Métodos Cuantitativos en Finanzas

Tarea 1 Modern Portfolio Theory (MPT)

1. Un Portfolio Manager está considerando seleccionar un portafolio de dos activos entre los
siguientes 4 candidatos

Condición del Activo 1 Activo 2 Activo 3

Probabilidad
Mercado Rendimiento Rendimiento Rendimiento
Buena 0.25 16 4 20
Regular 0.5 12 6 14
Mala 0.25 8 8 8

Activo 4
Lluvia Probabilidad
Rendimiento
Abundante 0.33 16
Regular 0.33 12
Ligera 0.33 8

Supongamos que no existe una relación entre la cantidad de lluvia y la condición del mercado
de valores.

i Calcula el rendimiento esperado y la desviación estándar del rendimiento de cada

activo.
Sabemos que para los activos 1, 2 y 3:
M
Ŕi=∑ P ij Rij
j=1

Y que:
M
2
σ =∑ [ ( R ij− Ŕ i) Pij ] y σ i=√ σ 2i
2
i
j=1

Activo 1:

Ŕ1=16( 14 )+12( 12 )+ 8( 14 )=4+ 6+2=12 %

1 1 1
σ =(16−12) ( ) +(12−12) ( ) +( 8−12) ( )
2 2 2 2
1
4 2 4
 ( 14 )+(0) ( 12 )+(−4) ( 14 )
σ 12=(4)2 2 2

1 1
σ =16 ( ) +16 ( ) =8 %
2
1
4 4
σ 1 =√ 8=2 √ 2≈ 2.828427125 %
Activo 2:

Ŕ2=4( 14 )+ 6( 12 )+8 ( 14 )=1+3+2=6 %

1 1 1
σ =(4−6) ( )+(6−6) ( )+(8−6) ( )
2 2 2 2
2
4 2 4
1 1 1
σ =(−2) ( )+( 0) ( ) +(2) ( )
2 2 2 2
2
4 2 4
1 1
σ =4 ( ) +4 ( )=2 %
2
2
4 4
σ 2=√ 2≈ 1.414213562 %
Activo 3:

Ŕ3=20( 14 )+14 ( 12 )+8 ( 14 )=5+7+ 2=14 %

1 1 1
σ =(20−14) ( ) +(14−14 ) ( ) +(8−14) ( )
2 2 2 2
3
4 2 4
1 1 1
σ =(6) ( ) +(0) ( ) +(−6) ( )
2 2 2 2
3
4 2 4
1 1
σ =36 ( ) +36 ( )=18 %
2
3
4 4
σ 3 =√ 18≈ 4.242640687 %

Para el activo 4 los cálculos se realizan de otro modo. Tenemos que:

M
Rij
Ŕi=∑
j=1 M
Y, además:
 2
2
M
( Rij − Ŕi )
σ =∑ [
i ] y σ i=√ σ 2i
j=1 M
Activo 4:
(16+12+8) 36
Ŕ4 = = =12 %
3 3
[( 16−12)2+(12−12)2 +(8−12)2] [(4)2 +(0)2+(−4)2 ] 32
σ 24= = =
3 3 3
Por lo que:

32 4 √ 6
σ 4=
√ 2
=
3
≈ 3.265986324 %

ii Calcula la covarianza y el coeficiente de correlación entre cada par de activos. (6 pares

de activos)
Sabemos que:
n
σ ij =∑ ( Rij − Ŕi )( Rij − Ŕ j ) Pij
j=1

También sabemos que:

σ ij
ρij =
σi σ j
Calculamos las covarianzas entre cada par de activos
Para la pareja de los activos 1 y 2:

σ 1,2 =( 16−12 )( 4−6 ) ( 14 )+( 12−12 ) ( 6−6 ) ( 12 )+( 8−12)(8−6)( 14 )

1 1
σ 1,2 =4 (−2 ) ( )+ 0+ (−4 ) ( 2 ) ( )=−2+ (−2 )=−4 %
4 4

Para la pareja de activos 1 y 3:

σ 1,3 =( 16−12 )( 20−14 ) ( 14 )+( 12−12 )( 14−14 ) ( 12 )+(8−12)( 8−14)( 41 )

1 1
σ 1,3 =4 ( 6 ) ( ) +0+ (−4 )(−6 ) ( )=6+ 6=12 %
4 4
Para la pareja de activos 1 y 4, por la independencia entre la lluvia y la condición del mercado:
σ 1,4 =0 %
Para la pareja de activos 2 y 3:

σ 2,3=( 4−6 ) (20−14 ) ( 14 )+ ( 6−6 )( 14−14 ) ( 12 )+(8−6)(8−14)( 14 )

1 1
σ 2,3 =(−2 ) ( 6 ) ( ) +0+ (2 )(−6 ) ( )=−3+ (−3 )=−6 %
4 4
Para la pareja de activos 2 y 4, por la independencia entre la lluvia y la condición del mercado:
σ 2,4=0 %
Para la pareja de activos 3 y 4, por la independencia entre la lluvia y la condición del mercado:
σ 3,4 =0 %
2
Para σ ii , σ ii =σ i con i=1, 2, 3, 4.

Visto de manera matricial, las covarianzas de las parejas de activos serían las siguientes:

8 −4 12 0

(−4 2
12 −6 18
0 0
−6 0
0
0 32/3
)
Ahora, calculamos los coeficientes de correlación:
Para la pareja de activos 1 y 2:
σ 1,2
ρ1,2 =
σ 1σ 2
 −4 −4 −4
ρ1,2 = = = =−1
√ 8 √ 2 √16 4
Para la pareja de activos 1 y 3:
σ 1,3
ρ1,3 =
σ1σ 3
12 12 12
ρ1,3 = = = =1
√8 √ 18 √ 144 12
Para la pareja de activos 1 y 4:
σ 1,4
ρ1,4 =
σ1 σ4
0
ρ1,4 = =0
32
√8
√3
Para la pareja de activos 2 y 3:
σ 2,3
ρ2,3 =
σ2 σ3
−6 −6 −6
ρ2,3 = = = =−1
√2 √ 18 √ 36 6

Para la pareja de activos 2 y 4:

σ 2,4
ρ2,4 =
σ2 σ4
0
ρ2,4 = =0
32
√2
√3
Para la pareja de activos 3 y 4:
σ 3,4
ρ3,4 =
σ3 σ4
0
ρ3,4 = =0
32
√18
√
3
Visto de manera matricial, los coeficientes de correlación se verían como:
 1 −1 1 0

