[MAG-300] FINANZAS CORPORATIVAS

Los temas para la próxima:

I. La estructura de capital y el apalancamiento;
II. Administración y financiamiento del activo circulante;
III. Planeación y pronósticos financieros; y
IV. Financiamiento híbrido.

I. LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y EL APALANCAMIENTO

Una empresa puede financiarse con dinero propio o de terceros a través de

capital o deuda. La estructura de capital está íntimamente relacionada con la
situación financiera a largo plazo de la empresa, hasta para financiar y planear
sus operaciones futuras. La estructura de capital es la mezcla entre el dinero del
capital y el pasivo que la compañía usa para financiar sus operaciones.

Se define como apalancamiento financiero a un término muy usual en el ámbito

empresarial, que consiste en la utilización del endeudamiento para financiar
operaciones. Es decir, que consiste en el uso de la deuda para adquirir activos
que generen más activos. Es un concepto utilizado en operaciones donde la
inversión que se hace es superior al dinero del que, en realidad, se dispone, por
lo que con una cantidad inferior de dinero se puede conseguir una mayor
posibilidad de ganancia o de pérdida. Implica, por tanto, un mayor riesgo.
Apalancamiento implica el uso de costos fijos para acrecentar los rendimientos.
Su uso en la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de aumentar
su rendimiento y riesgo. En ese sentido, existen tres tipos de apalancamiento
financiero:

Apalancamiento
Neutral

➢ Apalancamiento positivo. Es aquel tipo de apalancamiento tiene lugar

cuando la rentabilidad económica (rendimiento que se obtiene de los
activos) que se produce con la operación de apalancamiento es superior
al coste de la deuda, es decir, generalmente al tipo de interés que se paga
al banco por el préstamo.

➢ Apalancamiento neutral. Se produce cuando la rentabilidad económica

es igual a la tasa de interés que se paga por el préstamo. El empleo o el
aumento del endeudamiento no provoca variación en rentabilidad
económica.

➢ Apalancamiento negativo. Es aquel que surge cuando la rentabilidad

económica es inferior a la tasa de interés que se está pagando por la
deuda o por los fondos obtenidos en los préstamos. En este caso la
obtención de la deuda es improductiva.

La estructura de capital y el apalancamiento están muy relacionados pues se

vinculan con las decisiones del presupuesto de capital a través del costo de
capital. Estos conceptos se usan para disminuir al mínimo el costo de capital de
la empresa e incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios. La estructura
de capital fijada como meta es la mezcla de deudas, acciones preferentes e
instrumentos de capital contable con la cual la empresa planea financiar sus
inversiones.
 II. ADMINISTRACIÓN Y FINANCIAMIENTO DEL ACTIVO
CIRCULANTE

Llamamos activo circulante al conjunto de cuentas de activo que suponen todo

tipo recursos de la empresa que se pretenda utilizar para cualquier destino
relacionado con su actividad, sea para financiación, para su venta, para su
utilización en producción o para auxiliarnos en la prestación de servicios. Se trata
de un activo líquido que continuamente se encuentra en operación y puede
venderse utilizarse, transformarse en efectivo o entregarse como pago de una
operación común.

El activo circulante está conformado por aquellos derechos y bienes que tiene
una organización al momento del cierre de un ejercicio o en caso de que se
pueda convertir en dinero antes de llegar al plazo de doce meses. Lo que quiere
decir que las empresas tienen a su disposición estos activos de forma líquida al
momento o lo realizan normalmente dentro del ciclo de producción. Mientras
mayor será la cantidad de activos líquidos, mayor será la liquidez.

Visto lo anterior, la administración del activo circulante representa una de las

actividades que exigen una gran atención y tiempo, ya que se trata de manejar
cada una de las cuentas circulantes de la empresa (caja, valores negociables,
cuentas pendientes, depósitos, transferencias, pasivos acumulados, entre otros)
a fin de alcanzar el equilibrio entre los grados de utilidad y riesgo que maximizan
el valor de la empresa.
Al hablarse de un activo circulante, se refiere al balance de las organizaciones,
por lo tanto, es un documento imprescindible que debe estar dentro de la
contabilidad de un negocio. Es necesario realizar un buen balance, ya que es
muy importante para tener el conocimiento de cómo se encuentra el desarrollo
interno del negocio. Cuando se hacen los cálculos de estos activos, así como del
capital y los pasivos, se puede tener un aproximado de la cantidad de dinero que
se tiene disponible, cuáles son las deudas que se tienen pendientes y toda la
situación en general sobre el negocio.

El objetivo de la administración eficaz de los activos circulantes es maximizar la

ganancia neta proveniente de esos activos, o sea maximizar la función. En ese
sentido el administrador financiero siempre debe buscar el punto óptimo: tener
efectivo suficiente, pero no demasiado, y es aquí donde juega papel fundamental
el presupuesto de caja o presupuesto de flujo de efectivo. Además, debe
conoces bien el valor del dinero en el tiempo, principio básico del presupuesto
de flujo de caja.

