprender
otras medidas de reestructuración que parecen “diseñadas para fallar”. Tales ideas todavía
parecen extrañas para muchos que viven en los países desarrollados ricos, pero tal vez el
recientemente anunciado Programa de Préstamos del Main Street cambie todo eso.
 10

6.1.1 S&P 500 y DJI, ¿Es el programa de préstamos del Main Street una trampa de deuda?

Bajo este programa hasta 600 mil millones de dólares estarán disponibles para prestar a
las empresas de EEUU que cumplan cualquiera de las siguientes condiciones:

(1) la empresa tiene 10.000 empleados o menos; o

(2) la empresa tiene ingresos de 2.500 millones de dólares o menos.

Los préstamos tienen un vencimiento de cuatro años y todos los pagos de capital e
intereses se aplazan durante el primer año. Dado que la Reserva Federal tiene prohibido
proporcionar préstamos para pequeñas empresas al público, lo evita prestando a un Vehículo
de Propósito Especial (SPV) que luego comprará el 95% de los préstamos hechos por
prestamistas elegibles para el propósito del programa. El Tesoro de los Estados Unidos
gastará 75 mil millones de dólares como inversión de capital en este mismo SPV.

Cada préstamo será de entre 1 millón y 25 millones de dólares (sin garantía bajo el Main
Street New Loan Facility) o entre 1 millón y 150 millones de dólares (garantizado bajo el
Main Street Expanded Loan Facility) a prestatarios elegibles. Sólo se requieren unos pocos
atestados, como abstenerse de pagar los saldos de otros préstamos y la disposición que figura
a continuación nos lleva al meollo del asunto:

El Prestatario Elegible debe atestiguar que requiere financiamiento debido a las

circunstancias exigentes que presenta la pandemia de la enfermedad coronavirus 2019
(«COVID-19»), y que, utilizando el producto del préstamo elegible, hará esfuerzos
razonables para mantener su nómina y retener a sus empleados durante el plazo del préstamo
elegible.

¿Por qué se conceden 600.000 millones de dólares en préstamos a empresas que atraviesan
circunstancias exigentes, y cuál es el riesgo de impago esperado de estos préstamos? Sin
medidas de reducción de costos como despidos y reducciones de salario o mediante el
aumento de las ventas, puede haber pocas perspectivas de que el principio pueda ser devuelto
a la SPV y a los bancos. Se desconoce cuántos incumplirán, teniendo en cuenta que los
préstamos se concedieron no en función de ningún mérito ni medida, sino en función de estar
en apuros debido a la pandemia. Como cualquier nación incapaz de devolver el FMI, el
 11

empresario se encontrará con que debe tomar un nuevo préstamo para poder devolver el
anterior.

El problema es que la intervención de la Reserva Federal distorsiona completamente el

sistema de pérdidas y ganancias necesario para que los mercados funcionen. Normalmente
un prestamista prestará dinero a un negocio si cree que el negocio puede expandirse, innovar
o implementar algún otro método para aumentar las ganancias. Sin embargo, una motivación
de ganancias en nombre del prestamista no parece ser el caso aquí. En un comunicado de
prensa sobre los diversos programas de préstamos que se ofrecen, la Reserva Federal dijo
que los préstamos apoyarán la economía.

No está claro cómo esto apoyará a la economía, pero es evidente que la Reserva Federal
potencialmente aumentará la oferta de dinero en poco más de medio billón de dólares. A su
vez, los préstamos recibidos serán piramidizados por los bancos comerciales, creando un
mayor aumento en la oferta de dinero. Los fondos pueden ayudar a mantener algunas
empresas a flote durante esta crisis y pueden ayudar a mantener al personal empleado, pero
sin reducciones de costos o aumento de los ingresos, muchas empresas pueden descubrir que
la única manera de continuar después de la recuperación será asumir más deuda.

A menudo se decía que durante la Gran Recesión esa calle principal no recibía el apoyo
que necesitaba; esto ya no es así porque durante el Gran Confinamiento, ¡la “ayuda” está
finalmente en camino!
 12

S&P 500 (SPY)

Gráfica 1: ETF S&P 500

Fuente: Investing.com
 13

Dow Jones (DJI)

Gráfica 2: ETF Down Jones

Fuente: Investing.com

Lo primero que llama la atención de las graficas es que ambas tuvieron un repunte alto,
repunte que no se pudo lograr en 4 años, se logro en casi 1 año, producto de las inyecciones
monetarias y “ayudas” departe de la FED a las empresas que conforman estos índices.
 14

Además, de que las bandas Bollinger están muy “abiertas”, lo que indican que el mercado
está más volátil que de costumbre, quizá hasta dando señales de que se esta al frente de una
gran burbuja financiada por deudas, inyecciones monetarias y emisión monetaria, a punto de
reventar.