(
−1 1 −1 0
1 −1
0 0
1 0
0 1
)

iii Calcula el rendimiento esperado y la desviación estándar del rendimiento de cada uno
de los portafolios formados por dos activos. (6 portafolios)
Supongamos que w 1+ w 2=1 con w 1=0.5 y w 2=0.5

Sabemos que:
n
Ŕ p =∑ ( wi Ŕ i)
i=1

Calculemos los rendimientos esperados:

Combinación del activo 1 y del activo 2 (portafolio A):
Ŕ A =0.5 ( 12 ) +0.5 ( 6 )=6 +3=9 %
Combinación del activo 1 y del activo 3 (portafolio B):
Ŕ B=0.5 ( 12 ) +0.5 ( 14 ) =6+7=13 %
Combinación del activo 1 y del activo 4 (portafolio C):
ŔC =0.5 (12 ) +0.5 ( 12 )=6+6=12%
Combinación del activo 2 y del activo 3 (portafolio D):
Ŕ D=0.5 ( 6 )+ 0.5 ( 14 )=3+ 7=10 %
Combinación del activo 2 y del activo 4 (portafolio E):
Ŕ E=0.5 ( 6 )+ 0.5 (12 )=3+6=9 %
Combinación del activo 3 y del activo 4 (portafolio F):
Ŕ F=0.5 (14 ) +0.5 ( 12 )=7+6=13 %

Calculemos ahora las desviaciones estándar de los portafolios anteriores:

Para un portafolio formado por dos activos (llamémosles 1 y 2), tenemos que:

σ 2p=w 21 σ 21+ w22 σ 22 +2 w1 w2 σ 1,2 y σ p= √ σ 2p

Desviación estándar del portafolio A, combinación de los activos 1 y 2:
2 2
σ A = √( 0.5 ) ( 8 ) + ( 0.5 ) ( 2 )+ 2(0.5)(0.5)(−4 )

σ A = √(0.25) ( 8 ) +(0.25) ( 2 ) +2(0.5)(0.5)(−4)= √2+0.5−2= √0.5

2
σ A = √ ≈ 0.7071067812 %
2
Desviación estándar del portafolio B, combinación de los activos 1 y 3:
2 2
σ B= √ ( 0.5 ) ( 8 ) + ( 0.5 ) ( 18 ) +2(0.5)(0.5)(12)

σ B= √ (0.25) ( 8 )+(0.25) ( 18 )+2( 0.5)(0.5)( 12)= √ 2+ 4.5+6=√ 12.5

5 √2
σ B= ≈ 3.535533906 %
2
Desviación estándar del portafolio C, combinación de los activos 1 y 4:

√ 2
σ C = ( 0.5 ) ( 8 )+ ( 0.5 )
2
( 323 )+ 2(0.5)(0.5)(0)
√
σ C = (0.25) ( 8 ) +(0.25) ( 323 )=√2+ 83 = √342
42
σ C = √ ≈ 2.160246899 %
3
Desviación estándar del portafolio D, combinación de los activos 2 y 3:
2 2
σ D =√ ( 0.5 ) ( 2 ) + ( 0.5 ) ( 18 ) +2(0.5)(0.5)(−6)

σ D =√(0.25) (2 )+(0.25) ( 18 )+2(0.5)( 0.5)(−6)=√ 0.5+ 4.5−3=√ 2

σ D =√ 2≈ 1.414213562 %
Desviación estándar del portafolio E, combinación de los activos 2 y 4:

√ 2
σ E = ( 0.5 ) ( 2 ) + ( 0.5 )
2
( 323 )+2(0.5)(0.5)(0)
√
σ E = (0.25) ( 2 ) +(0.25) ( 323 )=√ 0.5+ 83 =√ 196
19 √ 114
σ E=
√ 6
=
6
≈1.779513042 %

Desviación estándar del portafolio E, combinación de los activos 3 y 4:

√ 2
σ F = ( 0.5 ) ( 18 ) + ( 0.5 )
2
( 323 )+2( 0.5)(0.5)( 0)
√
σ F = (0.25) (18 )+(0.25) ( 323 )= √ 4.5+ 83 =√ 436
258
σ F= √ ≈ 2.677063067 %
6
Para realizar las gráficas del inciso v), realizaremos las siguientes tablas, utilizando diferentes
combinaciones de pesos entre las parejas de activos para obtener el rendimiento esperado del
portafolio y la desviación estándar.
Recordemos que:
n
Ŕ p =∑ ( w i Ŕi ) y σ 2p =w21 σ 21 + w22 σ 22+ 2 w1 w2 σ 1,2
i=1

También tenemos que:

Ŕ1=12 % , Ŕ2 =6 % , Ŕ3=14 % , Ŕ4 =12 %
Y que:
32
σ 12=8 % σ 22=2 % σ 23 =18 % σ 24= %
3
Para los activos 1 y 2 tenemos que:
w1 0 0.20 0.40 0.60 0.80 1
w2 1 0.80 0.60 0.40 0.20 0
 μp 6% 7.2% 8.4% 9.6% 10.8% 12%
σp 1.41% 0.57% 0.28% 1.13% 1.98% 2.83%

Para los activos 1 y 3 tenemos que:

w1 0 0.20 0.40 0.60 0.80 1
w3 1 0.80 0.60 0.40 0.20 0
μp 14% 13.6% 13.2% 12.8% 12.4% 12%
σp 4.24% 3.96% 3.68% 3.39% 3.11% 2.83%
Para los activos 1 y 4 tenemos que:
w1 0 0.20 0.40 0.60 0.80 1
w4 1 0.80 0.60 0.40 0.20 0
μp 12% 12% 12% 12% 12% 12%
σp 3.27% 2.67% 2.26% 2.14% 2.36% 2.83%

Para los activos 2 y 3 tenemos que:

w2 0 0.20 0.40 0.60 0.80 1
w3 1 0.80 0.60 0.40 0.20 0
μp 14% 12.4% 10.8% 9.2% 7.6% 6%
σp 4.24% 3.11% 1.98% 0.85% 0.28% 1.41%

Para los activos 2 y 4 tenemos que:

w2 0 0.20 0.40 0.60 0.80 1
w4 1 0.80 0.60 0.40 0.20 0
μp 12% 10.8% 9.6% 8.4% 7.2% 6%
σp 3.27% 2.63% 2.04% 1.56% 1.31% 1.41%