En una economía ideal, los activos a corto plazo siempre pueden financiarse con
deuda de corto plazo y los activos de largo plazo, con deuda de largo plazo y
capital propio. Sin embargo, la forma en que son financiados los activos de una
empresa incluye un compromiso entre el riesgo y la rentabilidad, de modo que
las empresas pueden elegir entre la política agresiva o la política conservadora.

Política • Incremetar la inversión del capital

Conservadora circulante

Política • Minimizar la inversión en capital

Agresiva circulante

En la política conservadora el mantenimiento de niveles elevados de inventario

reduce el costo derivado de las roturas de stocks, disminuye el costo de los
aprovisionamientos y protege a la empresa de las fluctuaciones de precio. Por
otro lado, el aumento de crédito a los clientes repercute positivamente en las
ventas de varias formas: Incentiva a los clientes a adquirir mercancías en periodo
de baja demanda y permite fortalecer las relaciones a largo placo con ellos.

Mientras, la política agresiva puede aumentar la rentabilidad de la empresa, al

disminuir su activo total, sin embargo, una reducción excesiva de inventarios
puede suponer un mayor riesgo de perder ventas. Así mismo, una reducción del
crédito concedido a los clientes puede provocar una disminución de ventas a
aquellos clientes que lo demanden. Por otra parte, un aumento del crédito
solicitado a proveedores puede suponer una pérdida de descuentos por pronto
pago.

"Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa,
menos será el riesgo de que esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que
la relación que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que
si se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporción
equivalente.

III. PLANEACIÓN Y PRONÓSTICOS FINANCIEROS

La planeación financiera no es más que aquella herramienta que nos permite

realizar un análisis de inversión y financiamiento que posee la empresa. Proyecta
las consecuencias futuras de una decisión actual, para saber que decisiones
tomar frente a un evento inesperado. Se considera como el medio ideal para
elaborar cuantitativamente los estados financieros de un proyecto. También para
tener conocimiento de los resultados, el balance general y el alcance de la caja.
A través de la planeación se define el rumbo que debe seguir una organización
para lograr sus objetivos.

El pronóstico financiero no es más que una proyección de todos los ingresos y

gastos futuros de su empresa. Por lo general, se calcula durante períodos
predeterminados y tiene en cuenta factores importantes como el análisis
histórico de las finanzas de la empresa.

Es una estimación practica porque nos basamos en hechos y documentos

históricos para proyectar las necesidades de fondos que la empresa podría
requerir en periodos futuros. En ese sentido, el uso de los pronósticos financieros
ayuda a determinar hacia donde se dirigirá la empresa. Pues proporcionan
información importante, pero es necesario determinar los atributos y beneficios
de cada uno con el fin de utilizarlos de manera efectiva.

La planeación y los pronósticos financieros nos ofrecen técnicas y herramientas

para lograr una eficiente toma de decisiones, lo cual sirve para la administración
del negocio.

La planeación y los pronósticos financieros proporcionan los aspectos relevantes

a considerarse en una organización, como elementos claves en el monitoreo
permanente de su gestión y objetivos a alcanzar. Se debe analizar, de igual
forma, el proceso de planificación estratégica y su incidencia en el logro de los
objetivos organizacionales;

A través de la planeación y los pronósticos se puede ayudar a determinar si las

decisiones acerca de los financiamientos fueron las más apropiados, y de esta
manera determinar el futuro de las inversiones de la organización.
 IV. FINANCIAMIENTO HÍBRIDO

El financiamiento se entiende como un conjunto de recursos a los que las

empresas pueden acceder. Permite el proceso para viabilizar y mantener en
marcha un proyecto, negocio o emprendimiento específico, mediante la
asignación de recursos capitales (dinero o crédito) para el mismo. Dicho más
fácilmente, financiar es asignar recursos capitales a una iniciativa determinada.

El financiamiento puede ser a corto o largo plazo. Ahora bien, existen también
los financiamientos híbridos que podemos definirlos como los instrumentos
financieros en los que se combinan la deuda y el capital. Es decir, utilizan su
capital y a su vez recurren a terceros para que aporten a la entidad a través de
formas de endeudamiento como el crédito, la liquidación de bienes y servicios,
entre otros.

Sin lugar a dudas, los híbridos, al combinar deuda y capital, nos permiten a su
tenedor participar en los resultados de la entidad, pero, a la vez, quedan sujetos
a una serie de restricciones en términos de liquidez. En ese sentido, combina un
contrato principal no derivado y otro financiero, que no es posible transferir de
forma independiente.

Una gran ventaja que tiene el financiamiento hibrido es que conviene hacer una
buena mezcla de deuda y capital para financiar la compañía, porque el costo de
capital (retorno requerido por los inversionistas) siempre va a ser más alto que
el costo de deuda (intereses), debido a que en una cascada de pagos en un
evento de falta de liquidez o quiebra de la compañía primero se paga la deuda y
luego el capital de los accionistas, por lo que se percibe menos riesgo para el
acreedor que para un accionista.