Es por esa razón que no resulta tan descabellado (hasta suena una excelente idea) adquirir
ETFs inversos de estos dos índices.

6.2 ETF clásicos, las tecnológicas de China

6.2.1 KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB)

El KraneShares CSI China Internet ETF (NYSE:KWEB) se considera como el padrino de

los ETF de Internet de China, esto se debe a que el fondo de 3.890 millones de dólares ha
cumplido ya más de siete años de antigüedad. Más del 16 % de la lista de este ETF lo cubre
Alibaba y JD.com, aunque esto solamente es un bocado del pastel con este fondo que ha
experimentado más del 48 % de incremento en lo que va del año.

KWEB, a punto de cumplir ocho años dentro del mercado, ha desarrollado una inclinación
a superar con notable facilidad los ETF tradicionales de China, los fondos de mercados
emergentes más amplios y algunos rivales centrados en Estados Unidos. Sin lugar a dudas,
es bueno tener en cuenta el peso del mercado minorista en línea del país de Asia.

“Las ventas minoristas por Internet en China alcanzaron una cifra total de 1.500 millones
de dólares durante el año pasado (cantidad que se compara con los 601.700 millones de
dólares recabados en los Estados Unidos), lo que representa un aumento del 16,5 % en base
anual”, de acuerdo a KraneShares.

No hay que olvidar que, estos resultados se están dando a pesar de que la difusión de
internet en China es significativamente más deficiente que la de los principales mercados
desarrollados, en porcentaje.
 15

Gráfica 3: ETF KraneShares CSI China Internet

Fuente: Investing.com

El patrón de velas rompió el techo de las bandas Bollinger, lo cual indica que hay que
comprar este ETF.
 16

Tomando en cuenta el rango de 52 semanas, se tendría la siguiente rentabilidad:

79,53 − 38,63
52 𝑠𝑒𝑚𝑎𝑛𝑎𝑠 = ∗ 100% = 105,88%
38,63

6.2.3 Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ)

En la meca de los ETF del consumo cíclico, el Global X MSCI China Consumer
Discretionary ETF (NYSE:CHIQ) tiende a ser obviado, pero con casi 448 millones de dólares
en activos bajo administración, CHIQ no trata de pasar desapercibido.

Es claro que el rendimiento tiene mayor importancia que el peso y este ETF no tiene
problemas con lo primero. Ha presentado un incremento del 74,32 % durante este año, una
cifra que supera la del índice S&P 500 Consumer Discretionary Index que incluye Amazon
por tres veces y media.

Un secreto del éxito de CHIQ es que basa un 8,67 % de su peso de mercado en el fabricante
de autos eléctricos, Nio (NYSE:NIO (NYSE:NIO)), otro secreto es que tiene una de las
asignaciones más altas de JD.com entre todos los ETF.

“A finales del año pasado, la capitalización de mercado de la empresa con sede en Pekín
alcanzó los 51.700 millones de dólares. Durante los primeros seis meses del 2020, esta cifra
fue incrementando hasta en un 45 % quedando en casi 60.000 millones de dólares”, según
BuyShares. “La notable tendencia al alza mantuvo su curso en los meses siguientes,
presentando un aumento del 215 % anual en cuanto a su capitalización de mercado a 129.600
millones de dólares para el mes pasado, el aumento más significativo entre las cinco
principales empresas”.
 17

Gráfica 4: Global X MSCI China Consumer Discretionary

Fuente: Investing.com

El patrón de velas rompió el techo de las bandas Bollinger, lo cual indica que hay que
comprar este ETF.
 18

Tomando en cuenta el rango de 52 semanas, se tendría la siguiente rentabilidad:

36,20 − 14,35
52 𝑠𝑒𝑚𝑎𝑛𝑎𝑠 = ∗ 100% = 101,52%
14,35

6.2.3 Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ)

Alcanzando ya los 16 años prácticamente, el Invesco Golden Dragon China ETF

(NASDAQ:PGJ) es prácticamente antiguo según los estándares de los ETF específicos de
China. Pese a que su posicionamiento de mercado conlleva mayor amplitud que la de los
productos mencionados previamente, este fondo representa de mejor forma la economía de
Internet de China que muchos de sus rivales de edad comparable.

Por ejemplo, los nombres de consumo cíclico representan más del 45 % del peso del PGJ,
mientras que las acciones de servicios de comunicación y tecnología se combinan para
alcanzar otro 43 %. Se trata de ponderaciones importantes en lo que respecta a esos grupos
en relación con los ETF de China en la categoría de 10 a 15 años de edad. Esas exposiciones
están trabajando a favor de los inversores este año, ya que PGJ ha visto un alza de casi un 35
%.
 19

Gráfica 5: ETF Invesco Golden Dragon China

Fuente: Investing.com

El patrón de velas rompió el techo de las bandas Bollinger, lo cual indica que hay que
comprar este ETF.
 20

Tomando en cuenta el rango de 52 semanas, se tendría la siguiente rentabilidad:

60,5 − 30
52 𝑠𝑒𝑚𝑎𝑛𝑎𝑠 = ∗ 100% = 101,17%
30

6.2.4 Metodología

La metodología en la que se basan estos fondos es, su mayoría, el análisis técnico y, en

menor medida el fundamental, siendo el índice MSCI Emerging Markets.