Para los activos 3 y 4 tenemos que:

w3 0 0.20 0.40 0.60 0.80 1
w4 1 0.80 0.60 0.40 0.20 0
μp 12% 12.4% 12.8% 13.2% 13.6% 14%
σp 3.27% 2.75% 2.59% 2.86% 3.46% 4.24%
 iv Asume que las ventas en corto no están permitidas. Encuentra la composición del
portafolio con mínima volatilidad para cada uno de los portafolios formados por dos
activos y posteriormente calcula el rendimiento esperado y desviación estándar del
rendimiento del portafolio con mínimo riesgo. (6 portafolios)

Sabemos que:

σ 22−ρ1,2 σ 1 σ 2
w 1= 2 2
con w2=1−w1
σ 1 + σ 2−2 ρ1,2 σ 1 σ 2

Para el portafolio A (combinación de los activos 1 y 2) tenemos que:

2−(−1)2( √ 2)( √ 2) 6 1
w 1= = =
8+2−2(−1)2( √ 2)( √2) 18 3

Por lo que

2
w 2=
3

Ya que conocemos los pesos para el portafolio conformado por los activos 1 y 2 con mínima
volatilidad, calculemos su rendimiento esperado:
1 2
Ŕ A = ( 12 ) + ( 6 )=4+ 4=8 %
3 3
Ahora, calculemos su desviación estándar.

1 2 2 2 1 2 8 8 16
σ A=
√( )3 ()
( 8 )+
3 √
(2 )+2( )( )(−4 )= + −
3 3 9 9 9

16 16
σ A=
√ 9
− =√ 0=0
9

Para el portafolio B (combinación de los activos 1 y 3) tenemos que:

18−(1)2( √2)3 ( √ 2) 6
w 1= = =3
8+18−2(1) 2( √ 2)3( √ 2) 2
Por lo que

w 3=−2

Notemos que w 1=3 y w 3=−2 implicarían la existencia de ventas en corto. Sin embargo, el
problema no permite ventas en corto, por lo que el portafolio con riesgo mínimo tendrá que
consistir en invertirlo todo en el activo de menor riesgo, en este caso, en el activo 1 que
tiene una desviación estándar de σ 1 ≈ 2.828427125 %.
Dado que la correlación entre los activos 1 y 3 es 1, el riesgo del portafolio es una combinación
lineal de los riesgos del activo 1 y del activo 3, por lo que el valor más pequeño (el menor riesgo)
que se puede obtener, es el riesgo del activo 1, es decir, 2.83% aproximadamente.
En este caso, consideraremos w 1=1 y w 3=0 .

Ya que conocemos los pesos para el portafolio conformado por los activos 1 y 3 con mínima
volatilidad, calculemos su rendimiento esperado:
Ŕ B=1 ( 12 )+ 0 (14 )=12 %
Ahora, calculemos su desviación estándar.

2 2
σ B= √ ( 1 ) ( 8 ) + ( 0 ) (18 )+ 2(1)( 0)(12)= √8
σ B=2 √ 2 ≈2.828427125 %

Para el portafolio C (combinación de los activos 1 y 4) tenemos que:

32 4 6 32
−(0)2( √ 2)( √ )
3 3 3 4
w 1= = =
32 4 6 56 7
8+ −2( 0)2( √ 2)( √ )
3 3 3

Por lo que

3
w 4=
7

Ya que conocemos los pesos para el portafolio conformado por los activos 1 y 4 con mínima
volatilidad, calculemos su rendimiento esperado:
4 3
ŔC = ( 12 ) + ( 12 ) =12%
7 7
Ahora, calculemos su desviación estándar.

4 2 2
σC = (√ ) ( ) ( 323 )+2( 74 )( 37 )(0)=√ 128
7
(8)+
3
7
+
49 49
96

224 32
σC =
√ √ 49
=
7
≈ 2.138089935

Para el portafolio D (combinación de los activos 2 y 3) tenemos que:

18−(−1)( √ 2) 3( √ 2) 24 3
w 2= = =
2+ 18−2(−1)( √ 2)3( √ 2) 32 4

Por lo que

1
w 3=
4

Ya que conocemos los pesos para el portafolio conformado por los activos 2 y 3 con mínima
volatilidad, calculemos su rendimiento esperado:
3 1
Ŕ D= ( 6 )+ ( 14 )=8 %
4 4

Ahora, calculemos su desviación estándar.

3 2 1 2 3 1 9 18 9
σ D=
√( )4
(2)+ ()
4 √
( 18 ) +2( )( )(−6)= + −
4 4 8 16 4
σ D =√ 0=0

Para el portafolio E (combinación de los activos 2 y 4) tenemos que:

32 4 6 32
−(0)( √ 2)( √ )
3 3 3 16
w 2= = =
32 4 6 38 19
2+ −2(0)( √ 2)( √ )
3 3 3
Por lo que

3
w 4=
19

Ya que conocemos los pesos para el portafolio conformado por los activos 2 y 4 con mínima
volatilidad, calculemos su rendimiento esperado:
16 3
Ŕ E= ( 6 ) + ( 12 )=6.947368421 %
19 19
Ahora, calculemos su desviación estándar.

16 2 2
σ E= (√ ) ( ) ( 323 )+2( 1619 )( 193 )(0)= √ 512
19
( 2 )+
3
19
+
96
361 361

32
σ E=
√ 19
≈ 1.297771369

Para el portafolio F (combinación de los activos 3 y 4) tenemos que:

32 4 6 32
−(0)3( √ 2)( √ )
3 3 3 16
w 3= = =
32 4 √6 86 43
18+ −2( 0)3( √ 2)( )
3 3 3

Por lo que

27
w 4=
43

Ya que conocemos los pesos para el portafolio conformado por los activos 3 y 4 con mínima
volatilidad, calculemos su rendimiento esperado:
16 27
Ŕ F= ( 14 )+ ( 12 )=12.74418605 %
43 43
Ahora, calculemos su desviación estándar.

16 2 2
σ F=
√( )43 ( ) ( 323 )+2( 1643 )( 2743 )(0)= √ 4608
( 18 ) +
27
43
+
7776
1849 1849

288
σ F=
√ 43
≈ 2.587986557
 v Gráfica el rendimiento esperado y la desviación estándar del rendimiento de las
posibles combinaciones de los portafolios del inciso iv).
Nota: Los puntos verdes indican el portafolio con mínima volatilidad.

Para el portafolio A (combinación de los activos 1 y 2) tenemos que:

w1 w2 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

0 1 1.41% 6.00%
0.2 0.8 0.57% 7.20%
1/3 2/3 0.00% 8.00%
0.4 0.6 0.28% 8.40%
0.5 0.5 0.71% 9.00%
0.6 0.4 1.13% 9.60%
0.8 0.2 1.98% 10.80%
1 0 2.83% 12.00%
 Portafolio A sin ventas en corto
14.00%

12.00%

10.00%
Rendimiento esperado

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%
0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00%

Desviación Estándar (Riesgo)

Portafolio A. Combinaciones de activos 1 y 2.

Para el portafolio B (combinación de los activos 1 y 3) tenemos que:

w1 w3 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

0 1 4.24% 14%
0.2 0.8 3.96% 13.60%
0.4 0.6 3.68% 13.20%
0.5 0.5 3.54% 13%
0.6 0.4 3.39% 12.80%
0.8 0.2 3.11% 12.40%
1 0 2.83% 12%
 Portafolio B sin ventas en corto
15%

14%

14%

13%
Rendimiento esperado

13%

12%

12%

11%

11%
2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40% 3.60% 3.80% 4.00% 4.20% 4.40%

Desviación Estándar (Riesgo)

Portafolio B. Combinaciones de activos 1 y 3.

Para el portafolio C (combinación de los activos 1 y 4) tenemos que:

w1 W4 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

0 1 3.27% 12%
0.2 0.8 2.67% 12%
0.4 0.6 2.26% 12%
0.5 0.5 2.16% 12%
4/7 3/7 2.138% 12%
0.6 0.4 2.14% 12%
0.8 0.2 2.36% 12%
1 0 2.83% 12%
 Portafolio C sin ventas en corto
14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
2.00% 2.20% 2.40% 2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40%

Desviación Estándar (Riesgo)

Portafolio C. Combinaciones de activos 1 y 4.

Para el portafolio D (combinación de los activos 2 y 3) tenemos que:

w2 w3 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

0 1 4.24% 14%
0.2 0.8 3.11% 12.40%
0.4 0.6 1.98% 10.80%
0.5 0.5 1.41% 10%
0.6 0.4 0.85% 9.20%
3/4 1/4 0.00% 8.00%
0.8 0.2 0.28% 7.60%
1 0 1.41% 6%
 Portafolio D sin ventas en corto
16%

14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50%

Desviación Estándar (Riesgo)

Portafolio D. Combinaciones de activos 2 y 3.

Para el portafolio E (combinación de los activos 2 y 4) tenemos que:

w2 w4 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

0 1 3.27% 12%
0.2 0.8 2.63% 10.80%
0.4 0.6 2.04% 9.60%
0.5 0.5 1.78% 9.00%
0.6 0.4 1.56% 8.40%
0.8 0.2 1.31% 7.20%
16/19 3/19 1.297% 6.95%
1 0 1.41% 6%
 Portafolio E sin ventas en corto
14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50%

Desviación Estándar (Riesgo)

Portafolio E. Combinaciones de activos 2 y 4.

Para el portafolio F (combinación de los activos 3 y 4) tenemos que:

w3 w4 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

0 1 3.27% 12%
0.2 0.8 2.75% 12.40%
16/43 27/43 2.588% 12.74%
0.4 0.6 2.59% 12.80%
0.5 0.5 2.68% 13%
0.6 0.4 2.86% 13.20%
0.8 0.2 3.46% 13.60%
1 0 4.24% 14%
 Portafolio F sin ventas en corto
15%

14%

14%
Rendimiento esperado

13%

13%

12%

12%

11%

11%
2.40% 2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40% 3.60% 3.80% 4.00% 4.20% 4.40%

Desviación Estándar (Riesgo)

vi Indica en rojo la frontera eficiente de las gráficas del inciso v).

Nota: Los puntos verdes indican el portafolio con mínima volatilidad.

Para el portafolio A (combinación de los activos 1 y 2) tenemos que:

 Frontera eficiente del Portafolio A
14.00%

12.00%
R en dim iento esperado

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%
0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00%

Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio B (combinación de los activos 1 y 3) tenemos que:

Frontera eficiente del portafolio B

15%

14%
R en dim iento esperado

14%

13%

13%

12%

12%

11%

11%
2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40% 3.60% 3.80% 4.00% 4.20% 4.40%

Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio C (combinación de los activos 1 y 4) tenemos que:

 Frontera eficiente del portafolio C
14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
2.00% 2.20% 2.40% 2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40%

Desviación Estándar (Riesgo)

El portafolio C es un poco especial, podemos notar que la frontera eficiente consiste en un único
punto (el portafolio con mínima volatilidad).

Para el portafolio D (combinación de los activos 2 y 3) tenemos que:

Frontera eficiente del portafolio D

16%

14%

12%
Rendimiento esperado

10%

8%

6%

4%

2%

0%
0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50%

Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio E (combinación de los activos 2 y 4) tenemos que:

 Frontera eficiente del portafolio E
14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50%

Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio F (combinación de los activos 3 y 4) tenemos que:

Frontera eficiente del portafolio F

15%

14%

14%
Rendimiento esperado

13%

13%

12%

12%

11%

11%
2.40% 2.60% 2.80% 3.00% 3.20% 3.40% 3.60% 3.80% 4.00% 4.20% 4.40%

Desviación Estándar (Riesgo)

 vii Asume que las ventas en corto están permitidas. Encuentra la composición del
portafolio con mínima volatilidad para cada uno de los portafolios formados por dos
activos y posteriormente calcula el rendimiento esperado y desviación estándar del
rendimiento de este portafolio con mínimo riesgo.
Para el portafolio A, formado por los activos 1 y 2:
2−(−1)2( √ 2)( √ 2) 1 2
w 1= = y w 2=
8+2−2(−1) 2( √ 2)( √2) 3 3

Rendimiento esperado:
1 2
Ŕ A = ( 12 ) + ( 6 )=4+ 4=8 %
3 3
Desviación estándar:

1 2 2 2 1 2 8 8 16
σ A=
√( )3 ()
( 8 )+
3 √
(2 )+2( )( )(−4 )= + −
3 3 9 9 9

16 16
σ A=
√ 9
− =√ 0=0
9

Para el portafolio B (combinación de los activos 1 y 3) tenemos que:

18−(1)2( √2)3 ( √ 2) 6
w 1= = =3
8+18−2(1) 2( √ 2)3( √ 2) 2

Por lo que:

w 3=−2

Notemos que esta vez está permitido que se realicen ventas en corto, por lo que es totalmente válido

tener que w 1=3 y w 3=−2. Dicho esto, calculemos el rendimiento esperado:

Ŕ B=3 ( 12 ) + (−2 ) (14 )=36−28=8 %

Su desviación estándar sería:

2 2
σ B= √ ( 3 ) ( 8 ) + (−2 ) ( 18 )+ 2(3)(−2)( 12)= √ 72+72−144
σ B= √ 0=0
Para el portafolio C (combinación de los activos 1 y 4) tenemos que:

32 4 6 32
−(0)2( √ 2)( √ )
3 3 3 4 2
w 1= = = y w 4=
32 4 6 56 7 3
8+ −2( 0)2( √ 2)( √ )
3 3 3

Rendimiento esperado:

4 3
ŔC = ( 12 ) + ( 12 ) =12%
7 7
Desviación estándar:

4 2 2
σC = (√ ) ( ) ( 323 )+2( 74 )( 37 )(0)=√ 128
7
(8)+
3
7
+
49 49
96

224 32
σC =
√ √
49
=
7
≈ 2.138089935

Para el portafolio D (combinación de los activos 2 y 3) tenemos que:

18−(−1)( √ 2) 3( √ 2) 24 3 1
w 2= = = y w 3=
2+ 18−2(−1)( √ 2) 3( √2) 32 4 4

Rendimiento esperado:
3 1
Ŕ D= ( 6 )+ ( 14 )=8 %
4 4
Desviación estándar:

3 2 1 2 3 1 9 18 9
σ D=
√( )
4
(2)+ ()
4 √
( 18 ) +2( )( )(−6)= + −
4 4 8 16 4
σ D =√ 0=0

Para el portafolio E (combinación de los activos 2 y 4) tenemos que:

32 4 6 32
−(0)( √ 2)( √ )
3 3 3 16 3
w 2= = = y w 4=
32 4 6 38 19 19
2+ −2(0)( √ 2)( √ )
3 3 3

Rendimiento esperado:
 16 3
Ŕ E= ( 6 ) + ( 12 )=6.947368421 %
19 19
Desviación estándar:

16 2 2
σ E= (√ ) ( ) ( 323 )+2( 1619 )( 193 )(0)= √ 512
19
( 2 )+
3
19
+
96
361 361

32
σ E=
√ 19
≈ 1.297771369

Para el portafolio F (combinación de los activos 3 y 4) tenemos que:

32 4 6 32
−(0)3( √ 2)( √ )
3 3 3 16 27
w 3= = = y w 4=
32 4 6 86 43 43
18+ −2( 0)3( √ 2)( √ )
3 3 3

Rendimiento esperado:
16 27
Ŕ F= ( 14 )+ ( 12 )=12.74418605 %
43 43
Desviación estándar:

16 2 2
σ F=
√( )43 ( ) ( 323 )+2( 1643 )( 2743 )(0)= √ 4608
( 18 ) +
27
43
+
7776
1849 1849

288
σ F=
√ 43
≈ 2.587986557

viii Gráfica el rendimiento esperado y la desviación estándar del rendimiento de las

posibles combinaciones de los portafolios del inciso vii).
Nota: Los puntos verdes indican el portafolio con mínima volatilidad.

Para el portafolio A (combinación de los activos 1 y 2) tenemos que:

w1 w2 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

-0.5 1.5 3.54% 3%
0 1 1.41% 6.00%
0.2 0.8 0.57% 7.20%
1/3 2/3 0.00% 8.00%
0.4 0.6 0.28% 8.40%
 0.5 0.5 0.71% 9.00%
0.6 0.4 1.13% 9.60%
0.8 0.2 1.98% 10.80%
1 0 2.83% 12.00%
1.5 -0.5 4.94% 15%

Portafolio A con ventas en corto

16%

14%

12%
Rendimiento esperado

10%

8%

6%

4%

2%

0%
0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%
Desviación Estándar (Riesgo)

La gráfica es básicamente la misma que cuando no estaban permitidas las ventas en corto, salvo que
ésta se extiende debido a que la existencia de ventas en corto permite tener más combinaciones
entre los activos, así como diferentes riesgos y rendimientos.
Para el portafolio B (combinación de los activos 1 y 3) tenemos que:

w1 w3 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

-0.5 1.5 4.95% 15.00%
0 1 4.24% 14%
0.2 0.8 3.96% 13.60%
0.4 0.6 3.68% 13.20%
0.5 0.5 3.54% 13%
0.6 0.4 3.39% 12.80%
0.8 0.2 3.11% 12.40%
1 0 2.83% 12%
2 -1 1.41% 10%
3 -2 0.00% 8.00%
 Portafolio B con ventas en corto
16.00%

14.00%

12.00%

10.00%
Rendimiento esperado

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%
0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%
Desviación Estándar (Riesgo)

En este caso, las ventas en corto permiten tener pesos negativos, particularmente para el portafolio
B, el portafolio con mínima volatilidad esta conformado por los siguientes pesos: -2 para el activo 3
y 3 para el activo 1. Con esta combinación obtendremos un rendimiento del 8% y riesgo cero.
Nuevamente, la existencia de ventas en corto permite una mayor combinación de los activos.

Para el portafolio C (combinación de los activos 1 y 4) tenemos que:

w1 W4 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

-0.5 1.5 5.10% 12%
0 1 3.27% 12%
0.2 0.8 2.67% 12%
0.4 0.6 2.26% 12%
0.5 0.5 2.16% 12%
4/7 3/7 2.138% 12%
0.6 0.4 2.14% 12%
0.8 0.2 2.36% 12%
1 0 2.83% 12%
1.5 -0.5 4.55% 12%
 Portafolio C con ventas en corto
14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50%
Desviación Estándar (Riesgo)

El portafolio C es interesante pues el rendimiento esperado siempre es 12% pues es resultado de

combinaciones lineales de activos con el mismo rendimiento. Sin embargo, el portafolio con la
mínima volatilidad sigue siendo el mismo que cuando no estaban permitidas las ventas en corto. Las
ventas en corto solamente producen un mayor riesgo en las combinaciones de los activos 1 y 4.