En mayor medida técnico porque, los índices MSCI seleccionan una muestra
representativa de acciones fáciles de negociar y con una elevada liquidez a nivel mundial.
Esta selección se realiza analizando grandes empresas y también compañías de mediana y
baja capitalización. Su objetivo es reflejar la evolución de diferentes mercados, ya sea a nivel
global, de las economías emergentes, de Europa, de Estados Unidos o de Japón, entre muchos
otros. Parte de su éxito se basa en que son índices que pueden compararse fácilmente entre
sí, ya que parten de una misma base metodológica. En general, tiene en cuenta las
particularidades de cada región, de los mercados y de los sectores analizados.

En menor medida fundamental porque, cada índice MSCI se revisa de manera trimestral
y se rebalancea dos veces al año. Cuando una compañía no cumple con los requisitos para
formar parte de la cartera se elimina de su composición para dar entrada a otra empresa que
sí esté en línea con estos objetivos.

6.3 ETF apalancados, Oro: el activo de reserva de 0 riesgo

Lo que hace que el oro sea un metal monetario tan grande es su alta relación stock-flujo.
Puesto que todo el oro que se ha extraído, desde hace mil años, sigue entre nosotros. Por lo
tanto, la elasticidad del precio del oro de la oferta es la más baja de cualquier metal.

Cualquiera que haya tenido una moneda de oro de una onza sabe que transportar cualquier
cantidad de metal es engorroso. Así, los recibos de papel para el metal generalmente
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cambiaban de manos y el oro permanecía en su sitio. Por supuesto, el papel comenzó a

comercializarse respaldado por cada vez menos oro, y aquí estamos. Desde que Nixon cortó
el último hilo que ataba el dólar al oro, el número de dólares ha crecido exponencialmente.
El patrón oro es grande, excepto en manos de gobiernos poco confiables, es decir, de todos
y cada uno de los gobiernos.

No es que los precios suban, si no que el dinero pierde su poder adquisitivo, a ese
fenómeno se lo conoce como inflación y, es en todo lugar y en todo momento un fenómeno
monetario. Los agentes económicos, séase familias y empresas no son tontos, buscaran
siempre la forma de poder salvar el valor de su esfuerzo plasmado en papel/moneda, siendo
el activo de 0 riesgo que esta al alcance, el dólar. Sin embargo, con los ingentes bombeos
monetarios y la maquina de imprimir billetes trabajando sin parar, el balance de la FED se
disparo desde mediados del mes de abril.

De cierta forma, y una guerra comercial con China en las postrimerías de la pandemia,
hacen que el dólar empiece a perder confianza, sumado a ello la perdida de su poder
adquisitivo debido a las políticas flexibles de la FED, los tenedores de dólares quedrán salvar
el valor actual del billete verde, recurriendo al mas antiguo activo de 0 riesgo: el oro.

Para ello, hasta resulta imperativo invertir en ETFs de oro, puesto que el valor del
subyacente (oro), tendera al alza.
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Gráfica 6: SPDR® Gold Shares (GLD)

Fuente: Investing.com

Si bien este ETF se encuentra en sus mínimos históricos, es buen momento para comprar
puesto que su precio ahora está bajo, además de que las bandas Bollinger están muy abiertas,
lo que indicaría que este ETF se encuentra muy volátil, pudiéndose llegar a disparar en
cualquier momento.
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Bibliografía

Comisión nacional del Mercado de Valores CNMV, “El mercado de valores y los
productos de inversión”. Capítulo 2

Comisión nacional del Mercado de Valores CNMV, “Los fondos Cotizados (ETF)”
https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Guias/Los_fondos_cotizados_ETF.pdf

EARN2TRADE (2019), “Fondos cotizados en Bolsa”

https://blog.earn2trade.com/es/fondos-cotizados-en-bolsa/

FINANCIALRED (2009), “Historia de los ETFs”

https://www.fondoscotizados.com/historia-de-los-etfs/

FINECT, “Qué es un fondo ETF y en qué se diferencia de un fondo indexado”,

https://www.finect.com/usuario/Josetrecet/articulos/que-etf-fondo-cotizado

Rankia (2018), “25 años del primer ETF: Repasamos la historia de los fondos cotizados y
su introducción en España”, https://www.rankia.com/blog/etf/3942092-25-anos-primer-etf-
repasamos-historia-fondos-cotizados-introduccion-espana