Para el portafolio D (combinación de los activos 2 y 3) tenemos que:

w2 w3 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

-0.5 1.5 7.07% 18%
0 1 4.24% 14%
0.2 0.8 3.11% 12.40%
0.4 0.6 1.98% 10.80%
0.5 0.5 1.41% 10%
0.6 0.4 0.85% 9.20%
3/4 1/4 0.00% 8.00%
0.8 0.2 0.28% 7.60%
1 0 1.41% 6%
1.2 -0.2 2.55% 4.4%
1.5 -0.5 4.24% 2%
 Portafolio D con ventas en corto
20%
18%
16%
14%
Rendimiento esperado

12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00%
Desviación estándar (Riesgo)

Cuando se realizan ventas en corto para las combinaciones de los activos 2 y 3, puede ocurrir que se
obtenga un menor rendimiento junto con mayor riesgo, o bien, un mayor rendimiento con un mayor
riesgo. El portafolio de mínima volatilidad sigue siendo el mismo que en el caso en el que no se
permiten las ventas en corto.

Para el portafolio E (combinación de los activos 2 y 4) tenemos que:

w2 w4 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

-0.5 1.5 4.95% 15%
0 1 3.27% 12%
0.2 0.8 2.63% 10.80%
0.4 0.6 2.04% 9.60%
0.5 0.5 1.78% 9.00%
0.6 0.4 1.56% 8.40%
0.8 0.2 1.31% 7.20%
16/19 3/19 1.297% 6.95%
1 0 1.41% 6%
1.2 -0.2 1.82% 5%
1.5 -0.5 2.68% 3%
 Portafolio E con ventas en corto
16%

14%

12%
Rendimiento esperado

10%

8%

6%

4%

2%

0%
1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50%
Desviación Estándar (Riesgo)

Para esta combinación de activos, el portafolio con mínima volatilidad sigue siendo el mismo que
cuando no se permitían ventas en corto. Al igual que en el portafolio D, las ventas en corto generan
dos posibilidades, menor rendimiento con mayor riesgo, o mayor rendimiento con mayor riesgo
dependiendo de la combinación de los activos.
Para el portafolio F (combinación de los activos 3 y 4) tenemos que:

w3 w4 Desviación Estándar (Riesgo) Rendimiento del portafolio

-0.5 1.5 5.34% 11%
0 1 3.27% 12%
0.2 0.8 2.75% 12.40%
16/43 27/43 2.588% 12.74%
0.4 0.6 2.59% 12.80%
0.5 0.5 2.68% 13%
0.6 0.4 2.86% 13.20%
0.8 0.2 3.46% 13.60%
1 0 4.24% 14%
1.5 -0.5 6.57% 15%
 Portafolio F con ventas en corto
16%

14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 6.50% 7.00%
Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio formado por los activos 3 y 4, la existencia de ventas en corto no modifica al
portafolio con mínima volatilidad obtenido cuando las ventas en corto no estaban permitidas. Las
ventas en corto pueden generar menor rendimiento con mayor riesgo, o mayor rendimiento con
mayor riesgo, igual que en el portafolio E, depende de la combinación de los activos.
ix Indica en rojo la frontera eficiente de las gráficas del inciso viii).
Para el portafolio A (combinación de los activos 1 y 2) tenemos que:
 Frontera eficiente del portafolio A
16%

14%

12%
Rendimiento esperado

10%

8%

6%

4%

2%

0%
0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%
Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio B (combinación de los activos 1 y 3) tenemos que:

Frontera eficiente del portafolio B

16.00%

14.00%

12.00%
Rendimiento esperado

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%
0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%
Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio C (combinación de los activos 1 y 4) tenemos que:

 Frontera eficiente del portafolio C
14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50%
Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio D (combinación de los activos 2 y 3) tenemos que:

Frontera eficiente del portafolio D

20%
18%
16%
14%
Rendimiento esperado

12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00%
Desviación estándar (Riesgo)

Para el portafolio E (combinación de los activos 2 y 4) tenemos que:

 Frontera eficiente del portafolio E
16%

14%

12%
Rendimiento esperado

10%

8%

6%

4%

2%

0%
1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50%
Desviación Estándar (Riesgo)

Para el portafolio F (combinación de los activos 3 y 4) tenemos que:

Frontera eficiente del Portalio F

16%

14%

12%

10%
Rendimiento esperado

8%

6%

4%

2%

0%
2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 6.50% 7.00%
Desviación Estándar (Riesgo)
2. Se tienen los siguientes datos mensuales del rendimiento de tres acciones y el índice
accionario S&P 500 para un periodo de 12 meses:

Activo
Mes
A B C S&P
1 12.05 25.2 31.67 12.28
2 15.27 2.86 15.82 5.99
3 -4.12 5.45 10.58 2.42
4 1.57 4.56 -14.43 4.48
5 3.16 3.72 31.98 4.41
6 -2.79 10.79 -0.72 4.43
7 -8.97 5.38 -19.64 -6.77
8 -1.18 -2.97 -10 -2.11
9 1.07 1.52 -11.51 3.46
10 12.75 10.75 5.63 6.16
11 7.48 3.79 -4.67 2.47
12 -0.94 1.32 7.94 -1.15

Calcular:
i. El Alpha y la Beta de cada acción.
Sabemos que:
α^ i=Ri− βi · R m

^β i= Cov(Ri , Rm )
Var ( R m)

M
Rij
Ŕi=∑
j=1 M
Calculemos a: Rm , R A , R B y RC

12.05+ 15.27−4.12+ 1.57+3.16−2.79−8.97−1.18+1.07+12.75+7.48−0.94

RA=
12

35.35
RA= =2.945833333 %
12

25.2+ 2.86+5.45+ 4.56+3.72+10.79+5.38−2.97+ 1.52+ 10.75+ 3.79+ 1.32

R B=
12
 72.37
R B= =6.030833333 %
12

31.67+15.82+10.58−14.43+31.98−0.72−19.64−10−11.51+ 5.63−4.67+7.94
RC =
12

42.65
RC = =3.554166667 %
12

12.28+5.99+ 2.42+ 4.48+ 4.41+ 4.43−6.77−2.11+ 3.46+6.16+2.47−1.15

Rm =
12

36.07
Rm = =3.005833333%
12

Por otra parte, sabemos que:

n
(Rij − Ŕi )( Rij − Ŕ j)
Cov ( Ri , R j ) =∑
i=1 n
Para la acción A y el mercado:
12
( R Aj− Ŕ A )( Rmj − Ŕ m)
Cov ( R A , R m )=∑
j=1 12
j ( R Aj − Ŕ A ) ( Rmj −Ŕ m ) ( R Aj − Ŕ A )(R mj− Ŕm )
1 9.104166667 9.274166667 84.43355903
2 12.32416667 2.984166667 36.77736737
3 -7.065833333 -0.58583333 4.139400692
4 -1.375833333 1.474166667 -2.028207639
5 0.214166667 1.404166667 0.300725695
6 -5.735833333 1.424166667 -8.16878264
7 -11.91583333 -9.77583333 116.4872007
8 -4.125833333 -5.11583333 21.10707569
9 -1.875833333 0.454166667 -0.851940973
10 9.804166667 3.154166667 30.9239757
11 4.534166667 -0.53583333 -2.429557638
12 -3.885833333 -4.15583333 16.14887569
SUMA     296.8396917
COVARIANZA 24.73664097
Por lo tanto, la covarianza entre la acción A y el mercado es 24.73664%.
Para la acción B y el mercado:
12
(R Bj− Ŕ B )(R mj− Ŕm )
Cov ( R B , R m )=∑
j=1 12
 J ( R Bj − ŔB ) ( Rmj −Ŕ m ) ( R Bj − ŔB )( Rmj − Ŕm )
1 19.16916667 9.274166667 177.7780465
2 -3.170833333 2.984166667 -9.462295139
3 -0.580833333 -0.58583333 0.340271527
4 -1.470833333 1.474166667 -2.168253472
5 -2.310833333 1.404166667 -3.244795139
6 4.759166667 1.424166667 6.77784653
7 -0.650833333 -9.77583333 6.362438191
8 -9.000833333 -5.11583333 46.04676319
9 -4.510833333 0.454166667 -2.04867014
10 4.719166667 3.154166667 14.8850382
11 -2.240833333 -0.53583333 1.200713194
12 -4.710833333 -4.15583333 19.57743819
SUMA     256.0445417
COVARIANZA 21.33704514
Por lo tanto, la covarianza entre la acción B y el mercado es 21.33705%.
Para la acción C y el mercado:
12
( RCj − ŔC )( Rmj− Ŕm )
Cov ( RC , Rm ) =∑
j=1 12
j ( RCj − ŔC ) ( Rmj −Ŕ m ) ( RCj − ŔC )( Rmj− Ŕ m)
1 28.11583333 9.274166667 260.7509243
2 12.26583333 2.984166667 36.60329098
3 7.025833333 -0.58583333 -4.115967359
4 -17.98416667 1.474166667 -26.51165903
5 28.42583333 1.404166667 39.91460765
6 -4.274166667 1.424166667 -6.087125696
7 -23.19416667 -9.77583333 226.7423076
8 -13.55416667 -5.11583333 69.34085764
9 -15.06416667 0.454166667 -6.841642366
10 2.075833333 3.154166667 6.547524305
11 -8.224166667 -0.53583333 4.406782636
12 4.385833333 -4.15583333 -18.22679236
SUMA     582.5231083
COVARIANZA 48.54359236
Por lo tanto, la covarianza entre la acción C y el mercado es 48.54359%.
Ya que tenemos la covarianza entre las acciones y el mercado, calculemos la varianza del mercado:

2
12
( R mj − Ŕm )2
σ m=∑
j=1 12
j  ( Rmj −Ŕ m ) ( Rmj −Ŕ m )2 
1 9.274166667 86.01016737
 2 2.984166667 8.905250696
3 -0.585833333 0.343200694
4 1.474166667 2.173167362
5 1.404166667 1.971684029
6 1.424166667 2.028250695
7 -9.775833333 95.56691735
8 -5.115833333 26.17175069
9 0.454166667 0.206267361
10 3.154166667 9.948767363
11 -0.535833333 0.287117361
12 -4.155833333 17.27095069
SUMA   250.8834917
VARIANZ
20.90695764
A
Por lo tanto: σ 2m=20.90695764

Ahora, aplicando:

^β i= Cov(Ri , Rm )
Var ( R m)

Tenemos que:

^β A = Cov ( R A , Rm ) = 24.73664097 =1.183177457

Var (Rm ) 20.90695764

^β B = Cov (RB , Rm ) = 21.33704514 =1.020571501

Var ( Rm ) 20.90695764

^β C = Cov(R C , Rm ) = 48.54359236 =2.321886962

Var ( R m) 20.90695764

Ya calculamos las betas para las acciones A, B y C. Ahora calculemos el Alpha de cada acción.
Recordemos que:
α^ i=Ri− βi · R m

Entonces:
α^ A=R A− β A · Rm

α^ A=2.945833333−1.183177457 ( 3.005833333 )=−0.6106009061

α^ B =RB −β B · R m
α^ B =6.030833333−1.020571501 (3.005833333 )=2.963165497

α^ C =RC −βC · Rm

α^ C =3.554166667−2.321886962 ( 3.005833333 )=−3.425038559

Por lo tanto:
α^ A=−0.6106009061

^β A =1.183177457

α^ B =2.963165497

^β B =1.020571501

α^ C =−3.425038559

^β C =2.321886962

ii. La desviación estándar de los errores de cada regresión.

Del modelo de regresión lineal simple:

Rij =α i + β i · R mj +ε ij

Para la acción A tenemos que:

Alphas y Betas Activo A S&P j ε Aj ε Aj2

Alpha A 12.05 12.28 1 -1.868818266 3.492481711
-0.6106009061 15.27 5.99 2 8.793367939 77.3233197
Beta A -4.12 2.42 3 -6.37268854 40.61115923
 1.183177457 1.57 4.48 4 -3.120034101 9.734612793
Alpha B 3.16 4.41 5 -1.447211679 2.094421645
2.963165497 -2.79 4.43 6 -7.420875228 55.06938916
Beta B -8.97 -6.77 7 -0.34928771 0.122001904
1.020571501 -1.18 -2.11 8 1.92710534 3.713734993
Alpha C 1.07 3.46 9 -2.413193095 5.823500914
-3.425038559 12.75 6.16 10 6.072227771 36.8719501
Beta C 7.48 2.47 11 5.168152587 26.70980117
2.321886962 -0.94 -1.15 12 1.031254982 1.063486837
      SUMA 0 262.629860151859

Sabemos que la varianza está dada por:

2
12
(ε Aj −ε´A )2
σ ε =∑ A
j=1 12

Pero, notemos que la suma de los ε Aj es 0, por lo que ε´A es 0 y entonces:

2
12
(ε Aj )2 262.629860151859
σ ε =∑ = =21.88582168
A
j=1 12 12

Finalmente, la desviación estándar de los errores de la regresión de la acción A es:

σ ε =√ 21.88582168=4.678228477
A

Para la acción B tenemos que:

Alphas y Betas Activo B S&P j ε Bj ε Bj2
Alpha A 25.2 12.28 1 9.704216471 94.17181731
-0.6106009061 2.86 5.99 2 -6.216388788 38.64348956
Beta A 5.45 2.42 3 0.017051471 0.000290753
1.183177457 4.56 4.48 4 -2.975325821 8.852563744
Alpha B 3.72 4.41 5 -3.743885816 14.01668101
2.963165497 10.79 4.43 6 3.305702754 10.92767069
Beta B 5.38 -6.77 7 9.326103565 86.9762077
1.020571501 -2.97 -2.11 8 -3.77975963 14.28658286
Alpha C 1.52 3.46 9 -4.97434289 24.74408719
-3.425038559 10.75 6.16 10 1.500114057 2.250342184
Beta C 3.79 2.47 11 -1.693977104 2.86955843
 2.321886962 1.32 -1.15 12 -0.469508271 0.220438016
      SUMA 0 297.959729454758

Sabemos que la varianza está dada por:

2
12
( ε Bj − ε´B )2
σ ε =∑
B
j=1 12

Pero, notemos que la suma de los ε Bj es 0, por lo que ε´B es 0 y entonces:

2
12
(ε Bj )2 297.959729454758
σ ε =∑ = =24.82997745
j=1 12 12
B

Finalmente, la desviación estándar de los errores de la regresión de la acción B es:

σ ε =√ 24.82997745=4.982968739
B

Para la acción C tenemos que:

Alphas y Betas Activo C S&P j ε Cj ε Cj2
Alpha A 31.67 12.28 1 6.582266666 43.32623446
-0.6106009061 15.82 5.99 2 5.336935657 28.4828822
Beta A 10.58 2.42 3 8.386072111 70.32620545
1.183177457 -14.43 4.48 4 -21.40701503 458.2602925
Alpha B 31.98 4.41 5 25.16551706 633.3032487
2.963165497 -0.72 4.43 6 -7.580920683 57.4703584
Beta B -19.64 -6.77 7 -0.495786708 0.24580446
1.020571501 -10 -2.11 8 -1.675779951 2.808238445
Alpha C -11.51 3.46 9 -16.11869033 259.8121779
-3.425038559 5.63 6.16 10 -5.247785127 27.53924874
Beta C -4.67 2.47 11 -6.980022237 48.72071043
2.321886962 7.94 -1.15 12 14.03520857 196.9870795
      SUMA 0 1827.282481244290
Sabemos que la varianza está dada por:

2
12
(ε Cj −ε´C )2
σ ε =∑
C
j=1 12

Pero, notemos que la suma de los ε Cj es 0, por lo que ε´C es 0 y entonces:

2 (ε Cj )2 1827.282481244290
12
σ =∑
εC = =152.2735401
j=1 12 12

Finalmente, la desviación estándar de los errores de la regresión de la acción C es:

σ ε = √ 152.2735401=12.33991654
C

iii. El coeficiente de correlación entre cada acción y el mercado.

Sabemos que:
Cov ( X , Y ) σ ij
ρ= =
√ Var ( Ri ) Var ( R j ) σ i σ j
Calculemos la varianza y desviación estándar de cada una de las acciones para posteriormente
calcular el coeficiente de correlación entre cada acción y el mercado.

Recordemos que:
σ 2m=20.90695764
σ m=√ 20.90695764=4.572412672
Para la acción A:
J  ( R Aj − Ŕ A ) ( R Aj − Ŕ A )2 
1 9.104166667 82.8858507
2 12.32416667 151.885084
 3 -7.065833333 49.92600069
4 -1.375833333 1.89291736
5 0.214166667 0.045867361
6 -5.735833333 32.89978402
7 -11.91583333 141.987084
8 -4.125833333 17.02250069
9 -1.875833333 3.518750693
10 9.804166667 96.12168403
11 4.534166667 20.55866736
12 -3.885833333 15.09970069
SUMA   613.8438917
VARIANZA   51.15365764
DESVIACIÓN
7.152178524
ESTÁNDAR

Entonces, el coeficiente de correlación entre la acción A y el mercado es:

Cov(R A , R m) σ A ,m 24.73664097
ρ A ,m= = =
√ Var ( R A ) Var ( Rm ) σ A σ m 7.152178524 (4.572412672)

ρ A ,m=0.7564094741
Para la acción B:
j  ( R Bj − ŔB ) ( R Bj − ŔB )2 
1 19.16916667 367.4569507
2 -3.170833333 10.05418403
3 -0.580833333 0.337367361
4 -1.470833333 2.163350693
5 -2.310833333 5.339950693
6 4.759166667 22.64966736
7 -0.650833333 0.423584027
8 -9.000833333 81.01500069
9 -4.510833333 20.34761736
10 4.719166667 22.27053403
11 -2.240833333 5.021334026
12 -4.710833333 22.19195069
SUMA   559.2714917
VARIANZA   46.60595764
DESVIACIÓN 6.826855619
 ESTÁNDAR

Entonces, el coeficiente de correlación entre la acción B y el mercado es:

Cov( R B , Rm ) σ B,m 21.33704514

ρ B ,m = = =
√Var ( R B ) Var ( R m) σ B σ m 6.826855619(4.572412672)

ρ B ,m =0.683546617

Para la acción C:
j  ( RC j− ŔC ) ( RC j− ŔC )2 
1 28.11583333 790.500084
2 12.26583333 150.4506674
3 7.025833333 49.36233402
4 -17.98416667 323.4302507
5 28.42583333 808.0280007
6 -4.274166667 18.2685007
7 -23.19416667 537.9693674
8 -13.55416667 183.715434
9 -15.06416667 226.9291174
10 2.075833333 4.309084026
11 -8.224166667 67.63691737
12 4.385833333 19.23553402
SUMA   3179.835292
VARIANZA   264.9862743
DESVIACIÓN
16.27839901
ESTÁNDAR

Entonces, el coeficiente de correlación entre la acción B y el mercado es:

Cov (RC , R m ) σ C ,m 48.54359236

ρ C , m= = =
√Var ( R C ) Var (R m) σ C σ m 16.27839901(4.572412672)

ρC , m=0.6521910023
 iv. El rendimiento promedio y la varianza del mercado.
Estos valores se obtuvieron anteriormente en el inciso i). Tenemos que el rendimiento promedio del
mercado es:
12
R mj
Ŕm =∑
j=1 12

36.07
Rm = =3.005833333%
12

Mientras que la varianza del mercado es:

2 ( R mj − Ŕm )2
12
σ =∑
m
j=1 12
σ 2m=20.90695764